LME库存持续下降，低显性库存放大价格弹性 本轮LME铝价走强最直接的支撑来自持续下降的交易所库存。 截至近期，LME铝库存已降至约25.49万吨，处于本世纪以来的低位，可交割库存同样维持在较低水平。与此同时，中国SHFE铝库存近期也出现下降，国内外交易所显性库存同步去化，使市场对短期可流通货源的关注明显升温。 LME库存本身是国际铝市场重要的供应缓冲。在库存较高时期，即使供应出现小幅扰动，市场仍可以通过库存消化部分缺口；但当显性库存下降至低位后，任何边际供应变化或需求改善都更容易被价格放大。 因此，目前市场面临的并不一定是“全球突然严重缺铝”，而是 可见库存缓冲明显变薄 。在这样的背景下，市场对于冶炼厂减产、运输中断、需求回升甚至需求预期改善都会更加敏感。 需要注意的是，LME库存下降并不完全等同于终端消费快速增长。部分库存流出也可能来自注册仓库向场外仓库或下游用户的转移。因此，后续仍需结合注销仓单、仓库出入库以及Cash/3M结构判断实际现货紧张程度。LME官方亦分别披露库存及仓储数据。   海外供应恢复仍存在不确定性，短期供应弹性弱于过去 此前市场普遍预期，随着中东部分冶炼厂逐步复产以及印尼新增电解铝产能释放，海外原铝供应将在下半年逐渐改善。 但从当前市场表现来看，供应恢复并未完全消除市场对短期供应的担忧。 一方面，中东仍是全球重要的原铝供应区域，前期生产及物流扰动对国际市场的影响并未完全退出。另一方面，虽然印尼新增项目正在增加全球原铝供应，但新产能从投产到稳定释放仍需要时间，短期难以完全补充其他地区的供应波动。 中国市场的供应弹性也较过去有所下降。当前中国电解铝运行产能已处于较高水平，在产能约束及能源条件限制下，铝价上涨后能够快速释放的新增供应空间相对有限。 过去铝价上涨时，市场往往会交易： 价格上涨 → 中国快速增产 → 供应增加 → 铝价承压 而目前更接近： 价格上涨 → 国内运行产能本身已较高 → 新增供应更多依赖海外项目 → 供应响应速度下降 这意味着，在全球显性库存已经偏低的环境下，供应端任何扰动都更容易形成风险溢价。   地缘政治风险仍为铝价提供额外风险溢价 近期中东局势仍存在较大不确定性，霍尔木兹海峡运输安全、能源供应以及区域生产恢复情况持续受到市场关注。 海湾地区既是全球重要的原铝生产基地，也是国际铝贸易的重要出口区域。因此，即使没有出现新的大规模减产，只要运输及能源供应风险仍未完全解除，市场就会继续为潜在的供应中断计入一定 风险溢价 。 不过，这部分更多属于风险定价，而不是实际供应已经持续下降。后续如果中东局势明显缓和、运输恢复顺畅，相关地缘溢价也可能较快回落。   本轮上涨仍偏供应驱动，需求端尚未明显共振 与供应端偏紧形成对比的是，目前全球铝消费尚未出现明显超预期增长。 亚洲市场仍处于传统消费淡季，部分下游企业维持刚需采购，高铝价也在一定程度上抑制补库积极性。虽然近期中国库存有所下降，但从终端订单及采购表现来看，需求端暂未出现与LME上涨幅度相匹配的明显改善。 因此，SMM认为，本轮铝价上涨更接近： 低库存 + 供应担忧 + 宏观情绪推动 而不是典型的： 需求驱动型上涨 这一差异对于判断后市尤为重要。 如果后续需求能够逐渐改善，低库存背景下价格仍可能获得进一步支撑；但如果终端需求持续偏弱，那么随着海外新增及复产产能逐步释放，当前上涨动力可能逐渐减弱。   LME上涨向废铝传导，高品质废铝支撑或更明显 LME铝价上涨也正在通过定价及替代关系向废铝市场传导。 国际市场部分废铝品种，如UBC、6063等，通常采用LME折率或升贴水方式定价。因此即使折率保持不变，LME上涨也会直接抬升废铝的绝对采购价格。 另一方面，当原铝价格走高时，废铝相对于原铝的替代经济性也会提高，下游企业可能增加废铝及再生铝使用比例，从而进一步增强废铝价格支撑。 尤其是成分稳定、杂质较低的高品质废铝，其替代价值往往更高，因此在原铝供应偏紧时通常表现更为坚挺。 但废铝能否完全跟随LME上涨仍取决于再生铝需求。 目前东南亚ADC12市场需求整体仍偏谨慎，马来西亚及泰国买家采购主要以刚需为主。如果LME及废铝价格继续上涨，而ADC12成品价格无法同步上移，再生铝企业利润空间可能进一步受到挤压，并反过来压低企业对高价废铝的接受程度。 因此短期来看，LME上涨将继续为废铝提供成本及替代支撑，但废铝涨幅未必完全跟随原铝，品种之间的分化也可能进一步扩大。   长期来看，再生铝的重要性仍将持续上升 从更长期角度看，当前原铝供应弹性下降与废铝战略价值提升实际上属于同一条产业趋势。 国际铝业协会预计，全球铝需求未来仍将保持增长，而再生铝将在新增供应中承担越来越重要的角色。IAI此前指出，到2050年，再生铝在全球供应中的占比有望由2020年的约33%提高至50%以上。 这意味着，未来铝行业的增长不再只是依靠新增电解铝产能，而将更多依赖post-consumer scrap的回收以及再生铝产能扩张。 因此，当原铝新增产能越来越受到能源、碳排放及政策约束时，高品质废铝也将逐步由传统意义上的补充原料，转变为更具战略意义的生产资源。 这也是为什么近几年全球各主要消费地区都在提高对废铝资源、回收体系以及闭环利用的关注。   后市：3,300美元/吨以上能否站稳仍看三大因素 展望后市，首先需要关注LME及SHFE库存能否继续下降。如果全球显性库存持续去化，低库存仍将是铝价最直接的基本面支撑。 其次，需要关注中东复产以及印尼新增产能的实际释放速度。如果海外供应恢复明显快于预期，目前市场交易的供应风险可能逐步下降。 第三也是最关键的，是终端需求能否接住当前高铝价。如果下游订单和采购并未明显改善，那么高价格本身可能逐渐抑制补库需求，并限制铝价进一步上涨空间。 综合来看，SMM分析， 近期LME铝价上涨主要受到低库存、短期供应弹性有限、地缘政治风险以及有色金属整体情绪改善等因素共同推动，整体仍呈现较明显的供应及资金驱动特征。 短期低库存背景仍将为价格提供支撑，但目前需求端尚未形成明显共振。随着后续海外复产及新增产能逐步释放，本轮上涨能否持续，仍需要实际消费改善进一步确认。若需求恢复不及预期，LME铝价在高位的波动风险也将随之增加。

