欧盟废铝出口政策正出现新的调整方向。相较此前讨论的出口税等贸易措施，欧盟正研究通过《废物运输条例》（Waste Shipment Regulation，WSR）下的授权法案，进一步限制向非经济合作与发展组织（OECD）国家出口包括废铝在内的废物，并考虑对部分欧盟候选国保留例外。目前相关方案尚未正式落地，具体范围、实施时间及其与现行申请机制的衔接仍待明确。 初步判断，此次政策调整值得关注的不仅是“欧洲废铝将流向哪里”，更是“废铝在哪里完成加工、以何种产品形态进入国际市场”。在欧洲终端需求尚未明显增长、亚洲企业采购仍较谨慎的背景下，出口渠道收窄可能先推动现有货源重新分配，再逐步影响再生铝产业的加工布局。   政策转向：由贸易成本约束转向出口资格管理 此前，欧洲铝行业曾推动通过废铝出口税等措施保障本地原料供应，约15%的税率也曾出现在行业讨论中，但并非已经实施的税率。当前政策讨论则更多转向WSR及环境合规框架。 两者对贸易的影响有所不同：出口税主要改变交易成本，而出口资格及环保要求可能直接影响某条贸易路径能否继续开展。因此，对企业而言，关注点正从税率高低，延伸至目的地资格、废料类别及接收设施条件。 按照现行WSR安排，自2027年5月21日起，欧盟将对向非OECD国家出口非危险废物执行更严格要求。相关国家需申请并证明具备符合环保要求的处理能力，才可能获准接收特定废物流。印度、马来西亚、泰国、印度尼西亚及越南等均出现在首批申请名单中，首份获准名单按现行安排应于2026年11月21日前建立。 但提交申请不等于获得批准。此次更广泛限制若最终落地，现有申请机制如何适用、哪些目的地和废料类别能够保留贸易渠道，将成为影响后续货物流向的关键。 欧洲市场：本地利用需求增加，但原料与产能并非完全匹配 据SMM近期欧洲市场交流反馈，当地铝型材终端需求整体仍较平稳，尚未出现明显增长。与此同时，部分中东原铝棒供应减少，带动欧洲部分本地铝棒厂及铸造厂增加生产，并提高再生原料使用比例。 受访企业介绍，部分再生铝棒生产中的废铝使用比例可达到70%或以上，其中较大部分为新废及消费前废料。这反映出部分企业已具备较高的再生原料利用能力，但不能直接推导为欧洲能够消化所有新增留存废铝。 关键在于原料结构。洁净加工废料、旧型材料与汽车破碎料在成分和处理要求上存在差异，适用的生产工艺和终端产品也不同。欧洲本地再生铝棒生产增加，并不意味着汽车破碎料及混合金属料同步获得相应需求。 因此，若出口渠道收窄，欧洲首先面临的是原料与加工能力的重新匹配，而非单纯增加熔炼量。分选能力、合金成分控制及终端订单，将决定哪些资源能够留在本地生产体系，哪些仍需寻找海外市场。   贸易流向：更多本地加工，不等于原有出口需求消失 在出口约束增强的情景下，欧洲废铝可能沿两条方向调整：一是增加本地消化，或转向其他符合要求的出口目的地；二是经过进一步加工，以复化锭、再生铝棒或合金锭等形式参与国际贸易。 第二条路径意味着，部分原本由进口国完成的熔炼及配料环节，可能向原料所在地转移。但这种转移需要设备、能源、技术及客户认证支持，不会随着出口限制实施而立即完成。加工后的货物也需满足相关产品认定和进口要求。 美国及其他具备相应需求的市场，可能成为欧洲再生铝企业评估的销售目的地。不过，最终承接能力仍取决于产品规格、贸易安排和实际订单，不能仅凭市场规模判断货源将集中流向某一国家。 同样，通过欧盟以外OECD国家简单转运，也不能被视为确定的替代方案。贸易路线改变并不自动改变货物属性，相关运输、处理及最终目的地要求仍需满足。   东南亚：从调整采购来源，延伸至加工分工变化 对于马来西亚、泰国、印度尼西亚及越南等东南亚市场，政策影响首先体现在原料供应渠道的稳定性上。依赖欧洲特定品种的企业，需要评估替代产地、本地回收资源及区域内采购的可行性。 但替代采购并非简单更换供应商。不同产地废铝的成分、杂质和批次稳定性存在差异，企业仍需完成试料、配料调整及进口合规验证。具备多产地采购渠道和较强分选能力的企业，将拥有更大的调整空间。 据近期客户交流，部分东南亚再生铝企业仍以订单安排采购。因此，短期更可能出现采购结构调整，而非普遍增加进口或扩大生产。 中长期而言，若欧洲增加再生铝产品出口，东南亚企业可能同时面对两种变化：一方面，复化锭等中间原料的供应选择增加；另一方面，在合金锭及其他再生铝产品出口市场中，可能出现更多欧洲供应。政策由此影响的不只是原料来源，也包括不同地区在分选、熔炼及产品供应中的分工。   中国：不会自然成为全部转移资源的承接市场 对中国市场，需区分整体铝供应与特定再生原料需求。国内供应基础较大，但部分进口废铝在成分和配料方面仍有特定用途。欧洲货源变化可能促使相关企业调整采购产地或增加国内替代资源，而非必然造成全行业原料短缺。 合规层面，中国进口端对再生原料的认定，与欧盟出口端对废物的监管需要分别满足，不能仅凭商品名称判断贸易能否继续开展。 市场层面，在国内买方采购较为谨慎、部分产品进口经济性不足的情况下，欧洲将废铝加工后，也未必自然流向中国。能否形成稳定贸易，取决于产品适配和实际订单。中国买家可能寻找其他原料来源，欧洲供应商也会同步评估其他销售市场。 因此，对中国的影响更可能先体现为特定品种和采购渠道的调整，而非整个铝供应体系的明显变化。   后势观点：资源流向先调整，加工布局后变化 SMM认为，欧盟WSR相关调整可能推动全球废铝贸易从单纯寻找出口目的地，转向同时评估原料在哪里处理、以何种产品出口。短期变化将主要体现于采购来源、销售渠道和合同安排；中长期才可能进一步影响加工投资及产业分工。 欧洲能否消化更多废铝，核心在于适配产能和订单；东南亚能否维持稳定生产，关键在于替代供应与加工能力；中国及其他市场能否承接再生铝产品，则仍由终端需求和贸易条件决定。 全球再生铝供应链可能因此呈现更多“区域内回收加工、跨区域产品交易”的特征。但贸易路线改变并不创造新增需求。最终政策范围与下游实际承接能力，将共同决定这轮调整的速度和规模。

东南亚废铝普遍回落 高品质资源仍具韧性 本周东南亚废铝价格整体走弱。 马来西亚方面，铝线缆周均价降至 13,250令吉/吨（约3,280美元/吨） ，周环比下跌3.64%；混合铝铸件降至 2,650美元/吨 ，周环比下跌4.50%；打包易拉罐废铝则小幅上涨至 10,125令吉/吨（约2,507美元/吨） ，周环比上涨0.75%。 泰国方面，铝线缆周均价降至 109,000泰铢/吨（约3,335美元/吨） ，周环比下跌1.36%；打包易拉罐废铝降至 82,000泰铢/吨（约2,510美元/吨） ，周环比下跌2.38%。 随着伦铝从前期高位持续回落，废铝市场买家心理价位明显下移，前期相对抗跌的部分废铝品种开始出现补跌，其中马来西亚混合铝铸件跌幅较为明显。 不过，高品质资源仍表现出一定韧性。马来西亚打包易拉罐废铝在其他主要品种普遍下跌的情况下逆势小幅上涨，反映优质货源供应仍然偏紧。市场成交整体继续以刚需采购为主，伦铝快速回落后买家补库意愿较弱，而打包易拉罐废铝、6063挤压型材废铝等优质资源实际可流通货源有限，供应商降价意愿相对较弱。 