SMM9月10日讯： 本周，油系针状焦生焦行业均价维持7500元/吨；低硫石油焦行业均价小幅上调至4766元/吨。低硫石油焦方面，负极材料进入“金九”传统旺季备货窗口，排产持续走高，去库进程稳步推进，推动低硫石油焦价格延续上行走势。油系针状焦生焦方面，供需格局维持稳定，成本端高位运行，价格陷入僵持态势。展望后市，在负极材料旺季排产维持高位、成本端支撑依旧较强的背景下，预计负极用原料焦价整体易涨难跌。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 陈泊霖021-51666836 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858 杨玏021-51595898 王照宇021-51666827 李亦沙021-51666730 黄辰聪021-51595860 林子雅021-5166-6902

【利多贵金属】 央行购金节奏持续加快，官方需求构筑长期底部 央行公布最新数据，截至 8 月末黄金储备达 7673 万盎司，环比增持 65 万盎司（约 20.22 吨），连续第 22 个月增持，且增持量较 7 月进一步扩大，创 2024 年 11 月重启购金以来单月新高，自 3 月以来单月增持规模持续攀升。全球层面，世界黄金协会数据显示二季度全球央行净购金 289 吨，同比增长 62%，为近四年来最高季度购金量。官方部门购金节奏加快，强化了黄金的储备多元化与主权信用对冲逻辑，对金价形成结构性托底，下行空间受到实质约束。 美元指数本周持续走弱，非美货币紧缩预期间接支撑 本周美元指数延续弱势，周内累计跌幅约 0.8%，月跌幅达 1.02%。美元走弱直接提升了以美元计价贵金属的全球配置性价比，吸引场外买盘入场。同时日本央行加息预期持续升温、欧元区通胀粘性支撑欧央行鹰派立场，非美货币紧缩预期被动压制美元指数，间接对贵金属形成支撑。 美财政部反复干预美债市场，财政可持续性担忧加剧主权信用对冲需求 美国财政部宣布将长期国债回购操作规模扩大至 60 亿美元，为正常水平的三倍，并承诺未来常规操作不低于 40 亿美元。这是继 8 月 18 日宣布回购规模至少翻倍后的再度加码，反映出美债市场流动性压力持续、长端债务消化困难。尽管 60 亿规模处于市场预期低端、短期引发美债收益率不降反升，但中长期来看，财政干预常态化、债务货币化倾向加剧，叠加美国公共债务已突破 40 万亿美元，财政可持续性担忧持续弱化美元信用，黄金作为非主权信用资产的对冲配置价值被进一步强化，与债务风险显性化形成共振利多。 美联储理事沃勒偏鸽讲话，9 月加息预期边际降温 美联储理事沃勒释放偏鸽信号，表示如果即将公布的通胀数据确认通胀压力正在降温，他倾向于在 9 月议息会议上支持维持利率不变。此番表态与主席沃什杰克逊霍尔鹰派讲话形成鲜明对比，推动市场 9 月加息预期回落，贵金属获得阶段性喘息窗口。 【利空贵金属】 8 月非农数据大幅超预期，经济韧性支撑加息逻辑 美国 8 月非农就业人口新增 16.2 万人，远超市场预期的 5.5 万人，创年内第二高单月增幅；6-7 月数据合计上修 5.5 万人。就业市场的强劲表现与 7 月非农爆冷形成鲜明对比，显著缓解了市场对经济衰退的担忧，为美联储维持鹰派立场以及 9 月加息提供了基本面支撑。 美债收益率持续攀升突破 4.8%，实际利率高企短期压制估值 本周美债收益率持续走高，10 年期美债收益率突破 4.8% 关键关口，9 月 10 日升至 4.857%，创 2023 年 11 月以来新高；30 年期美债收益率升至 5.307%，创 2007 年以来最高。实际利率高企的格局对无息贵金属估值形成持续压制。 美伊冲突推升能源价格，倒逼美联储紧缩预期强化 本周美伊之间军事摩擦持续，市场持续计价霍尔木兹海峡航运扰动风险，布油站稳 100 美元上方。