盘面：隔夜，伦锌开于3324美元/吨，盘初伦锌摸高至3327.5美元/吨，随后重心快速下探至3271.5美元/吨。进入欧洲交易时段后，价格逐步震荡回升，盘尾运行至日均线上方，终收跌报3298.5美元/吨，跌7.00美元/吨，跌幅0.21%。成交量减至80368手，持仓量减少3617手至22.9万手。隔夜，沪锌主力2603合约开于24350元/吨，盘初探低至24320元/吨。随后空头减仓离场，价格逐步震荡回升，上行至日均线上方并摸高至24615元/吨，临近盘尾维持高位震荡，终收涨报24600元/吨，较开盘上涨205元/吨，涨幅0.84%。成交量减至70510手，持仓量减少852手至69679手。 宏观：芝商所上调黄金、白银期货保证金比例；美国1月计划裁员数量激增，创17年来当月最高水平；泽连斯基：下一轮乌美俄三方会谈可能在美国进行；欧洲央行维持三大利率不变；英国央行以一票之差维持利率不变；世界黄金协会：1月全球黄金ETF流入创纪录的187亿美元资金；工业和信息化部等八部门关于印发《中药工业高质量发展实施方案（2026—2030年）》的通知。 现货： 上海：昨日上海地区精炼锌采购情绪为1.94，出货情绪为2.48。上午盘面锌价一路回落，上海市场贸易商挺价持续，现货升水走高，上午虽有部分下游逢低有所点价，但新拿货较少，整体现货成交依旧不畅。 广东：昨日广东地区精炼锌采购情绪为1.84，销售情绪为2.27。随着春节假期的临近，近期市场部分贸易商随下游一同开始放假，市场交投较为清淡，广东社会库存逐步走高，现货升贴水继续下行。 天津：昨日天津地区精炼锌采购情绪为1.81，出货情绪为2.12。昨日锌价小幅回落，下游大多放假，且未到下游心里位置，下游仍有看跌心理，点价较少，成交不畅，贸易商出货升水持稳为主，整体市场成交一般。 宁波：上午下游企业接货询价意愿依旧较差，但盘面走跌，部分企业逢低有所点价，市场部分贸易商趁此上调现货报价，市场现货贴水有所收窄。 库存：2月5日LME锌库存减少400吨至107800吨，降幅0.37%；据SMM沟通了解，截至本周四(2月5日)，国内锌锭库存增加。 锌价预判: 隔夜伦锌录得一阴柱，上方5/10日均线对其形成压制，下方40/60日均线为其提供支持。受贵金属走低影响，基本金属价格重心均有所下行，而海外锌库存陆续下降对锌价起到一定支撑，伦锌维持震荡。隔夜沪锌录得一阳柱，上方5/20日均线对其形成压制，下方40/60日均线为其提供支持。国内社会库存继续累库，现货市场消费表现一般，叠加宏观情绪有所消退，沪锌重心小幅下行。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。                              

智利海关公布的数据显示，智利1月铜出口量为177,235吨，当月对中国出口铜27,113吨。 智利1月铜矿石和精矿出口量为1,556,029吨，当月对中国出口铜矿石和精矿906,158吨。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

本周银价剧烈波动，由于实物银锭流通货源紧缺的情况并未改善，持货商1月库存售罄后并未获得足够补充，因此卖方本周普遍挺价惜售。除跌停当日市场暂停升贴水报价交易外，上海地区现货市场对TD升水飙升千元以上，截至周四，上海和深圳地区的银锭现货对TD报价已升至3500元/千克，个别持货商报出3500-4000元/千克价格惜售观望。据了解，近期市场交易的银锭现货普遍为冶炼厂少量零单流出，贸易市场报价大幅减少，尽管银价大幅下跌，本周深圳市场也尚未出现调低升水抛售的情况。另外，据SMM了解，由于1月上海地区现货价格较LBMA价格存在大幅溢价，市场上部分出口银锭品牌及粗银半制成品开始回流，但由于加工周期及持货商成本等因素暂未快速流入市场。春节假期前，下游以刚需采购为主，银价大幅下跌后逢低点价需求增多但实际成交受市场供应限制，临近春节假期叠加银价高风险行情，买卖双方均以谨慎观望为主，现货市场交投两淡。 库存方面，本周白银社会库存延续下滑趋势，由于少量冶炼厂货源直接发往下游、贸易商接货建仓接货移入社库机会极少等原因，社会库存几乎只出不入。由于1月银价大幅上涨，部分暂停高位采购的下游企业本周逢低补库需求增加，但投资需求热度较此前明显下滑，现货市场流通货源持续减少，低库存环境带来的价格波动风险仍然存在。 》查看SMM贵金属现货报价  

