在国际金价屡刷新高的背景下，亿万富翁投资者、全球最大对冲基金桥水基金创始人达里奥（Ray Dalio）发出警告：各国央行和主权财富基金纷纷抛售国债，转向黄金，这并不令人意外。 但以史为鉴，当前经济形势十分危险。 由于美元走软，金价周二再度刷新历史新高：现货黄金收涨3.3%，报5180.2美元/盎司，截至发稿仍徘徊在5170美元附近。 “导火索”债务 达里奥从债务问题切入，深入剖析了当前的危险情势。他指出，债务周期对于个人或国家来说都是相同的，唯一的区别是政府可以印钞。 他说：“当你的债务相对于收入来说很少时，你可以增加支出，这不成问题。但债务越多，还款压力越大，你的支出就会受到挤压。这时你就会开始陷入财务困境。” 此外，还存在供求关系问题。达里奥解释称，“换句话说，一个人的债务可能是另一个人的资产。所以当你出售债券时，持有这些债券的人期望获得可观的实际回报，否则他们就不会持有这些债券。” 达里奥进一步指出，地缘政治冲突的加剧增加了复杂性，也带来了额外的风险。 “我们现在都在谈论贸易战，”他说。“你可能会看到更多资本战，或者你可以理解为什么美元债券的买家或持有者会觉得风险很大，这可能是因为供需关系，也可能是因为当前环境如同战争时期。如果你是非美国，难道你不担心会受到制裁吗？如果你是美国，那么就存在一种无法承受的风险。” 涌向黄金 达里奥表示， 这种新的风险考量在主权债券买家中表现得非常明显，他们放弃了法定货币，转而选择硬通货。 他说：“你现在看到的是各国央行资产配置的变化：它们正在转向黄金。黄金现在是第二大货币。为什么黄金市场上涨了？为什么它会继续上涨？你会看到各国央行、主权财富基金等等都开始增持这种货币。” “为什么？因为这是更安全的货币。在我看来，黄金是一种货币，而且是最不容易贬值和/或被没收的货币，这是无可争议的事实。”他说。 达里奥表示，纵观历史，所有货币要么是“与硬资产挂钩的货币，即与黄金或类似供应有限且全球认可的资产（如白银）挂钩”，要么是法定货币，“即不与任何东西挂钩/不与任何东西挂钩，因此供应不受限制的货币”。 他指出， 纵观历史，每当与黄金挂钩或以资产为支撑的货币背负过多债务或承诺时，货币体系就会崩溃。 “这种情况的发生是因为各国领导人要么坚持以黄金为货币支撑的承诺，导致债务违约和通缩萧条；要么违背了按承诺价格交付黄金的承诺，从而创造大量货币和信贷，这通常会导致货币贬值，进而推高通货膨胀和金价。”他补充说。 达里奥还补充道，法定货币体系崩溃的教训对当今更具现实意义。 “在那种情况下，央行总是会创造大量货币和信贷，这通常会导致更高的通货膨胀和更高的金价。在所有这些情况下，黄金作为‘纸币债务’的替代货币都表现出色。从长远来看，它是保值能力最强的货币。这就是为什么它现在是各国央行持有的第二大储备货币。”他说。 投资建议 达里奥表示，“我看待黄金的方式与其他资产一样，都是在构建投资组合时考虑其预期收益、风险、相关性以及与其他资产的流动性，从而制定战略性的资产配置方案。然后，我会根据市场动态，考虑如何对该组合进行战术性调整。 “因此，我认为黄金就像一定数量的现金一样，具有一定的特性，是投资组合的一部分。”他说。 达里奥还指出，他的方法与大多数投资者截然不同，许多投资人更多地将黄金视为投机市场。 他说：“当我思考投资组合中应该持有多少黄金时，我将其视为战略性资产配置，而非战术性/择时决策。因此，当投资者问我是否应该根据金价涨跌来决定买卖黄金时，我会告诉他们，这是一个次要的战术性问题，他们首先应该问问自己，在战略资产配置中应该持有多少黄金。” “根据我自己的分析，这个比例在5%到15%之间，具体取决于投资组合中的其他资产以及投资者的风险偏好。”他补充道。 最后，达里奥还补充称， “至于在投资组合中策略性地超配或低配黄金，正如之前解释的，在货币体系崩溃、货币没收风险高以及经济/货币战争（例如制裁）时期，应该超配黄金；而在其他时期，则应该低配黄金。” “ 因为从长远来看，黄金一直是一种表现相对较差的资产（类似于现金），因为它不是一种生产性资产， ”他总结道：“总之，我想表达的是，你应该把黄金视为一种基本货币，至少应该持有一定比例。但大多数投资者都没有持有黄金。”

