SMM12月15日讯：        根据SMM沟通了解，11月我国氧化锌开工率录得48.34%，环比上涨0.18个百分点，同比下降0.14个百分点。进入12月后，从周度开工来看，氧化锌开工同样不断走弱。其中的原因为何？氧化锌市场后续又将如何发展？ 从市场近期的反馈及SMM了解的情况来看，氧化锌近期开工下行原因主要有两点。 部分北方企业近期仍面临环保检查影响，因此存在停产情况。 此外，终端有所走弱。近期市场反馈半钢胎及全钢胎订单需求均有走弱，终端轮胎厂库存累库情况较为明显；而陶瓷市场同样也面临着陶瓷厂减停产，需求不断走弱的情况。        同时从下游消费占比超过半成的橡胶级氧化锌市场来看， 短期市场面临着需求走弱的情况，从长期来看，橡胶级氧化锌终端轮胎厂需求存在着一定的机遇与挑战。 那机遇与挑战又从何说起？        首先从机遇来看 ，橡胶级氧化锌的消费大量集中在轮胎板块。近三年我国汽车销量展现出了不凡的表现，数据自2023年的3004万辆增加至2024年的3143万辆，同比增长4.63个百分点，2025年预计国内汽车销量将达到3397万辆，预计同比增长8.08个百分点左右。同时虽2025年年底部分地区提前暂停或调整“以旧换新”补贴，但是2026年汽车市场预计仍存一定机遇，今年9月国内发布《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，其中明确提出2026年，行业运行保持稳中向好发展态势，此外还提出了新能源汽车下乡活动、县域充换电设施补短板试点等细化措施。预计对后续车市仍有支撑，这将直接影响我国轮胎的整体产销情况。        而挑战则主要产生于我国轮胎的后续出口。        2025年关于欧盟的两则调查冲击着国内轮胎市场。        2025年5月21日，欧盟委员会启动对原产于中国的新乘用车和轻型卡车充气橡胶轮胎的反倾销调查，以回应欧盟轮胎产业关于中国倾销行为损害其利益的投诉。2025年11月6日，欧盟委员会发布公告称，应欧盟行业组织the Coalition Against Unfair Tyre Imports于2025年9月22日提出的申请，对原产于中国的新乘用车和轻型卡车充气橡胶轮胎发起反补贴调查。        而从今年全钢胎及半钢胎出口情况来看，截至今年10月我国全钢胎累计的出口10826万条，半钢胎累计出口28979万条，累计同比分别录得2.56%及-0.82%，半钢胎出口表现较去年有所走弱。        根据海关数据显示，2024年我国出口的半钢胎中有26.38%的轮胎是出口至欧盟地区的，而2025年1~10月，国内出口至欧盟地区的半钢胎达到7668万条，占比再度升至26%以上，达到26.6%。        同时自2025年7月开始，欧盟对来自中国的新充气橡胶轮胎实施强制性海关登记，并将持续9个月，国内半钢胎出口前景不容乐观。从当前来看，欧盟对于我国半钢胎的反倾销及反补贴调查还未公布最终的裁决结果，案件仍在调查中，但预计均将于2026年年底前完成。若后续轮胎出口受阻，那将对国内氧化锌需求产生一定影响，而对市场主营出口订单的中小型企业来说将造成一定打击。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

2025年11月焦炭全国产量4170万吨；1-11月焦炭累计产量46095万吨。

本周（12.09-12.15）周度库存方面，上周国内需求方采买量大幅下降，虽国内供应端亦有减量，但供应仍稍微过剩，从而导致库存水位上升，后续库存预计仍有继续增加的预期。

12月15日，洛阳钼业股价出现上涨，截至15日14:42分，洛阳钼业涨2.16%，报17.96元/股。 消息面上：洛阳钼业12月15日公告：公司控股子公司洛阳钼业控股有限公司及其下属新设全资子公司17536682Canada Inc.于北京时间 2025 年 12 月 14 日与加拿大上市公司Equinox Gold Corp.及其全资子公司 Leagold Mining Corporation 签署协议，CMOC Limited 拟以 10.15 亿美元（包括：交割时支付9 亿美元现金，以及在交割一年后与销量挂钩的最高 1.15 亿美元的或有现金支付），通过收购EQX 旗下Leagold LatAm Holdings B.V.