本轮地缘事件的交易逻辑发生转变，高油价直接推升美国通胀上行压力，市场定价能源通胀将拖累核心通胀回落节奏，抬升美联储 9 月加息概率。利率上行带来的机会成本增加，盖过传统避险买盘，形成对贵金属的压制。 9 月 FOMC 会议临近，政策不确定性上升压制风险偏好 美联储 9 月议息会议日益临近，当前市场对 9 月是否加息存在较大分歧。8 月 28 日美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会上发表鹰派讲话，强调通胀仍过高、若未确信通胀朝目标移动将继续加息，与沃勒的偏鸽表态形成内部分歧。会议前市场观望情绪浓厚，多头主动收缩仓位，贵金属波动率显著上升，资金面整体偏谨慎。 【宏观小结】 本周贵金属市场呈现先抑后扬的震荡走势，周初受 8 月非农超预期及美债收益率攀升压制，周中受美元走弱反弹推动回升。宏观面多空交织，财政可持续性担忧加剧主权信用对冲需求及美元走弱提供支撑，但非农超预期、美伊冲突推高油价强化加息预期、9 月 FOMC 政策不确定性及通胀数据前观望构成压制。后续重点关注 8 月 CPI/PPI 数据、9 月 15-16 日美联储议息会议决议以及美伊局势边际变化。 》查看SMM贵金属现货报价  

本周，三元前驱体价格走弱，周内硫酸钴、硫酸镍价格下行，硫酸锰价格持稳。 折扣方面，针对9月以及四季度订单，由于前期硫酸盐原料成本较高，部分厂商仍有挺价意愿。长单方面，部分厂商长协年初已商定，多数厂商系数尚未出现上调，季度单下游对系数上调同样接受度较弱，除部分头部厂商有一定议价权外，预计多数厂商整体与二季度持稳。散单方面，由于近期镍钴盐价格表现相对偏弱，叠加部分厂商下游需求疲软，9月订单系数依旧承压。 生产方面，头部厂商海外订单本月依旧表现良好，排产处于较高水平，但也有部分国内头部厂商由于终端需求不及预期，备库意愿有所下滑，开工率有所下行。综合来看，本月排产呈现下行趋势。 展望后市，硫酸盐价格尚未出现明显回升，后续新订单价格需关注四季度下游实际需求。

多晶硅：本周多晶硅价格指数为40.85元/千克，N型多晶硅复投料报价39-42.6元/千克，颗粒硅报价39-40元/千克。本周市场报价整体稳定，成交仍未大批量产生，相关会议结束，市场传言并非完全属实，后续确有减产计划，但具体落地程度仍需观望，预计将主要集中在西南地区。目前市场对高价资源较为抵触，部分贸易商进场拿货。后续仍有相关会议，观察会议后续结果。 硅片：本周硅片价格延续下行趋势，其中N型183硅片价格在1.052-1.085元/片，210R硅片价格为1.053-1.083元/片，210mm硅片价格为1.145-1.18元/片。供应端来看，9月硅片排产环比有所回升，库存仍在持续累积，企业出货压力未见缓解；需求端电池片环节采购偏弱，受自身库存、订单及盈利压力影响，企业补库意愿有限，对硅片价格的承接能力偏弱。整体来看，硅片供需矛盾仍较突出，短期价格大概率延续弱势运行。 电池片：本周电池片价格整体呈现持稳中微跌，海外订单支撑183和210R价格韧性，但国内终端采购观望、压价情绪浓厚，叠加行业出货放缓、累库苗头延续，市场整体维持偏弱震荡、上下游博弈的状态。 价格方面各尺寸行情走势进一步分化。183、210R价格整体持稳，价格区间分别落在0.298-0.301元/W、0.298-0.305元/W，主要依托海外订单托底，价格波动幅度有限。210N本周调整幅度明显更大，价格区间下移至0.288-0.292元/W，市场低价持续扩散，0.29元/W货源逐步成交，部分厂家已出现0.285元/W报价。当前下游组件厂压价情绪仍未消退，高价承接乏力，市场成交整体偏清淡，短期行情或将延续偏弱震荡格局。9月行业整体排产小幅回落，产量增减呈现明显结构性分化。部分专业化电池厂前期技改产线落地投产，实现小幅提产；同时有主流电池厂因产线检修从而下降月度产出。