今日银价高位回落，现货市场流通货源仍然紧俏。日内TD-沪银主力2512合约基差小幅扩大至10-20元/千克，上海地区银锭持货商对TD升水60-80元/千克或对沪期银2512合约升水50-60元/千克报价成交，深圳地区银锭持货商对沪期银2512合约升水60-70元/千克少量成交。短期国内市场现货维持升水报价，银价回落后下游积极询价但实际成交寡淡，市场观望情绪仍十分浓厚。 》查看SMM贵金属现货报价

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2025.10.22周三 盘面：隔夜伦铜开于10639.5美元/吨，盘初震荡上行摸高于10658.5美元/吨，而后铜价重心逐渐下移摸低于10542美元/吨，随后宽幅震荡最终收于10596.5美元/吨，跌幅达1.08%，成交量至1.7万手，持仓量至31.9万手。隔夜沪铜主力合约2512开于85300元/吨，盘初摸高于85390元/吨，而后震荡下行摸低于84500元/吨，随后铜价重心逐渐上移最终收于85020元/吨，跌幅达0.6%，成交量至6.6万手，持仓量至22.9万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）10 月 20日，Arizona Sonoran Copper Company 在其全资拥有的 “Cactus Project”（亚利桑那州）发布预可行性研究报告：该项目首十年预计年产约10.3 万吨铜阴极（约226 百万磅），资本强度每吨仅约 US$10,894，预估年 EBITDA 约 US$5.74 亿。该报告显示该项目或将成为美国第三大阴极铜生产基地。 现货： （1）上海：10月21日SMM 1#电解铜现货对当月2511合约报平水-升水100元/吨，均价报价升水50元/吨，较上一交易下降10元/吨；SMM1#电解铜价格85560~85900元/吨。早盘沪期铜2511合约从85750元/吨开始回落，短暂探低85480元/吨，临近第一时段末冲高85820元/吨，随后再度回到85600元/吨附近。跨月价差在C40-C10元/吨波动；沪铜当月进口亏损收敛至800元/吨附近。展望今日，铜价高企85000元/吨以上，下游采购情绪难以好转，预计明日继续围绕平水一线成交。 （2）广东：10月21日广东1#电解铜现货对当月合约升水30元/吨-升水100元/吨，均价升水65元/吨持平上一交易日；湿法铜报贴水30元/吨-贴水10元/吨，均价贴水20元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价85660元/吨较上一交易日涨70元/吨，湿法铜均价为85575元/吨较上一交易日涨70元/吨。总体来看，虽然库存持续走低但升水仍难走高，现货交投不如昨日。 （3）进口铜：10月21日仓单价格30到40美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平；提单价格40到60美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）4美元/吨到16美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平，报价参考10月下旬到港货源。 （4）再生铜：10月21日11：30期货收盘价85660元/吨，较上一交易日下降130元/吨，现货升贴水均价50元/吨，较上一交易日下降10元/吨，今日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格77200-77400元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差3370元/吨，环比上升140元/吨。精废杆价差1775元/吨。据SMM调研了解，日内铜价小幅回落，再生铜原料贸易商并无降价意愿，再生铜杆企业反映再生铜原料市场供应量并没有受铜价回落有所影响。 （5）库存：10月20日LME电解铜库存减少25吨至137150吨；10月21日上期所仓单库存减少3641吨至37678吨。 价格：宏观方面，欧洲与乌克兰已拟定12点俄乌和平计划，拟基于当前实际控制线开启谈判，地缘紧张缓和、避险情绪降温令铜价承压；同时特朗普宣布明年初计划访华，尽管中国外交部称暂无具体信息，但市场对贸易协议的乐观预期推动美元走强，进一步压制铜价。基本面方面，供应端，进口与国产货源持续到货，整体呈宽松态势；需求端，高铜价对下游采购形成明显抑制。综合来看，宏观与基本面双重压制下铜价承压，但预计今日铜价底部仍具备支撑。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

