日本首相岸田文雄的经济增长策略顾问小组周五呼吁政府和日本央行警惕日元贬值的影响。这一呼吁反映出日本政府对日元疲软的担忧日益加剧。日元贬值推高了进口食品和燃料的价格，从而推高了日本家庭的生活成本，令岸田文雄政府头疼不已。 “自今年年初以来，日元对美元贬值了约10%，这种贬值的影响可能会在未来六个月到一年的时间里反映在通货膨胀上，”该小组在其关于岸田文雄推动增长的“新资本主义”计划的行动计划草案中表示。 草案称，政府和日本央行应密切合作，通过灵活的政策管理，以可持续、稳定的方式实现2%的通胀目标。 该小组表示，“日元贬值对物价的影响应受到密切关注，因为这种影响最终会反映出来。” 在今年的长期经济政策路线图草案中也提到了日元疲软的影响，这使日本央行面临加息或放缓大规模购债计划的压力，一些分析师认为此举可能会减缓日元的跌势。 日本央行行长植田和男排除了使用货币政策直接影响汇率走势的可能性，但暗示如果日元走软推高通胀的程度超过预期，日本央行有可能加息。 预计岸田文雄内阁将在本月晚些时候批准该行动计划和经济政策路线图。 该草案还呼吁政府提供更多支持，以帮助日本的娱乐内容业务向全球扩张，如动画、漫画、电影和游戏。 “就价值而言，日本(娱乐)内容的海外销售额超过了日本的钢铁出口，”它表示，并补充说，娱乐内容代表着“日本应该引以为傲的资产”。

美股三大指数本周均录得上涨，道指本周累计上涨0.29%，标普500指数涨1.32%，纳指涨2.38%。 投资者经历了过山车般的一周，美国4月JOLTs职位空缺和ADP就业数据均低于预期，展现出就业市场降温的信号，一度提振了市场情绪，但周五公布的5月非农数据显著超出预期，打压了投资者对美联储今年降息的押注。 目前，投资者预计美联储今年将降息一到两次，首次降息出现在今年9月的可能性较大。但也有悲观的预测者认为决策者要到11月才会降息，甚至今年不会降息。 因此，北京时间下周四凌晨公布的美联储决议将格外重要，尽管联储维持利率不变几乎没有任何悬念，但这次会议将公布经济预期摘要，市场将重点关注利率点阵图。3月的点阵图显示，决策者预测今年会有三次降息，随着近来美国通胀下降速度放缓，美联储官员可能放弃三次降息的预测。 在美联储公布利率决议前，美国劳工部将在下周三晚间公布5月CPI数据，这意味着美联储鲍威尔可能会在利率决议后的新闻发布会上被问及有关该数据的问题。另一项重要通胀数据——美国5月PPI将于下周四晚间公布。 日本央行将于下周五公布利率决议，据日本经济新闻报道，预计日本央行下周将考虑是否缩减每月约6万亿日元（380亿美元）的政府债券购买规模，以实现政策正常化。 财报方面，软件巨头甲骨文和芯片巨头博通下周将公布二季度业绩。 （下周财报看点） 下周海外重要经济事件概览（北京时间）： 周一（6月10日）： 日本第一季度实际GDP年化季率修正值、美国5月纽约联储1年通胀预期、欧元区6月Sentix投资者信心指数 周二（6月11日）： 欧佩克公布月度原油市场报告、英国5月失业数据、美国5月NFIB小型企业信心指数 周三（6月12日）： 美国5月CPI数据、德国5月CPI数据、EIA公布月度短期能源展望报告、IEA公布月度原油市场报告、英国4月制造业/工业产出数据 周四（6月13日）： 美联储公布利率决议和经济预期摘要、美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会、美国5月PPI数据 周五（6月14日）： 日本央行公布利率决议、法国5月CPI数据、美国6月一年期通胀率预期

