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【现货】1月12日SMM1#电解铜均价67490元/吨，环比+1030元/吨；基差0元/吨，环比-20元/吨。广东1#电解铜均价67455元/吨，环比+970元/吨；基差30元/吨，环比-5元/吨。

【供应】矿端干扰不断但供应过剩，年末废铜供应趋松。据SMM，12月国内电解铜产量为87万吨，环比下降3.3%，同比基本持平。进口窗口维持关闭。

【需求】加工企业订单平淡，北方部分省份阳康后陆续到岗，赶制订单；南方疫情较为严重，下游补库动能不足。传统终端需求受到抑制，新兴领域表现亦有边际下滑。

【库存】全球显性库存回升。1月6日SMM境内电解铜社会库存11.75万吨，较上周增加1.95万吨。SHFE电解铜库存8.04万吨，周环比增加1.11万吨。保税区库存5.75万吨，较上周增加0.28万吨。LME库存8.64万吨，较上周减少0.25万吨。全球显性库存29.30万吨，较上周增加1.96万吨。

【逻辑】美联储放缓加息预期升温，国内经济转好预期乐观，美元下挫，关注本即将公布的12月美国通胀数据。供需双弱，进口窗口关闭，加工企业开工率下滑，下游陆续放假，终端消费走弱。现货升水回落，全球显性库存上升。宏观因素主导，但需求弱现实仍有压制，铜价偏强震荡。

【操作建议】暂观望

【短期观点】谨慎偏多

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