7.3 SMM铝晨会纪要 盘面：上一交易日夜盘沪铝主力2508合约开于20715元/吨，最高点20735元/吨，最低点至20690元/吨，收于20695元/吨，较前收跌0.1%。伦铝开于2602.0美元/吨，最高点2624.5美元/吨，最低点2587.0美元/吨，收于2614.5美元/吨，涨幅0.48%。   宏观：（1）国务院副总理张国清近日在湖北调研制造业转型升级和创新发展等工作。他强调，要坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，深入推进新型工业化，推动制造业高端化、智能化、绿色化发展。（中性）（2）国家发改委近日安排超3000亿元支持2025年第三批“两重”建设项目。至此，今年8000亿元“两重”建设项目清单已全部下达完毕。（利多★）   基本面：（1）SMM7月1日铝锭库存显示较周一累库0.6万吨，至47.4万吨（利空★）（2） 据SMM统计，国内铝棒两地库存方面，广东铝棒库存6.93万吨，无锡铝棒库存2.15万吨，合计9.08万吨，环比增加0.36万吨。（利空★）   原铝市场：昨日沪铝早盘开盘走强后并维持高位震荡，临近第一交易时段结束，盘面回落，收于20800元/吨；早间现货市场整体依旧清淡，下游接货意愿不足，盘面上涨，多地对SMM贴水成交。具体来看，华东地区，一早市场依旧对SMM -30到-20出货，下游接货意愿较差，多执行长单，现货升水再度大幅收窄30元/吨，至10元/吨。昨日SMM A00铝报20810元/吨，较上一交易日上涨30元/吨，对07合约升水10，较上一交易日收窄30元/吨。 中原市昨日今天现货市场对SMM中原-10到平水成交，对华东价差收窄到-200。昨日SMM中原A00对沪铝2507合约录得20610元/吨，较上一交易上涨50元/吨，豫沪价差为200元/吨，较前一交易日收窄20元/吨，对2507合约贴190元/吨。、   再生铝原料：昨日原铝现货较前一交易日价格上涨30元/吨，SMM A00现货收报20810元/吨，废铝市场价格整体持稳。传统淡季当下，下游利废企业订单释放乏力，采购以刚需为主。 昨日打包易拉罐废铝集中报价在15300-15800元/吨（不含税），破碎生铝集中报价在15800-17300元/吨（不含税价格）。 精废价差方面，佛山型材铝精废价差比昨日上调40元/吨至1797元/吨，上海机件生铝价差比昨日下调24元/吨收缩至1823元/吨运行。 考虑到实际出货难度，废铝持货商在铝价高位震荡之际调价多持谨慎观望的态度。本周废铝市场将延续高位震荡的格局。破碎生铝受供应偏紧支撑，价格韧性较强，预计在15800-17400元/吨区间窄幅波动；打包易拉罐一方面观察铝价走势，另一方面关注市场货源紧缺程度，笔者认为当前淡季背景下，打包易拉罐仍将高位运行，但上行空间较为有限。   再生铝合金：盘面上，昨日铸造铝合金期货主力合约2511开于19830元/吨，盘面整体震荡走高，最低位19810元/吨，午后摸高19860元/吨，终收于19945元/吨，较昨收涨60元/吨，涨幅0.30%，成交量5305，持仓量8930，日内多头增仓为主。 现货市场方面， SMM A00铝价较前一日上涨30元/吨至20810元/吨；SMM ADC12价格区间持稳在20000-20200元/吨。昨日铝价虽小幅上扬，但再生铝市场跟涨乏力，报价普遍持稳。当前废铝流通趋紧，企业原料采购难度增加；需求端淡季效应凸显，部分下游企业因高温或订单下滑已开始降产，市场成交清淡。受制于原料供应不足及需求走弱双重压力，部分再生铝厂已出现短期停炉检修或下调开工率的情况。整体来看，在淡季影响持续加深及成本端支撑的共同作用下，预计ADC12价格将维持窄幅震荡格局。 进口市场方面，进口ADC12 CIF报价维持在2450-2480美元/吨，进口现货价格位于19200元/吨附近，进口即时亏损在800元/吨附近；泰国本土ADC12不含税报价集中于82-83泰铢/千克。 总结：整体来看，宏观方面，国内利好政策持续加码，促进消费方向不变；海外宏观多空交织，风险仍存。基本面，部分地区电解铝厂铸锭量增多，叠加下游淡季叠加畏高情绪，市场成交难掩理想，铝锭库存小幅累库，现货升贴水走弱明显，预计短期铝价偏弱震荡为主。后续需关注铸锭量与库存变化情况。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

