钴酸锂市场本周延续高位运行，常规型号产品报价维持在37.0-38.0万元/吨。价格支撑主要来源于两方面：一方面，原料端氯化钴、四氧化三钴价格持续传导，成本支撑依然稳固；另一方面，下游电芯企业采购需求保持旺盛，部分消费电子企业为明年订单提前备货，拉长采购周期，持续释放刚性需求。在原料价格整体持稳的背景下，预计钴酸锂价格短期仍将保持稳定，出现大幅波动的可能性较低。 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835 王照宇021-51666827

截至本周三，北方市场硅锰6517（现金）5550-5650元/吨，环比上周三价格下跌25元；南方市场硅锰6517（现金）5600-5650元/吨，环比上周三价格下跌25元。 从成本端来看，焦炭、锰矿市场偏强运行，硅锰整体成本仍坚挺。 从供应端来看，硅锰盘面承压震荡运行，市场观望偏悲观情绪为主。北方地区合金厂保持正常排单生产节奏；南方市场则呈现两极分化：湖南地区新增高硅产能落地；而云南地区受枯水期电价上涨带来的成本抬升影响，多数厂家选择避峰减产，排产计划缩减。当前工厂报盘意愿低，成交价格持续弱稳，南方工厂基本倒挂，厂家库存压力有所抬升。 从需求端来看，进入淡季，本月河钢招标量环比有所回落，招标价5820元/吨，环比上月平盘，钢厂对硅锰的采购让利意愿不强，大多钢厂采购态度偏谨慎。 总体来看，当前硅锰市场呈现“强成本 弱需求”僵持格局，受坚挺的成本以及下游压价影响，现货市场调整有限，本周现货价格现货价格有所松动。

瑞银（UBS）重申了其对铜的建设性立场，认为即使市场在短期内经历了供需疲软期，铜的结构性紧缩状况仍然未改。 以Daniel Major为首的瑞银分析师团队认为，现货市场“平衡但并不紧张”，一些细分市场的需求疲软，以及与关税相关的预购积压，打压了市场情绪。 然而，矿山生产中断、评级下调和投资者对硬资产重新燃起的兴趣使投机性头寸居高不下。 瑞银团队认为，铜的配置在2026年仍然有利。他们预计需求将增长约3%，而矿山和精炼供应增长不到1%，他们认为这将导致供应短缺、库存减少和基本面更加稳固。 然而，该团队警告称，目前的环境不太可能在短期内支撑铜价持续突破每吨11,000美元。 “由于需求不太可能在短期内产生影响，精炼产量保持不变，LME净头寸上升，我们认为，基本面收紧不太可能为LME铜在短期内持续突破11,000美元提供催化剂。” 瑞银预测的前景的一个关键驱动力是全球矿山供应的持续紧缩。该行强调了一系列减产事件，例如Grasberg事件将2026年的前景削弱了约27万吨。 预计Collahuasi矿山产出也将疲软，而Antofagasta和Teck更新产量指引也意味着产量将低于预期。 瑞银团队指出，经历了一系列供应中断后，2025年全球供应料基本持平，2026年增幅料不足1%。 在精炼铜方面，尽管精矿供应紧张，且废铜可用性有限，但产量仍保持惊人的韧性。据中国国家统计局发布的数据显示，1-9月中国精炼铜产量同比增加10.0%。 包括菲律宾、纳米比亚和智利在内的其他国家的减产不足以抵消这一增长。瑞银团队仍预计2026年精炼铜产量增幅将放缓至1%以下。 与此同时，需求仍然喜忧参半。瑞银指出，中国和世界其他地区的电网支出强劲，可再生能源发展势头强劲，但在建筑、汽车和制造业等传统终端市场“几乎没有证据表明出现拐点”。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

截至本周五，北方市场硅锰6517（现金）5575-5675元/吨，环比上周五价格持平；南方市场硅锰6517（现金）5625-5675元/吨，环比上周五价格持平。 从成本端来看，焦炭价格上涨，锰矿表现坚挺，硅锰整体成本压力仍大。 从供应端来看，硅锰市场延续偏弱震荡走势。现货方面，硅锰工厂低价出货情绪低，一直僵持在5600-5650元/吨区间报价，内蒙、湖南合金厂有增产情况，供应压力或会增加。其余地区在产工厂生产基本保持正常。 从需求端来看，钢厂11月中下旬钢厂开始集中性检修，预估产量会呈现先增后减的趋势，另外，河钢集团11月硅锰最终定价5820元/吨，环比10月硅锰定价平盘。11月硅锰采量16000吨，环比10月采量下降。华东钢厂基本主流定标在5800-5850元/吨区间，钢招价格对市场的信心提振作用不大。 总体来看，合金厂在“强成本 弱需求”情况下仅维持排单生产，当前基本面无明显利好因素，硅锰市场维持偏弱震荡格局。

