据知情人士透露，日本政府计划在日本央行行长黑田东彦辞职后，任命经济学家、前日本央行货币政策委员会成员植田和男为央行下一任行长。 这一意外人选，可能将推高日元，并导致日本股市下跌。在消息刚出炉时，美元兑日元一度跌破130关口，累跌近160点，日内跌近超1.1%，现已收窄跌幅至0.23%，报131.25。 投资者正争相寻找有关植田和男的所有信息。原本的热门人选，现任日本央行副行长雨宫正佳拒绝了行长这一职位。 以下是分析师预测的植田和男就任日本央行行长可能带来的影响： 利好日元 伦敦Vanda Research策略师Viraj Patel表示，“我纯粹是在猜测，但雨宫正佳没有接受这一职位，意味着岸田文雄想做的事情和雨宫正佳(鸽派/收益率曲线控制)想做的事情之间存在明显的紧张关系。”“归根结底，市场必须在价格中反映出日本央行出台新政策、脱离安倍经济学的可能性更大。这最终对日元有利。” 股市将下跌 三菱UFJ摩根士丹利证券公司首席投资策略师藤藤Norihiro Fujito表示，“市场完全出乎意料。”“市场原本认为，雨宫正佳将成为下一任行长。下周一股市将低开。先不说植田和男将采取什么样的政策，政府处理此事的方式似乎有点笨拙，让人对雨宫正佳将会成功抱有期望。” 关注工资谈判 荷兰合作银行驻伦敦策略师Jane Foley表示，“市场似乎松了一口气，因为这不是与鸽派政策有关的雨宫正佳。然而，人们对植田和男知之甚少，”“考虑到他曾在日本央行董事会任职，他与黑田东彦的观点仍有很大可能没有太大不同，政策变化仍将取决于春季的工资谈判，而且将是缓慢的。” 前景不明朗 Nordea Markets驻赫尔辛基首席策略师Jan von Gerich表示，市场预计植田和男领导下的日本央行将调整政策，"至少与雨宫正佳任内预期的路径相比。"“但是让我们想想。与几个月前日本央行扩大10年期国债收益率区间时预期的转变相比，前景远不那么明朗。” 货币政策正常化的概率 加拿大帝国商业银行外汇策略主管Jeremy Stretch表示，“作为一名学者，他曾在1998年至2005年期间担任日本央行董事会成员，尽管不在人们认为的黑田东彦的候选人名单上，但他具有一定的政策可信度。”“长期以来，人们一直认为雨宫正佳将会上台，他被认为是一个连续性候选人，被认为将延续安倍经济学。因此，除雨宫正佳之外，任何人都被认为更有可能促进货币政策正常化，鼓励压缩美债-日本国债利差，并容忍日元走强。” 短期波动 Tastylive全球宏观业务主管Ilya Spivak表示，“植田和男之前曾在日本央行董事会任职，他的学术背景是麻省理工学院(MIT)，他的导师是Stan Fischer。Fischer手下有很多重量级的央行行长。” “对股市的最初影响似乎是负面的，因为如果市场将其解读为鹰派立场，日债收益率上升可能会吓退股市。然而，这并不完全是非黑即白。从根本上来说，消除YCC造成的扭曲对日本金融市场的弹性来说并不是一件坏事。随着市场听取他的想法并将其消化，短期内将出现一些波动，但最终可能是股市喜欢他们听到的想法。” 不错的选择 一吉证券首席经济学家Nobuyasu Atago表示，“市场可能希望把他描绘成鹰派或鸽派，但在我看来，他既不是鹰派也不是鸽派。”“当他还是政策委员会成员时，有人呼吁实行量化宽松，但后来就其副作用展开了辩论。我怀疑他是根据自己的平衡感做出决定的。”“我认为他是一个不错的选择。” 与现任央行行长的区别 三井住友信托银行的市场策略师Ayako Sera表示，“我不确定我能在多大程度上相信这份报告，但由于植田和男根本不在名单上，日元正在升值，考虑到可能的紧缩印象，股市可能会下跌。然而，我们不知道消息的来源，我们不想过于密切地关注这一消息。” “我认为大多数人都不认为他是候选人。他有学术背景，被视为正统经济学家，因此在某种意义上与黑田东彦相反。他遵循原则和经济理论，我的印象是，他将根据这些数据来管理政策。老实说，我觉得突然从现在开始采取完全不同的货币政策会非常奇怪。” 据报道，植田和男在NTV电视台上表示，日本央行的货币政策是适当的，需要继续保持宽松政策。