据中国海关统计数据显示，2025年9月中国镍的硫酸盐进口量为29534吨，环比减少759吨，降幅2.5%；同比增加7856吨，增幅36.2%。其中，印尼进口量为18435吨，韩国进口量为2602吨，芬兰进口量为5947吨。2025年1-9月中国镍的硫酸盐进口量累计189720吨，同比增幅10.9%。9月中国硫酸镍进口小幅下滑，但仍处于高位。 　　 数据来源：海关总署

据海关数据显示，中国2025年9月镍矿砂及其精矿进口量为6,114,472.91吨，环比减少3.51%，同比上升34.43%。菲律宾是第一大进口来源地，当月从菲律宾进口镍矿砂及其精矿5,817,381.48吨，环比下降1.93%，同比上升33.79%。9月菲律宾仍处于镍矿出货旺季，中国进口镍矿维持高位。 　　 数据来源：海关总署 数据来源：海关总署

据海关数据显示，中国2025年9月镍铁进口量为1,085,331.46吨，环比增加24.27%，同比上升47.60%。印度尼西亚是第一大进口来源地，当月从印度尼西亚进口镍铁1,055,211.99吨，环比增长24.21%，同比增长47.99%，占比97%。随着印尼镍铁项目投产增多，中国自印尼进口镍铁规模不断攀升，9月创出单月新高。 　　 数据来源：海关总署

据中国海关数据统计，2025年9月中国镍湿法中间品进口量19.05万吨，环比增加1.99万吨，增幅11.66%；同比增加7.67万吨，增幅67.38%。其中自印度尼西亚进口量为16.12万吨，环比增加16.92%，占本月进口量的84.60%。2025年1-9月镍湿法冶炼中间品进口总量137.91万吨，同比增加29.43%。 　　 数据来源：海关总署

据中国海关数据统计，2025年9月中国镍锍进口量5.68万吨，环比增加3.99万吨，增幅236.43%；同比增加2.26万吨，增幅65.93%。其中自印度尼西亚进口量为5.56万吨，环比增加239.36%，占本月进口量的97.93%。2025年1-9月镍锍进口总量32.68万吨，同比减少3.99%。 　　 数据来源：海关总署

据海关数据显示，中国2025年9月精炼镍进口量为28,570.87吨，环比增加16.97%，同比上升397.76%。2025年1-9月，中国精炼镍累计进口量18.72万吨，同比增加202.5%。 分国别来看，变动主要来自俄罗斯及挪威。自俄罗斯进口精炼镍19343.469吨，环比上涨277.17%；自挪威进口精炼镍3053.302吨，环比下跌74.98%。 分进口贸易方式来看，以一般贸易方式进口量下跌至10190.919吨，以保税监管场所进出境货物进口量上涨至12961.224吨，而海关特殊监管区域物流货物流入则小幅增加至5118.819吨。 2025年9月中国精炼镍出口量14112.095吨，环比减少936吨，降幅6.22%；同比增加3807吨，增幅36.94%。2025年1-9月，中国精炼镍累计出口量133437.048吨，同比增加52112吨，增幅64.08%。 分国别来看，国内精炼镍出口主要流向仍为韩国及新加坡等几处LME交割仓库所在地，9月出口至中国台湾6580.551吨，占比47%；出口至新加坡3630.849吨，占比26%；出口至韩国2604.855吨，占比18%。 2025年9月中国精炼镍净进口14458.775吨，较上月明显增加。 数据来源：海关总署 数据来源：海关总署 数据来源：海关总署

据中国海关统计数据显示，2025年9月中国三元前驱体出口量为6727吨，环比增加177吨，增幅2.7%；同比减少2632吨，降幅28.1%。其中，镍钴锰氢氧化物（NCM）出口量6687吨。 2025年1-9月中国三元前驱体出口量累计53632吨，同比降幅51.2%。 2025年9月中国三元前驱体进口量为691吨，环比增加410吨，增幅145.8%；同比增加691吨，增幅874838.0%。其中，镍钴锰氢氧化物（NCM）进口量691吨。2025年1-9月中国三元前驱体进口量累计1960吨，同比降幅2.6%。 　　 数据来源：海关总署 数据来源：海关总署 数据来源：海关总署