日本央行副行长冰见野良三（Ryozo Himino）周二表示，央行必须“高度警惕”日元走势可能对经济造成的影响。他还表示，日元疲软将是影响其央行下次加息时机的因素之一。 不过他指出，央行在制定货币政策时直接以汇率为目标是不合适的，因为还需要考虑其他因素。 日元疲软影响通胀 冰见野良三在哥伦比亚大学主办的一个小组会议上发言道，“汇率波动以各种方式影响经济活动。除了对进口价格的直接影响外，它还会以一种广泛而持续的方式影响通货膨胀…我们显然需要非常警惕，并密切分析汇率波动对经济、物价及其前景的影响。” 他补充到，日本央行在设定利率时还应该考虑其他方面的因素，比如经济和价格前景。 此前，日本央行行长植田和男排除了使用货币政策直接影响汇率走势的可能性，但植田当时暗示，如果日元走软推高通胀的程度超过预期，日本央行是有可能加息的。 市场人士普遍预计，日本央行今年将有所行动，从目前接近于零的利率水平进行上调。其中一些人预计最早将于7月加息。 如今，日元疲软也已成为岸田文雄政府的一大难题。便宜的日元推高了进口食品和燃料的价格，也推高了日本家庭的生活成本，在此背景下，岸田政府的支持率大打折扣。 两难处境 当被问及日本央行将如何处理其庞大的资产负债表时，冰见野良三称，日本央行将重点关注它将如何影响经济、价格、以及通胀目标的。 冰见指出，“市场设定长期利率是可取的。另一方面，日本央行一直在深入参与债券市场，我们需要避免在市场上造成不连续性或任何意外的波动。” 这番言论凸显出日本央行所面临的两难处境：允许市场力量推高长期利率的同时，又要避免债券收益率突然飙升。 目前市场关注的焦点是，日本央行是否会在6月13日至14日的下次政策会议上全面缩减其庞大的债券购买规模。 上周，日本10年期国债收益率上周一度跃升至1.1%，为2011年7月以来的最高水平，原因是加息预期升温。

最新数据显示，日本的服务价格以30多年来最快的速度上涨。 这一迹象表明，日本的通胀趋势正在扩大，这为日本央行加息提供了依据。 日本PPI增速升至近33年来新高 日本央行周二公布，衡量企业向其他企业和政府实体提供的一系列商品和服务成本的企业服务业价格指数（CSPI）较上年同期跃升2.8%。 这一数据不仅高于经济学家预测的2.3%，而且是自1991年9月以来（剔除此前因销售税增加影响的时期）最快的增长速度。 最新数据显示，机械维修和保养、信息技术设备租赁和公路货运是日本服务价格同比增长的最大贡献者。酒店价格同比继续上涨20%以上，但涨幅低于上月。 日本央行强调，服务价格是衡量日本整体经济中通胀的关键指标。这一最新数据证明，几十年来最强劲的价格增长正在整个日本经济中扎根，这支持了日本通胀可以持续的观点。 日本央行或将提前加息 随着最新数据的出炉，可能会鼓励日本央行考虑提前下一次加息的时间。 此前，日本央行在3月份进行了自2007年以来的首次加息。据媒体调查显示，约41%的日本央行观察人士预计，日本的下次加息时间可能要等到10月份了。 在过去两年内，虽然全球其他主要央行都采取了激进的加息和抑制通胀措施，但日本央行一直立场谨慎，不敢贸然加息，因为在经历了多年的通缩环境之后，他们不敢确认日本通胀升温能否持续。此前十多年来，日本央行一直在努力创造一个推动经济增长的工资-价格正循环。 然而，日本央行的谨慎态度给日元带来了压力，并在过去两年多的时间里将日本通胀率维持在2%的目标之上，加剧了选民的焦虑。 日经新闻今年5月进行的一项调查显示，日本民众希望日本首相岸田文雄解决的政策任务中，通胀排在首位。调查显示，39%的受访者认为，有必要采取更多措施遏制物价上涨。 本周一，日本央行行长植田和男和副行长内田真一都表示，既然日本已经摆脱了0%的通胀标准，就有逐步加息的空间。 日本服务价格有望持续上涨 4月标志着日本新财年的开始，是日本企业调整价格的时候。据日经新闻报道，在今年3月份接受调查的主要服务提供商中，约有60%表示将在4月份提价或考虑提价。 目前，市场预计日本服务价格未来将保持上涨势头，部分原因是日本工人今年看到了工资上涨。日本最大的工会组织报告说，在今年迄今为止的谈判中，其成员的工资涨幅超过了5%，零售和电信服务行业的工人的工资涨幅高于平均水平。 日元的持续疲软可能会导致日本物价进一步上涨。植田早前曾表示，企业现在更有可能通过涨价将上涨的成本转嫁给消费者。 上个月，日元对美元的汇率时隔34年再次达到160日元。在本月早些时候与岸田文雄会晤后，植田和男在谈到外汇市场时改变了语气，暗示如果汇率影响到通胀，日本央行将更愿意采取行动。

