SMM镍6月29日讯： 宏观及市场消息： （1）中国物流与采购联合会公布今年1到5月物流运行数据。物流需求总体保持平稳增长，新旧动能加快转换，结构升级态势持续显现。1—5月份，全国社会物流总额146.6万亿元，同比增长5.2%。 （2）美国与伊朗已同意停止相互攻击，据一位美国高级官员透露，双方计划于周二在卡塔尔首都多哈举行会晤，以解决围绕霍尔木兹海峡的争端。 现货市场： 6月29日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格上涨1,400元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,600元/吨，较上一交易日上涨250元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-600-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2609）今日维持窄幅震荡，早盘收盘报129,130元/吨，涨幅0.10%。 7月即将进入配额补充修订申请关键节点，库存压力仍是核心矛盾，精炼镍供给宽松、库存难消，国内国际精炼镍库存仍处高位，去库速度缓慢，短期预计镍价在12.5-13.5万元/吨区间偏弱运行。

6.29 晨会纪要 市场热点: 2026年6月25日印尼能矿部辟谣市场上调镍矿RKAB配额传闻，称本年度镍矿RKAB总配额未定。矿产煤炭总局局长Tri Winarno表示，当局正审核企业配额修订申请，所有调整均需走完官方评估流程，暂无确定数值，当前重心为匹配产业真实需求，无意放宽产出限制。依据2025年第17号能矿部长条例，企业二季度报后可提交RKAB修改申请，审批将综合核验产能、下游需求、行情、供应链、矿价及资源可持续性多重指标。 宏观: （1）美国5月PCE年率录得4.1%，为自2023年4月以来的最高水平，核心PCE同比上涨3.4%，均符合预期。一季度GDP增速由1.6%上修至2.1%。 （2）商务部回应中美经贸磋商最新进展：双方同意成立贸易理事会，并将在理事会项下讨论对等降税等合作。 现货市场: 6月26日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌1,750元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,350元/吨，较上一交易日下跌250元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-600-300元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2607）早盘大幅下跌，收盘报127,120元/吨，跌幅1.79%。 7月即将进入配额补充修订申请关键节点，库存压力仍是核心矛盾，精炼镍供给宽松、库存难消，国内国际精炼镍库存仍处高位，去库速度缓慢，短期来看镍价偏弱运行。 硫酸镍 截至本周五，SMM电池级硫酸镍均价有所下滑。 从需求端来看，正值年中报节点，本周下游整体仍以消耗库存为主，备库情绪偏弱，对镍盐价格接受度偏低；供应端来看，当前MHP系数和辅料价格仍处高位，但本周镍价大幅下挫仍对镍盐成本支撑力度有所冲击，部分厂商释放前期库存。展望后市，硫酸镍原料偏紧预期尚未改善，需关注镍价及中间品对镍盐价格的成本支撑力度。 库存方面，本周上游镍盐厂库存指数由8.5天下滑至8.2天，下游前驱厂库存指数由10.9天下行至9.9天，一体化企业库存指数维持7.0天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持1.8，下游前驱厂采购情绪因子维持2.5，一体化企业情绪因子维持2.4。（历史数据可登录数据库查询） 镍生铁 SMM10-12%高镍生铁均价较上周上涨0.87元/镍点至1147元/镍点（出厂含税），印尼NPIFOB指数价格均价较上周下滑0.06美金/镍点录得147美金/镍点。本周高镍生铁市场整体弱势运行，期货持续走弱拖累市场情绪，现货挺价韧性逐步消退，场内多空博弈激烈、买卖价差拉大，整体交投极度冷清。周初现货依托货源偏紧支撑表现抗跌，期现分化明显，然周内利空集中释放，市场现货紧缺逻辑支撑力减弱，价格重心缓慢下移，下游压价意愿强烈，主流钢厂采购意向下跌，供需价差长期难以收敛。