伦锌：周初，市场多空博弈加剧，宏观上中东局势尚未结束，市场不确定性仍存，但美元指数高位回落，加上海外锌锭库存持续低位运行，伦锌维持震荡走势；随后因市场对美联储加息预期持续，美元指数低位走强，压制锌价走势，伦锌小幅下行；接着特朗普表示与伊朗的谈判已进入最后阶段，紧张局势缓和预期升温，美元指数走软，伦锌低位回涨；但美伊谈判又遇新阻碍，市场担忧情绪再起，压制有色金属走势，伦锌高位回落；接着海外库存持续走低，伦锌底部支撑较强继续上行，截至本周三15：00，伦锌录得3555.5美元/吨，涨17美元/吨，涨幅0.48%。              沪锌：周初，锌价重心下行；随后受外盘走高带动沪锌上行；但国内锌锭库存继续增加，沪锌上行受阻，维持震荡运行；接着虽然锌精矿加工费持续走弱对锌价形成一定支撑，但国内逐渐进入传统消费淡季，锌锭消费一定程度拖累价格走势，锌价上涨动力不足，有所走低；随后中东局势缓和为市场提供希望，沪锌随外盘迅速上冲；但局势的不确定性，叠加国内消费的转淡，沪锌底部支撑不足不断走低；接着沪锌受外盘带动收复部分跌幅，截至本周无15：00，沪锌录得24795元/吨，涨105元/吨，涨幅0.43%。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格     截至5月22日当周，国内硫酸市场整体延续高位僵持格局，但区域价格走势分化进一步加剧。SMM中国铜冶炼酸指数报1658元/吨，环比微跌7元/吨，结束了此前连续上涨的态势，显示出冶炼酸价格在历史高位已出现整理迹象。从全国看，下游接货意愿普遍减弱，供需博弈进入僵持阶段，部分区域价格已开始松动回调。     区域表现上，云南、青海等地价格大幅回落，河南小幅下跌，而福建成为本周唯一上涨区域，山东地区后市呈现微涨趋势。以化肥为主的传统消费区价格继续向保供指导价靠拢，而多数化工集中区报价持稳。东北地区此前补涨趋势渐入尾声，价格持稳。核心矛盾依然是硫磺高位成本支撑与下游需求弱化之间的拉锯，出口回流叠加磷肥淡季，市场回调压力正在积累。     化肥消费区域方面，在保供政策引导和下游需求走弱的双重作用下，冶炼酸价格延续向指导价水平（1406元/吨）靠拢的趋势。云南地区，磷肥出口禁令对本地下游需求造成了直接影响——云南作为国内重要磷肥生产基地，其产品出口受限导致企业开工积极性下降，进而减少了对硫酸的采购需求，本周价格大幅下跌，已明显低于指导价。广西方面，下游磷肥及磷化工行业受季节性淡季影响，部分企业开工负荷下调，且部分区域受到云南低价货源拖累，但整体来看，受硫磺货源紧张影响，部分企业减少硫磺制酸、增加外采冶炼酸，外采量基本维持前期水平。     化工集中区方面，本周多数地区硫酸价格保持平稳，部分区域呈现上行态势。福建因区域货源偏紧，冶炼酸出厂价小幅上调，成为本周唯一上涨区域。山东地区，硫磺制酸厂开工率下行导致供应收缩，叠加部分化工刚需支撑，价格后市或呈现微涨趋势。     东北地区本周硫酸价格持稳。此前东北价格长期处于全国相对低位，保供政策推动长协逐步向指导价靠拢的补涨逻辑仍在，但本轮阶段性补涨动能正在衰减。随着区域价差逐步收窄，后续上行空间已较为有限，市场正处于补涨阶段尾声。     原料端仍是决定硫酸价格走势的核心变量。本周国内硫磺报价已出现松动迹象，5月22日，SMM固体硫磺报价7207-7700元/吨，均价较上周五下降75元/吨，但仍处于历史绝对高位。国际方面，硫磺供应危机持续发酵：霍尔木兹海峡约20艘满载船只滞留，中东主流供应近乎停滞；非洲铜矿带硫磺DAP（目的地交货）价达1650-1800美元/吨，SMM硫磺（CIF印尼）升至1150-1250美元/吨。硫磺端不松动，硫酸价格难有大幅下跌空间。硫磺酸利润状况依然严峻，低价冶炼酸替代效应持续增强，高价硫磺酸正逐步失去市场份额。     出口暂停政策的影响持续显现。5月1日起普通硫酸出口正式暂停，2025年中国硫酸出口量高达464万吨，禁令实施后，理论上每月约38万吨出口资源逐步回流国内，增加国内市场供给宽松预期。不过由于硫磺制酸成本高企，价格回调幅度相对有限。     国际市场方面，本周国际硫酸延续高位僵持、流动性不足的格局。国际硫磺价格继续冲高，供应危机未见缓解。共同特征是下游对高价抵触情绪强烈。     