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9月21日讯： 北方港口：46%澳块40.3~40.8元/吨度，环比上周价格持平；南非半碳酸33.5~33.8元/吨度，环比上周价格下跌；加蓬39.1~39.3元/吨度，环比上周价格下跌；南非高铁28.8~29.3元/吨度，环比上周价格持平；南非中铁35.2~35.5元/吨度，环比上周价格下跌。 南方港口：46%澳块42.7~43.2元/吨度，环比上周价格持平；南非半碳酸36~36.5元/吨度，环比上周价格下跌；加蓬40.3~40.8元/吨度，环比上周价格持平；南非高铁29.3~29.8元/吨度，环比上周价格下跌；南非中铁37.1~37.6元/吨度，环比上周价格上涨。 锰矿市场询盘活跃度依旧低迷，节前备货及传统旺季兑现不及预期，南北港口现货价格普遍下行。 供应端 ，South32、联合矿业 (CML)、康密劳 2026 年 10 月对华锰矿报价同步下调；NMT、Jupiter10 月对华报价有所上调。整体锰矿发运与到港量变化有限，海外货源供给保持相对稳定。 需求端 ， 锰系期货盘面偏弱震荡，难以带动锰矿现货采购情绪。 现货层面，合金生产普遍处于亏损状态；内蒙产区开工维持平稳，钢厂对锰矿询价、采买意愿平淡；宁夏合金企业持续压产减产，开工率偏低，原料采购积极性不足；南方合金厂整体开工处于低位，仅维持刚性按需采购，市场交投氛围冷清。硅锰企业普遍执行刚需补库、小单随行采购模式，市场交投活跃度延续弱势， 节前与旺季备库动作寥寥，成交多为零散小单，锰矿实际需求边际依旧走弱。 库存端 ，天津港持续累库，钦州港小幅去库。天津港锰矿总库存依旧处于高位，高库存压制矿价上行空间；钦州港库存缓慢回落，出货多依托前期长协订单，难以对现货价格形成有效提振。 综合来看 ，下游合金需求疲软，企业仅刚需补库，叠加港口高库存，市场不存在缺货预期，矿价缺乏向上驱动，买卖双方交投意愿不足，锰矿期现货整体运行偏弱。 目前市场处于蓄力观望阶段，预计短期港口锰矿价格维持震荡运行。
截至本周五，北方市场硅锰6517（现金）5900-5950元/吨，环比上周五价格上涨；南方市场硅锰6517（现金）5950-6000元/吨，环比上周五价格上涨，南方市场硅锰6014（现金）5450-5550元/吨，环比上周五价格上涨。 近期硅锰期货盘面偏弱势震荡运行，市场悲观且观望情绪仍占多数。 成本来看：矿端，锰矿现货价格小幅下跌；电价端，广西贵州电费维持高位且无下降预期，云南地区仍处于丰水期，电费维持低位。焦炭端：接连提涨下，焦炭价格涨势不改。 多因素交织下硅锰综合生产成本有上涨。 供应端：内蒙地区开工偏稳，但多数厂家表示目前亏损严重，生产压力较大。宁夏地区厂家亏损幅度加深，延续上月压产减产情况，开工率低；南方地区分化，云南合金厂由于丰水期电价下调，综合成本下降相对明显，开工维持偏高位，其余南方地区整体开工依旧偏低，出货机会较少，市场交投氛围冷清。 行业整体供应整体下降，企业成品库存维持高位，高去库压力短期对硅锰期现价格仍有一定压制。 需求端：钢厂招标陆续进场，河钢集团26年9月硅锰最新价6050、首轮询盘6000元/吨。8月定价5880元/吨，（25年9月定价6000）。硅锰采量14800吨（不含中厚板6000吨）。8月采量：16600吨。 市场悲观情绪稍有缓和，但谨慎观望的出货情绪仍占多数。 整体来看，厂家普遍陷入亏损境地，生产压力大。供需宽松格局下，短期硅锰维持震荡运行，钢招定价环比抬升，市场谨慎观望的出货情绪稍有缓和。
