欧盟关于2035年全面禁售燃油车的原定计划已经实质性被取消或弱化，并正进入正式立法程序，而不是仅停留在提议阶段。近期欧盟委员会提出的修订方案不再坚持“从 2035 年起所有新车必须是零排放”的要求，而是将目标改为在 2035 年达到更宽松的减排目标（例如 90% CO₂ 减排）并允许一定比例的传统燃油车、混合动力车继续销售。该方案已经成为欧盟官方政策方向，并得到广泛报道，但具体内容仍需欧盟成员国与欧洲议会的正式批准落地。 欧洲决定推迟或弱化 2035 年燃油车禁令，标志着其电动化政策从“单一路线驱动”向“多路径缓冲”转变。这一政策调整并不等同于电动化战略的“倒退”，而是源于现实压力下的再平衡。过去三年，欧洲车企普遍面临电动车盈利能力不足、本地动力电池产能建设滞后、供应链成本高企以及全球竞争格局变化等多重挑战，而消费者在宏观经济疲弱、利率高企的背景下，对纯电车型的价格敏感度显著提升，导致 EV 渗透率增速放缓。此时若坚持 2035 年的强制禁令，将对车企与消费者形成过高压力，因此政策层面的适度延展更像是一种“纠偏”而非“逆转”。 从产业竞争角度看，这一政策变化短期内确实削弱了中国 BEV 在欧洲市场的加速机会。欧洲车企在禁令推迟后，不再面临绝对的纯电转型时限，传统强项如混动与高效燃油技术获得更长的过渡期，客观上延缓了中欧之间在纯电赛道上的直接竞争压力。同时，欧盟正在强化关税、补贴审查与本地化生产要求，使得进口 BEV 面临的合规成本进一步上升，中国品牌在纯电市场的优势被阶段性稀释。但与此同时，PHEV 的政策空间扩大反而给中国企业带来另一条增长路径。在插混技术上，中国车企在能效、成本与整车性能方面具备全球领先优势，欧洲消费者也更偏好兼容燃油+电动的混合动力形态，因此在中短期内，欧洲扩充 PHEV 市场规模将有利于中国产品的渗透。 从全球新能源汽车的长期趋势来看 ，欧洲政策的松动可能会使全球 BEV 渗透率的上升曲线更趋平滑，但不会改变“终局仍然是电动化”的核心判断。 电池成本下降、供应链完善、基础设施逐步成熟，是长期不可逆的驱动力。禁令推迟的影响主要体现在时间维度，而非方向性改变。更重要的是，欧洲并非简单“放弃纯电”，而是引入更灵活的减排机制，通过碳抵消、可持续燃料、动力总成效率等多元途径实现 2030 年代的总体减碳目标。 对于电池产业链的影响同样具有双面性。短期来看，BEV 需求预期下调可能对三元高镍电池带来一定压制，而 LFP 及中低成本体系的需求结构更稳健，储能需求的高景气也为电池产业提供了重要支撑。 随着 PHEV 在欧洲的空间扩大，动力电池需求的来源将更加多元化，电芯厂对不同体系的排产组合将出现一定调整。 然而从更长周期看，动力电池总体需求仍将由全球电动化进程主导，欧洲政策松动并不构成对中长期需求曲线的实质性改变。 总体来看，欧洲推迟燃油车禁令带来的是结构性变化而非趋势性逆转。短期对于中国纯电出口构成压力，但中长期仍存在基于插混技术优势的渗透机会；对于欧洲车企而言，这是缓解转型压力的现实选择；对于全球新能源产业链而言，则是从“激进强推”向“可持续发展节奏”的回归。政策节奏在变化，但电动化方向并未改变。   锂电池及终端分析师 杨玏 13916526348

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 本周动力电芯价格由成本推动涨价。上游锂盐价格延续强势运行，碳酸锂现货在供应扰动与贸易商情绪驱动下继续走高，带动铁锂正极、电解液等关键材料同步提价，使电芯端成本压力进一步放大。在此背景下，磷酸铁锂动力电芯报价普遍上调。三元体系在成本传导与结构修正下也小幅上调。需求端对电芯涨价形成一定支撑。乘用车领域 A、B 级纯电与插混需求保持稳健，主机厂冲刺目标带动排产整体高位运行。行业普遍在长协谈判前强化成本依据，通过阶段性提价提升未来锁价的锚点。从市场情绪看，涨价更多源于成本端推动，而非需求端的阶段性过热。 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835 杨玏021-51595898