欧洲最大资管公司东方汇理资产管理公司（Amundi SA）表示，随着美国与其他国家关系日益疏远，越来越多的投资者削减美元资产，转而投资黄金。因此，黄金价格有望继续上涨。 黄金是绝佳避险工具 该公司首席投资官文森特·莫蒂耶（Vincent Mortier）在接受采访时表示，近期，特朗普对传统美国盟友冲突不断，包括最近与欧洲国家因格陵兰岛问题引发的争执，同时特朗普还在持续不断对外发出关税威胁。在这些冲突过程中，黄金将成为一个绝佳的避险工具。 除了上述原因以外，美国的巨额财政赤字，以及未来美联储政策的不确定性，都在助推投资者从美元资产转向黄金。 莫蒂耶称：“ 过去两年半，我们一直在配置黄金，我认为这种趋势可以持续下去， 因为从长期来看，黄金是抵御货币贬值的良好手段，也是保持购买力的有效途径。” 本周二早间，黄金价格实现连续第七天上涨。在周一首次突破每盎司5000美元之后，周二进一步突破5100美元。过去12个月里，黄金价格已经累计飙升了85%，而与此同时，美元指数则下跌了8.2%。 莫蒂耶表示，黄金需求的很大一部分来自机构投资者，比如全球各国央行和主权财富基金。 没有充分理由投资汇市 据参考消息报道，欧洲议会已经冻结欧盟与美国之间一项贸易协议的批准程序。欧盟前委员会主席若泽·曼努埃尔·巴罗佐（José Manuel Barroso）最新提出，欧盟与美国之间的关系目前处于自北约成立以来的“最低点”。 与此同时，加拿大总理马克·卡尼上周在瑞士达沃斯举行的世界经济论坛上，直言不讳地呼吁中等强国联合行动，警告不要受到大国的胁迫。 莫蒂耶对此评价称：“你不能永远这样欺负你的盟友。新的联盟正在形成。欧洲在格陵兰岛问题上的态度相当有趣，这表明在压力之下，你可以找到新的反击方式。” 在这一背景下，莫蒂耶认为：“目前并没有充分的理由去投资其他主要货币。” “今天，你或许不想买入欧元，投资人民币又可能还为时尚早，而日元则面临压力，所以，最后剩下的选择就是黄金。”他说道，“我们很多的客户都做出了这样的决策。” 华尔街巨头贝莱德公司最近也表示，即便金价超过每盎司5000美元，黄金对投资者仍具有吸引力，可作为投资组合中的多元化工具。 贝莱德欧洲、中东和非洲地区投资与投资组合解决方案主管乌尔苏拉·马奇奥尼本周在接受采访时表示：“它在某种程度上正成为所有投资的避险工具。”

SMM1月28日讯： 金属市场方面： 隔夜内盘基本金属涨跌互现。沪铜跌1.18%。沪铝涨0.43%，沪铅跌0.21%。沪锌涨0.1%。沪锡涨0.41%。沪镍跌1.96%。此外，氧化铝主力期货涨1.62%，铸造铝主连涨0.2%。 隔夜黑色系均飘绿，铁矿跌0.76%，不锈钢跌2.08%，螺纹钢跌0.32%，热卷跌0.18%。双焦方面：焦煤跌1.2%，焦炭跌1.3%。 隔夜外盘金属方面，LME基本金属涨跌互现。伦铜跌1.21%。伦铝涨0.53%，伦铅跌0.39%。伦锌涨0.22%。伦锡涨0.68%，盘中刷新历史新高至58340美元/吨。伦镍跌1.91%。 隔夜贵金属方面： COMEX黄金涨1.91%，盘中一度刷新历史新高至5190.8美元/盎司； COMEX白银跌2.73%。