7.3 晨会纪要 宏观消息： （1）国家主席习近平主持召开中央财经委员会第六次会议，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题，强调依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。 （2）特朗普：不考虑延长7月9日关税谈判截止日期；怀疑能否与日本达成协议，日本可能面临30%或35%的关税。   纯镍： 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格120,600-123,500元/吨，平均价格122,050元/吨，较上一交易日价格上涨600元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,400-2,600元/吨，平均升水为2,500元/吨，较上一交易日下跌100元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨，高幅有所下调。 期货市场： 沪镍主力合约（2508）夜盘呈现震荡走势，早盘开盘后拉升，盘中价格不断走高，截至午盘收盘，沪镍报价121,060元/吨，上涨670元/吨，涨幅0.56%。 宏观情绪边际改善，短期预计镍价在12万元/吨价位附近震荡为主。但当前下游需求处于淡季，镍长期过剩格局难逆转，价格中枢或逐步下移。   硫酸镍： 7 月2日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27192/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27200-27600元/吨，均价较昨日持稳运行。 在成本方面，受有色普涨及超跌反弹影响，伦镍价格有所回升。综合来看，镍盐即期生产成本有所走高。从供应端来看，部分镍盐厂由于亏损的原因停产检修，部分镍盐厂报价持稳运行。从需求端来看，前驱体厂由于需求较弱的原因，询价积极度有所走低。本周市场成交及询单活跃度维持较低水平。 展望后市，预计下游需求较弱及镍盐厂的挺价情绪，预期价格持稳运行。   镍生铁： 7 月2日讯，SMM8-12%高镍生铁均价910元/镍点（出厂含税），较前一工作日下调0.5元/镍点。供给端来看，国内方面，菲律宾镍矿价格延续强势运行，国内冶炼厂成本倒挂严重，生产驱动走弱下产量或出现下行预期。印尼方面，镍矿升水出现小幅下调，冶炼厂成本倒挂缓解但幅度有限，成品价格偏低导致部分冶炼厂下调生产负荷，产量开始走弱。需求端来看，不锈钢进入传统消费淡季，且不锈钢现货价格提振不佳，不锈钢产量或出现减量预期，对高镍生铁需求量走弱，叠加下游钢厂长协已满足部分需求，市场零单采购较为冷清，短期高镍生铁价格仍承压运行。   不锈钢： SMM7 月2日讯，受美联储降息预期日益明确的影响，SS期货盘面再次止跌反弹，日内高点已逼近12700元/吨。现货市场方面，得益于期货市场的提振，早间贸易商报价普遍走强，昨日偏低的报价已基本消失，市场询盘活动亦有所回暖。尽管基本面变化不大，下游的谨慎观望情绪尚未完全消解，实际成交恢复程度并不理想，但在部分贸易商让利的推动下，成交情况较日前也略有改善。目前，尽管不锈钢价格处于低位，钢厂面临倒挂减产，但不锈钢厂的厂库及社会库存仍处于高位，市场供需关系的修复尚需时日，基本面短期内难有明显变化。市场僵持博弈，现货价格多受期货盘面涨跌的带动。 期货方面，主力合约2508走强上涨。上午10:30，SS2508报12635元/吨，较前一交易日上涨115元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在135-335元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报7625元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12700元/吨，佛山均价12700元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷23800元/吨，佛山地区23800元/吨；热轧316L/NO.1卷，在两地均报23100元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7250元/吨。 当前，不锈钢市场依然处于传统的消费淡季，下游需求未能与现阶段的供给水平相匹配。此外，美国关税等不确定性因素依然显著，导致下游观望情绪浓厚。尽管不锈钢厂普遍面临成本倒挂的困境，且市场已出现减产消息，但由于前期产量基数庞大，当前市场供给仍处于同期历史高位，供需关系的修复尚需时日。钢厂库存和社会库存均处于相对高位，在消费淡季背景下，去化速度明显放缓，这使得不锈钢厂、代理商及贸易商均承受较大的出货压力，进而限制了不锈钢价格的反弹上涨。