据调查，上周该央行调整其收益率曲线控制计划令全球投资者感到意外。经济学家预计日本央行今年不会再进行任何进一步的变动。 上周，央行的决定实际上提高了10年期收益率上升的幅度。41 名经济学家中超过 90% 的人预计今年不会有任何进一步的举措。目前，26% 的受访者认为 4 月是最有可能实施下一次政策转变的月份。 在上周的意外举措之后，78％的经济学家认为，放弃收益率曲线控制是下一步最有可能的举措，其次是59％的经济学家认为央行下一步可能会提高负利率。央行行长Kazuo Ueda上周基本上允许10年期国债收益率升至1%，震动了全球金融市场，这是他4月份接任央行后的首次出人意料的举动。虽然投资者仍在消化这一变化的含义，38%的人认为这一决定有效地标志着收益率曲线控制政策的结束，55%的人可能认为，尽管日本银行的策略发生了一些变化，但收益率曲线控制政策仍然存在。 日本银行决定以“更大的灵活性”来控制收益率，之前该行一直将长期收益率严格控制在0.5％以下，以刺激经济和引发通胀。调查显示，受访经济学家对上周的决定后，认为10年期债券收益率中值可能稳定在0.7％。周一收益率跃升至 0.6% 以上的九年高位，促使央行启动计划外债券购买操作。 大和证券首席市场经济学家表示：“最新的修订实际上可以视为收益率曲线控制上限的实质性提高。”尽管很难预测央行的下一步举措，但目前来看似乎不再需要进一步调整收益率曲线。 日本央行行长解释，采取这一举措的一个重要原因是为应对通胀风险。央行大幅上调了本财年的通胀预测，并认为今年和明年的通胀存在上行风险，当前行长在去年12月扩大了收益率波幅时，约70％的经济学家认为央行的沟通存在问题。但对于现任行长的沟通，62％的经济学家给予了良好或非常好的评价。 瑞穗证券首席市场经济学家上野康成指出，到目前为止，央行的决策非常有智慧。但是，为了结束负利率，日本央行需要更加确定能够实现可持续、稳定通胀维持在2%。这个难度仍然相当高。

7月28日，日本央行宣布进一步“松绑”YCC政策的消息给全球金融市场带来了不小的震动。 市场在仔细回味后认为日本央行已明显偏向“鹰派”，但一些机构对这一论点不太赞同。 瑞银集团多位策略师认为，虽然日本央行“朝着正确方向迈出了重要一步”，但行长植田和男发出的信息仍然“显著鸽派”。 富达国际（Fidelity International）全球宏观经济学家Anna Stupnytska则指出，该行下调了对明年通胀的预期，“实际上是相当鸽派的。” 决议回顾 当地时间周五（7月28日），日本央行宣布继续将基准利率维持在负0.1%的水平，并通过购买长期国债，使长期利率维持在零左右。 与前几次决议不同的是，日本央行在最新货币政策声明中调整了收益率曲线控制（YCC）政策，将允许长期利率波动幅度一定程度上超过正负0.5%。 在调整前，10年期日本国债收益率被严格限制在正负0.5%的范围内，而在此次调整后，相关限制将被放宽。该行指出，当前正负0.5个百分点的收益率区间上下限将是“参考”而不是“严格限制”。 同时，日本央行把2023财年除生鲜食品的消费价格指数（CPI）预期涨幅从此前的1.8%上调到2.5%，但把2024财年的预期涨幅从2.0%下调到1.9%，2025财年维持在1.6%不变。 机构观点 在仔细回味后，市场认为日本央行已明显偏向鹰派，日元、日股和日债的走势都印证了这一点。 不过，富达国际的Stupnytska表示，央行官员们引入了新的调整规则，很明显这是他们向朝着进一步提高YCC灵活性迈出的一步，“但最令我感到意外的是，他们下调了通胀预期。” 她指出，下调明年通胀预期这个动作表明， 政策制定者们并未打算尝试改变其超宽松的货币政策。 “他们肯定还没有准备好在利率问题上采取任何行动，这实际上是相当鸽派的。” 瑞银集团多位策略师也在当天强调，日本央行行长 植田和男发出的信息仍然“显著鸽派” 。瑞银表示其依然看跌美元兑日元，但幅度有所放缓。 瑞银最新预计， 到2023年年底，日元汇率将跌至1美元兑130日元，先前为1美元兑120日元.。 另外，如果欧元兑美元在未来五个月升至1.15，那么欧元兑日元将在年底交投于150。