因此，当前废铝价格虽然已经开始跟随伦铝向下调整，但 不同品种的下跌速度存在明显差异，高品质废铝的价格韧性仍强于普通废铝。   ADC12继续承压 泰国能源成本上涨限制下跌空间 本周东南亚ADC12市场继续偏弱运行。 马来西亚ADC12本地价格降至 12.45令吉/公斤（约3,082美元/吨） ，周环比下跌0.40%；巴生港离岸报价降至 3,090美元/吨 ，周环比下跌0.48%。 泰国ADC12本地价格降至 102.5泰铢/公斤（约3,137美元/吨） ，周环比下跌0.97%；林查班港离岸报价约 3,070美元/吨 ，周环比下跌0.16%。 SMM近期与泰国生产企业交流了解到，目前市场出口报价大致集中在 3,050–3,090美元/吨 。随着伦铝下跌，部分企业已小幅下调报价，但整体调整仍较谨慎。 需求仍是当前ADC12市场面临的主要压力。东南亚仍处于传统消费淡季，汽车及压铸行业订单恢复偏慢，下游采购以刚需及短单为主，尚未出现明显主动补库。 与此同时，生产端成本压力有所上升。市场反馈显示， 近期泰国天然气价格明显上涨，部分企业反馈涨幅达到40%–50% ，进一步推高再生铝生产成本。因此，即使伦铝及部分废铝价格持续回落，生产企业进一步大幅降低ADC12报价的空间仍受到成本限制。 当前ADC12市场由此呈现出较明显的“需求压价、成本托底”特征。在终端订单明显改善之前，出口价格仍面临下行压力，但成本因素可能限制其下跌速度。   低价合金锭进入亚洲市场 市场价格竞争进一步加剧 除东南亚本地供需变化外，近期亚洲市场对来自非洲、俄罗斯等地区的低价铸造铝合金资源关注度有所提升。 SMM近期市场交流了解到，部分来自非洲的ADC12或类似铸造铝合金锭报价已经低至约 2,850美元/吨 ，明显低于目前东南亚主流3,050–3,090美元/吨的报价区间。在伦铝持续回落、终端需求偏弱的情况下，这类低价资源正在进一步影响亚洲买家的心理价位，并成为部分买家与东南亚供应商议价的重要参考。 不过，低价货源与主流ADC12之间仍存在明显的品质差异。部分市场参与者反馈，部分低价海外货源存在 成分波动较大、质量稳定性不足 等问题，实际使用效果也存在差异。 因此，低价货源虽然可能对市场价格形成阶段性压力，但对于汽车零部件及压铸等对合金成分稳定性要求较高的终端客户而言，品质、稳定供应及长期合作能力仍是重要采购因素。 亚洲ADC12市场由此正在出现更加明显的 价格与品质分层 。   伦铝持续回落 市场交易逻辑重新转向真实需求 本周伦铝继续明显回落。8月17日至20日，伦铝现货价格由约 3,272美元/吨 下降至 3,182美元/吨 ，累计回落90美元/吨。 近期伦铝走弱，一方面与此前中东供应风险溢价继续回吐有关。 阿联酋环球铝业Al Taweelah铝厂复产持续推进，目前约18%的电解槽已经恢复运行，三条电解系列均已重新通电，预计2027年一季度恢复至事故前热金属产量水平。随着复产路径逐渐清晰，市场此前对于海湾地区供应长期中断的极端担忧进一步下降。 与此同时，替代物流路线逐步建立，以及中国、印度尼西亚等亚洲地区供应增加，也在一定程度上缓解了市场对于全球铝供应极端短缺的担忧。 另一方面，近期现货市场紧张程度有所缓解。伦铝现货对三个月期合约的价差由此前现货升水逐步转向轻微现货贴水，显示短期现货紧张情绪边际降温。 但当前市场更重要的问题仍在于 需求没有跟上此前铝价上涨速度 。 从SMM近期与亚洲市场参与者的交流来看，此前伦铝快速上涨过程中，下游并没有出现明显追涨补库；而当伦铝开始回落后，买家心理价位却迅速下调，市场普遍反映近期价格呈现一定的、“跌得比涨得快”、特征。 这意味着随着供应风险溢价逐渐回吐，市场交易逻辑正在进一步从此前的“供应是否中断”，转向“供应逐步恢复后，真实需求能否承接”。   供应风险下降但尚未转向过剩 低库存仍提供支撑 尽管伦铝近期持续调整，目前仍不宜简单理解为全球原铝供应已经由短缺转向明显过剩。 Al Taweelah铝厂目前仅恢复约18%的电解槽，全面恢复至事故前水平预计仍需等到2027年一季度。同时，其他海外受扰产能及新增项目虽然继续推进，但整体供应释放暂未出现明显提速，部分项目实际复产及爬产进度仍不及此前市场预期。 库存端同样存在支撑。目前伦敦金属交易所铝库存仍维持在约 24.7万吨 的相对低位。 因此，SMM认为，近期伦铝回落更多反映 前期极端供应风险溢价回吐、短期现货紧张程度缓解以及弱需求重新成为市场关注重点 ，而非全球原铝基本面已经明显转向供应过剩。   后市展望 SMM预计，短期海外再生铝市场仍将维持 偏弱震荡、品种分化 的运行格局。 废铝方面，若伦铝继续回落，混合铝铸件、铝线缆等普通废铝仍存在进一步调整压力；但打包易拉罐废铝、6063挤压型材废铝等高品质资源供应仍相对有限，预计价格韧性将继续强于普通废铝。若伦铝下跌速度快于高品质废铝，其相对于伦铝的价格折率仍可能维持高位。 ADC12方面，需求不足仍是短期主要压力。买家在伦铝下跌环境下议价意愿增强，但泰国能源成本上涨以及部分高品质废铝价格仍然坚挺，也将限制生产企业进一步大幅降价的空间。 此外，非洲、越南等地区低价合金锭流入亚洲市场值得持续关注。如果 2,850美元/吨附近 的低价货源进一步增加，可能继续压低亚洲买家的心理价位；但考虑到部分货源存在成分及品质稳定性问题，其对主流高品质ADC12市场的实际冲击仍可能有所分化。 伦铝方面，随着阿联酋环球铝业复产及供应风险溢价继续回吐，短期价格仍可能承压。不过，海外供应完全恢复仍需时间，其他项目释放暂未明显提速，叠加库存仍处相对低位，铝价下方仍存在一定基本面支撑。 后续需重点关注 伦铝价格及库存结构、海外受扰产能实际复产速度、泰国天然气及生产成本变化、东南亚高品质废铝供应、非洲及俄罗斯低价合金锭流向，以及亚洲汽车和压铸行业订单恢复情况 。

东南亚废铝维持震荡 高品质资源价格仍具韧性 本周东南亚废铝市场整体维持区间震荡。 马来西亚方面，混合铝铸件（Tense）最新价格为 2,775美元/吨，周环比上涨0.91% ；铝线缆（Talon）为 13,750令吉/吨（约3,363美元/吨），周环比上涨1.85% ；打包易拉罐（UBC）为 10,050令吉/吨（约2,458美元/吨），周环比持平 。 泰国方面，铝线缆（Talon）最新价格为 110,500泰铢/吨（约3,332美元/吨），周环比上涨0.64% ；UBC维持在 84,000泰铢/吨（约2,533美元/吨） ，周环比持平。 市场成交仍以刚需采购为主。高品质UBC供应相对偏紧，对价格形成支撑，而普通混合废铝及线缆需求改善仍较有限。其中，泰国高品质UBC长期受到大型再生铝企业采购需求支撑，市场可流通货源有限，实际采购成本仍处于相对高位。 值得注意的是，近期LME上涨并未等比例传导至废铝实际成交。一方面，下游再生铝企业利润空间有限，对高价原料接受度不高；另一方面，高品质废铝供应并未明显增加，供应商降价意愿同样有限。