美联储加息放缓致终点利率预期下调，国内电解铝生产利润收窄使供给增加缓慢，稳增长政策发力使铝需求改善预期乐观，但由于传统消费淡季和春节临近，当前需求偏弱，沪铝价格短期振荡偏强。 美元指数走低 美国2022年12月新增非农就业人数高于预期但低于前值，失业率低于预期和前值，劳动参与率高于预期和前值，但平均时薪增速为4.6%，低于预期和前值，“工资—物价螺旋式通胀”担忧缓解，投资者预计美联储2月或放缓加息。叠加2022年12月美国ISM非制造业PMI意外大跌、日本央行将十年期日债利率交易区间放宽为-0.5%—0.5%、欧洲央行表示未来仍可能多次加息50个基点，美元指数偏弱，支撑有色金属价格上行。 但美国消费端与服务类通胀仍处于高位，欧洲经济或率先出现衰退致欧洲央行鹰派加息路径难以兑现，日本央行持续购买国债表明其仍坚持超宽松货币政策，因此美元指数下跌空间有限。 电解铝产能下降 近期山西、河南铝土矿开工率偏低，印尼宣布自2023年6月禁止出口铝土矿，沪伦铝价比值接近近5年平均值，进口窗口收窄，港口到货量减少，铝土矿供给偏紧。 由于原材料供应偏紧、采暖季限产和成本高位，山西、河南、山东氧化铝厂以保长单供应为主，生产积极性不高，且下游电解铝厂备货基本结束。但鲁北化工二期、鲁渝博创二期扩建、广西田东锦鑫二期等氧化铝新投产能生产放量，1月国内氧化铝产量环比增加。另外，美国铝业旗下西澳大利亚州Kwinana氧化铝精炼厂已建成产能因天然气供应短缺削减产量约30%，海外氧化铝价格上涨。 南山铝业拟对外转让33.6万吨电解铝产能指标，且已部分停产；贵州运行中的135万吨电解铝产能因低温限电或减少65%；云南正常运行的520万吨电解铝产能降为400万吨，至5—6月丰水期才能恢复。虽然四川停产的107万吨电解铝产能上个月已恢复56%，广西推出复产鼓励措施，内蒙古新建22万吨电解铝产能已于近期投产，但因生产利润下降甚至亏损，新投产能爬产与停产产能复产进度放缓。国内1月电解铝运行产能降至4043万吨，到货量增加使铝锭和铝棒初现季节性累库态势，预计春节期间累库量67.5万吨。 需求预期乐观 由于传统消费淡季和春节临近，终端项目陆续停工，部分中小型铝板带与铝型材企业陆续减产或放假，下游龙头企业开工率有所下降。其中，北方建筑铝型材企业基本进入放假状态，工业铝型材企业亦开始收尾工作。由于新增订单减少和春节假期临近，个别铝箔企业下调开工率，但龙头铝箔企业鲜有春节放假者；多数再生铝合金企业询价减少甚至提前停产；铝线缆企业多准备生产完积压订单后放假；多数中小型铝板带企业停产，但客户稳定、生产规模大的企业表现稳定；物流效率走低使部分不停产原生铝合金下游客户积极下单提货；铝棒下游备货意愿好转但实际成交低迷，主要消费地铝棒出库量较上周减少。总之，目前国内电解铝下游需求偏弱。 虽然国内2022年12月新增社会融资规模同比少增1.05万亿元且低于市场预期，但推动广义流动性改善的积极因素正在增多。如多数城市居民活动半径正逐步扩大；理财赎回风波基本平息；信用债周度融资开始转正。另外，央行建立首套房贷利率下限动态调整机制且央行与银保监会均强调保持对实体经济的信贷支持力度，加大金融对国内需求和供给体系的支持并适度靠前发力，及时跟进政策性开发性金融工具配套融资，针对小微企业、科技创新、制造业、绿色发展等领域继续用好结构性货币政策工具，强调针对优质房企开展“资产激活”“负债接续”“权益补充”“预期提升”四项行动。因此，电解铝等大宗商品需求预期乐观。 综上，短期沪铝价格将振荡偏强，支撑位17600—17800元/吨，压力位18500—19000/吨，短线投资者可轻仓试多主力合约。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【行情回顾】 1月11日，NYMEX原油期货02合约77.41涨2.29美元/桶或3.05%；ICE布油期货03合约82.67涨2.57美元/桶或3.21%。中国INE原油期货主力合约2303跌5.2至522.4元/桶，夜盘涨7.9至530.3元/桶。 【重要资讯】 1. 美国至1月6日当周，除却战略储备的商业原油库存增加1896.1万桶至4.4亿桶，增幅4.51%，增幅为2021年2月6日当周以来最大。