10月16日，山东黄金股价出现下跌，截至16日收盘，山东黄金跌4.39%，报39.87元/股。 山东黄金10月14日晚间发布的前三季度业绩预增公告显示，经初步测算，公司预计2025年1-3季度实现归属于母公司所有者的净利润为38.0亿元至41.0亿元，与上年同期相比增加17.3亿元到20.3亿元，同比增加83.9%到98.5%。公司预计2025年1-3季度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为37.8亿元至40.8亿元，与上年同期相比增加16.9亿元到19.9亿元，同比增加80.5%到94.8%。 对于本期业绩预增的主要原因，山东黄金表示： 2025年1-3季度，公司统筹优化生产布局，强化核心技术攻关，提升精细管理水平，在科学匹配项目建设的同时，显著提升运营效能，实现生产效率与资源利用率、项目建设速度的协同提升，同时叠加黄金价格上行因素，公司利润同比涨幅较大。 为实现资源综合利用，公司抓住黄金价格上涨的有利时机，加大各类基础工程投入，科学合理调整矿山边际品位，充分利用低品位矿石资源；积极响应国家与山东省政府要求，推进矿山采掘外委施工逐步转为自营，进一步增加生产设备的购置、更新及产业工人的配备，从而推动公司更加长远、健康、可持续发展，为公司“十五五”规划奠定坚实基础。 山东黄金此前发布的半年报显示：2025年上半年，公司矿产金产量24.71吨；自产金销量23.60吨；实现营业收入567.66亿元，同比增加109.92亿元，增幅24.01%；实现利润总额54.83亿元，同比增加26.75亿元，增幅95.23%；归属于上市公司股东的净利润28.08亿元，同比增加14.25亿元，增幅102.98%；加权平均净资产收益率9.81%，同比增加4.80个百分点；基本每股收益0.57元，较上年同期的0.26元增加0.31元。 中邮证券9月11日点评山东黄金的研报显示：25H1实现归母净利润28.08亿元，Q2业绩表现亮眼。产销基本平衡，助力业绩顺利释放。增量项目持续推进，助力公司远期产量目标实现。随着金价中枢稳健上移，公司黄金产销量稳中有升。风险提示：金价格超预期下跌，成本超预期上行等。 华鑫证券点评山东黄金的研报指出：矿产金产量稳定增长，金价大幅上涨境内外产能建设提速。资源整合与探矿同步进行保障远期资源供应。考虑到金价仍有上行空间，公司仍有多个新建及扩建项目在进行，远期带来自产金矿产量增长，维持“买入”投资评级。风险提示：1）金价大跌；2）公司自产金矿产量下行；3）新项目建设进度不及预期；4）安全及环保影响金矿开采。 今年以来金价迭创新高，带动不少贵金属企业业绩出现了上升。 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 回顾金99今年前三季度的价格走势可以看出：9月30日金99的均价为872.95元/克，与2024年12月31日的均价614.4元/克相比，今年前三季度上涨了258.55元/克，涨幅为42.08%。 截至10月16日18:01分，COMEX黄金涨1.06%，盘中刷新历史新高至4255.4美元/盎司，其今年以来的年线涨幅暂时为60.95%。 黄金频频刷新高，使得不少机构达到了连夜“撕”报告的程度，来看看近期各大机构对贵金属的后市如何看？ 世界黄金协会发布的月度评论称，当前投资者担心黄金处于显著的超买状态，并且低位徘徊已久的利率和美元也有可能出现反弹从而打压金价。但从战略层面看，黄金的总体持仓依然处于低位。据世界黄金协会制作的数据表，目前散户黄金投资占全球资产的比重在2%以下，央行黄金占外汇储备总量的比重在30%以下，两者占比均远未触及1980年的历史高位。 瑞银预计，实际利率的下降（甚至可能跌入负值区间）应会进一步提升黄金的投资组合吸引力，金价可能涨至其乐观预期目标4,700美元/盎司。 澳新银行将今年底黄金价格预测上调至每盎司4400美元，预计到2026年6月将达到近每盎司4600美元的峰值。 