SMM2月14日讯：
美国关税政策持续扰动市场，避险需求升温叠加美元走弱，点燃了多头资金做多贵金属的热情，贵金属期货2月14日继续上涨，值得一提的是2月14日午后，沪银和COMEX白银均出现暴力拉升，截至14日16:33分，COMEX黄金涨0.52%，报2960.7美元/盎司；COMEX白银涨3.76%，报33.955美元/盎司，盘中最高涨至34.025美元/盎司，创3个多月以来的新高；沪金涨0.99%，报688.4元/克；沪银涨3.33%，报8254元/千克，盘中刷新了逾越三个月新高至8263元/千克。
（上海期货交易所指定交割仓库期货仓单日报）
消息面
美国劳工部公布的数据显示，美国1月PPI年率上升3.5%，为2023年2月以来最大增幅，预期上升3.2%，前值上升3.30%。美国1月PPI月率上升0.4%，预期上升0.30%，前值上升0.20%。美国1月核心PPI年率上升3.4%，1月核心PPI月率上升0.3%。美国至2月8日当周初请失业金人数为21.3万人，预期为21.5万人，前值由21.9万人修正为22万人。周四美国生产者价格数据显示，核心个人消费支出(PCE)数据——美联储偏好的衡量指标——在本月晚些时候发布时，可能会低于此前对1月份的预期。尽管生产者价格的涨幅超过了经济学家的预期。目前，期货交易员对12月底前降息的定价约为33个基点，高于周四数据公布前的29个基点，但低于周三消费物价指数数据公布前的37个基点。个人消费支出价格指数将于2月28日公布。周四数据公布后，摩根士丹利的经济学家将1月份的核心PCE涨幅预期从0.4%下调至0.3%。
【白宫就“对等关税”政策发声明：特朗普将推出一项“公平互惠计划”】美国白宫就总统特朗普当地时间13日宣布的“对等关税”政策发表声明表示，特朗普将推出一项“公平互惠计划”，以减少美国每年持续存在的巨大商品贸易逆差，并解决与外国贸易伙伴“不公平和不平衡的贸易问题”。根据该计划，特朗普政府将审查与所有美国贸易伙伴的非互惠贸易关系，并确定美国与每个他国贸易伙伴的关税对等。 (央视新闻)
【世界黄金协会：2025年首月全球黄金ETF净流入30亿美元】世界黄金协会数据显示，全球实物黄金ETF在2025年的第一个月实现资金净流入，增加了30亿美元。其中欧洲主导资金流入，增加了34亿美元，为2022年3月以来最大的月度资金流入；北美地区则连续两个月下滑，资金流出4.99亿美元。截至1月底，全球黄金ETF总资产管理规模升至2940亿美元，再创纪录水平，持有量增加34吨。1月份全球市场黄金日平均交易量为2640亿美元，环比增长20%。这一增长主要归因于在强势的黄金价格吸引交易员之际，纽约商品交易所（COMEX）交易量环比激增60%，从而推动全球交易所的交易量增加了39%。
【英国央行金库黄金折价出售因交付相对迟滞】据报道，英国央行金库中的黄金正以低于市场普遍价格的水平交易。原因是，市场担忧特朗普可能加征关税，引发了抢购黄金热潮，导致提取该行的黄金需排队长达数周。据知情人士透露，交易商对英国央行黄金的报价，比伦敦现货金价每盎司低5美元以上。这种价差幅度极不寻常。通常情况下，英国央行的黄金交易价格与伦敦其他市场保持一致。在伦敦其他地方，摩根大通、汇丰控股等机构运营的金库相距仅几分钟车程，黄金交易频繁。交易员表示，以往受央行交易活动影响，每盎司黄金的溢价或折价通常不超过几十美分。而出现这种价格脱节的现象，是因为全球交易员都在竞相赶在可能加征关税之前，将黄金运往美国，以获取溢价。而由于交易员争分夺秒，英国央行的工作人员难以应对，不断增长的排队提取黄金的情况，使得该行金库中的黄金，相比伦敦其他取用更便捷的商业金库中的黄金，吸引力下降。（财联社）
白银现货市场“畏高”情绪明显 白银产量2月或将继续下滑
价格方面：2月14日，SMM1# 白银上午出厂参考均价为8068元/千克，均价较前一交易日上涨80元/千克，涨幅为1%。据SMM了解，银价升至8000元/千克之后，白银现货下游畏高情绪逐渐显现，上午仅有少量现货成交，随着午后白银期货的大幅拉升，沪银升破8200元/千克以后，现货市场一片清寂。
产量方面：1月白银的产量环比下跌4.9%，同比上涨9.3%。1月白银产量降低有13家，产量降低的原因是1月马上要进入春节放假，以回收银为原料的企业放假或者停炉较早，而由于开关炉费用较多，生产部门基本以常年开炉，员工轮休为主，因此部分企业生产部门放假较早，销售以及行政人员放假以法定节假日放假为主。产量增加的有10家，产量增加的原因是，春节以及假期不停炉，有值班人员，而1月生产周期较12月有所增加，因此产量增加。而1月下半月，由于下游企业开始陆续放假，同时贸易商也在减少库存方便过节，因此市场采购积极性不高。当月销售任务不紧迫的冶炼企业将下半月到春节冶炼的银锭节后销售，而销售任务相对紧迫的企业上周以及本周开始抛售，由于市场采购需求不强，因此抛售价格相对偏低。2月由于春节假期持续影响叠加生产周期较短，预计产量仍有下滑。
机构评论
迈科期货表示，美国对外关税风险虽有反复，但处于风险仍不断升级的过程。美联储近期货币政策预期偏向紧缩，主要因为就业数据的稳定以及通胀风险的升温迹象。但贵金属价格主要交易避险情绪，货币政策紧缩的影响偏弱。
国投期货研报认为，今日贵金属延续偏强。昨晚美国公布PPI与CPI同样高于预期，市场预期美联储年内还会降息一次。美国领导人签署对等关税备忘录，落地仍需要时间，经济前景的不确定性继续支撑金价走势，短期可能继续冲击3000美元重要关口，不过连续上行后调整风险加大，多头考虑逐步止盈等待更好的盈亏比买入位置。此外俄乌相关方表达了和平谈判意向，关注进展。
澳新银行预计到2025年黄金价格将达到每盎司3000美元的历史高位。
华泰证券指出，虽然短期多重因素驱动下，黄金强劲升值后可能面临震荡，但黄金升值趋势的拐点远未到来。随着黄金的逼仓行情告一段落，短期黄金价格可能面临震荡。但中长期看，驱动黄金资产相对表现的结构性因素不仅未消退，反而随着对美国财政可持续和经贸风险升温的担忧有所加强，因此在今后相当长的时期内黄金都有望维持相对表现。
高盛表示，随着央行持续购买黄金以及在美联储降息后ETF持有量的逐步增加，这将继续支撑对2026年第二季度金价达到每盎司3000美元的预测。如果关税不确定性减弱，投资头寸回归正常，预计黄金价格将会有适度的战术下行空间。由于美国政策不确定性可能持续加剧，导致央行和投资者对避险需求的提升，预计黄金3000美元/盎司目标存在上行风险。
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