隔夜沪金跌0.28%，沪银跌2.42%。 截至1月28日8:11分，期货市场行情 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 中国人民银行统计，2025年四季度末，人民币房地产贷款余额51.95万亿元，同比下降1.6%，全年减少9636亿元。2025年四季度末，房地产开发贷款余额13.16万亿元，同比下降3.0%，全年减少3575亿元。个人住房贷款余额37.01万亿元，同比下降1.8%，全年减少6768亿元。 【上期所：发现3组18名客户在锡、白银期货品种交易中涉嫌未申报实际控制关系 对相关客户采取限制开仓、限制出金监管措施】 上期所1月27日发布公告，上海期货交易所发现3组18名客户在锡、白银期货品种交易中涉嫌未申报实际控制关系，根据《上海期货交易所交易规则》《上海期货交易所实际控制关系账户管理办法》的相关规定，决定对上述客户在锡、白银期货品种上采取限制开仓1个月以及限制出金的监管措施。 》点击查看详情 广期所公告，近期，1组8名客户涉嫌未按规定申报实际控制关系，在碳酸锂期货相关合约开仓交易数量超过交易所规定的交易限额。交易所决定对上述客户采取限制开仓、限制出金的监管措施。 美元方面： 隔夜美元指数延续前4个交易日的跌势继续跌1.32%，报95.77，盘中一度创下自2022年2月以来的低点至95.51。特朗普表示对美元下跌不感到担心。当被问及是否希望看到美元进一步贬值时，特朗普表示美元可能像“溜溜球”一样上下摆动。特朗普发表言论后，美元指数下跌。此外，市场正关注美联储本周的两日会议，以寻找有关美联储货币政策路径的指引。 三菱日联金融集团（MUFG）分析师表示，在市场对美国政策前景忧虑加剧之际，欧元正在“受益于其作为‘反美元货币’的角色”。分析认为，美元近期的持续走弱源于美国总统特朗普在内政与外交上反复无常的、缺乏连贯性的政策，这些政策削弱了全球投资者对美国资产的信心。财联社报道提到，市场普遍猜测美国和日本当局可能会采取协同干预措施，干预市场阻止日元下跌。（财联社） 》美元指数跌至近四年新低 特朗普政策不确定性引爆市场焦虑 》美联储传声筒：本周将暂停降息 更大的问题是恢复降息路径不明 数据方面： 今日将公布德国2月Gfk消费者信心指数、瑞士1月ZEW投资者信心指数、加拿大至1月28日央行利率决定等数据。还需关注：加拿大央行公布利率决议和货币政策报告；加拿大央行行长麦克勒姆和高级副行长罗杰斯召开货币政策新闻发布会。（金十数据） 原油方面： 隔夜两油期货均上涨，美油涨3.2%，布油涨3.07%。受伊朗局势、美国恶劣天气以及美元走软提振，油价走高。 哈萨克斯坦与美国的产量受挫也支撑油价。据分析师和交易商估计，因一场严重冬季风暴横扫全美、令能源基础设施和电网承压，美国石油生产商在上周末损失的产量最高达200万桶/日，约占全国产量的 15%。经纪公司PVM的石油分析师Tamas Varga称："美国的寒冷天气可能会导致石油库存在未来几周内大幅下降，尤其是如果这种天气持续下去的话。“船舶跟踪服务公司Vortexa称，在寒冷天气的影响下，美国墨西哥湾沿岸港口的原油和液化天然气出口量周日降至零。该公司分析主管称，随着港口重新开放，周一出口反弹，流量高于季节性标准。此外，两位知情消息人士早前表示，哈萨克斯坦最大的腾吉兹油田(Tengiz)可能会在2月7日之前恢复不到一半的正常产量，该油田正在从火灾和停电事故中缓慢恢复。不过，运营哈萨克斯坦主要出口管道的CPC公司表示，在其位于俄罗斯黑海沿岸的码头的三个系泊点之一完成维护后，该码头的装载能力已恢复到满负荷状态。（金十数据）

