2025.10.14周二 盘面：隔夜伦铜开于10648.5美元/吨，盘初摸低于10621.5美元/吨后一路震荡上行，临近盘尾摸高于10864.5美元/吨，最终收于10802美元/吨，涨幅达4.13%，成交量至2.9万手，持仓量至32.3万手。隔夜沪铜主力合约2511开于85800元/吨，开盘即摸底于85580元/吨，而后铜价重心维持高位窄幅震荡，临近盘尾摸高于86790元/吨，最终收于86520元/吨，涨幅达2.02%，成交量至8.5万手，持仓量至20万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）10 月 10 日，智利矿业公司 Antofagasta 在其 Centinela 项目下的 Encuentro 硫化矿坑实施首次爆破，标志着初步剥离工程启动。此次爆破将为正在建设的第二选厂提供高品位硫化矿石，以补充现有 Esperanza 南矿坑矿石供应。该扩建项目于 2025 年 7 月获批，预计投资 10 亿美元，剥离阶段将于 2028 年完成。Encuentro 矿床被纳入 2024 年末储量，储量约 7.38 亿吨，平均品位 0.45% Cu，并伴生 0.17 g/t Au 与 0.015% Mo，相较于 Centinela 现有 0.41% 品位更具优势。Antofagasta 目标通过此扩建在中期内将总铜产量提升约 30%。 现货： （1）上海：10月13日SMM 1#电解铜现货对当月2510合约报贴水10元/吨-升水170元/吨，均价报价升水80元/吨，较上一交易日上升60元/吨；SMM1#电解铜价格84800~85290元/吨。早盘盘初沪期铜瞬间走高至85200元/吨，随后开始走落至84600元/吨附近。跨月价差几乎走平，沪铜当月进口亏损在800元/吨附近。展望今日，铜价虽略微回落但仍处于较高位置，预计现货成交难以明显好转，临近交割现货成交活跃度将降低。 （2）广东：10月13日广东1#电解铜现货对当月合约贴水20元/吨-升水40元/吨，均价升水10元/吨较上一交易日跌20元/吨；湿法铜报贴水80元/吨-贴水60元/吨，均价贴水70元/吨较上一交易日跌10元/吨。广东1#电解铜均价84905元/吨较上一交易日跌1630元/吨，湿法铜均价为84825元/吨较上一交易日跌1620元/吨。总体来看，铜价回落后持货商补货积极性上升，交投情绪好转。 （3）进口铜：10月13日仓单价格45到53美元/吨，QP10月，均价较前一交易日持平；提单价格45到61美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）17美元/吨到25美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平，报价参考10月中下旬到港货源。 （4）再生铜：10月13日11：30期货收盘价84650元/吨，较上一交易日下降1600元/吨，现货升贴水均价80元/吨，较上一交易日上升60元/吨，今日再生铜原料价格环比下降1200元年/吨，广东光亮铜价格76500-76700元/吨，较上一交易日下降1200元/吨，精废价差3241元/吨，环比下降元/吨。精废杆价差1640元/吨。据SMM调研了解，精废价差由于铜价回落而有所收窄，但再生铜原料供应并没有受价格回落而出现明显减少，究其原因，江西部分地区接到政府明确通知将取消相关招商引资中的奖补措施，不带票废铜需求明显回落，因此价格回撤对再生铜原料供应量影响甚微。 （5）库存：10月10日LME电解铜库存减少50吨至139350吨；10月13日上期所仓单库存增加2926吨至32890吨。 价格：宏观方面，中方实施一连串贸易反制措施后，特朗普言论较先前出现转变，释放愿与中国达成协议平息紧张局势的信号，一定程度上缓解市场避险情绪，对铜价形成利好。此外，费城联储保尔森支持今年再降息两次，每次25个基点，市场对于美联储降息预期升温。基本面方面，供应方面，进口货源保持正常到货，而国产货源到货减少，整体供应收紧；消费方面，节后企业陆续恢复开工，需求有所回升，但铜价仍处高位，对下游采购情绪仍存在抑制。截至10月13日，SMM主流地区电解铜现货库存环比增加0.57万吨至17.2万吨。综合来看，宏观面多空交织叠加基本面供应收紧、需求回升的格局，预计今日铜价仍延续高位窄幅震荡态势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