原料端同样面临巨大压力，受钢厂减产预期的影响，仅高碳铬铁在海外铬铁厂家减产的情况下，钢招价格尚能保持稳定，但市场零售价格已低于钢招价格。其他原料如高镍生铁、废不锈钢的价格也已明显走弱，进一步削弱了不锈钢的成本支撑力度。市场正静待不锈钢厂减产后供需关系的修复情况。   镍矿： 菲律宾镍矿价格持稳 冶炼厂亏损下，下游对高价镍矿接受力度有限 上周菲律宾镍矿FOB价格持稳，国内成交价暂时持稳。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为46~47美元/湿吨， NI1.3%FOB为37~38美元/湿吨；NI1.5%CIF价格为59~61美元/湿吨，NI1.5%FOB为52~53美元/湿吨。供需方面来看，供应方面，虽菲律宾境内主要镍矿装点均有降水，周内持续降雨天气对镍矿山装载进度影响明显，矿山装载进度较预期普遍出现推迟。需求方面，NPI价格本周持续下跌，国内NPI冶炼厂仍严重倒挂，原料采购情绪受挫，需求端对镍矿价格支撑持续走弱。后市来看，在本周印尼内贸镍矿价格走低，下游冶炼厂持续亏损，高价接货意愿有限的多重因素影响下，菲律宾镍矿价格或将走弱。 印尼镍矿上周价格有所变动，火法矿迎来下跌趋势 印尼内贸镍矿本周价格已出现下跌。升水方面，本周印尼内贸红土镍矿主流升水跌倒24-26美元/湿吨。目前，SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为50.9-54.9美元/湿吨，较上周下跌了2.5美元；湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在26-28美元/湿吨，与上周相同。 火法矿方面，供应端来看，苏拉威西岛和哈马黑拉岛作为主要的镍矿开采区域，周内供应状况仍因降水频繁而受到干扰，部分矿山的开采与运输过程受阻。尽管如此， 部分RKAB补充配额的审批或有望推进。进入7月份后，RKAB审批进度或将有所加快。从需求端来看，由于持续的高运营亏损，多数印尼NPI冶炼厂难以承受持续的高升水。整体来看，印尼的火法矿虽然处于紧张的状态，但下游企业持续施压要求降低升水，以确保可负担的镍矿采购。7月份上半期的HMA价格已出现下跌。后续来看，7月份的价格仍存下行空间。 湿法矿方面，供应端来看，由于三月份QMB事故后积累的数月库存支撑，目前苏湿法矿供应量保持相对稳定，能够满足当前市场需求。然而需注意，苏拉威西与哈马黑拉地区雨季延续，若持续至第三季度，恐将引发供应风险。需求端来看，两大HPAL项目预计将于今年下半年投产，此举或将显著推高市场需求。因此，湿法矿的需求还是存在。后续来看，印尼的湿法矿价格易涨难跌。

盘面：隔夜伦铜开于并摸低于9948美元/吨，而后一路震荡上行临近盘尾摸高于10020.5美元/吨，盘尾小幅回落最终收于10010美元/吨，涨幅达0.67%，成交量至1.7万手，持仓量至28.5万手。隔夜沪铜主力合约2508开于并摸低于80560元/吨，盘初宽幅震荡并摸高于80990元/吨，盘中小幅回落后继续回升至高位，最终收于80900元/吨，涨幅达0.35%，成交量至3.6万手，持仓量至22.5万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）MMG和Hudbay Minerals旗下的秘鲁矿山正在遭受手工采矿者--非正规矿工的封锁道路,扰乱矿山的物流运输,MMG旗下Las Bambas(2025年预计年铜产量38万金属吨)和Hudbay旗下Constancia(2025年预计年铜产量8-9.7万金属吨)铜精矿运输中断。 现货：（1）上海：7月2日SMM 1#电解铜现货对当月2507合约报升水60-升水180元/吨，均价报价升水120元/吨，较上一交易日下降80元/吨；SMM1#电解铜价格为80870~81110元/吨。早盘沪期铜从80630元/吨一路走高，随后高位短暂触及80950元/吨，隔月BACK月差于200元/吨附近波动。展望明日，铜价冲高消费难以好转，预计现货升水将继续被压制，但目前月差并未继续走扩，现货升水下调空间有限。 （2）广东：7月2日广东1#电解铜现货对当月合约升水50元/吨-升水120元/吨，均价升水85元/吨较上一交易日跌5元/吨；湿法铜报贴水10元/吨-升10元/吨，均价0元/吨较上一交易日持平。广东1#电解铜均价80895元/吨较上一交易日涨820元/吨，湿法铜均价为80810元/吨较上一交易日涨825元。总体来看，持货商仍看好后市升水不愿低价出货，但加工企业补货不积极，整体交投淡静。 （3）进口铜：7月2日仓单价格20到40美元/吨，QP7月，均价较前一交易日持平；提单价格30到66美元/吨，QP7月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）-11美元/吨到5美元/吨，QP7月，均价较前一交易日持平，报价参考7月中上旬到港货源。日内比价继续好转，LME仓库数据显示近两天新增注册入库仓单增加，首批出口货源入库吸引比价回暖。现货报盘与成交增加，但现货溢价并未改善。 （4）再生铜：7月2日再生铜原料价格环比上升600元/吨，广东光亮铜价格73800-74000元/吨，较上一交易日上升700元/吨，精废价差2403元/吨，环比上升242元/吨。精废杆价差1605元/吨。据SMM调研了解，铜价再次上行，再生铜杆企业早盘阶段报盘后，不断调高采购价格，但从企业采购情况来看，铜价越是上涨，再生铜原料持货商看涨情绪越浓，出货量减少，再生铜杆企业表示今日采购十分困难。 （5）库存：7月2日LME电解铜库存增加2000吨至93250吨；7月2日上期所仓单库存增加324吨至25097吨。 价格：宏观方面，美国ADP就业人数录得-3.3万人，低于预期9.5万人，创2023年3月以来最大跌幅，疲软劳动力市场仍未出现改善，交易员加大美联储今年年底前至少降息两次的押注，利多铜价。此外，美国与越南达成的贸易协议降低了此前计划对越南出口产品征收的关税，缓解了市场对贸易紧张局势的担忧。基本面方面，从供应端来看，日内持货商出货意愿强烈，市场存在低价压价拿货行为，但常州地区货源整体紧张，形成区域性供应紧俏格局。从需求端来看，铜价处于高位区间，对下游需求形成抑制，江浙地区铜杆厂因检修拿货消极，虽常州地区因货源紧张成交相对较好，但整体下游采购情绪低落。价格方面，美国经济下行压力增加，美债务规模持续扩大，美指偏弱运，预计今日铜价仍有一定上行空间。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

7.3 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铸造铝合金主力2511合约开于最低点19880元/吨，开盘震荡走高，盘中触及最高点19985元/吨，终收于19960元/吨，较前一交易日涨75元/吨，涨幅0.38%，连续三日收出小阳柱。成交量2314手，持仓量9223手，多头增仓为主。   基差日报：据SMM数据，7月2日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2511）10点15分收盘价理论升水收窄至225元/吨。 废铝方面：周三原铝现货较前一交易日价格上涨30元/吨，SMM A00现货收报20810元/吨，废铝市场价格整体持稳。传统淡季当下，下游利废企业订单释放乏力，采购以刚需为主。打包易拉罐废铝集中报价在15300-15800元/吨（不含税），破碎生铝集中报价在15800-17300元/吨（不含税价格）。精废价差方面，佛山型材铝精废价差比前一日上调40元/吨至1797元/吨，上海机件生铝价差比前一日下调24元/吨收缩至1823元/吨运行。 海外市场：进口ADC12 CIF报价维持在2450-2480美元/吨，进口现货价格位于19200元/吨附近，进口即时亏损在800元/吨附近；泰国本土ADC12不含税报价集中于82-83泰铢/千克。 库存方面：据SMM统计，7月2日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计21278吨，较前一交易日增加230吨，较上周三增加2660吨。 总结：周三铝价小幅上扬，但再生铝市场跟涨乏力，报价普遍持稳，SMM ADC12价格区间持稳在20000-20200元/吨。当前废铝流通趋紧，企业原料采购难度增加；需求端淡季效应凸显，部分下游企业因高温或订单下滑已开始降产，市场成交清淡。受制于原料供应不足及需求走弱双重压力，部分再生铝厂出现短期停炉检修或下调开工率的情况。整体来看，在淡季影响持续加深及成本端支撑的共同作用下，预计ADC12价格将维持窄幅震荡格局。  【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