东南亚废铝市场维持震荡 高品质废铝价格仍具支撑 本周东南亚废铝市场整体波动有限。马来西亚混合铝铸件（Tense）价格维持在 2750美元/吨 ，铝线缆（Talon）价格由 13950令吉/吨 下调至 13500令吉/吨 （约3300美元/吨），打包易拉罐（UBC）价格由 10175令吉/吨 小幅回落至 10050令吉/吨 （约2457美元/吨）。 泰国市场整体保持稳定，铝线缆（Talon）价格小幅上涨至 109800泰铢/吨 （约3268美元/吨），UBC价格维持在 84000泰铢/吨 （约2500美元/吨）。 市场反馈显示，目前终端需求恢复仍较缓慢，多数企业维持按需采购策略，整体成交改善有限。其中，高品质UBC资源供应仍相对偏紧，对价格形成一定支撑，而普通废铝品种成交依旧偏淡，市场整体维持低位震荡运行。 ADC12市场表现平稳 出口报价小幅回升 本周东南亚ADC12市场整体变化有限。 马来西亚ADC12内贸价格维持在 12.55令吉/公斤 （约3068美元/吨），FOB报价由 3090美元/吨 小幅回升至 3110美元/吨 ；泰国ADC12内贸价格由 103泰铢/公斤 小幅回落至 102.5泰铢/公斤 （约3051美元/吨），FOB报价则由 3065美元/吨 回升至 3090美元/吨 。 据了解，近期部分厂家在废铝成本支撑下小幅调整出口报价，但终端需求恢复仍较缓慢，新增订单有限，市场成交依旧以执行前期订单及刚需采购为主。 印度市场方面，目前OEM级ADC12报价仍集中于 325-345印度卢比/公斤 ，非OEM级报价约 320-340印度卢比/公斤 。虽然东南亚ADC12仍保持一定价格优势，但近期印度市场采购节奏较前期有所放缓，整体成交活跃度仍偏低。 进口废铝价格连续上涨 市场预计8月中旬迎来到港高峰 本周进口废铝市场继续回暖。SMM数据显示，截至8月7日， 宁波港进口破碎铝切片 价格上涨至 21970元/吨 ，较周初累计上涨 500元/吨 ； 天津港进口破碎铝切片 价格上涨至 22020元/吨 ，同样累计上涨 500元/吨 。 随着国内铝价回升，进口成本支撑增强，近期进口窗口较此前有所改善，贸易商询盘及采购积极性明显提升。据SMM市场调研了解， 近期已有数单进口废铝成交，预计将在8月中旬陆续到港 ，反映部分企业开始把握当前进口窗口补充货源。不过，目前下游采购仍以刚需为主，大规模集中补库尚未出现，后续仍需关注实际到港量及终端消费恢复情况。 后市展望 SMM预计，短期东南亚再生铝市场仍将维持区间震荡。废铝供应整体保持稳定，高品质废铝受资源偏紧支撑，价格预计仍将保持相对坚挺；ADC12市场则继续受到终端需求恢复缓慢的影响，价格上涨动力仍相对有限。 国内方面，随着进口废铝价格持续回升及进口窗口改善，预计8月中旬部分进口废铝资源将陆续到港，短期有望改善国内进口废铝供应。后续市场仍需重点关注 LME铝价走势、海外废铝供应变化、中国进口窗口以及汽车、压铸等终端行业需求恢复情况 ，这些因素仍将是影响海外再生铝市场价格及贸易流向的重要变量。

东南亚废铝市场维持震荡 UBC价格表现相对坚挺 本周东南亚废铝市场整体维持低位震荡。马来西亚混合铝铸件（Tense）价格运行于 2750美元/吨 附近，铝线缆（Talon）价格约 13950令吉/吨 （约3410美元/吨），打包易拉罐（UBC）价格约 10175令吉/吨 （约2488美元/吨）；泰国铝线缆（Talon）价格运行于 109500泰铢/吨 （约3260美元/吨），打包易拉罐（UBC）价格约 84000泰铢/吨 （约2500美元/吨）。 市场反馈显示，除UBC外，其余废铝品种成交改善仍较有限，整体市场仍以按需采购为主。受饮料罐回收需求支撑，UBC贸易活跃度有所提升，而线缆及混合铝铸件市场整体仍维持低位震荡。 值得关注的是，尽管马来西亚与泰国UBC公开报价水平接近，但多位海外客户反馈，泰国高品质UBC实际采购成本普遍高于马来西亚。据了解，泰国本地高品质UBC资源长期由大型再生铝企业采购，市场流通货源相对有限，因此实际成交价格通常高于公开报价；而马来西亚UBC市场则以中小型回收料场供应为主，资源相对分散，成交价格更多取决于品质、数量及出口目的地。   ADC12市场继续承压 印度价格仍高于东南亚 本周东南亚ADC12市场继续偏弱运行。马来西亚ADC12内贸价格运行于 12.55令吉/公斤 （约3068美元/吨），FOB报价约 3090美元/吨 ；泰国ADC12内贸价格运行于 103泰铢/公斤 （约3066美元/吨），FOB报价约 3065美元/吨 。 市场反馈显示，多数厂家继续维持谨慎报价，虽然询盘较前期略有增加，但新增成交仍较有限，下游采购以按需补库为主，整体成交氛围依旧偏淡。废铝价格相对坚挺，而ADC12价格继续回落，原料与成品价格走势进一步分化，再生铝企业利润空间持续受到挤压。 印度市场方面，目前OEM级ADC12报价集中于 325-345印度卢比/公斤 （约3397-3606美元/吨），非OEM级报价约 320-340印度卢比/公斤 （约3345-3555美元/吨）。马来西亚ADC12到岸金奈报价约 3240-3272美元/吨 ，相比印度本地OEM材料仍具一定价格优势。不过，市场反馈近期印度采购节奏有所放缓，整体成交较前期偏淡。 CBAM正式实施 市场关注再生铝后续纳入范围 本周海外客户持续关注欧盟碳边境调节机制（CBAM）最新进展。自 2026年1月1日 CBAM正式进入实施阶段以来，欧盟进口商已开始按照进口产品的隐含碳排放购买并交回CBAM证书，市场对碳成本及供应链合规的关注持续升温。 与此同时，欧盟正推进CBAM修订方案，拟 自2028年起 将更多钢铁、铝下游产品如再生铝纳入CBAM覆盖范围，并加强反规避措施。对于铝行业而言，市场尤为关注前消费废料（Pre-consumer Scrap）纳入CBAM的讨论，以及未来再生铝产品覆盖范围进一步扩大的可能性。相关修订目前仍处于欧盟立法程序中，最终实施范围仍有待确定。 随着政策持续推进，欧洲采购商越来越关注产品碳足迹、再生料比例、供应链可追溯性及第三方碳排放数据。业内普遍认为，具备完整碳排放数据管理能力及低碳生产优势的企业，有望在未来欧洲市场竞争中占据更有利位置。 后势展望 SMM认为，短期东南亚再生铝市场仍将维持偏弱震荡运行。废铝市场整体供应相对稳定，UBC受供应偏紧支撑表现较为坚挺，而ADC12市场仍面临终端需求恢复缓慢及成交不足的压力。后续市场仍需重点关注LME铝价走势、欧美政策变化、CBAM后续修订进展以及中国、印度进口需求变化，这些因素仍将是影响海外再生铝市场价格及贸易流向的重要变量。

东南亚废铝市场止跌反弹 本周东南亚废铝市场整体回暖。马来西亚Tense价格上涨100美元/吨至2700美元/吨，Talon上涨500令吉/吨至14250令吉/吨，UBC上涨325令吉/吨至9950令吉/吨；泰国Talon及UBC价格分别上涨至110000泰铢/吨及82000泰铢/吨。 市场反馈显示，尽管本周LME铝价有所回落，但多数废铝供应商并未跟随下调报价，仅个别企业根据市场情况进行小幅调整。目前原料供应仍相对有限，低价出货意愿不高，废铝价格整体维持坚挺。 与此同时，市场成交较前几周略有改善，但整体仍以刚需采购为主，终端需求恢复有限，市场参与者对后市仍保持谨慎观望。 ADC12价格继续走弱 原料与成品走势进一步分化 与废铝市场形成对比，本周东南亚ADC12市场继续偏弱运行。马来西亚ADC12内贸价格由12.85令吉/公斤下调至12.65令吉/公斤，FOB报价由3120美元/吨下调至3100美元/吨；泰国内贸价格亦由104.5泰铢/公斤下调至104泰铢/公斤。 目前多数企业报价整体保持稳定，仅个别企业将报价调整至3060美元/吨、103.5泰铢/公斤附近，以贴近市场实际成交水平。企业普遍反馈，下游需求虽较前期略有改善，但整体成交仍较为清淡，新订单释放有限，市场仍以按需采购为主。 