SMM3月31日讯：据SMM了解， 截至3月31日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.25万吨，较3月24日增加600余吨；较3月27日增加0.33万吨。         近期，铅市场供需双降，由于受常规检修、废料回收困难等因素影响，原生铅与再生铅冶炼企业生产均有减量，而铅蓄电池市场传统淡季临近，下游企业生产较为谨慎，部分出现减产或放假的情况。同时，铅价在上周冲高后回落，下游企业观望情绪较浓，部分甚至暂缓长单接货，阶段性采购减量明显，导致持货商转移厂库铅锭至社会仓库，社库再度跃至7万吨上方。另铅价下跌后，再生铅利润快速缩水，部分冶炼企业生产积极性下滑，同时即将进入4月份，沪铅2504合约交割提上日程，关注后续交割品牌货源交仓移库的动向。

SMM3月31日讯： 今日1#电解铜现货对当月2504合约报平水价格/吨-升水30元/吨，均价报升水15元/吨，较上一交易日涨20元/吨；平水铜成交价79860~80020元/吨，升水铜成交价79870~80030元/吨。沪铜2504合约早盘低开低走，盘初开于80450元/吨，随后跟随前期走势一路下行，失守80000元/吨关口后下测79830元/吨。沪铜2504合约对2505合约隔月月差波动于BACK10-50元/吨。 日内铜价走跌，下游消费较上周五明显转暖，刚需与结构推动下升水上行。盘初持货商报主流平水铜对下月票报0元/吨-升水20元/吨附近，好铜对下月票报升水10元/吨-升水30元/吨。市场部分持货商因结构转为BACK以及升水上行选择解套仓单，故总体来看升贴水波动较小。进入主流交易时段，主流平水铜对下月票报0元/吨-升水20元/吨附近成交，好铜对下月票报升水10元/吨-升水30元/吨成交。湿法铜对下月票报贴水50元/吨成交。至上午11时前，现货升水始终表现稳定。。 据SMM了解周末国内电解铜社会库存仍持续小幅垒库，增加地区主要在广东，受广东高升水吸引，部分冶炼厂向华南发货增加，而华东地区则持续维持去库。近期预计将有部分进口电解铜集中到货，预计社会库存去化速度受阻，现货升水节前将缓慢抬升。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 3月31日，SMM电池级硫酸镍指数价格为28030元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27970-28550元/吨，均价较上周持平。 在成本方面，MHP市场流通量偏紧，部分硫酸镍厂尚未完成二季度的MHP备货。由于近期MHP的产量不及预期，预计供需缺口或将进一步扩大的，从而导致MHP价格系数继续上涨。尽管如此，纯镍生产成本可能会限制其上涨幅度。在供应端，部分镍盐厂出于库存告急的原因，已经停止报价。此外，还有部分镍盐厂基于镍盐流通量相对紧张，因此保持坚挺的挺价情绪。在需求端，部分前驱体厂由于原料库存水平较低，近期存在补库需求，对硫酸镍价格接受度也有所提高。目前，买卖双方在价格方面仍处于博弈阶段，预计短期内硫酸镍价格仍有上升空间。   》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

据SMM评估，2025年3月中国锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）产量整体与上月相比，环比将上升13.8%左右。详细来说，目前SMM评估的33家调研对象中有12家厂家停产，和上月相比减少6家；17家厂家呈产量缩减状态，和上月相比增加5家；4家厂家产量基本正常，比上月相比增加1家。从锑锭产量的情况来看，3月锑产量在继2月产量下降后再次回升，不少市场人士认为这是正常现象，因为由于3月的到来，不少厂家从2月的检修或者暂时关闭停产的情况中恢复过来，不少厂家的生产都逐渐偏向正常。不过有市场人士表示，整体从产量来看，目前还处在一个低位，这也是由于目前海外不少矿源无法进入国内市场，加上北方矿源结冰等冬季因素导致开矿还在暂停状态。国内原料目前供应相对依旧偏紧，锑矿供应商的惜售情绪也依旧存在，不少厂家表示随着天气转暖，4月的生产将继续呈现恢复趋势。市场人士预计2025年4月全国锑锭产量较3月相比应该依旧有很大可能出现持续上升可能，当然持平也有一定可能性，而出现小幅下降的可能不大。 说明： SMM自2022年5月起，公布 SMM 全国锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）评估产量。得益于SMM对锑行业的高覆盖率，SMM锑锭生产企业调研总数33家，分布于全国8个省份，总样本产能超过20,000吨，总产能覆盖率高达99%以上。 本报告系上海有色网信息科技股份有限公司（以下简称“上海有色网”）独创的作品及（或）汇编作品，上海有色网依法享有著作权，受《中华人民共和国著作权法》等法律法规和适用之国际条约保护。未经书面许可，不得转载、修改、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利、赔偿直接及间接经济损失。 本报告所载内容，包括但不限于资讯、文章、数据、图表、图片、声音、录像、标识、广告、商标、商号、域名、版面设计等任何或所有信息，均受《中华人民共和国著作权法》、《中华人民共和国商标法》、《中华人民共和国反不正当竞争法》等法律法规及适用之国际条约中有关著作权、商标权、域名权、商业数据信息产权及其他权利之法律的保护，为上海有色网及其相关权利人所有或持有。未经书面许可，任何机构和个人不得转载、修改、使用、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利、赔偿直接及间接经济损失。 *此本报告中的所有数据是基于公开的市场信息（包括但不仅限于行业新闻、研讨会、展览会、企业财报、券商报告、国家统计局数据、海关进出口数据、各大协会和机构公布的各类数据等等），并依托SMM内部数据库模型，由上海有色网研究小组综合进行内部加工处理，并给出合理推断。报告中所提供的信息仅供参考，风险自负。本报告并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。另外，若未经授权、非法使用本报告观点的行为导致的相关损失及责任，与上海有色网无关。 上海有色网对于本声明条款拥有修改权和最终解释权。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 受印尼洪水灾害影响，Morowali园区MHP项目生产运营受到影响，已出现减量。目前受影响体量还待确认。SMM将持续跟踪。 截至目前，MHP系数（相对于SMM电池级硫酸镍指数）为82%-82.5%，印尼MHP的FOB价格为12783美元/镍吨。 由于印尼高冰镍项目的产量减产，市场对MHP需求有所上升，因此MHP系数向下动力不足。目前MHP市场流通量维持较低水平，大部分贸易商库存量告急。目前部分镍盐厂依旧未备足二季度库存，导致市场成交系数持续走高。受洪水影响，MHP系数或将有继续上涨的可能，但上涨幅度受限于纯镍生产成本。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

