SMM2月5日讯： 梯次回收本周情况： 本周梯次结合市场情况来看，当前梯次利用B品价格整体维持平稳，并未出现大幅波动。成本端方面，碳酸锂价格呈现出较为明显的下调趋势，硫酸镍价格同步小幅走低，硫酸钴价格则保持平稳运行。供应端受春节假期临近影响，不少企业已进入节前收尾阶段，整体出货意愿偏弱。需求端来看，下游企业年底备货已基本完成，现阶段整体采购积极性不高、补库节奏显著放缓，其中小动力领域受相关政策调整影响，需求出现明显收缩，仅储能板块需求保持相对稳健，成为当前需求端的主要支撑。综合成本端品种走势分化、供应端企业谨慎出货以及需求端结构性调整等多重因素影响，虽然当前市场整体交投氛围偏淡，叠加原料端价格向终端传导存在一定时滞，本周梯次利用B品价格整体仍延续相对稳定的运行格局。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 雷越021-20707873

本周，三元前驱体价格继续小幅回落，主要受硫酸镍价格持续小幅下调影响。硫酸钴价格本周持稳，硫酸锰价格虽有所上涨但涨幅非常有限。折扣方面，目前市场普遍不再签订一年期长单，以月度或季度为周期进行协商已成为更普遍的做法。针对2月的订单，由于临近春节假期，部分厂商希望在节前维持现有折扣，暂不进行调整，待节后再行商议。目前看来，无论是长单还是散单，年前折扣预计均不会有明显变动，基本与1月水平持平。 生产方面，部分中小型厂商计划在节前完成在手订单后停产放假；部分头部厂商因需求回落放缓了生产节奏；同时仍有部分厂商因抢出口而保持较高的生产强度。整体来看，2月前驱体市场将进入传统淡季阶段。

SMM2月5日讯： 日内沪铅主力2603合约开于16635元/吨，盘初短暂摸高16640元/吨后，受多头减仓影响，沪铅逐步走弱，于尾盘触低16530。终收于16555元/吨，跌35元/吨，跌幅0.21%。录得五连阴，KDJ线重合。 临近春节，铅产业链上下游放假氛围浓厚，市场活跃度明显下降。由于铅价持续弱势运行，再生铅冶炼企业的亏损空间进一步扩大，导致其出货积极性显著降低。同时，下游电池企业多持观望态度，等待节后复工，普遍不接散单，市场采购意愿薄弱。受此影响，现货市场交投整体清淡，成交有限。预计该清淡局面将持续至春节前后。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

2月5日早盘，贵金属突然跳水。 内盘方面，沪金期货主力合约盘中跌超3%，最低跌至1077.02元/克；沪银期货主力合约盘中跌超18%，跌破20000元/千克关口，最低触及18500元/千克。 外盘方面，COMEX黄金期货主力合约盘中跌约3%，跌破5000美元/盎司关口，最低跌至4805美元/盎司；COMEX白银期货主力合约盘中跌超13%，最低跌至73.415美元/盎司。 国投白银LOF复牌后再度跌停，已连续第四日跌停，最新溢价率为37.13%。 A股贵金属概念股持续跳水。湖南黄金、湖南白银、四川黄金跌停，晓程科技一度跌超14%。 今日，国内多个黄金珠宝品牌足金饰品价格出现回落，其中周生生足金饰品价格报1558元/克，较昨日的1600元/克下跌42元/克。此外，老庙黄金足金饰品价格报1569元/克，周大福足金饰品价格报1555元/克。

