SMM4月28日讯： 金属市场方面: 截至午间收盘，内盘基本金属近全线下跌，沪铜跌0.6%。沪铝跌1.24%。沪铅跌0.18%，沪锌跌2.46%。沪锡跌1.88%，沪镍涨0.58%。 此外，铸造铝主连期货跌1.17%，氧化铝主连跌0.69%。碳酸锂主连跌1.98%。工业硅主连跌0.41%。多晶硅主连期货延续前三个交易日的跌势继续跌4.11%。 黑色系多飘绿，铁矿跌1.62%，螺纹跌0.88%，热卷跌0.97%，不锈钢涨1.66%。双焦方面：焦煤主力合跌1.3%，焦炭主力合约跌2.52%。 外盘基本金属方面，截至11:39分，LME金属涨跌互现。伦铜微涨0.02%。伦铝跌0.25%，伦铅跌0.31%，伦锌跌0.84%。伦锡涨0.32%。伦镍涨0.65%。 贵金属方面，截至11:39分，COMEX黄金跌0.1%，COMEX白银跌0.45%。内盘贵金属方面：沪金主连跌0.89%，沪银主连跌1.65%。 此外，截至午间收盘，铂主连期货跌1.27%，钯主连期货跌1.95%。 截至午间收盘，欧线集运主力合约涨0.47%，报2208.1点。 截至4月28日11:39分，部分期货午间行情: 》 点击查看SMM数据看板 现货及基本面 铜： 今日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报320元/吨较上一交易日涨40元/吨，平水铜报升水230元/吨较上一交易日涨30元/吨，湿法铜报升水170元/吨较上一交易日涨30元/吨。广东1#电解铜均价102320元/吨较上一交易日跌765元/吨，湿法铜均价为102215元/吨较上一交易日跌770元/吨。现货市场：今日广东库存重新增加，到货增加出库下降是主因…… 》点击查看详情 宏观面 国内方面: 》中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作 【国务院国资委：接续发力新能源汽车、人工智能等重点领域，推动新兴产业发展更加“积厚成势”】 《学习与研究》刊发国务院国资委党委署名文章表示，“十五五”时期，必须着眼开辟增长“第二曲线”，因企制宜、统筹施策，推动新旧动能顺畅有力接续，加快打造一批引领未来竞争的新兴支柱产业，更好支撑构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系。文章提出，要统筹好传统产业转型和新兴产业发展。一方面，坚持智能化、绿色化、融合化方向，深化拓展“AI+”行动，加力实施技术改造和设备更新，狠抓重点行业节能降碳改造，推动传统产业转型进一步“提速增势”。另一方面，按照“领跑一批、赶超一批、培育一批”的思路，基于企业资源禀赋和产业基础，坚持差异化布局，进一步巩固新能源、航空航天等产业优势，接续发力新能源汽车、人工智能、新材料等重点领域，超前培育量子信息、核聚变、低空经济等前沿赛道，推动新兴产业发展更加“积厚成势”。(金十数据) 【广东：加大对汽车、家电等大宗耐用消费品以旧换新支持力度】 《广东省国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》正式发布。其中提到，大宗消费更新升级行动。推行“财政补贴+企业让利+金融赋能”模式，加大对汽车、家电等大宗耐用消费品以旧换新支持力度，持续实施“广东优品购”等促消费政策。实施汽车置换更新、报废更新政策，鼓励有条件的地市发放汽车购新补贴。拓展汽车改装、租赁等后市场消费。加快汽车、电子产品、家电家具等回收体系建设。积极稳妥有序推进新模式下的城中村改造，扩大保障性住房供给，更好满足住房消费需求。 中国央行公开市场开展435亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。今日50亿元逆回购到期。 》4月28日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.8589元 美元方面： 截至11:39分，美元指数涨0.02%，报98.5。美国国会预算办公室（CBO）表示，美国近期的关税政策调整可能会在十年内使联邦预算赤字增加1.1万亿美元，但具体数字目前还无法确定。CBO主任斯瓦格尔表示，最高法院裁定特朗普利用紧急经济权力自行征收关税的行为无效，这将导致十年内财政赤字增加2万亿美元；而特朗普迄今为止为弥补这一损失而采取的其他贸易措施，总计增加了8000亿至9000亿美元（收入）。斯瓦格尔表示：“由于最高法院取消了一些关税，而政府又重新增加了部分关税，十年内的财政赤字将会高出约1.1万亿美元。政府拥有很大的权力来征收新关税并对其进行调整，所以在整个过程结束之前，很难确定确切的赤字数额。” 桥水基金创始人达利欧当地时间4月27日称，通胀压力持续叠加经济增长放缓，政策制定者必须保持谨慎。达利欧周一表示，“我们无疑正处于滞胀时期”，警告称美国经济已陷入滞胀环境，并指出，倘若即将接任美联储主席的凯文·沃什选择降息，将酿成决策失误。据CME“美联储观察”：美联储4月维持利率不变的概率为100%。美联储到6月累计降息25个基点的概率为4.5%，维持利率不变的概率为95.5%。(金十数据) 数据方面: 今日将公布美国至4月11日当周ADP就业人数周度变动、美国2月FHFA房价指数月率、美国2月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率、美国4月谘商会消费者信心指数、美国4月里奇蒙德联储制造业指数、日本至4月28日央行目标利率等数据。还需关注：日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布会； 日本央行公布利率决议和经济前景展望报告。 其他货币方面： 【日本央行如期维持利率不变 三名委员主张加息】 日本央行周二维持利率不变，但九人政策委员会中有三名成员提议加息，显示出该行对中东冲突引发通胀压力的担忧。6比3的投票结果也是植田和男担任行长以来分歧最大的一次。日本央行在为期两天的会议结束时决定将短期政策利率维持在0.75%不变，与市场普遍预期一致。委员会成员高田创、田村直树和中川顺子对该决定持异议，主张将利率上调至1.0%。中川顺子认为，尽管中东局势仍不明朗，但考虑到经济发展，价格风险在宽松的金融环境下偏向上行。田村直树认为，考虑到价格风险显著偏向上行，日本央行应将政策利率设定尽可能接近中性利率。高田创认为，日本的价格稳定目标基本上已经实现，且由于海外发展引发的价格上涨的二次效应，价格风险已明显偏向上行。