此外，近期印度市场成交较前期有所放缓，市场仍有零星成交，整体交易氛围偏淡，买家普遍观望后市价格走势，更倾向于采购价格具有竞争力的货源。 值得关注的是，本周废铝价格率先止跌反弹，而ADC12价格仍继续走弱，原料与成品价格走势进一步分化，反映终端需求恢复速度仍慢于原料端，短期再生铝企业利润空间或将继续受到挤压。 美国232政策成为市场关注焦点 近期，多位海外客户持续关注美国 232条款 最新进展，并询问其对全球废铝贸易流向的潜在影响。市场普遍认为，若后续美国进一步加强本土废铝资源留存，高品质废铝出口或将减少，亚洲废铝供应趋紧预期或将升温，并可能对东南亚及印度等进口市场形成一定支撑。 不过，目前相关政策尚未完全明朗，市场实际贸易格局暂未出现明显变化，后续仍需持续关注政策进展及实施细则。 后市展望 整体来看，本周东南亚再生铝市场呈现 "废铝止跌反弹、ADC12延续承压" 的分化格局。废铝市场受供应偏紧支撑，价格整体回升；而ADC12市场受终端需求恢复缓慢及成交偏淡影响，价格仍小幅走弱。 短期来看，市场关注点正逐步由价格波动转向政策及贸易环境变化，美国232政策后续进展以及终端需求恢复情况，预计仍将是影响海外废铝及再生铝市场的重要因素。预计短期东南亚再生铝市场仍将维持震荡运行。

进口废铝价格继续回落，进口窗口逐步改善 本周国内进口废铝价格继续小幅回调。SMM数据显示，宁波港进口破碎铝切片价格由21920元/吨下调至21820元/吨，天津港由21970元/吨降至21770元/吨，跌幅较上周有所收窄。 SMM调研了解到，随着海外废铝及ADC12报价持续回落，近期广东地区自东南亚进口废铝及铸造铝合金的订单较此前有所增加，进口窗口较前期进一步改善。不过，目前新增成交主要仍集中于部分低价资源及长期合作客户，现货市场成交活跃度仍有限。 业内人士表示，若海外价格继续调整，进口利润有望进一步修复，下半年进口量或逐步回升。   东南亚废铝市场表现分化，需求仍主导市场走势 本周东南亚废铝市场整体表现分化。 马来西亚市场方面，Tense价格维持2500-2700美元/吨不变；Talon价格小幅回升至13000-14500令吉/吨，反映部分高品质线缆料供应仍相对偏紧；UBC价格则小幅回落至9250-10000令吉/吨。 相比之下，泰国市场继续承压，Talon价格调整至104000-110000泰铢/吨，UBC价格进一步回落至76000-82000泰铢/吨，整体需求表现依旧偏弱。 SMM调研显示，目前多数下游企业采购仍以刚需为主，市场成交维持清淡。尽管部分优质废铝资源供应偏紧，但由于终端消费恢复缓慢，整体价格缺乏持续上涨动力，市场交易逻辑重新回归供需基本面。   ADC12报价继续下探，市场成交依旧清淡 东南亚ADC12市场本周继续偏弱运行。 马来西亚内贸ADC12价格维持12.85令吉/公斤，FOB报价由3135美元/吨下调至3120美元/吨；泰国内贸价格维持104.5泰铢/公斤，FOB报价则由3130美元/吨回落至3100美元/吨。 虽然报价持续下调，但市场实际成交改善有限。 SMM调研了解到，目前东南亚ADC12主流报价已降至3050美元/吨左右，而实际成交价格通常仍需较报价低50-60美元/吨。部分贸易商表示，目前市场新订单较少，企业仍以执行前期高价订单为主，在传统淡季背景下，成交明显放缓。 与此同时，中国压铸铝合金折算出口价格已接近3000美元/吨，进一步压缩东南亚ADC12出口报价空间。部分企业反馈，目前出口回中国的业务仍以长期订单为主，虽然近期进口订单较此前有所增加，但新增现货成交仍较有限。   市场热点 本周海外废铝及再生铝市场关注焦点仍集中于需求恢复节奏、进口窗口变化及全球废铝资源政策。随着海外ADC12及废铝报价持续回落，市场普遍关注中国进口利润改善情况，部分东南亚资源已开始重新流向中国，但新增成交仍以长期订单为主，现货需求恢复有限。与此同时，终端汽车及压铸行业仍处于传统淡季，下游采购维持刚需，企业普遍以控制库存及降低采购成本为主。在政策方面，欧盟拟征收废铝15%出口税及美国加强废铝资源管理等措施仍持续受到市场关注，业内认为相关政策若正式实施，将进一步影响全球废铝贸易流向及高品质废铝供应格局。整体来看，当前市场关注重点已由供应扰动逐步转向需求恢复及贸易流向变化。   后势展望 SMM认为，短期海外再生铝市场仍将维持偏弱震荡运行。 目前市场仍处于供需双弱格局，下游消费恢复缓慢，企业采购以刚需为主，废铝及ADC12价格预计仍将承压。不过，随着海外价格持续回落，中国进口窗口较前期已有改善迹象，若进口利润进一步修复，预计下半年东南亚资源流向中国的数量将有所增加。 后续市场仍需重点关注LME铝价走势、中国进口利润变化、欧美资源保护政策进展以及终端汽车、压铸行业需求恢复情况，上述因素仍将成为影响下半年海外再生铝市场走势及全球废铝贸易流向的关键变量。

进口废铝价格继续回落，进口窗口仍待打开 本周国内进口废铝价格进一步下调。宁波港进口废铝价格由22520元/吨下调至21920元/吨，天津港进口废铝价格由22570元/吨下调至21970元/吨。 尽管进口价格持续回落，但市场人士普遍表示，目前海外废铝报价仍相对偏高，进口窗口尚未完全打开，国内企业采购仍以刚需补库为主，整体成交有限。 随着海外废铝价格持续调整，市场对于下半年进口窗口开启的预期逐渐增强。部分贸易商预计，若海外废铝价格继续回落，9-10月国内进口利润有望逐步恢复，届时进口量或出现一定回升。   海外废铝价格全面下跌，市场重新回归供需逻辑 海外废铝市场本周整体呈现普跌走势。 泰国市场方面，铝线缆（Cable）价格由120,500泰铢/吨下调至103,500泰铢/吨，打包易拉罐（UBC）由83,000泰铢/吨降至79,000泰铢/吨。 马来西亚市场方面，铝铸件（Tense）价格由2675美元/吨降至2600美元/吨；铝线缆（Talon）由15,250令吉/吨下调至13,500令吉/吨；UBC价格则由9750令吉/吨小幅回落至9650令吉/吨。 SMM调研了解到，多数海外废铝供应商反馈，下游采购需求依旧疲弱，近期询盘虽仍存在，但实际成交明显减少。此前阿联酋限制固体废料出口政策曾推动市场情绪升温，并一度引发供应趋紧预期，但随着市场逐渐消化政策影响，供应紧张情绪明显缓解，价格重新回归由供需关系主导。 与此同时，部分废料供应商也开始主动降价出货，以促进库存消化，反映当前市场整体仍处于供大于求格局，短期价格缺乏明显支撑。   东南亚ADC12成交冷清，买卖双方价格预期持续下移 东南亚ADC12市场本周整体延续弱势运行。 泰国内贸ADC12价格由104.75泰铢/公斤小幅下调至104.50泰铢/公斤，FOB报价由3150美元/吨下调至3130美元/吨；马来西亚内贸ADC12价格维持12.85令吉/公斤，FOB报价持稳于3135美元/吨。 虽然主流报价仍维持在3130美元/吨附近，但市场实际成交价格已逐步下移，目前海外成交多集中于3120-3140美元/吨区间。 