评述：本周（12.05-12.11）三家企业不同程度提产，硅片企业库存继续累加，库存结构发生改变，下游电池企业硅片库存逐渐消耗至7天以内。 》查看SMM光伏产业链数据库

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 12月11日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27206/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27450-27550元/吨，均价较昨日略有下滑。 从成本端来看，美联储降息落地，未超市场预期，伦镍价格受基本面压制有所下行，镍盐生产即期成本下降；从供应端来看，近日镍价回升带动的成本上行使部分企业有上抬报价的倾向，但由于市场存在一定原料宽松预期，暂未见到上游挺价传导到下游接受度；从需求端来看，由于部分厂商尚有原料库存，近期镍盐采购情绪相对冷清，本月成交预计较为分散。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.8，一体化企业情绪因子为2.7（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，下游需求回落对价格形成一定压力，但若镍价能有所回升，或对生产成本产生一定支撑，提振镍盐价格。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

日内银价延续上涨趋势再刷新历史新高，TD-沪银主力2602合约基差较昨日变动不大。上海地区国标银锭持货商主流报价对TD贴水5-0元/千克报价或沪期银2602合约贴水维持15-20元/千克少量成交，部分持货商表示如有现货大量成交需求则需接受更大的贴水议价。深圳地区银锭贴水扩大，实际成交贴水或被议价至TD贴水20-30元/千克。下游消费持续偏淡，部分贸易商提及保值压力及不断追加保证金的压力使其有意向扩大贴水成交以完成资金周转，但下游接货积极性极差，现货市场成交寡淡。   》查看SMM贵金属现货报价

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为13051美元/镍金属吨,印尼MHP钴FOB价格为48260美元/钴金属吨。MHP系数（对SMM电池级硫酸镍指数）为87-87.5,MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为95.5。印尼高冰镍FOB价格为13333元/镍金属吨。 MHP市场情况上，从供应端分析，近期，从现货市场来看,部分贸易商可外售库存较少因而报价高位支撑。刚果（金）政策发布出口禁令延期并采取配额，叠加下游补库影响，硫酸钴的价格高位运行，支撑MHP中钴的报价及成交系数高位。从需求端来看，受刚果（金）钴中间品出口配额政策影响，MHP作为钴中间品替代原料的补充作用凸显，电镍及镍盐厂多持观望态度。综合来看，市场供需偏紧，预期镍系数及钴系数将高位支撑。  高冰镍市场情况上，供应端，市场可流通量紧张，卖方报价坚挺。需求端，当前外采原料企业使用高冰镍经济性相较使用MHP更强，促使高冰镍需求上升。供需紧张下，预期镍系数将高位支撑。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                      华北地区，截至本周四时华北地区现货升贴水为贴水300元/吨–贴水240元/吨，均价贴水270元/吨。自沪铜站上90000元/吨并偏强运行后，华北市场消费需求受到严重冲击，下游观望情绪强烈还价意愿较低，部分小型企业甚至出现暂时停产情况，周内现货仅零星成交，市场活跃度表现冷清。展望后市，铜价强势运行预计短期当地需求难见好转，持货商库存压力上升，电解铜货源将发至华东等地。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM硅产品报价   》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM12月11日讯： 12月当前玻璃报价价格分别为：2.0mm单层镀膜报价（11.5-13.0元/平方米）；2.0mm双层镀膜报价（12.5-14.0元/平方米）；3.2mm单层镀膜报价（18.0-20.0元/平方米）；3.2mm双层镀膜报价（19.0-21.0元/平方米）；2.0mm背面玻璃报价（10.5-12.0元/平方米）。本周国内部分深加工企业开始低价甩货，市场低价开始下降，且部分玻璃企业由于市场低价竞争的情绪上升叠加自身库存水位较高的原因也开始让利出货，本周国内市场成交重心逐渐下降，伴随着组件排产的进一步减少，预计玻璃价格仍将继续下跌。 图 光伏玻璃价格走势 数据来源：SMM 此次价格下降的主体为深加工企业，SMM调研到下降的主要原因为一方面需求量的大幅下降，自12月开始，组件排产接连下调，由于年终新增订单逐渐减少，以及海外需求的下降，组件在手订单明显不足，开工随之下调，国内当前预估12月组件排产甚至悲观看法已下降至32GW，较11月下降约12GW左右，玻璃采买情绪较为低迷。另一方面，深加工企业当前仍有利润空间，11月开始，部分新增窑炉的光伏玻璃新玩家镀膜成品玻璃订单较差，故开始转向原片玻璃出售。SMM了解到，该部分玻璃企业由于原料端石英砂以及电价的带来的成本优势低价出货，市场原片低价甚至不足8元/平方米，故加工企业进场采购制成品后低价销售，但仍有利润。 图 光伏玻璃库存走势 库存天数方面，11月底行业库存水位已升至28天以上，经过12月近两周时间，供需方面错配程度扩大，且12月仍未有玻璃企业冷修、降产，此外前期新增产能即将达产，国内玻璃供应过剩预期仍在增强，SMM调研到行业库存天数已升至32天左右，若供应端不匹配减量，预计月底行业库存天数或将上升至36天以上。 故整体判断后续价格，在库存天数上升的趋势下，叠加企业让利去库等因素，预计玻璃价格将继续下跌，倘若供应端不做减产动作，预计月底行业成交重心将下降至11元/平方米，最低价也将向10元/平方米逼近。