供应端持货商整体挺价、低价出货意愿薄弱，叠加成本偏高限制现货深跌空间，但盘面大跌带动市场观望情绪升温，部分贸易商暂停报价，市场流通活跃度持续走低。需求端为本周核心利空，电解镍超预期大跌、废钢性价比抬升，双重替代效应大幅分流镍铁刚需。叠加不锈钢行情走弱、钢厂盈利承压，6-7月钢厂存检修计划，原料补库需求低迷，场内仅有零星小单成交。同时镍矿配额放开的远期增量预期持续发酵，市场看空情绪蔓延。整体来看，当前镍铁弱势逻辑未出现拐点，短期仍将延续偏弱震荡、有价无市的僵持格局，价格重心存在下移空间，行情修复需等待盘面企稳、下游补库启动或替代原料优势消退。 不锈钢 SMM数据显示，本周（2026年6月22日-6月26日）不锈钢主力合约在前期美联储鹰派余波与淡季基本面走弱的共同作用下重心下移，周初承压回落后于低位震荡企稳。截至6月26日上午10:15收盘，主力合约报收于14670元/吨，较上周回落390元/吨。本周盘面核心特征为期现分化：期货端受宏观余波与淡季预期压制、重心明显下移，现货端则在供给边际收缩与钢厂挺价支撑下相对抗跌、未随盘面同步走弱，二者背离显著。 从宏观及消息面来看，海外加息担忧边际缓解、但提振有限，国内流动性维持呵护。海外方面，美国5月PCE同比4.1%、核心PCE同比3.4%，均基本符合预期，市场对美联储即将加息的担忧有所缓解，美元指数止步三日连涨、收跌0.1%；但PCE绝对水平仍偏高，叠加联储官员分歧明显，古尔斯比称潜在通胀依然过高、立场偏鹰，威廉姆斯则将实现2%目标的时点预期推迟至2028年，货币政策路径不明，宏观提振力度因此有限。国内方面，央行开展5000亿元1年期MLF操作，呵护中长期流动性、稳定资金面，但对盘面的直接提振有限。内外合力下，宏观给予盘面边际支撑，但难改弱势主导。 镍矿: 菲律宾市场：  本周菲律宾镍矿价格延续弱势，CIF中国方面Ni1.3%报48–50美元/湿吨、1.4%报56–58美元/湿吨、1.5%报64–66美元/湿吨、1.8%报91–94美元/湿吨，整体持平；CIF印尼方面1.3%降至45–46美元/湿吨（环比−2.5美元）、1.4%降至55–56美元/湿吨（环比−0.5美元），已与印尼冶炼厂针对菲律宾镍矿的招标成交价（1.3% 46美元、1.4% 56美元/湿吨）基本对齐，仅0.1%品位差对应10美元价差，凸显RKEF冶炼厂对高品位矿的迫切需求。FOB价格同步走低，1.3%报34–36美元/湿吨、1.4%报42–44美元/湿吨、1.8%报76–78美元/湿吨，印证此前FOB将跟随CIF回落的判断。供应方面，三描礼士及北吕宋产区正式进入雨季，矿山道路恶化导致出货受阻、外运量偏低，但中国港口库存已处高位，天气扰动对价格的支撑十分有限。成本端，国际油价小幅回落缓解采运成本，但现货运费仍维持高位，松动尚未兑现。需求端，中印两地冶炼厂库存双高，短期补货意愿偏弱，买方主导格局未变，成交清淡；中国港口菲律宾镍矿库存截至6月26日约644万湿吨（约5.1万镍金属吨），供应宽松格局延续。整体来看，菲律宾发往印尼及中国的镍矿CIF价格仍有下行空间，FOB价格预计同步回落。 印尼市场： 印尼能矿部公布HMA六月第二期镍基准价为18,642.33美元/干吨，较六月第一期（18,799.29美元）小幅下调，测算Ni1.6%火法矿HPM理论价约69.9美元/湿吨，Ni1.2%湿法矿HPM理论价约49.3美元/湿吨；1.6%升水维持稳定，1.4%约+2至+5美元/湿吨，1.5%及1.6%约+3至+8美元/湿吨。天气方面，苏拉威西产区雨季影响在部分区域仍相对轻微，整体出运受影响有限；但哈马黑拉及Obi岛产区天气状况整体偏严重，持续强降雨叠加海况恶化，已导致部分矿山产量受到一定限制。尽管出货端受到扰动，冶炼厂整体库存水平仍相对充裕，短期内对采购节奏的影响有限。与此同时，冶炼厂对镍矿品位的要求持续走高，低品位矿（1.3–1.4%）供应已大量由菲律宾来料填补，多家冶炼厂转而主动寻求高品位矿（≥1.45%），但印尼国内高品位矿供应依然稀缺，流通品位集中于1.45–1.50% Ni区间，采购竞争有所加剧。湿法矿（1.2%）现货成交价本周保持稳定，冶炼厂采购维持低位，普遍不愿按HPM理论价成交，折价幅度仍深，HPAL开工率维持低位持续压制采购价。政策方面，6月25日（周四），印尼矿产与煤炭总局局长Tri Winarno澄清2026年镍矿RKAB总配额尚未最终确定，政府仍按官方评估机制审核企业修订申请，具体数字未定，重点是评估产业实际需求而非放宽限制，RKAB修订窗口期定于7月1日至31日开放，所有调整须经全面审查。展望下月，受库存增加、菲律宾镍矿价格走低的传导压力，叠加哈马黑拉、Obi供应扰动及冶炼厂结构性转向高品位矿源的综合影响，市场预计镍矿价格将进一步下调约2–3美元/湿吨。

