SMM1月23日讯：据SMM了解， 截至1月23日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.91万吨，较1月16日减少0.76万吨；较1月20日减少0.68万吨。         春节假期临近，外地工人返乡，铅产业链上下游企业陆续进行放假状态。自上周第一批下游企业停工放假后，随着南北方小年到来，下游企业放假进一步增加，最后一批企业亦将于1月27-28日放假。上周起，物流车辆逐步减少，运费同步上涨，铅锭发货出现多次更换物流车辆的情况，运输周期拉长。至本周绝大多数下游企业已停止对铅锭的采购，更多的企业着重于接收铅锭到货，故铅锭社库库存下降，主要是上周或周初已购铅锭转移至下游企业厂库所致。下周中国农历新年到来，铅锭现货交易暂停，物流停运，市场将全面进入放假状态。

SMM1月23日讯： 今日1#电解铜现货对当月2502合约报贴水80元/吨-贴水20元/吨，均价报贴水50元/吨，较上一交易日跌15元/吨；平水铜成交价74780~75050 元/吨，升水铜成交价74820~75080元/吨。沪铜2502合约早盘高开低走，盘初上测75190元/吨以后陡然下行，随后横盘震荡于74850元/吨附近。沪铜2502合约对2503合约隔月月差波动于C130- C150元/吨。 日内持货商几无报盘，下游企业陆续开始放假成交寡淡。盘初主流平水铜报贴水60元/吨-贴水50元/吨附近，好铜报价寥寥。市场仅少数报盘，进入主流交易时段，主流平水铜报贴水80元/吨-贴水50元/吨成交，好铜报贴水40元/吨-贴水20元/吨附近成交。湿法铜货紧难寻报价。部分持货商于节前有回款需求，报价持续下行，但至上午11时市场需求偏弱难闻成交。 日内升水继续走跌，下游加工材企业陆续开始放假，现货采购逐渐暂停。因节前物流费用较高买方不愿过多提货，现货市场进入有价无市状态。

》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM1月23日讯： 2024年12月，中国有机硅初级形态的聚硅氧烷出口量在4.94万吨，环比增加15.96%，同比增加75.49％；2024年1-12月有机硅初级形态的聚硅氧烷累计出口量为54.57万吨，同比增加35.21％。其中12月流向韩国的贸易量最大，为0.92万吨，环比11月大增53.65％，贸易量重回第一位。 图1 2024年12月中国有机硅初级形态的聚硅氧烷出口量 数据来源：海关总署、SMM 按具体出口贸易伙伴来看，本月对韩国需求量重回第一位，印度需求量降低，12月对韩国出口量为0.92万吨，环比11月大增53.65％。12月出口贸易量TOP5分别为韩国、印度、美国、土耳其和俄罗斯，贸易量占出口总量的50.56%，其中土耳其需求量升至第四位，TOP5出口贸易量为2.50万吨，环比11月增加16.28％。 图2  中国有机硅初级形态的聚硅氧烷出口量统计（按贸易伙伴） 数据来源：海关总署、SMM 相比11月份数据，韩国贸易量环比增加53.65％至0.92万吨，占总出口量的18.53%；印度贸易量下降至需求国第二位，环比减少23.94%至0.54万吨，占总出口量的10.87%；美国贸易量为0.43万吨，占总出口量的8.73%，环比增加22.86%；土耳其贸易量为0.33万吨，占总出口量的6.65％，环比11月增长94.12％；俄罗斯贸易量为0.29万吨，环比增加26.09％，占总出口量的5.79%。越南贸易量为0.27万吨，占总出口量的5.55%，环比11月微增，但增速有限，出口贸易量退至第六位。12月中东地区需求量仍维持较高水平，阿联酋、巴基斯坦分别占据出口贸易量7、8位，总需求量0.36万吨，占比7.37％。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                            山东地区本周升贴水持续低位运行，本周四山东地区现货升贴水均价报至贴水300元/吨。具体来看，随着春节假期的临近，下游备货已结束。本周省内加工企业采购需求明显下降，即使持货商低价让利，下游采购量也十分有限。展望后市，预计节后炼厂厂区库存较多，且下游复工节奏恢复缓慢，预计山东地区升贴水仍将处于低位。                                                                                                                               》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 1月23日，SMM电池级硫酸镍指数价格为26576元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为26380-27040元/吨，均价较昨日上涨。 在成本方面，今日伦镍价格回落至15650美元，成本支撑走松。目前高冰镍及中间品生产硫酸镍的利润均出现倒挂情况。在需求方面，大部分前驱体厂基本已完成1月镍盐备库，小部分还存在补库需求。部分节后订单已有签订。但总体零单市场活跃度依旧冷清。在供应方面，零单市场流通镍盐紧俏，供应偏紧。综合来看，在供应偏紧和盐厂成本倒挂的格局下，价格仍有上行的空间。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 本周钴酸锂价格维持稳定，其中4.2V/4.4V/4.5V钴酸锂最新价格分别为13.4/13.8/15.0万元/吨。原料端，本周电池级碳酸锂和四氧化三钴价格均为发生明显变化，钴酸锂成本维稳。供应端，1月份钴酸锂产量有所下滑，主要因春节假期因素下游备货节奏放缓，材料厂排产下调。需求端，受到数码产品补贴政策影响，预计年后终端数码市场销量增加明显，钴酸锂市场需求回暖，带动采购量上行。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 于小丹 021-20707870 马睿 021-51595780 徐颖 021-51666707 冯棣生 021-51666714 柳育君 021-20707895 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 任晓萱021-20707866 梁育朔021-20707892 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835