截至本周五，北方市场硅锰6517（现金）5800-5900元/吨，环比上周五价格上涨；南方市场硅锰6517（现金）5850-5950元/吨，环比上周五价格上涨，南方市场硅锰6014（现金）5400-5500元/吨，环比上周五价格上涨。 近期硅锰期货盘面偏强势震荡运行，市场悲观氛围有所消退，观望情绪仍占多数。 成本来看：矿端，锰矿现货价格涨跌变化小；电价端，广西贵州电费维持高位且无下降预期，云南地区进入丰水期，电费有所下调，内蒙小风季部分地区限电，电价有小幅上调。焦炭端：接连提涨下，焦炭价格涨势不改。 多因素交织下硅锰综合生产成本有所下降。 供应端：内蒙地区开工偏稳，但多数厂家表示目前亏损严重，生产压力较大。宁夏地区厂家亏损幅度加深，延续上月压产减产情况，开工率低；南方地区分化，云南合金厂由于丰水期电价下调，综合成本下降相对明显，开工增加，其余南方地区整体开工依旧偏低，出货机会较少，市场交投氛围冷清。 行业整体供应整体下降，企业成品库存维持高位，高去库压力短期对硅锰期现价格仍有一定压制。 需求端：合金终端消费表现冷清，下游整体采购情绪偏弱，钢厂及贸易商补库态度偏谨慎，短期难以对硅锰市场形成有效提振。钢厂招标陆续进场，河钢集团26年9月硅锰首轮询盘6000元/吨。8月定价5880元/吨。硅锰采量14800吨（不含中厚板6000吨）。 市场出货情绪仍偏谨慎，观望华北主流钢厂最终定价。 整体来看，当前需求难以形成对价格的有效拉动，厂家普遍陷入亏损境地，生产压力大。供需宽松格局下，短期硅锰维持震荡运行，市场仍以观望情绪为主。
9月11日讯： 北方港口：46%澳块40.3~40.8元/吨度，环比上周价格持平；南非半碳酸34~34.5元/吨度，环比上周价格持平；加蓬39.1~39.5元/吨度，环比上周价格持平；南非高铁28.8~29.3元/吨度，环比上周价格持平；南非中铁35.2~35.7元/吨度，环比上周价格持平。 南方港口：46%澳块42.7~43.2元/吨度，环比上周价格持平；南非半碳酸36.3~36.8元/吨度，环比上周价格持平；加蓬40.3~40.8元/吨度，环比上周价格下跌；南非高铁30.2~30.7元/吨度，环比上周价格持平；南非中铁37~37.5元/吨度，环比上周价格持平。 锰矿市场买卖交投氛围不浓，贸易商捂货心态渐浓，整体价格保持区间震荡运行。 供应端 ，South32、联合矿业(CML)、康密劳2026年10月对华锰矿报价普降。NMT、Jupiter2026年10月对华报价有涨。矿山正常发运，多数贸易商捂货惜售心态较浓，等待传统旺季下游集中采购启动。 需求端，锰期货盘面震荡运行，市场悲观情绪稍有消退，硅锰市场稍有回暖，但较难以拉动对锰矿现货的采购。 现货方面，合金生产普遍亏损，内蒙地区开工偏稳，工厂对锰矿询价采购情绪偏平淡。宁夏地区厂家延续上月压产减产情况，开工率低，厂家采矿积极性不高；南方合金厂整体开工最低，仅以刚性按需采购为主，市场交投氛围冷清。现阶段硅锰企业多采取 刚需补库、小单随行 采购策略，当前市场交投活跃度仍延续之前偏弱格局，成交以零散小单为主，锰矿实际需求边际维持弱势。 库存端， 天津港持续累库、钦州港小幅去库，总体锰矿库存仍偏高位，高库存制约价格上涨空间。 由于下游合金端需求疲软、工厂仍按刚需补库，叠加港口高库存下基本无缺货预期，矿价上行动力不足，市场买卖交投氛围不浓，当前锰矿期现市场仍处于偏弱水平，当前锰矿市场处于“蓄力”阶段，预计短期港口锰矿价格震荡运行。