期货盘面： 隔夜，伦铅开于2017.5美元/吨，亚洲时段承压日内均线震荡下行，进入欧洲时段，继续走弱探低1985.5美元/吨，临收盘前小幅补涨，最终收于1993.5美元/吨，跌21美元/吨，跌幅1.04%。 隔夜沪铅主力2511合约低开于17050元/吨，盘初上行摸高17155元/吨，此后回落至日内均线附近横盘整理，尾盘小幅回调，最终收于17095元/吨，跌60元/吨，跌幅0.35%。 宏观方面：万斯针对特朗普的最新关税威胁，释放了一些缓和的信号。美联储安娜·鲍尔森表示，支持今年再降息两次，每次25个基点。如果通胀出现飙升，美联储将不得不采取行动，实现2%通胀率非常重要。当地时间10月13日获悉，美国总统特朗普在以色列访问时说，“加沙战争已结束”。交通运输部发布《对美船舶收取船舶特别港务费实施办法》。 》点击查看SMM铅现货历史报价 现货基本面： 上海市场红鹭铅对沪铅2511合约平水报价。沪铅维持高位震荡态势，而因交割临近，持货商出货减少，江浙沪地区报价寥寥。而电解铅炼厂厂提货源相对宽松，其中南北报价差异尚存，河南地区报价坚挺，多为SMM1#铅均价升水出货，湖南地区则存在贴水情况。此外，再生铅逐步复产，地域性供应偏紧缓和，下游企业采购选择增多，市场交易活动度一般。 库存方面：截至10月13日，LME铅库存持平237000吨；据SMM了解，截至10月13日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.6万吨，较9月29日减少0.61万吨；较10月9日减少约900吨。 今日铅价预测： 因国庆节前下游企业需求前置，10月铅锭货源已完成预售，节后铅冶炼企业累库不多，因此现货市场并未出现大贴水抛售库存的情况。本周沪铅2510合约即将进入交割，部分下游企业继续消耗消费地周边的社会库存货源，直至临近交割时间，铅锭社会库存未增反降。据当月持仓量估算本次铅锭交割量约2.3万吨，而当前社会库存量仍在3万吨上方。10月再生铅企业复产到供应稳定仍需一定时间，预计10月下旬后铅市场流通货源将渐转宽松。 》点击查看SMM金属产业链数据库

在LME研讨会上，关于铜价走势的观点出现巨大分歧：一方认为矿山供应中断将推动这种重要工业金属价格创下新高，另一方则质疑需求疲软且市场供过于求。 上周伦敦金属交易所（LME）三个月期铜基准价格触及每吨11,000美元，创下自去年5月11,104.50美元历史峰值以来的最高水平。 咨询公司Traubenbach的Ken Hoffman周一在伦敦金属交易所研讨会上表示：“我可能要与在座所有分析师持不同意见。” 在LME周行业盛会的主旨演讲中，他指出：“今年铜市场将出现约6万吨缺口，但到2026年我预计将出现约12.6万吨的供应过剩。” 矿山停产是价格飙升主因 今年迄今LME铜价已上涨22%，近期急剧攀升主要源于矿山停产事件，包括全球第二大铜矿——印尼Gasberg铜矿因泥石流灾害停产近一个月。 智利和刚果等地的供应中断促使多家机构预期价格将创历史新高，花旗集团预测三个月内铜价将突破每吨12,000美元。 美国银行分析师Michael Widmer预测2026年市场缺口将达35万吨，并上调伦敦金属交易所铜价预期：明年均价11,313美元，2027年达13,500美元。 过剩还是短缺？ 其他分析师对此持怀疑态度。麦格理分析师Alice Fox指出，分歧的关键在于今年美国为规避关税实施前大规模转移铜资源的影响。 她表示，约60万吨铜流入美国，其中约三分之一最终存入纽约商品交易所注册仓库。“市场基本忽略了这40万吨的变量。” 这些未被部分分析师纳入供需平衡计算的铜料虽属私人囤积，但庞大库存意味着美国短期内无需进口。 麦格理预测2026年铜均价将为9525美元。“除欧洲溢价居高不下外，全球未见实物供应紧张迹象。” 投机客推高价格，实际需求恐枯竭 法国巴黎银行分析师David Wilson指出，当前铜价高企主要由投机者推升，而作为主要消费国实际需求正面临枯竭风险。 “基金可以推高工业金属价格，但工业消费者最终会说：‘行吧，我们不买了。’” Hoffman指出，市场低估了美国关税对需求的潜在冲击。“2026年将成为真相大白之年——关税影响将突然对美国消费者及国内铜需求造成毁灭性打击。” （文华综合）

SMM10月13日讯，SS期货盘面呈现出明显的走跌回落态势。受中美贸易摩擦可能再次升级的影响，加之美国关税政策再次提及，金属期货自周五夜盘起大幅下跌，今日继续维持偏弱走势，SS盘中价格一度下探，逼近12600元/吨关口。在现货市场方面，受期货盘面大幅下挫及青山盘价回落的共同影响，市场信心受挫，日内询盘和成交均较为冷清。尽管部分贸易商做出让利举措，但仍难以扭转下游的观望态度，整体市场呈现出偏弱运行的态势。 期货方面，主力合约2511走强上探。上午10:30，SS2511报12640元/吨，较前一交易日下跌195元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在480-780元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8050元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13150元/吨，佛山均价13100元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷25300元/吨，佛山地区25300元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报24750元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7600元/吨。 十一、中秋双节假期期间，国内不锈钢市场普遍处于休假状态，发运和出入库受限，现货成交暂停。然而，节中起伦镍期货价格连续上涨，镍和不锈钢期货价格到带动，市场信心有所增强。当前，不锈钢市场基本面与宏观预期出现明显分歧。在宏观层面，节中美国政府停摆，资金避险需求推动大宗商品期货价格整体走高，加之年内美联储仍有两轮降息预期，整体对大宗商品价格形成利好。然而，不锈钢基本面却略显疲软。尽管目前仍处于金九银十的传统消费旺季，但下游需求复苏有限，市场成交较为清淡，社会库存也出现止降回升的趋势。此外，原料端高镍生铁和高碳铬铁价格松动，导致不锈钢成本支撑减弱。后续仍需关注，宏观消息落地情况以及下游需求变化。