春节假期临近，铅市场进入供需双降，电解铅供应变动预期如何？SMM为您带来解析—— 据了解，国内主要电解铅冶炼厂春节假期以稳定生产为主，进行春节假期常规检修的冶炼厂主要为河南、湖南、云南等地中小规模冶炼厂。   因部分冶炼厂本周陆续进入减产或检修停产状态，而此前检修的冶炼厂恢复较少，1月原生铅冶炼厂供应或录得小幅下滑。春节假期前后，电解铅跨月供应减量或接近万吨，与往年相比差距较小。 另外，除春节假期检修减产的冶炼厂外，湖南、广东等地区1月检修的冶炼厂或将于2月春节假期结束前提前恢复并计划于节后第一周进入市场交易。尽管节前多地区电解铅冶炼厂库存普遍售罄报价坚挺，但后续仍需关注节假日后供应集中恢复情况及大厂库存发售节奏。 》点击查看SMM金属产业链数据库        

盘面：隔夜，伦锌开于2916美元/吨，随后伦锌于日均线附近窄幅波动期间摸高于2921.5美元/吨，接着伦锌一路震荡下行探低于2882.5美元/吨，随后伦锌收复部分跌幅然重心于2900美元/吨窄幅震荡后又受阻回落，终收跌报2893美元/吨，跌18美元/吨，跌幅0.62%，成交量减至65398手，持仓量减少1999手至22万手。隔夜伦锌录得一阴柱，上方布林道中轨对其形成压制。隔夜，沪锌主力2503合约开于24075元/吨，盘初多头增仓沪锌迅速上行，随后于日均线附近大幅波动，期间摸高于24175元/吨，随后多头增仓沪锌企图上冲至日均线上方运行然受阻回落探低于24040元/吨，终收跌报24090元/吨，跌25元/吨，跌幅0.1%，成交量减至45467手，持仓量减少369手至97623手。隔夜沪锌录得一阳柱，上方20/60日均线对其形成压制。 宏观：特朗普：如果俄乌没有达成协议，将对俄实施关税和制裁；泽连斯基就停火开条件：20万维和人员是最低数，且美国必须参与其中；挪威主权财富基金CEO建议逆向操作：卖美国科技股、买中国；马斯克“泼冷水”：星际之门计划“其实没有钱”；中共中央、国务院：实施新一轮农业转移人口市民化行动；中央金融办等六部门印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》；特朗普称计划对中国商品征收关税，外交部回应：愿保持沟通，妥处分歧。 现货市场： 上海：市场当月票对均价附近，国产锌锭长单陆续到货，贸易商年底持续积极出货，本周下游企业进入放假高峰期，对锌锭接货询价意愿大幅下滑，贸易商出货不畅下继续下调升水报价，整体现货成交依旧较差。  广东：对上海现货升水10元/吨，整体来看，下游消费减量，昨日出货贸易商大量减少，贸易商为出货下调升水，市场成交清淡，同时昨日月差维持，在清淡的交投下，现货升水走低，预计后续升水在市场的弱消费下将逐渐下行。 天津：津市较沪市贴水20元/吨，昨日盘面维持震荡，下游少量刚需补库为主，整体需求较差，贸易商年底关账较多，市场报价较少，冶炼厂也陆续关账，整体成交较差。 宁波：对上海现货报价升水20元/吨，昨日宁波市场现货报价依旧稀少，下游企业放假较多，出货不畅下贸易商继续下调现货升水报价，市场成交表现较差，预计后续升水继续下滑。 社会库存：1月22日LME锌库存减2175吨至192950吨，降幅1.11%。截至本周一（1月20日),SMM七地锌锭库存总量为5.94万吨,较1月13日降低0.16万吨,较1月16日增加0.06万吨,国内库存录增。 锌价预判：受特朗普关税政策影响美元指数高位徘徊最终收涨，伦锌重心下行，在关税不确定性的驱动下，预计伦锌短期将承压维持震荡整理。国内终端消费转淡明显，市场交投清淡，现货升水下行，预计锌价短期将偏弱运行。