英国央行行长贝利表示，生产力可能比我们想象的要高；更高的不确定性与市场碎片化风险推动金价上涨。 法兴银行预计金价将于2026年底前达到每盎司5000美元。 美国银行上调明年金、银价格预测，目标金价至5000美元/盎司，目标银价至65美元/盎司。 国信证券发布研报指出，黄金第三浪的机会可能触发在海外人工智能科技浪潮筑顶带来的资金再分流，目前看并无征兆。2003-2004年、2006-2007年美国科技股和黄金同涨，再到科技浪潮中止符、黄金超涨都是相同逻辑，避险情绪从地缘端扩散到资金流，目前尚未触发第三阶段信号。伴随美国三大股指下跌，避险情绪驱动黄金价格继续上涨，仍看好黄金中长期价格走势，居民资产配置中黄金的比例在2-10%间较适宜，机构配置盘比例则可适当提升。 Wheaton Precious Metals Corp首席执行官Randy Smallwood表示：“我相信明年金价将突破5000美元……按照这样的走势，金价很容易在2030年底前达到每盎司1万美元。这对我来说一点也不意外。长期以来，白银市场一直处于供不应求的状态。”库存白银一直在弥补这一缺口，但如今这些库存“几乎枯竭”。Wheaton向矿商提供预付款融资，以换取未来生产的折扣。受地缘政治风险加剧和实物供应紧张推动，投资者纷纷涌向贵金属，金价飙升，Wheaton也从中受益。（财联社） 中信证券研报指出，8月底以来黄金价格迅速上涨，除了此前关注的长期因素，近期美联储降息预期不断升温、美国政府关门催化避险交易、委内瑞拉方向的地缘政治扰动可能驱动短期快速上行。我们认为尽管这些短期因素终会消退，但基本面的长期利多难以改变，未来展望仍然乐观。更新的模型显示中性假设下明年Q1金价有望超过4500美元/盎司。 高盛日前称，银价中期内最可能的走势是进一步上涨。此外，高盛将2026年12月金价预估上调至4900美元/盎司，先前预估为4300美元。预计2025年和2026年各国央行的黄金净购买量将分别平均为80吨和70吨，因为新兴市场央行可能会继续通过增持黄金来实现外汇储备的结构性多元化。（财联社） 中信建投证券研报认为，金银等贵金属和加密货币在国庆中秋假期迎来大涨。国际金价大涨的背后主要是由美国政府停摆引发的短期波动、日本政治更迭带来的短期不确定性、美联储持续降息预期和全球央行持续购金共同推动的。美国政府关门扰动、未来降息和衰退的预期使得全球投资者对美元信用和美国主权债务的担忧进一步上升，这推动了金银等贵金属和比特币价格进一步走高。与此同时，供给短缺和算力革命逻辑下，铜价近期也明显走强。建议关注金银铜等有色板块投资机遇。

随着黄金价格迭创新高，又一家国际大行上调了黄金目标价，表明金价涨势仍未结束。 澳大利亚四大银行之一的澳新银行（ANZ）的分析师在最新研报中表示，在地缘政治和经济不确定性加剧以及美联储（fed）放松政策的背景下，金价涨势可能会持续下去。 国际金价今年以来一路狂飙。 周四早盘，现货黄金站上4240美元/盎司，连续4个交易日创下新高，年内涨幅超60%。而纽约期金突破4250美元/盎司，日内涨幅达1.2%。 “尽管人们将当前金价与20世纪80年代的峰值进行比较，但当前的金价上涨是由结构性驱动因素支撑的，这表明金价涨势可能会持续下去。”澳新银行分析师写道。 澳新银行预计， 到2025年底，金价将达到4400美元，到2026年6月将达到接近4600美元的峰值，然后在明年下半年回落 。 澳新银行的最新预测较该行上个月的预测出现了大幅上调。该行9月10日将对年底的现货黄金目标位预测上调至每盎司3800美元，并预计受强劲实物投资需求支撑，金价将于明年6月前触及4000美元附近峰值。 澳新银行还预计，美联储将在2026年3月前再降息四次，每次降息25个基点，最终利率将稳定在3.25%。该行分析师指出，“利率的下行趋势以及由此引发的美元走弱，将对无息资产黄金产生利好。” 