9月4日讯： 北方港口：46%澳块40.3~40.8元/吨度，环比上周价格上涨；南非半碳酸34~34.5元/吨度，环比上周价格上涨；加蓬39.1~39.5元/吨度，环比上周价格持平；南非高铁28.8~29.3元/吨度，环比上周价格上涨；南非中铁35.2~35.7元/吨度，环比上周价格上涨。 南方港口：46%澳块42.7~43.2元/吨度，环比上周价格持平；南非半碳酸36.3~36.8元/吨度，环比上周价格持平；加蓬40.6~41.1元/吨度，环比上周价格持平；南非高铁30.2~30.7元/吨度，环比上周价格持平；南非中铁37~37.5元/吨度，环比上周价格持平。 锰矿市场稍有回暖，贸易商捂货心态渐浓，整体价格保持区间震荡运行。 供应端 ，South32、联合矿业(CML)、康密劳2026年10月对华锰矿报价普降。NMT、Jupiter2026年10月对华报价有涨。矿山正常发运，多数贸易商捂货惜售心态较浓，等待传统旺季下游集中采购启动。 需求端，锰期货盘面震荡运行，市场悲观情绪稍有消退，硅锰市场稍有回暖，但较难以拉动对锰矿现货的采购。 现货方面，合金生产普遍亏损，内蒙地区开工偏稳，工厂对锰矿询价采购情绪偏平淡。宁夏地区厂家延续上月压产减产情况，开工率低，厂家采矿积极性不高；南方合金厂整体开工最低，仅以刚性按需采购为主，市场交投氛围冷清。现阶段硅锰企业多采取 刚需补库、小单随行 采购策略，当前市场交投活跃度仍延续之前偏弱格局，成交以零散小单为主，锰矿实际需求边际维持弱势。 库存端， 天津港持续累库、钦州港小幅去库，总体锰矿库存仍偏高位，高库存制约价格上涨空间。 进入传统旺季，市场情绪稍有缓和，交投氛围开始回暖，但由于下游合金端需求疲软、工厂仍按刚需补库，叠加港口高库存下基本无缺货预期，矿价上行动力不足，当前锰矿期现市场仍处于偏弱水平，当前锰矿市场处于“蓄力”阶段，预计短期港口锰矿价格震荡运行。
截至本周五，北方市场硅锰6517（现金）5700-5800元/吨，环比上周五价格上涨；南方市场硅锰6517（现金）5750-5850元/吨，环比上周五价格持平，南方市场硅锰6014（现金）5350-5500元/吨，环比上周五价格上涨。 近期硅锰期货盘面偏强势震荡运行，市场悲观氛围有所消退，观望情绪仍占多数。 成本来看：矿端，锰矿现货价格涨跌变化小；电价端，广西贵州电费维持高位且无下降预期，云南地区进入丰水期，电费有所下调，内蒙小风季部分地区限电，电价有小幅上调。焦炭端：接连提涨下，焦炭价格涨势不改。 多因素交织下硅锰综合生产成本有所下降。 供应端：内蒙地区开工偏稳，但多数厂家表示目前亏损严重，生产压力较大。宁夏地区厂家亏损幅度加深，延续上月压产减产情况，开工率低；南方地区分化，云南合金厂由于丰水期电价下调，综合成本下降相对明显，开工增加，其余南方地区整体开工依旧偏低，出货机会较少，市场交投氛围冷清。 行业整体供应整体下降，企业成品库存维持高位，高去库压力短期对硅锰期现价格仍有一定压制。 需求端：合金终端消费表现冷清，下游整体采购情绪偏弱，钢厂及贸易商补库态度偏谨慎，短期难以对硅锰市场形成有效提振。钢厂招标陆续进场， 市场出货情绪仍偏谨慎。 整体来看，当前需求难以形成对价格的有效拉动，厂家普遍陷入亏损境地，生产压力大。供需宽松格局下，短期硅锰维持震荡运行，市场仍以观望情绪为主。