不少分析人士认为，在本轮“超级央行周”中压轴登场的日本央行， 可能会给市场带来一些意料之外的惊吓 。 在本月的一项经济学家调查中，50名受访者中有42人认为日本央行的7月利率决议 不会发生任何变化 ，特别是最受关注的收益率曲线控制政策，俗称YCC。目前日元兑美元汇率依然维持在近二十年低点附近，从侧面印证了这种预期。 YCC政策最早是在2016年提出，核心目标是通过国债市场操作，将日本十年期国债收益率控制在特定的目标区间中。自实施以来，YCC的波动目标调整过3次，从±0.1%提升至±0.5%。 （YCC政策调整历史，来源：日本央行、海通证券研究所） 其中最值得一提的是， 去年12月日本央行意外宣布将YCC区间从±0.25%扩大至±0.5%，引发了市场的剧烈波动 。现在，一众国际投行的分析师们，也在担心本周五会出现类似的情况。 周五的东京恐怕并不太平 瑞银集团首席日本经济学家Masamichi Adachi明确表示，预期日本央行将会调整YCC政策。他强调 市场中的绝大多数人都误读了新行长植田和男近几月有关“耐心等待通胀升到2%”的讲话。 瑞银认为，一旦这种情境成真，日元汇率和日债收益率将出现激增，今年以来表现强于全球市场的日股将遭到打压。 在瑞银边上，高盛、摩根大通、野村、法巴、三菱日联摩根士丹利也都认为日本央行放松收益率曲线控制是大势所趋。 SMBC日兴证券更是激进预测，本周日本央行有50%的概率会直接放弃YCC。 站在宏观经济的转折点上，日本国内的通胀在消失了几十年后，今年终于有抬头的迹象。今年6月，日本名义CPI年率已经达到3.3%，时隔8年首度超过美国。与日本央行不同，美联储、欧洲央行本周依然有加息的预期，但关注的焦点已经变成何时停止加息。 经济学家们目前预测，日本央行将把2023年核心通胀率预期，从1.8%提高至2.5%。 Adachi指出，即便调整YCC，日本央行仍可以保留其他宽松政策，例如负利率政策。但如果他们什么都不干，可能并不是明智之举。 去年12月层押中日本调整YCC政策的BlueBay资管首席投资官Mark Dowding就表示， 与通胀预期上调的揣测对应，他相信日本央行本周将会把收益率曲线控制区间提高至±0.75%至±1% 。Dowding表示，他已经做空日本国债和做多日元，而植田和男压制投机预期的言论只是避免让投机客获利。一旦本周日本央行改变立场，日美汇率至少要升到135。 三菱日联摩根士丹利的首席日本经济学家Takeshi Yamaguchi也认为， 如果日本央行推迟改变YCC政策，接下来出现“失序退出YCC”的风险将会随着市场开始押注日本加息而增加 。Takeshi表示，如果日本央行非要等到通胀达到2%后才做调整，那将会处于远远落后的状态。