多位市场参与者表示，近两周市场成交明显减少，部分贸易商甚至反馈几乎没有实际成交。与此同时，下游采购态度持续谨慎，国内买家的目标采购价格已逐步下探至3000美元/吨左右，市场亦出现个别2950美元/吨成交的传闻，但目前尚未获得广泛市场验证。 另一方面，由于终端订单表现平淡，部分马来西亚及泰国再生铝厂已开始主动减少废铝采购，并以消化现有库存为主，整体补库意愿偏弱，进一步压制废铝及ADC12价格表现。   欧美资源保护政策仍是市场关注焦点 虽然短期市场交易重心重新回归供需基本面，但政策因素仍是影响中长期废铝贸易格局的重要变量。 本周市场持续关注欧盟拟对废铝出口征收15%出口税的政策进展。若该政策最终落地，欧洲废铝出口成本将明显提升，亚洲买家或进一步增加对美国及其他地区废铝资源的采购，全球废铝贸易流向或将出现新一轮调整。 与此同时，美国《Secure Aluminum Supply Chains Act（HB 9161）》仍在推进过程中。该法案主要针对美国高品质废铝出口可能带来的供应链及制造业安全问题展开调查。市场普遍认为，若未来美国进一步收紧高品质废铝出口，亚洲市场可获得的优质废铝资源或有所减少，对区域供应形成一定约束，并可能为后续价格提供支撑。 不过，从目前来看，两项政策仍存在较大不确定性，短期内市场影响更多体现在情绪层面，实际供需变化仍有待政策正式落地后进一步观察。   SMM展望 SMM认为，短期海外再生铝市场仍将维持偏弱运行。随着前期地缘政治因素带来的供应扰动逐渐减弱，市场重新回归供需基本面，而当前终端消费恢复缓慢，下游采购积极性不足，废铝及ADC12价格仍面临一定下行压力。 不过，从中长期来看，欧美资源保护政策仍可能改变全球废铝贸易流向。若欧盟出口税及美国废铝出口限制政策逐步实施，亚洲高品质废铝供应或再次趋紧，届时市场价格或获得新的支撑。 后续市场仍需重点关注欧美废铝资源保护政策进展、国际地缘政治变化以及汽车、压铸等终端行业需求恢复情况，这些因素将成为影响下半年海外再生铝市场走势的核心变量。

导语 2026年上半年，海外再生铝市场整体呈现"先扬后抑"走势。二季度前期，在LME铝价走强、中东局势持续紧张以及供应端扰动等多重因素影响下，废铝及ADC12价格快速上涨，市场风险溢价持续累积；进入二季度后半段，随着中东物流逐步恢复、LME价格回落以及终端需求恢复不及预期，市场重新回归供需基本面，价格重心逐渐下移。 相比价格本身，更值得关注的是市场定价逻辑正在发生变化。上半年，从阿联酋实施废料出口限制，到欧盟拟推进废铝出口关税，再到美国围绕废铝出口启动供应链安全调查，全球主要经济体陆续释放加强再生资源管理的政策信号。废铝正在从传统贸易商品，逐步成为保障本土制造业、低碳转型及供应链安全的重要战略资源，这也意味着未来海外再生铝市场的价格波动，将不仅受到供需关系影响，政策及贸易流向的重要性正不断提升。   1.0 供应风险推高价格，市场交易的是"预期"而非"现实" 回顾2026年上半年海外再生铝市场价格走势，可大致分为三个阶段。 第一阶段： 一季度至二季度初，在LME铝价持续走强、中东局势升级及市场担忧供应链受扰的背景下，海外废铝及ADC12价格同步上涨，市场开始提前交易未来供应风险。 第二阶段： 二季度前半段，随着中东地区局势持续反复，霍尔木兹海峡及红海航线运输风险上升，市场对船期延误及废铝供应稳定性的担忧进一步放大。与此同时，阿联酋实施部分工业废料及金属废料临时出口限制，再次强化了亚洲市场对于高品质废铝供应趋紧的预期，废铝价格进入快速上涨阶段。 第三阶段： 出现在6月下旬以后，随着中东物流逐步恢复，市场对于供应中断的担忧明显缓解，风险溢价开始逐步退出，加上LME铝价持续回落，海外ADC12及废铝价格同步进入调整阶段，市场重新回归供需基本面。 从SMM价格模型来看，上半年LME走势始终是海外再生铝市场的重要风向标。受供应风险推动，LME铝价自2月底约3156美元/吨快速上涨至3月初3500美元/吨以上，随后虽然经历阶段性调整，但4月至5月期间仍维持在3400-3600美元/吨区间震荡运行，为海外ADC12及废铝价格提供了较强成本支撑。 受此影响，东南亚ADC12价格同步走高。泰国ADC12内贸价格由3月初不足2800美元/吨附近持续上涨，5月底一度突破3400美元/吨；马来西亚ADC12内贸价格亦由3000美元/吨以下回升至3300美元/吨附近。FOB市场方面，东南亚ADC12出口报价整体维持强势，废铝端Talon、Tense及UBC等主要品种报价中枢同步抬升，其中高品质废铝涨幅明显快于ADC12成品。 值得注意的是，这轮上涨并非源于终端消费明显改善，而更多来自市场对于未来供应的重新定价。 SMM调研显示，二季度前半段， 多数贸易商关注的重点并不是"当前是否缺货"，而是"未来还能否持续获得稳定供应" 。在供应预期趋紧背景下，部分贸易商主动降低出货节奏，希望等待更高价格成交；与此同时，下游企业也开始提前锁定原料，高品质废铝询盘明显增加，进一步推动市场报价上移。尤其是Talon、Tense等高品质废铝，由于主要供应来源相对集中，买家对于未来资源可得性的担忧更为明显，因此价格上涨速度明显快于ADC12成品。 相比之下，ADC12价格上涨则相对克制。原因在于，再生铝企业不仅需要承担原料上涨带来的成本压力，还需要考虑终端客户的接受程度。对于ADC12而言，价格能否继续上涨，最终仍取决于压铸企业、汽车零部件企业等下游是否愿意接受更高报价。当终端订单未同步改善时，成本上涨便难以完全向下游传导。 进入二季度后半段，这一矛盾开始逐渐显现。 虽然部分废铝品种价格仍维持高位运行，但ADC12上涨幅度明显放缓。随着中东运输恢复正常，供应风险逐步下降，市场前期积累的风险溢价开始回吐；与此同时，LME铝价持续走弱，也进一步削弱了海外ADC12市场的成本支撑。 SMM调研显示，6月以后，东南亚ADC12 FOB价格逐步由高位回落至3100-3200美元/吨区间，部分实际成交价格已接近3150美元/吨；废铝市场方面，高品质Talon价格仍相对坚挺，而UBC及部分中低品位废铝则率先进入调整阶段。这一变化也说明，上半年市场上涨的核心驱动力始终来自供应预期，而非终端需求改善。当供应风险逐步缓解后，价格最终仍需要回归消费基本面。   2.0 供需格局调整，区域贸易回归理性 随着二季度供应扰动持续发酵，海外再生铝市场供需格局也出现新的变化。与价格快速上涨不同，上半年市场并未出现真正意义上的原料短缺，而是呈现出 供应阶段性偏紧、需求恢复偏缓 并存的运行特征。 供应端来看，中东局势反复及阿联酋废铝出口限制一度推高市场对高品质废铝供应的担忧，贸易商惜售情绪增强，部分下游企业提前锁定原料，带动区域采购活跃度提升。但随着物流逐步恢复及市场风险情绪降温，供应预期趋于稳定，部分废铝加工企业开始由前期囤货转向去库存，市场流通资源较二季度前期有所改善。 相比供应端，需求恢复仍然慢于市场预期。