EIA精炼油库存 -106.9万桶，EIA汽油库存 411.4万桶，EIA俄克拉荷马州库欣原油库存 251.1万桶。 2. 消息人士：美国自由港液化天然气公司可能再次推迟重启得州工厂至2月。 3. 美国民主党众议员Houlahan：两党都支持监督美国战略石油储备（SPR）的出售。 4. 相关数据显示：预计2023年1月1日至20日，俄罗斯波罗的海港口的石油装载量将比去年12月同期增长约50%，达到410万吨。 5. 俄罗斯副总理诺瓦克：俄罗斯的石油和天然气公司表示，他们在（签订）出口合同方面没有遇到问题，我们要求企业不要考虑油价上限。目前石油贸易的主要问题是运费上涨，我预计俄罗斯石油的折扣会有所减少。现在的主要风险是油价折扣、石油禁运和价格上限。 【行情展望】 尽管昨晚EIA美国商业原油大幅度累库，但油价在短线波动后重归涨势，市场对库存数据的利空反映不大，随着美国天气转暖，墨西哥湾炼油产能恢复预计将消化累库。市场关注中国需求好转迹象，节前国内加快原油采购，进口配额的下发以及国内汽柴油价格的推涨均提振需求前景。美国CPI数据的发布将对后续油价带来影响，市场预计CPI回落放缓加息节奏，市场情绪也受到提振，关注今晚9点半美国CPI数据。短期油价延续强势，建议波段做多，关注Brent 85美元/桶压力。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  钢材：低库存和强预期组合，等待节后需求明朗，维持3800-4200区间走势 【现货和基差】 唐山钢坯+40至3840元每吨，现货维稳，卷螺差收敛。螺纹+20至4120元每吨，基差-21元；热轧+20至4220元每吨，基差27元。 【利润】 现货价格小幅上涨，焦炭现货价格调降，钢厂亏损收敛出现正利润。盘面利润上升。 【供给】 钢厂产量环比下降。铁水产量环比-1.7万吨至221万吨。五大品种产量环比-33.6万吨至883.7万吨。其中螺纹产量-24万吨至247.8万吨，热轧-7.9万吨至301万吨。 【需求】 需求维持弱现实，强预期格局。需求转入淡季，现货需求维持弱势。近日东莞首套首付比例最低降至2成。预计近期有多地放松楼市销售政策出台。 【库存】 五大品种库存环比增加60万吨至1385.7万吨，其中螺纹环比+36万吨，热轧环比+11万吨。总库存转为季节性累库。 【观点】 昨日市场情绪较好，导致盘面较强，但夜盘高位走弱。近日盘面出现升水，部分期现套利进场对现货形成正反馈。在利多政策下，需求预期依然较好。基本面数据显示，钢厂产量维持低位，并且环比下降，由于产量下降，库存环比累库中性偏低。节前强预期无法政伪，低库存对价格有一定支撑，钢材价格维持高位震荡走势，节前波动参考3800-4200区间。考虑地产需求释放没那么快，操作上多单可逢高止盈部分仓位，轻仓过节。 铁矿石：国家发改委价格司对市场释放打压矿价信号，市场情绪走弱 【现货】 青岛港口PB粉+8元/吨至848元/吨，超特粉+13元/吨至714元/吨。 【基差】 当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为915元/吨和899元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为50.6元/吨和5.63%。 【需求】 需求端日均铁水产量环比-1.8万吨至220.7万吨。补库逐步兑现，钢厂进口矿库存环比+452.1万吨（+4.8%）至9956.30万吨，钢厂库消比+2.01%至36.55%。11月粗钢产量7454万吨，环比下降521.9万吨，同比下降522.70万吨；11月粗钢产量累计值9.35亿吨，同比下降1124.9万吨。11月生铁产量6799万吨，环比下降283.90万吨，同比上升626万吨；11月生铁累计产量7.95万吨，同比下降117万吨。 【供给】 全球铁矿石供应宽松格局延续。一方面，印度下调铁矿石出口关税，中国进口印度铁矿石有上升预期；另一方面，国产精粉产量偏低，但国产矿库存偏高，春节后有供应有修复预期。