SMM9月25日讯： 9月25日，金川升水报1600-1800元/吨，均价1700元/吨，均价与上一交易日相比下调50元/吨，俄镍升水报价-300至-100元/吨，均价-200元/吨，均价较前一交易日相比上调25元/吨。9月25日早间盘面震荡运行，现货市场升水较前一工作日整体走缩。今日镍豆价格126750-127200元/吨，较前一交易日现货价格上调2550元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为-111.36元/吨。（硫酸镍价格较镍豆价格低111.36元/吨）。 》订购查看SMM金属现货历史价格    

文华财经据外电9月25日消息，花旗研究（Citi Research）将短期（0-3个月）铜价预估调整为每吨9,500美元。 该行预计，随着全球制造业活动回暖，铜价将在未来6-12个月内升至每吨11,000美元。

期货盘面： 隔夜，伦铅开于2082美元/吨，亚洲时段市场交投清淡，伦铅在2085-2090美元/吨之间盘整。而进入欧洲时段，美元走强使有色承压下跌，伦铅一度下挫至2060美元下方。同时LME铅库存降势不改，伦铅止跌回升，延续近期偏强震荡的态势，最终收于2102.5美元/吨，涨幅1.06%，并刷新近一个月的新高。 隔夜，沪期铅主力2411合约开于16555元/吨，上期所铅仓单库存去化，沪铅呈低开高走趋势。盘中多空博弈加剧，沪铅多数时段在16650-16700元/吨之间盘整，直至沪铅最终收于16695元/吨，涨幅0.03 %；其持仓量至46142手，较上一个交易日增加919手。 》点击查看SMM铅现货历史报价 现货基本面 ： 昨日铅现货市场，宏观利好消息继续发酵，沪铅呈偏强震荡，持货商随行出货，报价升贴水基本维稳，同时炼厂厂提货源继续以大贴水报价（对沪铅2410合约），部分持货商则有意交仓，报价相对坚挺，下游企业按需采购，且议价较多，散单市场交投活跃度向好，但实际成交稍降。原生铅方面，炼厂随行出货，部分散单报价对SMM1#铅均价升水0-50元/吨出厂，少数升水150-200元/吨；江浙沪等主流贸易市场，国产铅主流报价对沪期铅2410合约升水0-50元/吨报价；再生铅方面，炼厂积极报价出货，再生精铅报价贴水增多，对SMM1#铅均价贴水125-0元/吨出厂，个别地区升水25-50元/吨出厂。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 宏观方面，国务院：把高质量充分就业作为经济社会发展优先目标，促进劳动报酬合理增长。中国央行“降息”30个基点，开展3000亿元一年期MLF操作。国家发改委：我国主要家电保有量超过30亿台，汽车保有量超过3亿辆，更新换代潜力巨大。 基本面方面，国庆假期前，下游铅蓄电池企业按需进行铅锭备库，其中上期所铅仓单库存在本周逐日下降，支持节前铅价呈偏强震荡态势。另10月，原生铅与再生铅冶炼企业检修集中结束，叠加铅锭新扩建产能即将释放，10月铅锭供应增量预期较高，后续我们需关注废料等原料供应与锭端产出的匹配度。