SMM调研显示，东南亚ADC12企业普遍反馈汽车、压铸及工业零部件订单恢复有限，下游企业仍维持按需采购及低库存运营，主动补库意愿不足。部分企业表示，即使废铝价格阶段性上涨，终端订单并未同步增加，市场实际成交价格普遍低于主流报价50-100美元/吨，反映出需求端对于价格上涨的承接能力仍然有限。 贸易数据同样印证了市场采购策略的变化。根据SMM统计，2026年4月，东盟废铝进口量约10.63万吨，出口量约5.90万吨，净进口约4.73万吨；5月进口量增至11.64万吨，出口量同步增至6.99万吨，净进口约4.65万吨。虽然进口规模环比增长近1万吨，但出口同步增加，净进口规模基本保持稳定，表明区域贸易活跃度有所提升，但新增进口更多用于满足生产需求及正常贸易流转，而非形成大规模库存累积。 从产品表现来看，高品质废铝与ADC12走势逐渐出现分化。由于Talon、Tense等优质废铝仍受到供应预期及资源保护政策支撑，价格整体表现相对坚挺；相比之下，ADC12作为终端消费产品，更直接受到汽车及压铸行业需求影响，在终端订单恢复不足的背景下，价格上涨动力明显弱于原料端。二季度后半段，市场逐渐形成 "原料相对抗跌、成品承压运行" 的格局，再生铝企业加工利润空间进一步受到挤压。 整体来看，上半年海外再生铝市场更多体现为供需重新平衡的过程。供应扰动推动了采购节奏提前，但需求恢复缓慢限制了价格上涨空间，贸易流向及库存策略也逐步由前期的风险交易回归基本面运行，也为下半年市场走势奠定了基调。   3.0 全球资源保护趋势升温，废铝贸易格局正在重塑 如果说上半年价格波动反映的是市场对供应风险的重新定价，那么政策变化则正在改变全球废铝贸易的长期逻辑。 近年来，随着绿色制造、循环经济及供应链安全逐渐成为全球制造业发展的重点，再生资源的重要性持续提升。废铝作为再生铝生产的核心原料，不仅关系到企业生产成本，也逐渐成为保障本土制造业竞争力的重要战略资源。2026年上半年，全球多个主要经济体相继释放加强废铝资源管理的政策信号，也进一步强化了市场对于未来国际废铝贸易流向变化的预期。 其中，对亚洲市场影响最直接的是 阿联酋出台的废料出口限制政策 。作为亚洲重要的废铝供应来源之一，阿联酋于6月发布第105号部长决定，对部分工业废弃物及金属废料实施为期四个月的临时出口禁令，涉及多个HS7602项下的铝废料。虽然已签订国际合同可申请豁免，但政策出台后，市场对于中东废铝供应稳定性的担忧迅速升温，印度、韩国以及东南亚部分进口商开始重新评估采购计划，高品质废铝报价也因此获得一定支撑。 值得关注的是，这一政策并非孤立事件，而是阿联酋近年来推动循环经济及提升本地资源利用率政策的延续。随着本土再生铝产业持续发展，更多废铝资源优先留在国内进行加工增值，已成为当地产业发展的重要方向。对于亚洲买家而言，未来中东废铝供应的不确定性，可能更多来自政策，而不仅仅是物流运输。 与此同时，欧洲也正持续强化本地区废铝资源管理。随着清洁工业战略、循环经济及CBAM等政策不断推进，欧盟对于再生资源本地循环利用的重视程度进一步提升。SMM了解到， 欧盟拟自9月起对出口至非欧盟国家的铝废料征收15%出口税 ，希望通过提高出口成本，优先保障本地再生铝产业原料供应。 若相关措施正式实施，预计将进一步削弱欧洲废铝出口竞争力，提高亚洲采购欧洲高品质废铝的综合成本。对于长期依赖欧洲优质废铝资源的亚洲市场而言，未来采购渠道或进一步收窄，区域间资源竞争预计持续加剧。 美国方面， HB9161《Secure Aluminum Supply Chains Act》 同样释放出值得关注的政策信号。虽然目前法案仍处于调查阶段，并未涉及直接限制废铝出口，但其核心在于评估废铝出口对美国制造业竞争力及供应链安全的影响。随着美国新能源、汽车制造及本土工业投资持续增加，再生资源的重要性不断提升，未来美国高品质废铝优先满足国内需求的可能性也正在增加。 综合来看，阿联酋、欧盟及美国出台政策的背景虽不尽相同，但反映出的趋势却高度一致—— 全球主要经济体正逐步加强废铝资源管理，并将其纳入本国产业链安全和绿色制造发展的重要组成部分。 对于海外再生铝市场而言，这意味着未来影响价格的因素将不仅局限于LME、供需关系或物流成本，政策导向及资源配置的重要性将进一步提升。尤其是高品质废铝，未来价格表现或将更多体现资源属性，而不仅仅是商品属性。全球废铝贸易也将逐步由过去的全球自由流通，转向更加区域化、本地化的发展趋势。   4.0 下半年展望：需求主导价格，政策重塑成本 进入2026年下半年，海外再生铝市场运行逻辑预计将发生进一步转变。相比上半年市场围绕地缘政治及供应风险展开交易，下半年市场关注重点将逐步回归需求基本面，价格走势也将更多由终端消费恢复情况决定。 从供应端来看，上半年最紧张的阶段或已过去。随着中东物流运输恢复正常，市场对于供应中断的担忧明显缓解，废铝流通资源较二季度前期有所改善。与此同时，部分废铝加工企业开始由囤货转向去库存，供应压力边际缓解，市场风险溢价逐步回吐。 不过，这并不意味着废铝供应将重新进入宽松阶段。近年来，各主要经济体围绕再生资源管理持续出台政策，高品质废铝跨区域流通预计仍将受到一定影响。阿联酋废料出口限制、欧盟拟征收15%废铝出口税，以及美国围绕废铝供应链安全展开调查，都反映出全球资源保护趋势正在持续强化。未来， 高品质废铝供应预计仍将维持偏紧格局，对原料价格形成一定支撑 。 相比供应端，需求恢复仍将是决定下半年市场走势的核心变量。 根据SMM近期市场调研，多数东南亚ADC12生产企业反馈，汽车、压铸及工业零部件行业订单恢复仍慢于市场预期，下游采购依然保持谨慎，多以按需采购和低库存运营为主，主动补库意愿有限。虽然新能源汽车及轻量化发展仍将带动再生铝长期需求增长，但短期内终端消费改善幅度预计有限，难以支撑ADC12价格出现持续上涨行情。 价格方面，LME仍将是海外再生铝市场的重要定价基准。若LME继续弱势运行，东南亚ADC12价格仍将面临一定调整压力；若LME企稳反弹，则有望带动市场情绪阶段性改善。不过， 在需求恢复不足的背景下，价格反弹高度预计仍将受到限制。 综合供需及政策因素，SMM预计，下半年东南亚ADC12 FOB主流价格或将在 3050-3200美元/吨 区间运行，整体维持偏弱震荡走势；废铝市场则预计继续呈现分化运行，高品质废铝受资源保护政策及供应预期支撑，价格韧性将强于普通废铝，跌幅预计相对有限。 展望后市，下半年市场仍需重点关注以下几个方面：一是欧美废铝资源保护政策是否进一步落地，并对国际贸易流向产生实质影响；二是LME铝价走势及全球宏观环境变化，对成本端形成的影响；三是东南亚汽车及压铸行业订单恢复情况，这将直接决定ADC12需求改善幅度；四是中东地区局势及国际物流是否再次出现扰动，从而影响废铝供应节奏。 整体而言，下半年海外再生铝市场或将进入 "需求决定价格、政策影响成本" 的新阶段。随着供应风险逐步弱化，需求恢复速度将成为决定价格运行方向的核心因素，而资源保护政策则将持续影响全球废铝贸易流向及高品质原料的价格中枢。   