SMM3月28日讯： 伦锌 ：周初，伦锌短暂进行震荡波动；随后市场对即将公布的美国 3 月标普全球制造业 PMI 存在一定预期，而海外社会库存持续减少，多方影响共同作用于锌价，伦锌走高；接着美国 3 月标普全球制造业 PMI 初值录得 49.8 ，为 3 个月以来新低，美国 3 月标普全球服务业 PMI 初值录得 54.3 ，为 3 个月以来新高，美国 3 月企业活动有所回升，美元指数上涨，伦锌不断下行；随后受海外库存录减影响伦锌小幅上行；接着特朗普关税政策持续对市场产生扰动，而从数据来看美国 2 月新屋销售总数年化及 3 月谘商会消费者信心指数双双低于预期，市场避险情绪有所加强，伦锌维持震荡走势；而特朗普表示对所有进口汽车征收 25% 关税，对等关税计划将是“宽松”的，美元指数持续上行，在此情况下海外库存继续减少，伦锌维持震荡。截至本周四 15 ： 00 ，伦锌录得 2949 美元 / 吨，涨 21.5 美元 / 吨，涨幅 0.73% 。   沪锌 ：周初，沪锌在外盘作用下不断走高；随后根据 SMM 数据显示，截至 3 月 24 日， SMM 七地锌锭库存总量为 12.89 万吨，较 3 月 20 日减少 0.21 万吨，国内库存录减，对锌价形成一定支撑，然国内供给端转宽预期仍存，近期矿加工费持续上调，沪锌维持震荡走势；接着美国 3 月标普全球制造业低于预期而服务业高于预期， 3 月企业活动有所回升，美元指数小幅上行，终端消费虽无明显旺季表现，但下游需求逐步好转，沪锌维持震荡走势；随后根据 SMM 数据显示，截至 3 月 27 日国内七地社会库存为 13 万吨较周一增加，同时在特朗普表明的对于进口汽车关税政策的消息下美元指数上行，沪锌小幅回落。截至本周四 15 ： 00 ，沪锌录得 24105 元 / 吨，涨 335 元 / 吨，涨幅 1.41% 。                                                                                                                                                    》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM3月28日讯：本周广东地区现货升贴水下行，较上周下跌5元/吨。截至本周五，广东地区市场主流0#锌报价对市场贴水35~5元/吨。沪粤价差维持10元/吨。周内锌价上行，下游相对畏高，采购积极性遭受打压，市场观望氛围较浓，企业主要以刚需采购或是消耗库存为主，现货成交减淡，因此贸易商为出货不断下调升水。周尾盘面出现小幅回落，市场整体成交有所好转，下游逢低采购带动现货升贴水小幅走高。盘面短期或仍以震荡为主，预计下周广东现货升贴水将维持震荡运行。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM3月28日讯：        本周氧化锌开工率录得60.08%，环比减少0.54%。原料方面，本周锌价上行，氧化锌企业原料采购成本上涨，企业原料库存环比减少；成品库存方面，周内部分企业出货较难，成品库存环比增多。订单方面，周内大厂橡胶级氧化锌订单整体表现稳定，轮胎厂要货较为正常；饲料级氧化锌订单因终端企业受豆粕价格下跌影响从而采购量有所减少，饲料级氧化锌需求有所减弱；电子级氧化锌订单近期需求受到锌价上涨影响同样有所减淡，其余各板块订单无明显变化。在开工方面，本周氧化锌企业开工受到锌价压制有所下行，预计下周随着终端企业需求的恢复，氧化锌企业开工率或上行至60.87%。                                                                                                               》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM3月28日讯：        本周压铸锌合金开工率录得57.47%，环比降低0.63个百分点。库存方面，本周盘面高位运行，下游备库积极性遭受打击，原料库存环比减少；成品库存方面，企业出货量受需求影响有所减少，叠加下游有企业计划下周放假，成品库存环比增多。本周压铸锌合金开工率上行主要是受到锌价上行的影响，高价下下游采购情绪较低，企业主要以消耗原有库存为主。在实际订单表现上，房地产五金配件整体订单本周未有明显变化，箱包拉链订单近期实际需求有所转弱，奖牌及工艺品小五金订单近期表现较好，而在出口订单上，出口至欧洲及东南亚的订单当前整体较为正常。同时虽周内锌价上行，但受下游客户较为稳定影响，大厂各板块订单受影响较小。下周因部分企业存在放假计划，压铸锌合金企业开工率或走低至56.93%。                                                                                                                                                      》点击查看SMM金属产业链数据库

