本周钴酸锂价格再次大幅上扬，主要受上游碳酸锂价格上涨推动。目前正极厂对常规型号产品报价已调升至 40.0 万元 / 吨以上，但该价位暂未形成实际成交。上周五政府出台退税新政，考虑到钴酸锂 正极 直接出口量有限，且 钴酸锂电芯 多以内置电芯的成品形式出口，预计该政策对钴酸锂市场影响较小。   王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835 王照宇021-51666827

1月13日，据天合光能分布式微信公众号，天合光能分布式光伏组件官方指导价公布。据最新报价，组件报价最低价达0.85元/W，对比1月1日的报价，上涨了3分/瓦。 调整说明： 本次价格调整结合基于行业客观市场波动，为分布式光伏产品标准出厂指导价（含税不含运）；具体详情可咨询销售经理；本价格随行业成本动态调整，最终解释权归天合光能所有； 1月9日晚间，财政部、税务总局发布关于调整光伏等产品出口退税政策的公告：自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税。自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。对上述产品中征收消费税的产品，出口消费税政策不作调整，继续适用消费税退（免）税政策。本公告所列产品适用的出口退税率以出口货物报关单注明的出口日期界定。 SMM分析，此次出口退税明确取消时间后，将对光伏产品尤其以光伏组件产品收到冲击为最，其主要影响为 企业直接成本增加以及价格竞争力度下降。但此次退税取消后，短期长期之间仍有博弈。 短期： 在2026年4月出口退税取消之前，海外终端企业将在窗口期内迅速增加订单需求，组件短期出口量有望迅速激升，近月以来组件排产由于海内外需求的降低使得国内全产业价格的传导不畅，企业亏损不断加剧，在退税之前的窗口期内，组件排产有望上升，拉动行业需求，产业链上下悲观预期有望缓解，且当前海外TOPCon组件价格上调之下终端客户接受心态较差，此次调整之后也将使得价格落地。 长期： 2026年4月后，随着退税的取消，预计组件出口量将大幅下降5-10％，海外需求将有明显回落。同时出口企业的毛利率预计也将下降，企业现金流将成为后续较大风险。 在后续的光伏发展中，出口退税亦有望带来一定积极效应。光伏出口退税对产业链环节影响虽有差异化，但整体来看短期有望改善产业链亏损压力，长期来看虽有阶段性订单减量的预期，但也将加速中国企业技术水平升级以及落后产能出清。 》点击查看详情 相关阅读： 光伏出口“退税红利”终结！阶段调整中短期长期仍将博弈 【SMM分析】 退税政策调整：1-3月刺激硅片需求 中长期驱动供应链转型【SMM深度分析】

2026年1月9日，中国财政部与税务总局宣布，自 2026年4月1日起至2026年12月31日 ，将电池产品的增值税出口退税率由 9%下调至6% ； 2027年1月1日起 ， 取消 电池产品增值税出口退税。 这项政策的出台，似乎是减少对电池行业的出口补贴。但从更深层次来看，政策背后隐含了产业转型的多重意图。本文仅 个人 针对政策的解读，大家切勿以此为纲。 在正式开始分析政策意图之前，首先我们要明确，退税率下降究竟是哪个环节赚到的钱变少了？   一、客户自提：税收压力转移给客户（电池出口大多数都是此种方式） 在客户自提的模式下，电池企业的出口责任相对减轻，税收负担被转移给了客户。然而，尽管电池厂商无需直接承担税收问题，这一模式仍对双方产生重要影响。 1) 客户承担税收负担： 对于客户来说，增值税出口退税率的降低意味着他们需要承担更多的税收成本。原先的9%退税减少至6%（2026年4月1日-2026年12月31日），企业的税负上升，这直接导致他们需要为这些额外的费用买单。这一变化对于那些依赖中国电池供应商的客户而言，将直接增加产品的采购成本，从而影响其整体利润。这一政策的调整，短期内可能会刺激新一轮中国电池抢出口。 a.成本上升压力 ：尤其是在海外市场，客户可能需要为增加的税收成本调整产品定价，或者寻找其他供应商来替代现有的电池厂商。