SMM观点 2026年上半年，海外再生铝市场最大的变化，并非价格经历了一轮上涨与回落，而是市场定价逻辑正在发生调整。 上半年初，在LME走强、中东局势反复以及供应链扰动等因素影响下，市场交易的核心是供应风险，价格上涨更多反映的是对未来资源可得性的担忧，而非终端需求明显改善。随着物流恢复、风险溢价逐步消退，市场重新回归供需基本面，需求不足也再次成为限制价格上涨的主要因素。这意味着，海外再生铝市场正由前期"供应驱动"逐步转向"需求驱动"的新阶段。 与此同时，全球废铝贸易格局正在发生更深层次的变化。无论是阿联酋阶段性限制废铝出口、欧盟拟推动废铝出口税，还是美国围绕废铝供应链安全展开调查，都反映出全球主要经济体正不断加强本土资源保障能力。废铝正逐渐由传统贸易商品，转变为兼具资源安全、绿色制造及产业竞争力属性的重要战略资源，未来政策因素对全球废铝贸易流向的影响预计将持续增强。 展望下半年，SMM认为，终端需求恢复情况仍将是决定市场走势的关键变量。若汽车、压铸及工业制造需求未出现明显改善，ADC12价格持续反弹动力预计仍然有限；但在全球资源保护趋势不断强化的背景下，高品质废铝供应预计仍将保持偏紧，价格韧性或继续强于合金成品。 短期来看，LME仍将是海外再生铝市场的重要价格锚点，市场波动节奏仍将受到宏观环境及地缘政治影响；中长期来看，资源保护政策、供应链安全及区域化采购趋势，将逐步重塑全球废铝贸易格局，并推动高品质废铝战略价值持续提升。对于产业链企业而言，未来竞争的重点不仅在于价格，更在于稳定原料供应、优化采购布局以及提升供应链韧性。

废铝为何成为全球争夺的战略资源？ 废铝的重要性首先来自其在低碳转型中的特殊地位。 相比原铝生产，再生铝通常 仅需约5%的能源消耗 ，同时可 减少约95%的碳排放 。因此，在新能源汽车、电力基础设施、建筑、包装以及高端制造行业持续推进减碳目标的背景下，再生铝已成为实现工业脱碳的重要路径。 与此同时，近年来全球供应链安全风险明显上升。俄乌冲突、红海危机、能源价格波动以及地缘政治因素不断促使各国重新审视关键资源的供应安全。对于越来越多国家而言，废铝已经不再只是回收行业的原料，而逐渐成为支撑低碳工业体系和提升制造业竞争力的重要战略资源。 目前全球主要经济体对于废铝 的政策方向已出现明显变化。 全球废铝贸易正逐渐从过去的“价格驱动”模式向“资源安全驱动”模式转变。   一、欧盟：CBAM时代下的废铝资源保卫战 欧盟是当前全球废铝政策变化最值得关注的地区。 近年来，欧洲废铝出口持续增长。根据欧洲行业组织统计，欧盟废铝出口量已由 2019年的约84万吨 增长至 2024年的约126万吨 ，五年间 增长接近50% 。大量高品质废铝持续流向印度、土耳其、马来西亚、泰国以及其他亚洲市场。 对于欧洲铝产业而言，废铝出口持续增长正引发越来越多担忧。 欧洲铝业协会（European Aluminium） 认为，大量高品质废铝流向海外市场，正在 削弱欧洲本地再生铝产业竞争力 。协会指出，目前欧洲部分再生铝熔炼产能仍处于闲置状态，但与此同时，大量废铝却持续出口至亚洲等海外市场，导致本地企业面临原料供应和成本压力。事实上，欧盟对于废铝资源的关注并非孤立政策，而是与其整体绿色工业战略密切相关。随着《欧洲绿色协议》（European Green Deal）、《净零工业法案》（Net-Zero Industry Act）以及《碳边境调节机制》（CBAM）逐步推进，低碳原材料的重要性正在不断提升。 特别是 CBAM 自2023年进入过渡期，并将于 2026年正式实施 后，进口至欧盟市场的铝产品将根据其生产过程中的碳排放承担相应碳成本。在这一背景下，再生铝因其显著的低碳优势而受到市场高度关注。相比原铝生产，再生铝通常仅需约5%的能源消耗，并可减少约95%的碳排放，被广泛视为铝行业实现脱碳目标的重要路径。 对于欧洲制造商而言，提高再生铝使用比例不仅有助于降低产品碳足迹，也能够缓解未来CBAM带来的成本压力。在新能源汽车、包装、建筑及可再生能源等行业持续推进低碳转型的背景下，废铝已不再只是传统意义上的回收原料，而逐渐成为支撑欧洲绿色工业竞争力的重要战略资源。 正因如此， 欧洲铝业协会持续呼吁加强废铝资源保留措施 ，并主张通过政策手段提高本地废铝供应水平。协会认为，如果大量高品质废铝持续流向海外市场，欧洲企业未来将不得不增加对高碳排放原铝的依赖，从而削弱其在全球低碳制造竞争中的优势。 在此背景下，欧盟委员会已正式启动针对废铝出口问题的专项咨询（Targeted Consultation），并计划将相关措施纳入REsourceEU Action Plan框架进行研究。目前讨论中的政策工具包括出口税、出口许可证制度、提高再生料使用比例以及加强出口监测机制等。虽然最终方案尚未确定，但市场普遍认为，欧盟对于废铝资源的定位已经从传统再生资源逐步转向具有战略意义的低碳工业原料。 其中最受关注的是 欧洲铝业协会提出的30%废铝出口税建议 。协会认为，提高出口成本有助于增加欧洲本地废铝供应，并支持欧洲再生铝产业发展。 不过，欧盟内部对于废铝出口限制存在明显分歧。2026年5月，欧洲回收协会（Recycling Europe）联合国际回收局（BIR）、德国废弃物、原材料及处置协会（bvse）等行业组织向欧盟委员会提交联名信，明确反对针对废铝实施出口限制措施。 从目前情况来看，欧盟短期内更可能优先推进出口监测及许可证制度，而非立即实施全面出口税。但无论最终方案如何，欧洲强化本地废铝利用率的方向已经十分明确。   二、美国：废铝被纳入国家安全框架 如果说欧盟关注的是低碳工业竞争力，那么美国对于废铝的讨论已经上升至国家安全和制造业安全层面。 2025年， 美国铝业协会（The Aluminum Association）发布《Scrap the Exports, Save U.S. Supply》白皮书，首次明确提出应将废铝视为美国“战略资产（Strategic Asset）” 。 协会指出，美国目前约 85% 的铝产品生产 依赖再生铝作为主要原料来源 ，再生铝已经成为美国铝产业链的重要组成部分。然而，美国本土原铝供应长期存在明显缺口，目前每年仍有约 400万吨原铝需求需要依赖进口补充 。与此同时，美国 每年约出口200万吨废铝 ，占全国废铝资源总量超过四分之一。在美国铝业协会看来，大量高品质废铝持续流向海外市场，正在削弱美国本土供应链韧性。特别是在制造业回流、能源转型以及国防工业持续扩张的背景下，美国对于铝资源的需求正在不断增加。从新能源汽车、电网升级、数据中心建设到航空航天和国防装备生产，铝材料均发挥着重要作用。因此，如何确保关键原料优先服务于本土产业发展，已经成为美国行业组织关注的重点议题。 美国铝业协会认为，并非所有废铝都需要受到限制，而应优先保留那些能够直接服务于美国制造业和循环经济体系的高品质资源。目前协会重点关注的废铝品种主要包括： UBC（Used Beverage Cans，废易拉罐） ：美国最成熟的闭环回收体系之一，可直接回收再生产新的饮料罐，循环利用价值极高。 