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                        SMM整理海关数据显示，2025年1月中国进口铜管1505.8吨，环比上升14.1%，同比下滑10.9%；1月出口40255.7吨，环比增加28.5%，同比上升20.5%。2025年2月中国进口铜管2225.5吨，环比上升47.8%，同比上升27.9%；2月出口25863.7吨，环比下滑35.9%，同比上升2.6%。          2025年1-2月中国铜管进口总计3731.3吨，累计同比上升8.8%；出口总计66219.4吨，累计同比上升12.8%。        分国别来看，1-2月铜管出口主要国家依旧是泰国、美国。值得注意的是，美国关税反反复复情况下，国内抢出口订单表现明显，2月铜管出口量开始环比1月明显下滑。        分国别来看，1-2月铜管进口主要国家为泰国、日本、伊朗。但是伊朗进口占比较2024年年末明显下滑。从泰国进口占比重新回到40%，日本进口占比维持均衡水平。        展望3月，目前3月comex铜价创新高，带动全球铜价拉涨，进口呈现明显亏损；但目前国内空调企业排产依旧高增长，国内铜管开工率预期向好，预计对进口亦带来贡献，环比或存在小幅增加。出口方面，虽然存在关税不确定影响，但出口东南亚铜管量或继续同比增加，因2月基数较低，预计环比亦呈现增加。                                                                                                                                 》查看SMM金属产业链数据库  

SMM2月21日讯： 价格：宏观上美国预计对铜进口加征关税，引发铜价大幅拉涨，有色金属价格受此带动上行；然随后美国对进口汽车征收25%的关说，同时预计4月2日实施对等关税，引发全球制造业放缓担忧，市场风险偏好下降，有色金属价格承压。基本面上，海外LME库存快速下降至144575吨，LME注销仓单占比仍在60%以上，关注新加坡锌锭出口情况。国内湖南铊金属污染问题告一段落，对铅锌行业影响相对较少，另外随着国内矿加工费上涨至3400元/金属吨以上叠加硫酸价格再度上涨，冶炼厂生产积极性提高，常规检修整体延后，河南新增产能亦点火烘炉，预计5月或有锌锭产出，冶炼厂产量环比继续增加。消费上传统旺季表现相对一般，叠加周内锌价高位运行，社会库存小幅累库，但仍处历史低位，另外外强内弱下，沪伦比值低位，锌锭进口以长单为主，待锌价回落后库存仍有下降的可能。整体来看基本面上锌价矛盾暂不明显，关注宏观指引和亚洲区Benchmark最终定价。     （以上信息基于市场交流及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                                》点击查看SMM金属产业链数据库

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 宏观方面，本周宏观数据表现淡静，铜市场呈现“战术谨慎”与“结构建设性”并存的格局。短期波动主因美国贸易政策预期与中国需求调整的双向博弈：一方面，市场对美国可能对华加征 232 条款关税的担忧推升 COMEX 铜价，导致 COMEX-LME 价差创历史新高，并刺激美国铜库存囤积此举虽可缓解局部短缺，另一方面，中国的政策宽松预期形成价格不敏感的需求支撑，部分抵消传统领域需求疲软。 基本面方面，本周铜精矿市场大型冶炼厂刚需采购需求仍存，南美地区电解铜供应再度趋紧张。电解铜方面，发往美国的海运提单电解铜已陆续到港， SMM 预计 3-4 月将有 25 万 -30 万吨电解铜流入美国。亚洲方面自 LME 亚洲注销的提单即将陆续抵达中国与东南亚市场，电解铜供应稍显宽松。国内方面，因铜价冲高本周社会库存去化缓慢，周内升水承压小幅下行，但沪铜近月合约已转为 BACK 结构，显示基本面平衡仍然趋紧。 展望下周， 3 月 31 日 CSPT 小组会议与 4 月 2 日美国贸易政策更新是近期关键，若对华铜相关产品实施强硬关税可能压制价格，但受限于程序约束激进升级概率较低。长期来看，铜的供需缺口逻辑未改综合而言，短期需警惕政策扰动，但若贸易风险缓和，铜作为通胀对冲资产的结构性价值将进一步凸显，下半年价格走势将取决于中国储备采购节奏及全球供应链对关税冲击的消化能力。 预计伦铜将在 9800-10000 美元 / 吨波动，沪铜将在 79500-81000 元 / 吨波动。现货方面，铜价冲高回落后终端订单增加，逢低补库情绪刺激下游采购意愿，预计去库趋势仍将延续。预计现货对沪铜 2504 合约在贴水 30 元 / 吨 - 升水 50 元 / 吨。                                                                                                                               