澳新银行表示，政治和贸易紧张局势加剧，对美联储独立性的担忧，以及美国债务水平不断膨胀，预计将使对黄金的投资需求居高不下。 对于另一同样火热的贵金属白银，澳新银行表示， 白银可能会跟随黄金的涨势，预计到2026年6月，白银价格将达到每盎司57.5美元的峰值 。 “推动金价上涨的因素也在支撑白银的势头。错失金价上涨机会的投资者，现在正将注意力转向白银，以寻求投资机会。”澳新银行分析师写道。 本周早些时候，美国银行也将金银目标价双双上调。该行将2026年黄金目标价上调至每盎司5000美元，白银目标价设定为每盎司65美元，对这两种贵金属的全年均价预测分别为4400及56.25美元。

国际黄金市场继续展现强劲的基本面，周三金价突破每盎司4220美元，刷新历史新高。 金价在一个月内暴涨每盎司200美元的速度已经引发了市场的大幅警惕。美国银行策略师Paul Ciana表示，这可能预示着近期金价将走弱。自1983年以来，每当金价连续七周上涨，之后的一个月内就会下跌。 然而，部分分析师却对金价表现仍持乐观态度。资管公司Tanglewood Total创始人、总裁兼首席投资官John Merrill认为，展望未来，目前没有任何理由获利了结。 他称黄金目前约占其投资组合总额的12%，较10%的目标配置比例超配。但他表示将继续持有黄金，因为 现在没有其他资产可以替代黄金，全球主权债务上升是当前推动黄金需求的最大因素。 Merrill还指出，他从未将黄金视为通胀对冲工具，因为它在这方面的历史表现一直很糟糕，但它确实是一种灾难对冲工具。现在，它已经超越了灾难对冲工具的功能，成为了货币对冲工具。 走势分析 摩根大通分析师表示，如果 外国投资者将持有的美国资产的半数用于购买黄金，那么黄金价格就可能达到每盎司6000美元。 这与美国政府持续不明确的政策前景有着极大的关联 。美银分析师Michael Widmer指出，近期存在回调风险，但预计2026年金价将进一步上涨，金价和银价将分别升至每盎司5000美元和每盎司65美元。 此外分析师还强调，贵金属价格的下跌将有序进行，而不会出现一夜间的大幅回调。麦格里银行补充称，今年同样强势上涨的铂族金属价格将回落，但被视为买入机会，美元的持续疲软将帮助铂族金属在明年第一季度创下新高。 今年以来，白银和铂金期货价格分别上涨超80%和超85%，另一种铂族金属钯金的期货价格则上涨了75%，黄金价格上涨超60%。 尽管如此，相较于历史上的贵金属牛市，当前的市场仍存在进一步上涨的空间。2008年美国股市崩盘后，黄金和铂金价格在2008年至2011年间分别上涨了约160%和130%，而白银价格则上涨了400%以上。

10月以来，黄金、白银等贵金属“狂欢”仍在继续。继月初现货黄金首次突破4000美元/盎司大关，10月16日，黄金现货盘中已突破4240美元/盎司高点，年内增长超60%；COMEX黄金盘中突破4243美元/盎司，年内涨幅超54%。 截至发稿日，现货白银盘中突破53.36美元/盎司高点，年内涨幅超80%；COMEX白银也站上52美元/盎司关口，年内涨幅超66%。 在贵金属狂飙之际，贵金属板块基金也开启了新一轮上涨。据wind统计数据，截至发稿日，贵金属板块基金中，有9只基金近1月年化收益率超400%，主要投资有色金属；此外，还有22只基金近1月年化收益率超300%，如下图所示： （数据来源：wind，财联社整理） 这份熠熠生辉的业绩榜单，直观地反映了贵金属市场的火热。 从榜单结构来看，领涨的基金主要分为三类：一是直接聚焦黄金产业的股票ETF，如多只中证沪深港黄金产业股票ETF，年化收益率集中在300%-345%之间； 二是覆盖范围更广的有色金属或矿业主题ETF及指数基金，如国泰、华安、华夏等公司的相关产品，年化收益率普遍在370%至430%以上，显示出整个板块的强势； 第三类则是积极布局资源周期的主动型基金。这波行情并非个别基金的独秀，而是整个资源板块的系统性爆发，赚钱效应显著。 