继昨日国投白银LOF宣布将暂停申购业务后，易方达黄金主题LOF今日也宣布明日起暂停相关产品申购。 今日，易方达黄金主题LOF发布公告称，1月28日起暂停A类人民币份额申购及定期定额投资业务。 易方达黄金主题LOF今日收盘报价为1.940元/份，而该基金最近一次公布的净值（1月23日）为1.898元/份，二级市场交易价格较净值溢价2.21%。规模方面，截至2025年12月31日，其A类份额总规模为2.7亿份。 值得一提的是，昨日，国投白银发布LOF公告称，将于1月28日起暂停申购（含定期定额投资）业务。 相比之下，国投白银LOF的溢价情况更为突出。该产品今日收盘报价为4.336元/份，对比其最新披露的净值（1月26日为2.9694元/份），二级市场溢价率高达46.02%。从规模来看，截至2025年12月31日，该基金总份额为51.41亿份。

虽然市场普遍预计黄金今年将继续狂飙，并“站上”5000美元高位，但谁也没想到这么快。 现货黄金周一突破“5000大关”，一度上涨2.5%、达5110美元/盎司，截至发稿回落至5080美元/盎司附近。 这迫使许多大行果断“撕报告”，大幅上调年底目标价。 法国兴业银行就是其中之一，该行大宗商品分析师在周一最新发布的报告中表示，目前预计今年黄金价格将达到每盎司6000美元，高于去年12月预测的每盎司5000美元。 “这可能是一个保守的估计，实际价格很可能还会更高。” 报告补充称。 法兴银行分析师们预计，投资需求将继续推动金价上涨至2026年年末。 “虽然目前对冲基金的多头仓位规模并不大，但其名义持仓量却达到了有史以来的最高水平，为780亿美元——比2025年9月创下的前一个纪录高出20亿美元。”报告称。 他们还指出， 不断增长的投资需求对价格上涨产生了巨大的影响，这意味着只需“一点点”的需求就能推动价格进一步上涨。 他们写道：“过去八周，黄金的ETF资金流入情况一直呈正向态势，流入量达93吨，累计流入总量达到3120吨——比一年前高出 500 吨。这是自2025年4月以来第二长的资金流入周期，当时我们经历了11周的资金流入。” “近几周来，资金流入对金价的影响更加显著。自2010年以来，每流入100吨黄金ETF，金价平均上涨3.6%。而自2025年10月以来，这一数字已达到9.2%，并部分解释了自10月初以来金价29%的涨幅。”他们补充道。 央行“购金”放缓 与此同时，法兴银行还指出，由于金价上涨对央行需求造成影响，该行确实看到黄金市场一个重要领域的活动有所放缓。分析师们指出，尽管各国央行仍是净买家，但根据英国税务海关总署（HMRC）的贸易数据显示，央行“购金活动”已经放缓。 分析师们写道：“11月份的数据显示，英国出口活动显著放缓。所有目的地的总出口量仅为19吨，远低于2022年以来11月份127吨的平均水平，也低于2015年以来61吨的平均水平。中国仍然是英国出口的主要目的地，但11月份对华出口量仅为10吨，远低于2022年以来11月份51吨的平均水平，也低于2015年以来12吨的平均水平。” 伦敦黄金市场是全球黄金现货流转的重要集散地和仓储地，其出口数据显然有着一定的参考意义。 法兴银行还表示，伦敦金银市场协会（LBMA）的金库数据也证实了各国央行对黄金的需求放缓。 报告称：“黄金出口活动与伦敦金库中的黄金储备量的变化密切相关。伦敦金银市场协会12月份的金库数据显示，黄金储备量增加了199吨。历史上，当金库黄金储备量出现如此大幅增长时，出口量通常非常低——有时整个月甚至只有4吨。” “事实上，纵观LBMA金库黄金储备量最大的10个月，我们始终观察到出口活动处于低位——这可以作为央行购买量的指标——平均仅为12.2吨。”分析师们补充道。