因此，废铝价格整体跟随LME波动，但调整幅度相对较小，高品质UBC、6063等资源的价格韧性仍相对较强。   ADC12窄幅波动 出口市场仍面临需求压力 本周东南亚ADC12市场整体窄幅波动。 马来西亚ADC12内贸最新价格为 12.50令吉/公斤（约3,057美元/吨） ，FOB报价为 3,105美元/吨 ；泰国ADC12内贸价格为 103.5泰铢/公斤（约3,123美元/吨） ，FOB报价小幅回落至 3,075美元/吨 。 整体来看，内贸价格相对稳定，但出口报价仍承受一定压力。废铝原料价格保持一定韧性，而汽车及压铸行业订单恢复偏慢，下游继续以短单及按需采购为主，再生铝企业向下游传导原料成本的能力有限，利润空间仍受到挤压。 近期LME先快速上涨、随后明显回调，也进一步放大了市场谨慎情绪。从SMM近期客户沟通来看， 市场普遍反映价格存在一定“跌得比涨得快”的现象 。LME上涨阶段，由于终端需求不足，ADC12实际成交难以完全跟随成本上移；而LME快速回落后，海外买家心理价位往往随之快速下调，压价速度明显加快。 因此，当前ADC12市场仍处于 原料成本支撑与终端弱需求之间的博弈阶段 。在终端订单出现明显改善之前，出口价格进一步上涨的动力仍然有限。   LME两日回落近100美元 EGA复产推动供应风险溢价回吐 本周国际铝价出现明显转折。8月11日至13日，LME三个月期铝价从 3,374美元/吨 回落至 3,275美元/吨 ，两日累计下跌约99美元/吨，其中8月12日跌势明显加快。 在此之前，LME铝价已经连续七个交易日上涨，累计涨幅约4.7%，并一度触及 3,384.5美元/吨 的七周高位。此次快速回调更多反映市场对前期供应风险溢价进行重新定价，而非全球原铝基本面已经明显转向宽松。 其中，EGA Al Taweelah铝厂复产进展成为重要触发因素。目前全厂1,262台电解槽中已有 227台重启，约占18% ，三条电解系列均已重新通电，预计2027年一季度恢复至事故前热金属产量。 随着复产路径更加清晰，市场此前对于“中东减产长期持续、供应缺口进一步扩大”的极端预期有所降温。 与此同时，EGA物流韧性也高于市场此前担忧。虽然霍尔木兹海峡相关风险仍未完全解除，但EGA已通过替代路线维持部分原料进入及产品出口，并未出现市场此前担忧的完全断供情况。EGA上半年销量降至约 93.9万吨，同比下降32% ，说明供应损失仍然存在，但实际冲击低于此前部分极端预期。 欧洲市场的风险溢价同样出现边际回落。欧洲原铝实物溢价已由5月高点约 621美元/吨 回落至约 487美元/吨 。当前溢价仍明显高于冲突前水平，表明欧洲现货供应并不宽松，但高位回落也反映买家对海湾地区货源长期中断的担忧正在下降。 此外，在本轮下跌前LME已经连续上涨七个交易日，市场多头情绪较强。因此，EGA复产消息也成为短线多头获利了结的触发因素之一。   EGA复产不等于供应转松 2026年供应缺口预期仍存 尽管EGA复产进度改善，但这并不意味着2026年全球原铝供应缺口已经得到填补。 目前Al Taweelah仅约18%的电解槽恢复运行，完全恢复至事故前产量预计仍需等到2027年一季度。与此同时，其他海外复产及新增项目虽然持续推进，但整体供应释放暂未明显提速，部分项目实际爬产进度仍不及此前预期。 因此，从2026年实际供应增量来看，新增产量对全球市场的补充仍然有限， 年内全球原铝供应偏紧及缺口预期暂未发生根本改变 。 库存同样构成下方支撑。截至8月13日，国内主流消费地铝锭社会库存约 89.8万吨 ，较上周四减少3.5万吨，短期去库趋势尚未改变；与此同时，海外铝库存仍处于相对低位。 因此，本轮LME回调更适合理解为 EGA复产进展改善后，前期供应风险溢价部分回吐 ，而不是基本面已经从短缺转向过剩。市场关注点正在由此前的极端供应中断风险，逐渐转向实际复产速度、库存水平以及终端需求能否承接高价。   后市展望 SMM预计，短期海外再生铝市场仍将 维持“低库存及供应偏紧提供下方支撑，复产预期与弱需求限制上方空间”的格局。 原铝方面，EGA复产进度改善后，前期由中东供应风险推动的部分溢价仍存在回吐可能，短期LME铝价预计高位承压。不过，EGA全面恢复仍需时间，其他海外复产及新增产能释放也暂未明显提速，2026年实际新增供应仍相对有限。叠加全球铝锭库存维持低位，铝价下方仍存在基本面支撑。 废铝方面，高品质UBC、6063等资源供应仍相对偏紧，价格韧性预计继续强于普通废铝。若LME进一步回落，废铝绝对价格可能跟随下移，但由于供应并未明显增加，其调整幅度可能小于LME，废铝相对LME的价格折率仍有望保持高位。 ADC12方面，短期预计继续区间震荡。当前主要压力仍来自汽车及压铸行业需求恢复缓慢。如果LME进一步回落，海外买家可能较快下调心理价位，而再生铝企业原料成本下降存在一定滞后，企业利润仍面临压力。 进口废铝方面， 8月中下旬实际到港情况 将成为下一阶段的重要观察点。若进口资源集中到港而国内利废企业采购没有同步改善，短期可能增加现货供应压力；若进口窗口继续保持改善，中国市场对海外废铝资源的采购积极性仍有进一步提升空间。 整体来看，市场正在 从前期主要交易**“中东供应中断风险”，逐步转向交易“供应恢复速度与真实需求之间的平衡” 。EGA复产改善了市场对于远期供应的预期，但目前尚不足以改变2026年供应偏紧的基本判断。后续需重点关注EGA及其他海外项目复产和爬产速度、霍尔木兹海峡物流、全球库存变化、进口废铝实际到港，以及汽车和压铸行业订单恢复情况。

LME库存持续下降，低显性库存放大价格弹性 本轮LME铝价走强最直接的支撑来自持续下降的交易所库存。 截至近期，LME铝库存已降至约25.49万吨，处于本世纪以来的低位，可交割库存同样维持在较低水平。与此同时，中国SHFE铝库存近期也出现下降，国内外交易所显性库存同步去化，使市场对短期可流通货源的关注明显升温。 LME库存本身是国际铝市场重要的供应缓冲。在库存较高时期，即使供应出现小幅扰动，市场仍可以通过库存消化部分缺口；但当显性库存下降至低位后，任何边际供应变化或需求改善都更容易被价格放大。 因此，目前市场面临的并不一定是“全球突然严重缺铝”，而是 可见库存缓冲明显变薄 。在这样的背景下，市场对于冶炼厂减产、运输中断、需求回升甚至需求预期改善都会更加敏感。 需要注意的是，LME库存下降并不完全等同于终端消费快速增长。部分库存流出也可能来自注册仓库向场外仓库或下游用户的转移。因此，后续仍需结合注销仓单、仓库出入库以及Cash/3M结构判断实际现货紧张程度。LME官方亦分别披露库存及仓储数据。   海外供应恢复仍存在不确定性，短期供应弹性弱于过去 此前市场普遍预期，随着中东部分冶炼厂逐步复产以及印尼新增电解铝产能释放，海外原铝供应将在下半年逐渐改善。 但从当前市场表现来看，供应恢复并未完全消除市场对短期供应的担忧。 一方面，中东仍是全球重要的原铝供应区域，前期生产及物流扰动对国际市场的影响并未完全退出。