中信建投期货研究发展部王彦青表示，贵金属在8月开启的新一轮涨势由美联储降息预期强化而触发，进入9月后逐渐转向长线利多因素，即美元信用的进一步下降。 未来贵金属走势如何？机构普遍认为，金价仍有进一步上涨的空间。美国银行全球商品团队发布贵金属市场乐观展望，将2026年黄金目标价上调至5000美元/盎司，白银目标价设定为65美元/盎司，较当前价位仍有较大的上涨空间。 王彦青也认为，国际环境的进一步变化可能才是贵金属上涨的核心推手。“百年未有之大变局”正在持续演进，美元的中心货币地位正在遭受挑战，美国政府债务负担高企、地缘政治风险加大、“逆全球化”带来的通胀风险，均有望继续支撑贵金属的长牛行情。 但是，王彦青进一步表示，在长期利多的环境中，短期支撑因素并不一定充分，有时候仅需要一些催化因素的扰动就会带动行情快速推进。

黄金历史级的行情，可能需要历史级的年份，作为对比参照…… 上月中旬 ，在现货黄金价格史上首次升破3700美元时， 我们就曾提醒过投资者，黄金当时的走向似乎很像历史上金价最为辉煌的年份——1979年。而如今一个月的时间过去，不得不说两者显得更像了： 在本周马不停蹄地攻克4200美元后，现货黄金在年内的涨幅已经正式超过了60%——上一次黄金年度涨幅如此之高，就出现在1979年； 从全年迄今的走势看，2025年迄今的黄金走势，几乎有着与1979年完全相似的轨迹——黄金从9月开始涨幅明显放大，而1979年同样也是在全年最后四个月彻底爆发； 2025和1979这时隔46年间的对比多么有意思呢？你甚至可以把目前的金价除以10，几乎能完美贴合1979年…… 目前所有贵金属交易员都不知道，已经身处“4字头”的黄金会如何走——因为金价此前从未达到过4000这样的高位，许多人在年初甚至都难以想象金价能涨到今天这一水平。 而在46年前，当时的贵金属交易员其实也有着同样的困惑——与2025年类似，金价也是在当年的10月历史上首次达到了“4字头”——400美元的门槛。 不得不说，历史总是会在某些人们不经意的维度，上演一些不可思议的巧合…… 那么，如果金价真的完美复刻1979年，历史的轨迹接下来是如何发展的呢？ 答案是：稍作休整、暴涨、暴涨、暴涨、暴跌…… 在1979年，黄金当时的涨势虽然在当年10月一度稍有休整，但此后在全年余下的两个月进一步暴涨，将全年的累计涨幅扩大至了惊人的126%。而当时真正的疯狂出现在了1980年的1月——金价在当月一路狂飙至了在当时所有人看来都不可思议的850美元。 若以简单的10倍价格差距折算，这相当于金价会在明年1月涨到8500美元…… 接下来金价的行情是否会真的如此疯狂的演绎，我们目前不得而知，但至少，这已经是黄金现代历史上，唯一能对眼下这轮史诗级行情，具有一定历史借鉴意义的一段经历了。 而随着2025年成为自1979年以来黄金价格最为强劲的一年，不少贵金属交易员近来也纷纷将两者进行了相互的对比。黄金专栏作家Pooja Jaiswar就表示，2025年和1979年之间存在相似之处，这促使黄金价格出现如此非凡的表现。 20世纪70年代末，全球经济面临着石油危机冲击、伊朗革命等地缘政治动荡、高通胀和其他全球不确定性。2025年的情况也存在不少类似的地方——美国总统特朗普的关税措施引发了贸易战紧张局势，地缘政治动荡，货币贬值交易叠加着货币政策宽松预期。而进入第二周的美国政府关门，更是为黄金的避险需求锦上添花。 整个20世纪70年代，许多西方经济体——尤其是美国，都经历了滞胀，经济增长乏力，通胀高企。黄金在那段时期一路飙升，尤其是在70年代后期，石油危机爆发，通胀飙升，越南战争爆发，政府为了应对危机不得不大量举债。 对于那个年代的故事，历史学家和学者们会告诉你，尼克松一直在向美联储施压。他向时任美联储主席亚瑟·伯恩斯施压，要求他将利率维持在或许低于应有的水平。而如今，特朗普也在这么做。 1980年1月，金价达到顶峰，就在那之前，美国卡特总统冻结了部分伊朗资产。这与如今G7冻结俄罗斯资产的情况类似。 