随着时光正式迈入美联储7月的议息周，原先市场上那些对美联储未来货币政策的“鸽派押注者”，一时之间似乎正变得不再那么坚定了！ 如下图所示，在本次议息周的首日，债券和利率市场最为明显的一大变化，无疑便是对美联储年内加息预期的重新升温。 在周三美联储议息夜到来之际，更多交易员对本周加息是否就是美联储本轮紧缩周期的“最终章”，产生了动摇。而周一公布的美国最新宏观经济数据，似乎也对这一市场押注的变化产生了推波助澜的作用。 标普全球周一公布的对采购经理人的调查显示，受服务业增长放缓拖累，7月份美国商业活动降至了五个月低点，这预示着今年晚些时候经济状况将更为疲弱。但同时，更具粘性的物价表现可能使得通胀短期内仍难以进一步下降到3%之下。 事实上，从市场对这份报告的解读看，其所暗示的通胀粘性似乎压倒了增长放缓的影响，令得短期利率市场明显变得更加鹰派。 标普全球市场情报首席商业经济学家威廉姆森在报告中写道，美国经济7月份增长放缓、就业创造机会减少、商业信心下降和通胀表现顽固，这些因素相结合令人不快。 他还特别强调，物价压力的粘性仍是一个主要问题，CPI的先行指标——销售价格调查指数发出了一个令人担忧的信号，“CPI进一步降至3%以下”这件事情在短期内可能难以实现。 两年期美债中标收益率创下2007年以来新高 在美债市场上，各期限美债收益率隔夜在美联储议息周伊始就全面走高。 截止纽约时段尾盘，2年期美债收益率上涨6.7个基点报4.926%，5年期美债收益率上涨6个基点报4.159%，10年期美债收益率上涨3.6个基点报3.880%，30年期美债收益率上涨2.9个基点报3.930%。 当天盘中最受瞩目的，是美国财政部发行的2年期美国国债中标收益率，创下了2007年以来最高水平。 美国财政部周一发行的420亿美元2年期国债中标收益率为4.823%，超过了今年2月份时标售时的收益率水平。这批债券将支付4.75%的固定利率，也为2007年以来最高。 虽然现有2年期国债的市场收益率仍低于7月第一周创下的多年高点，但当时并无2年期新债标售，因此无法反映出这一点。2年期美债收益率在7月6日曾达到近5.12%的峰值，当时强劲的私营部门就业数据ADP数据，一度支持美联储在年内余下时间里再加息两次的猜测。 自那以来，通胀放缓推动市场预计美联储本周将最后加息25个基点，为2022年3月开始的紧缩周期划上句号，但这一点眼下尚不肯定。同时，交易员预计美联储最早也要到明年才会降息。 事实上，临到美联储议息会议正式召开之际，不少业内人士当前更为担心的，其实是美联储明晚最终会否比人们预期的更为鹰派。 “市场现在认为，美联储的立场可能比市场预期的要鹰派一些，”Action Economics LLC全球固定收益分析董事总经理Kim Rupert表示，“经济和劳动力市场比大多数人预期的更有韧性……这可能令核心通胀率无法实现像美联储希望看到的那样下降。目前美联储在9月或11月再次加息的可能性虽小于50%，但也不容忽视。” NatWest Markets宏观策略师Brian Daingerfield则认为，美联储本周很可能将维持核心信息基本不变，即“嘿，上次CPI是好消息，是朝着正确方向迈出的一步，但我们还不能过早地宣布胜利”。 值得一提的是，如果美联储周三加息25个基点，联邦基金利率的目标区间将达到5.25%-5.5%。美联储基准利率在2008年前都是一个数值，而非区间。它上次涨破5.5%还是在2001年1月。

日本央行周五（7月21日）公布了最新的通胀指标，核心通胀增速意外下降，或许意味着长期以来由大宗商品推动的价格压力可能已经见顶。 周五公布的数据显示，6月份整体消费者价格指数（CPI）同比上涨3.3%，高于5月份的3.2%，已连续第15个月高于央行设定的2%的目标。 其中，食品和能源价格更容易受到一些季节性因素和非经济因素的影响。在食品和生活必需品价格持续上涨的情况下，水电费的上涨也增加了家庭的负担。 不过，剔除新鲜食品和燃料成本的核心CPI在6月同比上涨4.2%，低于上月4.3%的涨幅，与市场预期相符。 日本央行认为该指数能更好地衡量通胀趋势，而它也是自2022年1月以来的首次放缓。 