本周钴酸锂市场延续高位运行态势，常规型号产品报价仍维持在37.0-38.0万元/吨。当前价格支撑主要来自两方面：一是原料端氯化钴、四氧化三钴价格传导效应仍在，成本支撑稳固；二是下游电芯企业采购需求依然旺盛，部分消费电子企业为明年备货，订单周期拉长，持续释放刚性采购需求。短期来看，在原料价格整体持稳的情况下，钴酸锂价格仍将持稳，短期出现较大波动的可能性有限。 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835 王照宇021-51666827

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 本周动力电池市场整体维持高位运行，材料端价格强势支撑电芯端报价，主流价格区间保持稳定。SMM调研显示，电芯企业排产节奏平稳，终端需求延续旺季惯性，行业景气度持续处于相对高位。 原材料方面，碳酸锂价格延续反弹势头，电池级碳酸锂主流成交价持续上行；铁锂正极材料价格同步小幅上涨，部分企业因成本上升开始收紧报价。六氟磷酸锂价格在高位企稳。原料环节整体形成对电芯价格的成本支撑。 头部电芯厂商凭借成本管控与规模优势维持报价稳定，二线企业则选择观望策略，市场议价空间有限。 综合来看，本周材料价格上涨带动动力电芯成本支撑增强，终端需求保持稳健，电芯价格暂无下行压力。SMM判断短期内动力电芯价格将延续平稳运行态势。 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835 杨玏021-51595898

花旗（citi）的铜消费追踪机构公布的最新数据显示，今年9月，全球铜消费同比温和增长1%。 花旗在对截至10月的制造业指标的分析中称，9月数据显示，中国以外地区消费量较去年同期增长了2%。 该行预计，到今年第四季度铜消费的同比增幅将继续疲软，因2024年基础更为强劲，且制造业活动低迷，这些成为年内剩余时间周期性铜需求的限制因素。 尽管当前现货市场指标低迷，但花旗预计铜价表现将继续超越近期基本面，因市场预计2026年将出现几个有利因素，包括消费量增加、矿山供应限制和预期市场供应短缺。 该行预计，在美国更加宽松的财政政策和更为宽松的全球货币状况支持下，2026年铜需求将复苏。同时该行描述的“看好美国铜储备动态”应会进一步支撑铜市。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

11月12日（周三），花旗（Citi）周三表示，继续预测铜价到2026年第二季将攀升至均价每吨12,000美元，乐观情况下料达每吨14,000美元。 花旗预计今年剩余时间内铜价将交投在每吨11,000美元左右，这一预测淡化了近期疲弱的实物需求的影响，而是反映了2026年较为利好的基本面，但如果出现利多价格的催化剂，那么铜价可能会更快达到每吨12,000美元。 花旗表示，良莠不一的全球制造业人气表明今年余下时间内的周期性铜需求增长空间有限。 花旗称，由于2024年的基数较强，因此2025年四季度消费同比增长持续疲弱，而且制造业活动低迷，但在美国宽松的财政政策和全球货币政策的帮助下，预计2026年需求将出现复苏。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

截至本周三，北方市场硅锰6517（现金）5575-5675元/吨，环比上周三价格持平；南方市场硅锰6517（现金）5625-5675元/吨，环比上周三价格持平。 从成本端来看，焦炭、锰矿表现坚挺，硅锰整体成本压力仍大。 从供应端来看，硅锰市场延续10月偏弱震荡走势。现货方面，硅锰工厂工厂低价出货情绪低，一直僵持在5600-5650元/吨区间报价。南方地区正式进入枯水期，云南地区电价上涨0.11-0.15左右，合金厂有减产情况。其余地区合金工厂生产基本保持正常。 从需求端来看，钢厂11月中下旬钢厂开始集中性检修，预估产量会呈现先增后减的趋势，另外，11月河钢招标量环比减少，首轮询盘价5750元/吨，与10月首轮询盘价相同，华东钢厂基本主流定标在5800-5850元/吨区间，鉴于当前硅锰市场偏弱，市场对钢招河钢最终定价预期值不高，平盘或小幅下跌均有可能，整观望情绪较浓，等待钢招价格对市场的指引作用。 总体来看，当前硅锰市场呈现“强成本 弱需求”僵持格局，关注河钢最终定价对硅锰市场的引导作用。