和Luna Gold Corp.100%股权，获得 Aurizona 金矿、RDM 金矿、Bahia 综合矿区100%权益 。本次交易对价是公司在尽职调查基础上，经过多番谨慎评估及交易各方充分协商后，遵循一般商业原则达成。 洛阳钼业在公共中介绍了交易对方情况 ：Equinox Gold Corp.是一家总部位于加拿大温哥华（Suite 150, 1700 WestPender St., Vancouver）的黄金矿业公司，设立于 2007 年3 月23 日，在纽约证券交易所（NYSE-A：EQX）和多伦多证券交易所（TSX：EQX）上市，旗下主要资产为 Greenston、Mesquite Mine、Pan Mine、Nicaragua、Aurizona Mine、Bahia Complex等及在建项目 Valentine Gold Mine、Castle MountainMine、Los Filos Mine Complex 等。根据官网，Equinox Gold Corp.的前三大股东分别为：Van Eck Associates Corporation、Ross Beaty（董事长）以及DonaldSmith & Co., Inc.,详细资料见其官网：www.equinoxgold.com。 对于金矿项目情况，洛阳钼业的公告显示： 1、Aurizona 金矿位于巴西东北部马拉尼昂州（Maranhão State）戈多弗雷多・维亚纳镇（Godofredo Viana）附近，距离大西洋入海口不足3 公里。目前，该金矿的采矿作业主要集中在皮阿巴露天矿（Piaba open pit）和塔塔朱巴卫星露天矿（Tatajuba satellite open-pit deposit）。2025 年，Aurizona 金矿的黄金产量预计为 7 万至 9 万盎司。根据该公司 2021 年 9 月的预可研报告，在现有皮阿巴露天矿开采的同时，对皮阿巴地下矿（Piaba underground deposit）及其他卫星露天矿进行开采，可使该金矿的服务年限延长近一倍，达到 11 年，黄金产量也将有所提升，预计峰值年产量可超过 16 万盎司。 2、RDM 金矿位于巴西米纳斯吉拉斯州（Minas Gerais State），距离该州首府贝洛奥里藏特（Belo Horizonte）以北约 560 公里。RDM 金矿体于1986 年被发现，1997 年之前一直以露天堆浸矿（open-pit heap leach mine）模式运营。2014 年初，该金矿启用炭浸法（carbon-in-leach，CIL）选矿厂恢复运营。2025年，RDM 金矿的黄金产量预计为 5 万至 6 万盎司。 3、Bahia 综合矿区包括 Fazenda 金矿和 Santa Luz 金矿两个组成部分。Fazenda 金矿和 Santa Luz 金矿均位于巴西巴伊亚州（Bahia State）玛丽亚普雷塔矿区（Maria Preta mining district）内，两个金矿相距仅55 公里。Fazenda 金矿已运营近 40 年，截至目前累计产金量已超过330 万盎司。目前该金矿以地下采矿为主，辅以少量小型露天矿开采作业。2025 年1 月，EQX发布了 Fazenda 金矿经更新的矿产储量（Mineral Reserve）与矿产资源量（Mineral Resource）估算报告及全新技术报告。该报告整合了近20 万米的新增钻探数据与经更新的地质模型，数据显示 Fazenda 金矿的服务年限可延长至2033 年，且具备产量提升及进一步延长服务年限的潜力。Santa Luz 金矿采用露天开采方式，目前树脂浸出法（RIL）生产线按计划运行，黄金回收率高于历史上采用炭浸法（CIL）时的水平。2025 年，Bahia 综合矿区的黄金产量指引为 12.5 万至14.5 万盎司。上述资产合计包含黄金资源量 501.3 万盎司，平均品位为1.88g/t；黄金储量 387.3 万盎司，平均品位为 1.45g/t。 谈及对上市公司的影响，洛阳钼业表示： （一）本次交易完成后，标的资产 LatAm 和 LGC 将纳入公司合并财务报表范围。本次交易涉及的四个金矿均为在产项目，是继凯歌豪斯金矿后，公司再次在南美布局的金矿项目。巴西金矿资源丰富，地缘政治相对稳定， 本次交易完成后，公司金的年产量预计达 8 吨。 本次交易符合公司以铜和金为主的投资并购战略规划，有利于进一步培厚公司资源储备。 （二）本次交易不涉及人员安置、土地租赁等情况；本次交易暂不涉及管理层变动，交易完成后如涉及调整的，将根据实际情况，按照《公司章程》及相关制度文件规定执行。 （三）本次交易完成后，不会产生关联交易及同业竞争的情况；公司新增子公司不存在对外担保、委托理财等情形。 洛阳钼业 12月9日在互动平台回答投资者提问时表示，钴在维持层状结构稳定性、安全性及综合电化学性能上仍有关键作用，其在三元体系中的角色依然稳固。 洛阳钼业12月2日公告，公司全资子公司西藏施莫克商贸有限公司与博裕天枢（宁波）自有资金投资有限责任公司等合作方签署《博裕新智新产（宁波）股权投资合伙企业（有限合伙）有限合伙合同》，由西藏施莫克认购5亿元基金份额。基金目标规模80亿元—100亿元，主要专注于科技、医疗健康、消费品和零售三大朝阳产业。 洛阳钼业10月24日晚间发布的2025年第三季度报告显示：今年前三季度，该公司实现营业收入1454.85亿元；实现归属于上市公司股东的净利润142.8亿元，同比增长72.61%，创同期历史新高，并超越去年全年。其中，洛阳钼业第三季度实现归属于上市公司股东的净利润56.08亿元，同比增长96.4%。 对于业绩变化原因，洛阳钼业在三季报中表示，系主要产品价格同比上升，叠加铜产品产销量同比实现增长，实现利润同比上升。 产量方面，，洛阳钼业的三季报显示：2025年1-9月，公司矿产铜、钴、钼、钨、铌、磷肥产量分别约为54.34万吨、8.8万吨、1.06万吨、0.6万吨、0.78万吨和91.28万吨，同比变化幅度分别为14.14%、3.84%、-6.38%、-2.1%、2.07%、1.92%。 洛阳钼业在其三季报中介绍报告期内重要事项进展显示： 2025 年第三季度，公司主要产品产量顺利达成计划目标，为全年任务的圆满完成奠定了坚实基础。 报告期内，公司在刚果（金）运营的 TFM 铜钴矿顺利通过 The Copper Mark 铜标志的再认证审核，所有评估领域均获“完全满足”评级。TFM 因此成为非洲首家获得铜标志认证的矿山，同时也是非洲第一个在所有审核标准中均实现“完全满足”的铜钴矿项目。此外，公司首次获得 Wind ESG“AAA”评级，首次跻身百强榜单（大市值公司）之列。 公司第七届董事会第七次会议审议通过《关于投资建设刚果（金）KFM二期工程的议案》，KFM 二期工程项目建设投资 10.84 亿美元，建设期 2 年，拟于2027 年建成投产，预计新增原矿处理规模 726 万吨/年，达产后预计新增年平均 10 万吨铜金属。为了构建“共创、共担、共享”的长效激励体系，吸引和留住全球高端人才，有力支撑战略推进与落地，公司发布 H 股受限制股份计划，拟向激励对象授予不超过3.93亿股H 股股份。 方正证券认为，预计短期全球铜库存流向持续调整+铜矿端供给短缺逻辑持续强化+美联储中期宽松预期维持，铜价有望继续向上突破，建议关注铜板块投资机会，如紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、藏格矿业、江西铜业、中国有色矿业、五矿资源等。 中邮证券点评洛阳钼业三季报的研报显示：产量：完成情况良好，单季度铜矿产量超18万吨。KFM二期建设议案通过董事会审议，新增10万吨铜产能。中邮证券预计2025-2027年，公司铜产量稳步爬坡，KFM二期达产后产量有望快速提升，同时钴价由于配额制度有望持续景气。风险提示：公司矿产品产量不及预期，宏观经济风险等。 华源证券点评洛阳钼业三季报的研报指出：主要产品“产销两旺”。2025年前三季度公司产铜、钴、钼、钨、铌和磷肥产量分别为54.34万吨、8.80万吨、10,611吨、6000吨、7841吨和91.28万吨，按产量指引中值计算完成度分别为86.25%、79.98%、78.60%、85.71%、78.41%和79.37%，均超计划目标。此外，IXM贸易板块经营效益突出，实现实物贸易量333.11万吨，完成度为78.38%。 Q3季度：铜钴业务降本明显。降本增效成效显著，期间费用率及实际所得税率下降明显。新项目推进有条不紊。公司拟投资10.84亿美元建设KFM二期，预计2027年投产，达产后年新增铜10万吨。此外，刚果（金）Heshima水电站正在建设中，预计未来将长远保障在刚电力供应；厄瓜多尔奥丁矿业签署232兆瓦供电排他协议，提前构建多维度供电体系。考虑产量超预期以及金属价格上涨，公司业绩有望持续超预期。风险提示：需求波动风险；项目建设不及预期风险；金属价格波动的风险；项目所在国政治风险。