这项数据也间接反映了劳动力成本对通胀的影响是否严重，所以被政策制定者密切关注。6月份日本服务价格的增速也在放缓，较上年同期上涨1.6%，而5月份为上涨1.7%。 或维持政策不变 此次新出炉的数据或许意味着，日本央行不必急于“掉转船头”，能够暂时维持超宽松货币政策的立场。 分析师称，此次数据加大了日本央行在下次政策会议上调高今年通胀预估的可能性， 不过日本央行的现有政策不会立即发生变化 。 大和证券首席经济学家Toru Suehiro称，“ 成本推动型通胀终于开始触顶 。我们可能会在未来几个月看到通胀放缓，这将允许日本央行暂时保持政策稳定。” Suehiro补充道，“虽然明年服务价格可能上涨，但商品价格将保持疲软走势。 明年的通胀率可能徘徊在1%左右。 ” 日本央行将于7月27日至28日召开新一次政策会议，届时理事会将发布新的季度预测，并讨论日本在可持续实现2%通胀目标方面取得了多大进展。 短期也不会调整YCC 日本央行行长植田和男始终强调，有必要维持超宽松的政策，直到近期成本推动型通胀转变为由强劲的国内需求和更高的薪资增长驱动的通胀。 市场观察人士近期达成的共识是， 央行将于明年或者更晚时候对政策进行重大调整 ，例如取消现有的负利率政策。 但是，由于通胀已经超过日本央行目标一年多之久，不少市场人士猜测日本央行可能很快就会逐步取消其备受争议的收益率曲线控制（YCC）政策。 据消息人士周五最新透露， 日本央行认为目前没有必要对YCC政策采取行动。 事实上这一点的关键在于，明年企业是否会像今年一样继续提供更高的薪酬，并开始将劳动力成本的上升转化为服务价格，造成更高的物价。 第一生命研究所首席经济学家Yoshiki Shinke表示，“如果更多的企业提高工资并转嫁成本，服务价格可能会超调。” Shinke补充道，“不包括食品和能源在内的通胀可能会放缓，但放缓的步伐可能是渐进的。”

从美股市场近几天的表现来看，下周又将是决定未来走向的关键节点。 作为最关键的事件， 市场普遍认为美联储会在7月26日（北京时间周四凌晨）的政策会议上祭出当前周期最后一次加息 。虽然按照鲍威尔四平八稳的脾气，很难指望他说出“停止加息”这样的话，但任何类似于“美联储满意通胀下行状态”的表述，都将对全球股市起到提振信心的作用。 嘉信理财首席投资策略分析师Liz Ann Sonders表示，我们正在看到通胀下行、经济数据维持韧性、消费者信心增强，再加上美元走弱，这就是股票上涨的良方。 当然，考虑到本周特斯拉财报给美股涨势踩了一脚“急刹车”，未来几周投资者观望科技巨头财报时多少会多一份紧张。下周二、三盘后， 微软、谷歌和Meta 都将披露财报，这仨也是美股市场与AI走得比较近的科技龙头。另外， 英特尔 将会在周四盘后发布财报，对半导体产业也会造成影响。 除了美联储外，欧洲央行也将在下周公布最新的利率决议。不过拉加德已经明确讲过，7月不可能是加息结束的节点。所以欧洲央行的鹰派程度将很大程度上决定欧元上行（美元指数下行）的区间。 经济数据方面，下周也有颇多看点。周一欧美国家会有一堆PMI报告，到周四还有 美国二季度GDP，最重要的依然是压轴登场的美国6月PCE物价指数 。在目前的市场语境里，依然遵循着“经济数据不佳→加息预期下降”这样的逻辑。 顺便一提，在下周一开盘前纳斯达克100指数将进行“特殊调权”。原因是在今年AI概念大涨后，权重超过4.5%的个股加起来占到整个指数的权重已经超过48%，所以要把它们的权重削至40%，以满足SEC分散投资的规则。纳斯达克100指数是市值加权指数，意味着现在投资者买相关产品时，至少有一半的钱是投在7家公司上。 由于这件事情早已公之于众，所以对市场的整体影响相对没有那么明显。