2月5日（周四），英美资源集团（Anglo American）发布的季度产量报告显示，2025年四季度，该公司铜产量为169,500吨，较2024年同期下降14%。 报告称，由于Los Bronces矿的矿石品位较高且工厂运行良好，该矿产量有所增加，但Quellaveco和Collahuasi矿的矿石品位较低，从而导致公司四季度铜产量同比下降14%。 该公司2025年铜产量为69.5万吨，同比下降10%，处于其产量指引区间的低端。 该公司四季度镍产量同比增加3%，至10,300吨，这得益于矿石品位较高以及回收率提升。 英美资源集团将2026年铜产量目标从此前的76-82万吨下调至70-76万吨，将2027年铜产量目标从76-82万吨调整为75-81万吨，2028年的铜产量目标定在79-85万吨。 英美资源集团的首席执行官Duncan Wanblad表示：“对于2026年，矿山开发活动方面的稳步推进、严格的成本控制以及强劲的铜价环境，令我们得以暂时重启Los Bronces矿的第二座工厂。这座工厂的盈利性生产可在一定程度上缓解2026年Collahuasi矿产量下降的影响。预计公司2027年铜产量将有所增加，至于2028年，预计我们在智利的铜产量将比2025年多出12.5万吨。” （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

  【价格回顾】本周白银市场价格经历了历史性的剧烈波动，LBMA银价先是在1月30日创纪录地暴跌创下历史最大单日跌幅，随后在2月2日盘中再度重挫超15%跌破72美元/盎司关口，随后小幅反弹后再度走弱。此轮震荡以"沃什被提名为下任美联储主席"消息引发的鹰派政策担忧为导火索开启，投机多头资金踩踏离场形成“多杀多”局面。沪银市场方面，本周前期罕见的Back结构有所收敛，随着上海市场对LBMA溢价扩大，进口银锭及粗银原料缓慢流入市场，。但现货市场流通货源并不充裕，金交所递延费方向自2025年12月25日以来已连续录得空付多方向，实物交割总量维持低位。金银比方面，在白银暴跌期间一度大幅走扩至接近60倍，截至2月4日，LBMA金银比小幅回升至55倍，显著偏离前期低位，白银在去杠杆过程中波动率远高于黄金。 【价格预测】基于当前贵金属剧烈波动的高风险行情，下周投机资金仍有继续入场的可能性。白银价格剧烈波动后将寻求新的平衡，市场正消化美联储政策预期以及实物白银和纸白银的重新定价。从资金动向看，多头资金获利了结后转为空头头寸，部分市场交易者提及COMEX实物交割违约后可能启动现金交割，库存下滑、供应紧张的格局尚未根本扭转。国内方面，实物价格较金交所及上期所价格均呈现异常升水，持货商惜售明显，预期春节假期前现货升水降幅有限，随着节前下游陆续放假、工业刚需采购结束后银价升水或逐渐回落，后续仍需密切关注地缘政治扰动和美联储官员讲话对实际利率预期的引导。 【重要数据】 利多：美国1月ISM制造业PMI公布值：52.6，高于前值和预期 美国1月ADP就业人数公布值2.2万人，低于前值和预期 美国至1月30日当周EIA原油库存公布值-345.5万桶，低于前值和预期 利空： 欧元区1月服务业PMI终值51.6，低于前值和预期 下周需要关注的数据及宏观消息发布包括： 本周五，美国将公布1月非农就业报告及失业率数据，但需特别注意美国劳工统计局已预警因政府部分停摆可能导致该数据延迟发布。美联储多位官员将密集发声，包括亚特兰大联储主席博斯蒂克将就经济前景发表讲话。 》查看SMM贵金属现货报价  

钴酸锂价格出现小幅波动，主要传导自上游碳酸锂的价格变化。目前，正极厂商对常规型号产品的报价已普遍提升至每吨40.0万元以上，其中高电压钴酸锂的报价最高已触及每吨42万元。从需求层面看，春节假期临近，各家企业已普遍下调后续排产计划。预计2月钴酸锂价格将保持稳定，难有大幅波动。 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835 王照宇021-51666827