随着现任日本央行行长黑田东彦的任期即将结束，下任行长的物色正在进行中。日本首相岸田文雄周三就新行长的挑选标准给出了最明确的线索。他表示，新任央行行长必须具备强大的沟通技巧，以及与全球央行密切协调的能力。 岸田文雄在国会发表讲话时表示，目前仍在挑选黑田东彦的继任者，并指出“这一决定将影响金融市场”。 “ 自雷曼危机以来，主要央行领导人之间的密切协调，以及与国内外市场进行高质量沟通的能力，变得尤为重要 ，”岸田表示。 “我在选择下一任日本央行行长时将考虑这些因素，”岸田在被一名反对党议员问及黑田东彦的继任者必须具备哪些特质时回答道。 市场密切关注新行长任命 黑田东彦的第二个五年任期将于今年4月8日结束，副行长雨宫正佳和田部昌澄的任期将于2023年3月19日结束。 市场正在密切关注日本央行新任行长的任命，以寻找有关该央行将以多快的速度逐步退出其大规模刺激计划的线索。 消息人士表示， 日本政府正考虑下周向国会提交下一任日本央行行长和两名副行长的提名人选。 在今天之前，岸田文雄一直对新央行行长所需的关键特质方面一直闭口不谈，只表示他会选择最适合该职位的人选。 可能的人选 本周一，有报道称日本政府已就日本央行行长事宜接触了现任副行长雨宫正佳，日元应声下跌。 雨宫正佳以主张宽松政策而闻名，市场预期若他成为为日本央行新任行长，宽松政策将延续。 不过，日本政府随后澄清称，相关报道不实，尚未就新行长人选做出决定。日元随后止跌反弹。 尽管雨宫正佳被市场视为接棒黑田东彦的最热门人选。不过，他的经验侧重于国内货币政策，而非国际事务。 在其他热门人选中，前日本央行副行长中曾宏在监督日本央行的市场运作和国际事务方面均拥有长期经验。 日本政府对新行长的提名，需要得到议会两院的批准。不过，考虑到执政联盟在议会拥有绝对多数席位，被提名人选获批是板上钉钉的事。

 日本金融业巨头野村控股(NMR.US)将从4月份开始为其日本员工大幅加薪，主要因人才竞争加剧和日本通胀率加速。这家日本经纪业务规模最大的公司周二在一份声明中表示，不包括高管在内的员工的加薪幅度将会略高于过去几年约3%的平均水平。 在日本政府要求帮助工人应对自1981年以来最高的通货膨胀率后，越来越多的日本公司计划将采取加薪措施。此外，持续的工资上涨可能会促使日本央行放弃长期以来坚持的超宽松货币政策。 野村表示，20多岁和30多岁从事非管理工作的员工的加薪幅度将略高于近年来6.2%的平均水平。这个数字是关于基本工资，以及与业绩和晋升有关的薪资收益，不包括奖金和津贴。据了解，该公司在日本拥有超过1.5万名员工。 日本的名义工资正以上世纪90年代末以来最快的速度增长，对许多人来说，这是在经历多年通缩之后的新鲜事。据知情人士透露，由于日本金融监管机构敦促地方银行投资于人才，以及敦促加薪，就连处境艰难的地方银行也面临政府施加的加薪压力。 如今，全球投资者正在密切关注日本已经开启的年度员工薪资谈判，因为一旦日本央行行长黑田东彦4月份正式离任，薪资谈判可能有助于说服日本央行收紧货币政策。日本央行在去年12月出人意料地扩大了日本10年期国债收益率锚定上限，引发了有关政策转变的猜测。 然而，日本央行行长黑田东彦在之后的货币政策会议中指出，扩大10年期国债收益率区间绝对不是改变其宽松的货币政策，并且此后多次强调只有当企业纷纷上调薪资才有可能考虑收紧措施。 “日本的通胀趋势可能会逐渐加速……但这还需要一些时间，”黑田东彦1月底在日本国会表示。“现在，日本经济的不确定性非常高。因此，现在重要的是支持经济，创造一个企业可以加薪的环境。” 日本央行行长黑田东彦在国会上强调了维持超宽松货币政策以支撑经济和刺激日本企业加薪的重要性，他在国会发言上多次强调坚定地支持经济很重要，以及当前的通胀是由高企的进口价格导致。 据日本媒体报道，在日本金融行业的其他公司中，第一生命保险株式会社计划平均加薪5%，三井住友金融集团(SMFG.US)将把针对大学毕业生的起薪提高24%。