唯一需要知晓的是，下周以后再买相关指数产品时，“AI巨头”的浓度会稍稍低一些。 （特殊调权比重变化，来源：高盛） 下周重要事件概览（北京时间）： 周一（7月24日） ：纳指100指数进行“特殊调权”、 欧元区7月PMI初值、美国7月Markit PMI初值 周二（7月25日） ：IMF公布2023年7月《世界经济展望》、美国5月S&P/CS20座大城市房价指数、印尼央行公布利率决议 周三（7月26日） ：三星电子举行Galaxy Unpacked发布会 周四（7月27日） ：美联储公布利率决议&鲍威尔发布会、欧洲央行公布利率决议&拉加德发布会、美国第二季度实际GDP年化季率初值 周五（7月28日） ：日本央行公布利率决议和前景展望报告、欧元区7月经济景气指数、美国6月核心PCE物价指数

日本失业率三个月来首次下降，这可能将推动工资上涨，并为日本央行未来的可持续通胀目标提供支持。日本内务省周二报告称，4月份失业率降至2.6%，失业人数比上月减少了15万。经济学家预期为失业率降至2.7%。 另一项数据显示，职位申请比率与上月持平，为1.32，这意味着每100名申请者有132个工作机会，表明劳动力市场仍然相对紧张。 这份就业数据反映了日本经济的一些积极发展——似乎显示出经济从疫情中复苏的进一步迹象。就业市场趋紧可能会支撑近期的薪资增长，并帮助实现可持续的通货膨胀，这是政府和日本央行一直在寻求的局面。 SMBC日兴证券高级经济学家宫前Koya Miyamae表示：“各种经济指标表明，劳动力短缺的状况正在恢复到疫情前的水平，甚至更糟，提高工资的压力很大。” 日本央行在最新的季度报告中援引日本工会联合会(Rengo)的数据称，迄今为止的薪资谈判结果显示，无论在小型企业还是大型企业，以及兼职工人，工资都有了可观的增长。 与此同时，日本央行行长植田和男最近暗示，他希望保持政策灵活性，而不是急于得出可持续通胀已经实现的结论。 Bloomberg Economics经济学家Taro Kimura表示：“展望未来，Jibun银行PMI调查的就业部分将表明，5月份整体劳动力市场继续收紧。” 自3月份以来，随着与疫情相关的限制措施进一步放松，日本各行业的公司一直在努力应对日益严重的劳动力短缺问题。日本央行最新的短观报告显示，企业正面临着大约四年来最严重的人力短缺。 在入境游客和被压抑的内需推动经济复苏之际，服务业的劳动力短缺问题尤为明显。日本Teikoku Databank的一项调查显示，4月底，约75%的日本酒店运营商表示缺少全职员工。 为了弥补劳动力短缺，企业一直在加大对数字化的投资。最近的数据显示，稳健的企业支出在日本第一季度经济增速快于预期方面发挥了作用。

尽管日本与美国的利率水平差异凸显了货币政策的分歧，令日元承压，但一些分析师认为这种趋势即将逆转，并且日本央行有可能在未来几个月开始调整其YCC政策。 自今年年初以来，日元兑美元汇率已经下跌超过6%，截至目前，日元汇率报140.59，为去年11月底以来的最低水平。 去年，在日元汇率首次跌至145.90之后，日本政府动用了9.1万亿日元（约650亿美元）来支撑其走势。在美联储大举加息而日本央行维持超宽松货币政策之际，抛售日元是对冲基金在2022年最青睐的宏观策略。 由于日元延续跌势，且市场押注美联储将继续加息，交易员还增加了对日元的空头头寸。 根据美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据，截至5月23日当周，杠杆基金增加日元空头合约数量至53706份，为去年6月以来的最高水平。 但分析师们则认为，日元并不会出现像去年一样引发市场恐慌的暴跌。