展望后市，国内硫酸价格短期预计将维持高位区间震荡，区域分化可能进一步加剧。保供指导价正在成为磷肥消费区的重要价格参考中枢，而多数化工区价格以持稳为主。当前市场正处于供需博弈的关键阶段：上游硫磺成本居高不下，供应商挺价意愿强烈；下游磷肥进入传统淡季，加之出口受限，企业开工意愿不足，化工行业对高价接受度有限，采购以刚需为主。出口回流增加供给、磷肥开工率持续下行、旺季需求消退三重压力叠加，硫酸价格在淡季面临的回调压力正在逐步积累。值得关注的是，云南、青海等地已出现较大幅度下跌，河南也有小幅松动，这是否会引发更多区域跟跌，需密切观察。国际方面，霍尔木兹海峡何时恢复通航，仍是决定后续走向的核心变量。短期看，国内硫酸市场将维持“上有阻力、下有成本支撑”的僵持格局。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 国内主要精铜杆企业本周（5月15日-5月21日）开工率为61.97%，环比减少1.54个百分点，较预期增加1.12个百分点。前期铜价上行拖累下游拿货意愿，下游提货节奏放缓，企业成品库存持续累积，精铜杆企业主动减产去库。后续铜价回落，下游企业开始陆续点价提货，对开工有所支撑，实际开工表现优于预期。分下游领域来看，线缆行业订单维持较强韧性，漆包线企业生产也随铜价下调而出现小幅回升。库存方面，精铜杆企业原料采购以按需为主，随生产节奏灵活采购，整体变动不大，本周原料库存环比小幅下降1.76个百分点；受铜价回调带动，下游提货速度加快，成品库存环比下降3.16%，去库效果有所显现。展望下周（5月22日—5月28日），虽然当前企业在手订单偏少，成品去库进度不及预期，开工率仍面临一定压力，但铜价回调期间新增订单逐步补充，一定程度上缓解了部分企业放缓生产的心理。叠加前期检修的企业陆续恢复生产，精铜杆行业整体开工有望企稳，SMM预计精铜杆企业开工率环比下降0.35个百分点至61.61%。

SMM 5月21日讯： 据SMM统计，5月21日国内主流消费地铝棒库存共20.55万吨，库存较上周四下降2.85万吨，库存去化速度加快。出库方面，5.12-5.18期间铝棒出库量共计5.57万吨，较前一周增加1.42万吨。从供应端来看，仓储入库减少明显，一方面前期新疆地区铝棒厂家减量去库存影响逐渐体现，无锡地区铝棒入库量显著下降；另一方面广西地区铝棒厂家减产至华南地区到货不多，当地加工费略有回暖。而需求端方面表现较为稳定，无锡地区加工费持续低位叠加铝价回调，下游厂家趁低接货，近两周铝棒消费延续回暖态势，推动库存去化。当前铝棒库存主因受供应端影响，社库去化表现略超预期，在供应端维持，而需求稳定的情况下，预计铝棒库存将保持去化趋势，下周库存有望回落至20万吨以内。 周内铝价先跌后升，整体呈现区间震荡走势，加工费呈现出“南强东弱”局面。分地区看，佛山地区加工费报350/400元/吨，加工费较上周增长170元/吨；无锡地区报180/260元/吨，较上周回升50/60元/吨；南昌地区报190/240元/吨，较上周上涨140元/吨。无锡地区铝棒库存相对较高，且厂家存在资金回笼意愿，市场呈现压价出货的趋势，而华南地区因到货锐减，市场出现挺价情绪，加工费相对缓和。周内无锡华南两地铝棒绝对价大部分时间维持在24500-24600元/吨之间，加工费随铝基价的波动进行调整，预计随着铝棒库存进入良性循环阶段后，市场加工费将出现逐渐回暖趋势。           》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铝产业链数据库  

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 SMM 5月21日讯，昨日晚间，  锂 电池 正极材料龙头 德方纳米 （ 300769） 发布公告，公司拟与禄劝彝族苗族自治县人民政府签订《禄劝德方纳米绿色磷基新能源材料产业链一体化项目投资协议》，在禄劝彝族苗族自治县投资新建“禄劝德方纳米绿色磷基新能源材料产业链一体化项目”，项目新建年产30万吨磷酸盐正极材料项目及年产27万吨硝酸配套项目，计划总投资金额63亿元；公司拟与曲靖市沾益区人民政府签订《德方纳米锂电新材料一体化项目投资协议》，在曲靖高新技术产业开发区投资新建“德方纳米锂电新材料一体化项目”，项目主要建设20万吨/年磷酸盐新材料生产线，预计总投资约24亿元。