SMM2月5日讯：   原材料端，本周 硫酸钴价格 持稳，碳酸锂、 硫酸镍价格 开始下跌。   本周，分三元及铁锂材料类型来看，铁锂湿法端：以铁锂极片黑粉为例，现阶段铁锂极片黑粉价格为5900-6300元/锂点，价格环比上周大幅下跌。随着时间步入二月初，铁锂价格随碳酸锂价格下跌而下跌，主因近几日碳酸锂价格持续下跌，且铁锂上游打粉企业也随锂盐价格下降而下降出售价格，市场让步力度较大，基本也同步下降售卖预期，部分铁锂湿法企业想额外进行铁锂黑粉补库，市场虽仍冷清，但略好于三元及纯钴废料。三元及钴酸锂端：虽然碳酸锂价格近几日跌停，但是三元及钴酸锂中镍、钴金属也具有一定价值，在镍钴价暂稳，叠加三元黑粉供应偏紧的情况下，上游打粉企业不愿轻易降价，而下游湿法企业也基本备货完毕，成交非常冷清。       SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711

四氧化三钴市场整体运行平稳，头部企业报价维持在每吨37.0万元。市场成交按产品电压等级分化明显：高电压产品成交于每吨36.5万至37万元区间，而低电压产品价格则落在每吨36万至36.5万元区间。从供应端观察，头部一体化企业虽能保障产品稳定供应，但其钴中间品原料库存已显紧张，外采钴盐比例持续上升。需求端则呈现“长单稳定、散单稀少”的特点，下游采购以履行长单为主，新增现货需求有限。预计春节前，价格将以高位持稳为主。  