因为今年的形势则大不相同，不仅日本央行对日元的跌势没有发表任何评论，且分析师们纷纷表态称日元汇率即将触底，跌破145的可能性并不大。 市场风险咨询公司称，在贸易账户改善和游客人数增加的支撑下，日元汇率可能会在142-143左右触底。据彭博报道，该机构的研究员 Koji Fukaya 表示，情况与去年不同，尤其是现在的赤字小得多，入境旅游和贸易账户的反弹限制了日元的下行空间，“没有足够的因素让日元跌破145并跌至150”。 分析师押注日元跌势即将逆转 尽管日本与美国的利率水平差异凸显了货币政策的分歧，令日元承压，但一些分析师认为这种趋势即将逆转。根据彭博调查的分析师的预测中值，到今年第四季度，日元汇率有望升至127。 分析师们给出的理由是， 第一，日本的经济状况正在改善。 日本财务省的数据显示，经季节性因素调整后，该国贸易逆差已从10月份2.4万亿日元的历史高点收窄至1万亿日元；与此同时，日本4月有190多万外国游客入境，约为疫情前水平的三分之二，经济学家们预计会进一步复苏。 第二，全球资金也开始涌入日本股市 ，日本基准Topix指数上周触及33年来的高点。日本政府的官方数据显示，境外非居民投资者连续第8周成为净买家，在截至5月19日的期间投入了超过7万亿日元。 据彭博报道，三菱UFJ摩根士丹利证券首席外汇策略师 Daisaku Ueno 称： 这些天我们甚至没有看到口头干预，因为140的水平不像去年那样令人担忧；而且由于日元走软，日本股市表现非常好。 此外原油价格也已经下跌，对日元贬值和进口价格上涨引发的通胀担忧也有所缓解。 日本政府官方也作出了表态。周五，日本财务大臣铃木俊一在例行内阁会议后的新闻发布会上表示，在日元贬值后，市场应该设定外汇汇率：“汇率应该由市场根据经济基本面来决定。我们将继续密切关注市场走势。” 日本央行偷袭？ 瑞银认为，由于日本经济数据良好，经济增长好于预期，且核心CPI继续上升， 日本央行将在今年7月至10月的某个时候调整YCC政策，将10年期日本国债的收益率目标上调至少25个基点至0.75%。 与此同时，美联储最新的会议纪要显示，美国进一步加息的必要性已变得不那么确定。 因此瑞银预计，日元汇率到年底将升至122，相较于目前还有15%的上涨空间。 瑞银表示： 虽然我们承认美元近期有进一步上行的风险，但我们认为日元近期的走势将逆转。 我们维持对美元最不看好的评级，以及对日元最看好的评级。 日本央行新任行长植田和男也强调了与前任行长黑田东彦截然不同的政策灵活性。植田最近表示，即使通胀率低于2%的目标，他也不排除政策变化的可能性。 而法国兴业银行预计，未来几周日元将升值7%。

本周四，日本央行将召开为期两天的货币政策会议，新任行长植田和男也将迎来其任内首次政策会议。虽然市场普遍预计日本央行将维持总体货币刺激政策不变，但投资者更多关注的是，在日本央行十年来首次领导层换届后，他可能会做出哪些调整。 近90%的受访经济学家预计，在为期两天的会议结束时，利率和资产购买的计划不会发生变化，不过其中一部分人警告称，收益率曲线控制(YCC)存在调整的风险。约11%的人预计将调整政策，2%的人预计会采取紧缩措施。 在本周举行的一系列国会听证会上，植田和男一贯表现出鸽派倾向，进一步冷却了有关早期出现任何重大紧缩政策的猜测。尽管如此，由于植田和男的前任黑田东彦给市场带来的意外印象仍在脑海中挥之不去，交易员仍对植田和男首次会议可能带来的任何冲击保持高度警惕。 植田和男于4月9日接任日本央行行长，继承了黑田东彦在十年内花费11.7万亿美元的大规模宽松计划。投入规模之大，使得政策上的小小调整就足以撼动全球金融市场，去年12月扩大长期收益率区间就证明了这一点。 