受黄金白银价格短线冲高回落影响，今日港股贵金属板块也出现分化走势 截至发稿，紫金黄金国际(02259.HK)涨超10%、紫金矿业(02899.HK)涨逾2%，但招金矿业(01818.HK)等多只个股跌超3%。 消息面上，隔夜黄金白银等国际贵金属短线冲高后出现巨震。现货黄金涨逾2%突破5100美元/盎司关口后迅速回落。现货白银一度上涨14%，达117美元/盎司，随后跳水并抹去全部日内涨幅。 短线来看，尽管市场对贵金属走势预期依旧高涨，法兴银行甚至预计年底前黄金价格将达到每盎司6000美元。 但经过一轮猛烈的上涨后，交易端的情绪博弈也同步放大。 浙商证券研究还指出，上周黄金与白银ETF净增仓，黄金与白银CFTC净减仓，表明黄金与白银配置型需求持续增强，投机型需求有所回落，建议投资者轻仓参与、灵活进出。 此外，随着中东地区等地缘局势出现短暂降温，此前持续推动贵金属价格上涨的避险情绪也出现一定程度的消退。 但另一方面，由于市场对地缘局势动荡以及战略性囤积的预期仍在，贵金属板块的热度仍有望在中长期延续。 东方证券认为，当前美国长期债务周期已进入晚期阶段，实物金属价格飙升是法币信任体系瓦解的本能反应。且这一逻辑不仅适用于贵金属，其他工业金属同样有望在比价效应下加速上涨。

SMM1月27日讯： 金属市场方面: 截至午间收盘，内盘基本金属近全线下跌，沪铜跌0.86%。沪铝跌0.82%。沪铅跌1.02%，沪锌涨0.4%。沪锡跌2.73%，沪镍跌2.48%。 此外，铸造铝主连期货跌0.61%，氧化铝主连跌0.11%。 碳酸锂主连跌2.69%。 工业硅主连跌0.73%。多晶硅主连跌0.07%。 黑色系均飘绿，铁矿跌0.69%，螺纹跌0.89%，热卷跌0.76%，不锈钢跌1.73%。双焦方面：焦煤主力合约跌3.17%，焦炭主力合约跌3.18%。 外盘基本金属方面，截至11:39分，LME金属全线下跌。伦铜跌1.03%。伦铝跌0.97%。伦铅跌0.61%。伦锌跌0.88%。伦锡跌1.05%。伦镍跌1.1%。 贵金属方面，截至11:39分，COMEX黄金跌0.48%； COMEX白银跌5.57%。 内盘贵金属方面：沪金主连涨0.92%，盘中刷新历史新高至1154.46元/克；沪银主连涨6.26%，盘中刷新历史新高至30020元/千克。 此外，截至午间收盘，铂主连期货跌6.96%，钯主连期货跌4.51%。 截至午间收盘，欧线集运主力合约跌2.13%，报1169.7点。 截至1月27日11:39分，部分期货午间行情: 》1月27日SMM金属现货价格 现货及基本面 铜： 今日广东1#电解铜现货对当月合约贴水350元/吨-贴水120元/吨，均价贴水235元/吨较上一交易日跌25元/吨；湿法铜报贴水410元/吨-贴水390元/吨，均价贴水400元/吨较上一交易日跌50元/吨。广东1#电解铜均价101505元/吨较上一交易日跌1155元/吨，湿法铜均价为101340元/吨较上一交易日跌1180元/吨…… 》点击查看详情 宏观面 国内方面: 【国家统计局：2025年全国规模以上工业企业利润增0.6% 新动能支撑带动作用明显】 国家统计局数据显示，2025年，全国规模以上工业企业实现利润总额73982.0亿元，比上年增长0.6%。2025年，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额20561.0亿元，比上年下降3.9%；股份制企业实现利润总额55408.3亿元，下降0.1%；外商及港澳台投资企业实现利润总额17447.4亿元，增长4.2%；私营企业实现利润总额22810.6亿元，与上年持平。 