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 杨朝兴 021-20707860 王子涵 021-51666914 王杰 021-51595902 林子雅  021-51666902 陈泊霖 021-51666836 王易舟 021-51595909 徐萌琪  021-20707868 胡雪洁 021-20707858 杨玏 021-51595898 李亦沙 021-51666730 王照宇 021-51666827 肖文豪 021-51666872 张婧 021-51666878

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格     硫酸是强腐蚀性危化品，公路经济运输半径通常不超过500公里，吨运费100~150元。中国冶炼酸厂分布分散，形成大量相对独立的产消区域。 不同区域之间硫酸价格差异显著 ，这是长期结构性特征。 归根结底，区域价格直接反映当地供需关系 ，运输壁垒及危化品跨省运输阻止了跨区套利行为。     2026年5月15日，SMM铜冶炼酸指数为1665元/吨。黑龙江1300~1480元/吨（均价约1390元/吨），青海1920~1940元/吨（均价约1930元/吨），价差约540~640元。对比年初（1月9日）吉林均价1120元/吨与新疆均价550元/吨、价差约570元， 区域价差始终维持高位。 更值得关注的变化是： 高价区从年初的吉林、福建、辽宁迁移至当前的青海高点；低价区从新疆迁移至黑龙江。     价差持续高位但区域迁移， 原因在于三组力量通过改变区域供需平衡影响价格 。 一、化工增长强劲 vs 化肥需求持稳：下游结构分化重塑供需     化工产业（钛白粉、新能源）采用现货采购，价格敏感度低；化肥产业（磷肥）多签长协，利润薄且调价慢。     化工主导区域需求旺盛，供需偏紧 。福建年初均价1050元/吨，当前1800~1940元/吨，持续高价。     化肥主导区域需求前高后低 。年初云南均价1120元/吨、湖北均价930元/吨，因春耕备肥价格高；春耕后云南回落至1400~1480元/吨，排名下滑。吉林、辽宁年初高价（吉林均价1120元/吨、辽宁均价1050元/吨）也受冬季备货等短期因素驱动，因素消退后涨幅落后。     供应集中型区域（青海） ：高价并非源于需求旺盛，而是 供应端高度集中 （仅一两家工厂）叠加运输成本高企，形成供给垄断，推高价格至1920~1940元/吨。但随着河南地区与青海地区的价差走阔，价格或下调。     低价区逻辑 ：年初新疆均价550元/吨，因市场隔绝、需求相对弱， 供大于求 ；全国普涨后补涨至1400~1600元/吨，脱离洼地。 黑龙江（年初均价880元/吨，当前1300~1480元/吨）成为新洼地 ——该省以冶炼酸外销为主，本地缺少大客户， 供应过剩压力体现为低价 。 二、硫磺酸成本外溢 vs 冶炼酸独立定价：传导范围有限，独立区供需自决     截至5月20日，SMM硫磺(固体)价格从年初3910元/吨涨至7443.5元/吨，硫磺酸出厂价超过2000元/吨（山东、江苏）。高价硫磺酸使部分需求转向周边冶炼酸，改变周边区域供需平衡——这就是 外溢效应 ，其 辐射半径不超过500公里 。     受益区域 （山东、河南、安徽、河北南部）：需求被“挤入”，供需趋紧，冶炼酸价格升至1600~1800元/吨。山东从年初均价850元/吨涨至1500~1800元/吨。     远离外溢的独立定价区 ：价格完全由本地供需决定。 供应集中+运输壁垒型（青海、甘肃） ：供需偏紧，甘肃1640~1910元/吨。 外销过剩型（黑龙江、内蒙古、山西） ：供需宽松，内蒙古1300~1680元/吨，山西1480~1500元/吨。 季节性因素消退型（吉林、辽宁） ：供应恢复后涨幅落后，吉林当前约1500~1600元/吨。 三、运输壁垒强化 vs 套利空间有限：跨区调运受阻，区域各自为政     硫酸危化品属性使公路经济半径不超过500公里， 运输壁垒始终存在 。高价区无法被低价区货源“浇灭”，低价区也无法被高价区拉平， 区域价差得以长期维持高位 。     