日本12月份工人名义工资增长速度为1997年以来最快，这一增长速度的加快可能加剧人们的猜测，即日本央行将在行长黑田东彦4月份卸任后考虑改变宽松政策。日本厚生劳动省周二公布，去年12月日本劳动者名义现金收入较上年同期增长4.8%。冬季奖金的大幅增长推动了薪酬的增长，远远超过了经济学家预计的2.5%。由于工资水平的变化与日本央行政策变化的可能性密切相关，该指标超预期大幅上涨可能会引发市场猜测，即日本央行将在新任行长的领导下调整或退出刺激计划。 加薪幅度更大的迹象可能也会给日本首相岸田文雄带来一些积极消息，由于内阁不断有辞职事件影响，岸田文雄的公众支持率仍处于较低水平。数据公布后，日元小幅走强，但最初走势表明，投资者仍不愿过多解读仅一个月薪资情况的数据。 NLI研究所高级经济学家Tsuyoshi Ueno表示：“名义工资增长是一个积极的发展。不仅是奖金，常规工资也在上涨。如果工资持续强劲增长，日本央行将更容易继续缩减货币刺激政策。” 不过，他补充称，企业与工会之间春季薪资谈判的结果是日本央行政策的关键薪资因素。日本最大的工会日本劳动组合总联合会(Rengo)预计将在3月份公布首轮薪酬谈判结果。 最新的月度工资数据受到去年12月奖金同比增长7.6%的提振。不过，一项定期薪酬指标增长1.9%，这一数据更接近奖金以外的工资收入趋势，远低于日本央行和经济学家所说的维持2%稳定通胀目标所需的3%。但即便如此，这也是自1997年以来的最大增幅。 实际工资也自去年3月份以来首次小幅上升，勉强增长0.1%，这一数字表明，在考虑通胀因素后，日本的工资增长仍远未为家庭提供额外的消费能力。 岸田文雄一再敦促企业领导人提高工资的速度要快于物价上涨的速度，这样才能提高人们的实际消费能力。 另一项数据显示，按实际价值计算，日本12月份家庭支出较上月下降2.1%，较去年同期下降1.3%，这表明价格增长对消费的影响超过预期。日本12月份的通胀数据显示，物价涨幅为4%，日本央行表示，这一数字将在未来几个月降温，部分原因是受到政府最新一轮措施的影响，其中包括旨在将家庭电费削减五分之一的补贴。 摩根大通证券日本公司首席经济学家Ayako Fujita称:“公司越来越多地试图为持续的价格上涨补偿员工。”她认为这是势头的明显变化。Fujita预计，春季工资谈判将使基本工资增长1.5%，整体工资增长3%。 她补充说:“今天的数据可能会加剧人们对收益率曲线调整可能性的猜测，尤其是在外国投资者中。” 随着政府准备在本月晚些时候提名黑田东彦的继任者，有关货币政策方向的猜测继续升温。

据报道，日本政府官员们已经接触日本央行副行长雨宫正佳(Masayoshi Amamiya)，并多次谈及雨宫正佳接替黑田东彦出任下一任央行行长的可能性。由于雨宫正佳被市场认为可能会延续黑田东彦的超宽松政策，截至发稿，美元兑日元汇率涨0.53%至131.87;该汇率日内早些时候一度涨至132.50左右，为1月12日以来最高水平。 据悉，接受调查的大多数日本央行观察人士认为，黑田东彦的亲近助手、现任副行长雨宫正佳和日本央行前副行长中曾宏(Hiroshi Nakaso)被认为是一众候选者中最有可能的继任者。 其中，现任副行长雨宫正佳是最热门候选人，三分之二受访者认为他将继任。雨宫正佳以策划日本央行早期大规模债券购买行动以及收益率曲线控制(YCC)而闻名，被冠以“日银先生”的名号。他曾担任黑田得力助手，并主张保持超宽松政策，让日本摆脱通货紧缩。信金中央银行研究所高级经济学家Takumi Tsunoda曾表示，雨宫正佳精通当前的政策，将是在不间断的情况下修订黑田时代宽松政策的理想候选人。 Nordea Bank ABP高级策略师Dane Cekov表示：“如果这一消息属实，即雨宫正佳将出任下一任日本央行行长的话，那么外国投资者将需要调整他们对日本央行很快放弃超宽松政策的预期。” 投资者一直在权衡不同候选人的政策倾向，以判断日本央行会以多快的速度退出刺激措施。市场越来越多地猜测，在去年12月扩大收益率目标区间后，日本央行即将转变其政策。有市场人士认为，新的日本央行领导层将是政策转变的理想催化剂。 日本政府预计将于2月公布下一任央行行长的提名人选。被认为是日本首相岸田文雄最亲密助手之一的内阁官房副长官Seiji Kihara在上周日强调了物价稳定上涨的必要性。他表示：“重要的是要有一个物价稳定、可持续上涨的经济。”