12月10日（周三），智利铜业委员会Cochilco公布的数据显示，10月份智利国营矿商Codelco的铜产量同比下滑14.3%，至111,000吨。 与此同时，必和必拓旗下的Escondida铜矿产量较去年同期攀升11.7%，至120,600吨。该矿是全球最大的铜矿。 由嘉能可和英美资源共同运营的另一大型铜矿Collahuasi的产量同比下滑29.3%，至35,000吨。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

盘面：隔夜，伦锌开于3089.5美元/吨，盘初伦锌上行冲高至3111美元/吨，随后遇压回落并维持震荡下行，进入夜盘探低于3072.5美元/吨，终收跌报3075美元/吨，跌14.5美元/吨，跌幅0.45%，成交量减至91626手，持仓量减少217手至22.2万手。隔夜，沪锌主力2601合约开于23050元/吨，盘初沪锌摸高于23065元/吨，随后沪锌不断下行并探低于22920元/吨，随后空头减仓沪锌震荡上行至日均线上方，终收跌报23005元/吨，跌70元/吨，跌幅0.30%，成交量减至40384手，持仓量减少1654手至91525手。 宏观： 美联储：降息25个基点，在未来30天内购买400亿美元短债；特朗普批评鲍威尔：降息幅度太小，可以翻倍，应降至全球最低；特朗普：美国在委内瑞拉附近扣押一艘委油轮，此举合法；加拿大央行如期按兵不动；美国第三季度劳动力成本增速降至四年最低；据悉Meta全力转向闭源模型；中国财政部发7500亿元特别国债“借新还旧”，不增加财政赤字；上期所调整白银期货相关合约交易保证金比例和涨跌停板幅度。 现货： 上海：昨日上海地区精炼锌采购情绪为2.24，出货情绪为2.54。近期白银锌锭到货上海，市场贸易商现货升水继续小幅下调，但盘面锌价依旧高位，下游持续观望，现货采买维持刚需，上海市场整体交投依旧在贸易商之间。 广东：昨日广东地区精炼锌采购情绪为1.93，销售情绪为2.39。整体来看，昨日锌价维持震荡运行，虽出货贸易商较多，但下游采购积极性不足，市场观望情绪较浓，现货成交较差。然昨日月差有所收窄，现货升贴水小幅上行。 天津：昨日天津地区精炼锌采购情绪为1.84，出货情绪为2.51。昨日锌价小幅下行，下游少量刚需补库，而贸易商有挺价心理，贸易商之间交投为主，整体市场成交较昨日稍有好转。 宁波：昨日宁波市场锌锭现货不多，整体升水报价持稳运行，而下游企业需求清淡，加上部分贸易商持续预售锌锭，今日宁波市场现货成交表现清淡。   库存：12月10日LME锌库存增加1650吨至59800吨，增幅2.84%；据SMM沟通了解，截至本周一(12月8日)，SMM七地锌锭库存总量为13.60万吨，较12月1日减少0.82万吨，较12月4日减少0.43万吨，国内库存减少。 锌价预判：北京时间今日凌晨美联储降息25个基点，基本符合市场预期，同时海外锌库存持续增加，低库存压力得到缓解，伦锌重心小幅下行。隔夜伦锌录得一长上影阴柱，下方20/60日均线维其提供一定支撑。隔夜沪锌录得三连阴，下方10/60日均线仍为其提供支撑。当前国内消费无明显亮点，同时供应端逐渐走紧，供需共振使得沪锌维持震荡运行。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

SMM12月10日讯：                                          今日SMM 1#电解铜现货对当月2512合约报价贴水40元/吨-升水100元/吨，均价报价升水30元/吨，较上一交易日下降65元/吨；SMM1#电解铜价格91510~91890元/吨。早盘沪期铜从91200元/吨走高至91700元/吨以上，跨月价差呈现C80-C40元/吨，沪铜当月进口亏损收敛至1000元/吨附近。 日内销售情绪明显抬升，主因临近沪期铜2512合约交割换月，且沪期铜2512合约为2025年最后一个合约，考虑到贸易长单终止以及年度结算，多数企业提前结束交易，开始抢跑，沪铜现货升水直线下滑。早盘持货商报平水铜平水至升水40元/吨，好铜如金川大板升水100元/吨，湿法铜贴水30元/吨附近；随后进入第一交易时段，在抢跑持货商带领下，沪铜现货升水直线下滑，下游趁机压价采购。主流交易时段多数货源呈现贴水报价，但冶炼厂表示可大量低价出货货源并不宽裕，故而贴水止步在40元/吨附近。 展望明日，随着现货对沪期铜2512合约不活跃，预计沪铜现货升水将继续承压，明日预计仍将呈现小贴水。