价差持续高位并非套利结果，而是各区域供需变化速度不同步 ： 新疆（年初洼地，均价550元/吨）：补涨幅度大，脱离洼地。 黑龙江（新洼地，年初均价880元/吨，当前1300~1480元/吨） ：外销压力大，涨幅最小，成为新洼地。 吉林（年初高点，均价1120元/吨）：季节性因素消退，涨幅落后。 青海（当前1920~1940元/吨） ：供应集中+运输壁垒，涨幅领先，成为新高点。 结语     从年初吉林与新疆价差约570元/吨，到当前青海与黑龙江价差约540元/吨， 区域价差始终处于高位，但高价区和低价区发生了实质性迁移 。迁移背后是 三组力量通过影响区域供需关系共同作用 ：     第一，化工强劲 vs 化肥持稳 ：化工区供需偏紧，价格高位；化肥区需求前高后低，相对排名下滑。供应集中型区域（青海）跻身高价区，外销过剩型（黑龙江）成为新洼地。     第二，硫磺酸外溢 vs 冶炼酸独立定价 ：外溢只影响周边500公里，独立区价格完全由本地供需决定——集中则贵，过剩则贱。     第三，运输壁垒 vs 套利有限 ：跨区调运受阻，价差反映各区域供需变化速度的差异，而非套利抹平。

  4月铜杆线（海关编码74081100和74081900）总出口量环比增加，呈现同环比均增的态势，具体数据表现如下： 由海关数据统计可得， 从铜杆线出口总量来看，4月份精铜杆线（海关编码74081100、74081900）出口总量环比增加19.24%，同比增长112.27%。其中最大截面尺寸＞6mm的精炼铜丝出口量为1.66万吨，环比增加21.66%，同比增加108.2%。其他精炼铜丝月度出口量为1.39万吨，环比增长16.47%，同比增加117.36%。 2026年4月铜杆线（海关编码74081100、74081900）出口量环比上升，核心原因是4月地缘局势缓和后前期积压订单集中释放，叠加国内产能过剩，内需无法支撑过高产能，国内产能外溢，加之铜杆企业自今年初起积极布局出口渠道，共同推升出口量上涨。从具体出口贸易方式看，2026年4月铜杆线进料加工贸易出口量占总出口量的58.18%，来料加工贸易出口量占总出口量的30.54%，海关特殊监管区域物流货物出口量占出口总量的9.32%，一般贸易出口量占总出口量的1.94%。 分国别看， 4月我国铜杆线出口前五大市场为马来西亚、沙特、越南、泰国、菲律宾，合计占比超七成。 其中，马来西亚受益于当地电力基建旺盛需求及国产铜杆高性价比优势，进口持续放量，稳居首位；沙特此前受地缘冲突影响出口低迷，本月局势缓和后需求快速回暖，出口量环比大增367.13%，排名回升至第二位。 综上，2026年4月铜杆线出口环比回升，主要得益于地缘政治冲突缓和后航运逐步恢复、海外电力基建及新能源需求持续走强，以及国内产能外溢带动出口节奏加快。进入5月，海外需求延续强势，叠加国内企业加大出口力度， 预计5月整体出口量仍将环比回升，但增速可能较4月有所收敛。

SMM5月20日讯： 根据最新海关数据显示，2026年4月我国进口压铸锌合金2574吨，环比降低20.79个百分点，1~4月我国累计进口压铸锌合金10636吨，累计同比降低27.96个百分点；而从出口数据来看，2026年4月我国出口压铸锌合金1579吨，环比继续增长53.33个百分点，1~4月我国累计出口压铸锌合金3298吨，累计同比增长50.68个百分点。 4月沪伦比值走弱为出口创造了有利窗口，而国内产能过剩与下游需求疲软则持续压制进口。 受其带动我国压铸锌合金出口持续增长；而进口则不断萎缩，其中国内冶炼厂合金产能持续释放，但下游消费未见新增亮点，导致进口需求被进一步压缩。 4月出口中，亚洲国家及地区占比超过95%，具体流向如下： 越南：830.8吨，占比52%，环比增加159.8吨。 中国台湾：396吨，占比25%，环比增加386吨（增量最为显著）。 孟加拉国：158吨，占比10%。 菲律宾及乌兹别克斯坦：合计118吨，占比8%。（其中出口菲律宾62吨，出口乌兹别克斯坦56吨） 后续出口展望 未来压铸锌合金出口能否继续维持正增长主要继续关注以下几点， 比价窗口 ：沪伦比值能否持续处于有利区间，这是出口盈利的核心前提。 