8月28日讯： 北方港口：46%澳块40~40.5元/吨度，环比上周价格持平；南非半碳酸33.9~34.2元/吨度，环比上周价格上涨；加蓬39.1~39.5元/吨度，环比上周价格上涨；南非高铁28.5~29元/吨度，环比上周价格持平；南非中铁35~35.5元/吨度，环比上周价格持平。 南方港口：46%澳块42.7~43.2元/吨度，环比上周价格持平；南非半碳酸36.3~36.8元/吨度，环比上周价格持平；加蓬40.6~41.1元/吨度，环比上周价格持平；南非高铁30.2~30.7元/吨度，环比上周价格持平；南非中铁38~38.5元/吨度，环比上周价格持平。 北方锰矿市场稍有回暖，南方锰矿市场成交难有起色，整体价格保持区间震荡运行。 供应端 ，South32对华2026年10月船期南非半碳酸块报价为4.2美元/吨度（降0.3），澳块4.77美元/吨度(降0.23）。联合矿业(CML)公布2026年10月对华澳块报4.9美元/吨度，环比上月下跌0.2美元/吨度。康密劳2026年10月对华锰矿装船加蓬块报价为4.7美元/吨度（降0.2）。 矿山十月对华报价降价趋势未改，当前市场涨跌情绪有待验证。矿山供应稳定，发运无大幅增减情况。 需求端 ， 硅锰期货盘面震荡运行，市场悲观情绪稍有消退，硅锰市场稍有回暖，但始终难以拉动对锰矿现货的采购。 现货方面，合金生产普遍亏损，内蒙地区开工偏稳，工厂对锰矿询价采购情绪偏平淡。宁夏地区厂家延续上月压产减产情况，开工率低，厂家采矿积极性不高；南方合金厂整体开工最低，仅以刚性按需采购为主，市场交投氛围冷清。现阶段硅锰企业多采取 刚需补库、小单随行 采购策略，传统淡季市场交投活跃度偏弱，成交以零散小单为主，锰矿实际需求边际维持弱势。 库存端， 天津港持续累库、钦州港小幅去库，总体锰矿库存仍偏高位，高库存压制价格上涨动能。 目前成本端对矿价底部支撑力度已松动，下游合金端需求疲软、工厂仍按刚需补库，叠加港口高库存下基本无缺货预期，矿价上行动力不足。短期港口锰矿价格震荡运行。
截至本周五，北方市场硅锰6517（现金）5700-5750元/吨，环比上周五价格持平；南方市场硅锰6517（现金）5750-5800元/吨，环比上周五价格持平，南方市场硅锰6014（现金）5350-5450元/吨，环比上周五价格持平。 近期硅锰期货盘面偏强势震荡运行，市场悲观氛围有所消退，观望情绪仍占多数。 成本来看：矿端，锰矿现货价格涨跌变化小；电价端，广西贵州电费维持高位且无下降预期，云南地区进入丰水期，电费有所下调，内蒙小风季部分地区限电，电价有小幅上调。焦炭端：接连提涨下，焦炭价格涨势不改。 多因素交织下硅锰综合生产成本有所下降。 供应端：内蒙地区开工偏稳，但多数厂家表示目前亏损严重，生产压力较大。宁夏地区厂家亏损幅度加深，延续上月压产减产情况，开工率低；南方地区分化，云南合金厂由于丰水期电价下调，综合成本下降相对明显，开工增加，其余南方地区整体开工依旧偏低，出货机会较少，市场交投氛围冷清。 行业整体供应整体下降，企业成品库存维持高位，高去库压力短期对硅锰期现价格仍有一定压制。 需求端：合金终端消费表现冷清，下游整体采购情绪偏弱，钢厂及贸易商补库态度偏谨慎，短期难以对硅锰市场形成有效提振。钢厂招标陆续进场，河钢集团26年8月硅锰定价5880元/吨，较首轮询盘5800元/吨仅上涨80元/吨度，环比7月定价5950元/吨，有较大压价。硅锰采量16600吨。本轮钢招定价对市场提振作用不大， 市场出货情绪仍偏谨慎。 整体来看，当前需求难以形成对价格的有效拉动，厂家普遍陷入亏损境地，生产压力大。供需宽松格局下，短期硅锰维持震荡运行，市场仍以观望情绪为主。