SMM12月15日讯：                                          今日SMM 1#电解铜现货对当月2512合约报价贴水30元/吨-升水150元/吨，均价报价升水60元/吨，较上一交易日上涨80元/吨；SMM1#电解铜价格92070~92460元/吨。日内为沪期铜2512合约最后交易日，按照SMM1#电解铜价格方法论，SMM始终对当月合约报价。早盘沪期铜2512合约基本运行于92090-92330元/吨，沪期铜2601合约运行于92200-92510元/吨；跨月价差基本在C200-C100之间。 日内市场采销情绪均较为平淡，主因最后交易日且恰逢2025年长单基本结束，贸易活跃度亦有所下降。铜价日内走跌千元每吨但是绝对价依旧处于92000元/吨以上，下游采购乏力。早盘持货商对次月合约报价平水铜贴水100元/吨附近，好铜贴水50元/吨附近；随后进入第二小节走跌至贴水130元/吨、贴水80元/吨。 展望明日，目前上海地区库存仅微幅增加，可见国产和进口补充均有限制，预计明日进入沪期铜2601合约报价后，市场先从贴水开始。  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 12月15日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27190/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27440-27540元/吨，均价较昨日持稳运行。 从成本端来看，美联储降息落地，未超市场预期，伦镍价格回归受基本面压制持续下行，镍盐生产即期成本下降；从供应端来看，原料成本以及镍价日前的回升使部分企业有上抬报价的倾向，但由于下游原料需求相对较弱，暂未见到上游挺价传导到下游接受度；从需求端来看，由于部分厂商尚有原料库存，近期镍盐备货情绪相对冷清，本月成交预计较为分散。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.7，一体化企业情绪因子为2.7（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，下游需求回落对价格形成一定压力，但若镍价能有所回升，或对生产成本产生一定支撑，提振镍盐价格。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

日内银价冲高回调，TD-沪银主力2602合约基差收窄至几乎消失，现货市场成交以大贴水为主。上海地区国标银锭持货商主流报价对TD贴水10-15元/千克惜售报价，对沪期银2602合约贴水15-25元/千克报价少量刚需成交，部分持货商接受下游议价后对沪期银2602合约贴水扩大至35元/千克抛售成交。银价走弱后，下游接货意向较上周明显转暖并积极议价，逢大贴水现货少量备库，但受终端转淡等影响，现货市场成交整体仍偏清淡。 》查看SMM贵金属现货报价

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为12948美元/镍金属吨,印尼MHP钴FOB价格为47816美元/钴金属吨。MHP系数（对SMM电池级硫酸镍指数）为86-87,MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为95.5。印尼高冰镍FOB价格为13227元/镍金属吨。 MHP市场情况上，从供应端分析，近期，从现货市场来看,部分贸易商因下游采购意愿较低调整钴系数报价，镍系数报价因供需偏紧格局仍然高位支撑。从需求端来看，受刚果（金）钴中间品出口配额政策影响，MHP作为钴中间品替代原料的补充作用凸显，但受新能源淡季影响，成交情况较为冷清，电镍及镍盐厂多持观望态度。综合来看，市场供需偏紧，预期镍系数高位支撑，钴系数小幅下行。  高冰镍市场情况上，供应端，市场可流通量紧张，卖方报价坚挺。需求端，当前外采原料企业使用高冰镍经济性相较使用MHP更强，促使高冰镍需求上升。供需紧张下，预期镍系数将高位支撑。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