日本央行行长黑田东彦的盟友、有望在今年4月接替他成为行长的伊藤隆敏(Takatoshi Ito)近日在《日本福布斯》发表文章称，日本央行或能在今年通过实现其可持续通胀目标令政策走向正常化。他表示：“黑田东彦的继任者在处理政策方面需要微妙的平衡，如果一切顺利，2023年可能会成为日本央行实现其物价目标并开始迈向政策正常化的历史性一年。” 众所周知，伊藤隆敏与黑田东彦关系密切。后者认为是伊藤隆敏说服了他2%的通胀目标的重要性。 经济学家认为，在黑田东彦于4月初卸任后，这位哥伦比亚大学教授将接替他或成为其中一个副行长。 伊藤隆敏表示，如果日本的经济和通胀状况允许日本央行宣布已实现物价目标，那将有必要进一步调整收益率曲线控制框架并提高利率。 他认为，日本央行需要采取一系列措施，并且不能在顺序上犯错。这些措施包括改变短期和长期利率、减少债券购买和缩减债券持有量。 在黑田东彦去年12月调整收益率曲线控制框架震惊全球金融市场后，经济学家预期日本央行将会改变政策。黑田东彦一再表示，将围绕日本央行收益率目标的波动区间扩大一倍并不是迈向正常化的一步，而是旨在增强宽松政策可持续性的举措。 虽然黑田东彦的解释相当有说服力，伊藤隆敏表示此举与正常化进程并非完全无关。他指出：“这可能不是正常化的其中一步，但毫无疑问是为该进程所做的准备。”

日本政府可能在2月初公布下一任央行行长的提名人选。 交易员们正在权衡热门候选人的政策倾向，并调整头寸。 市场人士认为，如果现任日本央行副行长雨宫正佳(Masayoshi Amamiya)获得提名，日元将会走软，而日本央行前副行长中曾宏(Hiroshi Nakaso)获得提名则可能会产生相反的效果。 若日本央行前副行长山口裕英(Hirohide Yamaguchi)意外获胜，可能会让市场进一步押注日本央行会更快结束超宽松政策，并导致全球债券收益率上升。 去年12月，日本央行调整收益率曲线控制(YCC)措施，在全球市场掀起了冲击波。今年1月，日本央行按兵不动，再次引发市场波动。在此背景下，日本央行新任行长提名受到全球市场的高度关注。 以下是市场对主要候选人的看法： 雨宫正佳 雨宫正佳被视为接替日本央行行长黑田东彦的热门人选，一些市场人士认为，他获得提名的可能性约为40%-50%。 市场人士指出，由于雨宫正佳被视为可能会延续黑田东彦超宽松政策的候选人，他获得提名可能会导致日元大幅下挫，日本股市可能会飙升。 Spectra FX Solutions总裁Brent Donnelly表示，如果雨宫正佳获得提名，美元兑日元汇率可能跃升250点。 瑞穗证券驻东京首席策略师Shoki Omori表示，市场对雨宫正佳获得提名的最初反应将是风险资产上涨。“市场最初将对更长时间的负利率政策和收益率曲线控制进行定价，而不会考虑政治因素。” 中曾宏 由于中曾宏被认为比雨宫正佳更鹰派，股票和债券的波动性可能会更低，因为交易员预期日本央行的立场将随着行长的更换而转变。 不过，Spectra的Donnelly表示，如果中曾宏获得提名，美元兑日元汇率可能下跌200点，因为投资者押注日本央行可能放弃其10年期国债收益率目标。中曾宏最近发表文章，详细阐述了如何退出宽松政策。 野村控股外汇策略主管Yujiro Goto表示:“由于他最初的职业生涯专注于金融体系和其他领域，市场可能猜测他会关注负利率和YCC的副作用。事实上，他已经离开日本央行约5年，这使得他更容易改变政策。” 山口裕英 山口裕英被视为最鹰派的主要候选人。山口裕英获得提名将发出最强烈的转向信号，并引发市场剧烈波动。 瑞穗的Omori表示，日本股市可能会下跌1%，外国投资者将会“被激怒”去测试日本央行的收益率上限。 