本周钴系产品整体运行偏弱，市场成交氛围普遍清淡，需求端未见实质性改善。但各环节价格表现略有分化，反映出成本传导在不同品种间受阻程度不一。 上游方面，氯化钴市场本周小幅下滑，成本与情绪正成为主要博弈变量。即便具备成本优势的回收路径亦面临镍钴锂全线亏损，成本端刚性支撑逐步显现。受前期高价库存及当前高成本原料制约，卖方低价出货意愿减弱，挺价情绪较前期有所增强。需求端虽延续冷淡，零散采买对价格提振有限，但近期上游头部企业表态拟以16美元/磅价位不限量收购中间品，该消息为市场注入一定托底预期，下行空间由此收窄，短期氯化钴价格预计以偏弱持稳为主。 该成本变化传导至四氧化三钴环节时则出现一定阻滞。本周四氧化三钴市场成交同样偏少，但值得关注的是，尽管上游氯化钴价格有所下滑，头部四氧化三钴企业对外报价并未跟随大幅下调，表现出较强的稳价意愿。企业在订单不足环境下，倾向于通过维持价格预期来避免市场进入降价—观望—再降价的负向循环。然而下游采购意愿偏低、实际成交以刚需小单为主的现实，使得该环节的成本传导受阻，四氧化三钴与氯化钴价差有所扩大。缺乏需求放量配合的情况下，四氧化三钴短期预计维持窄幅整理，下行空间有限但上行驱动同样不足。 下游钴酸锂环节则面临更多结构性压力。本周钴酸锂市场运行与上周基本持平，稳中偏弱。供应端企业开工率维持低位，年初以来的持续降价已显著压缩盈利空间，但出货量提升效果有限，企业主动增产意愿不强。需求端则受到双重压制：一方面电芯厂排产本身偏弱，对钴酸锂的实际拉动作用不明显；另一方面下游对三元材料的替代比例持续上升，进一步侵蚀钴酸锂需求空间。供需结构未见改善，库存消化进度缓慢，钴酸锂价格短期仍面临下行压力，但考虑上游成本支撑逐步下移、跌幅或相对温和。 综合来看，当前钴系市场整体处于弱平衡状态，核心矛盾在于需求端复苏乏力。氯化钴因中间品收购托底及成本支撑，短期下行可控；四氧化三钴则因企业稳价策略而暂时脱离原料下跌传导轨道，呈现独立整理态势；钴酸锂受替代效应与需求疲弱双重夹击，在三个品种中承压最为明显。后市能否破局，仍取决于下游电芯端排产恢复节奏及终端消费回暖信号。
征稿(作者：弘业期货 张天骜）--近期中东局势缓和，原油供给和能源价格趋于稳定，同时中东地区铝产能逐步恢复，海外铝现货紧张情况明显缓解，需求下降，LME铝现货转为贴水。而国内铝产量同比继续上升，创出新高，国内铝产业链需求一般，库存高位，电解铝利润处于历史高位，对内盘铝价产生一定压力。展望未来，中美宏观经济数据偏弱，下半年中美经济政策偏向稳定，现货供需情况可能成为市场主导因素。如果中东局势保持僵持或缓和状态，当前铝价可能面临压力。 一、宏观热点分析 （一）国内经济数据分化，下半年可能以存量政策为主 国家统计局：7月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月下降1.1个百分点，景气水平有所回落。非制造业商务活动指数为49.0%，比上月下降1.2个百分点，非制造业景气水平较上月下降。7月份全国规模以上工业增加值同比增长4.5%。1-7月全国固定资产投资260328亿元，同比下降6.7%。1—7月份，社会消费品零售总额287744亿元，同比增长1.2%。 央行：2026年前七个月社会融资规模增量累计为22.25万亿元，比上年同期少1.74万亿元。7月末广义货币（M2）余额同比增长7.7%。