》点击查看详情 【两部门：推进应急管理装备与人工智能、5G、大数据、物联网、卫星互联网、北斗和先进计算等新技术融合创新】 应急管理部、工业和信息化部发布关于加快应急管理装备创新发展的指导意见，加强重点装备攻关。组织实施国家重点研发计划有关重点专项、省部级重点科研项目、“揭榜挂帅”项目、孵化专项等项目，开展重点装备研发攻关，鼓励产学研用一体化联合攻关，探索政府采购合作创新采购模式，推动国防工业科技成果向应急管理领域转化，持续加大科技含量足、创新水平高、性能指标优、应用前景好的“高、精、特、专”装备及效率较高、价格低廉、先进适用的“小、快、轻、智”装备供给力度。推进应急管理装备与人工智能、5G、大数据、物联网、卫星互联网、北斗和先进计算等新技术融合创新。 【央行公开市场今日净投放780亿元】 央行今日开展4020亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有3240亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放780亿元。 ► 1月27日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.9858元 美元方面： 截至11:39分，美元指数跌0.03%，报97.02。据央视新闻报道，当地时间1月26日，美国总统特朗普在其社交平台“真实社交”发文表示，由于韩国国会未批准并落实此前与美国达成的贸易协议，美方将提高对韩国商品征收的关税税率。特朗普表示，鉴于韩国方面尚未通过该项“具有历史意义的贸易协议”，他已决定将对韩国汽车、木材、制药产品以及其他对等关税项目的税率从15%上调至25%。 市场预计美联储将在货币政策会议上维持利率不变。据CME“美联储观察”：美联储1月降息25个基点的概率2.8%，维持利率不变的概率为97.2%。到3月累计降息25个基点的概率为15.5%，维持利率不变的概率为84.1%，累计降息50个基点的概率为0.4%。高盛首席美国经济学家戴维·梅里克（David Mericle）在其投资者报告中称，预计美联储本周将会按兵不动，而今年接下来可能将有两次降息，首次降息将在6月。（财联社） 数据方面: 今日将公布美国11月FHFA房价指数月率、美国11月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率、中国12月规模以上工业企业利润年率-单月、美国1月谘商会消费者信心指数、美国1月里奇蒙德联储制造业指数等数据。（金十数据） 原油方面: 两油期货下跌，截至11:39分，美油跌0.59%，布油跌0.68%。油价未受美国暴风雪导致原油产量减少影响。 在经历外交寒潮后，随着两国关系重启，加拿大与印度将承诺扩大石油和天然气贸易。据外媒看到的一份联合声明，在加拿大能源部长蒂姆·霍奇森与印度石油和天然气部长哈迪普·辛格·普里会晤后，渥太华方面将承诺向印度运输更多原油、液化天然气和液化石油气，而新德里方面则将向加拿大输送更多成品油。两位部长将于周二在果阿举行的“印度能源周”活动期间会面，借此重启“部长级能源对话”。根据声明，两国还将承诺为双方在彼此能源领域的更大规模互惠投资提供便利，并探索在氢能、生物燃料、电池储能、关键矿物、电力系统以及人工智能在能源行业的应用等领域的合作。此次对话的重启表明，两国政府都看到了加强此前任其发展的能源关系中尚未开发的潜力及战略价值。(金十数据) 华泰证券研报称，2026年1月以来，委内瑞拉、伊朗等地缘紧张局势再次引发市场供应风险担忧，1月23日WTI/Brent期货价格收于61.07/65.88美元/桶，较2025年12月末上涨6.4%/8.3%。