对于中小型客户，增加的成本可能导致其市场竞争力下降，特别是在价格竞争激烈的地区。 b.降价需求 ：在客户承担税收部分后，他们可能会要求电池厂商降低产品价格来弥补税负上涨。由于电池厂商面临着成本上涨的压力（包括原材料、生产成本等），他们或许不会在定价上做出妥协。如果电池厂商在价格上做出妥协，那么他们在维持盈利能力的同时，还必须寻求其他成本控制措施。 2) 电池企业的策略调整： 对于电池企业而言，虽然他们不直接承担税收问题，但客户的降价需求和市场压力仍然不可忽视。电池厂商可能需要： a.提高产品附加值 ：在保证产品质量的同时，提升产品的技术含量与附加值，使其在高端市场依然具备竞争力。比如，发展更高效的动力电池或储能电池，专注于新能源汽车或大规模储能项目。 b.优化供应链管理 ：为了应对客户提出的降价要求，电池厂商需要更加优化供应链管理，降低生产成本，并加大研发投入，通过技术创新提升产品的竞争力。 3) 市场压力与客户关系管理： 电池厂商需要加强与客户的关系管理，确保能够提供具有价格竞争力的产品，同时保持与客户的长期合作关系。通过建立稳定的供应链和优惠的长期合作协议，电池厂商可以减少短期内的价格波动带来的市场不确定性。 二、电池厂自送海外：税收压力直接影响利润 与客户自提模式相比，电池厂自送海外的模式下，电池厂商需要承担更高的税收成本，因为他们不仅要承担国内的增值税，还需要处理出口过程中的税务问题。这意味着电池厂商将面临直接的成本压力，可能影响其利润率和市场定价策略。 1) 电池厂承担税收负担： 在电池厂自送海外的模式下，厂商必须负担税收成本的增加，这直接影响到电池厂商的定价策略。由于退税率从9%降至6%，这意味着电池厂商将支付更多的增值税，但这些费用并不被客户承担。这一变化直接压缩了厂商的利润空间。 a.成本上涨与价格调整 ：电池厂商必须考虑如何将额外的税负转嫁给客户。在价格已经接近全球市场底线的情况下，厂商可能难以通过简单的提价来解决成本上涨的问题。因此，厂商必须在生产效率、技术创新和运营成本控制上做出更大的努力。 b.国际化运营的税务复杂性 ：对于跨国运营的电池厂商而言，面对多国不同的税制和政策，处理增值税和关税将更加复杂。税务合规问题不仅增加了运营成本，还可能导致跨境交易中的延误和合规风险，进一步影响厂商的市场反应速度。 2) 持续的市场竞争压力： 电池厂商在国际市场上的价格竞争将愈加激烈。尤其是面对头部企业的价格优势和技术优势，电池厂商需要在多个方面提升竞争力： a.技术创新与高附加值产品 ：除了价格调整，电池厂商还需要通过技术创新来增强产品的市场吸引力。例如，提升电池的能量密度、充电速度及寿命，开发更加环保的电池技术等。 b.成本优化 ：电池厂商还需要优化生产工艺，减少资源浪费和降低生产成本。通过规模化生产和自动化生产线来提升效率，从而缓解成本压力。 个人解读：减税补贴的“去产能”、“反内卷”效应： 此次政策调整，除了短期的税收调整外，更重要的深层次目标是解决电池产业“内卷”问题。中国电池产业，尤其是在动力电池和储能电池领域，经历了多年过度竞争。低价竞争、技术模仿和过度依赖政策补贴，导致了许多中小企业难以脱颖而出，技术创新乏力。在这样的大环境下，政府希望 通过退税率下调，变相提高电池价格，迫使行业减少低端产能，转向技术更高、附加值更强的产品 。然而，有业内人士担忧短期内的过度政策调整可能加剧市场的不稳定，尤其是在当前锂电池行业产能仍需逐步消化的背景下，过快的产能出清可能会导致企业难以承受的负担，进一步影响行业健康发展。对于政府来说，如何平衡“去产能”与“行业稳定”之间的关系，确保产业健康发展，将是未来政策调控的核心难题。 这一“去产能”的目标在光伏、化工等其他行业已有先例，虽然这些行业的内卷现象十分严重，但这种短期“痛”必然是长远产业结构优化的前奏。对于电池行业来说，如何平衡短期成本压力与长期战略目标，将成为能否成功转型的关键。中国电池产业目前正处于一个价格竞争激烈、技术水平差距较小的阶段。企业之间为了抢占市场份额，通常采取降价等手段，这种内卷现象已逐渐影响到整个产业的健康发展。 政府通过减少对低端产能的财政支持，希望通过市场竞争的“ 自然选择”淘汰掉那些缺乏技术创新、依赖低价策略的企业，推动产业向高质量、高技术、可持续的方向发展。 SMM锂电分析师 杨玏 +86 13916526348