Mill-ready Scrap（可直接入炉废铝） ：经过预处理后可直接进入熔炼系统，杂质含量低、利用效率高，是美国再生铝企业的重要原料来源。 高品质工业边角料（Industrial Scrap） ：来源稳定、成分明确，广泛应用于汽车、包装及建筑行业。 相比之下，美国铝业协会对于粉碎有色金属废料（Zorba）、汽车粉碎机的浮选铝碎片（Twitch）等混合废料则持相对谨慎态度。由于此类废料通常需要经过进一步分选和加工才能投入使用，而美国国内相关处理能力仍在持续扩张过程中，因此行业组织并不支持现阶段对所有废料实施统一出口限制。协会认为，过早限制相关废料出口可能导致库存积压，并影响回收行业投资积极性。 整体来看，美国目前尚未出台正式废铝出口限制政策，但行业层面释放出的信号已经十分明确。随着制造业回流、关键矿产战略以及供应链安全议题不断升温， 废铝正逐步从传统再生资源转变为美国工业体系中的战略性原料 ，而高品质废铝资源未来受到更多政策关注的可能性正在提升。   三、日本：通过循环经济提升资源安全，而非直接限制出口 与欧盟和美国不同，日本目前并未讨论废铝出口税、出口许可证制度或出口禁令等措施。然而，这并不意味着日本对于废铝资源缺乏关注。相反，在资源安全和绿色转型背景下，日本正通过提升国内资源循环效率和再生铝消费能力，逐步强化本土废铝资源保障体系。 作为资源高度依赖进口的国家，日本长期将资源安全视为国家产业政策的重要组成部分。近年来，随着全球供应链波动、地缘政治风险上升以及能源成本变化，日本政府对于关键原材料自主保障能力的重视程度持续提升。虽然铝并未像稀土或半导体材料一样受到严格管制，但其在汽车、包装、建筑及新能源领域的重要性正不断增强。 2026年，日本政府正式发布新一轮 《Circular Economy Action Plan（循环经济行动计划）》，提出到2030年前推动约1万亿日元循环经济投资 ，希望通过提高资源回收率和再利用率，减少对海外资源的依赖，并增强日本工业体系的韧性。根据日本政府规划，再生铝在轧制铝产品原料中的占比目标将 提升至约40% 。与此同时，日本经济产业省（METI）也持续推动绿色铝（Green Aluminium）体系建设，希望通过提高再生铝使用比例降低工业部门碳排放。 与欧美从政策端讨论资源保留不同，日本更多通过产业链协同方式提升本地废铝利用率。其中最具代表性的案例来自汽车行业。近年来，丰田汽车（Toyota）与日本铝加工企业UACJ持续推进“Car-to-Car Closed Loop Recycling（汽车闭环回收）”项目。该模式通过回收报废汽车中的铝材料，经过分选、熔炼和再加工后重新应用于新车制造，从而实现铝资源的循环利用。这一模式不仅有助于降低碳排放，也提高了日本本土对于高品质废铝的吸纳能力。随着新能源汽车产业持续发展，日本汽车行业对于低碳铝材料的需求预计将进一步增长。 与此同时， 日本铝业协会（Japan Aluminium Association）近年来也持续强调绿色铝、低碳制造以及资源安全的重要性 。协会认为，再生铝将在未来日本铝产业转型过程中发挥更加重要的作用，并呼吁进一步提升废铝回收效率和资源利用水平。 从目前情况来看，日本短期内实施废铝出口限制措施的可能性较低。由于日本长期支持自由贸易，并高度依赖国际资源流通，其政策重点更多 集中于提高国内资源循环效率，而非直接干预出口市场。 不过，从长期来看，随着循环经济体系建设持续推进以及本地再生铝需求增长，日本可供出口的高品质废铝资源可能逐步减少。因此，日本未来对全球废铝贸易的影响更可能体现为“提高本地消费能力”，而非“限制资源流出”。 对于亚洲ADC12市场而言，日本政策带来的影响相对温和，但仍值得持续关注。特别是在汽车闭环回收体系不断完善以及绿色铝需求增长的背景下，日本未来对于高品质废铝资源的需求有望进一步提升，从而对区域废铝供需格局产生一定影响。   四、阿联酋：从出口禁令到出口费用制度，资源保留政策的先行案例 与欧盟和美国仍处于政策研究或行业倡议阶段不同，阿联酋已经率先将资源保留理念转化为实际政策，并成为近年来全球废金属出口管理的重要案例之一。作为中东地区重要的有色金属贸易中心和再生金属加工基地，阿联酋长期是废铝、废铜及废钢等废金属的重要集散地。凭借成熟的港口物流体系以及优越的地理位置，阿联酋在全球废金属贸易链中占据重要地位，并向亚洲及其他地区市场持续供应大量再生资源。 然而，随着全球供应链波动以及本地工业发展需求不断增加，阿联酋政府开始重新审视废金属资源大量出口的问题。特别是在疫情期间以及随后全球金属价格快速上涨阶段，本地钢铁企业和再生金属企业面临原料供应趋紧和采购成本上升压力。在此背景下，保障国内产业原料供应能力逐渐成为政策重点。 从政策演变过程来看，阿联酋的管理思路已经从单纯的行政限制逐步转向市场化调控。自2020年以来，阿联酋多次延长废金属出口禁令，以确保本地钢铁和再生金属企业能够优先获得原料供应。相关措施持续实施数年，反映出政府对于资源安全和产业链稳定性的高度重视。随着市场环境逐步恢复稳定，阿联酋于 2024年取消长期实施的出口禁令 ，并改为 采用出口费用制度（Export Duty System） 进行管理。相比全面禁止出口，出口费用制度既能够维持国际贸易流通，也能够通过提高资源外流成本，引导更多废金属资源留在本地市场进行加工利用。 从收费标准来看，阿联酋政府对于不同废金属采取差异化管理方式。虽然废铝出口费用明显低于废铜和废钢，但其核心逻辑一致，即通过提高出口成本，鼓励资源优先留在本地市场进行加工和循环利用，从而提升本国金属产业附加值和供应链韧性。 从产业发展角度来看，阿联酋近年来持续推动本地金属加工及制造业升级。随着建筑、包装、新能源以及交通运输等领域对于低碳金属材料需求增加，再生铝的重要性不断提升。废铝已经逐渐从传统贸易商品转变为支撑本地工业发展的重要原料资源。 值得注意的是，阿联酋采取的并非永久性出口限制，而是在资源安全与国际贸易之间寻求平衡。通过出口费用机制，政府既保留了市场流动性，又增强了本地企业获取原料的能力。这种做法与当前部分国家讨论中的资源保留措施具有一定相似性，即通过经济手段而非行政禁令实现资源优先配置。 从全球视角来看，阿联酋是目前 少数已经完成从“出口禁令”向“出口管理”转变的国家之一 ，其政策路径为未来其他国家可能采取的资源保留措施提供了现实参考案例。与欧美国家仍处于政策讨论阶段不同，阿联酋已经率先通过实际措施提高资源留存率，并尝试在资源安全、本地产业发展与国际贸易之间寻求平衡。从政策演变路径来看，其经验也反映出全球废金属贸易正逐步从自由流通模式向资源保留和产业优先模式转变。   五、南非：本地加工优先的资源保留实践 除了以上几个案例，南非也是近年来全球废金属保留政策的重要案例之一。与欧盟仍处于政策研究阶段不同，南非已经率先实施较严格的非金属出口管制措施。近年来，近年来，南非政府持续加强对废钢、废铜以及部分废有色金属出口的监管，并于 2022年正式实施废金属出口禁令（Scrap Metal Export Ban） ，以应对本地制造业和冶炼企业面临的原料供应压力。 