当地需求 ：作为近五年我国压铸锌合金最大出口市场，本月越南已通过《2026-2030年中期公共投资计划》。同奈省等地的交通、地铁及配套设施项目若能落地，将对压铸锌合金需求形成一定支撑。交通网络的延伸，有望激活沿线房地产市场，为合金需求带来间接拉动。         （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM5月20日讯：         根据最新海关数据显示，2026年4月进口锌精矿44.77万吨（实物吨），4月环比3月降低17.95%（9.79万实物吨），同比降低9.49%，1-4月累计锌精矿进口量为200.21万吨（实物吨），累计同比增加16.92% 。         分国别来看，2026年4月，进口来源国前三的国家是：秘鲁4月11.62万实物吨，占比26%；澳大利亚4月5.95万实物吨，占比13.3%；俄罗斯4月4.67万实物吨，占比10.4%。从环比数据来看，4月从澳大利亚、哈萨克斯坦、墨西哥等国家进口锌精矿的量减量明显，而从蒙古等国家的进口锌精矿量有所减少。        4月中国进口锌精矿量较3月显著下滑，SMM认为原因如下： 自春节后3月、4月国内铅锌矿山逐渐恢复，国内矿产量提升补充了冶炼厂部分原料需求，并且锌内外比价持续走差，国产锌精矿价格优势逐渐增强，冶炼厂选自优先抢购国产锌精矿； 3月澳大利亚因洪水、台风等影响锌精矿运输，按照发运周期推算，4月澳大利亚至中国的到货量受到一定影响。        进入5月，SMM预计中国进口锌精矿量难有显著增长。一方面，5月国产锌精矿加工费刷新历史新低，原料供应及成本的双重压力下，部分冶炼厂检修减产，5月整体精炼锌产量略有下滑；另一方面，中国锌精矿进口窗口持续关闭，4月锌精矿进口亏损一度超过2000元/金属吨，国内冶炼厂积极抢购国产锌精矿，进口锌精矿零单流入有限。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关) 》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM5月20日讯： 进入5月，次氧化锌市场受原料供应、生产排产等多重因素交织影响，呈现出“原料减量、产量持平、价格上行”的整体态势，后续价格将如何运行？ 原料端来看，5月钢灰、电炉灰等核心原料的供应量均出现不同程度的下滑，直接影响行业原料整体供给水平。其中，高炉方面，5月有部分高炉进入检修阶段，检修停产周期基本集中在5月全月，受此影响，5月高炉日均铁水量预计较4月下降约1万吨，而钢灰作为高炉生产的副产品，产量随铁水量同步小幅下滑。 电炉方面的影响则更为复杂，5月不仅受到假期停工停产的短期冲击，导致电炉开工率阶段性下降，更面临上游发票供给紧张、税票监管政策持续收紧的双重压力——发票供给不足直接影响原料采买流程，税票监管趋严则进一步增加了上游企业的合规成本，双重因素叠加下，5月电炉灰的供应量较4月明显降低。综合来看，5月次氧化锌核心原料的整体供应较4月呈现收缩态势。 产量来看，次氧化锌企业的产量表现相对平稳，并未出现大幅波动。进入5月后，多数次氧化锌企业逐步调整排产计划，生产安排趋于稳定，原本受原料采买困难影响的产能逐步恢复，但4月以来存在的票据问题并未得到有效缓解，依旧是制约企业产能完全释放的核心瓶颈。综合判断，5月次氧化锌产量预计与4月基本持平，难以实现明显增长。 价格方面，5月次氧化锌市场呈现小幅上行态势，核心驱动力来自成本上涨与供需失衡的双重支撑。一方面，5月票据问题进一步加剧，叠加钢灰等核心原料供应小幅下降，直接推高了次氧化锌的生产成本，成本端的支撑作用持续凸显；另一方面，尽管有部分进口资源补充国内市场，但进口量有限，难以有效缓解国内次氧化锌“供小于求”的市场格局，供需失衡进一步推动价格走高，预计5月中旬至下旬，次氧化锌价格将呈现小幅上涨态势。 展望后市，目前制约市场的核心问题——票据紧张与原料短缺，短期内仍难以得到根本性解决：税票监管政策的收紧趋势不会轻易改变，原料端高炉、电炉的供应恢复也需要一定周期，叠加下游需求的平稳释放，预计后续次氧化锌市场仍将维持“供紧需稳”的格局，价格大概率延续上行趋势。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库