截至本周五，北方市场硅锰6517（现金）5600-5700元/吨，比节前价格上涨25元；南方市场硅锰6517（现金）5690-5750元/吨，比节前价格上涨25元。 本周硅锰市场较节前呈现出偏强运行态势，硅锰合金期货与现货价格同步上行，市场整体活跃度较节前提升。 成本端支撑持续坚挺，核心逻辑源于上游锰矿价格上行的传导效应。本周港口锰矿现货成交价格稳步上涨，市场看涨情绪升温，带动同为原料的富锰渣价格底部抬升，双重原料成本支撑下，硅锰合金生产成本中枢始终保持高位。 供应端呈现区域分化特征，期现市场表现联动增强。现货层面，前期新增硅锰产能逐步释放，北方主产区合金厂开工率维持稳定，产能供应保持充裕；南方市场则差异明显，广西、贵州等地硅锰厂受来年电费优惠政策落地节奏不明影响，观望情绪浓厚，普遍维持避峰生产模式，开工率持续处于低位，受此影响全国硅锰现货均价暂稳运行。期货层面，近期硅锰盘面表现强势，价格中位线较节前明显上移，市场交易氛围同步回暖；在看涨预期驱动下，硅锰合金厂普遍存在“惜售捂货”心态，厂家库存出现小幅累积。 需求端暂未形成有效提振，下游钢厂采购节奏偏缓。主流钢厂暂未开启新一轮的硅锰合金采购，钢厂招标情绪仍较谨慎，硅锰市场观望钢厂冬储开展情况。 综合来看，当前硅锰市场基本面供需格局相对平稳，缺乏明确情绪面驱动，价格以窄幅震荡运行为主。预计截至月底，硅锰合金市场仍将维持窄幅震荡态势，后续需重点关注钢厂冬储启动节奏及南方合金厂开工恢复情况。

本周钴酸锂市场运行平稳，需求端未出现显著变化。价格上涨主要源于上游原材料的价格传导：目前，正极厂对常规型号产品的报价已上调至38.5万元/吨以上，高电压型号报价则达到40.0万元/吨左右，该报价与当前实际成交价基本吻合。钴酸锂的价格走势与上游四氧化三钴及碳酸锂价格高度联动，预计近期其价格仍将随这两项主要原料价格的上涨而上行。   王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835 王照宇021-51666827

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 本周动力电池市场延续弱稳运行，但上游原料价格上行，使产业链博弈进一步加剧，呈现“材料端推涨、电池厂挺价、车企压价”的三角夹层状态。 随着碳酸锂、磷酸铁等关键材料价格连续数周稳步上行，动力电池成本端压力明显放大，电池厂难以继续按前期价格体系执行。一方面，电池厂在 1 月季节性排产下行的背景下更加强调保利润而非保规模，优先接确定性强、价格条件清晰的结构性订单；另一方面，整车端在终端增速放缓、渠道库存偏高的压力下，继续寻求以成本外溢为理由压价。这种“双向挤压”导致本周电池市场整体价格并未明显松动，但博弈强度显著上升。部分头部车企与头部电池厂已在重新讨论 2026 年框架协议，争夺“材料上涨由谁承担”的定价权。上游材料涨价“牵引整个链条重定价”，电池厂挺价底气增强，但整车端短期难完全消化成本。 整车厂家在终端需求增速放缓、库存压力上升的现实下，对让渡成本高度谨慎。供给侧，电池厂以控排产稳利润为主，避免材料价格大幅波动时积累高成本库存；需求侧，整车厂在春节销售淡季主动控节奏，对新增订单释放更谨慎，导致排产端弱势运行；成本侧，上游材料涨价或将持续至春节前，支撑电池厂短期挺价态度。展望春节后，随着终端需求修复、新车型上市与材料供应季节性恢复，产业链价格博弈将进入下一阶段。 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835 杨玏021-51595898