周度数据来看，到港量环比下降199.9万吨至2482.4万吨，其均值环比上升18.5万吨至2443.1万吨；发运量环比下降548.6万吨至2267.4万吨，其均值环比下降39.8万吨至2644.7万吨。11月铁矿石进口量环比上升386.6万吨至9884.6万吨，同比下降610.4万吨；11月累计进口量同比下降2266.40万吨至10.17亿吨。 【库存】 港口库存环比累库147.77万吨至13278.3万吨。 【观点】 国家发改委价格司对市场释放打压矿价信号，市场情绪走弱。基本面上，供强需弱，但库存水平较低对矿价有支撑作用。供应稳定，到港量冲高后回落，发运量降幅较大，两者均值高于季节性水平。发运结构来看，澳洲发往中国比例环比上升10%至87%；巴西发运量环比下降，减量主要来源于淡水河谷。需求端铁水产量环比下降1.8万吨至220.7万吨，处在较低水平。本周补库幅度较大，钢厂进口矿库存环比+452.1万吨（+4.8%）至9956.30万吨，钢厂库消比+2%至36.55%。展望后市，供应存在下降预期，需求受节后复产带动上升，库存或维持较低水平。供应来看，一季度为澳巴雨季，发运量与到港量有季节性下降预期。节后复产提振需求，铁水产量有上升预期，考虑到去年行政限产影响较大，预计今年需求强度大于去年。国家发改委价格司对市场释放打压矿价的信号，盘面承压。但在宏观预期好转与库存水平偏低背景下，矿价易涨难跌，考虑到发改委打压价格，预计节前价格维持800-870区间宽幅震荡。 焦炭：建议节前观望为主，节后再寻布空机会 【期现】 截至1月11日，主力合约收盘价2812元，环比上涨85元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2650元，环比下跌20元，日照港仓单2906元，期货贴水94元。焦炭第二轮提降落地，累计降幅200-220元/吨，节前或有提降第三轮可能，但是考虑到当前钢厂利润有所修复，落地或需等到节后。 【供给】 截至1月6日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比增加0.1万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量66.6万吨，环比回升0.93万吨。焦化厂盈利回落但是生产保持了相对的平稳。 【需求】 截至1月6日，247家钢厂日均铁水220.7万吨，环比下降1.8万吨，铁水再度回落，检修的钢厂有所增加。焦炭供过于求的情况进一步加剧，主要原因是焦企尚未减产，但是铁水有所回落，后市随着焦炭利润承压，供给或开始有所回落，节前整体供需情缺口或有缩小。 【库存】 截至1月6日，全样本焦化厂焦炭库存78.5万吨，环比下降0.54万吨，247家钢厂焦炭库存633.39万吨，环比增加27.3万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为13.07天，环比上周增加0.66天。下游冬储补库接近尾声，采购积极性明显回落，部分钢厂开始控制到货情况。 【观点】 焦企利润承压但是生产保持稳定，焦炭第二轮提降落地，预计后市盈利将进一步承压。下游钢厂补库接近尾声，按需采购为主，部分钢厂开始控制到货情况，节前焦炭仍有继续提降可能，但落地或需等到节后。预计节前区间震荡为主，建议观望为主，节后再寻布空机会。 焦煤：多螺纹空焦煤，单边节后再寻布空机会 【期现】 截至1月11日，主力合约收盘价报1883元，环比上涨40元，汾渭主焦煤（山西煤）介休报2100元，环比下降75元，主焦煤（蒙3）沙河驿报1845元，环比持平，期货升水38元。煤矿开始逐步放假，报价以稳为主。进口蒙煤受到短盘运费反弹影响，报价有所回升。 【供给】 近日产地部分前期井下停产检修的煤矿生产逐步恢复，焦煤供应端小幅增量，汾渭统计本周样本煤矿原煤产量周环比增加6.41万吨至877.15万吨，产能利用率周环比上涨0.64%至87.12%。临近过年，后市煤矿产量将开始逐步回落。 【需求】 截至1月6日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比增加0.1万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量66.6万吨，环比回升0.93万吨。