东京SBI证券公司首席债券策略师Eiji Dohke表示，山口裕英当选将被视为日本央行实现货币政策正常化的信号。“如果山口成为日本央行行长，收益率曲线可能会整体上移。” 日本较高的收益率可能会吸引海外资金流入，这可能会波及更广泛的市场。澳大利亚联邦银行经济学家Stephen Halmarick和Joseph Capurso表示，这可能会对澳大利亚和美国政府债券产生负面影响，因为日本投资者在这两个市场的份额分别为3%和4.5%。 日本央行转向的信号可能会引发冲击波。此举推动日元和日本国债收益率飙升，美国国债下跌，并影响从美股到澳元和黄金的更广泛市场。 其他人选 策略师们表示，选择伊藤隆敏(TakatoshiIto)、浅川雅嗣(Masatsugu Asakawa)、翁百合(Yuri Okina)等外部候选人接替黑田东彦的可能性很低。野村证券的Goto表示，伊藤隆敏太过学院派，浅川雅嗣的职业生涯与黑田东彦太过相似。 Goto表示:“像翁百合这样的女性有可能会提高政府的形象，但我的印象是，伊藤、浅川和翁百合更适合担任副行长，而不是行长。”

日本央行是否会在实施多年的大规模刺激措施之后出现可能引发市场震荡的政策变化是近段时间以来投资者争论的问题。在日本央行行长黑田东彦看来，工资增长状况是这一问题的中心。黑田东彦坚称，日本央行的超宽松货币政策必须持续下去，直到有迹象表明，更强劲的薪酬增长能够实现可持续通胀。 随着日本通胀率达到40年来的最高水平，多家日本大公司已经采取措施大幅提高工资水平。若这一势头得到推动，日本经济似乎将走向一个拐点，而这可能会被证明日本央行在4月份开始的新行长任内作出变革是合理的。 不过，现实并非如此简单。日本劳动力市场缺乏美国或英国劳动力市场的灵活性。几十年来，日本主要工会将工作保障的重要性置于薪酬之上。此外，尽管黑田东彦曾表示，工资增长3%将支撑2%的可持续通胀，但目前还不清楚加薪需要多广泛、或者哪个工资指标可能触发政策转向。 日本春季工资谈判并未实现强劲的进展 日本工会和企业之间的春季工资谈判为该国每年的工资增长定下了基调。初值通常在3月公布，7月则公布包括中小企业数据在内的最终结果，而最终结果通常会向下修正。在这一谈判中，整体工资增长由基本工资增长和基于资历的增长组成。如果没有基本工资的增长，整体工资的增长势头基本上会保持不变，因为其他的增长无论如何已是计划好的。高盛预计，日本今年整体工资将增长2.8%，但基本工资将仅增长1.2%。 日本员工的工会化率创历史新低 尽管有春季工资谈判，但谈判结果对许多员工来说并没有太大意义。虽然在员工人数超过1000人的公司中，加入工会的员工比例接近40%，但整体的日本员工加入工会的员工比例仅为16.5%，创下新低。此外，日本约76%的劳动力受雇于员工人数不足1000人的公司。春季工资谈判的结果只反映了少数人的工资水平。 日本大约40%的劳动力是兼职合同工 就业类型也很重要。兼职、合同工和季节工(统称为非正式员工)占劳动力的三分之一以上。与签订长期合同的员工不同，他们很容易失业，这一事实在疫情期间再次得到证实。平均而言，这些非正式员工的工资比正式员工低33%，但这部分就业市场的流动性更大，这意味着他们可能会获得更高的收入。不过，对他们来说，更高的工资仅是缩小与正式员工的差距，而不是加快整体工资的变化。 日本过去10年工资涨幅不到2%，落后于通胀 日本厚生劳动省每月报告的一个更广泛的工资指标反映了包括加班费和季节性奖金在内的工资变化，覆盖了所有员工。在判断实际工资动态方面，这些数据可能比受到密切关注的春季工资谈判的数据更有帮助。过去十年，这一工资指标的平均涨幅约为0.3%，不过在过去9个月中，有3个月的涨幅达到2%，而上一次涨幅超过3%还是在1997年1月。不过，数据仍然显示实际工资已连续8个月下降，无法跟上不断加速的通胀。 劳动力市场吃紧有助于支撑工资增长。但日本过去的历史证明，对员工的强劲需求本身并不会导致工资增长加速。在疫情爆发之前，日本的职位空缺与求职者之比飙升至20世纪70年代以来的最高水平，每100名求职者对应164个职位空缺，但这仍不足以推动工资增长达到黑田东彦目前主张的水平。这在一定程度上反映了日本正式员工更看重工作稳定、而非工资增长，以及其他工作不稳定的员工的工资基础较低。不过，至少劳动力市场趋紧以及通胀更能产生工资增长的迹象，从而证明日本央行可能进行的变革是合理的。