SMM 6月29日讯： 上周五，LME铅3M合约开于1913美元/吨，亚洲时段价格持续下探，随后在1903.5-1906美元区间低位窄幅震荡，进入欧美时段，资金入场带动盘面震荡回升，价格一路走高触碰日内高点1916.5美元/吨，但上方抛压较重、多头持续性不足，冲高后再度拐头下行，探低至1901美元低位，终收于1901.5美元/吨，下跌11美元，跌幅0.58%。 上周五晚，沪铅主力2608合约跳空低开于16220元/吨，盘初震荡下行，逐步跌破日均线支撑，探低至16135元/吨，盘中后期短暂横盘整理后修复部分跌幅，终收于16170元/吨，收出小阴线，下跌85元/吨，跌幅0.52%。 本周再生铅炼厂减停产现象持续增多；原生铅方面，河南、云南多家前期检修炼厂陆续复产，行业开工率环比上行，供应端多空因素相互交织。消费端临近月末，大型下游企业进入年中关账、集中盘库阶段，普遍暂缓原料采购，部分订单延后至 7 月落地，基本面缺乏有力支撑。情绪层面需重点留意美伊局势缓和对有色板块整体带来的波动影响。综合来看，短期铅价或以弱势震荡运行为主。

期货盘面： 上周五，LME铅3M合约开于1913美元/吨，亚洲时段价格持续下探，随后在1903.5-1906美元区间低位窄幅震荡，进入欧美时段，资金入场带动盘面震荡回升，价格一路走高触碰日内高点1916.5美元/吨，但上方抛压较重、多头持续性不足，冲高后再度拐头下行，探低至1901美元低位，终收于1901.5美元/吨，下跌11美元，跌幅0.58%。 上周五晚，沪铅主力2608合约跳空低开于16220元/吨，盘初震荡下行，逐步跌破日均线支撑，探低至16135元/吨，盘中后期短暂横盘整理后修复部分跌幅，终收于16170元/吨，收出小阴线，下跌85元/吨，跌幅0.52%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 美媒：美伊同意停止互袭，本周二将在卡塔尔会晤。普京：俄建议乌俄双方均停止打击对方领土纵深目标。美联储主席沃什任命两位资深央行经济学家担任顾问。纳斯达克交易所：SpaceX将于2026年7月7日加入纳斯达克100指数。“十五五”能源重点项目和新业态投资总规模将超20万亿元。国家能源局：未来西部地区要向外送产品、送Token。天孚通信：下半年开始个别物料供应紧缺矛盾将逐步缓解。“国补”继续！第三批625亿元资金已下达。 现货基本面： 沪铅止跌后相对回升，而江浙沪市场流通货源不多，报价较少。另电解铅炼厂厂提货源充裕，偏南方地区仍以贴水出货，主流产区报价对SMM1#铅均价贴水80-0元/吨，个别地区升水100元/吨尚存。再生铅方面，炼厂惜售情绪略有缓和，再生精铅报价对SMM1#铅贴水25元/吨到升水25元/吨出厂。而因临近月底，叠加新月长单开始，下游企业采购有限，除去部分企业以刚需逢低接货，其他企业多持观望态度，现货市场成交低迷。 库存方面：6月26日，LME铅库存减少1075吨至297450吨；6月25日，SMM五地铅锭社会库存减少0.13万吨至6.75万吨。 今日铅价预测： 本周再生铅炼厂减停产现象持续增多；原生铅方面，河南、云南多家前期检修炼厂陆续复产，行业开工率环比上行，供应端多空因素相互交织。消费端临近月末，大型下游企业进入年中关账、集中盘库阶段，普遍暂缓原料采购，部分订单延后至 7 月落地，基本面缺乏有力支撑。情绪层面需重点留意美伊局势缓和对有色板块整体带来的波动影响。综合来看，短期铅价或以弱势震荡运行为主。 》点击查看SMM金属产业链数据库

6.29 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铝合金主力2608合约开盘22950元/吨，收盘22935元/吨，小幅收涨0.31%。全周期均线呈标准空头排列，价格全程承压均线下方。持仓28.66万手，单日减仓4687手；下跌末端空头集中止盈离场，是短线反弹主要推手。VR值68.49，市场做多交投情绪低迷，本次反弹由空头止盈减仓带动，无增量多头资金进场，反弹高度存在明显限制。 基差日报：据SMM数据，6月26日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2608）10点15分收盘价理论升水1305元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，6月26日，铸造铝合金仓单总注册量为32453吨，较前一交易日减少750吨。