本周钴酸锂市场活跃度较前期有所下降，下游需求根据细分应用领域出现明显结构性分化。供应端呈现“冰火两重天”的景象。容量型钴酸锂（主要用于 3C 产品）供应依然紧张，部分上游生产商仍有调涨报价的意向。而倍率型钴酸锂（主要用于电子烟、无人机产品）则受下游特定需求减弱影响，生产商排产计划出现小幅下滑，实际成交价格因客户结构差异出现小幅调整。从需求根本来看，主流消费电芯制造企业的排产计划依旧饱满，对钴酸锂的整体需求仍保持旺盛态势。综合来看，高电压钴酸锂产品，因供需持续偏紧，短期内价格仍有小幅上涨的可能。   王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835 王照宇021-51666827

截至本周三，北方市场硅锰6517（现金）5550-5600元/吨，环比上周三价格环比下降25元；南方市场硅锰6517（现金）5600-5650元/吨，环比上周三价格持平。 本周国内硅锰合金市场延续震荡偏弱态势，市场整体承压运行。 从成本端来看，尽管焦炭价格下调50元/吨，一定程度缓解部分成本压力，但核心原料锰矿价格依旧保持坚挺---港口贸易商让价意愿偏弱，叠加远期锰矿山报价上调，锰矿价格后续下降空间有限，对硅锰合金成本形成核心支撑。北方市场硅锰合金生产成本暂无明显变动；而广西地区受避峰生产政策影响，电费较上月上涨约 0.1元/度，企业成本压力进一步加剧，整体硅锰合金成本端支撑力度未出现实质性减弱。 从供应端来看，现货层面，工厂零售报价意愿较低，等待盘面冲高后再出货，由此厂家库存压力有所抬升。北方地区，合金厂近期新增硅锰产能已稳定投产，后续将逐步进入出铁期，届时市场供应压力将进一步加剧；南方地区，季节性减产特征更为显著：水电发电区域因丰水期结束，电价上涨带动生产成本攀升，减产企业数量增加，硅锰产量出现明显减量；其余网电区域则受高位电价影响，长期以避峰减产为主，产量始终维持在较低水平。 从需求端来看，12 月河钢集团硅锰采购“量价双减”，其中定价5770元/吨（首轮询价 5700元/吨），较 11 月的 5820元/吨小幅下降50元/吨；采购量为14700吨，较11月的16000 吨缩减1300吨。核心钢厂采购量价齐降，不仅直接影响短期市场成交氛围，也进一步反映出下游需求端的谨慎心态，对硅锰合金市场形成价格压制。 综合来看，当前硅锰市场处于“高库存高供应低需求”情况下，价格僵持，实际成交推进困难。

图：2025年10月和11月磷酸铁锂材料扣除碳酸锂成本后的不含税市场价格与成本对比 行业成本：在扣除碳酸锂成本且未含税的情况下，磷酸铁锂材料行业成本区间为16696.9-17138.4元/吨，较1-9月平均成本增加了969.4元/吨。 市场价格：磷酸铁锂材料市场价格区间为13394.4-15456.7元/吨，平均价格为14425.5元/吨，较1-9月平均价格上升了248.4元/吨。 原材料价格波动：与1-9月相比，本月磷酸铁锂主材磷酸铁的原材料平均价格普遍上涨，使得磷酸铁价格涨幅达19.2%，达到10,505.6元/吨，这是导致磷酸铁锂材料行业成本上扬的主要因素。其中，磷酸、98%磷酸一铵、铁源、双氧水、硫酸亚铁、硫酸的平均价格涨幅分别为14.8%、20.1%、2.2%、28.7%、19.8%、3.5%，仅有液氨价格下降了8.1%。 （注：1-9月数据为累计平均数据，与单月对比会存在偏差）。 成本：在扣除碳酸锂成本且未含税的情况下，磷酸铁锂材料行业成本区间为16798.2-17216.3元/吨，较10月增加了89.6元/吨。 价格：磷酸铁锂材料市场价格区间为13648.3-15761.3元/吨，平均价格为14704.8元/吨，较10月上涨了279.3元/吨。 原材料价格波动：与10月相比，本月磷酸铁锂主材磷酸铁的平均价格微涨0.9%，达到10,600.00元/吨。其主要原料磷酸、98%磷酸一铵和硫酸亚铁的平均价格分别上涨了6.9%、8.5%和3.1%，这直接拉高了磷酸铁锂材料行业的成本。与此同时，液氨价格也上涨了7.3%。不过，双氧水、硫酸和铁源的价格出现了小幅下跌，跌幅分别为2.8%、0.8%和0.4%。 成本影响因素 近期磷酸铁锂材料成本主要受磷酸、98%磷酸一铵、铁源、双氧水、硫酸亚铁、液氨、硫酸等原材料价格波动的影响，其中磷酸相关原材料价格变动对成本的影响尤为明显。

