本周镍价呈现震荡走强态势，供应端消息成为主导价格走势的核心驱动力。周初，沪镍主力合约在140010元/吨附近低位开盘，周中印尼Weda Bay计划于5月停产消息叠加印尼HPM计税法新政落地、硫磺价格飙升等成本端因素，推动镍价连续三日小幅走强，周五一度突破14.6万元/吨，周度涨幅0.99%；LME镍同步走强，最高达18,850美元/吨，周度涨幅4.11%。现货市场方面，本周SMM 1#电解镍均价142,770元/吨，环比上周上涨2,000元/吨，金川镍升水下滑至1,900元/吨，国产主流电积镍维持贴水状态，本周盘面价格走强抑制下游点价意愿，整体成交较为平淡。 宏观与市场消息方面，本周上期所新增“永恒”和“鼎兴”印尼电镍交割品牌，印尼低成本电积镍向国内市场注册交割的通道进一步扩大，将对SHFE仓单及国内精炼镍社会库存形成持续补充压力。自4月21日晚间起境外投资者正式获准参与沪镍期货及期权交易，镍品种开放程度进一步提升。宏观方面， 上周特朗普延长美伊停火期限，但本周美伊谈判实质进展严重不足，伊朗方面表示"近期没有参与谈判的计划"，双方均持续封锁霍尔木兹海峡以作谈判筹码，局势重新趋紧。美联储主席提名人凯文·沃什本周在参议院银行委员会举行的确认听证会上明确拒绝降息承诺，表示将重点关注"潜在通胀"。 库存方面，本周上海保税区库存约为1,700吨，环比上周持平。国内社会库存约为9.7万吨，环比上周累库约3,300吨。 展望后市，印尼配额收紧政策持续强化，磺供给危机加剧，MHP生产受阻，且在硫磺供应紧张的局势下价格持续走高，对成本起到强有力支撑。叠加近期印尼冶炼厂停产减产消息发酵，镍价偏强运行。预计下周沪镍主力价格运行区间为14-15万元/吨。

          据了解，截至4月23日，原生铅主要交割品牌厂库库存为1.29万吨，较上周减少0.86万吨。 本周原生铅供应相对平稳，而再生铅地域性减量问题突出，导致下游企业刚需回流至原生铅，主要产地河南、湖南等地区冶炼企业库存均有下降。另周内铅价先涨后跌，期间期现价差扩大至200元/吨以上，促使部分持货商交仓，铅锭由厂库向社会仓库转移，缓和冶炼企业库存压力。

       近期，铅蓄电池市场仍处于淡季态势，经销商采购谨慎，电池企业则是以销定产。另本周铅价呈先扬后抑趋势，周初铅价走高，下游企业以长单采购为主，散单方面观望较多，而至下半周铅价回落，部分企业按需逢低接货，现货交易活跃度相对好转，铅锭地域性成交向好。

         下周为劳动节假期前一周，上期所等将于4月30日停止夜盘交易。同时越南在4月27日雄王节和4月30日统一日分别放假一天，其他东南亚、欧洲等地区部分交易所将5月1日放假。另宏观经济数据方面主要是中国4月官方制造业PMI、美国3月核心PCE物价指数年率、美国4月ISM制造业PMI等数据即将公布。此外，下周美联储将召开议息会议，市场预期本次利率持平。 伦铅方面，LME铅库存在本周延续下降趋势，其中LME0-3由贴水转为升水，Back结构“一日游”，很大程度上是由东南亚现货溢价走高来推动。而在东南亚现货溢价出现超高报价（190-200美元/吨）后，下游企业采购一度停滞，现货成交明显转弱，导致一些低品位铅锭溢价报价扭势转降，基本面利好出尽，后续我们需要更多关注中东地缘政治矛盾进展。预计下周伦铅将运行于1940-2000美元/吨。 沪铅方面，五一假期临近，下游企业多计划放假，节前或有部分刚需备库预期，但放假带来的铅消费阶段性减量影响更为突出。同时再生铅与原生铅冶炼企业亦是出现更多的检修，整体铅锭供需双降，预计节前铅价将延续震荡态势。下周沪铅主力合约将运行于16550-16950元/吨。 现货价格预测：16400-16700元/吨。供应端，再生铅冶炼企业减产或检修影响扩大，尤其是华东地区地域性供应收紧明显，同时原生铅冶炼企业库存转降，现货流通量有限，部分地区现货将维持小升水状态。消费方面，下游企业五一放假在即，节前或有部分备库预期。  