日本央行行长植田和男预计将于稍后就该决议向媒体进行说明。(金十数据APP)日本三井住友银行首席外汇策略师Hirofumi Suzuki表示，有三票支持加息多少有些出乎意料，政策委员中川顺子也转而支持加息。在日本，中东冲击相关影响已开始体现在消费者信心上，这本身令人担忧，且这一影响预计将进一步向价格端传导。同时，金融市场上日元仍面临贬值压力。综合来看，日本央行将别无选择，只能维持加息倾向。如果能够确认中东局势有所缓和，预计该行将在6月至7月左右进一步加息。(金十数据) 原油方面: 截至11:39分，两市油价均上涨，美油涨1.02%，布油涨0.8%。美伊僵局难解，市场情绪整体偏谨慎。 据华尔街日报报道，由于美国海军实施封锁、谈判仍陷僵局，伊朗正急于寻找新的石油储存方法，以避免毁灭性停产。随着石油在国内堆积，伊朗正在重启被称为“垃圾储存”的废弃场地，使用简易容器，并试图通过铁路继续出口。这些非常规措施旨在推迟基础设施危机的发生，并削弱美国在霍尔木兹海峡对峙中的筹码。 华泰证券研报称，考虑霍尔木兹海峡运输受阻以及替代路线有限，叠加中东停产油田或面临数月时间的复产期，以及海峡恢复通行后全球或开启一轮原油、成品油等能化品储备性补库，预计中期油价中枢或维持高位，维持2026年布伦特原油均价预测为90美元/桶。(金十数据) 现货市场一览: ► 电解铜现货升水何时启动？【SMM分析】 ► 铜价走低持货商挺价但接货意愿较差 整体交投偏弱【SMM华南铜现货】 ► 铜价走弱下游维持观望 现货升贴水承压【SMM华北铜现货】 ► SMM 上海及其他1#铅市场：节前下游铅需求欠佳 持货商降价出货【SMM午评】 ► 再生铅：现货铅锭市场交易活跃度差 下游备货情绪低【SMM铅日评】 ► 上海锌：盘面锌价明显走跌 下游逢低积极点价【SMM午评】 ► 天津锌：锌价破位下行 下游适时备库【SMM午评】 ► 沪锡下探38万关口 逢低买盘带动现货交投回暖【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】4月28日镍价小幅回调，穆迪维持中国主权信用评级“A1” ► 铂价日内偏弱震荡 现货贴水收窄【SMM日评】

2月28日伊朗冲突爆发后，国际金价整体呈现回调态势。截至4月27日，纽约商品交易所最活跃的6月黄金期货收于每盎司4693.70美元，当日下跌1%，较2月27日5247.90美元的结算价累计回落约10.6%。若以1月29日盘中5626.80美元的历史高点计算，当前跌幅达到12.4%。 尽管冲突初期金价曾短暂上冲，但3月份最终录得接近11%的单月跌幅。根据道琼斯市场数据，这是自去年6月以来首次出现月度下跌，同时也是近13年来最大单月跌幅。 贵金属交易平台Money Metals Exchange首席执行官斯蒂芬·格利森（Stefan Gleason）表示， 这种走势符合危机时期的典型路径：初期因避险需求推高价格，随后在流动性需求上升、市场焦点转向通胀压力及美联储暂停降息的背景下出现回落。 《黄金通讯》（Gold Newsletter）编辑布莱恩·伦丁（Brien Lundin）指出， 黄金当前走势已与更广泛资产市场联动，受美伊冲突整体市场情绪驱动，而非单一避险逻辑主导。 油价与宏观环境重新塑造吸引力 金价回调的同时，能源市场却显著走强。自冲突爆发以来，布伦特原油近月合约价格累计上涨约49%，3月9日一度触及每桶119.50美元高位，4月27日收于108.23美元。 Altavest联合创始人兼管理合伙人迈克尔·阿姆布鲁斯特（Michael Armbruster）在接受道琼斯旗下MarketWatch采访时表示， 持续高企的能源价格将对未来数月经济增长构成压力，尤其可能拖累今年下半年的宏观表现。在这种环境下，黄金作为避险资产的配置价值有望上升。 他进一步指出，油价上涨可能在第二季度压制GDP增长，同时美国仍面临规模达数万亿美元的财政赤字，这些赤字需要通过货币扩张融资，这一背景也强化了黄金的长期吸引力。 伦丁同样提到，当油价因地缘局势紧张而上行时，市场往往担忧美联储政策趋紧，从而引发包括黄金在内的风险资产同步下跌。例如3月份标普500指数下跌5.1%，同期黄金、白银以及矿业股普遍走弱，其中标普500金属与矿业板块跌幅约13%。 从年度表现看，黄金今年迄今仍上涨约8.1%，但与去年全年超过60%的涨幅相比明显放缓。伦丁认为，这与市场参与结构变化有关。 他指出，去年夏末西方投资者大规模进入黄金市场，推动价格快速上行，但同时也放大了波动，使市场出现此前由央行主导时期较少见的剧烈回调。 世界黄金协会将2025年全球央行购金行为描述为“具有韧性”，但全年购买量已低于此前连续三年每年超过1000吨的水平。最新数据显示，包括土耳其和俄罗斯在内的部分央行曾在2月份减持黄金。 伦丁表示， 当前官方需求更多起到支撑作用，而非主导行情的核心驱动力。 他补充称，央行仍在持续买入，只是随着金价升至高位，购买规模有所收敛。 对于后市，他将黄金与白银比作“起跑门里的赛马”，认为 一旦美伊局势出现缓和甚至达成和平协议，油价可能回落，从而缓解通胀与利率上行预期，黄金的上行趋势也可能重新启动 。

当前德国通胀压力持续蔓延，居民消费成本居高不下，民生负担日益加重。在此背景下， 德国经济研究所（DIW）所长弗拉茨舍尔抛出颠覆性建议，提议变卖部分国家黄金储备 ，用以纾困民生、扶持企业、加码教育与基建投资。 坐拥全球第二大黄金库存的德国，正围绕 储备抛售、海外存放、货币战略 三大核心问题，爆发激烈的政坛与社会大辩论。 德国黄金储备体量庞大，战略价值突出。该国央行合计持有黄金3350吨，规模仅次于美国，位居全球第二。伴随国际金价徘徊在每盎司4700美元关口，德国黄金 总估值已接近4400亿欧元 ，成为该国抵御危机的巨额核心资产。 这批储备并非统一存放于法兰克福本土，其中约1236吨寄存于纽约美联储，404吨存放伦敦，仅小部分留存国内；2017年德国曾以欧元区一体化为由从法国运回374吨黄金，但超半数储备仍留置海外，全部由德国央行统一管控。 这套海外储金机制源于二战后布雷顿森林货币体系，体系解体后黄金就地留存，多年未有重大调整。 围绕黄金储备的处置方式，德国政坛各方立场严重割裂。 德国纳税人协会副主席、欧洲纳税人协会主席迈克尔·耶格表示， 随着美国政策不确定性上升，市场对美元及美方托管机制的信任持续下滑，现在是时候将海外黄金运回本土。 