许多产油国在20世纪70年代因石油危机而以高价出售石油，积累了大量美元财富，现在他们意识到这些美元很容易受到冲击。实际上，许多国家已意识到应该开始购买更多黄金并增加黄金配置。 甚至于，在技术指标方面，黄金的RSI指标目前也已达到了1979年12月90.5的高位“超买”纪录。 2022年8月以来的这轮金价牛市目前持续了约740个交易日，而此前几轮主要上涨平均持续了1062天。此外，金价上涨的速度也引人注目，例如，金价仅用了36天就从3500美元/盎司攀升至4000美元/盎司，而此前每盎司500美元的涨幅平均持续了1036天。 世界黄金协会的专家认为，今年的涨势是由西方主导的投资需求增长推动的，因为在地缘政治紧张、美元疲软、美联储进一步降息预期以及对股市回调的担忧下，全球投资者寻求避风港。央行持续的购金也起到了推波助澜的作用，既推动了黄金买盘，也巩固了积极的市场氛围。 展望四季度行情，MMTC-PAMP 董事总经理兼首席执行官Samit Guha表示，“随着我们进入节日季，从印度排灯节和婚礼庆典潮开始，黄金和白银仍然是繁荣和好运的典型象征。” Guha强调，投资者和年轻消费者正转向数字黄金和黄金ETF作为投资选择，而由于工业需求的不断增长，白银的接受度也不断提高。黄金作为避险资产和对冲不确定性的内在价值，确保了其需求保持强劲。 这些基本面因素显然令投资者有理由相信，黄金的涨势尚未失去动力，尤其是在更广泛的宏观经济背景下。 当然，我们最后显然也需要提醒投资者的是，历史上任何疯狂的上涨行情，往往也令以同样疯狂的方式收尾。在1980年，当金价触及850美元的历史高位后，此后两年几乎以相似的速度出现了暴跌…… 这一次，黄金若能复刻1979年的辉煌，又是否能避免1980和1981年的“滑铁卢”？也许同样值得投资者深思。 或许，不要像1979年四季度那样涨得那么快，走出一段更为平稳、缓慢的牛市，可能会给金价带来一个更好的结局？ 推荐阅读： 》金价站上4200美元还不是终点 华尔街解析贵金属后续上涨核心逻辑

据矿业期刊（Mining Journal）报道，索尔黄金（SolGold）在厄瓜多尔的卡斯卡维尔（Cascabel）铜金矿项目坦达亚马美（Tandayama-America，TAM）矿床钻探见厚层矿体。 TAD-25-070孔在7.8米深处见矿158.2米，铜当量品位0.64%，其中在7.8米深处见矿50.2米、铜当量品位0.70%，在86米深处见矿56米，品位0.86%。 TAD-25-066孔在16.5米深处见矿125.5米，铜当量品位0.47%，其中在40米深处见矿80米、品位0.63%。 索尔公司补充说，上述结果证实从地表开始矿化分布广且连续，向下和沿走向进一步延伸。 “我们在坦达亚马美近地表持续看到强烈矿化，卡斯卡维尔矿权内的矿床重要性凸显”，公司首席执行官丹·乌吉奇（Dan Vujcic）称。 “几个孔将近完工，岩心明显看到有矿化，我们希望每个孔都能够增进我们对坦达亚马美的认识”。 索尔黄金公司称，坦达亚马美已成为公司分阶段开发的核心，最新结果进一步坚定了公司分阶段露天-地下开发卡斯卡维尔项目的策略。 卡斯卡维尔项目预计2028年投产，先开发坦达亚马美露天采坑，然后地下开采阿尔帕拉（Alpala）矿床。坦达亚马美首批矿石将在2028年早些时候产出，当年底阿尔帕拉地下矿山投产。 2024年的预可研估计，卡斯卡维尔初步投资15.5亿美元，可采年限28年，每年可产铜12.3万吨，金27.7万盎司，银79.4万盎司，最高峰时可年产铜21.6万吨。 该项目税后净现值为32亿美元，内部收益率24%，回报期4年。