而一体化大厂受终端需求偏弱影响，减产力度大于专业厂增量，整体对冲后9月行业供给总量小幅收缩。行业累库趋势逐步显现。贸易商拿货节奏降温，叠加国内组件厂观望情绪浓厚、采购谨慎保守，整体出货效率放缓，电池片库存重回累库通道，基本面支撑持续走弱，进一步限制盘面价格修复空间。 国内组件：本周国内组件价格重心出现小幅下移，前期局部让利开始向整体重心传导。分布式方面，企业指导价依旧未作明显调整，但成交均价全线走弱，不过近期成交量确有增加，但主要由部分专业化组件企业适当让利促销带动，在成本支撑与行业自律约束之下，组件价格并不具备大幅下跌的空间，短期仍以震荡为主。集中式端则出现边际改善：近期交付量开始增多，亦有部分大型项目启动招标，装机量与订单量呈现双向增长，只是价格尚未获得上涨动力。截至当前，国内Topcon组件-182mm（分布式）均价0.7085元/瓦；Topcon组件-210mm（分布式）均价0.7245元/瓦；Topcon组件-210R（分布式）均价0.719元/瓦；Topcon组件-210R高功率(分布式)均价0.759元/瓦；BC组件-210R(分布式)均价0.764元/瓦；HJT组件-210mm(分布式)均价0.7335元/瓦。集中式方面，182组件价格为0.699元/瓦，210组件价格为0.709元/瓦，210R组件价格为0.704元/瓦。库存方面，国内组件库存小幅下降，目前国内组件成品厂商库存量仍超25GW，但部分前期并未跟随价格上涨的TOPCon企业已出现库存见底情况，整体库存分布较为分化。 组件FOB出口： 本周组件FOB价格呈现结构性波动。周初海外需求仍处恢复阶段，企业普遍维持观望，部分厂商随后通过小幅让价争取订单、加快出货。随着组件成本持续高位运行，厂商盈利压力进一步加大，部分企业重新上调指导价，但海外终端对高价的承接能力有限，调价尚未充分反映至实际成交。分产品来看，常规TOPCon组件价格稳中有升，高功率产品保持稳定；BC组件方面，部分厂商下调海外210R版型报价以促进出货，价格区间小幅下移。截至今日，光伏组件出口FOB价格分别为：TOPCon 182mm组件0.104—0.109美元/W，210mm组件0.105—0.110美元/W，210R组件0.104—0.109美元/W；TOPCon高功率210R组件0.111—0.117美元/W；BC 210R（66/72版型）组件0.114—0.124美元/W，BC 54版型组件0.131—0.142美元/W。 组件CIF东南亚： 本周东南亚组件市场延续平稳运行，价格区间未见明显变动。部分市场活跃度略有回升，但整体区域仍处于较为平缓态势，买卖双方继续围绕价格展开博弈。 截至今日，东南亚各市场TOPCon组件CIF价格如下： 马来西亚方面，182mm组件CIF价格为0.108—0.115美元/W，210mm组件为0.109—0.117美元/W，210R组件为0.109—0.116美元/W； 印尼方面，分布式TOPCon组件CIF价格为0.109—0.114美元/W； 泰国方面，182mm组件CIF价格为0.107—0.115美元/W，210mm组件为0.108—0.116美元/W，210R组件为0.108—0.116美元/W； 越南方面，182mm组件CIF价格为0.106—0.112美元/W，210mm组件为0.107—0.113美元/W，210R组件为0.107—0.113美元/W。 分市场来看，随着年底项目安装周期临近，马来西亚需求逐步回暖，市场已出现部分低价成交，但总体项目规模及采购量仍相对有限。泰国终端对当前价格的接受度相对较高，若剔除运输成本，其组件价格水平在区域内表现相对较好。印尼及越南市场则延续此前态势，供需及价格暂未出现明显变化。 印度组件：本周印度组件市场延续平稳态势，DCR与非DCR组件价格均保持稳定。