期货盘面： 隔夜，伦铅开于2041美元/吨，亚洲时段先抑后扬，期间低位2034.5美元/吨；进入欧洲时段，多头增仓伦铅探高至2065美元/吨，终收于2063.5美元/吨，涨幅1.2%。 隔夜，沪铅主力2508合约跳空高开于17235元/吨，盘初轻触低位17220元/吨，因多头增仓震荡上行探高至17295元/吨，终收于17270元/吨，涨幅0.64%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 美国6月“小非农”创2023年3月以来最大降幅，利率期货几乎完全定价美联储9月降息。特朗普宣布与越南达成贸易协议，征收20%关税。 中国国务院副总理张国清：坚持科技赋能，加快产业创新，持续推进制造业高质量发展。香港特区政府公布“粤车南下”初步实施阶段，每日配额100辆车。乘联分会：预估6月全国新能源乘用车厂商批发销量126万辆，同比增长29%。 现货基本面 ： 沪铅延续盘整态势，持货商以贴水报价，期间电解铅厂提货源仍以贴水出货，报价对SMM1#铅均价贴水50元/吨到升水100元/吨出厂，再生铅企业以贴水出货，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨，少数地区低至贴水120元/吨，下游企业保持按需采购，部分企业有意接收大贴水货源，但买卖双方议价存分歧，现货市场成交暂无明显改善。 库存方面：7月2日，LME铅库存减少1925吨至268150吨；截至6月30日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.63万吨，较6月23日增加600余吨；较6月26日增加300余吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 下游电池生产企业开工率有好转预期，铅锭长单提货意愿增加，市场看涨情绪浓厚，多头近期大量增仓。供应端，冶炼企业生产积极性向好，进口粗铅陆续流入国内市场。近期应关注铅锭供应变化对铅价的影响。

7月2日（周三），高盛（Goldman Sachs）表示，8月伦敦金属交易所(LME)铜价为每吨10,050美元的预估存在上行风险，美国以外地区的库存降至纪录低位水平是支撑因素之一。 （文华综合）

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1180元/吨。唐山低硫主焦煤报价1180元/吨。 原料基本面，环保督察仍在进行，但部分事故煤矿已经处于复产阶段，产量有所恢复，相对应的是，下游拿货积极性提高，贸易环节也开始拿货，煤矿焦煤库存有所下降。综上，短期焦企价格已经止跌，甚至存在反弹预期。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1440元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1300元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1120元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1030元/吨。 供应方面，多数焦企仍然亏损，但除去前期减产，近期生产情况开始稳定，焦炭供应没有出现进一步下降，同时焦企出货情况尚可，自身焦炭库存继续去化。需求方面，在控产政策影响下，本周SMM铁水下降0.42万吨，但依然处于高位，对焦炭仍然存在刚性需求，部分低库存钢厂仍有补库行为。综上，焦炭基本面矛盾较少，成本支撑稳固，短期焦炭市场或暂稳运行。【SMM钢铁】

SMM7月2日讯，       7月2日讯，SMM8-12%高镍生铁均价910元/镍点（出厂含税），较前一工作日下调0.5元/镍点。供给端来看，国内方面，菲律宾镍矿价格延续强势运行，国内冶炼厂成本倒挂严重，生产驱动走弱下产量或出现下行预期。印尼方面，镍矿升水出现小幅下调，冶炼厂成本倒挂缓解但幅度有限，成品价格偏低导致部分冶炼厂下调生产负荷，产量开始走弱。需求端来看，不锈钢进入传统消费淡季，且不锈钢现货价格提振不佳，不锈钢产量或出现减量预期，对高镍生铁需求量走弱，叠加下游钢厂长协已满足部分需求，市场零单采购较为冷清，短期高镍生铁价格仍承压运行。 》订购查看SMM金属现货历史价格

》查看SMM镁现货报价、数据、行情分析 》点击查看SMM镁 SMM7月2讯，今日镁价呈现弱势运行走势，府谷地区的镁锭市场报价为16100-16300元/吨，市场主流成交价位在16100元/吨，较昨日下行50元/吨。 今日镁锭市场整体呈现弱势运行走势，上半周镁市成交表现一般，各镁厂库存压力有所增加，主产区部分镁厂让价刺激成交，镁市成交重心下移。从某外贸贸易商负责人处了解，前期外贸订单接单价格较低，当前市场成交价格仍高于意向采购价，当前采购意愿较低，另外，为避免价格波动风险，部分客户选择采购价格低交货时间长的期货镁锭，使得部分外贸订单已经提前锁单，当前价格需求端支撑乏力。但考虑到目前主产区大多数镁厂现货紧缺，镁价下调空间较为有限，预计镁价呈现弱势运行。