本周一早间，日本央行前理事会成员政井贵子表示，如果日本的经济状况大致保持不变，日本央行有可能在年底前将基准利率上调至0.5%。 日本央行或年内加息至0.5% 政井贵子曾在日本央行理事会任职五年，直到2021年6月卸任。本周一上午，政井贵子在接受采访时表示表示：“这（加息前景）真的取决于实体经济。如果经济预期保持在目前的水平，我认为再加息一两次是可以的，最终预计将加息至0.5%左右。” 同样在周一早间，日本央行行长植田和男在日本央行年度国际会议上发言称，日本央行将谨慎采取行动，将通胀预期锚定在2%。 植田和男称，与全球其他央行相比，日本央行面临的一些挑战是独有的，尤为困难。 植田和男所提到的困难挑战，可能是指日本此前实行了十年之久的超宽松货币政策。 日本央行在今年3月结束负利率，标志着其终于走出了超宽松货币政策的沼泽，并且有望逐步提高利率。 然而，作为日本央行进一步决定加息的关键，日本的通胀数据却在近期表现略不及预期。上周五公布的数据显示，日本4月份通胀连续第二个月降温，剔除新鲜食品的消费者价格上涨2.2%。不过，该指标已经连续第25个月高于日本央行2%的价格目标。 日本企业和家庭已改变通胀预期 在政井贵子看来，由于过去两年物价上涨，企业和家庭的通胀预期已经改变。 "日本央行希望确保一切正常，但同时他们也必须应对（宽松货币政策）副作用，即日圆走弱，"她表示，“从好的方面来看，企业有良好的业绩，有足够的能力为未来进行投资。” 她认为，日本央行需要加强在日圆问题上的沟通，并对其可能对消费造成的影响保持警惕。 政井贵子表示，根据央行最近的沟通，包括近期政策会议的意见总结和领导层的评论，当局似乎正专注于进一步拉陡政府债券收益率曲线。 她表示，目前仍很难判断日本央行对于日圆疲软对经济影响的确切评估，“他们需要在这方面进行一些沟通。”

日本央行前首席经济学家Toshitaka Sekine预测，日本央行在2023年可能会再次上调基准利率，最多三次，且最早可能在6月实施。 Sekine认为，鉴于日本央行当前“过度”宽松的货币政策设置，存在较大的调整空间。在最近的一次采访中，Sekine提出，尽管一些人可能认为6月加息听起来有些激进，但这并非不可能，且不应排除这样的选项。 Sekine的观点较之大多数观察人士更为鹰派，尽管市场对7月加息的预期正在上升，因为日元的持续贬值可能会加剧价格上升的压力。他预计，日本央行将采取一种机会主义的政策立场，逐步缩减宽松政策，尤其是在实际利率仍然显著为负的情况下。 “我的判断是，如果条件允许，日本央行今年再次加息三次也是可行的，”目前担任东京一桥大学经济学教授的Sekine表示。“没有必要认为0.25%就是上限。如果环境支持，他们可以继续逐步提高利率，直至0.5%或更高。” 根据彭博社在4月25日至26日政策会议前对经济学家的调查， 市场普遍预期年末的基准利率中位数为0.25%，这表明大多数人预计日本央行将在3月份进行自2007年以来的首次加息。目前，基准利率范围设定在0%至0.1%之间。 Sekine并非唯一持鹰派立场的分析师。 先锋集团(Vanguard Group Inc.)预计关键利率到年底将升至0.75%，而太平洋投资管理公司(Pacific Investment Management Co.)也表示，今年有可能加息三次。 Sekine指出，虽然很难确切知道中性利率的确切位置，但如果假设中性利率大约在0%，并且通胀率为2%，那么名义中性利率应该在2%左右。 日本央行4月政策会议的摘要显示，九名委员中有鹰派倾向，其中一名委员认为利率路径可能超出市场当前的预期。在摘要发布后，日本央行决定本周减少债券购买量，这引发了市场对央行可能提前采取行动的猜测。 Sekine认为，如果日元开始对价格趋势造成干扰，日本央行可能也有必要提高利率，这种情况比过去更有可能发生，因为日本企业已经开始改变定价行为以适应通胀。 尽管政府报告显示，日本第一季度经济出现收缩，而2023年底的数据也被下调，显示经济增长乏力，但 Sekine表示，这些迹象不太可能使日本央行偏离加息的路径。他认为，由于产出缺口已经接近0%，经济收缩不会对衡量货币宽松程度产生显著影响。 日本央行上个月预测，在2026年4月开始的财年中，不包括新鲜食品和能源的消费者价格将上涨2.1%。Sekine表示，这一预测是日本央行观察人士需要关注的重要信息，因为它暗示了利率可能上升的必要性。 “没有什么是预先决定的，”Sekine称。“在合理的范围内，日本央行将采取机会主义的方式逐步加息。”