极右翼的德国选择党更是在今年3月在联邦议院提出动议，主张全额撤回国家黄金，甚至提出以黄金储备为未来自主货币背书，被普遍解读为暗示放弃欧元。这一提议随即遭到其他主流政党集体抨击，被斥为政治化炒作与空想主义。 基社盟议员梅希蒂尔德·维特曼将其斥为“滑稽的动议”，并警告不要“用危言耸听、空洞的言辞和意识形态包装来处理黄金储备问题”。 社民党议员菲利普·罗特维尔姆为将黄金留在纽约辩护，认为这种安排提供了灵活性。 绿党议员塞巴斯蒂安·舍费尔称德国选择党推动的是一场“虚假的辩论”，并坚称黄金“安全地存放在纽约联储的金库中”。 左翼党议员朵丽丝·阿切尔维尔姆则和弗拉茨舍尔一样，质疑部分储备金是否可以直接出售。该动议已提交财政委员会。 与政界争议并行的，是经济层面的现实诉求。受物价持续上涨影响，德国各类生活、出行相关商品服务价格同比大幅走高，民众生活压力凸显。 弗拉茨舍尔表示，庞大的黄金储备是一只“应对危机的巨大储钱罐”，并主张德国应考虑动用其中至少一部分。 而面对舆论与政界的多重呼吁，德国央行态度始终强硬且坚定。 长期以来，德国央行将黄金储备视作欧元信用的长期锚点与国家金融稳定的基石，一贯抵制出售黄金的各类提议，同时持续信任纽约美联储的托管能力，拒绝轻易变更存放格局。 但对弗拉茨舍尔来说，这笔资金打破这种禁忌并不一定意味着鲁莽行事。他承认，“即使是德国总理也不能简单地说：‘你们现在必须出售黄金’，”但他认为，在经济压力日益增大的时候，完全排除这种可能性并不合理。

据德意志银行分析，随着各国央行将黄金在储备资产中的比重不断提高，这种贵金属仍有进一步上涨的空间。 该行策略师马利卡·萨奇德瓦（Mallika Sachdeva）在周一发布的一份报告中指出，由于货币政策制定者需要寻求对冲地缘政治动荡的工具， 黄金在全球央行储备中的占比已从1990年代的约10%上升至如今的30%。与此同时，美元在外国央行储备中的占比已从60%以上下降至40%。 萨奇德瓦表示： “美元与黄金在储备中的占比差距现在仅有10个百分点，这一点极其值得关注。” 这位驻伦敦的策略师认为，各国央行似乎正在逆转1990年代的趋势——当时它们将资产配置从黄金转向美元。 萨奇德瓦也承认，黄金在央行储备中占比上升的部分，约有80%是由于金价本身的上涨而非新增购买。去年，黄金录得了自1979年以来的最强年度涨幅，颇具讽刺意味的是，那一年正是伊朗革命发生之年。过去12个月里，金价已累计上涨超过40%。 但萨奇德瓦指出，各国央行的购买行为仍然在储备持有量的增长中占据了重要份额，而且往往是央行的买入推动了金价走高。他表示：“因此，购买量与价格之间存在内生关联，两者共同推动了黄金占比的上升。” 黄金长期以来一直被投资者视为全球冲突时期寻求安全的避险资产。自2022年以来，这一属性不断将投资者推向黄金——先是俄乌冲突，随后是美国和以色列对伊朗发动打击。 这位策略师表示， 金价下一步的走向，部分取决于新兴经济体央行最终将持有多少黄金和美元。 德意志银行对国际货币基金组织（IMF）数据的分析显示，自全球金融危机以来，各国央行的黄金购买全部来自新兴市场央行。 萨奇德瓦进一步表示， 即使新兴市场的外汇储备总额下降到5万亿美元，但只要它们将黄金储备占比的目标设定为40%，那么未来五年金价就可能达到每盎司8000美元。这一水平较当前金价高出约70%。

SMM4月28日讯： 金属市场方面： 隔夜内盘基本金属近全线下跌。沪铜跌0.64%。沪铝跌1.28%，沪铅涨0.27%。沪锌跌2.03%。沪锡跌1.79%。沪镍跌0.28%。此外，氧化铝主力期货跌0.38%，铸造铝主连跌1.34%。 隔夜黑色系均飘绿，铁矿跌0.06%，不锈钢跌0.33%，螺纹钢跌0.22%，热卷跌0.29%。双焦方面：焦煤跌0.27%，焦炭跌0.87%。 隔夜外盘金属方面，LME基本金属普跌。伦铜跌0.47%。伦铝跌0.5%，伦铅涨0.15%。伦锌跌1.95%。伦锡跌1.8%。伦镍跌0.08%。 隔夜贵金属方面 ： COMEX黄金跌0.91%，COMEX白银跌1.25%。隔夜沪金跌0.66%，沪银跌0.7%。 截至4月28日7:15分，隔夜收盘行情： 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【国家能源局：正在研究制定2026年新能源消纳工作方案】 国家能源局4月27日举行季度例行新闻发布会。国家能源局电力司副司长刘明阳表示，近期，正在研究制定2026年新能源消纳工作方案，全面落实新能源消纳和调控政策举措，统筹协调各方抓好落实，保障全国特别是西部重点地区新能源稳定消纳利用。 【上期所发布关于2026年劳动节期间调整部分期货合约交易保证金标准和涨跌停板幅度的通知】 根据《上海期货交易所关于2026年休市安排的公告》（上期所公告〔2025〕157号），现对劳动节期间有关工作安排如下：一、2026年4月30日（星期四）晚上不进行夜盘交易。2026年5月1日（星期五）至2026年5月5日（星期二）休市。2026年5月6日（星期三）08:55-09:00所有期货、期权合约进行集合竞价，当晚恢复夜盘交易。二、自2026年4月29日（星期三）收盘结算时起，涨跌停板幅度和交易保证金比例调整如下： 》上期所发布关于2026年劳动节期间有关工作安排的通知 【上期能源发布关于2026年劳动节期间有关工作安排的通知】 上期能源公告，各有关单位： 根据《上海国际能源交易中心关于2026年休市安排的公告》（上海国际能源交易中心公告〔2025〕114号），现对劳动节期间有关工作安排如下：一、2026年4月30日（星期四）晚上不进行夜盘交易。2026年5月1日（星期五）至2026年5月5日（星期二）休市。2026年5月6日（星期三）08:55-09:00所有期货、期权合约进行集合竞价，当晚恢复夜盘交易。二、自2026年4月29日（星期三）收盘结算时起，涨跌停板幅度和交易保证金比例调整如下：国际铜期货bc2703、bc2704合约的涨跌停板幅度为10%，套保持仓交易保证金比例为11%，一般持仓交易保证金比例为12%；20号胶期货nr2704合约的涨跌停板幅度为9%，套保持仓交易保证金比例为10%，一般持仓交易保证金比例为11%。 》上海国际能源交易中心发布关于2026年劳动节期间有关工作安排的通知 》郑商所：2026年劳动节期间调整部分期货合约交易保证金标准和涨跌停板幅度 》大商所：2026年劳动节假期调整相关品种期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平 》广期所发布关于2026劳动节假期调整相关期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准通知 美元方面： 隔夜美元指数跌0.04%，报98.49。