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势              非注册电解铜的进口占比在 2026 年一季度持续扩大。继 1、2 月占比分别录得 68.12% 和 70.78% 后，3 月非注册资源占比进一步攀升至 73.53%。纵观 2022 至 2026 年的季节性图表，3 月往往是年内非注册占比的高点，今年 73.53% 的数值不仅高于 2024、2025 年同期，也印证了在内外盘比价倒挂、进口窗口承压的现实下，非注册类货源已进一步巩固其作为中国进口电解铜“主力军”的位置。        供应端方面，前期关注的“非洲货源分流”现象在 3 月数据中得到印证。随着美国增加对全球精炼铜资源的储备，非洲货源的流向变化依然值得关注。以刚果民主共和国（DRC）为例，其 3 月供应量虽从 2 月的 6.49 万吨回升至 9.31 万吨，但仍未及 1 月的水平。这表明，虽然前期受物流等因素影响的非洲货源有所恢复，但在全球资源分配及跨国巨头长协分流的背景下，刚果电解铜流入中国的增量空间受到限制，非注册与注册铜的价差持续收敛。        与非洲货源的供应情况不同，俄罗斯及哈萨克斯坦货源在 3 月出现了显著增长。打破了此前月均进口量相对平稳的态势，3 月俄罗斯电解铜进口量提升至 4.97 万吨，环比明显增加，哈萨克斯坦亦升至 1.39 万吨。这部分增加的非注册资源，有效填补了非洲货源受限带来的缺口。        考虑到非洲硫磺供应及运力问题尚未完全解除，预计后市流向中国的非洲湿法铜增量依然有限。但整体进口量有限的情况下，预计非注册铜进口占比依旧保持高位。

伦锌：周初，受前期地缘紧张局势缓和的乐观情绪提振，伦锌小幅上行；随后美伊和谈预期反复，霍尔木兹海峡再度受限，市场担忧情绪升温，伦锌上涨乏力并持续回落；尽管宏观不确定性仍存，但LME库存持续去库，空头减仓离场，阶段性支撑锌价反弹；叠加特朗普延长美伊停火周期，宏观情绪边际回暖，伦锌进一步走强；不过地缘局势反复多变，多空博弈加剧，伦锌再度回落，整体维持区间震荡格局。截至本周五15:00，伦锌录得3431.5美元/吨，涨2.5美元/吨，涨幅0.07%。 沪锌：周初，在外盘走强带动下，沪锌小幅抬升；后续宏观不确定性叠加国内锌锭社会库存累库以及下游终端消费表现平淡，沪锌逐步缓幅回落；海外低库存格局持续支撑伦锌走强，且锌锭出口窗口存在开启预期，对内盘形成提振，推动沪锌阶段性走高；但国内消费普通对价格形成压制，反弹空间受限，价格维持窄幅震荡；随着宏观情绪阶段性回暖，沪锌再度上行；但因地缘紧张局势尚未完全缓解，国内锭库仍处高位，叠加锌矿偏紧格局延续，多空交织下沪锌震荡运行；周尾伦锌小幅回落。截至本周五15:00，沪锌录得24225元/吨，涨155元/吨，涨幅0.64%。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