SMM12月15日讯： 盘面：上周五，伦锌开于3192美元/吨，盘初伦锌延日均线震荡整理，后于欧洲交易时刻摸高于3210美元/吨，随后进入夜盘空头增仓，伦锌一路震荡下行于盘尾探低于3117.5美元/吨，终收跌报3139美元/吨，跌59美元/吨，跌幅1.84%，成交量降至18376手，持仓量增3372手至22.3万手。上周五，沪锌主力2601合约开于23480元/吨，盘初沪锌短暂上行摸高于23600元/吨，随后多头减仓沪锌跳水下行于盘尾探低于23205元/吨，终收跌报23305元/吨，跌300元/吨，跌幅1.27%，成交量降至12万手，持仓量降4925手至86449手。 宏观： 美联储内部仍争论不休；特朗普称倾向选择沃什或哈塞特接任美联储主席；泽连斯基：美欧不支持乌加入北约，乌妥协换取安全保障；泰国方面否认特朗普声称的泰柬同意停火；SpaceX批准内部股票交易，估值达到约8000亿美元；前11个月我国社融规模增量超去年全年；国务院副总理何立峰：继续实施好适度宽松的货币政策，做好预期管理。 上海：上周五上海地区精炼锌采购情绪为2.10，出货情绪为2.53。盘面锌价显著走高至23500元/吨以上，下游企业畏高情绪浓厚，对现货几无询价采买，但市场货量依旧偏紧，贸易商持续挺价，市场现货升水未见下滑，上周五整体交投基本在贸易商之间。 广东：上周五广东地区精炼锌采购情绪为1.89，销售情绪为2.31。整体来看，上周五锌价重心出现明显拉涨，下游采购积极性遭受打压，采买多为持有多头头寸者的刚需补库，或是贸易商间的交投，市场整体成交清淡，现货升贴水持平周四。 天津：上周五天津地区精炼锌采购情绪为1.79，出货情绪为2.49。上周五锌价大幅拉涨，下游畏高慎采，几无询价，而贸易商报价持稳，贸易商之间交投为主，整体市场成交较差。 宁波：随着前期货量逐渐消化，市场几无现货报价，贸易商持续预售后续到货，整体现货升水依旧高位，但锌价上涨明显，下游几无采买接货，现货成交清淡。 社会库存：12月12日LME锌库存增加1575吨或2.61%至61925吨；据SMM沟通了解，截至本周四(12月11日)，SMM七地锌锭库存总量为12.82万吨，较12月4日减少1.21万 吨，较12月8日减少0.78万吨，国内库存减少。 锌价预判：上周五，伦锌录得一大阴柱，美联储降息带来的乐观情绪减退，美元指数有所反弹，有色金属普遍承压，伦锌下行，预计今日伦锌震荡运行为主。上周五，沪锌录得一小阴柱，宏观乐观情绪有所减弱，有色金属普跌，但锌精矿加工费继续下行，冶炼厂利润受损生产意愿降低，国内锌锭不断去库，供应端仍有支撑，预计今日沪锌震荡为主。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

SMM 12月12日讯：昨日晚间，美元受到就业数据的拖累，录得两连跌。在整体宏观氛围向好的背景下，隔夜铜锌锡以及白银涨势喜人，其中伦锌隔夜大涨3.76%，录得一个大阳柱的同时，盘中最高冲至3219.5美元/吨，刷新2024年10月25日以来的新高。 受海外伦锌大涨带动，沪锌在隔夜和12月12日日间补涨，截至日间收盘，沪锌主连以2.63%的涨幅报23605元/吨，盘中最高冲至23730元/吨，刷新2025年4月3日以来的新高。 现货价格方面，据SMM现货报价显示，今日 SMM0#锌锭 现货报价单日上涨590元/吨，报23650~23750元/吨，均价报23700元/吨。 》点击查看SMM锌产品现货报价 对于此番锌价拉涨的原因，SMM认为主要受是宏观面和资金共振的带动。 宏观面上，12月10日晚间，美联储如期降息25个基点至3.50%-3.75%，符合市场预期，市场对全球流动性宽松的预期持续升温，大量资金顺势涌入兼具商品与金融双重属性的有色金属市场。且隔夜公布的美国上周初请失业金人数创近四年半最大增幅。美国劳工部称，截至12月6日当周，季调后初请失业金人数增加44,000人，至236,000人，为2021年7月中旬以来最大增幅。美元指数隔夜承压下行，录得两连跌，为有色金属提供上行动力。 此外，国内近几个交易日的宏观表现也十分惹眼。12月11日，中央经济工作会议的召开释放出稳增长积极信号，中央经济工作会议确定，明年经济工作抓好8大重点任务。一是坚持内需主导，建设强大国内市场。二是坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能。三是坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力。