随着凯文·沃什被确认为下任美联储主席的障碍似乎正在减少，市场正在重新审视这一变化可能带来什么。AMP首席经济学家Shane Oliver表示，沃什致力于维护美联储的独立性，而且他可能会更看重AI转型，而不太看重就业。Oliver说，他也可能更看重截尾均值通胀，而非核心PCE，不过这可能被视为择优挑选。Oliver补充说，他的立场可能比鲍威尔略微偏宽松一些，但不会有根本性的不同。桥水基金创始人达利欧当地时间4月27日称，通胀压力持续叠加经济增长放缓，政策制定者必须保持谨慎。达利欧周一表示，“我们无疑正处于滞胀时期”，警告称美国经济已陷入滞胀环境，并指出，倘若即将接任美联储主席的凯文·沃什选择降息，将酿成决策失误。据CME“美联储观察”：美联储4月维持利率不变的概率为100%。美联储到6月累计降息25个基点的概率为4.5%，维持利率不变的概率为95.5%。(金十数据) 其他货币方面： 太平洋投资管理公司（PIMCO）投资组合经理康斯坦丁·维特在一份报告中指出，预计欧洲央行将在4月会议上维持利率不变，在高度不确定性的环境中保持警惕姿态。在欧洲央行周四公布政策决定前，维特表示：“现阶段，我们仍认为欧洲央行将保持警惕，而非采取行动。”维特称，如果欧洲央行要对通胀风险作出回应，预计任何举措都将是渐进的，而非激进的。维特表示，加息超过两次的可能性不大。由于经济增长和通胀面临的风险均有所上升，政策制定者可能会等到6月下一轮工作人员预测出炉后再调整政策。(金十数据) 贝伦贝格经济学家在一份报告中指出，英国央行可能在2026年将利率维持在3.75%不变，未来再重启降息。伦敦证券交易所数据显示，由于全球能源价格高企以及对通胀的担忧，市场已完全定价今年英国央行将有两次25个基点的加息。贝伦贝格经济学家表示，英国面临经济疲软和劳动力市场放缓的局势，这些因素可能抑制通胀大幅上升。经济学家还称，英国央行货币政策委员会成员可能会等待数据表明需求与通胀疲软后，再恢复降息。(金十数据) 宏观方面： 今日将公布美国至4月11日当周ADP就业人数周度变动、美国2月FHFA房价指数月率、美国2月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率、美国4月谘商会消费者信心指数、美国4月里奇蒙德联储制造业指数、日本至4月28日央行目标利率等数据。还需关注：日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布会； 日本央行公布利率决议和经济前景展望报告。 原油方面： 隔夜两油期货均上涨，美油涨2.42%，布油涨2.86%。伊朗提出一项分阶段谈判方案，建议在暂缓核问题讨论的前提下，重新开放霍尔木兹海峡船只通行，但随后有伊朗官员表态，其军方应对海峡保持控制权。美国国务卿鲁比奥随即表态，称美国无法容忍伊朗将控制霍尔木兹海峡常态化，油价进一步走高。（华尔街见闻） 据研究机构Kpler称，伊朗用于储存原油的场地正迅速减少，这可能促使该国加快减产步伐。Kpler分析师在周一发布的一份报告中称，伊朗尚未使用的储存空间可供其储存12至22天的供应，这使得伊朗有可能在5月中旬之前被迫再减产150万桶/日。高盛上周表示，伊朗已经削减了多达250万桶的日均原油产量。自2月28日冲突爆发以来，邻国如沙特、伊拉克、科威特和阿联酋等国家也都在被迫减少产量。Kpler写道：“尽管伊朗的石油产量前景十分黯淡，但伊朗政府可能还要数月之后才会真正感受到经济上的压力。”Kpler称，由于霍尔木兹海峡的航运量减少，伊朗的石油出口量最近已降至每天约56.7万桶。3月份的平均出口量约为每天185万桶。（金十数据）

4月27日，山东黄金股价出现下跌，截至27日收盘，山东黄金跌0.86%，报35.53元/股。 山东黄金 4月24日在互动平台回答投资者提问时表示，为规避黄金价格波动风险，公司开展黄金产品套期保值业务。公司自产黄金销售以上海黄金交易所现货年均价为参考，采用“期现一体管理”方式，将期货衍生工具套保盈亏与现货盈亏结合起来综合评判业务效果。近年来，公司自产黄金期货衍生工具套期保值端和现货销售端合并计算后，达到公司预期效果。 4月17日，山东黄金在互动平台回答投资者提问时表示，公司银矿和铜矿主要集中在控股子公司山金国际黄金股份有限公司所属玉龙矿业、黑河洛克矿山。截至2025年底，山东黄金权益金属量合计银金属量1787.56吨，铜金属量30521.35吨。 4月10日，山东黄金在互动平台回答投资者提问时表示，公司商誉占总资产比例较高，是近年来实施资源整合、并购扩张战略的结果，符合黄金行业资源为主的特性。公司对于商誉减值的会计处理严格遵循会计准则，依据客观的减值测试结果进行，过程透明、审慎，并接受了独立审计机构的严格鉴证，不存在利用商誉减值调节利润的主观意图或客观可能。未来公司将继续严格遵守相关规定，持续审慎评估资产价值，确保财务信息真实、公允地反映公司的财务状况和经营成果。 山东黄金发布公告，控股股东黄金集团已于2026年4月8日完成增持计划，累计增持股份1355万股，占公司总股本的0.2938%，增持金额为5.1亿元。 山东黄金3月26日披露2025年度报告显示： 2025 年，全球贵金属市场在波动中迎来历史性机遇。在美联储降息预期、地缘政治风险抬升、全球央行购金潮等核心因素共振下，国际金价全年涨幅突破 60%，历史高点被不断刷新，黄金行业迎来前所未有的发展红利期。面对这一历史性行情，山东黄金审时度势，锚定高质量发展目标，踔厉奋发、勇毅前行，主动担当积极作为，稳步推进各项工作落地见效，顺利实现“十四五”规划圆满收官。 （一）聚焦主责主业，生产经营效益稳步提升 公司聚焦主责主业，以“稳增长、提质效”为核心目标，统筹优化生产布局，科学谋划生产组织，“一企一策”细化分解任务指标，推动矿山企业稳产达产、扩能增产，其他类企业优化布局、拓市增收，持续保持稳健向好、进中提质良好态势。 2025 年，公司矿产金产量48.89吨，同比增加 2.72 吨，增幅 5.89%；实现营业收入 1,042.87 亿元，同比增加217.69 亿元，增幅26.38%；实现利润总额 90.89 亿元，同比增加 34.07 亿元，增幅 59.95%；归属于上市公司股东的净利润47.39亿元，同比增加 17.88 亿元，增幅 60.57%； 加权平均净资产收益率15.59%，同比增加4.74个百分点；基本每股收益 0.94 元，较上年同期的 0.57 元/股增加 0.37 元。 （二）强化资源及项目支撑，长远发展根基持续夯实 坚持自主勘探与资源并购双向发力，为公司长远发展筑牢资源根基。全年累计完成探矿投入8.1 亿元，完成探矿工程量 71.7 万米，实现探矿新增金资源量 81 吨，当年新增资源量大幅超过生产消耗资源量，其中三山岛金矿、焦家金矿、青海大柴旦分别新增金金属量8.3 吨、7.5吨、17.6 吨。截至 2025 年底，公司保有资源储量黄金金属量 1979.33 吨（按公司持有权益比例计算）。重点项目建设提速增效，全年取得各类权证及相关批复 76 项，累计完成基建项目形象投资299,768 万元。三山岛副井工程顺利掘砌到底，引领我国矿业迈入 2000 米级“深地时代”。焦家矿区（整合）金矿资源开发利用工程设计的 5 条主控性竖井工程中，已有4 条顺利掘砌到底，正在有序推进配套工程的施工。新城金矿资源整合开发工程主控性竖井工程已经完成，正在进行配套工程施工。高效推进卡蒂诺公司纳穆蒂尼金矿项目试生产和生产能力爬坡，整体生产情况稳中向好。纳米比亚 Osino 公司双子山金矿项目建设于 2025 年度启动，预计2027 年上半年投产。 （三）精耕细作强管理，运营质量效益稳步提升。（四）科技赋能转型，核心创新能力持续增强。（五）筑牢风控底线，企业发展大局保持稳定。（六）坚持党建引领，凝聚高质量发展强大合力。 山东黄金2025年年报显示：2025 年，公司矿产金产量 48.89 吨，同比增加 2.72 吨，增幅 5.89%。主要原因是：国外矿山产量同比增加 4.73 吨，增幅 60.20%；国内三山岛金矿、金洲公司、归来庄矿业生产接续工程取得突破，生产能力得到提升；玲珑金矿的玲珑矿区复工复产，产能得到进一步释放；昶泰矿业技术改造推动产能释放；金川矿业、黑河洛克因入选品位提高，产量增加。 对于报告期内公司的主要业务，山东黄金的2025年年报显示：报告期内，公司批准许可范围内的业务主要为：黄金及有色金属的勘查、开采、选冶、销售，黄金矿山专用设备、建筑装饰材料（不含国家法律法规限制产品）的生产、加工和销售，主要产品包括标准金锭、投资金条、合质金和银锭等。 公司所辖矿山企业分布于中国山东、福建、内蒙古、甘肃、新疆、吉林、黑龙江、青海、云南等地以及南美洲阿根廷、非洲加纳、纳米比亚等国家。形成了集黄金勘查、采矿、选矿、冶炼、黄金产品深加工和销售、矿山装备制造于一体的完整产业链条，并拥有行业领先的科技研发体系，以及矿业投融资支撑平台。 对于经营计划，山东黄金表示：2026 年，公司确定的生产经营计划是：黄金产量不低于 49 吨。（该计划基于当前的经济形势、市场情况及公司生产经营情况制定，为公司指导性指标，存在不确定性，不构成对产量实现的承诺，公司有可能视发展情况适时做出相应调整）。 2026 年拟采取的主要措施： （一）聚力稳产增产，在提升资源保障能力上实现新突破 坚持把稳产增产作为首要任务，着力稳固基本盘、拓展新增量、培育新动能。聚焦产能释放，按“稳存量、拓增量、遏减量”原则，推动在产矿山优化布局、深挖潜能、确保稳产高产。聚焦资源接续，开展新一轮找矿突破和资源获取行动，对内加大矿山周边及深部探矿力度，勘查增储力度，对外推进高品位金矿项目并购整合，打造黄金资源战略储备池。2026 年聚焦项目建设，统筹提升在建项目施工进度、加快推动拟建项目落地。提速三山岛金矿采选工程（扩能扩界）深部工程、焦家金矿资源整合开发工程、新城金矿资源整合开发工程、纳米比亚Osino公司双子山金矿项目等重点项目建设进度，力争2026年取得三山岛金矿采选15000吨/日扩建工程项目核准批复，推动项目早日形成产能、创造效益。（二）聚力价值创造，在推进发展质量变革上迈出新步伐。（三）聚力改革创新，在培育新质生产力上塑造新优势。（四）聚力风险防控，在守牢安全发展底线上夯实新支撑。（五）聚力党的建设，在营造风清气正政治生态上取得新成效。（六）聚焦公司治理，在持续提高上市公司质量上实现新跨越。 国信证券点评山东黄金2025年年报的研报显示：矿产金产量稳中有升：2025年，公司矿产金产量为48.89吨，同比+5.89%，其中25Q1/Q2/Q3/Q4产量分别为11.87/12.84/13.08/11.10吨；矿产金销量为48.39吨，同比+6.95%，其中25Q1/Q2/Q3/Q4销量分别为10.99/12.61/13.22/11.57吨；矿产金库存为4.89吨，同比+11.53%。公司2026年的生产经营计划是：黄金产量不低于49吨。黄金产量远期有望持续提升：2025年，公司重点项目建设提速增效。三山岛副井工程顺利掘砌到底。焦家矿区(整合)金矿资源开发利用工程设计的5条主控性竖井工程中，已有4条顺利掘砌到底，正在有序推进配套工程的施工。新城金矿资源整合开发工程主控性竖井工程已经完成，正在进行配套工程施工。高效推进卡蒂诺公司纳穆蒂尼金矿项目试生产和生产能力爬坡，整体生产情况稳中向好。纳米比亚Osino公司双子山金矿项目建设于2025年度启动，预计2027年上半年投产。公司是行业龙头企业，聚焦黄金主业，多项扩能改造工程有序推进，未来几年黄金产量有望大幅提升，维持“优于大市”评级。风险提示：项目建设进度不及预期；黄金价格大幅回调；安全和环保风险。投资建议：维持“优于大市”评级。 华龙证券点评山东黄金年报的研报指出：黄金价格新高叠加自产金稳健增长，量价双升推动业绩高增。境外矿山产金高增，重点项目持续推进。公司自产金产销稳步增长，其中境外矿山产量高增。展望2026年，公司计划产金不少于49吨，较2025年小幅增长，关注到公司库存金量仍较大，且2025年由于金价高位、公司资产金销售量高于生产量，因此2026年公司自产金销售量依然有望高于生产量，我们预计维持在5%增速；此外，公司积极推进在建项目进程，并通过机械化、规模化方式提升销量。金价方面，公司判断黄金实物需求依然旺盛，黄金价格依然中枢向上，相较于2025年黄金价格大幅上涨，2026年增速将放缓，但由于金价中枢较2025年仍有明显上抬，我们预计仍有望实现10%价格增幅。整体来看，自产金量价齐升逻辑仍在，我们预计收入增速达50%，毛利率维持高位，带动整体业绩实现高增。我们预计公司2026-2028年分别实现归母净利润89.19/119.01/133.09亿元，对应PE分别为21.0/15.8/14.1倍。