镍市整体走低，市场成交依旧疲惫 本周，镍价持续走低，现货价格在124,100至129,150元/吨之间波动，上期所镍期货价格则在123,000元/吨至127,950元/吨之间浮动。 市场消息显示，印尼已批复2025年镍矿配额达2.9亿吨。官员们提及控制镍矿产量以抬高价格，保障国内镍产业利润，这对镍价形成一定支撑。此外，菲律宾也在尝试仿效印尼的“禁矿”政策，尽管短期影响有限，仍引发市场对未来供应的担忧，导致本周初镍价短暂上涨。 从基本面来看，供应端节后大多数工厂处于正常开工状态，预计2月精炼镍产量环比仅略有下降，整体供应充裕。需求端方面，尽管下游需求逐步恢复，整体成交依然清淡，市场采购积极性较低。 截至2月14日，金川品牌的升贴水为2,000元/吨至2,100元/吨，平均为2,050元/吨。随着两会临近，预计下周市场情绪将主导升贴水走势，可能出现小幅震荡。 综上所述，尽管印尼和菲律宾政策的不确定性为价格提供了一定支撑，但需求疲软限制了镍价的上涨空间，供需过剩格局依然存在。短期内，镍价预计将继续维持低位震荡，投资者需关注印尼政策的落地及下游需求的实际恢复情况。现货镍价预计将在124,400-130,100元/吨区间波动，盘面价格运行区间为124,500-128,000元/吨。   周内保税区库存有所增加 库存方面，根据SMM最新调研数据，本周保税区镍库存量为5,600吨，较上周增加200吨。 库存 SMM六地库存累计49,459吨，较上周增加4,768吨。整体来看，下游成交依然清淡，随着工厂陆续复工，预计到3月份成交量会有所改善，届时国内镍库存或开启去库。            

菲律宾镍矿雨季延续 矿山挺价情绪走强 周内，菲律宾中高品镍矿 FOB 价格节后持续走高，低镍高铁市场仍无成交；中高镍品味镍矿方面，春节后，受到印尼内贸矿升水持续上涨及菲律宾镍矿政策炒作情绪的多重影响，菲律宾矿山挺价意愿较为明显。供应方面：南部主要矿区仍处于雨季，菲律宾镍矿市场淡季供应及矿山招标较少，国内菲律宾镍矿到港量较少，港口镍矿库存持续去库，雨季持续低迷的供应也使得矿山抬价意愿进一步走强；需求方面：下游镍铁价格节后持续上涨带来一定的利润修复，但涨幅不及原料价格涨幅，国内镍铁厂仍持续成本倒挂，目前维持刚需采购为主，对高价镍矿接受程度有限。海运费方面，镍矿海运费菲律宾 - 连云港海运费为 7-8 美元 / 吨，菲律宾 - 天津港海运费为 8-9 美元 / 吨。海运费继节前由于出货地转移带来的再次下调后，本周维持不变。综合来看，受到多种因素综合影响，后续菲律宾镍矿价格或偏强运行。 印尼红土内贸矿升水持续抬升 价格持续走强 目前市场成交价格方面：火法矿方面：印尼大 K 园区镍矿火法矿升水普遍为 17-19 美金，其他地区受到运费影响，镍矿升水大多为 20-22 美金。供应方面，虽 1 月印尼公布 2025 年目前已通过的 RKAB 配额为 2.98 亿湿吨，供应量相较于去年同时期有较大幅度的提高，但苏拉维西地区的雨季和 SIMBARA 系统的上线一定程度上影响了市场可流通供应量。需求方面，春节前印尼当地火法厂库存普遍不足两个月， 2 月补库需求相对明显，原料采购积极，一定程度上带动了升水的抬升，湿法矿方面，年初青美邦项目的持续爬产，后续年内仍有新项目投产预期，湿法矿价格或持续偏强运行。成本方面： NPI 价格的上涨带来一定的利润修复，下游对于镍矿价格抬升的接受程度有所提高。另外，市场对于全年 RKAB 的不确定性仍抱有谨慎态度。综上， SMM 预计印尼矿价格短期内持稳偏强运行，中长期来看，受到多重因素影响，印尼镍矿价格仍有一定上涨空间，印尼镍矿平衡未出现明显结构性变化，印尼内贸矿价格上涨空间或相对有限，印尼官方对于镍矿年内补充配额的发放进度对于后续镍矿价格仍有较大影响空间。   》订购查看SMM金属现货历史价格