9.26 镍晨会纪要 纯镍： 9月25日，金川升水报1600-1800元/吨，均价1700元/吨，均价与上一交易日相比下调50元/吨，俄镍升水报价-300至-100元/吨，均价-200元/吨，均价较前一交易日相比上调25元/吨。9月25日早间盘面震荡运行，现货市场升水较前一工作日整体走缩。今日镍豆价格126750-127200元/吨，较前一交易日现货价格上调2550元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为-111.36元/吨。（硫酸镍价格较镍豆价格低111.36元/吨）。 硫酸镍： 9月25日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27857元/吨，较前一工作日价格小幅上调3元/吨。电池级硫酸镍价格为27750-28070元/吨，均价较前一工作日基本持平。从需求端来看，多数前驱体企业下游需求平淡，对国庆期间乃至10月的备货情绪不浓，因此即使镍价近期小幅抬涨，市场询价及成交活跃度较低，主流成交折扣仍维持在96折左右，且部分下游因预期十月需求减量而有一定压价情绪。供应端，经历了7月至8月的去库存过程后，多数镍盐厂目前成品库存水位较低。且随着镍价受上周美国降息的宏观提振有所上涨，多数盐厂挺价情绪较强，本周报价仍在97折至98折左右，但下游接货意愿不强。成本端，近期mhp成交系数在80.5-81，仍有一定成本支撑。综合考虑供应由紧转宽松和成本端的支撑，预计短期内镍盐价格在上下游博弈下将小幅下跌，但下行空间较有限。 镍铁： 9月25日讯，SMM8-12%高镍生铁均价975元/镍点（出厂含税），较前一工作日持平。供给端来看，国内方面，一体化生产企业自产较外采经济性继续走弱下，高镍生铁产量预计继续下行，传统冶炼厂产量低位运行。印尼方面，冶炼厂原料偏紧格局稍有缓解，新增产能仍在爬坡阶段，产量预期较8月仍有增量。需求端来看，不锈钢旺季消费表现较为疲弱，不锈钢厂利润亏损扩大下，原料采购周期延长，对镍生铁需求走弱，意向采购价格接连下探，预计短期内镍生铁价格承压偏弱运行。 不锈钢： 9月25日，今日不锈钢期货维持涨势，早间期货多有冲击135关口趋势，但涨势主要由于国内宏观面政策利好情绪传导，实际下游成交情况好转有限，201由于多家钢厂联合挺价，当前价格暂稳。304冷热轧报价较昨日均有小幅上涨，下游备货意愿不高虽有部分提货但交易量整体较小，多为贸易商间互相采买补充规格，节前预计到货较少但有大量资源在途，下游采买不见明显增加情况下，预计现货价格继续上涨缺乏动力。当日早间304冷轧无锡地区报13400-13800元/吨，304热轧无锡地区报12850-12950元/吨。316L冷轧无锡地区报24500-24700元/吨。201J1冷轧无锡地区报7950-8050元/吨。430冷轧无锡地区报7400-7700元/吨。SHFE10：30分SS2411合约价格13435元/吨，无锡不锈钢现货升水135-535元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。

盘面：隔夜伦铜开于9758.5美元/吨，盘初即摸低于9752美元/吨，而后走高，至盘中摸高于9873.5美元/吨，盘尾小幅回落最终收于9801美元/吨，跌幅达0.2%，成交量至2.5万手，持仓量至28.4万手。隔夜沪铜主力合约2411开于并摸低于77210元/吨，盘初走高，至盘中摸高于77820美元/吨，而后小幅下滑后维持窄幅震荡，盘尾最终收于77330元/吨，跌幅达0.13%，成交量至4.6万手，持仓量至16.9万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）中国央行一年期MLF利率下调30BP，中标利率2%，并首次公布投标价格。 现货：（1）上海：9月25日主流平水铜对当月合约报升水90元/吨-升水130元/吨，好铜报升水140元/吨-升水160元/吨。日内升水明显走低，在高铜价下持货商对后市现货消费悲观态度再起，集中出货情绪明显。节前备库交易日所剩不多，下游需求因铜价冲高出现放缓迹象。若明日铜价仍居高不下，预计现货升水将继续下调。 （2）广东：9月25日广东1#电解铜现货对当月合约报升水140元/吨- 升水190元/吨，均价升水165元/吨较上一交易日涨40元/吨；湿法铜报升水70-升110元/吨，均价升水90元/吨较上一交易日涨30元/吨。广东1#电解铜均价77800元/吨较上一交易日涨1625元/吨，湿法铜均价为77725元/吨较上一交易日涨1615元/吨。 总体来看，库存持续下降支撑升水，但铜价涨幅过大下游追涨欲低，整体交投不如昨日。 （3）进口铜：9月25日仓单价格60到70美元/吨，QP10月，均价较前一交易日持平；提单价格58到72美元/吨，QP10月，均价较前一交易日持平；EQ铜（CIF提单）25美元/吨到35美元/吨，QP10月，均价较前一交易日持平，报价参考9月下旬及10月初到港货源。由于铜价上涨速度过快，叠加大部分节前到港的提单于昨日下午被相对低价甩卖，今日美金铜市场报盘较少。部分下游寻求10月中下旬到港提单，但持货商忙于追保，报货量较少，美金铜市场成交不多。 （4）再生铜：9月25日再生铜原料价格环比上升1000元/吨，广东光亮铜价格70700-70900元/吨，较上一交易日上升1000元/吨，精废价差2426元/吨，环比上升64元/吨。精废杆价差1655元/吨，据SMM调研了解，铜价继续上涨，有个别再生铜杆厂担忧后续再生铜原料价格回落，今日暂停原料采购报价，待铜价稳定后再恢复采购工作。 （5）库存：9月25日LME电解铜库存增加1500吨至303350吨；9月25日上期所仓单库存减少6606吨至57338吨。 价格：宏观方面，美国将于今明两天公布当周初请失业金人数和8月核心PCE物价指数，或许对市场有更多指引，在数据公布之前，美元指数反弹，铜价承压。此外，利比亚供应恢复的前景和需求疑虑仍存导致国际原油走弱，铜价也跟随下行。基本面方面，从供应端来看，由于铜价持续走高，贸易商对后市现货消费悲观态度再起，集中出货情绪明显，电解铜现货供应增加，现货升贴水承压下行。消费方面，国庆节前备货交易日所剩不多，但因铜价冲高，下游需求明显放缓，按需采购为主，整体消费表现一般。价格方面，预计铜价在美国重要经济数据公布之前企稳。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