华泰证券认为地缘溢价已导致淡季油价筑底反弹，随着需求回升及全球性储备性累库，2026年第二季度至第三季度油价有望见底上探，叠加美联储降息对需求拉动，亚非拉地区成品油需求或景气上行，上调2026年布伦特均价为65美元/桶（前值62美元/桶）。长期而言，考虑主要产油国边际成本及“利重于量”诉求，油价中枢存60美元/桶底部支撑。具备增产降本能力及天然气业务增量的能源龙头企业或将显现配置机遇；油价筑底后库存损失减少，炼化有望迎来盈利低迷下的景气反转。（财联社） 现货市场一览: ► 现货成交持稳运行 市场表现冷清【SMM洋山铜现货】 ► 虽然库存持续下降但持货商急于出货 令现货升水持续走低【SMM华南铜现货】 ► 消费疲软下游观望 现货升贴水继续承压【SMM华北铜现货】 ► 中原下游环保限产 华东下游部分补库【SMM铝现货午评】 ► SMM 上海及其他1#铅市场：铅价运行重心下移 下游企业仅以刚需采购【SMM午评】 ► 再生铅：持货商报价稀疏 下游有逢低备库迹象【SMM铅日评】 ► 上海锌：部分贸易商挺价 成交表现一般【SMM午评】 ► 天津锌：锌价高位震荡 北方成交较弱【SMM午评】 ► 沪锡前期冲高后震荡回落 绝对价格高企现货交投清淡【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】1月27日镍价大幅回调，特朗普宣布将韩国对等关税提高到25% ► 下游补库需求推动 镨钕价格继续上涨【SMM稀土日评】

加拿大黄金生产商Agnico Eagle Mines Ltd.首席执行官Ammar Al-Joundi周一表示，黄金价格的这一历史性飙升是由诸多持续存在的因素所推动的，这些因素绝不会消退。 在他发表此番评论之前，金价周一首次突破5000美元/盎司的关键整数关口。现货黄金一度上涨2.5%，达5110美元/盎司，截至发稿回落至5070美元/盎司附近。 在最新访谈中，Al-Joundi表示，虽然短期内的价格波动难以预测， 但过去一年里黄金价格上涨80%的结构性驱动因素，依然稳固不变。 他说：“谁也不知道下周或下个月金价会涨到什么程度呢。推动金价上涨的那些基本面因素依然存在——政府支出，再加上几年前我们所经历的催化剂，即俄乌冲突爆发并被踢出 SWIFT（环球银行间金融通信协会）系统的事。” “而现在又有了一个新的催化剂，即我们所生活的这个有序的世界似乎变得不再那么有序了，这显然会对……货币市场产生影响……而黄金也在其中发挥了作用。”他补充说。 Al-Joundi指出，中国等国的央行也在重新考虑其对美国国债的配置，并增加黄金的购买量。 “由于每年黄金供应增长微乎其微，而且新矿的建设至少需要十年时间，他预计黄金供应将持续紧张。你不会看到黄金大量涌入市场，”他补充说。 或许会让人感到意外的是，Al-Joundi认为加密货币将带来另一股利好力量。 他认为，比特币的流行让年轻一代认识到拥有某种手段来抵御不稳定法定货币的重要性。如今，这些投资者中的一些人意识到，他们也可以出于当初购买比特币的相同原因购买黄金，他称这“对黄金而言是一股积极的力量”。 而对于全球最大的黄金公司之一Agnico Eagle而言，黄金价格的上涨已经为其带来了创纪录的财务收益。该公司股价去年已上涨逾一倍，截至2026年迄今又上涨了近27%。 对于黄金未来的走势，华尔街上也不乏看涨者。 蒙特利尔银行资本市场最新预计，在多头情境下，到今年第四季度，黄金期货价格可能突破6000美元/盎司。 华尔街老将、投资咨询公司Yardeni Research创始人埃德·亚德尼（Ed Yardeni）此前更是预计，到2029年底，黄金价格将达到每盎司10,000美元。 而在这波涨势之前，高盛分析师Daan Struyven和Lina Thomas就已上调了目标价。他们预计，到今年年底，黄金价格将达到每盎司5400美元，高于他们之前预测的每盎司4900美元。