本周市场需求较为平稳，并未发生较大变化。价格方面，正极厂常规型号报价普遍在38.0万元/吨以上，高电压型号报价在39. 5 万元/吨左右，与实际成交价相符合。综合来看，元旦节后，钴酸锂价格可能受上游四钴价格调涨影响而进一步上涨。   王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835 王照宇021-51666827

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 本周动力电池市场整体运行平稳，排产维持高位，电池厂生产节奏与主机厂排产基本匹配。从需求端看，新能源乘用车销量延续稳健表现，主机厂排产积极，对动力电池形成持续拉动；同时，部分商用车交付推进，对电芯需求形成补充支撑。 分化学体系看，磷酸铁锂动力电池仍为本周排产主力，主要受主流 A/B 级纯电车型、插混车型装车需求稳定以及储能订单持续释放带动。铁锂体系在成本、供应链稳定性及安全性方面优势突出，电池厂排产意愿较强，整体供需结构相对平衡。三元动力电池方面，排产保持相对平稳，主要由中高端纯电车型及部分出口车型支撑，但受成本敏感度较高及车型结构调整影响，排产弹性弱于铁锂体系，短期内未出现明显放量。 价格层面，动力电芯报价整体以稳为主。上游锂盐及部分材料价格高位运行，对电芯成本形成支撑，但在终端价格传导仍较为谨慎的背景下，电池厂更多通过内部消化与结构优化来对冲成本压力。综合判断，短期内动力电池市场供需格局相对平衡，价格波动空间有限，后续走势仍需关注终端车市表现及上游原材料价格变化。 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835 杨玏021-51595898

一、  市场概述 2025 年，钴产业链的核心运行逻辑由上游原料供给冲击与终端结构性需求增长共同主导。供应层面，刚果（金）的钴出口政策的实行：该国于2月实施钴出口禁令，并于10月正式转为“配额管理制度”，对全球钴原料供应体系产生根本性影响。自6月起，钴中间品进口量开始显著下滑，国内市场供应转而高度依赖历史库存积累、氢氧化镍钴（MHP）原料以及回收渠道支撑。 在需求端，3C消费电子电池领域，钴酸锂电池凭借其高能量密度优势，占据95%以上的市场份额。该技术路线对原材料杂质有着极高的要求，尤其是镍杂质需控制在5ppm以下，因此其原料主要来源于钴中间品、高钴回收料，以及少量可满足极低镍含量要求的MHP生产钴盐。在此背景下，刚果（金）的政策变化直接限制了中间品原料的供应，使得钴酸锂电池供应链首当其冲。加之消费电子领域对原材料成本波动的承受能力相对较强，年内产业链出现明显的“成本驱动”特征，推动钴系产品价格快速上涨。 展望2026年，供给端的刚性约束将持续，钴价高位运行趋势明确。与此同时，以AI硬件、低空经济为代表的新兴需求，与消费电子领域的技术创新，正共同为钴产业链开启结构性增长的新周期。 二、 2025 年回顾 1 价格 2024-2025年氯化钴、四氧化三钴及钴酸锂价格走势（元/吨） 2025 年，国内氯化钴与四氧化三钴价格整体呈现阶梯式上行格局，全年主要经历了两轮由刚果金政策导致的快速上涨周期： 第一轮上涨（3月前后）： 2 月末，刚果（金）政府宣布实施钴出口禁令，这一突发性政策冲击引发国内市场对中间品供应的强烈担忧，市场紧张情绪迅速升温。受此影响，氯化钴价格率先快速拉涨，其成本压力随即向产业链中下游传导，带动四氧化三钴前驱体及正极材料价格同步上扬。 第二轮上涨（10月前后）： 9 月末，刚果（金）政策方向进一步明确，宣布自10月起以 “配额管理制度” 替代原有的出口禁令，并公布了2025年第四季度及2026-2027年度的具体出口配额。26年刚果金中间品出口量下降超50%，再次引爆市场看涨预期，原料紧缺的长期预期得到强化。行情反应剧烈，上游生产企业报价在一周内出现高达3万元/吨的快速调涨。 后期走势（10月后）： 伴随政策基本落地，市场驱动逻辑从“预期博弈”转向 “现实兑现” 。价格走势的核心影响因素转变为配额实际转化为出口量的进度以及国内库存的消耗速度。在进口到货未明显放量、国内社会库存持续下降的背景下，钴价进入了缓慢但坚定的上行通道。 