狭义货币（M1）余额115.46万亿元，同比增长4%。 从经济数据上看，7月国内经济数据延续前期分化走势，工业数据保持较高增速，消费数据平稳，固定资产投资数据同比明显下滑，今年国内经济增长受到出口拉动较大。同时，7月中国制造业PMI和服务业PMI数据均回落至50的临界点下方，受到上半年中外税收政策调整抢出口因素影响，国内经济三季度面临一定压力。从货币政策方面来看，7月社融和M2增速均逐步放缓，国内资金面较为平稳。近期M2-M1剪刀差收窄，货币数据较为健康。 整体而言，目前国内金融体系较为稳定，同时人民币汇率走势稳定。7月国内会议定调下半年以存量政策为主，预计降息降准等强刺激的可能性较小。 （二）通胀大幅降温，美联储加息概率骤降 美国7月非农就业人数减少2.3万人，市场预估增加约8万人。美国7月CPI同比增长3.4%符合市场预期。美国8月标普全球制造业PMI初值为53.2，预估53.9，前值53.9。 7月议息会议上，美联储以9比3的投票结果决定将基准利率维持在3.5%-3.75%区间不变。 美以伊冲突逐步缓和，能源价格波动减小，全球通胀压力有所下降。7月美国物价指数完全符合预期，但非农就业数据不及预期，美联储货币政策仍然面临较大挑战。美联储新任主席沃什首次议息会议保持利率不变，发言略偏鹰派，但破例提出利率需要市场化形成，计划降低美联储的干预程度。近期市场大幅调降9月美联储加息预期，美元大跌，对有色金属市场形成一定支撑。 （三）关税消息 自2026年8月22日起，美国对价值约200亿美元的加拿大商品（包括红酒、曲棍球棒、水泥、乳制品等数百项特定产品）加征50%的关税。 加拿大等额反制：将于?2026年9月8日正式生效对美国的等额报复性关税，涵盖钢铁、乳制品、家电、纸浆与造纸、电子产品等多个领域，涉及约200亿美元的美国商品。 未来升级威胁：美国总统特朗普在社交媒体上宣称，自2027年1月1日起，将把对加拿大汽车、汽车零部件和钢铁等产品的进口关税进一步提高至50%。 （四）中东局势 当地时间25日消息，一名接近伊朗谈判团队的消息人士表示，伊方希望通过巴基斯坦向美方明确转达有关霍尔木兹海峡的立场和谈判条件。 另外，美国总统特朗普表示，霍尔木兹海峡“国际水域”内的所有水雷均已被清除或引爆。美国国务卿鲁比奥据悉于近日告知多位外国对口官员，“目前”预计美国不会对伊朗发起新的打击，美国对伊朗从打击转向制裁。 目前伊朗冲突已经持续近6个月，冲突烈度已经明显下降。近期双方都表现出谈判的倾向，且多方均表示，中东地区真实出口的原油远超数据显示的数量，8月26日原油大跌。受到能源价格下跌和中东铝产能逐步恢复等因素影响，海外铝价承压。 二、重点相关行业分析 （一）国内房地产行业低迷 1-7月国内房地产相关数据表现仍然不佳，较1-6月继续走弱。其中，房地产销售面积同比下降-11.8%。房地产新开工面积同比下降-24%，房地产开发投资完成额同比下降-19.2%。总体而言，房地产行业下滑态势仍然严峻，市场暂未出现明显的反弹迹象。 （二）汽车行业面临瓶颈 2026年新能源汽车购置税优惠由免税改为减半征收，即5%购置税。受到政策因素和国内市场需求下降的影响，1-7月国内汽车产量同比下降-3.4%，而新能源汽车产量同比上升9.5%。新能源汽车出口量大幅上升，可能成为未来汽车行业重点发展方向。 三、铝行业基本面分析 国内铝产量小幅上升。1-7月，全国铝产量同比增长3.8%，氧化铝产量同比上升3.6%。