焦化厂盈利回落但是生产保持了相对的平稳。 【库存】 截至1月6日，全样本独立焦企焦煤库存1184.98，环比增加26万吨，247家钢厂焦煤库存886.2万吨，环比上升22.5万吨，焦钢企业前期冬储补库基本结束，对原料煤采购节奏明显放缓。 【观点】 煤矿以安全生产为主，叠加煤矿放假影响，后市产量将继续回落。下游焦企提降之后，利润承压下采购意愿大幅降低，煤矿出货有一定压力。进口方面，央企开始采购澳洲焦煤，并将于2月份到港，今年进口煤增加是大概率的情况，叠加国内产量的小幅增长，焦煤供需将逐步走向过剩，高估值的定价也将逐步回落。短期受到供给减少和宏观政策影响，建议参与多螺纹空焦煤，入场点位-35000至-30000，目标位-5000，单边节后再寻布空机会。 动力煤：供给持续回落，煤价小幅上行 【现货】 坑口销售小幅好转，叠加煤矿停产增加，报价稳中有涨，其中内蒙5500大卡报价980元，环比持平，山西5500大卡报价1070元，环比持平，陕西5500大卡报价1078元，环比上涨4元。港口市场企稳回升，5500大卡报价1200-1260元，区间上限上涨20元。 【供给】 至1月4日，汾渭数据显示，“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期下降1.16个百分点，其中山西地区产能利用率较上期减少0.96个百分点；陕西地区产能利用率较上期减少1.79个百分点，内蒙古地区产能利用率较上期减少0.86个百分点。春节临近和疫情影响部分小矿陆续安排停产放假，产地煤矿供应逐步缩减。 【需求】 截至1月9日，六大电厂日耗80.74万吨，周环比上升0.81万吨，电厂库存1184.8万吨，周环比下降23万吨，可用天数周环比减0.5天。电厂目前仍以中长协采购为主，市场采购较少。非电企业刚需为主，需求有限。 【观点】 临近春节，煤矿开始放假，供给有所减少，预计节前供给将持续偏弱，节后澳煤进口或使得整体供给开始逐步增加。需求方面，电厂目前仍以中长协采购为主，煤化工企业维持刚需补库。整体来看短期煤价保持稳中有涨，但考虑到需求有限，预计上涨空间较小。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】：1月11日，SMMA00 铝现货均价18110元/吨，环比+110元/吨，对主力-70元/吨，环比持平。 【行业】：1月5日，贵州电网再发通知，表示由于气温大幅降低，取暖负荷激增，全省用电负荷持续高位运行，再对省内电解铝企业实施两轮压减负荷管理后，仍无法覆盖电力缺口，水电蓄能仍然呈现快速下滑趋势。为严格落实国家发展改革委迎峰度冬电力保供会议精神以及省政府领导批示意见，经省能源局同意，决定对省内电解铝企业实施第三轮停槽减负荷。预计三次限电降负荷共影响产能逾90万吨。 【供应】：SMM数据显示，2022年12月中国电解铝产量343.8万吨，同比增加8.3%；2022年全年国内累计电解铝产量达4007.6万吨，累计同比增加4.1%。电解铝减产、复产并存，广西、四川复产、内蒙古白音华、甘肃中瑞二期逐步投产，北方地区受采暖季影响小幅减产，云南地区受枯水季影响减产，贵州受限电降负荷影响减产。 【需求】：据海关，2022年11月，中国出口未锻轧铝及铝材45.56万吨，环比-2.37万吨；1-11月累计出口613.2万吨，同比增长21.3%，增速环比下滑3.6个百分点。下游开工走弱，1月5日当周，铝型材开工率59.3%，周环比-3个百分点；铝板带开工率74.4%，周环比持平；铝箔开工率79.9%，周环比-0.5个百分点；铝材开工率62.8%，环比-0.6个百分点。 【库存】：1月9日，中国电解铝社会库存62.2万吨，较上周四+4.6万吨；1月11日，LME铝库存41.4万吨，环比-0.5万吨。 【逻辑】：美联储近日公布的会议纪要仍偏鹰派。产业上，减产与复产并进，同时下游进入淡季。成本上，部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价。