1月市场回顾 2025年1月，高镍生铁较电解镍的平均贴水为322.15元/镍点，较上月扩大15.45元/镍点。1月期间，二者价差呈现震荡运行态势，纯镍价格则呈现先扬后抑的走势。 消息面分析： 1月初，随着2025年印尼镍矿RKAB（采矿许可证）审批进入新一年，市场对印尼政府继续收紧镍矿配额的预期升温。这一消息刺激了盘面多头势力的强势介入，推动镍价在月初显著上涨。然而，随着交易情绪的逐步释放，镍价在月中开始回落。 宏观面影响： 1月下旬，美国特朗普总统正式上台，市场对美国经济预期转向乐观。与此同时，美联储释放的降息预期偏鸽派，对有色金属板块形成利空压力，导致镍价承压下行。 供给端变化： 印尼方面：1月印尼新增产能逐步释放，同时高冰镍转产高镍生铁的驱动依然存在，使得高镍生铁整体产量小幅增加。 国内方面：受冬季环保限产以及下游需求进入淡季的影响，部分国内冶炼厂进入检修期，产量小幅下行。 需求端表现： 下游不锈钢市场进入季节性淡季，价格表现疲软，导致原料端价格进入下跌通道。高镍生铁价格在1月持续阴跌，市场成交氛围较为冷清。  2月市场展望 消息面分析： 进入2025年2月，印尼RKAB审批配额已达2.98亿湿吨，相较于2024年同期配额较为宽松。这一消息导致镍价上行乏力，市场对镍矿供应紧张的担忧有所缓解。 基本面分析： 当前下游市场仍处于节后恢复阶段，各镍系产品供应均存在部分过剩，镍平衡较为宽松。较弱的基本面使得镍价短期内难以显著回升。 高镍生铁市场： 供给端：镍矿价格稳中偏强，叠加市场可流通资源较为紧张，节后贸易商备货积极性较高，推动现货价格上行。 需求端：随着不锈钢市场逐步进入节后复苏阶段，高镍生铁需求有望回暖，价格仍有上行空间。  结论 综合来看，2月高镍生铁较电解镍的平均贴水或有所收窄。尽管镍价在宽松的基本面下面临上行压力，但高镍生铁市场在供给紧张和贸易商备货需求的推动下，价格有望保持偏强运行。未来需密切关注印尼镍矿政策变化、下游不锈钢市场复苏进度以及宏观政策对有色金属板块的影响。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

SMM2月14日讯： 美国关税政策持续扰动市场，避险需求升温叠加美元走弱，点燃了多头资金做多贵金属的热情，贵金属期货2月14日继续上涨，值得一提的是2月14日午后，沪银和COMEX白银均出现暴力拉升，截至14日16:33分，COMEX黄金涨0.52%，报2960.7美元/盎司；COMEX白银涨3.76%，报33.955美元/盎司，盘中最高涨至34.025美元/盎司，创3个多月以来的新高；沪金涨0.99%，报688.4元/克；沪银涨3.33%，报8254元/千克，盘中刷新了逾越三个月新高至8263元/千克。 （上海期货交易所指定交割仓库期货仓单日报） 消息面 美国劳工部公布的数据显示，美国1月PPI年率上升3.5%，为2023年2月以来最大增幅，预期上升3.2%，前值上升3.30%。美国1月PPI月率上升0.4%，预期上升0.30%，前值上升0.20%。美国1月核心PPI年率上升3.4%，1月核心PPI月率上升0.3%。美国至2月8日当周初请失业金人数为21.3万人，预期为21.5万人，前值由21.9万人修正为22万人。周四美国生产者价格数据显示，核心个人消费支出(PCE)数据——美联储偏好的衡量指标——在本月晚些时候发布时，可能会低于此前对1月份的预期。尽管生产者价格的涨幅超过了经济学家的预期。目前，期货交易员对12月底前降息的定价约为33个基点，高于周四数据公布前的29个基点，但低于周三消费物价指数数据公布前的37个基点。