SMM10月13日讯，         10月13日讯，SMM10-12%高镍生铁均价951元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比下滑2.5元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为2.29，环比上升0.01。上周有主流钢厂出台招标价，环比下滑10元/镍点，带动市场报价重心下滑。从供应端来看，冶炼厂在观望情绪下，报价较少，但多数贸易商报价重心已集中在945元/镍点。需求端来看，在主流钢厂价格指引下，大部分不锈钢企业也纷纷跟随该价格，今日市场询盘报盘活跃度有一定上行。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM10月13日讯： 日内沪铅主力2511合约开于17170元/吨，盘初轻触低位17085元/吨后围绕17130元/吨一线盘整，终收于17095元/吨，跌幅为0.26%，录得长上影线小阴线，持仓量43988手。 受9-10月供应下滑影响及国庆节后下游企业陆续提货，节后铅锭社会库存并未出现惯例累增，支持铅价呈高位震荡态势。节后沪铅走强后基差扩大，持货商移库交割意向增加，后续仍需关注交割品牌铅锭移库交仓及再生精铅生产供应恢复情况。若沪期铅价格持续走强或使再生精铅扭亏为盈，10月再生精铅生产恢复仍存预期，短期铅价或仍将延续偏强运行，但不排除冲高回落的风险。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

本周（10.4-10.13）组件厂库存进一步提高，市场成交量减弱，但预计随着生产企业的低价促销后，组件厂库存压力将有所缓解。

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1540元/吨。唐山低硫主焦煤报价1450元/吨。 原料基本面，煤矿安全检查力度仍存，对焦煤产量释放形成一定抑制，焦煤价格涨跌互现，市场交投氛围有所转弱，下游对高价煤种有恐高情绪，采购偏向谨慎，近期多数煤种价格暂稳。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1790元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1650元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1440元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1350元/吨。 供应方面，多数焦企拥有一定利润，生产保持平稳，当前出货顺畅，多数焦企实现即产即销，焦炭库存持续低位运行。需求方面，铁水产量仍处高位，但钢厂利润承压，叠加终端成材需求平淡，以及关税短期利空冲击，钢厂延续刚需采购策略，心态谨慎。综上，当前焦炭市场在成本支撑与需求制约下呈现涨跌两难格局，预计短期焦炭价格将维持暂稳运行【SMM钢铁】

SMM9月29日 今日国内钨市场窄幅整理为主，随着主流企业长单价格的落地，钨原料市场成交多围绕长单价格展开，仲钨酸铵受成本端及行业开工率下降等方面因素支撑，报价坚挺。废钨市场库存较低，行业回收难度变大，持货商报价坚挺，市场成交价格较前期有所上调。节后，海外钨市场偏强震荡，与国内价差快速收窄，钨铁及仲钨酸铵出口窗口再度打开。 矿端：截止10月13日SMM黑钨精矿（65%）收报268000~269000元/标吨，较上一交易日上调3000元/标吨，今日广西及广东等矿山竞拍出货，APT企业多刚需补库，市场走势不明朗的情况下，贸易商等下游入场积极性不佳，成交趋淡。 仲钨酸铵：今日SMM仲钨酸铵（≥88.5%）报价390000-393000元/吨，较上一觉交易日持平，10月上半月国内仲钨酸铵长单多报价39万左右，企业多按订单交货为主，SMM统计9月份国内仲钨酸铵行业开工率再度走低，市场散单流通较少，企业报价坚挺。海外钨市场偏强震荡，截止今日，,欧洲APT（-）600-670（-）美元/吨度折人民币（37.8-42.2万元/吨）较节前上涨20美元/吨度，海内外价差收窄，进口窗口预打开。今日粉末端市场较为平稳，下游刚需补库为主，截止今日SMM碳化钨粉收报608元/千克，钨粉收报625元/千克，较上一交易日持平，部分厂家反馈成品库存较低，拒接低价散单订单。 钨铁：钨铁市场弱势运行为主，钢厂需求清淡，行业成交价格阴跌，今日70%钨铁主流报价集中在38.5-39.0万元/吨，欧洲钨铁价格呈现小幅攀升，本周欧洲钨铁收报84-88美元/千克钨。 废钨：废钨市场散货流通减少，加之节前行业库存出清较多，节后下游进入集中补库周期，持货商报价坚挺，成交重心上移，今日SMM废钨棒材收报387元/千克，较上一交易日上涨10元/千克。 短期来看，钨市场短期或维持横盘整理为主，截止目前国内仍未公布第二批开采指标，部分矿山反馈企业可以按需申请新的开采指标，但需要一定的时间周期，国内钨精矿放量延迟，矿端供应紧张逻辑延续，底部支撑行业价格。另外中美贸易摩擦升温，海外终端企业存在提前补库预期，利好硬质合金等产品的出口。   》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势