南非政府认为，大量废金属直接出口虽然能够带来短期贸易收益，但不利于本国工业发展和产业升级。因此，政策核心目标在于优先保障本地企业原料供应，推动资源在国内完成熔炼、加工及增值后再进入国际市场。 与欧美当前讨论中的资源保留措施类似，南非政策背后同样体现出资源安全和产业发展的考量。不过，相较于欧盟侧重低碳转型、美国强调国家安全，南非 更关注通过资源留存带动本地工业化进程和就业增长。   SMM观点 从目前情况来看，欧盟、美国、日本及阿联酋的相关政策仍处于不同发展阶段，短期内尚不足以对全球废铝贸易流向产生决定性影响。然而，一个值得关注的变化是，越来越多国家开始将废铝视为保障本地制造业、推动低碳转型以及提升供应链安全的重要资源。 对于废铝市场而言，政策本身并非最终影响因素，真正需要关注的是资源流向是否发生变化。如果未来欧美地区通过提高本地废铝利用率、出口管理措施或循环经济体系建设，促使更多高品质废铝留在本地市场，那么国际市场可流通资源数量可能逐步减少，全球高品质废铝资源竞争或将进一步加剧。 目前东南亚地区再生铝及ADC12产能持续扩张，印度市场需求亦保持增长，而欧洲和美国本地再生铝需求同样处于上升趋势。在全球需求同步增长的背景下，未来高品质废铝资源的重要性或进一步提升。 对于ADC12企业而言，未来除了关注LME铝价走势外，更需要关注废铝供应端变化。特别是混合铝铸件、废铝轮毂料、废易拉罐以及工业边角料等主流原料的跨区域流动情况，可能对ADC12生产成本及企业采购策略产生更直接影响。 整体来看，全球废铝市场正在从过去单纯依靠价格驱动的阶段，逐步向价格、政策及资源安全共同影响的新阶段演变。未来谁能够掌握稳定的废铝资源渠道，谁就将在再生铝产业链竞争中占据更有利的位置。

5月21日（周四），尼主权财富基金丹塔拉（Danantara）首席执行官周四表示，该基金将履行现有的出口合同，但会对合同进行审核，以确保价格不低于市场水平。该基金正准备接管印尼主要大宗商品的出口业务。 总统普拉博沃·苏比安托（Prabowo Subianto）周三宣布，该基金旗下的一个部门最早将从9月1日起成为印尼棕榈油、煤炭和铁合金的独家出口商。此举表明，政府正寻求对来自大宗商品的税收和外汇收入实施更严格的控制。 丹塔拉首席执行官Rosan Roeslani表示，当主权财富基金掌握了定价信息后，可能会对定价低于全球基准的合同进行重新谈判。 Rosan向记者表示：“我们将尊重所有现有合同。但我们注意到，即便这些是长期合同，其定价并非在签订合同时敲定，而是在合同执行过程中确定的。以后，如果我们发现有合同的价格低于国际市场指数，我们当然会进行审核。” 他补充道：“如果我们发现存在低开票（under-invoicing）的迹象，我们当然会重新评估该合同。” 从6月1日起将进入为期三个月的过渡期（该期限可能延长至六个月），在此期间，出口商必须向丹塔拉旗下的资源管理部门（Danantara Sumber Daya Indonesia）报告其出口商品的数量、价值和价格。 印尼是全球最大的棕榈油、动力煤和镍的出口国，去年这三种大宗商品的出口总额达650亿美元。 **标普与穆迪警告风险** 普拉博沃的计划旨在解决有关低报发票以及出口商如何处理转让定价的担忧，但本周已引发金融市场动荡。 周四，雅加达主要股指下跌至逾一年来的最低水平，印尼盾汇率也下跌0.4%，接近周三创下的历史低点。 评级机构标普全球评级（S&P Global Ratings）警告称，该计划可能冲击印尼的出口，从而压缩政府收入和该国的国际收支。 该机构在一份声明中表示：“这些因素给我们对印尼的评级带来了更大的下行不确定性。”声明还补充称，如果这些变化降低了商业信心和投资情绪，投资可能会受到影响。 标普是唯一一家尚未公布其印尼年度审查的主要评级机构。另外两家评级机构——穆迪（Moody's）和惠誉（Fitch）——今年均已将印尼的信用评级展望从“稳定”下调至“负面”。 穆迪表示，虽然该出口计划可能有助于支撑外汇流入，但也增加了市场扭曲的风险，并可能影响投资者的情绪。 **行业希望了解细节** 印尼贸易部长Budi Santoso表示，有关部门将于周四晚些时候向企业和商业团体通报这一新的出口机制，贸易部将很快出台具体实施条例。 印尼棕榈油行业协会（GAPKI）主席Eddy Martono表示，行业内有诸多疑问，例如，当买家对某批货物提出特定规格要求时，该如何处理。 他说：“出口商通常已有自己的固定市场。我们必须确保我们不会因为管理不善而失去这些市场。” 印尼煤炭矿业协会（Indonesian Coal Mining Association）执行主任Gita Mahyarani表示，该协会对长期合同、煤炭质量标准、融资及其他义务方面存在担忧。 印尼镍业论坛（FINI）则表示，在做出影响评估之前，正在等待相关法规文件及进一步说明。

4月29日，深圳市住房和建设局发布通知，进一步优化房地产调控政策。限购方面，符合条件的居民家庭可在福田、南山及宝安新安街道范围内增购1套住房；持有有效居住证的非深户家庭亦可在上述区域购买1套。公积金方面，家庭最高贷款额度提至130万元，首套房、多子女家庭等可享受最高70%的上浮比例。新政自4月30日起施行。 深圳市住房和建设局关于进一步优化调整本市房地产相关政策的通知 各有关单位： 为更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展，经市政府同意，现就进一步优化调整房地产相关政策通知如下： 一、进一步优化调整住房限购政策 （一）符合本市商品住房购买条件的居民家庭（包括本市户籍居民家庭、自购房之日前在本市连续缴纳社会保险或个人所得税满1年及以上的非本市户籍居民家庭），在执行现有住房限购政策基础上， 可在福田区、南山区和宝安区新安街道范围内增购1套商品住房。 （二）持有有效深圳经济特区居住证的非本市户籍居民家庭，可在福田区、南山区和宝安区新安街道范围内购买1套商品住房，以满足其在深住房需求。 二、进一步优化调整住房公积金贷款政策 经市住房公积金管理委员会审议通过，本市住房公积金贷款额度调整如下： （一）提高住房公积金贷款额度，缴存职工单独申请住房公积金贷款的，住房公积金贷款额度为70万元；缴存职工共同申请住房公积金贷款的，若合并计算可贷额度，住房公积金贷款额度为130万元。 （二）优化住房公积金贷款额度上浮比例，使用住房公积金贷款购买本市首套住房的，住房公积金贷款额度可以上浮60%；初婚初育居民家庭、有两个及以上子女的居民家庭使用住房公积金贷款购买本市住房的，住房公积金贷款额度可以分别上浮50%、70%，同时符合两种条件的家庭可以选择上浮50%或70%；使用住房公积金贷款购买本市保障性住房的，住房公积金贷款额度可以上浮40%。 本通知自2026年4月30日起施行。 深圳市住房和建设局 2026年4月29日 本文来源： 深圳市住房和建设局