2025 年钴酸锂正极材料价格全年走势与上游原料行情紧密相关： 1月至10月期间，由于碳酸锂市场价格维持在6-8万元/吨的相对稳定区间内，其价格波动对钴酸锂的成本传导效应较弱。此阶段钴酸锂价格的上涨主要由四氧化三钴的成本推动。回顾上文，四氧化三钴价格在3月及10月因刚果（金）的钴出口政策冲击而出现两轮快速拉涨，这一成本压力直接、持续地传导至钴酸锂环节，成为推动其价格上行的核心动力。 自11月起，碳酸锂价格开始进入上行通道。截至当前，SMM电池级碳酸锂均价已上涨至11.2万元/吨。碳酸锂价格的显著走高，叠加四氧化三钴价格在高位运行的支撑，共同构成了钴酸锂成本的 “双重推力” 。在这一新驱动结构下，钴酸锂价格承接了来自两大主要原料的成本压力，从而出现了相应的上涨。 2 供应 2024-2025 年氯化钴月度产量（单位：金吨） 2024-2025 年四氧化三钴月度产量（单位：实物吨） 2024-2025 年钴酸锂月度产量（单位：实物吨） 2025 年，国内氯化钴、四氧化三钴以及钴酸锂产量在强劲终端需求的驱动下，实现整体高速增长。据统计，全年国内氯化钴、四氧化三钴及钴酸锂产量分别达到7.3万金吨、12.13万实物吨和12.54万实物吨，同比分别大幅增长16.92%、28.71% 和41.81%，呈现稳步攀升态势。 一季度作为传统消费电子淡季，全产业链从上游原料至下游电芯环节均维持较低排产水平，市场整体需求偏弱。4月，受美国对华加征关税政策预期影响，下游电芯及终端厂商为规避风险，启动“抢出口”策略，提前释放订单，带动产业链各环节排产迅速提升，行业由此提前进入传统旺季周期。随后消费电子开始步入传统消费旺季：7-8月步入笔记本电脑传统旺季；9-10月迎来各品牌旗舰新品的集中发布期；11-12月则对接国内“双十一”、海外“黑色星期五”及圣诞购物季需求。在明确的旺季预期下，下游订单持续饱满，上游原材料通常提前1-2个月开始备货，支撑了氯化钴和四氧化三钴产量在高位运行。 此外，年底的产量需求得到了额外强化。如前文价格回顾所述，自11月起，受刚果（金）钴出口配额政策最终落地影响，上游氯化钴、四氧化三钴等原料价格进入新一轮上行通道且供应紧张。下游企业出于对2026年原料供应紧缺和成本上升的担忧，普遍采取了积极的提前备库与战略性采购策略。这一行为使得往年临近年底可能出现的需求季节性回落并未出现，旺盛的生产与补库需求得以持续至年末，为全年产量的强劲增长画上句号。 三、 2026 年展望 1 市场需求： 1 ）出货量下滑：2026年，全球3C消费电子市场将明确步入一个“量减价升”的调整周期。人工智能硬件需求的爆发性增长引发了上游芯片与存储器（特别是DRAM）的供需结构性失衡，其价格预计在26年内可能再次上涨超过40%。面对急剧攀升的硬件成本，终端品牌厂商不得不将压力向消费端传导。目前，PC厂商已普遍预警，计划将产品价格至少上调10%以上；智能手机的平均售价预计也将同比上涨约6.9%。然而，价格上涨不可避免地会抑制部分消费需求，预计将导致全球智能手机出货量将下降2-3个百分点，而PC与平板电脑的出货量则可能面临5个百分点的明显收缩。 2）钴酸锂转三元：面对钴酸锂正极材料已经接近40万的高价，各家PC厂纷纷开始从钴酸锂路线转钴酸锂三元掺杂路线。预计若明年维持在35-40万元/吨高位区间，明年PC领域对钴酸锂的需求量可能下降超过20%。 3）智能手机厂商致力于通过提升电池的体积能量密度（VED） 来提高电池容量。当前技术迭代的核心在于大幅提高负极中的硅含量，行业水平约为10-15%，而未来计划目标会到35%。当前旗舰机型的VED达到700-850 Wh/L，中低端机型的VED普遍在800 Wh/L，最高已突破900 Wh/L。基于此，我们预计2026年智能手机的平均单机带电量仍能保持约10%的增长，PC与平板的带电量增长则相对平缓，约为2%。 综合上述，并考量PC领域材料替代的直接影响，传统3C消费电子（手机、PC、平板）对钴酸锂的总需求预计将收缩约1.3%。然而，这一降幅将被无人机、AR/VR设备、智能穿戴等新兴智能硬件市场部分对冲。