2025年硫磺国际价格经历了从每吨200美元以下到每吨540美元以上的巨大变动，当前市场关注印尼镍中间品湿法冶炼项目对全球硫磺市场需求带来的边际增量，而另一方面，以磷酸铁锂（LFP）电池为核心的电化学储能产业的增长，作为另一强劲的边际需求变量，通过刚性传导链条，扰动并将进一步影响硫磺市场的供需格局。 一、刚性传导：储能产量的百GWh量级到硫磺需求的百万吨 储能已成为全球能源转型的核心环节，市场需求呈现高确定性增长。作为储能电池的绝对主流技术路线，LFP电池及其核心正极材料——磷酸铁锂的产能同步急速扩张。截至2025年末，中国磷酸铁锂产能已超650万吨，且未来规划多个新增产能项目。 产业路径：储能装机量 → LFP电池需求量 → 磷酸铁锂正极材料产量 SMM测算表明，每GWhLFP电池储能消耗磷酸铁锂2200吨；每生产1吨磷酸铁锂，约需消耗0.9吨硫磺。 基于此，储能产业的百GWh规模直接转换为对硫磺的百万级需求。据统计，2025年全球LFP电池储能电芯产量545GWh，折合带来的硫磺年需求达约120万吨，其中中国产量占据98%以上份额。在硫磺供应主要依赖于油气副产、增长刚性（年增速仅1-3%）的背景下，此边际增量成为打破市场紧平衡、制造持续性供需缺口的核心驱动力。 二、需求侧重构：改变硫磺市场季节性绑定，成为稳定需求 传统上，全球硫磺需求主要由磷肥等农业化工领域主导，其需求曲线与农业生产季节周期高度绑定，呈现出稳定的“存量”特征。然而，LFP储能产业和印尼镍中间品的崛起，为硫磺市场引入了一条斜率陡峭且独立于农业周期的需求曲线。 三、 长期预测：资源竞争，储能带来百万吨硫磺需求 SMM预测，2026年全球LFP储能电芯产量达827GWh，带来182万吨磷酸铁锂消耗量，最终储能消耗约164万吨硫磺。2027年全球LFP储能电芯产量达1065GWh，带来234万吨磷酸铁锂消耗量，最终储能消耗约211万吨硫磺。在当前全球硫磺市场供不应求且供需结构错配的整体格局下，储能成为第二个边际增量。 更长期来看，SMM预测2030年全球磷酸铁锂产能达1300万吨，磷酸铁锂电池在储能和动力领域的快速渗透，已成为全球能源转型的核心驱动力。LFP产能的快速扩张，将进一步影响全球硫磺市场的供需格局。 全球的硫磺市场来看，在硫磺供给端刚性约束难变，需求端增量持续释放格局下，以LFP储能为代表的边际需求增量，已成为冲击供需平衡的关键变量，当前呈现出“ 小占比、大影响 ”的特征。硫磺价格不仅仅再受农资季节性需求影响，可能持续保持增长态势。短期内，预计2026年，硫磺价格仍有上行空间。中长期而言，新兴需求领域，镍中间品关注印尼RKAB配额政策及新MHP项目产能释放情况，储能领域关注装机出货量增速及新磷酸铁锂项目产能释放情况。

SMM2月5日讯，          2月5日讯，SMM10-12%高镍生铁均价1037.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比上涨7.5元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为2.10，环比上升0.03，高镍生铁上游情绪因子为2.91，环比上升0.12，高镍生铁下游情绪因子为1.28，环比下滑0.07。供应端来看，期货较此前回调，市场已无套利抛货行为，低价踩踏行为消退，上游报价在成本支撑下逐渐回归正常。需求端来看，节前下游难有大量采购，市场表现淡静。总体而言，抛货情绪消退，高镍生铁价格回调。           》订购查看SMM金属现货历史价格

节前采销情绪较弱 镍盐价格略有下滑 截至本周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为31645/吨，电池级硫酸镍的报价区间为31400-32500元/吨，均价较上周有所下滑。 从需求端来看，临近春节物流受限，部分厂商已备齐春节原料，对高价镍盐价格接受度相对偏低；供应端来看，厂商对原料成本上行的担忧尚存，部分厂商仍有较强挺价意愿，但也有部分厂商由于春节即将停产暂停报价，市场整体出货情绪较弱。展望后市，节前硫酸镍市场预计较为平淡，需关注后续镍价走势。 库存方面，本周上游镍盐厂库存指数由4.6天上涨至4.7天，下游前驱厂库存指数由8.8天上行至9.1天，下游厂商上月底有所补库，一体化企业库存指数维持7.3天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子由1.9下滑至1.8，下游前驱厂采购情绪因子由2.7下滑至2.5，节前市场成交情绪整体偏弱，一体化企业情绪因子由2.5下滑至2.3。（历史数据可登录数据库查询） 本周镍价继续回落 镍盐生产成本走低 从成本端分析，MHP原料市场流通偏紧，但由于下游镍盐端对高系数MHP接受程度偏弱，本周MHP系数略降。镍价方面，有色、贵金属市场宏观情绪受美联储主席调整带来的美元走强抑制，本周镍价继续回落。综合整周来看，本周镍价较上周有所回落，MHP系数略降，带动镍盐生产即期成本较上周有所走低。