  》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格 9.26 SMM 铝晨会纪要 盘面：隔夜沪铝主力2411合约开于20010元/吨，最高点20125元/吨，最低点20010元/吨，收于20050元/吨，跌5元/吨，跌幅0.02%。伦铝上一交易日开于2557美元/吨，最高点2580美元/吨，最低点2516美元/吨，收于2539美元/吨，跌17美元/吨，跌幅0.67%。 宏观：（1）2024年9月25日，人民银行开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.30%，最低投标利率1.90%，中标利率下调30BP至2.00%。（利多★）（2）美联储理事库格勒：强烈支持美联储此前降息50个基点，应将目光更多转向就业。（利多★）（3）经合组织将2024年全球经济增长预期上调至3.2%（5月预期为3.1%），维持2025年增长预期在3.2%不变。（利多★） 基本面：（1）据SMM统计，9月25日广东铝锭库存23.07万吨，较上一交易日减少0.23万吨；无锡铝锭库存26.38万吨，较上一交易日减少0.29万吨；巩义铝锭库存7.05万吨，较上一交易日减少0.45万吨，三地共计减少0.97万吨。（利多★）（2）据SMM获悉，四川某铝厂顺利完成节能及环保绩效升级改造，计划于近期通电复产，该企业电解铝总建成规模约12.5万吨，前期因技改需要处于停产状态。（利空★）（3）中国信通院：2024年8月，国内市场手机出货量2404.7万部，同比增长26.7%，其中，5G手机1975.4万部，同比增长26.3%，占同期手机出货量的82.1%。（利多★） 现货：全球“降息潮“来临，宏观内外共振，期铝偏强震荡，昨日沪铝站上20000元/吨一线以上，华东现货市场交投整体持稳，临近月底，当月票流通紧张，持货商稳价出货为主，下游畏高刚需补库。昨日SMMA00对10合约贴水50元/吨，较上一交易日持平，SMMA00录得20160元/吨，较上一交易日上涨360元/吨。昨日中原现货市场整体成交一般，当月票报价坚挺，临近假期，下游备库刚需仍在，当月票流通紧张的情况下，持货商报价坚挺。昨日SMMA00中原价对10合约贴水120元/吨，较上一交易日上调10元/吨。 总结：宏观面上，由于国内货币政策超预期释放，海内外形成利好共振，市场信心大增推动有色金属上涨。此外，美联储官员对于11月降息预期各执一词，仍需等待周四周五即将公布的就业数据与通胀数据。基本面上，近期四川地区铝厂计划通电，国内电解铝供应端小幅抬升，氧化铝表现偏强震荡，对国内电解铝成本端有一定支撑。临近国庆假期，下游刚需集中补货，国内铝锭库存去库表现良好，下游开工情况逐步回暖抬升，但亦需警惕节后库存的累库风险。综合来看，国内外宏观双双向好，国内消费旺季下游开工稳中向好，且节前市场有集中补货需求，国内电解铝库存有望继续下降，预计短期内铝市场维持偏强震荡态势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