截至今日，印度制造DCR TOPCon组件价格为0.233—0.257美元/W，非DCR TOPCon组件价格为0.138—0.153美元/W。此前受美国“232条款”相关窗口期影响，非DCR组件市场一度出现集中备货，但终端对高报价的接受度仍然有限，价格整体维持高位盘整。DCR组件出货表现仍较一般，终端需求虽有边际回暖，但市场活跃度尚未明显提升。库存方面，截至今日，印度DCR组件库存约为13.47GW；电池片库存约为4.26GW。 欧洲组件：本周欧洲组件市场需求仍较有限，交易以存量订单发货及交付为主。受此前夏休影响，部分项目进度有所后移，当前市场仍在集中消化延期交付。集中式市场新增签单规模有限，价格整体持稳；分布式市场仍处于供需博弈阶段，由于部分已中标项目锁定的PPA电价偏低，组件价格上涨将进一步压缩项目收益，因此终端对厂商提价的接受度有限，本周分布式小版型组件价格小幅回落。截至今日，鹿特丹仓库完税自提TOPCon组件价格分别为：分布式210R（48版型）组件0.1094—0.1180欧元/W，分布式210R（66/72版型）组件0.1012—0.1115欧元/W；集中式210R（66/72版型）组件0.0993—0.1087欧元/W，集中式210mm（66/72版型）组件0.0997—0.1093欧元/W。按各版型均价计算，葡萄牙和希腊仓库价格均较鹿特丹高约2.2%—2.4%。 终端：本周光伏组件呈现价涨量增的情况。根据SMM统计，2026年8月31日至9月7日，国内企业中标光伏组件项目共52项，单周加权均价为0.71元/瓦，相比上一统计区间上涨0.01元/瓦；中标总采购容量为1307.01MW，相比上一统计区间增加90.39MW。 据SMM分析，当前统计区间的主要中标容量落在100MW~500MW区间内，占已披露总中标容量的89.09%。各容量区间的具体情况如下： 0MW-1MW的标段共10个项目，容量占比0.25%，区间均价0.837元/瓦； 1MW-6MW的标段共13个项目，容量占比2.45%，区间均价0.803元/瓦； 6MW-50MW的标段共3个项目，容量占比8.21%，区间均价0.690元/瓦； 100MW-200MW的标段共2个项目，容量占比24.18%，区间均价0.700元/瓦； 200MW-500MW的标段共3个项目，容量占比64.91%，区间均价0.717元/瓦。 经SMM分析，当前统计区间加权均价为0.71元/瓦，相比上周上涨0.01元/瓦。 中标总采购容量方面，当周为1307.01MW，相比上一统计区间增加90.39MW。 在地区分布方面，本周中标容量最高的地区为新疆维吾尔自治区，占容量总计的48.77%，其次是宁夏回族自治区和山西省，分别占总量的16.14%及15.00%。 统计期间（8月31日至9月7日）主要中标信息： 在《第八师石玛兵地融合陕建100万千瓦“草光互补”光伏项目组件采购（二期）（三标段）》中，浙江格普光能科技有限公司以0.716元/瓦的均价中标318.68MW的光伏组件。 在《第八师石玛兵地融合陕建100万千瓦“草光互补”光伏项目组件采购（二期）（四标段）》中，润马光能科技（金华）有限公司以0.718元/瓦的均价中标318.68MW的光伏组件。 在《中国电建国能宁湘直流配套红寺堡150万千瓦新能源基地工程总承包（二标段）211MW光伏组件》中，TCL中环能源科技（江苏）有限公司中标211MW的光伏组件。 光伏玻璃：本周光伏玻璃价格暂时稳定，前期涨势暂歇，价格在9月新单报价落地后转入高位盘整。截至9月10日，3.2mm双层镀膜均价17.30元/㎡，2.0mm双层镀膜均价11.10元/㎡，均维持稳定，头部企业因体量与优惠政策实际成交落在9.7-10.3元/㎡。对于后续价格预测，SMM认为上行基础尚未破坏，但驱动方式正从"供给收缩＋恐涨预期"向"需求端能否实质跟进"切换。