考虑到量价齐升逻辑下公司成长性及龙头地位，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：地缘冲突升级；在建项目进度存在不确定性；矿产金增长不及预期；海外矿产所在国政治、经济局势不稳定；数据引用风险。 2025年金价的大幅上涨，带动不少贵金属企业业绩出现了上升。 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 回顾金992025年的价格走势可以看出：2025年12月31日金99的均价为976.99元/克，与2024年12月31日的均价614.4元/克相比，2025年上涨了362.59元/克，涨幅为59.02%。 截至4月27日15:12分，COMEX黄金跌0.27%，其今年以来的年线涨幅暂时为8.91%。 对于贵金属的后市，部分机构观点如下： 中国人民大学财政金融学院教授、博士生导师陆利平近日表示，黄金长期的避险功能并没有丧失，只不过从短期来看有一些波动，比如在美伊冲突发生之后，油价被推高了，随之带来的是通胀预期的上升，而通胀预期上升带来的是美联储不降息了，或者可能加息，这个过程中就会推高黄金的持有成本。而从长期来看，黄金价格的避险需求还是非常强的。(金十数据) 德国商业银行分析师表示：“金价也因战争结束的希望而反弹，因为这缓解了人们对央行将不得不以更紧缩的货币政策来应对更高通胀风险的担忧，从而增加了持有黄金的机会成本。然而，只要不确定性依然高企，黄金市场的潜在复苏可能暂时耗尽。”(金十数据) 摩根士丹利发布研报称，自中东冲突爆发以来，金价出现抛售，令投资者对其避险角色产生怀疑。大摩认为，金价疲软反映的是冲击的类型，而非避险魅力的丧失。黄金可能仍对实际收益率敏感，但认为未来仍有上行空间。大摩又指，供应冲击对利率的影响与需求冲击不同，黄金与实际收益率的关系正在回归。来自央行和ETF的实物抛售带来额外压力，但这种情况已在缓解。该行仍看好后市，预测2026年下半年金价为每盎司5,200美元。 富国银行的策略师们作出了一个大胆的预测：黄金价格可能会飙升至每盎司8000美元，较当前价格高出约66%。富国银行策略师Ohsung Kwon在最新报告中指出，全球经济已进入第四轮 “货币贬值周期”，不断攀升的债务、赤字和通胀正在侵蚀美元等法定货币的价值。在这样的时期，投资者往往会寻求传统体系之外的避风港——而历史上，黄金一直是财富保值的最佳去处。 高盛集团维持对黄金的看涨观点，并预测 金价 2026年底前会再掀涨势。分析师Lina Thomas和Daan Struyven在3月底的报告中表示，黄金的中期前景依然稳固， 金价 可能达到每盎司5400美元，称央行持续购买以及美国今年料再降息两次是主要原因。他们表示，短期内 金价 仍面临“战术性下行风险”，如果能源供应冲击加剧， 金价 可能跌至每盎司3800美元。不过，如果伊朗战争能够促进投资者加速从“传统西方资产”向其他资产多元化转变，那么 金价 的上涨空间依然巨大。据4月13日消息，瑞士私人银行瑞联银行正趁低重建黄金仓位，并坚持年底目标价6000美元/盎司不变。（智通财经） 加拿大出口信贷机构出口发展加拿大在其春季展望中预测，强劲的避险需求应能保持今年黄金价格高企，继2025年均价达到3435美元后，2026年均价可能达到每盎司约4990美元。该机构认为，黄金将在2026年见顶，随后随着不确定性缓解以及高价格抑制需求，2027年金价将逐渐回落至平均每盎司4689美元。该机构表示，随着时间的推移，珠宝需求有望重获作为黄金需求主要来源的传统角色，而投资驱动的波动性将减弱。 中信证券研报指出，市场对流动性紧缩的定价有望减弱，中信证券仍预计美联储今年下半年降息25bps、比市场共识更偏鸽派。随着伊朗战事进入降级阶段，美股估值可能仍有修复空间，不过此后前景尚不明朗、需观察霍尔木兹海峡航运受阻对全球供应链及需求扰动的范围与烈度。目前美国经济基本面的韧性或将支持美债实际利率，长端美债收益率难以持续明显下行。金价或有由流动性驱动的反弹机会，美元则可能随市场情绪改善而偏弱震荡。

SMM4月27日讯： 金属市场方面: 截至午间收盘，内盘基本金属全线上涨，沪铜涨0.38%。沪铝涨0.3%。沪铅涨0.3%，沪锌涨0.7%。沪锡涨0.48%，沪镍涨2.62%。 此外，铸造铝主连期货涨0.4%，氧化铝主连涨3.36%。碳酸锂主连涨2.75%。工业硅主连涨0.29%。多晶硅主连期货跌4.47%。 黑色系多飘红，铁矿平于786元/吨，螺纹微涨，热卷涨0.15%，不锈钢涨1.26%。双焦方面：焦煤主力合约1.23%，焦炭主力合约涨0.44%。 外盘基本金属方面，截至11:43分，LME金属多上涨。伦铜涨0.51%。伦铝涨0.95%，伦铅涨0.1%，伦锌涨0.58%。伦锡微跌。伦镍涨0.71%。 贵金属方面，截至11:43分，COMEX黄金跌0.11%，COMEX白银跌0.38%。内盘贵金属方面：沪金主连涨0.12%，沪银主连跌0.08%。 此外，截至午间收盘，铂主连期货涨1.21%，钯主连期货涨1.52%。 截至午间收盘，欧线集运主力合约涨1.03%，报2209.8点。 截至4月27日11:43分，部分期货午间行情: 》 点击查看SMM数据看板 现货及基本面 铜： 今日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报280元/吨持平上一交易日，平水铜报升水200元/吨持平上一交易日，湿法铜报升水140元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价103085元/吨较上一交易日涨290元/吨，湿法铜均价为102985元/吨较上一交易日涨290元/吨。现货市场：周末归来广东库存重新下降，到货较少且部分厂家进行节前备货是主因…… 》点击查看详情 宏观面 国内方面: 【国家统计局：1—3月全国规上工业企业利润增15.5% 有色行业利润增116.7%】 国家统计局的数据显示：1—3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额16960.4亿元，同比增长15.5%。1—3月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额6196.1亿元，同比增长10.1%；股份制企业实现利润总额13054.6亿元，增长20.9%；外商及港澳台投资企业实现利润总额3837.3亿元，增长1.2%；私营企业实现利润总额4305.3亿元，增长25.4%。