其中上海地区总注册量3528吨，较前一交易日减少30吨；广东地区总注册量5341吨，较前一交易日减少121吨；江苏地区总注册量7383吨，较前一交易日减少122吨；浙江地区总注册量10279吨，较前一交易日减少238吨；重庆地区总注册量5077吨，较前一交易日减少239吨；四川地区总注册量845吨，较前一交易日增加0吨。 废铝方面：上周五SMM A00现货铝价收报22880元/吨，环比前一交易日小幅回调30元/吨，废铝市场加工韧性显著，以小幅回调为主。精废价差方面，6月26日佛山型材铝精废价差1942元/吨，破碎生铝精废价差1070元/吨，周内随废铝抗跌与企业税负持续增长而继续收窄，生铝系价格跌幅小于熟铝。预计本周废铝市场延续高位偏弱震荡，但下行空间有限，破碎生铝（水价）主流区间预计在19300—19900元/吨（不含税）运行。后续需关注政策合规节奏、美伊和谈及霍尔木兹通航进展、海外废铝到港节奏及国内下游开工变化。 工业硅方面：价格：上周五华东通氧553#硅在9000元/吨附近，441#硅在9200元/吨附近。期货市场主力合约偏弱，低点跌到8400元/吨下方。供应增加预期工业硅市场情绪偏弱，价格僵持偏弱重心下移，随着盘面下行市场逢低采购成交量增加。 产量：丰水期川滇部分硅企陆续复产，西南复产带动工业硅行业开工率上行，工业硅供应量表现持续增加。 海外市场：进口方面，海外ADC12报价回落至3230—3300美元/吨，内外倒挂幅度收窄至2305元/吨左右，为3月中旬以来最低水平。随着海外价格松动，进口亏损较前期明显修复，但受制于较大的倒挂幅度，进口窗口仍处于关闭状态，海外资源流入意愿有限，短期内对国内供应端的增量补充作用仍较弱。 总结：上周五国内ADC12市场稳价运行，SMM ADC12价格较前一日持稳于23850元/吨。随着铝价及铸造铝合金盘面止跌企稳，前期持续下跌带来的悲观情绪有所缓解，市场进入阶段性观望状态。从需求端来看，下游压铸企业订单仍显不足，淡季特征持续显现，对价格上行形成一定制约；但从成本端来看，合规废铝采购难度仍然较大，税票及原料成本维持高位，再生铝企业利润空间受到挤压，对ADC12价格形成较强底部支撑。在供需双弱格局下，当前市场继续下调价格的动力有限，短期ADC12价格预计窄幅震荡运行为主，后续仍需关注铝价走势、废铝供应变化以及终端需求恢复情况。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

2026.6.29周一 盘面：上周五晚伦铜开于13269.5美元/吨，盘初宽幅震荡中摸低于13250美元/吨，随后铜价重心震荡上行临近盘尾上探至13378美元/吨，最终收于13322美元/吨，涨幅达0.05%，成交量至1.91万手，持仓量至24.7万手，较上一交易日减少1285手，表现为空头减仓。上周五晚沪铜主力合约2608开于102240元/吨，盘初即下探至102020元/吨，随后铜价重心一路上移临近盘尾摸高于102930元/吨，最终收于102740元/吨，涨幅达1.16%，成交量至4.2万手，持仓量至15.6万手，较上一交易日减少3193手，表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）6月24日（周三），NexMetals Mining表示，旗下Selkirk铜镍铂族金属项目的资源量提升近70%，现在可能成为其以博茨瓦纳为重点的增长战略的“重要贡献者”。 在周三发布的资源量更新中，这家总部位于多伦多的矿企表示，经过复检化验与成对钻探作业取得突破，大量推断资源量完成品级转换，项目当前指示资源量约含11亿磅铜当量（CuEq），矿石量7,820万吨，铜当量平均品位0.66%。 完成资源量品级转换后，项目仍保有1,510万吨推断资源量，铜当量平均品位0.60%，折合铜当量2亿磅。 现货： （1）上海：6月26日早盘沪期铜2607合约呈弱势下跌走势。开盘价102090元/吨，开盘后价格小幅回落至101770元/吨后企稳回升，盘中摸高至102100元/吨，随后价格开始弱势下行，盘中探低至101190元/吨，收盘前价格小幅回升，收盘价101340元/吨。隔月月差在Contango 50元/吨至Backwardation 10元/吨之间，沪铜对2607合约当月进口盈亏在亏损210元/吨-亏损160元/吨之间。