截至本周五，北方市场硅锰6517（现金）5550-5600元/吨，环比上周五价格下跌25元；南方市场硅锰6517（现金）5600-5650元/吨，环比上周五价格持平。 本周硅锰市场依旧延续弱势运行态势。 从成本端来看，硅锰合金成本支撑力度依旧较强。虽焦炭价格小幅回落，但核心原料锰矿价格保持坚挺，其中高度氧化矿涨幅尤为显著，成本端坚挺格局有效托底合金价格。 从供应端来看，期货层面，硅锰盘面近期仍维持震荡走势，多呈现”开盘拉涨，尾盘回落”特点，但上行空间有限。现货层面，工厂零售报价意愿较低，多捂货不出，等待盘面冲高后再出货，由此厂家库存压力有所抬升。北方地区合金厂近期新增硅锰产能稳定运行，后续将缓慢出铁，届时供应压力进一步加大；南方地区等地受枯水期电价上涨带来的成本抬升影响，多数厂家选择避峰减产，减产企业较多。其余地区合金厂开工维持低位，传统生产淡季出现减产情况。 从需求端来看，12月河钢集团硅锰采购量价双减。硅锰定价5770元/吨，首轮询价5700元/吨，比较11月硅锰定价：5820元/吨，有小幅下降。硅锰采量14700吨，比较11月采量：16000吨，有缩减。 综合来看，当前硅锰市场仍延续“强成本 弱需求”僵持格局，市场整体观望偏悲观情绪浓厚，短期内硅锰市场延续低位运行走势。

本周钴酸锂市场交投活跃度有所回升，供需关系总体平稳。供应方面，常规型号产品报价普遍维持在 37.0 万元 / 吨以上，上游氯化钴、四氧化三钴等原料价格持续高位，形成显著成本支撑。需求方面，电芯厂目前仍与下游终端 谈单中 ，受原材料价格连续上涨影响，部分企业正评估钴酸锂转向三元材料的方案，导致近期新增订单出现一定下滑。短期内，钴酸锂价格预计以稳为主，进一步上涨动力不足。 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835 王照宇021-51666827

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 本周动力电芯价格出现明显上行，涨幅以三元体系最为突出。主要驱动力来自上游金属盐价格连续数周攀升，钴盐成本端压力快速传导至电芯环节，头部电芯厂陆续上调出厂报价，5 系与 6 系三元涨幅领先，部分车型端出现 0.02–0.05 元/Wh 的单周调升。随之而来的是此前持续存在的成本倒挂得到阶段性缓解，三元电芯利润修复意愿明显加强。 铁锂电芯方面，也在原材料价格支撑下结束前期低价僵持格局。磷酸铁、碳酸锂价格企稳回升，使二三线厂商的超低报价难以维持，头部厂商报价趋于统一，部分主流规格出现小幅抬价，但整体涨幅仍弱于三元体系。 需求端的强劲表现进一步强化涨价逻辑。乘用车年末冲量叠加商用车换电重卡集中交付，使电芯排产维持高负荷；在订单确定性增强、材料成本坚挺的背景下，电芯厂已具备相对强势的议价能力。预计短期内电芯价格仍以稳中偏强为主，三元体系涨价逻辑更为显著，铁锂关注材料成本传导节奏。 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835 杨玏021-51595898

截至本周三，北方市场硅锰6517（现金）5550-5650元/吨，环比上周三价格持平；南方市场硅锰6517（现金）5600-5650元/吨，环比上周三价格持平。 近期硅锰市场依旧维持弱势运行。 从成本端来看，硅锰合金成本支撑力度依旧较强，成本支撑主要看来自锰矿价格坚挺。近期核心原料锰矿价格保持坚挺，其中高度氧化矿涨幅尤为显著，高度氧化矿平均上涨1.2元，成本端坚挺格局有效托底合金价格。 从供应端来看，期货层面，硅锰盘面近期仍维持弱势走势，多呈现”开盘拉涨，尾盘回落”特点，由于成本偏强、需求偏弱，盘面上下空间均有限。现货层面，当前硅锰市场情绪偏悲观，工厂零售报价意愿较低，多捂货不出，等待盘面冲高后再出货，由此厂家库存压力有所抬升。北方地区合金厂近期新增硅锰产能稳定运行，后续将缓慢出铁，届时供应压力进一步加大；南方云南地区等地受枯水期电价上涨带来的成本抬升影响，多数厂家选择避峰减产，排产计划缩减。其余地区合金厂开工维持低位，传统生产淡季出现减产情况。 从需求端来看，河钢集团12月硅锰定价5770元/吨，首轮询价5700元/吨，环比11月硅锰定价：5820元/吨，下降50元。本次主流钢招硅锰定价对市场提振作用不大。 综合来看，当前硅锰市场仍延续“强成本 弱需求”僵持格局，成本端的刚性支撑与需求端的不确定性形成博弈，短期维持偏弱震荡运行态势。