根据WBMS调查的全球铝供需情况，2026年1-6月全球铝供给小幅缺口-17万吨。后续重点关注中东地区铝产能恢复情况。 上半年国内铝库存大幅上升至近年来最高水平。从6月中旬开始，出口需求驱动，国内库存从高点持续下降，但目前仍处于较高位置，而氧化铝库存则不断创出新高。相对应的是，伦铝库存已经下降至多年低位。 由于内外盘铝价差异明显，国内铝进出口走势相反。1-7月国内铝进口同比下降-7.7%。虽然铝出口退税取消，但海外产能不足，铝出口保持高位。1-7月国内铝出口同比增长16.7%，但7月出口量较6月高点明显下降。 中东局势影响下，全球铝产能下降，供需转为短缺状态，二季度海外铝价保持强势，内外盘价差巨大。但近期中东局势缓和，原油供给和能源价格趋于稳定，同时中东地区铝产能逐步恢复，海外铝现货紧张情况明显缓解，需求下降，LME铝现货转为贴水。而国内铝产量同比继续上升，创出新高，国内铝产业链需求一般，库存高位，电解铝利润处于历史高位，对内盘铝价产生一定压力。展望未来，中美宏观经济数据偏弱，下半年中美经济政策偏向稳定，现货供需情况可能成为市场主导因素。如果中东局势保持僵持或缓和状态，当前铝价可能面临压力。 四、总结 从经济数据上看，7月国内经济数据延续前期分化走势，工业数据保持较高增速，消费数据平稳，固定资产投资数据同比明显下滑，今年国内经济增长受到出口拉动较大。同时，7月中国制造业PMI和服务业PMI数据均回落至50的临界点下方，受到上半年中外税收政策调整抢出口因素影响，国内经济三季度面临一定压力。从货币政策方面来看，7月社融和M2增速均逐步放缓，国内资金面较为平稳。近期M2-M1剪刀差收窄，货币数据较为健康。 整体而言，目前国内金融体系较为稳定，同时人民币汇率走势稳定。7月国内会议定调下半年以存量政策为主，预计降息降准等强刺激的可能性较小。 美以伊冲突逐步缓和，能源价格波动减小，全球通胀压力有所下降。7月美国物价指数完全符合预期，但非农就业数据不及预期，美联储货币政策仍然面临较大挑战。美联储新任主席沃什首次议息会议保持利率不变，发言略偏鹰派，但破例提出利率需要市场化形成，计划降低美联储的干预程度。近期市场大幅调降9月美联储加息预期，美元大跌，对有色金属市场形成一定支撑。 目前伊朗冲突已经持续近6个月，冲突烈度已经明显下降。近期双方都表现出谈判的倾向，且多方均表示，中东地区真实出口的原油远超数据显示的数量，8月26日原油大跌。受到能源价格下跌和中东铝产能逐步恢复等因素影响，海外铝价承压。 中东局势影响下，全球铝产能下降，供需转为短缺状态，二季度海外铝价保持强势，内外盘价差巨大。但近期中东局势缓和，原油供给和能源价格趋于稳定，同时中东地区铝产能逐步恢复，海外铝现货紧张情况明显缓解，需求下降，LME铝现货转为贴水。而国内铝产量同比继续上升，创出新高，国内铝产业链需求一般，库存高位，电解铝利润处于历史高位，对内盘铝价产生一定压力。展望未来，中美宏观经济数据偏弱，下半年中美经济政策偏向稳定，现货供需情况可能成为市场主导因素。如果中东局势保持僵持或缓和状态，当前铝价可能面临压力。 作者简介：张天骜：南京大学学士、爱尔兰都柏林大学数理金融学硕士，弘业期货研究院宏观/有色分析师，有色团队组长。连续三年获评期货日报“最佳工业品期货分析师”、“最佳金属产业期货研究团队”等奖项，曾代表工业品团队连续多次在大商所十大交易团队比赛中获奖。
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