核心支撑在于冷修后复产的强刚性——窑炉重新点火不仅需要数月准备周期，且点火成本高昂，在价格尚未修复至合理盈利区间之前，企业普遍缺乏复产动力，供给端短期难以形成有效回补。同时需警惕两重风险：其一，9月国内组件排产下降近2GW，若组件厂对高价玻璃接受度转弱、囤货节奏放缓，涨价空间将被明显压缩；其二，若价格快速修复至盈利区间以上，前期冷修产线存在加速复产可能，供给回补将制约价格持续上行。 胶膜：本周胶膜套价区间为26800-27200元/吨，主流成交价格暂未明显变化。成本端近期EVA粒子价格小幅上行，个别胶膜厂已开始试探性上调散单报价，市场涨价预期有所升温，但目前粒子涨幅仍相对有限，成本向胶膜端的传导尚不明显。需求端来看，下游对胶膜采购仍以刚需为主，对涨价的接受度有待观察。后续需重点关注EVA粒子涨价幅度、成本传导进度以及下游对胶膜涨价的承接情况。 EVA：本周光伏级EVA粒子现货价格10300-10500元/吨，粒子价格小幅上行。成本端受美伊局势影响，国际油价持续走高带动乙烯价格同步上涨，粒子成本支撑随之增强，本周头部石化企业周结算价已上调至10500元/吨；需求端，胶膜厂刚需采购亦对价格形成支撑。短期来看，EVA价格仍有成本端支撑，后续重点关注油价、乙烯价格及光伏料与发泡料价差变化对石化厂排产的影响。 POE：本周POE国内到厂价维持在12000-12500元/吨，价格整体持稳。成本端来看，乙烯及烯烃价格上行带动POE生产成本增加，企业挺价意愿有所增强，后续仍存在一定涨价预期；需求端以刚需采购为主，下游对高价货源接受度有限，涨价传导仍存在一定阻力。预计短期POE价格以稳为主，成本上涨或对价格形成一定支撑，但实际涨价空间仍需关注下游承接情况。 高纯石英砂：本周高纯石英砂价格整体持稳，内层砂每吨4.0-4.7万元，中层砂每吨2.1-2.4万元，外层砂每吨1.3-1.8万元，进口砂散单价5.0-5.4万元。坩埚方面，33寸坩埚5500-5700元/支，36寸坩埚6500-6600元/支。价格止跌的核心在于成本托底，而非需求转暖。近期坩埚和石英砂价格经过一系列下跌后已逐步止跌企稳，后续再度大幅降价的空间不大。供给端已随之作出反应：9月国内高纯石英砂排产环比下降约1%，主要原因在于坩埚厂处于供过于求状态，部分头部坩埚企业按需求匹配供应量，进而放缓石英砂的采购节奏。 组件回收：上周，国内光伏组件回收市场价格走高。 早期小版型含边框型号上涨1.5元/块左右，单玻一手价落在97-113元/块的区间内，无边框型号上涨38-43元/吨不等，单玻一手价落在2112-2169元/块的区间内。除早期小尺寸组件以外，大尺寸价格也呈上涨趋势，含边框型号价格上涨1.5-2元/块左右，无边框型号上涨37-42元/吨左右。 此番价格回升受主要回收金属价格现货价格走高的影响。上周现货白银呈现波动上涨的趋势，铝价则维持高位走高，根据SMM1#白银现货价格从9月2日15398元/千克上涨至9月9日16023元/千克；A00铝价则保持高位震荡，从9月2日24080元/吨上涨至9月9日24560元/吨。 》查看SMM光伏产业链数据库

》查看SMM硅产品报价   》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM9月10日讯： 一、8月产量再创近期新高，9月排产环比微降 SMM统计数据显示，2026年8月光伏组件产量延续7月以来的回暖势头，月度实际产出创出近期新高，并实现连续第三个月环比正增长。9月SMM统计排产较8月实际产出环比微降，降幅约在2%-3%区间，但仍维持在年内相对高位水平。 从同比口径看，组件产量降幅自4月以来持续收窄。4月单月同比降幅最深，接近五成；进入二季度末降幅快速回升，7-8月同比降幅已收窄至约-13%水平，较4月低点改善逾30个百分点。 二、产量回暖主要原因 短期订单兑现节奏快于预期叠加项目以及成本因素综合导致 8月实际产量较月初SMM调研的排产预期高出约2%左右，其主要原因SMM了解到，首先集中式项目交付带动整体产量上行。