展望今日，市场供需结构或将出现边际变化：一方面，日内部分贸易商因前期超卖存在补货需求，叠加补当月票需求集中释放，可流通低价货源被快速消化，后续市场可流通现货预计将维持偏紧格局；另一方面，从市场情绪看，当前铜价处于相对低位，持货商对未来现货升贴水普遍持看好态度，低价出货意愿较弱，对现货升水形成支撑。综合来看，预计今日沪铜现货对2607合约报价将维持贴水，贴水幅度或小幅收敛。 （2）广东：6月26日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报70元/吨较上一交易日下降20元/吨，平水铜报升水10元/吨较上一交易日下降10元/吨，湿法铜报贴水50元/吨较上一交易日降10元/吨。广东1#电解铜均价101785元/吨较上一交易日涨645元/吨，湿法铜均价为101695元/吨较上一交易日涨650元/吨。总体来看，库存6连增消费疲软，现货升水走低，整体交投一般。 （3）进口铜：6月26日仓单均价较前一交易日持平，报67美元/吨（价格区间62~72美元/吨）；提单均价较前一交易日持平，报69美元/吨（价格区间64~74美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日持平，报38美元/吨（价格区间35~41美元/吨），报价参考7月上旬到港货源。 （4）再生铜：6月26日11：30期货收盘价101340元/吨，较上一交易日下降60元/吨，现货升贴水均价-5元/吨，较上一交易日环比上升20元/吨，今日再生铜原料价格环比上升200元/吨，再生铜原料销售情绪指数持平2.30，采购情绪指数上升至2.37，精废价差609元/吨，环比下降263元/吨。精废杆价差300元/吨。据SMM调研了解，铜价反弹无力，再生铜原料持货商保持观望，再生铜原料原料价格坚挺，供应紧张情况下，报价甚至逆势上涨，下游再生铜杆企业铜杆碍于原料价格过高，上下游观望氛围浓厚情况下，市场成交甚少。 价格：宏观方面，美联储预计2026年加息一次、2027年利率不变，市场对加息担忧有所缓和；中东方面，美伊同意停火并计划周二会晤讨论海峡争端，伊朗虽缺席28日谈判但后续仍计划进行，伊外长则警告海峡30天内由伊控制、干预将致延迟。加息担忧缓和叠加中东不确定性，共同支撑铜价上行。基本面方面，供应端可流通低价货源减少，持货商惜售，整体供应偏紧；需求端则因铜价震荡上行，下游观望情绪浓厚，需求表现疲软。综合来看，预计今日铜价震荡上行 【所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

SMM6月26日讯： 2026年二季度镀锌行业传统旺季不及预期，受地产复苏乏力、地方债落地滞后拖累，整体开工同比走弱，仅基建外贸品类存在结构性机会。三季度行业整体延续同比弱势格局，行情呈现明显阶段性分化，7-8月淡季持续磨底，8月底终端需求迎来拐点，金九旺季有望迎来开工持续性修复。 二季度为镀锌传统旺季，依托十五五电网、管网投资规划及国网、特高压招标支撑，市场前期预期需求回暖。但实际行情偏弱，行业开工环比小幅修复、同比持续走弱，旺季兑现度不足。核心拖累主要为地产与基建资金端，房地产持续弱企稳，新增开工乏力，仅靠保交楼支撑少量刚需，建筑类镀锌需求整体低迷，下游终端以刚需补货为主，无集中补库。基建端政策利好虽充足，但地方债发行及资金拨付滞后，项目落地、施工进度缓慢，政策利好难以传导至终端，无法对冲地产需求缺口。市场呈现结构性分化，仅铁塔、光伏支架、出口护栏订单韧性较强，民用管材、建筑镀锌板等主流需求平淡，综合来看，二季度整体开工同比偏弱，旺季行情落空。 三季度整体呈现前期磨底、后期回暖走势，整体开工同比仍偏弱，但8月底迎来消费拐点，9月旺季开工明显修复。 夏季高温压制户外施工，地产、基建终端需求进入淡季，叠加基建资金落地节奏偏缓，项目增量有限，行业整体开工延续同比走弱态势，企业维持低负荷生产。8月底市场逐步开启金九前置备货，终端成交回暖。同时前期滞后的地方债资金集中落地，管网、特高压、电网基建项目预计开始提速，消费稳步好转。进入9月，高温天气消退，户外施工条件全面改善，行业正式进入传统需求旺季。8月底积累的备货需求、基建施工需求集中兑现，带动行业开工率环比大幅回升。整体三季度开工同比虽仍偏弱，但8月下旬至9月修复趋势明确，同比降幅持续收窄。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库