据SMM了解，今日上海地区现款现货的国标银锭仓单TD升贴水报价-2元/千克到0元 /千克，或对沪期银2406合约贴水20元/吨报价，大厂银锭的TD升水报价0-2元/千克。银价小幅回调，下游刚需逢低采购，市场交易较上周略有好转。 》查看SMM贵金属现货报价

据SMM评估，2025年3月中国焦锑酸钠一级品产量环比上月将上升30.65%左右。在连续几个月出现大幅下降后，出现反弹。有不少市场人士认为这是正常现象，因为由于2月底开始锑价出现不断上升的情况，不少焦锑酸钠厂家也提高了焦锑酸钠价格，在有了一定的利润后，对玻璃厂的订单签订也开始兴趣增加。不少厂家表示3月的生产增加，和多接了一些订单有关。其他细节数据来看，其中，SMM的11家调研对象中3月有2家厂家处于停产或者调试状态，其他6-7家焦锑酸钠厂家生产量基本以增长为主，也有少数厂家出现了产量下降的情况，因此导致整体产量上涨。市场人士预计4月全国焦锑酸钠产量较3月相比应该继续大幅增加的可能不大，持平或者继续小幅增加的可能更大一些。 说明： SMM自2023年7月起，公布SMM全国焦锑酸钠评估产量。得益于SMM对锑行业的高覆盖率，SMM焦锑酸钠生产企业调研总数11家，分布于全国5个省份，总样本产能超过75,000吨，总产能覆盖率高达99%。 本报告系上海有色网信息科技股份有限公司（以下简称“上海有色网”）独创的作品及（或）汇编作品，上海有色网依法享有著作权，受《中华人民共和国著作权法》等法律法规和适用之国际条约保护。未经书面许可，不得转载、修改、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利、赔偿直接及间接经济损失。 本报告所载内容，包括但不限于资讯、文章、数据、图表、图片、声音、录像、标识、广告、商标、商号、域名、版面设计等任何或所有信息，均受《中华人民共和国著作权法》、《中华人民共和国商标法》、《中华人民共和国反不正当竞争法》等法律法规及适用之国际条约中有关著作权、商标权、域名权、商业数据信息产权及其他权利之法律的保护，为上海有色网及其相关权利人所有或持有。未经书面许可，任何机构和个人不得转载、修改、使用、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利、赔偿直接及间接经济损失。 *此本报告中的所有数据是基于公开的市场信息（包括但不仅限于行业新闻、研讨会、展览会、企业财报、券商报告、国家统计局数据、海关进出口数据、各大协会和机构公布的各类数据等等），并依托SMM内部数据库模型，由上海有色网研究小组综合进行内部加工处理，并给出合理推断。报告中所提供的信息仅供参考，风险自负。本报告并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。另外，若未经授权、非法使用本报告观点的行为导致的相关损失及责任，与上海有色网无关。 上海有色网对于本声明条款拥有修改权和最终解释权。