四是坚持对外开放，推动多领域合作共赢。五是坚持协调发展，促进城乡融合和区域联动。六是坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型。七是坚持民生为大，努力为人民群众多办实事。八是坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险。 》点击查看详情 因此，整体来看，近几个交易日宏观面持续向好，为有色金属价格的上涨提供上行动力。 且值得一提的是，海外伦锌库存目前也处于较低的水平，截至12月10日，LME锌库存总计60350吨，市场可流通交割货源紧张。 此外，国内锌基本面供应端的表现也可圈可点。据SMM了解，进入四季度，因冬季属于国产锌精矿传统减产季，且11月底，西藏、青海等地区矿山已经开始进入停产状态，11月、12月国产锌精矿产量接连减少，影响市场锌矿供应。在冶炼厂进入冬储阶段，对矿需求量增加情况下，供减需增令国内矿紧张程度加剧，国产锌精矿加工费持续下跌。 而锌精矿加工费的持续下跌也导致冶炼厂亏损逐步扩大，11月部分冶炼厂已经出现减产的情况，进入12月份之后，矿端北方部分矿企因冬季气温因素而陆续减停产，国内锌精矿产量环比继续走弱，虽然精炼锌冶炼厂规模也相较11月有所扩大，但整体表现还算旺盛的需求令冶炼厂持续抢购国产锌精矿，国内多地锌精矿加工费继续下滑，截至12月12日，国产锌精矿周度加工费降至1400~1800元/金属吨，均价报1600元/金属吨，降至2024年11月29日以来的新低。 在锌精矿供应偏紧，加工费持续下滑，精炼锌冶炼厂亏损加剧的背景下，SMM预计国内12月精炼锌冶炼厂产量超预期下降至59.52万吨左右；且再生原料价格高位，利润压缩下，部分再生锌冶炼厂已经提前停产，预计年底产量继续下降至57万吨左右，叠加国内锌锭间歇性出口，SMM预计12月份整体供应端减量明显。 此外，国内SMM七地锌锭周度库存也整体呈现去库态势，截至12月11日，SMM七地锌锭库存降至12.82万吨，也为锌价提供一定支撑。 》点击查看SMM数据库 不过需要注意的是，在锌价处于阶段高位的背景下，今日上海、广东以及天津、天津等地区的现货市场的表现较为清淡，下游几无采买接货。 而相比于供应端减量对锌价的支撑，下游消费方面的表现便稍显平淡了许多。据SMM本周调研显示，镀锌板块开工率较上周小幅上涨，而压铸锌合金板块和氧化锌板块则分别受利润走低以及环保限产影响，企业开工率均有不同程度的下跌。但氧化锌板块此前因环保检查而出现停产的企业目前已经恢复正常生产，因此预计下周氧化锌企业开工或将小幅走高。但当前锌价高位运行的态势仍对下游消费产生了一定的抑制。 整体来看，宏观偏暖的氛围和资金的加入，以及供应端减量预期支撑锌价上涨，但考虑到消费端表现平淡，压制锌价上行高度，后续需警惕回落带来的风险。 机构评论 创元期货表示，供应方面，国内矿供应受北方冬季减产和进口利润影响持续紧张，表观呈现TC持续下行和矿库存减少，冶炼利润因TC影响受损严重，呈逼近去年利润低点趋势。消费方面表现有一定韧性，11月开工环比回升，原料库存减少，加上部分出口带动，估算表需环比10月上升。库存方面，供减需稳和出口共同驱动，去库速度有提升趋势，LME库存低位缓慢回升。目前来看，国内基本面近期持续表现向好，海外供给恢复前预期库存修复速度有限，中期可能出现阶段性内外同紧的局面，长期来看格局仍相对过剩看待。 国泰期货表示，今年出现的供应紧张更多是局部性的，并非结构性的。明年锌元素依然存在过剩预期，但国内现实端过剩年内已经兑现，弱预期应有所修正，短期来看利空因素较为受阻。叠加TC Benchmark博弈阶段供应端扰动增强，价格存在一定向上弹性，关注阶段性交易机会。 国投期货表示，　LME锌库存和价格同步上行，意味着宏观再通胀计价比重抬升，美降息扩表和国内货币宽松预期有效共振，锌作为低估值品种受到资金多头青睐。锌锭现货出口窗口依旧打开，但海外现货升水仍延续172.81美元/吨高位，意味着短期出口对于海外现货紧缺缓解有限。国内现货升水盘面，持货商交仓积极性不足，交易所锌锭库存快速转降。内外矿TC同步走低，国内炼厂12月减产约2.5万吨左右，对沪锌形成有力支撑，外盘偏强拉动内盘跟涨。技术面上，沪锌已经摆脱底部盘整，上补清明跳空下跌缺口后进一步强势上行，整体仍在反弹趋势。鉴于高锌价对下游消费的负面影响，反弹仍需关注2.38-2.4万元/吨区间下行压力。