2026H2集中式装机量开始回升，对应组件需求开始增加，虽然前期已有项目开始提前安排组件交付，但仍有较多项目在8月开始进行派单发送。其次，7月国内多数组件原材料价格基本位于底部，组件企业也有进场囤货行为，在8月开始进行封装产出，从而使得实际成本相对较低。最重要的是，美、印等政策刺激下，组件短期的订单表现较好，这一点分为两个方面，首先第一国内层面，虽然政策主要带动电池等材料的出口需求，但零星地区因为恐慌性的原因也适当提升组件采买量，需求有所带动。第二为中企海外层面，由于部分地区的贸易壁垒，中企海外封装开工得到一定上升，从而带动组件产量提高。 三、9月排产环比微降的后市判断 9月排产较8月实际产出环比微降，是多方面因素叠加的结果： 8月高基数效应 ：8月实际产出已明显超出月初预期，9月排产适度回落更接近正常季节性节奏； 海外政策窗口的阶段性影响 ：部分市场贸易政策预期变化引发短期抢运，对8月订单形成支撑，9月抢运节奏或逐步放缓； 国内终端观望情绪 ：分布式项目推进受组件价格反弹影响，部分采购方选择观望，对9月排产的传导仍需观察。 综合判断SMM预计，9月组件排产虽较8月实际微降，但同比口径降幅有望进一步收窄至约-10%以内，同时地区方面也呈现国内减、海外增的表现。四季度产量走势取决于：海外抢运订单的可持续性、组件价格高位对国内终端的抑制程度，以及头部企业库存去化节奏。

SMM9月10讯： 今日SMM 1#电解铜现货对沪铜2609合约报价升水10元/吨-升水160元/吨，均价报升水85元/吨，较上一交易日下跌45元/吨。沪铜2609合约多次冲高回落，开盘价112400元/吨，盘中多次上探至112550元/吨左右回落，临近收盘，价格快速下跌，盘中探低至112190元/吨，收盘价112290元/吨。隔月Back月差在550元/吨至620元/吨之间，沪铜对2609合约当月进口盈亏在亏损800元/吨-亏损690元/吨之间。 日内，上海地区电解铜销售情绪为3.12，环比上升0.13，采购情绪为2.61，环比下降0.04，历史数据可以查询数据库。早盘盘初，持货商首轮报盘平水铜升水40元/吨-升水150元/吨，非注册铜报价贴水50元/吨-贴水20元/吨，随后持货商下调报价，报价平水铜平水-升水50元/吨。进入第二时间段，价格无较大变动，好铜贵溪、金豚大板报价升水150元/吨-升水180元/吨，金川isa永昌、麒麟等报价平水，铁峰、紫金、金冠、金新等按升水10元/吨-升水50元/吨成交；非注册铜报价贴水120元/吨-贴水80元/吨。 展望明日，截止上午收盘，沪铜2609合约持仓量29240手，据SMM了解，持货商目前尚未开始将可交割货源制成仓单。从供应量上看，进口货源与冶炼厂到货均较少；从需求来看，当前铜价维持高位，下游企业维持刚需采购，整体供需双弱，预计后续升水或持续小幅下行。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 9月10日，SMM电池级硫酸镍均价略降。 从成本端来看，美国关键经济数据前市场避险情绪浓厚，镍价减仓反弹，硫酸镍生产即期成本回升；从供应端来看，部分厂商库存水位较高，寻求减产去库，供应量整体略有下移；从需求端来看，下游部分企业仍以长协供应为主，散单建库情绪偏弱，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.0，下游前驱厂采购情绪因子为2.1，一体化企业情绪因子为2.3（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，短期散单市场活跃度偏弱，硫酸镍价格整体承压。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析