多晶硅：本周多晶硅价格指数为52.6元/千克，N型多晶硅复投料报价48.2-59元/千克，颗粒硅报价49-51元/千克。本周多晶硅价格出现一定回暖，上周末多晶硅厂家召开相关会议，对相关反内卷及成本问题展开讨论叠加2月5日行业会议预期，部分头部多晶硅厂家提升报价，最高报至63元/千克。不过下游对高价资源抵触情绪较为明显。随着多晶硅厂家报价抬升，上下游预期价格来到50元出头位置，后续成交落地需关注会议情况。 硅片：本周硅片价格持稳，N型183硅片价格在1.2-1.25元/片，210R硅片报价为1.3-1.35元/片，210mm硅片报价为1.5-1.55元/片。本周硅片价格持稳的主要原因是“原料报涨，需求转弱”，具体来看，近期上游硅料企业报价上涨，并在北京4-5号会议上重新核算成本，使得原料成本上涨趋势发酵。与此同时，电池企业受白银价格暴跌，报价出现回落，整体市场需求减弱。综上，硅片企业面临两难境地，贸然跟涨有可能面临有价无市的局面，因此短期内硅片企业仍在制定后续策略，价格暂时持稳为主。 电池片：TOPCon183N电池片成交价为0.43-0.45元/W，对应FOB中国到港价为0.056-0.064USD/W；TOPCon210RN价格为0.43-0.45元/W，对应FOB中国到港价为0.056-0.064USD/W；Topcon210N价格为0.43-0.45元/W。HJT电池片部分，HJT30%银包铜为0.49-0.5元/W。 白银盘面价格虽明显回调，但电池厂为获取现货普遍需承担较高的升水费用（如近期行业升水已增加至2500元/千克），导致综合用银成本并未同步下降。面对剧烈波动的银价，厂商报价策略分化：部分采取“一单一议”，依据客户报价进行内部评估；部分厂商则根据银点与升水的变动进行主动报价，目前市场平均报价在0.45元/W。 2月，电池片环节开工率下调，市场整体以消耗库存为主，主动降价出货意愿不强。值得注意的是，厂商用银成本开始分化，部分一体化厂为保障供应链稳定，在和银浆厂协调后降低了自身的升水承担比例，从而缓解电池产线的成本压力，以满足开工刚需。 光伏组件：本周国内组件价格小幅震荡，本周国内，市场仍有部分低价货源，本周组件TOP企业接受少量低价单，成交价格小幅下调，其他分销商方面由于银浆以及电池片价格的下调小幅下调报价出货，但整体成交重心基本无变化，预计年前国内分布式价格继续博弈僵持为主。集中式方面，近期终端项目价格接受意愿度稍有上升，组件成本定价的逻辑正在增强，后续项目价格有望小幅上调。截至当前，国内Topcon组件-182mm（分布式）价格为0.729-0.740元/W；Topcon组件-210mm（分布式）价格在0.748-0.771元/W；Topcon组件-210R（分布式）价格在0.744-0.767元/W，集中式方面，182组件价格为0.711-0.724元/瓦，210组件价格为0.731-0.744元/瓦。库存方面，本周国内组件企业库存水位稍有下降，国内方面分布式成交量稍有下降，但海外方面近期欧洲和印度等地市场采买情绪提高，客户逐渐接受组件上涨的价格，后续成交量有望继续提高。 终端：本周光伏组件呈现价涨量减的情况。根据SMM统计，2026年1月26日至2月1日，国内企业中标光伏组件项目共22项，单周加权均价为0.78元/瓦，相比上一统计区间上涨0.01元/瓦；中标总采购容量为137.33MW，相比上一统计区间减少120.99MW。 据SMM分析，当前统计区间的主要中标容量落在100MW~200MW区间内，占已披露总中标容量的94.66%。各容量区间的具体情况如下： 0MW-1MW的标段共4个项目，容量占比0.72%，区间均价0.880元/瓦； 1MW-5MW的标段共3个项目，容量占比4.61%，区间均价0.850元/瓦； 100MW-200MW的标段共1个项目，容量占比94.66%，区间均价0.778元/瓦。 经SMM分析，当前统计区间加权均价为0.78元/瓦，相较上一统计区间上涨0.01元/瓦，上涨原因为受到主要中标容量区间加权均价的影响：在披露价格的区间中，容量占比最大的为100MW-200MW，该区间容量占比94.66%，区间均价为0.778元/瓦。 中标总采购容量方面，当周为137.33MW，相比上一统计区间减少120.99MW，延续了上一统计区间中标量较少的趋势。 在地区分布方面，本周中标容量最高的地区为辽宁省，占容量总计的95.83%，其次是河南省，占总量的2.62%。 统计期间（1月26日至2月1日）主要中标信息： 在《老挝波里坎塞光伏项目光伏组件》中，隆基（香港）贸易有限公司以0.778元/瓦的均价中标130MW的光伏组件。 在《中国电建河南工程有限公司郑州航空港经济综合实验区光伏建设EPC工程项目（国际陆港光伏项目自用部分）N型双玻光伏组件设备》中，河南港源供应链管理有限公司中标3.6MW的光伏组件。 光伏玻璃：本周，光伏玻璃价格维持稳定，报价重心略有上调。近期国内组件企业囤货来到尾声，内需方面稍有转差，但海外方面开始接受玻璃价格，近期出口情况较之前有所转好，此外截至当前国内光伏玻璃企业成品库存水位下降较多，当前压力依然减弱，故国内市场虽报价区间暂未调整，但部分企业报价稍有上调，整体市场报价重心较之前有所上升，截至当前国内2.0mm单层镀膜主流成交为10.0-10.5元/平方米。 EVA：本周光伏级EVA价格在8700-8800元/吨，需求端受“抢出口”带动，组件排产较预期有所上行，但增量不及预期叠加部分石化厂转产光伏料，月内市场整体供需格局呈现为供过于求，EVA价格弱势运行。 胶膜：EVA胶膜主流价格区间为11500-11600元/吨，EPE胶膜价格区间为12100-12300元/吨，成本端原料价格较上月整体上行，需求端受出口退税取消带动，组件排产上行带动胶膜订单较预期有所增加，成本面与需求面的双重支撑下，2月胶膜新单价格上涨。 POE：POE国内到厂价10000-13000元/吨，需求端受“抢出口”推动组件排产上行，胶膜厂订单量增加带动胶膜企业陆续进场采购，但由于增量不及预期叠加POE耗量较低等因素导致对POE实际需求增长有限，POE价格偏弱运行。 组件回收：上周，国内光伏组件回收市场价格有所回落。含边框型号下跌2.5-3.5元/块左右，单玻一手成交价格普遍落在从86-91元/块的区间内，双玻一手成交价则落在81-83元/块的区间内，无边框型号下跌23至26元/吨不等。除早期小尺寸组件以外，大尺寸组件价格也有所回落，含边框型号价格下跌2-2.5元/块左右，无边框型号下跌21-24元/吨左右。此番下跌主要源于上周原材料现货价格有较大幅度回撤的原因，上周银价波动较大，1号银价格从1月28日的29545元/千克回落至至2月4日的25065元/千克；A00铝价也有所回落，从1月28日24260元/吨回落至2月4日23760元/吨。 高纯石英砂:本周，国内高纯石英砂报价持稳，内层、中层、外层高纯石英砂低价下跌，进口砂散单价格触底反弹，近期坩埚价格有探涨趋势。目前市场报价如下：内层砂每吨5.0-6.0万元，中层砂每吨1.5-3.0万元，外层砂每吨1.3-2.0万元，进口砂散单价7.5-7.8万元。一季度坩埚面临采购需求，市场价格出现小幅上涨。国内进口砂库存见底，多家企业正在洽谈海外进口砂长单，某家头部企业已经确定价格，内层砂价格低价出现下探空间。 》查看SMM光伏产业链数据库