个人消费支出价格指数将于2月28日公布。周四数据公布后，摩根士丹利的经济学家将1月份的核心PCE涨幅预期从0.4%下调至0.3%。 　　 【白宫就“对等关税”政策发声明：特朗普将推出一项“公平互惠计划”】 美国白宫就总统特朗普当地时间13日宣布的“对等关税”政策发表声明表示，特朗普将推出一项“公平互惠计划”，以减少美国每年持续存在的巨大商品贸易逆差，并解决与外国贸易伙伴“不公平和不平衡的贸易问题”。根据该计划，特朗普政府将审查与所有美国贸易伙伴的非互惠贸易关系，并确定美国与每个他国贸易伙伴的关税对等。 (央视新闻) 【世界黄金协会：2025年首月全球黄金ETF净流入30亿美元】 世界黄金协会数据显示，全球实物黄金ETF在2025年的第一个月实现资金净流入，增加了30亿美元。其中欧洲主导资金流入，增加了34亿美元，为2022年3月以来最大的月度资金流入；北美地区则连续两个月下滑，资金流出4.99亿美元。截至1月底，全球黄金ETF总资产管理规模升至2940亿美元，再创纪录水平，持有量增加34吨。1月份全球市场黄金日平均交易量为2640亿美元，环比增长20%。这一增长主要归因于在强势的黄金价格吸引交易员之际，纽约商品交易所（COMEX）交易量环比激增60%，从而推动全球交易所的交易量增加了39%。 【英国央行金库黄金折价出售因交付相对迟滞】 据报道，英国央行金库中的黄金正以低于市场普遍价格的水平交易。原因是，市场担忧特朗普可能加征关税，引发了抢购黄金热潮，导致提取该行的黄金需排队长达数周。据知情人士透露，交易商对英国央行黄金的报价，比伦敦现货金价每盎司低5美元以上。这种价差幅度极不寻常。通常情况下，英国央行的黄金交易价格与伦敦其他市场保持一致。在伦敦其他地方，摩根大通、汇丰控股等机构运营的金库相距仅几分钟车程，黄金交易频繁。交易员表示，以往受央行交易活动影响，每盎司黄金的溢价或折价通常不超过几十美分。而出现这种价格脱节的现象，是因为全球交易员都在竞相赶在可能加征关税之前，将黄金运往美国，以获取溢价。而由于交易员争分夺秒，英国央行的工作人员难以应对，不断增长的排队提取黄金的情况，使得该行金库中的黄金，相比伦敦其他取用更便捷的商业金库中的黄金，吸引力下降。（财联社） 白银现货市场“畏高”情绪明显 白银产量2月或将继续下滑 》点击查看贵金属现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 价格方面：2月14日，SMM1# 白银上午出厂参考均价为8068元/千克，均价较前一交易日上涨80元/千克，涨幅为1%。据SMM了解，银价升至8000元/千克之后，白银现货下游畏高情绪逐渐显现，上午仅有少量现货成交，随着午后白银期货的大幅拉升，沪银升破8200元/千克以后，现货市场一片清寂。 产量方面：1月白银的产量环比下跌4.9%，同比上涨9.3%。1月白银产量降低有13家，产量降低的原因是1月马上要进入春节放假，以回收银为原料的企业放假或者停炉较早，而由于开关炉费用较多，生产部门基本以常年开炉，员工轮休为主，因此部分企业生产部门放假较早，销售以及行政人员放假以法定节假日放假为主。产量增加的有10家，产量增加的原因是，春节以及假期不停炉，有值班人员，而1月生产周期较12月有所增加，因此产量增加。而1月下半月，由于下游企业开始陆续放假，同时贸易商也在减少库存方便过节，因此市场采购积极性不高。当月销售任务不紧迫的冶炼企业将下半月到春节冶炼的银锭节后销售，而销售任务相对紧迫的企业上周以及本周开始抛售，由于市场采购需求不强，因此抛售价格相对偏低。2月由于春节假期持续影响叠加生产周期较短，预计产量仍有下滑。 