另一方面，虽然印尼新增项目正在增加全球原铝供应，但新产能从投产到稳定释放仍需要时间，短期难以完全补充其他地区的供应波动。 中国市场的供应弹性也较过去有所下降。当前中国电解铝运行产能已处于较高水平，在产能约束及能源条件限制下，铝价上涨后能够快速释放的新增供应空间相对有限。 过去铝价上涨时，市场往往会交易： 价格上涨 → 中国快速增产 → 供应增加 → 铝价承压 而目前更接近： 价格上涨 → 国内运行产能本身已较高 → 新增供应更多依赖海外项目 → 供应响应速度下降 这意味着，在全球显性库存已经偏低的环境下，供应端任何扰动都更容易形成风险溢价。   地缘政治风险仍为铝价提供额外风险溢价 近期中东局势仍存在较大不确定性，霍尔木兹海峡运输安全、能源供应以及区域生产恢复情况持续受到市场关注。 海湾地区既是全球重要的原铝生产基地，也是国际铝贸易的重要出口区域。因此，即使没有出现新的大规模减产，只要运输及能源供应风险仍未完全解除，市场就会继续为潜在的供应中断计入一定 风险溢价 。 不过，这部分更多属于风险定价，而不是实际供应已经持续下降。后续如果中东局势明显缓和、运输恢复顺畅，相关地缘溢价也可能较快回落。   本轮上涨仍偏供应驱动，需求端尚未明显共振 与供应端偏紧形成对比的是，目前全球铝消费尚未出现明显超预期增长。 亚洲市场仍处于传统消费淡季，部分下游企业维持刚需采购，高铝价也在一定程度上抑制补库积极性。虽然近期中国库存有所下降，但从终端订单及采购表现来看，需求端暂未出现与LME上涨幅度相匹配的明显改善。 因此，SMM认为，本轮铝价上涨更接近： 低库存 + 供应担忧 + 宏观情绪推动 而不是典型的： 需求驱动型上涨 这一差异对于判断后市尤为重要。 如果后续需求能够逐渐改善，低库存背景下价格仍可能获得进一步支撑；但如果终端需求持续偏弱，那么随着海外新增及复产产能逐步释放，当前上涨动力可能逐渐减弱。   LME上涨向废铝传导，高品质废铝支撑或更明显 LME铝价上涨也正在通过定价及替代关系向废铝市场传导。 国际市场部分废铝品种，如UBC、6063等，通常采用LME折率或升贴水方式定价。因此即使折率保持不变，LME上涨也会直接抬升废铝的绝对采购价格。 另一方面，当原铝价格走高时，废铝相对于原铝的替代经济性也会提高，下游企业可能增加废铝及再生铝使用比例，从而进一步增强废铝价格支撑。 尤其是成分稳定、杂质较低的高品质废铝，其替代价值往往更高，因此在原铝供应偏紧时通常表现更为坚挺。 但废铝能否完全跟随LME上涨仍取决于再生铝需求。 目前东南亚ADC12市场需求整体仍偏谨慎，马来西亚及泰国买家采购主要以刚需为主。如果LME及废铝价格继续上涨，而ADC12成品价格无法同步上移，再生铝企业利润空间可能进一步受到挤压，并反过来压低企业对高价废铝的接受程度。 因此短期来看，LME上涨将继续为废铝提供成本及替代支撑，但废铝涨幅未必完全跟随原铝，品种之间的分化也可能进一步扩大。   长期来看，再生铝的重要性仍将持续上升 从更长期角度看，当前原铝供应弹性下降与废铝战略价值提升实际上属于同一条产业趋势。 国际铝业协会预计，全球铝需求未来仍将保持增长，而再生铝将在新增供应中承担越来越重要的角色。IAI此前指出，到2050年，再生铝在全球供应中的占比有望由2020年的约33%提高至50%以上。 这意味着，未来铝行业的增长不再只是依靠新增电解铝产能，而将更多依赖post-consumer scrap的回收以及再生铝产能扩张。 因此，当原铝新增产能越来越受到能源、碳排放及政策约束时，高品质废铝也将逐步由传统意义上的补充原料，转变为更具战略意义的生产资源。 这也是为什么近几年全球各主要消费地区都在提高对废铝资源、回收体系以及闭环利用的关注。   后市：3,300美元/吨以上能否站稳仍看三大因素 展望后市，首先需要关注LME及SHFE库存能否继续下降。如果全球显性库存持续去化，低库存仍将是铝价最直接的基本面支撑。 其次，需要关注中东复产以及印尼新增产能的实际释放速度。如果海外供应恢复明显快于预期，目前市场交易的供应风险可能逐步下降。 第三也是最关键的，是终端需求能否接住当前高铝价。如果下游订单和采购并未明显改善，那么高价格本身可能逐渐抑制补库需求，并限制铝价进一步上涨空间。 综合来看，SMM分析， 近期LME铝价上涨主要受到低库存、短期供应弹性有限、地缘政治风险以及有色金属整体情绪改善等因素共同推动，整体仍呈现较明显的供应及资金驱动特征。 短期低库存背景仍将为价格提供支撑，但目前需求端尚未形成明显共振。随着后续海外复产及新增产能逐步释放，本轮上涨能否持续，仍需要实际消费改善进一步确认。若需求恢复不及预期，LME铝价在高位的波动风险也将随之增加。

东南亚废铝市场维持震荡 高品质废铝价格仍具支撑 本周东南亚废铝市场整体波动有限。马来西亚混合铝铸件（Tense）价格维持在 2750美元/吨 ，铝线缆（Talon）价格由 13950令吉/吨 下调至 13500令吉/吨 （约3300美元/吨），打包易拉罐（UBC）价格由 10175令吉/吨 小幅回落至 10050令吉/吨 （约2457美元/吨）。 泰国市场整体保持稳定，铝线缆（Talon）价格小幅上涨至 109800泰铢/吨 （约3268美元/吨），UBC价格维持在 84000泰铢/吨 （约2500美元/吨）。 市场反馈显示，目前终端需求恢复仍较缓慢，多数企业维持按需采购策略，整体成交改善有限。其中，高品质UBC资源供应仍相对偏紧，对价格形成一定支撑，而普通废铝品种成交依旧偏淡，市场整体维持低位震荡运行。 ADC12市场表现平稳 出口报价小幅回升 本周东南亚ADC12市场整体变化有限。 马来西亚ADC12内贸价格维持在 12.55令吉/公斤 （约3068美元/吨），FOB报价由 3090美元/吨 小幅回升至 3110美元/吨 ；泰国ADC12内贸价格由 103泰铢/公斤 小幅回落至 102.5泰铢/公斤 （约3051美元/吨），FOB报价则由 3065美元/吨 回升至 3090美元/吨 。 据了解，近期部分厂家在废铝成本支撑下小幅调整出口报价，但终端需求恢复仍较缓慢，新增订单有限，市场成交依旧以执行前期订单及刚需采购为主。 印度市场方面，目前OEM级ADC12报价仍集中于 325-345印度卢比/公斤 ，非OEM级报价约 320-340印度卢比/公斤 。虽然东南亚ADC12仍保持一定价格优势，但近期印度市场采购节奏较前期有所放缓，整体成交活跃度仍偏低。 进口废铝价格连续上涨 市场预计8月中旬迎来到港高峰 本周进口废铝市场继续回暖。SMM数据显示，截至8月7日， 宁波港进口破碎铝切片 价格上涨至 21970元/吨 ，较周初累计上涨 500元/吨 ； 天津港进口破碎铝切片 价格上涨至 22020元/吨 ，同样累计上涨 500元/吨 。 随着国内铝价回升，进口成本支撑增强，近期进口窗口较此前有所改善，贸易商询盘及采购积极性明显提升。据SMM市场调研了解， 近期已有数单进口废铝成交，预计将在8月中旬陆续到港 ，反映部分企业开始把握当前进口窗口补充货源。不过，目前下游采购仍以刚需为主，大规模集中补库尚未出现，后续仍需关注实际到港量及终端消费恢复情况。 后市展望 SMM预计，短期东南亚再生铝市场仍将维持区间震荡。废铝供应整体保持稳定，高品质废铝受资源偏紧支撑，价格预计仍将保持相对坚挺；ADC12市场则继续受到终端需求恢复缓慢的影响，价格上涨动力仍相对有限。 国内方面，随着进口废铝价格持续回升及进口窗口改善，预计8月中旬部分进口废铝资源将陆续到港，短期有望改善国内进口废铝供应。后续市场仍需重点关注 LME铝价走势、海外废铝供应变化、中国进口窗口以及汽车、压铸等终端行业需求恢复情况 ，这些因素仍将是影响海外再生铝市场价格及贸易流向的重要变量。