整体来看，2026年全球钴酸锂正极材料的总需求预计将呈现更为温和的下降，幅度约为0.7%，钴酸锂市场需求预计将稳定在约11万吨的水平。 2 供给与价格 2026年国内钴中间品的供应格局预计将呈现“整体偏紧”的特征。我们预计，全年中间品进口量预计约为7.4万金吨。考虑到其中一部分资源将必然流向动力电池三元材料路线，实际可自由分配给钴酸锂路线和三元路线的中间品预计仅在5万金吨左右。与此同时，考虑下游终端企业正积极要求提高回收钴料的使用比例，预计2026年，消费路线中回收料的使用比例估计将达到20-30%。综合中间品进口与回收料补充两大来源，全年消费领域钴原料的供应基调将是偏紧但并非绝对紧缺，供需处于紧平衡状态。 然而，供应节奏上的错配将导致显著的阶段性矛盾。当前，刚果（金）的钴中间品出口仅由洛阳钼业、嘉能可两家企业进行试点出口，首批货物运抵国内预计要到2026年3月下旬。大规模的批量出口及到港则可能延迟至4月中下旬。此后，原料还需经历钴盐冶炼、四氧化三钴前驱体加工等生产环节，传导至正极材料及电池电芯环节，预计要到6月底。尽管当前正极与电芯环节的库存尚且充足，但节后仍有可能面临原料紧缺的局面。预计要到第三、四季度，才会逐步得到缓解并转向相对宽松。 在价格方面，供需节奏将直接决定价格走势 ：预计一季度在到货延迟与库存消耗的驱动下，钴价存在较大的上涨压力；二季度在刚果金中间品到港后，有小幅回落的可能；进入第三、四季度后，随着中间品原料市场流通量增加，价格将会出现回调。 但需特别关注的是，下游终端的价格承受能力也将成为制约钴价上涨空间的关键。以智能手机电池为例：一块6000mAh电池约需0.04公斤钴酸锂正极材料。而根据SMM报价，主流4.50V钴酸锂价格已从2月末的15.01万元/吨大幅上涨至当前的39.50万元/吨。仅此一项，每块电池的正极材料成本就增加了约9.80元。考虑到手机出货量动辄以千万甚至亿台计，这意味着主流手机厂商仅在钴酸锂正极材料一项上，相较年初就将面临数亿至十几亿元人民币的成本净增。如此巨大的成本压力，必然会对上游原料价格的进一步传导形成强力阻滞。 因此，若钴价继续大幅上行，下游将会采用三元的替代方案以控制成本：在智能手机领域，由于对电池能量密度和体积要求，钴酸锂方案短期内仍难以被完全替代；但在PC和平板电脑领域，厂商已具备成熟的技术路线， 若钴价进一步上涨，预计会加速将产品电池从纯钴酸锂体系，转向钴酸锂-三元材料掺杂体系，甚至在部分型号中直接切换为成本更低的三元电池，以此实现降本。 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835 王照宇021-51666827

截至本周五，北方市场硅锰6517（现金）5550-5600元/吨，环比上周五价格持平；南方市场硅锰6517（现金）5620-5670元/吨，环比上周五价格上涨20元。 本周国内硅锰合金市场市场整体承压运行，延续震荡态势。锰矿价格本周依旧盘整于高位，价格坚挺形成核心成本支撑，硅锰合金价格下行空间逐步收窄。 从成本端来看，本周焦炭三轮提降落地，一定程度缓解部分成本压力，但核心原料锰矿价格依旧保持坚挺---港口贸易商让价意愿偏弱，叠加远期锰矿山报价上调，锰矿价格后续下降空间有限，对硅锰合金成本形成核心支撑。北方市场，硅锰合金生产成本暂无明显变动；而广西桂林地区受避峰生产政策影响，避峰电费较上月上涨约 0.1元/度，工厂生产成本压力进一步加剧，整体硅锰合金成本端支撑力度未出现实质性减弱。 从供应端来看，现货层面，工厂零售报价意愿较低，等待盘面冲高后再出货，由此厂家库存压力有所抬升。北方地区，内蒙古本周有合金厂的硅锰炉点火，后续缓慢出铁，届时市场供应压力将进一步加剧；南方地区开工率低，长期以避峰减产为主，产量始终维持在较低水平。 从需求端来看，生产淡季钢厂持续压价，制约硅锰价格回升：下游钢厂招标出价整体偏弱，市场情绪谨慎，采购意愿偏向保守，以按需采购为主，对硅锰合金市场形成直接价格压制，难以形成有效需求支撑。 综合来看，近期硅锰基本供需面偏稳，无明显情绪面带动，市场价格窄幅震荡暂稳，预计至月底硅锰合金市场持续保持窄幅震荡态势。