3月30日（周日），印度矿产部公布的初步数据显示，印度2024-25财年的4月-2月期间铝产量小幅增长0.9%，达到383.6万吨。 根据政府数据，去年同期的铝产量为380万吨。 与此同时，2024-25财年精炼铜产量增长7.1%，至49.7万吨。 印度是全球十大精炼铜生产国之一，铁矿石产量位居全球第四，铝产量位居全球第二。 发达经济体将铝视为战略资源，采取措施保护本国工业。 例如，美国对进口铝征收10%的关税，而中国对从美国进口的废铝征收25%的关税，并施加额外的限制。 尽管存在这些趋势，但印度已成为全球最大的废铝进口国，这一发展阻碍了印度国内废铝行业的发展。 印度的铝需求预计到2030年将达到1,000万吨，因此行业协会印度铝业协会（AAI）一直在要求采取强有力的措施，如提高进口关税和反倾销保护等，以促进该行业的长期增长。 根据政府数据，铁矿石占MCDR矿产总产量的70%，2023-24财年的产量达到2.74亿吨。 2024-25财年印度铁矿石产量持续增加，产量同比增长4.4%至2.63亿吨。 其他关键矿产也表现出强劲增长，同期锰矿产量增长12.8%，达到340万吨，铝土矿产量增长3.6%，达到2,270万吨。 官方数据显示，铅精矿产量增长3.5%，达到35.2万吨。 再加上铝和铜的增长，这些增长趋势表明，能源、基础设施、建筑、汽车和机械等用户行业的经济活动将持续强劲。

盘面：上周五，伦锌开于2895.0美元/吨，盘初伦锌围绕日均线上下波动，期间摸高于2902美元/吨。随后多头减仓，伦锌一句下行，至夜盘小幅反弹后重心继续下行，收盘价及日内最低价，终收跌报2851 5美元/吨，跌46.5美元/吨，跌幅1.60%，成交量增至12255手，持仓量减少2035手至22.3万手。上周五，沪锌主力2505合约开于23730元/吨，盘初空头增仓，沪锌迅速下行至日均线下方，探低于23610元/吨。随后延23630元/吨附近震荡运行，终收跌报23620元/吨，跌150元/吨，跌幅0.63%，成交量减至73765手，持仓量增4314手至11.6万手。 宏观：美国2月核心PCE物价指数年率、月率均超市场预期；美联储戴利：2025年还有两次降息的合理预期；特朗普：开启第三总统任期并非玩笑，万斯上台再让位是方法之一；外媒：特朗普将在5月首访沙特；缅甸发生7.9级地震；国家市场监督管理总局：依法对长和港口交易进行审查；国务院国资委：将对整车央企进行战略性重组；多家银行上调消费贷利率，普遍不低于3%。 市场现货： 上海：早盘市场对均价报价升水0~10元/吨，对盘报价较少。第二交易时段，普通国产报价对2504合约贴水10~升水10元/吨，白银对2504合约报价升水20元/吨，会泽对2504合约报价升水60元/吨，高价品牌双燕对2504合约报价升水60元/吨。上午盘面较上周四小幅下滑，部分下游企业有所点价，但企业对后续持续看跌，于上周五接货采买意愿依旧一般，整体现货成交好转有限，现货升水未见起色。 广东：对上海现货贴水10元/吨，沪粤价差维持。第一时间，持货商对麒麟、蒙自、兰锌贴水35~5元/吨，第二时段，麒麟、蒙自对网价贴水25~5元/吨。整体来看，上周五盘面下行，下游部分企业逢低补库，带动现货交投有所好转。第一时段盘面震荡运行下游询价较多，观望情绪较浓，第二时段盘面继续下行，下游少量补库。上周五市场成交有所好转，现货升贴水小幅走高。 天津：津市较沪市报贴水10元/吨附近。截止午市收盘，新紫对04合约报升水30~60元/吨附近，厂发送到西矿对04合约报贴水0~40元/吨附近，百灵送到对05合约报80元/吨附近，高价品牌紫金对04合约报升水80~100元/吨附近。上周五锌价大幅回落，早盘未至下游接受位置，市场较为安静，随后锌价继续下行，贸易商积极出货，锌价到部分下游心理位置，贸易商报价小幅上行，整体成交较上周四转好。 宁波：对上海现货报价升水40元/吨，宁波地区主流对2504合约进行报价。第一时间段，永昌对2504合约报价升水40元/吨，麒麟对2504合约报价送到80元/吨，红鹭-v对2504合约报价升水40元/吨，会泽对2504合约报价升水60元/吨；第二时间段，贸易商报价持平上一时间段。宁波市场贸易商佛系出货，上周五现货升水仍然持稳，部分下游逢低点价接货，整体现货成交环比有所好转，本周初麒麟锌锭或有所到货，货量持续补充下，预计本周现货升水震荡运行。 社会库存：3月28日LME锌库存减3175吨至141400吨，降幅2.2%；据SMM沟通了解，截至3月27日，SMM七地锌锭库存总量为13.00万吨，较3月20日减少0.10万吨，较3月24日增加0.11万吨，国内库存录增。 锌价预判：上周五伦锌录得一光脚大阴柱，上方20日均线形成压制。美联储保持年内两次降息预期不变，而因对等关税即将实施，市场对经济前景担忧，有色金属普跌，伦锌下行。上周五沪锌录得一阴柱，上方40日均线形成压制。受外盘带动沪锌走低，同时矿加工费继续上行，国内锌锭供应仍偏宽松，预计沪锌短期仍以震荡为主。