智通财经获悉，在日本当局可能介入市场以支撑日元之后，对冲基金大幅削减了对日元的押注，为自2020年3月以来最大降幅。美国商品期货交易委员会(CFTC)周五公布的数据显示，截至周二当周，这些杠杆投资者持有逾8.1万份与押注日元将下跌有关的合约，较前一周减少了近2.7万份，这是自四年多前以来的最大降幅。上周日元大幅升值，日本央行账户中约9.4万亿日元(603亿美元)的变动表明，日本可能两次干预以支撑日元，空头押注随之减少。 但随着投资者再次将焦点转向美国与日本利差，过去五天，日元兑美元汇率下跌逾1.7%。杰富瑞金融集团全球外汇主管Brad Bechtel表示:“干预措施赶走了短期交易者，但更广泛的市场坚持日元空头，并获得了不错的收益。” 美日利差大，市场仍押注日元将跌回160 加拿大皇家银行资本市场亚洲外汇策略主管Alvin Tan周一表示， 鉴于“巨大的”美日利差，美元兑日元可能会走高;如果美国利率不从目前水平继续下降，干预措施的影响将很快消散。 而在美国财政部长耶伦重申美国希望日本当局“很少进行干预，并进行磋商”之后，日元跌势加深，市场上一些交易员预计日元汇率将回落至160。 SBI流动性市场市场研究部门负责人Marito Ueda表示：“在2022年的干预之后，日元平稳走强，但这一次可能会更加困难。当时有人猜测美国加息即将结束，货币政策前景也不像现在这样不明朗。”他还补充道， 日元兑美元有可能再次跌破160日元。 RBC Capital Markets驻新加坡的亚洲外汇策略主管Alvin Tan也认为， 由于利率差距，日元可能会跌至160，如果美国利率不下降，“干预的影响将很快消散”。Tan也指出，美元兑日元将重新测试160的水平。 同样地， 由于美国银行预计美联储将在12月降息，其预测日元今年将再次触及160水平。 美国银行证券日本公司的日本货币和利率策略主管Shusuke Yamada表示，“考虑到在9月份之前可能不会有任何降息的迹象，日元贬值的压力将持续一个多季度。” 此外，对冲基金大举入场，正重新对日元发起进攻，押注日元将跌至160。 据期权交易商称，在日本当局疑似出手干预，并支撑日元从34年低点反弹的数日后，杠杆基金又开始押注美元兑日元汇率将在未来几周内回归160点。短期基金本周开始买入一至三个月期的美元兑日元反向敲出看涨期权合约(RKO)，若美元兑日元汇率上涨，这些合约将会增值。 这些合约不同于普通看涨期权，该合约包含一项附加条件，即该汇率一旦触及敲出水平，交易将失去价值。据交易员称，这些敲出水平主要在160.50-161之间，高于4月29日的高点160.17。目前，随着防范美元上涨的成本上升，对RKOs的需求已将看跌期权和看涨期权定价间的差距缩小至去年11月水平。 野村国际驻伦敦全球外汇期权交易主管Ruchir Sharma说：“对RKO的偏好清楚地表明，市场对干预持谨慎态度，并因此认为美元兑日元汇率走高充其量仅是磨合。面对这一汇率缓慢走高，日本当局也依然可能不太热衷干预。市场押注美元兑日元汇率目前陷入区间震荡，区间上限将是日本当局所设的160。美元兑日元看涨RKO最能体现这点，市场已开始有目的地参与这些交易。”

日本央行4月的政策会议纪要显示，央行委员会成员在会议上的立场明显“转鹰”，多名成员呼吁有必要稳步升息，以防范通胀超调的风险。 官员们对利率途径的态度也呼应了日本央行行长植田和男最新的言论。植田近日多次指出，日元走势将会对通胀产生重大影响，并暗示未来有可能多次加息，强化了未来几个月短期借贷成本上升的可能性。 适当时机加息 日本央行在4月25日至26日的会议上，将利率维持在0-0.1%区间。 此外，央行没有决定要改变债券购买计划，称将继续按照3月的决定购买债券。 周四（5月9日）发布的4月会议纪要中显示，央行委员会 预计日本潜在通胀将逐步上升 ，中长期通胀预期将随着工资和价格之间的良性循环继续加强而上升，未来通胀保持在2%左右的水平。 而近期， 日元的贬值加之价格的上涨 （比如原油价格的上涨） ，已经开始推高进口价格 ，进而影响生产者价格。 考虑到这些因素，市场开始更加关注目前商品价格上涨速度放缓的趋势是否会开始逆转、以及服务价格是否会伴随着工资的上涨而上涨。 面对潜在的通货膨胀，会议上一名成员表示， 日本央行应考虑适度加息 ，以避免一旦其价格目标持续实现，就不得不以“间断和快速”的方式加息。 另一个声音同样指出，“日本央行必须以及时和适当的方式提高利率，因为 实现其增长和价格预期的可能性增加了 。” 还有一名委员会成员认为 加息路径有可能快于预期 ，“如果我们在4月份季度报告中所显示的前景预期得以实现，那么我们2%的通胀目标将在大约两年内持续稳定地实现，并且产出缺口将为正（需求大于供给）。因此，我们后续的政策利率将有可能高于目前市场定价的路径。” 纪要显示，另有成员指出， 日本央行在某个时候暗示减少债券购买的路径是合适的 。