东南亚废铝市场维持震荡 UBC价格表现相对坚挺 本周东南亚废铝市场整体维持低位震荡。马来西亚混合铝铸件（Tense）价格运行于 2750美元/吨 附近，铝线缆（Talon）价格约 13950令吉/吨 （约3410美元/吨），打包易拉罐（UBC）价格约 10175令吉/吨 （约2488美元/吨）；泰国铝线缆（Talon）价格运行于 109500泰铢/吨 （约3260美元/吨），打包易拉罐（UBC）价格约 84000泰铢/吨 （约2500美元/吨）。 市场反馈显示，除UBC外，其余废铝品种成交改善仍较有限，整体市场仍以按需采购为主。受饮料罐回收需求支撑，UBC贸易活跃度有所提升，而线缆及混合铝铸件市场整体仍维持低位震荡。 值得关注的是，尽管马来西亚与泰国UBC公开报价水平接近，但多位海外客户反馈，泰国高品质UBC实际采购成本普遍高于马来西亚。据了解，泰国本地高品质UBC资源长期由大型再生铝企业采购，市场流通货源相对有限，因此实际成交价格通常高于公开报价；而马来西亚UBC市场则以中小型回收料场供应为主，资源相对分散，成交价格更多取决于品质、数量及出口目的地。   ADC12市场继续承压 印度价格仍高于东南亚 本周东南亚ADC12市场继续偏弱运行。马来西亚ADC12内贸价格运行于 12.55令吉/公斤 （约3068美元/吨），FOB报价约 3090美元/吨 ；泰国ADC12内贸价格运行于 103泰铢/公斤 （约3066美元/吨），FOB报价约 3065美元/吨 。 市场反馈显示，多数厂家继续维持谨慎报价，虽然询盘较前期略有增加，但新增成交仍较有限，下游采购以按需补库为主，整体成交氛围依旧偏淡。废铝价格相对坚挺，而ADC12价格继续回落，原料与成品价格走势进一步分化，再生铝企业利润空间持续受到挤压。 印度市场方面，目前OEM级ADC12报价集中于 325-345印度卢比/公斤 （约3397-3606美元/吨），非OEM级报价约 320-340印度卢比/公斤 （约3345-3555美元/吨）。马来西亚ADC12到岸金奈报价约 3240-3272美元/吨 ，相比印度本地OEM材料仍具一定价格优势。不过，市场反馈近期印度采购节奏有所放缓，整体成交较前期偏淡。 CBAM正式实施 市场关注再生铝后续纳入范围 本周海外客户持续关注欧盟碳边境调节机制（CBAM）最新进展。自 2026年1月1日 CBAM正式进入实施阶段以来，欧盟进口商已开始按照进口产品的隐含碳排放购买并交回CBAM证书，市场对碳成本及供应链合规的关注持续升温。 与此同时，欧盟正推进CBAM修订方案，拟 自2028年起 将更多钢铁、铝下游产品如再生铝纳入CBAM覆盖范围，并加强反规避措施。对于铝行业而言，市场尤为关注前消费废料（Pre-consumer Scrap）纳入CBAM的讨论，以及未来再生铝产品覆盖范围进一步扩大的可能性。相关修订目前仍处于欧盟立法程序中，最终实施范围仍有待确定。 随着政策持续推进，欧洲采购商越来越关注产品碳足迹、再生料比例、供应链可追溯性及第三方碳排放数据。业内普遍认为，具备完整碳排放数据管理能力及低碳生产优势的企业，有望在未来欧洲市场竞争中占据更有利位置。 后势展望 SMM认为，短期东南亚再生铝市场仍将维持偏弱震荡运行。废铝市场整体供应相对稳定，UBC受供应偏紧支撑表现较为坚挺，而ADC12市场仍面临终端需求恢复缓慢及成交不足的压力。后续市场仍需重点关注LME铝价走势、欧美政策变化、CBAM后续修订进展以及中国、印度进口需求变化，这些因素仍将是影响海外再生铝市场价格及贸易流向的重要变量。

东南亚废铝市场止跌反弹 本周东南亚废铝市场整体回暖。马来西亚Tense价格上涨100美元/吨至2700美元/吨，Talon上涨500令吉/吨至14250令吉/吨，UBC上涨325令吉/吨至9950令吉/吨；泰国Talon及UBC价格分别上涨至110000泰铢/吨及82000泰铢/吨。 市场反馈显示，尽管本周LME铝价有所回落，但多数废铝供应商并未跟随下调报价，仅个别企业根据市场情况进行小幅调整。目前原料供应仍相对有限，低价出货意愿不高，废铝价格整体维持坚挺。 与此同时，市场成交较前几周略有改善，但整体仍以刚需采购为主，终端需求恢复有限，市场参与者对后市仍保持谨慎观望。 ADC12价格继续走弱 原料与成品走势进一步分化 与废铝市场形成对比，本周东南亚ADC12市场继续偏弱运行。马来西亚ADC12内贸价格由12.85令吉/公斤下调至12.65令吉/公斤，FOB报价由3120美元/吨下调至3100美元/吨；泰国内贸价格亦由104.5泰铢/公斤下调至104泰铢/公斤。 目前多数企业报价整体保持稳定，仅个别企业将报价调整至3060美元/吨、103.5泰铢/公斤附近，以贴近市场实际成交水平。企业普遍反馈，下游需求虽较前期略有改善，但整体成交仍较为清淡，新订单释放有限，市场仍以按需采购为主。 此外，近期印度市场成交较前期有所放缓，市场仍有零星成交，整体交易氛围偏淡，买家普遍观望后市价格走势，更倾向于采购价格具有竞争力的货源。 值得关注的是，本周废铝价格率先止跌反弹，而ADC12价格仍继续走弱，原料与成品价格走势进一步分化，反映终端需求恢复速度仍慢于原料端，短期再生铝企业利润空间或将继续受到挤压。 美国232政策成为市场关注焦点 近期，多位海外客户持续关注美国 232条款 最新进展，并询问其对全球废铝贸易流向的潜在影响。市场普遍认为，若后续美国进一步加强本土废铝资源留存，高品质废铝出口或将减少，亚洲废铝供应趋紧预期或将升温，并可能对东南亚及印度等进口市场形成一定支撑。 不过，目前相关政策尚未完全明朗，市场实际贸易格局暂未出现明显变化，后续仍需持续关注政策进展及实施细则。 后市展望 整体来看，本周东南亚再生铝市场呈现 "废铝止跌反弹、ADC12延续承压" 的分化格局。废铝市场受供应偏紧支撑，价格整体回升；而ADC12市场受终端需求恢复缓慢及成交偏淡影响，价格仍小幅走弱。 短期来看，市场关注点正逐步由价格波动转向政策及贸易环境变化，美国232政策后续进展以及终端需求恢复情况，预计仍将是影响海外废铝及再生铝市场的重要因素。预计短期东南亚再生铝市场仍将维持震荡运行。