机构评论 迈科期货表示，美国对外关税风险虽有反复，但处于风险仍不断升级的过程。美联储近期货币政策预期偏向紧缩，主要因为就业数据的稳定以及通胀风险的升温迹象。但贵金属价格主要交易避险情绪，货币政策紧缩的影响偏弱。 国投期货研报认为，今日贵金属延续偏强。昨晚美国公布PPI与CPI同样高于预期，市场预期美联储年内还会降息一次。美国领导人签署对等关税备忘录，落地仍需要时间，经济前景的不确定性继续支撑金价走势，短期可能继续冲击3000美元重要关口，不过连续上行后调整风险加大，多头考虑逐步止盈等待更好的盈亏比买入位置。此外俄乌相关方表达了和平谈判意向，关注进展。 澳新银行预计到2025年黄金价格将达到每盎司3000美元的历史高位。 华泰证券指出，虽然短期多重因素驱动下，黄金强劲升值后可能面临震荡，但黄金升值趋势的拐点远未到来。随着黄金的逼仓行情告一段落，短期黄金价格可能面临震荡。但中长期看，驱动黄金资产相对表现的结构性因素不仅未消退，反而随着对美国财政可持续和经贸风险升温的担忧有所加强，因此在今后相当长的时期内黄金都有望维持相对表现。 高盛表示，随着央行持续购买黄金以及在美联储降息后ETF持有量的逐步增加，这将继续支撑对2026年第二季度金价达到每盎司3000美元的预测。如果关税不确定性减弱，投资头寸回归正常，预计黄金价格将会有适度的战术下行空间。由于美国政策不确定性可能持续加剧，导致央行和投资者对避险需求的提升，预计黄金3000美元/盎司目标存在上行风险。 欲知更多贵金属基本面、技术、宏观面以及未来价格走势信息，敬请参与 2025 SMM（第六届）白银产业链创新大会 ~

节后半月镍合金特钢市场动态：成本端、需求端与供应端综合分析   成本端：镍价震荡下行，合金特钢成本压力缓解 2025 年 2 月初，镍价延续了 1 月末的震荡下行趋势。受供需过剩及 LME 镍库存大幅增加的影响，沪镍主力合约价格在 2 月 5 日至 2 月 13 日期间持续走低，最低点触及 123,880 元 / 吨，跌幅超过 2.7% 。镍价的下跌主要归因于印尼 RKAB （镍矿开采配额）政策的不确定性以及全球镍库存的累积过剩。尽管印尼政府试图通过收紧镍矿配额来提振镍价，但市场对政策落地的预期存疑，导致镍价承压。 对于镍合金特钢行业而言，镍作为关键原材料，其价格下跌直接降低了生产成本。特钢企业，尤其是高端特钢制造商，受益于镍价的下行，利润空间得以修复。然而，镍价的波动性依然较大，企业需密切关注印尼及菲律宾政策变动与库存动态，以规避成本风险。   需求端：高端领域需求稳定增长，新能源领域在边际改善，但整体需求增长有限   在需求端，镍合金特钢的主要应用领域集中在军工、航空航天和大型医疗设备等高端行业，这些领域对材料的性能要求极高，需求呈现出稳定增长的态势。一部分用于民用方面例如耐腐蚀的管道、阀门等。此外，随着新能源汽车产销量的持续增长，新能源领域对镍合金特钢的需求预计在3季度有一定的边际改善空间。   供应端：印尼政策不确定性加剧，全球供应过剩格局延续 在供应端，印尼镍矿政策的波动性仍是市场关注的焦点。 2025 年印尼镍矿开采配额的审批进度缓慢，尽管最新数据显示审批量已达到 2.5 亿湿吨，但仍低于市场预期的 2.9 亿湿吨需求。印尼政府的不确定性表态加剧了市场对供应短缺的担忧，但同时也为镍价提供了一定支撑。 从全球来看，镍供应过剩的格局难以逆转。预计 2025 年一级镍库存将继续上升，尽管增速有所放缓。印尼湿法冶炼项目的产能释放以及低成本红土镍的持续供应，进一步加剧了全球镍市场的过剩压力。对于镍合金特钢行业而言，供应端的过剩可能导致原材料价格进一步下行，但也需警惕印尼政策变动带来的供应中断风险。   展望未来，镍合金特钢市场的走势将取决于印尼政策的落实情况、全球镍库存的变化以及新能源领域需求的进一步释放。企业需谨慎操作，密切关注市场动态，以应对潜在的风险与机遇。