当地时间1月21日，加拿大矿产资源公司泰克资源（Teck Resources）披露了旗下矿山和冶炼厂产业2024年4季度的实际产量，并给出了2025-2028年的指导产量预期。2024年全年，泰克旗下全部产业共产出锌精矿61.59万金吨，较去年同比降低4%；精炼锌产量约为25.6万吨，较去年同比下降了4%。 锌精矿 泰克旗下的锌精矿产业包含位于美国的Red Dog矿山，及位于秘鲁，持股22.5%的Antamina矿山。2024年全年，两座矿山的权益产量共61.59万金吨，较去年下降约4%。其中Red Dog共产出锌精矿55.56万金吨，较去年上涨3%，然而由于Antamina在2024年的开采计划中将开采重心从铜锌矿石转向了纯铜矿石，Antamina的锌精矿产量出现大幅下滑。2024年泰克在Antamina矿山的权益产量（持股22.5%）仅有6.03万金吨，这一数字较之去年有超过40%的回落。 展望后市，泰克为Red Dog矿山给出的2025年指导产量在43-47万金吨，相比于2024年55.56万金吨的实际产量有显著下滑。泰克认为，该矿山的品位下降问题直接导致未来的产量预期将逐年下降。Red Dog矿山现有2个正在开采中的矿坑（Qanaiyaq和Aqqaluk）。按照开采计划前者将于2025年年中枯竭，后者也将于2028年逐渐枯竭，导致开采量逐渐上升，然而品位却低于预期。Red Dog矿山2026-2028年的锌指导产量分别在41-46万金吨，36.5-40万金吨，29-32万金吨，体现了品位的逐年下降。目前，矿山方面已动工开始建设道路，旨在更有效率地积极探索开掘附近的新矿坑来延长矿山寿命。 泰克为Antamina矿山给出的2025年锌指导权益产量（持股22.5%）在9.5-10.5万金吨。2025年，该矿山计划将开采重心重新放回铜锌矿石，所以2025年的数字稍有提升。2026-2028年，矿山计划开采更多纯铜矿石，所以锌产量预计将不及2025年。2026-2028年锌指导权益产量分别为：5.5-6.5万吨，3.5-4.5万吨，4.5-5.5万吨。 精炼锌 泰克旗下在加拿大拥有Trail冶炼厂。该厂在2024年4季度产出精炼锌6.21万吨，全年共产出精炼锌25.6万吨，超出2024年10月给出的24-25万吨的指导产量。2024年9月24日，该冶炼厂的电解车间4个单元中的一个发生火灾，导致该单元停产，这次停产仅对锌的生产造成影响，精炼铅及其他副产品的生产均未受干扰。该事件对4季度生产造成扰动，导致全年产量同比降低4%。 展望2025年，泰克为Trail冶炼厂给出19-23万吨精炼锌的指导产量，低于2024年实际产量。泰克表示，这是由于当前锌精矿市场的紧张，为提升冶炼厂的综合利润率和现金创造能力，公司将在2025年降低Trail的锌产量。公司会以稍低的开工率继续运营该厂，并继续修复受火灾影响的电解车间单元，预计将于2025年1季度完成修复。2026-2028年，泰克预期Trail将恢复满产，精炼锌指导产量均在26-30万吨。