进口废铝价格继续回落，进口窗口逐步改善 本周国内进口废铝价格继续小幅回调。SMM数据显示，宁波港进口破碎铝切片价格由21920元/吨下调至21820元/吨，天津港由21970元/吨降至21770元/吨，跌幅较上周有所收窄。 SMM调研了解到，随着海外废铝及ADC12报价持续回落，近期广东地区自东南亚进口废铝及铸造铝合金的订单较此前有所增加，进口窗口较前期进一步改善。不过，目前新增成交主要仍集中于部分低价资源及长期合作客户，现货市场成交活跃度仍有限。 业内人士表示，若海外价格继续调整，进口利润有望进一步修复，下半年进口量或逐步回升。   东南亚废铝市场表现分化，需求仍主导市场走势 本周东南亚废铝市场整体表现分化。 马来西亚市场方面，Tense价格维持2500-2700美元/吨不变；Talon价格小幅回升至13000-14500令吉/吨，反映部分高品质线缆料供应仍相对偏紧；UBC价格则小幅回落至9250-10000令吉/吨。 相比之下，泰国市场继续承压，Talon价格调整至104000-110000泰铢/吨，UBC价格进一步回落至76000-82000泰铢/吨，整体需求表现依旧偏弱。 SMM调研显示，目前多数下游企业采购仍以刚需为主，市场成交维持清淡。尽管部分优质废铝资源供应偏紧，但由于终端消费恢复缓慢，整体价格缺乏持续上涨动力，市场交易逻辑重新回归供需基本面。   ADC12报价继续下探，市场成交依旧清淡 东南亚ADC12市场本周继续偏弱运行。 马来西亚内贸ADC12价格维持12.85令吉/公斤，FOB报价由3135美元/吨下调至3120美元/吨；泰国内贸价格维持104.5泰铢/公斤，FOB报价则由3130美元/吨回落至3100美元/吨。 虽然报价持续下调，但市场实际成交改善有限。 SMM调研了解到，目前东南亚ADC12主流报价已降至3050美元/吨左右，而实际成交价格通常仍需较报价低50-60美元/吨。部分贸易商表示，目前市场新订单较少，企业仍以执行前期高价订单为主，在传统淡季背景下，成交明显放缓。 与此同时，中国压铸铝合金折算出口价格已接近3000美元/吨，进一步压缩东南亚ADC12出口报价空间。部分企业反馈，目前出口回中国的业务仍以长期订单为主，虽然近期进口订单较此前有所增加，但新增现货成交仍较有限。   市场热点 本周海外废铝及再生铝市场关注焦点仍集中于需求恢复节奏、进口窗口变化及全球废铝资源政策。随着海外ADC12及废铝报价持续回落，市场普遍关注中国进口利润改善情况，部分东南亚资源已开始重新流向中国，但新增成交仍以长期订单为主，现货需求恢复有限。与此同时，终端汽车及压铸行业仍处于传统淡季，下游采购维持刚需，企业普遍以控制库存及降低采购成本为主。在政策方面，欧盟拟征收废铝15%出口税及美国加强废铝资源管理等措施仍持续受到市场关注，业内认为相关政策若正式实施，将进一步影响全球废铝贸易流向及高品质废铝供应格局。整体来看，当前市场关注重点已由供应扰动逐步转向需求恢复及贸易流向变化。   后势展望 SMM认为，短期海外再生铝市场仍将维持偏弱震荡运行。 目前市场仍处于供需双弱格局，下游消费恢复缓慢，企业采购以刚需为主，废铝及ADC12价格预计仍将承压。不过，随着海外价格持续回落，中国进口窗口较前期已有改善迹象，若进口利润进一步修复，预计下半年东南亚资源流向中国的数量将有所增加。 后续市场仍需重点关注LME铝价走势、中国进口利润变化、欧美资源保护政策进展以及终端汽车、压铸行业需求恢复情况，上述因素仍将成为影响下半年海外再生铝市场走势及全球废铝贸易流向的关键变量。

进口废铝价格继续回落，进口窗口仍待打开 本周国内进口废铝价格进一步下调。宁波港进口废铝价格由22520元/吨下调至21920元/吨，天津港进口废铝价格由22570元/吨下调至21970元/吨。 尽管进口价格持续回落，但市场人士普遍表示，目前海外废铝报价仍相对偏高，进口窗口尚未完全打开，国内企业采购仍以刚需补库为主，整体成交有限。 随着海外废铝价格持续调整，市场对于下半年进口窗口开启的预期逐渐增强。部分贸易商预计，若海外废铝价格继续回落，9-10月国内进口利润有望逐步恢复，届时进口量或出现一定回升。   海外废铝价格全面下跌，市场重新回归供需逻辑 海外废铝市场本周整体呈现普跌走势。 泰国市场方面，铝线缆（Cable）价格由120,500泰铢/吨下调至103,500泰铢/吨，打包易拉罐（UBC）由83,000泰铢/吨降至79,000泰铢/吨。 马来西亚市场方面，铝铸件（Tense）价格由2675美元/吨降至2600美元/吨；铝线缆（Talon）由15,250令吉/吨下调至13,500令吉/吨；UBC价格则由9750令吉/吨小幅回落至9650令吉/吨。 SMM调研了解到，多数海外废铝供应商反馈，下游采购需求依旧疲弱，近期询盘虽仍存在，但实际成交明显减少。此前阿联酋限制固体废料出口政策曾推动市场情绪升温，并一度引发供应趋紧预期，但随着市场逐渐消化政策影响，供应紧张情绪明显缓解，价格重新回归由供需关系主导。 与此同时，部分废料供应商也开始主动降价出货，以促进库存消化，反映当前市场整体仍处于供大于求格局，短期价格缺乏明显支撑。   东南亚ADC12成交冷清，买卖双方价格预期持续下移 东南亚ADC12市场本周整体延续弱势运行。 泰国内贸ADC12价格由104.75泰铢/公斤小幅下调至104.50泰铢/公斤，FOB报价由3150美元/吨下调至3130美元/吨；马来西亚内贸ADC12价格维持12.85令吉/公斤，FOB报价持稳于3135美元/吨。 虽然主流报价仍维持在3130美元/吨附近，但市场实际成交价格已逐步下移，目前海外成交多集中于3120-3140美元/吨区间。 多位市场参与者表示，近两周市场成交明显减少，部分贸易商甚至反馈几乎没有实际成交。与此同时，下游采购态度持续谨慎，国内买家的目标采购价格已逐步下探至3000美元/吨左右，市场亦出现个别2950美元/吨成交的传闻，但目前尚未获得广泛市场验证。 另一方面，由于终端订单表现平淡，部分马来西亚及泰国再生铝厂已开始主动减少废铝采购，并以消化现有库存为主，整体补库意愿偏弱，进一步压制废铝及ADC12价格表现。   欧美资源保护政策仍是市场关注焦点 虽然短期市场交易重心重新回归供需基本面，但政策因素仍是影响中长期废铝贸易格局的重要变量。 本周市场持续关注欧盟拟对废铝出口征收15%出口税的政策进展。若该政策最终落地，欧洲废铝出口成本将明显提升，亚洲买家或进一步增加对美国及其他地区废铝资源的采购，全球废铝贸易流向或将出现新一轮调整。 与此同时，美国《Secure Aluminum Supply Chains Act（HB 9161）》仍在推进过程中。该法案主要针对美国高品质废铝出口可能带来的供应链及制造业安全问题展开调查。市场普遍认为，若未来美国进一步收紧高品质废铝出口，亚洲市场可获得的优质废铝资源或有所减少，对区域供应形成一定约束，并可能为后续价格提供支撑。 不过，从目前来看，两项政策仍存在较大不确定性，短期内市场影响更多体现在情绪层面，实际供需变化仍有待政策正式落地后进一步观察。   SMM展望 SMM认为，短期海外再生铝市场仍将维持偏弱运行。随着前期地缘政治因素带来的供应扰动逐渐减弱，市场重新回归供需基本面，而当前终端消费恢复缓慢，下游采购积极性不足，废铝及ADC12价格仍面临一定下行压力。 不过，从中长期来看，欧美资源保护政策仍可能改变全球废铝贸易流向。若欧盟出口税及美国废铝出口限制政策逐步实施，亚洲高品质废铝供应或再次趋紧，届时市场价格或获得新的支撑。 后续市场仍需重点关注欧美废铝资源保护政策进展、国际地缘政治变化以及汽车、压铸等终端行业需求恢复情况，这些因素将成为影响下半年海外再生铝市场走势的核心变量。

