SMM网讯：以下为上海期货交易所7月21日金属库存日报：

上周美国CPI数据略有上行，但核心通胀水平依然温和，市场对美联储降息预期谨慎，但仍保留了两次降息预期次数。其后美国首申及零售数据保持韧性，令美指周内连续反弹。国内工信部周末称对有色、钢铁等重要十大行业优化产业结构，淘汰落后产能。基本面，供应端贵州电解铝产能继续复产，7月铝水比例稍有提升，铝锭供应微幅增加。下游铝加工仍处于淡季，周度开工率持续微幅下滑。电解铝锭库存累库有所反复，至上周四铝锭库存49.2万吨，较上周四增加2.6万吨；铝棒库存15.6万吨，环比减少0.4万吨。 综上，国内工信部淘汰落后产能消息令供应端再起扰动，助力有色品种全线上涨，海外宏观方向和情绪多变。基本面供应端进入7月铝水比例回落铸锭量提升，消费进入季节性淡季开工缓慢回落。但现货市场及社会库存并未相互印证，仍表现为较好升水以及累库不畅。短时消息面情绪主导，铝价偏强运行。 风险因素：美国关税、美联储政策、国内政策

【盘面】夜盘阶段沪铜震荡反弹，重返78000，白天盘延续强势，并创日内新高，主力8月收78410，涨0.65%，成交总量和持仓总量均小幅增加。沪铝夜盘震荡反弹，早盘创日内新高，之后强势震荡，主力9月收20510，涨0.42%，成交总量和持仓总量均小增。同期氧化铝9月收3133，涨1.65%， 【分析】昨日国常会再谈加强国内大循环，预计未来消费提振政策仍将加码。沪铜和沪铝已逐步企稳。目前是8月合约向远期移仓阶段，关注持仓总量的增幅，等待买点。后期宏观重点关注美联储7月底会议和7月下旬我国中央政治局会议。 【估值】铜中性偏高 铝中性 【风险】外围风险 （来源：华鑫期货）

【铜】 周五沪铜扩大涨幅，周K线收阳，2508减仓快。今日现铜上调到78660元，上海升水扩至175元、广东升水缩至45元。技术上，上周铜价下调后，伦铜区间交投在MA60-40日均线间。交投上，空头持有或尝试2508合约卖出执行价8万看涨期权、同时买入执行价76000看跌期权。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝震荡，华东现货升水110元。昨日铝锭铝棒社库较周一分别下降0.9万吨和0.5万吨，累库仍不顺畅，需求前置后需求回落未超季节性，继续关注铸锭量增加后库存变化。沪铝跌破近期上行趋势线后趋于震荡等待消费反馈进一步指引。铸造铝合金跟随沪铝波动，保太报价上调100元至19500元，需求偏弱但废铝市场货源偏紧，行业利润为负，相对铝价具备一定韧性。近期氧化铝现货上涨趋势缓和不过仍升水成交，国内氧化铝运行产能回升至历史高位进入过剩状态，几内亚矿企存在复产预期，但上期所仓单库存依然很低，期货下方空间暂时有限，主力合约在3000元上方震荡为主。 【锌】 黑色价格持续反弹，美关税担忧缓和，宏观情绪修复，市场交投活跃，进口窗口持续关闭，外盘走势偏强带动内盘跟涨。下游对高价锌接受度偏低，贸易商出货难度大，SMM0#锌均价对近月升水收窄至5元/吨。供应预增，沪锌期限结构走平。基本面和宏观略劈叉，沪锌仍以反弹承压看待，静待2.3万元/吨附近空配机会。 【铅】 内外盘齐累库，铅酸蓄电池出口端再受关税问题打压，空头增仓，沪铅加权持仓增至10.4万手，沉淀资金15.69亿。再生铅低价惜售，下游逢低拿货意愿好转，精废价格持平，SMM1#铅对盘面贴水收窄至115元/吨，成本端支撑仍偏强。旺季兑现程度有待库存验证，观察沪铅能否于1.68万元/吨止跌。 【镍及不锈钢】 沪镍反弹，市场交投活跃。国内反内卷题材有所发酵。不锈钢市场仍处于传统消费淡季，现货成交偏弱，主要依赖贸易商让利低价货源。高镍铁报价在905元每镍点，近期上游价格支撑明显减弱。库存来看，镍铁库存增至3.7万吨，纯镍库存增千吨至3.9万吨，不锈钢库存增1.2万吨至99.1万吨，但整体的位置仍高。技术上看，沪镍仍有反弹空间，等待更好的博弈做空位置。 【锡】 沪锡减仓收阳，本月主力换月快，2509已成持仓主力合约。今日现锡上调3600元至26.55万。技术上，建议以MA60日均线做强弱分界，继续关注海外2000吨水平低库存变动。等待今日社库，市场再次关注佤邦复供进度，前期高位空单持有。 （来源：国投期货）