据矿业周刊（Mining Weekly）援引路透社报道，阿根廷主要矿业组织9日称，10月中期选举前的政治不确定性影响了矿业行业投资，警告不稳定和不明的政策信号推迟了项目开发。 阿根廷矿业公司商会（CAEM）会长罗伯托·卡西奥拉（Roberto Cacciola）在接受采访时称，“很显然，这个时候没有人会做出任何决定”。 阿根廷将在10月26日举行中期选举，对于现政府来说这是一次重要的考验，米莱总统将进入任期后半段，在反对派控制的国会的支持率下降，立法也陷入停顿。 卡西奥拉称，联邦政府将恢复同省政府的谈判，以恢复投资者信心和维持统治力。根据阿根廷法律，省控制着矿产资源。 阿根廷是一个重要的金银和锂生产国，大量的铜资源储量尚未动用。 CAEM估计，2025年阿根廷矿产品出口将达到50.9亿美元，较2024年增长14%，其中80%为金，其次为锂（14%）和银（12%）。 然而，今年黄金产量将同比下降10%，较2018年水平下降39%。 2025年，阿根廷锂产量将增长54%，出口增长43%，尽管全球供应过剩和国内成本上升使得一些项目放缓。 “价格下跌推迟了一些计划项目的建设”，卡西奥拉称。“虽然没有大规模裁员，但已经出现了重组的早期迹象。” 卡西奥拉呼吁政府取消黄金、锂和白银的出口关税以及黄金和白银的预扣税，并敦促明确法律，明晰需要保护的冰川范围和基础设施投资，以提高行业竞争力。

首次突破4200美元关口，金价迎来了又一里程碑。 仅8月下旬以来，COMEX黄金已经累计涨超25%。黄金主题ETF的规模也迎来了量价齐升，接连创下新高。 但一路走高的金价，也逐渐在市场出现观点的分歧。有公募产品在近日调整黄金主题基金限购额，国际市场也有观点称“做多黄金”成为当前市场上最拥挤的交易；但持续净申购的基金份额，又让市场看到了资金的积极情绪。 狂奔的金价还能上车吗？各家公募基金公司给出了最新观点。 黄金ETF：规模创新高 10月15日，现货黄金史上首次突破4200美元/盎司关口。现货白银同样涨幅走阔。 非货ETF市场上，黄金ETF本月以来涨幅领跑，仅过去6个交易日，累计涨幅已经超过10%，今年累计涨幅多超过50%。申购基金份额的步伐也并未停下，规模自然也持续新高。 截至10月14日，跟踪SGE黄金9999的7只ETF合计规模已经来到了1767.68亿元，较去年底的673.55亿元增长了162.44%，百亿级基金增至4只。 其中，规模最大的华安黄金ETF，从去年底的286.76亿元，到目前的758.69亿元的历史峰值，增加了471.93亿元，增长164.58%。 此外，博时黄金ETF的规模也在年内突破300亿元关口，至目前的349.1亿元，易方达基金、国泰基金旗下的黄金ETF最新规模也超过200亿元。 规模较小的黄金主题ETF，增幅则更为显著，比如工银黄金ETF、华夏黄金ETF年内规模增幅均超过300%。 黄金股票主题ETF中，永赢中证沪深港黄金产业股票ETF也在年内新晋百亿级ETF队列，最新规模达到132.37亿元，年内规模增长7倍以上。 LOF基金中，易方达黄金主题LOF、汇添富黄金及贵金属LOF、嘉实黄金（QDII-FOF-LOF）均出现规模较显著增长。 押注黄金板块：有FOF基金领跑 除了被动指数基金，重仓黄金赛道也成为不少主动权益基金、FOF基金斩获可观净值收益的关键所在。 比如，中信保诚全球商品主题LOF近5年净值回报为280.73%，领先市场，年内净值也上涨了45.13%。从持仓来看，该基金在二季度全面加大了黄金主题ETF的仓位，至二季度末，重仓基金均为黄金ETF，此前的原油主题ETF退出重仓行列。 国泰大宗商品配置LOF近五年净值回报同样超过了200%，年内净值也上涨近30%。该基金截至二季度的头号重仓基金是黄金主题ETF，此外，白银、铜主题ETF也被该基金重仓。 前述的汇添富黄金及贵金属LOF、嘉实黄金（QDII-FOF-LOF）等FOF基金也因为重仓黄金ETF，年内收益较为可观。 其中，汇添富黄金及贵金属LOF从今年9月已暂停大额申购，10月15日公告，将限购额从此前的5万元，下调至2万元。 主动权益基金中，前海开源金银珠宝截至10月14日的年内净值回报达到92.18%。紫金矿业、山东黄金、湖南黄金为该基金截至6月底的前三大重仓股。 公募：短期波动加大 阶段性的急涨行情，让重仓黄金板块的基金继续表现亮眼，但展望后市，“金子还能发光多久”受到了市场争议。 “我们认为，黄金仍处于中长期核心配置窗口，但市场短期已出现一定投机过热迹象。”中信保诚全球商品主题基金经理顾凡丁认为，短期来看，降息周期下美国实际利率有望同向下行，形成黄金投资的有利市场环境。 另一方面，随着国际贵金属价格上涨，投机资金纷纷涌入黄金市场，加大短期波动。但他提到，若伦敦白银现货市场的“逼空”交易结束后，牵连金价出现波动，但波动或将可控。 “突破4000美元之后，趋势性的交易情绪有望给市场带来一定支持。”博时基金王祥则认为，月末之前中美谈判前景的不确定性有望驱动市场资金涌入。 而中长期来看，金价上行的共识仍然存在。华安基金分析，美联储降息周期、美债信用危机、全球秩序重构、央行持续购金等多重趋势亦构成黄金的利好因素，黄金仍然在新周期的路上。 “美联储新一轮降息周期或进一步推高通胀压力，或许利于包括黄金在内的大宗商品资产价格上升。”顾凡丁也提到，长期来看，随着非美国家对持有美元的安全性担忧情绪的加剧，黄金作为“绝对信用”资产在非美央行储备中逐步替代美元已成为近年趋势。 “当前黄金处于较高波动状态，定投模式或能起到平抑短期波动的效果。”他提到，贵金属行情或带动其他国际大宗商品潜在的投资机会，或可选择通过多元配置来进一步优化投资组合。

面对全球不断涌现的不确定性事件，抢购金条的日本散户已经将贵金属零售商的库存扫荡一空。 截至本周三， 日本国内零售金价已经突破每克2.24万日元（约合人民币1057元），近两年间几乎翻倍 。日本国内的通胀抬头和日元贬值，推动以日元计价的黄金价格自2020年底翻了近4倍。 零售商们也普遍反映， 与过往金价上涨时不少人选择抛售不同，如今更多投资者因预期价格将持续攀升而买入。 最新消息显示，由于销售情况持续火爆，日本零售店里的50克以下金条库存快速下降。由于100克金条的售价已经达到220万日元，所以小克重产品天然更受散户投资者青睐。 据悉， 当地知名金店田中贵金属已经从上周开始停售50克及以下金条 ，多家竞品的官网也显示小克重产品售罄。 （来源：公司官网） 这些经销商出售从5克装到1公斤装的金条，同时还卖金币和黄金工艺品。 田中贵金属零售部门的销售企划经理Ayako Takashina介绍称，公司的原材料采购没有问题，黄金库存也很充足，但 金条的生产能力跟不上需求 。田中等经销商通过采购黄金，在工厂熔铸后制成金条进行销售。 目前田中贵金属正在加强生产能力， 预期到11月下旬才能逐步恢复销售 。 另一家主要经销商石福金属工业的零售业务负责人Nanae Kawauchi回忆称， 大概是在9月下旬金价涨至每克2万日元时，前来购金的客户数量激增 。 黄金以作为避险资产闻名，常在危机时期受追捧。今年以来，由于全球投资者对特朗普政府政策愈发感到担忧，多股力量共同推动金价快速上涨。 在这个节骨眼上，被视为支持财政扩张政策的高市早苗赢得自民党总裁选举。这加剧了日元进一步贬值，进而推动日本贵金属零售商的零售价格加速上涨。 尽管美日利差正在缩小， 但由于不论高市早苗还是反对派联盟，最终都指向更加宽松的财政政策，多数分析师认为日元将持续贬值。 三菱日联摩根士丹利证券的首席外汇策略师Daisaku Ueno表示：“黄金被视为一种有效的货币多元化选择，可保护资产价值免受日元贬值风险影响。”

SMM10月15日讯： 美联储主席鲍威尔周二发表讲话时暗示美联储可能在未来几个月结束缩减资产负债表，且保留了10月降息的可能性，市场预计本月美联储会议将降息25个基点，美联储进一步降息预期为贵金属上涨增添动力。因贸易紧张局势加剧全球不确定性提升市场避险需求；美国政府持续 “停摆”，美国关键经济数据延迟发布，令市场的防范风险意识升温；日本和法国政局的动荡叠加地缘冲突持续等均推动了贵金属避险需求的上升。中国、印度等新兴市场央行连续多月增持黄金，为金价提供了长期支撑。此外，部分投机资金的涌入也推动了贵金属迭创新高！