导语 2026年上半年，海外再生铝市场整体呈现"先扬后抑"走势。二季度前期，在LME铝价走强、中东局势持续紧张以及供应端扰动等多重因素影响下，废铝及ADC12价格快速上涨，市场风险溢价持续累积；进入二季度后半段，随着中东物流逐步恢复、LME价格回落以及终端需求恢复不及预期，市场重新回归供需基本面，价格重心逐渐下移。 相比价格本身，更值得关注的是市场定价逻辑正在发生变化。上半年，从阿联酋实施废料出口限制，到欧盟拟推进废铝出口关税，再到美国围绕废铝出口启动供应链安全调查，全球主要经济体陆续释放加强再生资源管理的政策信号。废铝正在从传统贸易商品，逐步成为保障本土制造业、低碳转型及供应链安全的重要战略资源，这也意味着未来海外再生铝市场的价格波动，将不仅受到供需关系影响，政策及贸易流向的重要性正不断提升。   1.0 供应风险推高价格，市场交易的是"预期"而非"现实" 回顾2026年上半年海外再生铝市场价格走势，可大致分为三个阶段。 第一阶段： 一季度至二季度初，在LME铝价持续走强、中东局势升级及市场担忧供应链受扰的背景下，海外废铝及ADC12价格同步上涨，市场开始提前交易未来供应风险。 第二阶段： 二季度前半段，随着中东地区局势持续反复，霍尔木兹海峡及红海航线运输风险上升，市场对船期延误及废铝供应稳定性的担忧进一步放大。与此同时，阿联酋实施部分工业废料及金属废料临时出口限制，再次强化了亚洲市场对于高品质废铝供应趋紧的预期，废铝价格进入快速上涨阶段。 第三阶段： 出现在6月下旬以后，随着中东物流逐步恢复，市场对于供应中断的担忧明显缓解，风险溢价开始逐步退出，加上LME铝价持续回落，海外ADC12及废铝价格同步进入调整阶段，市场重新回归供需基本面。 从SMM价格模型来看，上半年LME走势始终是海外再生铝市场的重要风向标。受供应风险推动，LME铝价自2月底约3156美元/吨快速上涨至3月初3500美元/吨以上，随后虽然经历阶段性调整，但4月至5月期间仍维持在3400-3600美元/吨区间震荡运行，为海外ADC12及废铝价格提供了较强成本支撑。 受此影响，东南亚ADC12价格同步走高。泰国ADC12内贸价格由3月初不足2800美元/吨附近持续上涨，5月底一度突破3400美元/吨；马来西亚ADC12内贸价格亦由3000美元/吨以下回升至3300美元/吨附近。FOB市场方面，东南亚ADC12出口报价整体维持强势，废铝端Talon、Tense及UBC等主要品种报价中枢同步抬升，其中高品质废铝涨幅明显快于ADC12成品。 值得注意的是，这轮上涨并非源于终端消费明显改善，而更多来自市场对于未来供应的重新定价。 SMM调研显示，二季度前半段， 多数贸易商关注的重点并不是"当前是否缺货"，而是"未来还能否持续获得稳定供应" 。在供应预期趋紧背景下，部分贸易商主动降低出货节奏，希望等待更高价格成交；与此同时，下游企业也开始提前锁定原料，高品质废铝询盘明显增加，进一步推动市场报价上移。尤其是Talon、Tense等高品质废铝，由于主要供应来源相对集中，买家对于未来资源可得性的担忧更为明显，因此价格上涨速度明显快于ADC12成品。 相比之下，ADC12价格上涨则相对克制。原因在于，再生铝企业不仅需要承担原料上涨带来的成本压力，还需要考虑终端客户的接受程度。对于ADC12而言，价格能否继续上涨，最终仍取决于压铸企业、汽车零部件企业等下游是否愿意接受更高报价。当终端订单未同步改善时，成本上涨便难以完全向下游传导。 进入二季度后半段，这一矛盾开始逐渐显现。 虽然部分废铝品种价格仍维持高位运行，但ADC12上涨幅度明显放缓。随着中东运输恢复正常，供应风险逐步下降，市场前期积累的风险溢价开始回吐；与此同时，LME铝价持续走弱，也进一步削弱了海外ADC12市场的成本支撑。 SMM调研显示，6月以后，东南亚ADC12 FOB价格逐步由高位回落至3100-3200美元/吨区间，部分实际成交价格已接近3150美元/吨；废铝市场方面，高品质Talon价格仍相对坚挺，而UBC及部分中低品位废铝则率先进入调整阶段。这一变化也说明，上半年市场上涨的核心驱动力始终来自供应预期，而非终端需求改善。当供应风险逐步缓解后，价格最终仍需要回归消费基本面。   2.0 供需格局调整，区域贸易回归理性 随着二季度供应扰动持续发酵，海外再生铝市场供需格局也出现新的变化。与价格快速上涨不同，上半年市场并未出现真正意义上的原料短缺，而是呈现出 供应阶段性偏紧、需求恢复偏缓 并存的运行特征。 供应端来看，中东局势反复及阿联酋废铝出口限制一度推高市场对高品质废铝供应的担忧，贸易商惜售情绪增强，部分下游企业提前锁定原料，带动区域采购活跃度提升。但随着物流逐步恢复及市场风险情绪降温，供应预期趋于稳定，部分废铝加工企业开始由前期囤货转向去库存，市场流通资源较二季度前期有所改善。 相比供应端，需求恢复仍然慢于市场预期。SMM调研显示，东南亚ADC12企业普遍反馈汽车、压铸及工业零部件订单恢复有限，下游企业仍维持按需采购及低库存运营，主动补库意愿不足。部分企业表示，即使废铝价格阶段性上涨，终端订单并未同步增加，市场实际成交价格普遍低于主流报价50-100美元/吨，反映出需求端对于价格上涨的承接能力仍然有限。 贸易数据同样印证了市场采购策略的变化。根据SMM统计，2026年4月，东盟废铝进口量约10.63万吨，出口量约5.90万吨，净进口约4.73万吨；5月进口量增至11.64万吨，出口量同步增至6.99万吨，净进口约4.65万吨。虽然进口规模环比增长近1万吨，但出口同步增加，净进口规模基本保持稳定，表明区域贸易活跃度有所提升，但新增进口更多用于满足生产需求及正常贸易流转，而非形成大规模库存累积。 从产品表现来看，高品质废铝与ADC12走势逐渐出现分化。由于Talon、Tense等优质废铝仍受到供应预期及资源保护政策支撑，价格整体表现相对坚挺；相比之下，ADC12作为终端消费产品，更直接受到汽车及压铸行业需求影响，在终端订单恢复不足的背景下，价格上涨动力明显弱于原料端。二季度后半段，市场逐渐形成 "原料相对抗跌、成品承压运行" 的格局，再生铝企业加工利润空间进一步受到挤压。 整体来看，上半年海外再生铝市场更多体现为供需重新平衡的过程。供应扰动推动了采购节奏提前，但需求恢复缓慢限制了价格上涨空间，贸易流向及库存策略也逐步由前期的风险交易回归基本面运行，也为下半年市场走势奠定了基调。   