此前由于全球重要经济体制造业数据疲弱，衰退担忧萦绕，铜价沉入低谷，随后期铜顺利从前期阴霾中走出，主因供需面和宏观面都出现了边际好转迹象。近日内外超预期利好更是纷至沓来，沪铜涨势再度被点燃，反弹至逾两个月高位。最近的政策面利好有哪些方面令市场意外？繁华过后沪铜的涨势还能延续吗？ 一大超预期事件是美联储激进降息的落地，美联储降息预期从今年年初就开始酝酿，伴随着美国劳动力市场和制造业数据的走软，9月降息已经箭在弦上。但是由于部分通胀指标存在粘性，且就业市场的走弱程度有限，前期市场主流观点认为美联储9月将展开预防式降息，降息幅度在25个基点的可能性更大。不过议息会议前夕，市场风向悄然发生转变，一些分析和相关人员表达了对于降息50个基点的支持，中秋假期外围市场开始出现激进降息交易，风险资产一度走高。随后降息50个基点正式落地，短期风险资产冲高回落，主因大幅降息一度引发投资者对于经济衰退的忧虑，且有靴子落地情绪，不过短暂剧烈波动过后，外围金融市场给与了更多正向反馈，市场风险偏好整体向暖。 此前中美货币政策处于不同的周期当中，中美国债利差呈现倒挂状态，如今美联储正式启动宽松周期，美元有贬值预期，人民币预计升值，汇率压力减弱，为国内推出更多宽松政策提供了广阔空间。9月24日中国央行行长宣布了一批增量政策，政策力度、数量、覆盖面等均超出市场预期，极大的提振了金融市场情绪。具体主要包括下调存款准备金率、降低中央银行政策利率、降低存量房贷利率、将创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，将大幅提升资金获取能力和股票增持能力。其中降息和降准的力度都超出市场预期，创设工具实现银行资金入市更是大超预期，对于千呼万唤始出来的存量房贷利率下调，降低的同时还把2套房首付比例降低到了15%，这也是史无前例的，有助于恢复市场对于房地产市场信心，可以看到最近黑色品种涨势备受带动，今日人民币对美元的离岸汇率突破了7的关口，A股连续走强，暗示人民币资产开启反攻之旅。除此之外，市场对于后续更多财政政策的出炉期待升温，等待更多增量政策配合，预期仍然向暖。 可以看到，最近不管是外围还是国内情绪都较为高涨，不过今日午后市场多头情绪有所降温，反弹至逾两个月高位的沪铜呈现冲高回落姿态。国内政策传导仍需时间，当前内外制造业数据表现仍然偏弱，情绪退潮后，市场仍将审视产业端情况，而相对于其他工业品，铜市供需面仍能提供一定支撑。 CSPT最新季度会议达成的第四季度铜精矿现货TC指导价为35美元/干吨，较三季度出现回升，暗示矿紧局面未来可能出现改善。但是当前国内铜精矿现货加工费仍然徘徊在个位数水平，部分冶炼厂生产仍然会受铜精矿和冷料供应紧张影响。加之近期炼厂设备故障问题频发，导致计划外的检修调整动作明显增多，电解铜实际产量存在以上不稳定因素。因此，目前国内精铜供应虽然仍然偏稳定在100万吨之上，但是向上空间也较为有限。 由于此前部分进口货源到港延期，且国内生产增量不大，因此铜市供应整体变化有限，但“金九”需求确有回暖表现，主要体现在国内精铜社会库存的加速去化，9月份以来机构统计的国内精铜社会库存累计下降已经超过10万吨。不过伴随着铜价的反弹，下游表现也有所变化，铜板带方面，当前节前备货情况稍显一般，出于对铜价的担忧，市场观望情绪浓厚，这直接抑制了备货需求，但总的来说，这部分订单并没有缺失，而是有所转移。因此整体来看，对于后续铜市下游表现，尽管“银十”季节性旺季背景仍在，但仍需保持观望态度，还需继续观察终端需求表现，警惕库存去化速度放缓。 综上，美联储宽松周期开局激进，进一步打开国内政策空间，极大的鼓舞了市场信心并带动需求前景向好。不过情绪面的利好终将消化，政策真正落地和传导仍需时间，聚焦当前铜市，金九叠加双节备货需求确有回暖，供应压力不大，推动社会库存快速去化，但是旺季表现较以往仍显逊色，且伴随着铜价的不断反弹，现货升水回落，下游接受度或有所减弱，铜价追高仍需谨慎。

SMM 2024年9月25日讯 日内沪铅主力2410合约开于16700元/吨，开盘后先扬后抑，盘初高位在16790元/吨，因节前下游企业备货积极性弱于往年，早盘期间现货成交情况不佳；午后空头增仓，沪铅跳水探低至16515元/吨，终收于16525元/吨，跌幅0.6%。成交量增加9685手至55665手，持仓量增加5630手至45223手。国庆节假期临近，期现货市场表现不佳，短期铅价或维持弱势震荡。 》订购查看SMM金属现货历史价格