SMM镍2月5日讯： 宏观及市场消息： （1）美国1月“小非农”ADP就业人数不及预期。ADP研究周三数据显示，私营部门1月就业仅增加2.2万个岗位，低于市场预期，前一个月数据被下修。 （2）央行召开2026年信贷市场工作会议：着力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。 现货市场： 2月5日SMM1#电解镍价格134,300-145,400元/吨，平均价格139,850元/吨，较上一交易日价格下跌1,750元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为9,300-9,500元/吨，平均升水为9,400元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-400-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2603）盘中跳水走低，截至早盘收盘报133,510元/吨，跌幅1.79%。 镍价在隔夜交易中结束反弹，重回下跌，市场在宏观压力与基本面支撑之间博弈，整体呈现震荡格局。印尼镍矿配额减少的预期尚存，镍价后市仍有反弹预期。

2.5 晨会纪要 宏观: （1）为保持银行体系流动性充裕，今日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。 （2）美国国会众议院投票通过联邦政府多个部门本财年剩余时间拨款法案，从1月31日开始的联邦政府部分“停摆”僵局得以化解。美国总统特朗普随后签署了该法案。 纯镍: 现货市场: 2月4日SMM1#电解镍价格136,100-147,100元/吨，平均价格141,600元/吨，较上一交易日价格上涨2,550元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为9,000-9,800元/吨，平均升水为9,400元/吨，较上一交易日上涨150元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-400-400元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2603）盘中高开高走，截至早盘收盘报136,570元/吨，涨幅2.94%。 前期大跌的宏观恐慌情绪有所缓和，有色金属板块整体出现技术性反弹。印尼镍矿配额减少的预期尚存，镍价后市仍有反弹预期。 硫酸镍: 2月4日，SMM电池级硫酸镍指数价格为31976/吨，电池级硫酸镍的报价区间为31700-32800元/吨，均价较昨日持平。 从成本端来看，经过前几日的超跌，今日镍价略有反弹，但硫酸镍生产即期成本仍较上月有所回落；从供应端来看，部分镍盐厂商受到原料成本上涨预期影响仍在挺价，也有部分厂商临近春节已暂停报价，出货情绪相对偏弱；从需求端来看，部分厂商已备齐春节原料，面对高波动镍价以观望为主，对高价镍盐接受程度较弱。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.6，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，若镍价进一步下滑，硫酸镍价格成本支撑力度或将走弱。 镍生铁: 2月4日讯，SMM10-12%高镍生铁均价1030元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比下滑2.5元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为2.07，环比上升0.02，高镍生铁上游情绪因子为2.79，环比上升0.04，高镍生铁下游情绪因子为1.35，环比持平。供应端来看，盘面套利引发的市场抛售行为渐少，上游报价虽受拖累但逐渐回归常态。需求端来讲，此前低价成交拉低下游采购心理价位，同时春节前下游采购情绪偏谨慎。总体而言，市场报价逐渐回归理性，预计高镍生铁价格上方压力将减少。 不锈钢: SMM2月4日讯，SS期货盘面延续强势上行态势。宏观情绪边际修复，今日贵金属止跌回升，有色板块同步走强，受此带动，SS期货亦随之上扬，高点上探13870元/吨。现货市场方面，受SS期货盘面强势上行的带动，不锈钢现货报价同步走高；尽管临近春节假期，成交整体清淡，但在近期不锈钢价格持续上探的提振下，市场询盘热度有所回暖，部分节前补库订单较前期出现增长。 SS期货主力合约走强上涨。上午10:30，SS2603报13860元/吨，较前一交易日上涨280元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在310-510元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8500元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价14100元/吨，佛山均价14050元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷26600元/吨，佛山地区26600元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报25750元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7800元/吨。 