     本周压铸锌合金开工率录得50.75%，环比微降2.66个百分点.库存方面，本周锌价重心持续走高，高价行情压制下游拿货心态，压铸锌合金企业采购积极性明显走低，整体以消耗自有存量为主，主动补库意愿较低，原料降低；终端按需拿货节奏放缓，合金厂出货阻力加大，叠加需求提振不足，成品库存维持高位运行。本周行业生产节奏整体小幅下调，主要是由于近期价格偏高，合金厂出货不畅，生产节奏有所放缓。终端各板块订单分化延续，电子类配套订单延续前期稳健态势，汽配订单表现平稳，日用五金、工艺品等传统品类需求偏弱，受原料价格上行制约，终端整体观望情绪浓厚。展望下周，锌价若延续高位震荡格局，下游观望心态预计短期难以缓解，节前备库动作将相对减少，预计压铸锌合金开工率将维持在51.34%附近震荡整理。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

      本周氧化锌行业开工率录得59.42 %，环比微降0.28个百分点。 周内锌价延续走高态势，国内锌价稳步运行于24000元/吨上方，企业原料采购较为谨慎，库存基本与上周持平；成品库存方面，受高价抑制下游接单情绪影响，部分企业出库节奏放缓，成品库存较上周有所增加。当前大厂产能基本保持正常释放，部分中小企业订单未见明显增量，相反受高价影响订单有所走弱，使得开工小幅下行。从终端订单来看，大型轮胎厂近期要货稳定，橡胶级氧化锌整体运行较为平稳；陶瓷级氧化锌板块近期色釉、墨水、玻璃等需求相对较好；饲料级氧化锌当前需求表现受制于生猪市场较为低迷影响表现仍较为一般。展望下周，氧化锌行业开工率预计将于59.80%附近波动。      》点击查看SMM金属产业链数据库

       本周广东地区升贴水较上周下降约10元/吨左右。截至本周五，广东地区主流0#锌报价对市场贴水105~85元/吨，沪粤价差缩小。周内锌价重心持续上行，广东终端需求平淡，企业采购偏谨慎。但临近月底且广东发票额度收紧，贸易商报价坚挺，对升贴水起到一定支撑。展望下周，若锌价高位预计限制升贴水上行空间，但伴随五一节前企业的常规刚需备货启动，预计升贴水维持震荡走势。                                                                                                                                             》点击查看SMM金属产业链数据库

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                   本周（4月20日-4月24日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间为62-70.4美元/吨，QP5月，均价为66.2美元/吨；仓单成交周均价格区间为63.2-72.8美元/吨，QP5月，均价为68美元/吨；EQ铜CIF提单为31.6-40.4美元/吨，QP5月，均价为36美元/吨。截至4月24日，LME铜对沪铜2605合约除汇沪伦比值为1.1332，进口亏损350.63元/吨附近。截至周五，伦铜3M-Apr为Contango16.79美元/吨。4月date与5月date之间调期费差为Back1.92美元/吨。目前火法好铜仓单实盘价格在62-72美元/吨附近，提单主流成交价格在61-71美元/吨附近；CIF提单EQ铜成交于30-40美元/吨附近。 本周周初现货市场整体波动不大，贸易活跃度有所降低。前期部分进口货源转为仓单在市场报盘，卖方卖货积极性较高，但买方需求偏弱，整体市场逐步转为偏弱平衡状态。与此同时，市场远期提单报盘仍然较多，据SMM了解，非洲地区本地库存堆积叠加原材料成本上涨，导致当地企业资金压力进一步增加，物流运输问题的影响已开始初步显现，预计5-6月发运量将有所减少。需要注意的是，据SMM了解，目前非洲地区暂未因硫酸及硫磺供应问题出现大规模减产，后续仍需持续关注当地物流发运及资金压力变化对出口节奏的影响。 据SMM调研了解，截至本周四（4月23日），国内保税区铜库存环比上期（4月16日）减少0.14万吨至4.43万吨。其中上海保税库存环比减少0.04万吨至3.89万吨，广东保税库存环比减少0.1万吨于0.54万吨。整体来看，本周保税区库存仍延续小幅去化，但降幅明显收窄，反映出现货市场成交活跃度边际转弱。展望后市，若进口窗口维持收窄状态，同时远期发运扰动逐步显现，预计短期保税区库存仍将维持低位波动，后续需重点关注5-6月非洲地区发运兑现情况。                                                                                                                       》查看SMM金属产业链数据库