日本央行行长黑田东彦周一再度强调了维持超宽松货币政策以支撑经济和刺激企业加薪的重要性，他在国会发言上多次强调现在坚定地支持经济很重要，以及当前的通胀是由高企的进口价格导致。 “日本的通胀趋势可能会逐渐加速……但这还需要一些时间，”黑田东彦对国会表示。“现在，日本经济的不确定性非常高。因此，现在重要的是支持经济，创造一个企业可以加薪的环境。” 就在同一天，日本首相岸田文雄表示，日本央行多年来的货币宽松政策的成果之一是创造了经济不再处于通货紧缩状态的局面，并且强调希望日本央行继续与日本政府的密切合作，着眼于经济、价格和市场发展，并指导适当的货币政策。 日本央行在1月18日维持其主要政策设定不变，将负利率维持在-0.1%，同时将收益率基准——日本10年期国债收益率的交易区间锚定在0.5%上限。尽管市场呼吁日本央行放弃收益率曲线控制(YCC)政策以恢复债券市场流动性，但日本央行仍选择维持这一鸽派政策。 在去年12月底，日本央行曾意外调整YCC政策，将日本10年期国债收益率区间从±0.25%调整至±0.50%，同时宣布2023年1-3月购买长期政府债券的规模从此前的7.3万亿日元增加至约9万亿日元。不过，日本央行行长黑田东彦在之后的货币政策会议中指出，扩大10年期国债收益率区间并非改变其宽松货币政策。 然而，市场的紧张局势可能还会继续加剧投资者对日本央行“转鹰”的押注，越来越多的投资者开始相信，在美联储等全球央行继续加息之际，日本央行无法坚持其宽松立场。 此根据本月财经媒体进行的最新调查，经济学家们正在进行调整对于日本央行转向紧缩政策的预测时机，其中一些提前了他们预期的调整时间。如今，一些经济学家预测将日本央行将最早在4月进行货币政策实质性调整，这是新任行长在任期内的首次会议，而另一些人则预计将在6月进行调整。 Dai-Ichi Life Research Institute的执行经济学家 Hideo Kumano表示：“最新的决定意味着日本央行将把当前政策框架交给下一任领导层的可能性更大，而不是在黑田东彦的领导下做出实质性的改变。”

在疫情期间负责货币政策的日本央行前执行董事前田荣二周二表示，日本央行可能会在4月新行长上任后的头半年内逐步退出收益率曲线控制(YCC)和负利率等措施。不过，即使日本央行实行这些举措，它也可能会继续放松货币政策以保持低利率。随着日本经济走出零通胀，日本有望摆脱根深蒂固的通缩思维，这给了日本央行结束极端刺激措施的空间。 前田称，温和的通胀开始扎根，降低了采取特别措施的必要性，并指出物价涨幅可能将保持在1%-1.5%的区间，通胀推高工资的经济周期可能会开始出现。 日本央行在2022年12月意外调整了收益率曲线控制计划，令市场震惊。但前田表示，在黑田东彦于4月8日卸任之前，不太可能出现进一步的政策调整。他认为，日元的高波动性是日本央行12月意外之举的一个关键原因。去年日元兑美元以创纪录的速度走弱，最终在10月触及十年来的最低点。 前田指出：“收益率曲线控制有明显的副作用，如汇率大幅波动和市场运作恶化。最好在某个时候结束这些措施，包括负利率。” 他表示，日本央行12月宣布将收益率目标上限从0.25%上调至0.5%之后，上周共同担保资金供给操作的扩张表明收益率曲线控制可能会走向终结。不过日本央行不会在没有采取其他措施的情况下突然放弃该政策，可能会同步实施扩大债券购买、向金融市场提供充足资金的举措。 前田预计，日本央行下一步的可能选择包括进一步扩大收益率区间，并且将10年期目标调整为更短的期限。收益率目标上限再扩大25个基点至0.75%将是结束收益率曲线控制过程中的一个步骤。