春节假期临近叠加资金避险情绪升温，多头获利了结操作集中，不锈钢期货盘面上行动力缺失，整体呈现偏弱震荡格局。资金撤离迹象明显，进一步压制盘面上行空间。受此影响，不锈钢现货价格虽维持高位，但上行势头受阻，市场情绪从前期谨慎进一步转向保守。现货市场基本面支撑乏力，节前市场整体呈现清淡态势，“高价低成交”特征尤为显著。随着春节假期临近，下游终端节前备货已基本收尾，叠加当前现货价格处于高位，终端畏高情绪浓厚，采买意愿持续偏弱，市场实质性成交低迷。多数现货贸易商计划在2月首周前陆续放假，进一步弱化了市场交易活跃度。本周不锈钢社会库存呈小幅回升态势，但整体仍处于历史低位水平。市场拿货主体主要以期现机构为主，终端实际采购占比偏低，大量货源沉淀于流通环节，未能真正流入终端消费领域，终端需求对市场的支撑作用严重不足，进一步加剧了市场博弈情绪。供给端方面，春节假期影响已提前显现，2月不锈钢产量预计将出现明显回落，但下游终端行业同步进入春节假期，需求将出现阶段性停滞，供给减少的利好被需求收缩完全对冲，短期内对市场价格难以形成有效支撑，整体影响相对偏弱。成本端整体呈现分化态势，高镍生铁本周涨势明显放缓，不锈钢厂对高价原料拿货意愿偏弱，市场实际成交偏淡；高碳铬铁则延续涨势，但整体对不锈钢价格的支撑强度已有所减弱，成本重心仅小幅上移。整体来看，本周不锈钢市场行情主要受期货盘面资金动向主导，现货基本面支撑作用相对薄弱。节前资金避险了结、终端需求疲软、成交淤积于流通环节等因素叠加，市场缺乏核心基本面利好支撑，短期活跃度将进一步下降，现货价格面临一定向下调整压力。 镍矿: 菲律宾雨季扰动叠加LME镍价走强，驱动镍矿价格大幅上涨。 本周菲律宾镍矿价格上涨。价格方面，菲律宾镍矿CIF：NI1.3%品位44~47美元/湿吨，NI1.4%品位51~54美元/湿吨，NI1.5%品位58~61美元/湿吨, 较上一周涨0.5美元；菲律宾至印尼1.3%品位CIF均价44美元/湿吨，1.4%品位CIF均价51美元/湿吨, 与上周持平。供应端来看，菲律宾的镍产量在年初通常处于极低水平。本周菲律宾镍矿区正值东北季风高峰，苏里高主产区受切变线影响降雨频繁（周降雨量80-150mm），开采及驳船装运几近停滞；巴拉望（Palawan）产区受干扰相对较轻。整体而言，季节性恶劣天气导致1月出口量维持低位，持续收紧的供应端为国内镍矿价格提供了有力支撑。当前菲律宾镍矿产区呈现显著的南北气候差异：苏里高正值东北季风与切变线交汇的雨季高峰，周降雨量高达80-150mm，开采与驳船装运因泥泞及4米巨浪几乎停滞；巴拉望处于旱季过渡期，降雨量降至15-40mm，受干扰较轻；而Zambales则进入极端旱季，周降雨量趋近于0mm。港口库存方面，截至本周五1月30日，中国港口镍矿库存706万吨，环比上周减少30万吨，折合金属量约5.56万镍吨。需求端看，本周国内NPI价格上涨，现货成交价上涨约1054元/镍点。从冶炼厂采购部角度来看，因前期备货充裕且对高价矿石接受度有限，目前多持观望态势，叠加菲律宾的主流南部地区因雨季无法出货。市场正处于矿端“雨季成本溢价”与下游“库存去化博弈”的深度僵持阶段。 镍矿价格周内持稳，但供应受天气、审查与MOMS验证挤压，下期基准价看涨预期强烈。 2月上半月印尼镍矿基准价定为每干吨 17,774 美元，较上一期上涨 8.2%，根据 SMM 数据，截至 1 月 30 日，1.4%、1.5% 和 1.6% 品位红土镍矿平均升水分别为 22 美元、25.5 美元和 26 美元/干吨，周环比持平，其中 1.6% 品位国内交付价评估为 54–56 美元/湿吨，1.3% 品位湿法矿交付价为 23–24 美元/湿吨，同样保持稳定；从供需来看，火法矿方面，由于降雨较 1 月有所缓解，本周矿石含水率下降，天气扰动减弱，但林业工作组检查仍在持续，加之 MOMS 核验延误导致多家矿山无法放行出货，供应依旧受限，而部分 NPI 冶炼厂因 RKAB 配额不确定性而略微加强本月采购需求；湿法矿方面，整体现货供应仍较充足，但随着部分 MHP 产线复产及新产能投产，需求明显回升，且本月外岛红土镍矿（褐铁矿）需求预计增加，推动价格存在上行预期，尽管部分 2026 年旧 RKAB 配额仍可在一季度使用，但 MOMS 系统延误使多数矿山发运受阻，影响短期供给；在价格展望上，受近期 LME 镍价大幅上涨带动，下一期印尼基准价有望显著上调，从而支撑矿石升水维持高位；政策方面，市场密切关注印尼能源与矿产资源部（ESDM）矿产与煤炭司司长 Tri Winarno 于 2026 年 1 月 14 日对媒体表示，为控制供应并支撑镍价，今年镍矿 RKAB 年度配额可能下调至 2.5–2.6 亿吨，同时为确保生产连续性，现有配额已获准延长至 2026 年 3 月 31 日，但全年实际供应仍取决于后续政府评估及新增配额审批，综合来看，2 月份基准价与升水短期内预计将明显上行。