国家统计局工业司首席统计师于卫宁解读2026年1—3月份工业企业利润数据：一季度，面对复杂经济环境，党中央、国务院及时加大宏观调控力度，靠前实施更加积极有为的宏观政策，工业经济稳步回升，规模以上工业企业利润增长加快，装备制造业和高技术制造业利润快速增长，原材料制造业利润两位数增长，工业企业效益状况呈现持续改善态势。 》点击查看详情 【国家能源局：一季度国内油气供应总体平稳有序】 国家能源局4月27日举行新闻发布会，介绍2026年一季度全国能源形势及发展成效等。国家能源局发展规划司副司长邢翼腾介绍，能源安全保障有力有效。妥善处理委内瑞拉危机、美以伊冲突对我国能源供应影响，一季度国内油气供应总体平稳有序，规上工业原油、天然气产量同比分别增长1.3%和3.0%；原煤生产在去年同期较高基数基础上保持平稳，规上工业原煤产量同比增长0.1%。电力领域安全生产形势稳定向好，高效完成各类自然灾害电力应急处置，圆满完成春节和两会保电工作。(金十数据) 【中国央行逆回购操作当日实现净回笼3820亿元】 中国央行今日开展2185亿元7天期逆回购操作，因今日有6000亿元1年期中期借贷便利（MLF）和5亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼3820亿元。(金十数据APP) 》4月27日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.8579元 美元方面： 截至11:43分，美元指数跌0.08%，报98.42。多位知情人士透露，美国司法部预计最早将于周五结束对美联储主席鲍威尔的刑事调查 ，从而结束这场可能导致鲍威尔的继任者任命延迟的僵局。消息人士称，司法部高级官员近日联系了多位参议员，其中包括参议院银行委员会成员、共和党参议员汤姆·蒂利斯，告知他们计划放弃对美联储华盛顿总部翻修工程涉嫌成本超支的调查，并将此事移交给美联储内部监管机构。鲍威尔的任期将于下个月结束，但他在3月份表示，他将留任至特朗普提名的美联储主席候选人沃什获得确认为止。据CME“美联储观察”：美联储4月维持利率不变的概率为100%。美联储到6月累计降息25个基点的概率为4.7%，维持利率不变的概率为95.3%。(金十数据) 数据方面: 今日将公布德国5月Gfk消费者信心指数、英国4月CBI零售销售差值、美国4月达拉斯联储商业活动指数等数据。 原油方面: 截至11:43分，两市油价均上涨，美油涨0.85%，布油涨1.11%。周一盘初原油期货上涨，原因是美国与伊朗之间的和平谈判陷入僵局，而通过霍尔木兹海峡的石油运输量依然有限，这使得全球石油供应持续紧张。近期原油期货价格波动剧烈，交易员们不仅要预测石油从波斯湾重新开始出口的时间，还要预测该地区产量恢复到战前水平所需的时间。特朗普周日表示，由于伊朗无法出口石油，该国国内压力不断增大，这有可能对其能源出口基础设施造成长期损害。高盛集团分析师在周日表示，他们将霍尔木兹海峡恢复正常出口水平的时间预期从5月中旬推迟到了6月下旬。与此同时，将第四季度WTI原油的价格预期从每桶75美元上调至每桶83美元。(金十数据) 花旗当地时间周日晚间上调了对2026年剩余时间布伦特原油均价的预测，并表示，如果霍尔木兹海峡的石油运输持续受扰至6月底，油价可能升至每桶150美元。该行将2026年第二、第三和第四季度布伦特原油的基准情景均价预测分别上调至每桶110美元、95美元和80美元。花旗还将其对霍尔木兹海峡恢复通航的预期从4月中下旬推迟至5月底。花旗表示：“在双方在各自红线问题上仍存在较大分歧的情况下，我们认为短期看涨以及2026年下半年基准油价预测面临的风险偏向上行。”在看涨情景下（概率为30%），花旗假设石油运输中断将持续至6月底，且规模与当前中断水平相似。在这一情景下，布油价格可能飙升至每桶150美元，2026年第二和第三季度均价接近每桶130美元，随后在第四季度回落至约100美元。该行还提出了一个“超级看涨”情景，即霍尔木兹海峡在6月之后仍持续关闭，并表示这将对石油支出在全球及美国经济产出中的占比产生严重影响。 现货市场一览: ► 国内主流地区铜库存连续七周去库【SMM周度数据】 ► 库存再创新低但现货升水冲高回落 整体交投一般【SMM华南铜现货】 ► 早市贸易量整体减少 需求走弱但成交重心持平【SMM洋山铜现货】 ► 再生铅：下游铅锭采购情绪低迷 铅价跟涨乏力【SMM铅日评】 ► 天津锌：锌价高位震荡 下游备库情绪不高【SMM午评】 ► 宏观僵持叠加高价抑制 下游企业节前备货意愿有限【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】4月27日镍价大幅拉涨至15万高位，1—3月份全国规模以上工业企业利润总额同比增长15.5% ► 【SMM硫酸镍日评】4月27日 即期成本大幅抬升 镍盐价格显著上涨 ► 【SMM分析】中国新能源车市：2026年是从规模扩张走向盈利质量的关键转折 ► 月末银锭市场清淡 报价差异拉大【SMM日评】 ► 铂价止跌回升 现货市场成交偏清淡【SMM日评】

据Mining.com网站报道，艾芬豪矿业公司（Ivanhoe Mines）称，其在南非的普拉特瑞夫（Platreef）矿山二期扩产已经达到了三个里程碑，正按计划实现在明年底将产量增长5倍的目标。 该矿位于约翰内斯堡东北270公里处，被认为是世界最大贵金属矿床之一。经过艾芬豪及其伙伴长达10年的开发努力，2025年11月该矿投产。 最初，该矿预计年产铂族金属（铂、钯、铑）和金共10万盎司，而公司已经完成了进一步的升级。第二阶段扩产正在进行，将大幅提高产能，并延伸矿山寿命至35年。 第三阶段扩产已经筹划，将进一步将年产量提升至1070万盎司，并将矿山寿命再延长29年。 第二阶段矿产按计划推进 艾芬豪公司在23日的新闻稿中称，最近的开发将普拉特瑞夫二期扩产完工时间放在2027年底，将铂族金属和金产能提升至45万盎司以上。 上周举办的现场仪式庆贺最新的里程碑式进展。其中包括：建设完成年开采400万吨的3号竖井，二期选厂破土动工，以及2号竖井扩宽工程开工。 莅临者包括艾芬豪矿业公司首席执行官玛娜·克洛特（Marna Cloete）领导的管理团队，以及其他主要利益相关者，包括广泛黑人股权赋权（B-BBEE）和日本石油天然气金属矿产资源机构—伊藤忠商事株式会社（JOGMEC-ITOCHU）联合体，分别拥有该矿26%和10%的股权。 