2月14日讯：     》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

本周，SMM 8-12%高镍生铁均价为956.7元/镍点（出厂含税），较上周上涨12.5元/镍点，涨幅显著。与此同时，印尼NPI FOB指数也较上周上调1.6美元/镍点，进一步印证了高镍生铁价格的上涨趋势。本周高镍生铁价格涨幅走扩，主要受到供需两端多重因素的共同推动。  供给端，国内高镍生铁冶炼厂目前普遍处于亏损状态，生产驱动力较弱。由于成本压力较大，冶炼厂的生产积极性不高，预计短期内产量将维持低位运行。这种供给端的收缩为价格提供了支撑。印尼方面，受天气因素影响，部分矿区的开采和运输受到限制。此外，某主要产区的冶炼厂因故降低生产负荷，导致印尼高镍生铁产量有所下行。印尼作为全球重要的镍资源供应国，其产量波动对全球市场影响显著。 需求端，不锈钢现货市场表现疲软，价格持续低迷，市场成交情况较为冷清。不锈钢厂对高镍生铁的询盘活动减少，反映出下游需求的不振。然而，贸易商的集中采购行为在一定程度上提振了市场情绪，推动高镍生铁市场重心上移。预计短期内，高镍生铁价格将维持偏强运行。 价格与成本端，本周，高镍生铁较电解镍的平均贴水为292.65元/镍点，较上周收窄17.52元/镍点。贴水幅度的收窄表明高镍生铁价格的上涨动力较强。在市场可流通资源紧张的背景下，贸易商的集中采购推动了成交价格的连续新高，进一步改善了市场情绪。纯镍端，消息面上，印尼镍矿RKAB新增配额的消息导致纯镍价格有所回落。宏观层面，特朗普宣布对钢铝征收25%关税，增加了市场的不确定性，对有色金属板块产生了负面影响。然而，纯镍价格在成本支撑下，下跌空间有限。 成本与原料端，从成本端来看，基于25天前的镍矿价格计算，高镍生铁的现金成本下，本周冶炼厂的亏损有所收窄。原料方面，双焦价格因上游库存累积和下游钢厂需求减弱而大幅下降。菲律宾镍矿价格因雨季影响出货量有限，价格保持坚挺。 预计下周，双焦价格可能因基本面不佳而再次下调，而镍矿价格预计将保持稳定。高镍生铁市场情绪可能继续偏强，冶炼厂的亏损程度有望进一步收窄。短期内，高镍生铁价格或将继续偏强运行，而纯镍价格在成本支撑下下跌空间有限。 总体来看，高镍生铁市场在供给紧张和贸易商采购活动的推动下，价格呈现上涨趋势。尽管不锈钢市场需求疲软，但短期内高镍生铁价格预计将保持偏强运行。同时，成本端的改善也为冶炼厂提供了喘息的空间。未来市场需密切关注印尼天气变化、政策动向及全球宏观经济环境对镍价的影响。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

元宵节后，春节行情已宣告结束，精铅市场供需双增，铅市场交易渐渐活跃。电解铅供应恢复节奏如何？SMM为您带来解析—— 据了解，春节前夕除了河南、湖南、云南等地常规检修的中小规模冶炼厂冶炼厂外，部分冶炼厂安排了减产或技改检修，2月春节假期后，原生铅冶炼厂电解铅供应逐渐恢复。1月检修恢复的冶炼厂恢复方面，广东等地区1月检修的冶炼厂已于2月春节假期恢复生产，本周华南地区供应较节前有所缓和。内蒙古、江西等地冶炼厂供应亦如期恢复，但湖南地区冶炼厂生产恢复相对缓慢。 供应恢复节奏方面，春节假期放假停产或检修的冶炼厂普遍于节后第一周或第二周恢复粗铅生产，但电解铅生产尚未满产。本周（2025.2.10-2025.2.14）原生铅开工率如期增加，SMM预期2月下旬河南、湖南等地电解铅供应仍将延续增势。   》点击查看SMM金属产业链数据库