对于市场参与者来说，关键的一点是，是否可以相信植田和男将继续实施超宽松政策的言论。考虑到YCC框架的任何变化预计都会令人惊讶，为了避免在正式做出决定之前出现大规模的债券抛售，日本央行官员可能难以对市场做出承诺。 有知情人士透露，在全球银行业危机给前景蒙上阴影后，迄今为止，日本央行官员对调整或取消对政府债券收益率的控制仍持谨慎态度。 另外，日本央行的前瞻性指引预计也将受到广泛关注。尽管新冠肺炎的分类从5月8日起将被降至与季节性流感相同的级别，这标志着日本进一步摆脱这场疫情，但日本央行目前仍在提及疫情的影响。该央行上个月如期结束了抗疫融资计划，一些人认为，该指引中提及的疫情问题可能会被取消。 众所周知，在1998年至2005年期间，植田和男作为日本央行九名董事会成员之一，在创建前瞻性指引概念方面发挥了主导作用。因此，如果指引没有改变，这将突显植田和男的谨慎态度。 Bloomberg Economics亚洲经济学家团队表示：“很难看到植田和男在一开始就引领一个新的方向。经济太疲软，2%的通胀目标也不安全。” 其他关注点 此次政策声明还会发布季度经济展望报告。经济学家们正在密切关注最新经济预测中的数据，以衡量日本央行在实现可持续的2%通胀目标方面的进展。2025财年的价格展望也将首次发布，并将受到特别密切的关注。 植田和男早前重申了他的观点，即通胀率预计将从今年秋季左右降至2%以下，这表明日本关键的春季工资谈判的结果不足以创造可持续的价格上涨。考虑到政府限制能源价格的临时措施的影响较小，不包括新鲜食品和能源的通胀预测可能是衡量潜在价格趋势更有用的指引。 另外，植田和男和其副手内田新一曾表示，他们愿意进行更长期的政策审查。这让市场的焦点更多地转向了公布审查结果的时机，而不是是否会公布审查结果。由于过去的审查导致了政策调整，这一决定可能会引发对未来变化的猜测。 瑞穗银行和德意志证券等机构表示，在全球债券收益率的上升压力有所缓解后，YCC政策出现转变的风险。美国银行分析师估计，如果取消YCC政策，10年期国债收益率可能会飙升约80个基点。

日本生命保险公司最新预测，日本央行将会在今年6月调整收益率曲线控制（YCC）政策。 根据年度配置计划，这家日本最大的保险公司会在央行调整政策时，加速购买日本国债。上周，另一家日本寿险巨头富国生命保险也制定了相似的财年投资策略。 周一（4月24日），日本生命保险公司的金融与投资规划部负责人Akira Tsuzuki告诉媒体，日本央行将把10年期国债收益率的波动区间上限从0.5%上调至1%，以缓解功能失调的日本债券市场所面临的压力。 去年12月，日本央行已宣布把波动区间上限从0.25%上调至0.5%，激起了市场推测该行何时政策转向的兴趣。有人认为，日本首相岸田文雄选择植田和男担任新行长就是要表达退出宽松政策的决心。 Tsuzuki补充称，目前30年期日债的收益率约为1.3%，并不是一个有吸引力的水平，“我们计划随着利率上升、缓慢地购买债券，大约1.5%和接近2%的收益率将是 非常有吸引力的。” 日内，日本央行的新行长植田和男表示，在可以预见通胀率趋于达到2%的时候，必须走向政策正常化。但他强调，目前尚未处于谈论如何正常化YCC的阶段，要扭转YCC政策还为时过早。 本周晚些时候，日本央行将召开货币政策会议，会后将发布新的增长和通胀预测，这也是植田和男上任以来的第一次政策决议。 周日有日媒报道称，该行计划在会议上对过去几十年采取的政策评估审视，研究造成日本经济停滞的原因，以便央行能在植田和男任下提出有效政策。 上周，瑞银全球资产配置主管Adrian Zuercher在接受采访时表示，未来几个月日元兑美元可能升值10%，而且“从技术上讲可能会远远超过这一水平”。