艾芬豪公司称，3号竖井的安装将使总可用提升能力增加五倍，达到约500万吨/年，同时还能更灵活地将矿石和废石提升到地面，而这仅靠 1 号竖井是无法实现的。 二期选矿厂已于本月初破土动工，建成后将新增330万吨/年的选矿能力。目前土方工程正在进行中，预计将于明年年底竣工。 与此同时，2号竖井预计将于2028年底投入使用，用于提升人员和物料，并于2029年底开始提升矿石，从而为二期工程的稳定运营和未来的三期扩建提供支持。艾芬豪公司称，一旦投入运营，它将成为非洲最大的提升竖井。 百年低成本矿山 “普拉特里夫矿是百年一遇的地质奇迹……这是一项规模巨大的发现，它将在未来几代人中持续生产贵金属，”创始人兼联合主席罗伯特·弗里德兰（Robert Friedland）在新闻稿中表示。 根据初步经济评价结果，所有扩建阶段完成后，普拉特瑞夫的贵金属（铂族金属加金）年产量将超过百万盎司，镍产量约2.2万吨，铜为1.3万吨。 弗里德兰还指出该矿的低成本特点。 “这个平伏矿体厚度是现在多数铂族金属矿体的25倍，平均连续矿化厚度为25米……，厚度意味着规模，规模意味着机械化，而机械化意味着更低的成本和更安全的作业”，他说。 该矿预计将成为全球成本最低的原生铂族金属生产矿山，扣除镍铜等副产品，第二阶段矿山寿命期内的总现金成本估计为每盎司 599 美元。

据Mining.com网站报道，BMC矿产公司在加拿大育空地区的库兹克卡亚（Kudz Ke Kayah，KZK）铜铅锌项目克拉卡托亚（Krakatoa）矿段钻探见到高品位块状硫化物矿体，政府许可也取得积极进展。 BMC周一报告，验证克拉卡托亚的首个钻孔K26-560在327.5米深处见矿25.1米，银品位180克/吨，锌9.7%，金1克/吨，铜0.3%和铅3.4%。克拉卡托亚矿段邻近KZK项目的ABM主矿床，位于白马市东南大约260公里。 “K26-560孔见矿坚定了我们的信心，即克拉卡托亚矿段存在厚层高品位矿体，延伸超出目前我们拟定的矿石储量估算范围”，BMC公司首席执行官迈克尔·麦克莱兰（Michael McClelland）在一份新闻稿中称。 “这使得我们更坚信，克拉卡托亚有足够潜力为矿山计划增加资源量，延长KZK项目的可采年限”。 政府开绿灯 育空地区和联邦政府宣布了KZK项目开发积极决定后一周，该公司2万米钻探就有了显著成效。 2020年，育空地区环境和社会经济评估委员会（Yukon Environmental and Socio-economic Assessment Board）建议批准该项目，此文件延续了2022年和2024年决定。 土著反对 但是，KZK项目现在面临卡斯卡土著群体的反对。加拿大广播公司（CBC）报道称，上周，RRDC（Ross River Dena Council）表示对政府的决定感到失望，并称该项目是在错误的地方，不应该允许其推进。 在之前的异议中，原住民声称联邦和育空政府没有打消他们对该矿可能影响野生动物（特别是驯鹿迁徙）和环境的担忧。 4月13日，BMC总裁史蒂文·迈克尔（Steven Michael）在一份声明中称，此（政府）决定使得公司继续推进许可申请。 “我们将继续努力实现最终目标——建设并交付一个成功且长周期的项目，为卡斯卡民族带来长期切实利益，同时为股东以及所有育空地区居民创造巨大且长期的价值”，他说道。 BMC计划获取石英采矿许可证以及水许可证，并希望在2027年底做出项目最终投资决定。 证实历史品位 克拉卡托亚矿段第K26-560孔位于2016年钻探的两个孔之间，当时两个孔都见到类似现在这样的品位。其中K16-369孔在385米深处见矿8米，银品位102克/吨，锌12.2%，金0.8克/吨，铜1.5%和铅0.5%。K16-363孔在323.2米深处见矿20.8米，银品位218克/吨，锌8.6%，金2克/吨，铜0.3%和铅3.7%。 虽然克拉卡托亚矿段未包括在KZK的储量之中，但2025年的推定矿石资源量已达到1830万吨，银品位148克/吨，锌6.3%，金1.4克/吨，铜0.9%和铅1.9%，即银资源量为8700万盎司，锌110万吨，金82.7万盎司，铜16.4万吨，铅34.6万吨；推测矿石资源量为80万吨，银品位143克/吨，锌7.2%，金1.2克/吨，铜1%，铅1.7%，即银资源量为400万盎司，锌5.8万吨，金3万盎司，铜8000吨，铅1.3万吨。 概略储量 根据2023年的估算结果，ABM矿床概略储量为1570万吨，银品位138克/吨，锌5.8%，金1.3克/吨，铜0.9%，铅1.7%；即银资源量为7000万盎司，锌91.5万吨，金66.6万盎司，铜13.6万吨，铅26.6万吨。 KZK可跻身育空地区最大锌矿行列。虽然火草金属公司（Fireweed Metals）的麦克帕斯（Macpass）项目资源量更大，推定矿石资源量达到5600万吨，锌品位5.49%，即锌资源量为67亿磅，但KZA项目进展更快。 2023年可行性研究显示KZK项目净现值达到8.35亿美元（折现率为7%），税前内部收益率42%，矿山寿命9年。这个露天开采项目产前投资成本为4.92亿美元，回报期为两年。此项研究仅基于ABM的储量估算。

阿塞拜疆石油基金（Sofaz）在黄金价格创历史新高后触及内部持仓上限，于今年一季度首次抛售黄金储备，规模逾22吨，按当前价格计算市值超过30亿美元。 这是Sofaz自2012年开始买入黄金以来首次减持，近年来，Sofaz一直是全球最大的国家主权黄金买家之一，与多国央行共同构成推动金价屡创新高的重要力量。 不过，目前尚无迹象显示Sofaz将持续大规模减持。此次出售更多体现为被动的配置再平衡，而非对黄金资产的主动撤离。 此次出售发生在一季度末金价大幅回调之际。伊朗战争引发金融市场动荡，美元走强、油价飙升对新兴市场经济体形成双重压力，促使部分国家变现黄金以支撑本国货币。土耳其同期减持约80亿美元的黄金头寸。 持仓超限触发减持 Sofaz的抛售动作直接源于内部持仓规则的约束。根据该基金官网披露的投资政策，黄金在投资组合中的占比上限为35%，允许最高4个百分点的偏差，即实际上限为39%。 2025年底，受金价持续上涨推动，Sofaz持有的黄金价值已升至其总资产的38%，逼近允许偏差的上沿。 在此背景下，主动减持成为该基金维持合规配置比例的必要操作，而非单纯的市场择时决策。 Sofaz的角色转变具有一定的市场信号意义。作为近年来国家主权资本持续增持黄金的代表性机构之一，其转为净卖出方，叠加土耳其等新兴市场国家同步减持，令此前支撑金价的主权买盘力量出现阶段性松动。