日本央行行长植田和男周三（5月8日）在日本国会上表示，如果日元走势对通胀产生重大影响，央行可能会采取货币政策行动，进一步警告日元近期大幅下跌对经济造成的影响。 日元疲软会以多种方式影响经济，包括推高进口成本，影响对商品和服务的需求。 植田指出，尽管日本央行不会寻求用货币政策直接控制日元走势，但它将仔细研究日元走势对经济和物价可能产生的巨大影响。 货币走势也是他周二（5月7日）与日本首相岸田文雄会晤时讨论的话题之一，这表明日元近期的下跌已经让日本当局引起了高度重视。 可能采取政策行动 植田周三指出，“企业制定工资和价格的行为在某种程度上变得更加活跃。因此，我们需要注意 汇率波动对通胀的影响正变得比过去更大 的风险。” 他还称，“汇率变动可能对经济和物价产生重大影响， 因此央行可能会考虑采用货币政策来应对 。” 植田的这番言论与他上月在日本央行政策会议后的讲话形成了对比，当时他表示，日元近期下跌并未对趋势通胀产生直接影响。 这也导致了当时的一些交易商认为，上田的会后言论加剧了市场对日本央行将在一段时间内不加息的预期，从而加速了日元的跌势。 今年以来，日元对美元的汇率已下跌约10%，截至目前交易价约为1美元兑155.19日元。 此外，日本最高货币外交官神田正人（Masato Kanda）近日也发出警告，表示 日本可能不得不对外汇市场的无序波动和投机驱动的波动而采取行动 ，这加强了市场对日本当局准备再次干预汇市以支撑日元的预期。 神田称，若是汇率能够稳定地反映基本面，那么政府无需干预，“但是，当由于投机而出现过度波动或无序波动，导致市场不能正常运作时，政府可能不得不采取适当的行动。我们将一如既往地采取坚定的态度。” 此前日元一度跌至三十四年的低点，外界预测，上周日本当局至少进行了两天的干预，以支撑日元。 日本央行数据暗示，当局花费了超过9万亿日元（约合584亿美元）来捍卫日元走势，帮助日元从160.245的三十四年底点回升至151.86的一个月内高点。

在日本央行本周即将召开政策会议之际，债券交易员如坐针毡，关注任何显示日本央行改变主权债购买政策的迹象。 目前市场普遍预期，继3月历史性地放弃负利率之后，日本央行可能会在4月25-26日的政策会议上维持基准利率不变。 不过，据媒体周一报道，日本央行有可能就国债购买计划发出“鹰派信号”，并为日元提供支撑。 焦点在于，日本央行的政策声明中是否会继续包括有关购买日本国债的措辞。 三菱日联摩根士丹利证券驻东京首席固定收益策略师Naomi Muguruma指出： 如果声明删除了此类措辞，市场将为近期启动量化紧缩做好准备。 考虑到日本国债市场趋势，SMBC日兴证券高级利率策略师Ataru Okumura在一份报告中指出： 鉴于参与者之间缺乏共识，任何对购买政策的调整都可能对市场产生重大影响。 日本央行在3月19日的政策决定中表示，将继续购买与之前大致相同规模的日本国债。其公告中的脚注称，目前每月购买的主权债券约为6万亿日元（390亿美元）。这些措辞的任何变化或省略都可能给长期利率带来上行压力。 任何表明日本央行减少购债的迹象都将给日本利率带来上行压力，进而给日元提供支撑，目前日元兑美元汇率接近34年低点。 值得一提的是，日本央行在政策会议之外还有其他机会来降低债券购买量或发出改变的信号。 日本央行每月进行五次购债操作，每月月底公布月度购债计划，每季度公布一次为期三个月的购债计划。 历史表明，政策制定者可以通过将直接货币干预与改变债券购买方式结合来扩大对日元的影响。2003年福井俊彦执掌日本央行时，正值日元升值时期，他扩大了量化宽松政策。大约在同一时间，日本财务省进行了抛售日元的干预。