当前下游处于淡季，大部分下游已进入放假模式，需求仍偏弱，订单走弱，库存大增，短期铝价受人民币升值、美联储加息放缓预期小幅上涨，关注本周美国通胀数据。 【操作建议】：高位空单持有，关注18500压力 【观点】：谨慎偏空 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】：1月11日，SMM0#锌23750元/吨，环比-100元/吨，对主力升水30元/吨，环比-70元/吨。 【宏观】：隔夜美联储联储公布的12月货币政策会议纪要显示，在2022年12月14日结束的最近一次货币政策会议上，美联储决策者确认需要放慢加息的步伐，可是并没有流露2023年要降息的想法，给转向的希望泼冷水。 【供应】：2022年12月SMM中国精炼锌产量为52.58万吨，环比增加0.11万吨或环比增加0.21%，同比增加1.25万吨或2.43%。2022年精炼锌产量为597.8万吨,同比减少1.77%。当前原料供应充裕，冶炼利润尚可，国内大型冶炼厂多维持高开工率。 【需求】：下游大部分已进入放假模式，备货意愿不足。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。1月6日当周，镀锌开工率41.43%，环比-9.9个百分点；压铸锌合金开工率29.19%，环比-8.73个百分点；氧化锌开工率46.2%，环比-5.4个百分点。 【库存】：1月9日，国内锌锭社会库存7.06万吨，周环比+0.34万吨；1月11日，LME锌库存约2.2万吨，环比持平。 【逻辑】：四季度国内矿山生产淡季，但进口原料补充，原料供应宽裕，加工费上升明显，1月锌精矿加工费5100元/吨，环比上升100元/吨。同时，锌价高位，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升，四季度精炼锌产量环比持续攀升。四川地区受环保影响消除，冶炼恢复正常生产。需求端，下游进入淡季，大部分下游进入放假模式。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。当前国内库存低位，预计疫情管控放松后货运逐步改善，到货量或逐步增加，同时下游需求仍偏弱，部分下游提前放假，短期锌价受人民币升值、美联储加息放缓预期小幅上涨，关注本周美国通胀数据。 【操作建议】：高位空单持有，关注24100压力 【观点】：谨慎偏空 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】1月12日SMM1#电解铜均价67490元/吨，环比+1030元/吨；基差0元/吨，环比-20元/吨。广东1#电解铜均价67455元/吨，环比+970元/吨；基差30元/吨，环比-5元/吨。 【供应】矿端干扰不断但供应过剩，年末废铜供应趋松。据SMM，12月国内电解铜产量为87万吨，环比下降3.3%，同比基本持平。进口窗口维持关闭。 【需求】加工企业订单平淡，北方部分省份阳康后陆续到岗，赶制订单；南方疫情较为严重，下游补库动能不足。传统终端需求受到抑制，新兴领域表现亦有边际下滑。 【库存】全球显性库存回升。1月6日SMM境内电解铜社会库存11.75万吨，较上周增加1.95万吨。SHFE电解铜库存8.04万吨，周环比增加1.11万吨。保税区库存5.75万吨，较上周增加0.28万吨。LME库存8.64万吨，较上周减少0.25万吨。全球显性库存29.30万吨，较上周增加1.96万吨。 【逻辑】美联储放缓加息预期升温，国内经济转好预期乐观，美元下挫，关注本即将公布的12月美国通胀数据。供需双弱，进口窗口关闭，加工企业开工率下滑，下游陆续放假，终端消费走弱。现货升水回落，全球显性库存上升。宏观因素主导，但需求弱现实仍有压制，铜价偏强震荡。 【操作建议】暂观望 【短期观点】谨慎偏多 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【行情回顾】 隔夜，市场静待美国通胀数据公布对货政影响，从部分美联储官员态度来看2月加息25BP概率较高，但数据仍有出乎意料可能引发市场波动。