2025年7月18日 据SMM统计， 7月18日国内铝杆厂内库存天数录得9.33天，环比上周下降0.61天 。库存比方面，国内铝杆厂内库存比录得1.33，较上周下降0.09。自从5月中下旬以来，铝杆市场成交热度开始下降，此前虽然产销平衡，但厂内库存存在缓慢增加的趋势。6月份后，市场成交日渐冷清，且随着铝价逼仓行情的到来，市场采购情绪愈发低迷，厂家厂内库存进入快速增长阶段，最高厂内库存天数逼近10天。但随着7月的深入，铝杆厂家因资金的压力陆续减产，供应端压力虽仍在增加，但有边际改善趋势，且周内价格重心松动，下游刚需补库，开工跟采购的积极性有所修复，因此推动了库存下降。 SMM认为当前市场仍处于供过于求的市场格局，周内成交仅仅有边际改善现象，后续市场成交能否延续仍有待确凿，重点还是要关注下游铝线缆行业能否进入到一个集中交货周期。基于下游消费仍未明朗，预计短期内铝杆厂内库存仍持续高位运行，库存天数在8-10天之间运行。 加工费方面 ，周内的铝价是形成一个先跌后涨的趋势，价格重心虽然有所松动，但仍然维持偏强震荡，仍未顺利进入回调周期。考虑到铝价的重心回落，持货商和杆厂考虑自身成本，上调加工费，市场存在挺价意愿，铝杆加工费稍有回暖。但市场存在部分投机商，压低市场加工费抢占订单，意图待铝价回落后进行交货，对市场加工费造成一定的扰动。由于下游观望情绪稍有，在刚需补库的节奏下周内铝杆成交有所回暖，头部企业反馈出货量有所增加。截止2025年7月18日，山东地区铝杆市场出厂报200，环比上周下跌30；河南地区铝杆市场出厂300，环比上涨75；内蒙地区加工费报150，环比上涨25。贸易地区，河北市场送到250，环比上涨100；江苏地区送到350，环比上涨100；广东地区送到450，环比上涨50。 展望后市，下游消费虽然仍处于淡季氛围中，但周内成交表现有所回暖，再加上前期8月份输变电、特高压订单即将进行交货周期，预计在7-8月份将缓慢过渡至集中交货的周期，下游消费长期看好、短期偏弱，考虑到厂内库存仍在堆积需要时间消耗库存，预计短期内铝杆加工费山东出厂在200-300之间运行运行。（单位：元/吨） 铝线缆方面： 本周铝线缆龙头企业开工率62%，环比上周增长0.4个百分点，行业开工率有触底回暖迹象 。从短期角度来看，企业当前订单仍围绕电网、新能源，家电订单为主，尽管企业不乏电网积压订单，但7月份订单匹配仍未到位，再加上高温天气影响，因此生产计划排班并非饱满。但周内铝价重心大幅下移，刺激企业开工意愿略有回，原料库存亦有释放部分刚性需求。在电网订单方面，近一周南网主网线路材料第一批招标结果公布，约20亿元订单落地，为下半年及明年的企业开工提供订单支撑，（招标价格是在20236元/吨），同时亦有配网零星订单落地，头部企业在手订单仍在增加。 因此从长期角度来看，在“十四五”的收官之年，电网建设监督仍迫在眉睫，再加上企业积压订单仍相对充裕，预计下半年仍然存在集中交货的窗口期，带动铝线缆的开工及铝的消费。短期来看，订单的匹配仍未迎来明显转折点，7月份铝线缆开工率仍维持区间整理为主，预计开工转折点有望在8月份出现。