截至10月15日15:25分左右，COMEX黄金涨1.29%，盘中刷新历史新高至4218.4美元/盎司；沪金主连涨2.09%，盘中刷新历史新高至960.42元/克；COMEX白银涨1.76%；沪银主连涨2.3%；白银T+D涨2.27%。 贵金属股市方面：贵金属股票10月15日出现了上涨，截至10月15日收盘，贵金属板块涨1.85%，个股方面：招金黄金涨停，赤峰黄金、晓程科技以及湖南黄金等涨幅居前。 》点击查看SMM期货数据看板 持货商报价差异扩大 市场成交尚可 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 白银现货继续维持在高位，据SMM报价显示，10月15日，SMM1#白银上午出厂参考均价为11849元/千克，均价较前一交易日下跌8元/千克，跌幅为0.07%。据SMM了解，早盘上海地区大厂银锭对TD升水15-20元/千克报价刚需成交，或对沪期银2512合约贴水17-20元/千克报价成交，国标银锭对TD升水10元/千克报价成交。市场流通货源仍相对偏紧，持货商报价差异扩大，下游终端刚需接货，市场成交尚可。 各方声音 在COMEX黄金升破4200美元、COMEX白银徘徊在51美元/盎司之际，多家大机构对贵金属的后市的看法如下： 英国央行行长贝利表示，生产力可能比我们想象的要高；更高的不确定性与市场碎片化风险推动金价上涨。 法兴银行预计金价将于2026年底前达到每盎司5000美元。 美国银行上调明年金、银价格预测，目标金价至5000美元/盎司，目标银价至65美元/盎司。 国信证券发布研报指出，黄金第三浪的机会可能触发在海外人工智能科技浪潮筑顶带来的资金再分流，目前看并无征兆。2003-2004年、2006-2007年美国科技股和黄金同涨，再到科技浪潮中止符、黄金超涨都是相同逻辑，避险情绪从地缘端扩散到资金流，目前尚未触发第三阶段信号。伴随美国三大股指下跌，避险情绪驱动黄金价格继续上涨，仍看好黄金中长期价格走势，居民资产配置中黄金的比例在2-10%间较适宜，机构配置盘比例则可适当提升。 Wheaton Precious Metals Corp首席执行官Randy Smallwood表示：“我相信明年金价将突破5000美元……按照这样的走势，金价很容易在2030年底前达到每盎司1万美元。这对我来说一点也不意外。长期以来，白银市场一直处于供不应求的状态。”库存白银一直在弥补这一缺口，但如今这些库存“几乎枯竭”。Wheaton向矿商提供预付款融资，以换取未来生产的折扣。受地缘政治风险加剧和实物供应紧张推动，投资者纷纷涌向贵金属，金价飙升，Wheaton也从中受益。（财联社） 中信证券研报指出，8月底以来黄金价格迅速上涨，除了此前关注的长期因素，近期美联储降息预期不断升温、美国政府关门催化避险交易、委内瑞拉方向的地缘政治扰动可能驱动短期快速上行。我们认为尽管这些短期因素终会消退，但基本面的长期利多难以改变，未来展望仍然乐观。更新的模型显示中性假设下明年Q1金价有望超过4500美元/盎司。 高盛日前称，银价中期内最可能的走势是进一步上涨。此外，高盛将2026年12月金价预估上调至4900美元/盎司，先前预估为4300美元。预计2025年和2026年各国央行的黄金净购买量将分别平均为80吨和70吨，因为新兴市场央行可能会继续通过增持黄金来实现外汇储备的结构性多元化。（财联社） 中信建投证券研报认为，金银等贵金属和加密货币在国庆中秋假期迎来大涨。国际金价大涨的背后主要是由美国政府停摆引发的短期波动、日本政治更迭带来的短期不确定性、美联储持续降息预期和全球央行持续购金共同推动的。美国政府关门扰动、未来降息和衰退的预期使得全球投资者对美元信用和美国主权债务的担忧进一步上升，这推动了金银等贵金属和比特币价格进一步走高。与此同时，供给短缺和算力革命逻辑下，铜价近期也明显走强。建议关注金银铜等有色板块投资机遇。 推荐阅读： 》银价延续偏强震荡 持货商报价差异扩大【SMM日评】 》伦敦白银市场出现流动性危机 交易员担忧特朗普政府酝酿另一个大招