》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                  3月28日SMM进口铜精矿指数（周）报-24.14美元/干吨，较上一期的-22.88美元/干吨减少1.26美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为93%-95%。 近期以冶炼厂大厂采购活动为主，中小型冶炼厂的采购意愿明显降低。周内有贸易商报盘混矿，7-8千矿吨集装箱货，装期为5月份，报盘价为-20美元高位TC。有贸易商报盘干净矿，1万吨，报盘价为-30美元中位，装期为5月份。有贸易商以-20美元高位的TC向冶炼厂出售1万吨杂矿+高金矿，作价期为M+1，装期为5/6月份。某贸易商以负20美元中位的加工费向大型冶炼厂出售2万吨干净矿，装期为5/6月份，作价期为M+1。另外Serro Gorda对贸易商的招标结果出炉，1万吨装期为5月份的Serro Gorda对贸易商的成交作价期为M+2中标价格为-50美元低位，1万吨装期为下半年装期对贸易商的成交Serro Gorda作价期为M+4中标价格为-50美元低位。据SMM了解，随着盘面结构的转变，目前贸易商的成交QP已由M+5向M+1收缩。 Glencore 暂停了智利Altonorte冶炼厂的铜生产活动，原因是该厂的熔炼炉受到了影响，并在商业合同中启动不可抗力条款。不可抗力条款允许供应商因其无法控制的情况而停止发货。但是据SMM了解，Glecnore在智利的Altonorte冶炼厂，由于上次智利大停电需要换新炉砖，检修约1个月，目前为止粗炼环节停产至少2周。近期SPCC旗下的秘鲁ilo冶炼厂传闻停产，但是据SMM了解ILO冶炼厂3月26日早上复产， 共计1天的停产，估计是粗炼环节炉子出现问题。另外，Adani预计于下周开启粗炼环节的投料。 SMM九港铜精矿库存3月28日为79.25万实物吨，较上一期增加14.9万实物吨，主要增量来自于防城港，本周防城港铜精矿库存环比增加7万实物吨。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                        周内沪铜冲高回落，周中突破83000元/吨，81000-83000元/吨铜价抑制下游消费。据SMM数据显示，截至本周四，上海地区电解铜社会库存较本周一减少0.05万吨至22.64万吨；依旧表现为入库较少。周尾，铜价相继跌落至81500、81000元/吨后，下游采购情绪明显抬升，现货贴水收敛至50元/吨以内。展望下周，铜价跌势下，下游在手订单平均3-5天，且恰逢清明节备货，预计现货贴水持续收敛至平水一线。                                                                                                                           》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 本周（3月24日-3月28日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间97.2到107.2美元/吨，QP4月，均价为102.2美元/吨，周环比上涨13.4美元/吨，仓单70到78.8美元/吨，均价为74.4美元/吨，周环比上涨14.6美元/吨，QP4月。EQ铜CIF提单为39美元/吨到49美元/吨，均价为44美元/吨，周环比上涨15美元/吨，QP4月。截至3月28日，LME铜对沪铜2504合约沪伦比值为8.20，进口盈亏-800元/吨附近。截至到周五，伦铜3M-Apr为C23.69美元/吨；4月date与5月date调期费差为C18.45美元/吨。 目前火法好铜仓单实盘价格76美元/吨，主流火法73美元/吨，湿法70美元/吨；好铜提单106美元/吨，主流火法101美元/吨左右，湿法96美元/吨；CIF提单EQ铜35美元/吨到45美元/吨，均价为40美元/吨。 本周现货市场趋于冷清，供应端扰动持续。周初因市场传出Altonorte与SPCC-ILO冶炼厂减产传闻，远月提单价格报盘坚挺。因此部分原定发往东南亚的日韩提单流向中国。周中市场对美国对等关税政策与对铜关税加速落地的担忧再起，市场提单成交冷清。因LME注销的国产货源陆续到港，仓单价格亦见顶回落。短期来看买方接货意愿较低，洋山铜溢价在连续两月攀升后上行动力开始疲软，市场观望情绪较重。但以3-4月美国25-30万吨电解铜到港量计算，亚洲地区进入第二季度后电解铜供应仍然偏紧。 据SMM调研了解，本周四（3月27日）国内保税区铜库存环比上期（3月20日）上升0.58万吨至7.89万吨。其中上海保税保税库存环比上升0.62万吨至6.95万吨；广东保税环比下降0.04万吨至0.94万吨。本周保税区库存持续增加，对保税区电解铜溢价形成压制。仓单价格报盘已呈现回落趋势，随着LME亚洲仓库持续cancel的提单陆续到港，进出口均表现活跃。因此保税区库存呈现出较强的流动性。预计下周保税区库存仍将增加。                                                                                                                               》查看SMM金属产业链数据库