近日，陕西黄金集团权属西安秦金公司正式推出1000g规格投资银条，纯度经国家金银制品质量检验检测中心检测，达到99.99%，并正式投放市场。 2025年下半年以来，随着金价持续走高，白银也进入价值发现期。投资银条凭借低门槛、易保存、保值性强等特点，迅速成为贵金属投资的“新宠”。西安秦金公司迅速响应市场，依托成熟的25吨贵金属压延类新材料项目技术积淀与产能，助力投资者把握白银赛道。 在生产上，该产品采用智能化加工技术，从原材料到成品入库实现全流程质量管控。工艺全面升级，有效解决了传统加工中银条微裂纹、收缩孔多等问题。每根银条不仅纯度过硬，外观也精美均匀，真正实现了“里子面子都在线”。

近期贵金属价格迭创新高，延续了过去一年的迅猛涨势，黄金和白银昨日分别突破5000美元和100美元大关。尽管金银价格当前身处历史高位，但市场仍不乏看多者。 周一，就在金价首次站上5100美元当天，蒙特利尔银行资本市场（BMO Capital Markets Ltd）加入了看涨大军，该行预计， 在多头情境下，到今年第四季度，黄金期货价格可能突破6000美元/盎司，而白银可能涨至150美元 。 黄金2025年创下了自1979年以来的最佳年度表现，涨幅高达 67.5%，这一避险资产2026年涨势仍然强劲，年初至今已上涨16%。而白银涨势更为迅猛，白银期货在2025年飙升了140%，而2026年迄今为止已上涨55%。 "考虑到自我们去年12月发布价格展望以来地缘政治事件的规模和冲击性质，包括委内瑞拉局势、格陵兰岛局势，以及近期加拿大面临的100%关税威胁，我们借此机会构建一个看涨情景，"由Helen Amos和George Heppel领导的BMO分析师在一份研究报告中表示。 该团队的看涨情景分析显示， 黄金价格将在2026年第四季度达到6350美元/盎司，并在2027年同期达到8650美元/盎司。至于白银，分析师认为今年可能突破150美元/盎司，而铂金期货可能突破4000美元/盎司。 根据BMO的说法，看涨情景反映了"一个投资者加速转向黄金（和其它贵金属）的世界，因为风险事件引发了对世界秩序突然转变的警惕，加剧了已经日益增长的对治理、货币政策、政府资产负债表和法定货币弹性的担忧。" 2025年贵金属大幅上涨是由投资者在美国总统特朗普掀起的贸易摩擦、美国降息预期、央行需求上升和供应受限的背景下涌向避险资产所推动的。1月份发生的几起地缘政治热点事件进一步刺激了黄金的抢购热潮。 BMO强调，上述价格推估并非其基本预测情境，而是用于评估在高度不确定、风险急速放大的环境下，贵金属价格可能出现的上行空间。 黄金6000美元在望？ 展望黄金后市，华尔街投行机构普遍持乐观态度。 法兴银行日前预计，年底前黄金价格将达到每盎司6000美元。该行指出，这可能是一个保守的估计，价格很可能会更高。 高盛上周将今年年末金价预测上调至每盎司5400美元，高于之前预测的每盎司4900美元，因私营部门向黄金领域的多元化投资已显现成效。报告指出，自2025年以来，金价上涨速度加快，因各国央行开始与私人投资者争夺有限的黄金。 此外，美国银行近日将其短期黄金目标价上调至6000美元/盎司。美银分析师迈克尔·哈特内特在给客户的报告中写道：“历史虽不能预测未来，但回顾四次黄金牛市，价格平均在43个月内暴涨约300%，据此推算，黄金有望在2026年春季触及6000美元/盎司。”