3.0 全球资源保护趋势升温，废铝贸易格局正在重塑 如果说上半年价格波动反映的是市场对供应风险的重新定价，那么政策变化则正在改变全球废铝贸易的长期逻辑。 近年来，随着绿色制造、循环经济及供应链安全逐渐成为全球制造业发展的重点，再生资源的重要性持续提升。废铝作为再生铝生产的核心原料，不仅关系到企业生产成本，也逐渐成为保障本土制造业竞争力的重要战略资源。2026年上半年，全球多个主要经济体相继释放加强废铝资源管理的政策信号，也进一步强化了市场对于未来国际废铝贸易流向变化的预期。 其中，对亚洲市场影响最直接的是 阿联酋出台的废料出口限制政策 。作为亚洲重要的废铝供应来源之一，阿联酋于6月发布第105号部长决定，对部分工业废弃物及金属废料实施为期四个月的临时出口禁令，涉及多个HS7602项下的铝废料。虽然已签订国际合同可申请豁免，但政策出台后，市场对于中东废铝供应稳定性的担忧迅速升温，印度、韩国以及东南亚部分进口商开始重新评估采购计划，高品质废铝报价也因此获得一定支撑。 值得关注的是，这一政策并非孤立事件，而是阿联酋近年来推动循环经济及提升本地资源利用率政策的延续。随着本土再生铝产业持续发展，更多废铝资源优先留在国内进行加工增值，已成为当地产业发展的重要方向。对于亚洲买家而言，未来中东废铝供应的不确定性，可能更多来自政策，而不仅仅是物流运输。 与此同时，欧洲也正持续强化本地区废铝资源管理。随着清洁工业战略、循环经济及CBAM等政策不断推进，欧盟对于再生资源本地循环利用的重视程度进一步提升。SMM了解到， 欧盟拟自9月起对出口至非欧盟国家的铝废料征收15%出口税 ，希望通过提高出口成本，优先保障本地再生铝产业原料供应。 若相关措施正式实施，预计将进一步削弱欧洲废铝出口竞争力，提高亚洲采购欧洲高品质废铝的综合成本。对于长期依赖欧洲优质废铝资源的亚洲市场而言，未来采购渠道或进一步收窄，区域间资源竞争预计持续加剧。 美国方面， HB9161《Secure Aluminum Supply Chains Act》 同样释放出值得关注的政策信号。虽然目前法案仍处于调查阶段，并未涉及直接限制废铝出口，但其核心在于评估废铝出口对美国制造业竞争力及供应链安全的影响。随着美国新能源、汽车制造及本土工业投资持续增加，再生资源的重要性不断提升，未来美国高品质废铝优先满足国内需求的可能性也正在增加。 综合来看，阿联酋、欧盟及美国出台政策的背景虽不尽相同，但反映出的趋势却高度一致—— 全球主要经济体正逐步加强废铝资源管理，并将其纳入本国产业链安全和绿色制造发展的重要组成部分。 对于海外再生铝市场而言，这意味着未来影响价格的因素将不仅局限于LME、供需关系或物流成本，政策导向及资源配置的重要性将进一步提升。尤其是高品质废铝，未来价格表现或将更多体现资源属性，而不仅仅是商品属性。全球废铝贸易也将逐步由过去的全球自由流通，转向更加区域化、本地化的发展趋势。   4.0 下半年展望：需求主导价格，政策重塑成本 进入2026年下半年，海外再生铝市场运行逻辑预计将发生进一步转变。相比上半年市场围绕地缘政治及供应风险展开交易，下半年市场关注重点将逐步回归需求基本面，价格走势也将更多由终端消费恢复情况决定。 从供应端来看，上半年最紧张的阶段或已过去。随着中东物流运输恢复正常，市场对于供应中断的担忧明显缓解，废铝流通资源较二季度前期有所改善。与此同时，部分废铝加工企业开始由囤货转向去库存，供应压力边际缓解，市场风险溢价逐步回吐。 不过，这并不意味着废铝供应将重新进入宽松阶段。近年来，各主要经济体围绕再生资源管理持续出台政策，高品质废铝跨区域流通预计仍将受到一定影响。阿联酋废料出口限制、欧盟拟征收15%废铝出口税，以及美国围绕废铝供应链安全展开调查，都反映出全球资源保护趋势正在持续强化。未来， 高品质废铝供应预计仍将维持偏紧格局，对原料价格形成一定支撑 。 相比供应端，需求恢复仍将是决定下半年市场走势的核心变量。 根据SMM近期市场调研，多数东南亚ADC12生产企业反馈，汽车、压铸及工业零部件行业订单恢复仍慢于市场预期，下游采购依然保持谨慎，多以按需采购和低库存运营为主，主动补库意愿有限。虽然新能源汽车及轻量化发展仍将带动再生铝长期需求增长，但短期内终端消费改善幅度预计有限，难以支撑ADC12价格出现持续上涨行情。 价格方面，LME仍将是海外再生铝市场的重要定价基准。若LME继续弱势运行，东南亚ADC12价格仍将面临一定调整压力；若LME企稳反弹，则有望带动市场情绪阶段性改善。不过， 在需求恢复不足的背景下，价格反弹高度预计仍将受到限制。 综合供需及政策因素，SMM预计，下半年东南亚ADC12 FOB主流价格或将在 3050-3200美元/吨 区间运行，整体维持偏弱震荡走势；废铝市场则预计继续呈现分化运行，高品质废铝受资源保护政策及供应预期支撑，价格韧性将强于普通废铝，跌幅预计相对有限。 展望后市，下半年市场仍需重点关注以下几个方面：一是欧美废铝资源保护政策是否进一步落地，并对国际贸易流向产生实质影响；二是LME铝价走势及全球宏观环境变化，对成本端形成的影响；三是东南亚汽车及压铸行业订单恢复情况，这将直接决定ADC12需求改善幅度；四是中东地区局势及国际物流是否再次出现扰动，从而影响废铝供应节奏。 整体而言，下半年海外再生铝市场或将进入 "需求决定价格、政策影响成本" 的新阶段。随着供应风险逐步弱化，需求恢复速度将成为决定价格运行方向的核心因素，而资源保护政策则将持续影响全球废铝贸易流向及高品质原料的价格中枢。   SMM观点 2026年上半年，海外再生铝市场最大的变化，并非价格经历了一轮上涨与回落，而是市场定价逻辑正在发生调整。 上半年初，在LME走强、中东局势反复以及供应链扰动等因素影响下，市场交易的核心是供应风险，价格上涨更多反映的是对未来资源可得性的担忧，而非终端需求明显改善。随着物流恢复、风险溢价逐步消退，市场重新回归供需基本面，需求不足也再次成为限制价格上涨的主要因素。这意味着，海外再生铝市场正由前期"供应驱动"逐步转向"需求驱动"的新阶段。 与此同时，全球废铝贸易格局正在发生更深层次的变化。无论是阿联酋阶段性限制废铝出口、欧盟拟推动废铝出口税，还是美国围绕废铝供应链安全展开调查，都反映出全球主要经济体正不断加强本土资源保障能力。废铝正逐渐由传统贸易商品，转变为兼具资源安全、绿色制造及产业竞争力属性的重要战略资源，未来政策因素对全球废铝贸易流向的影响预计将持续增强。 展望下半年，SMM认为，终端需求恢复情况仍将是决定市场走势的关键变量。若汽车、压铸及工业制造需求未出现明显改善，ADC12价格持续反弹动力预计仍然有限；但在全球资源保护趋势不断强化的背景下，高品质废铝供应预计仍将保持偏紧，价格韧性或继续强于合金成品。 短期来看，LME仍将是海外再生铝市场的重要价格锚点，市场波动节奏仍将受到宏观环境及地缘政治影响；中长期来看，资源保护政策、供应链安全及区域化采购趋势，将逐步重塑全球废铝贸易格局，并推动高品质废铝战略价值持续提升。对于产业链企业而言，未来竞争的重点不仅在于价格，更在于稳定原料供应、优化采购布局以及提升供应链韧性。