美元小幅走低在103附近有所支撑，美股延续反弹，贵金属价格盘中波动上升呈现先涨后跌。COMEX黄金期货高开后盘中最高涨至1890美元上方随后拐头回落超过20美元尾盘小幅回升，收盘价为1879.7美元/盎司微跌0.09%结束“三连阳”；COMEX白银期货走势与黄金同步但弹性更大盘中一度回到24美元之上后回调超过3%，收盘报23.34美元/盎司跌0.76%创“三连阴”。 【后市展望】 美国经济步入衰退的显性表现不断增多，包括制造业和服务业景气度呈现萎缩等，更反映到非农薪资增速持续回落带动通胀预期逐步下行，后期或成为影响货币政策的核心因素。目前尽管美联储维持鹰派立场但随着加息步伐放缓紧缩压力基本消化，进入1月正值美联储会议空窗期，市场随着美国经济数据和央行货政等因素变化围绕美元指数和美债收益率而波动。在即将公布的CPI有望持续回落的背景下，总体上多头优势相对更大驱动金价有望冲高至1900美元/盎司（415元/克）上方有持续摸高的机会。 白银金融属性利空边际减弱，其工业需求在减碳背景下维持高位，但来自印度等地区的实物投资需求有所减少，使白银库存出现见底回升，受到工业品价格走弱的拖累使白银表现和黄金出现错位，总体上在23美元/盎司（国内银价5100元/克）上方震荡。 【技术面】 COMEX黄金短期多根均线形成多头排列，MACD红柱扩散多头力量增强，行情仍有上涨空间；白银的20日均线在23美元有支撑，上方25美元遇到阻力，MACD绿柱维持短期趋势不明朗。 【资金面】 贵金属价格反弹使金银ETF持仓止跌后目前仍维持在阶段低位未有显著回升，散户投资者对贵金属的投资兴趣改善有限，未来随着上行趋势进一步确定持仓有望逐步回升。 【操作建议】 黄金多单继续持有。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【市场情况】 A股冲高回落，市场交投略为清淡，超3800只个股下跌；半导体、信创、新能源车、零售、白酒题材出现调整，煤炭、保险逆势上涨，市场萎靡之际资金抱团高位股。截至收盘，上证指数跌0.24%报3161.84点，深证成指跌0.59%，创业板指跌1.13%，科创50指数跌1.65%；中国平安、贵州茅台、五粮液分别获净买入8.92亿元、4.61亿元、4.29亿元。 期指方面，四大股指期货主力合约涨跌分化，其中IF2301下跌0.12%，IH2301微涨0.03%，IC2301下跌0.49%，IM2301下跌0.62%。基差方面，四大股指期货主力合约基差较前一日走阔，其中，IF2301升水7.17，IH2301贴水0.99点，IC2301升水11.04点，IM2301升水7.50点。 【消息面】 昨日A股市场高位盘整。两市上涨家数共计1778家，涨停家数为39家，上涨数量较前一交易日下降，昨日赚钱效应偏差。 统计局即将公布2022年全年通胀数据，CPI方面，猪肉价格由于季节效应以及基本面因素共振，近期显著回调。鲜菜蔬果方面，反而与猪肉走出相反的行情，2023年春节较往年相对提前，鲜菜价格提早步入上升通道，其中2022年下旬鲜菜蔬果涨幅较大，总体来说，受食品价格的影响，12月CPI或将稳中有升。宏观方面，全国工业和信息化工作会议部署2023年十三个方面重点任务，包括全力促进工业经济平稳增长、加快推进重大技术装备攻关、提升重点产业链自主可控能力等。预计2022年全年，我国规模以上工业增加值同比增长3.6%，其中制造业增加值增长3.1%左右，占GDP比重提高至28%。 【资金面】 市场成交额7421.9亿元。北向资金实际净买入超76亿元，连续6日累计加仓超410亿元；DR007为2.43%。资金面来看，整体偏多。 【操作建议】 年化基差率方面，当前IF、IH、IC与IM的年化基差率分别为7.27%、-1.47%、7.43%以及5.27%，预计基差将随市场的上行陆续回归贴水区间。短期由新增病例达峰而带来的阵痛并不会阻碍经济中长期向好的趋势，国内基本面或将进一步改善，需重点关注由补偿性消费带来的增长板块。市场短期或受中长期贷款增速回升的指引而小幅走高。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。