SMM10月23日讯： 本周，国内石墨化市场仍处僵持阶段。需求端，电芯产量持续上行，但由于负极企业加速布局一体化产能，将石墨化环节内部消化，直接导致需求端传到受阻，外协市场仍处于供大于求格局未得到改善，价格缺乏上行动力。展望后市，过剩产能消耗缓慢和旺季提振作用有限双重影响下，预计后续石墨化价格难有明显突破。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868

SMM10月23日讯： 本周，国内低硫石油焦价格呈上行走势，市场均价达到4180元/吨。供应端，前期停工检修的焦厂恢复生产，市场供应量较此前有所增加；需求端，下游企业订单保持充足，需求承接力较强，对市场形成有力拉动。因此，在市场供需格局仍处于偏紧状态下，本周低硫石油焦价格走高。展望后市，销售旺季结束前夕，需求端对低硫石油焦市场仍存较强支撑力度，成本端或将持续为低硫石油焦价格提供支撑。因此，预计后续国内低硫石油焦价格或将继续呈现上涨态势。 本周，国内油系针状焦生焦价格持稳运行。市场供需关系延续上周格局，既无显著的供应增量或减量，也未出现需求端的集中释放或收缩；上游原料价格与上周相比无明显变动，未对油系针状焦生焦形成额外支撑或压力。​展望后市，前期供应偏紧使得油系针状焦生焦生产商产生涨价预期，但后续预期停工的油系针状焦生焦生产商或将恢复生产，整体供应格局或将相对宽松。因此预计后续国内油系针状焦生焦价格难有上涨。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858

评述：本周多晶硅库存上升至25.8万吨左右，市场继续呈现累库，临近月底签单，市场观望情绪较强，仅有部分低价订单成交，库存继续上行。 》查看SMM光伏产业链数据库

本周，三元前驱体价格延续小幅上涨态势。原材料方面，硫酸镍价格保持稳定，硫酸锰小幅上行，硫酸钴价格虽继续上涨，但涨幅较上周明显收窄。当前硫酸镍现货供应偏紧，硫酸钴报价仍处高位，支撑前驱体厂商报价保持坚挺。 随着原材料价格波动幅度收窄，且临近月底下游传统采购节点，市场活跃度有所提升。下游询价意愿增强，前驱体厂商报价积极性亦有所提高。下游企业对价格上涨的接受度较上周有所提升，存在刚性采购需求的正极材料厂商已陆续进行部分采购，散单折扣已有明显上调。 近期，头部前驱体企业订单情况良好，开工率有所提升。当前产能主要优先保障老客户的长单供应，长单折扣仍维持原有水平。随着年末临近，厂商将陆续启动明年长单商务条件的洽谈，预计月底前后价格走势将更为明朗。 需求方面，近期动力市场需求表现旺盛，头部前驱体厂商的中高镍材料订单尤为突出。海外部分车型销量增长，也带动了相应需求。此外，由于前驱体出口管制政策将于11月上旬正式实施，政策生效前出现一波订单前置，预计本月出口订单将有明显增长。消费类市场需求总体保持稳定，钴价上涨也在一定程度上带动了相关订单。

周三，国际金价延续跌势，此前一天，金价创下了逾10年来的最大单日跌幅。 但历史表明，金价在暴跌之后，更有可能会迎来小幅上涨 。 今年以来，国际金价不断攀升，过去数周，涨势尤为猛烈。本周一，金价再度创下历史新高，因投资者在经济不确定性、通胀风险和不断升温的贸易紧张局势中寻求避险。 然而，本周二，市场情绪突然逆转，国际金价遭遇了历史性的跌幅。当天，现货黄金价格盘中跌幅一度达到6.3%，这一跌幅创下了自2013年4月以来的最大单日下跌纪录，最终收跌5.3%，至每盎司4123.85美元。而纽约商品交易所12月黄金期货当天收于每盎司4109.10美元，下跌5.7%，同样创下12年来最大的单日跌幅。 周三，国际金价延续跌势，一度逼近每盎司4000美元关口。 班诺克本资本市场（Bannockburn Capital Markets）首席市场策略师兼董事总经理钱德勒（Marc Chandler）指出，周二的大跌是由于“黄金短线投机者”——即出于 “害怕错过” 心态而买入黄金的投资者—— 被迫平仓，而基金经理为锁定收益纷纷抛售。 StoneX市场分析师Fawad Razaqzada在周二的一份报告中指出，此次回调引发了一个问题：金价是否已经触顶，还是只是在经历一场早该出现的回调。“我想时间会给出答案，”他表示。 但回顾历史上的黄金暴跌——单日跌幅达5%甚至更大的情况——可以发现，此类下跌或许并不会产生持久影响。 道琼斯市场数据公司（Dow Jones Market Data）对最活跃的黄金期货进行的分析显示， 自2006年5月24日以来，黄金期货在经历5%或更大的单日跌幅后，一个月内平均涨幅约为1.82% 。 其中，金价在2006年6月13日下跌7.3%后，创下了最大的月度涨幅，为15.46%；而在2006年5月24日下跌5.4%后，创下了最大的月度跌幅，为7.76%。 分析师仍看涨 Money Metals Exchange总裁兼首席执行官Stefan Gleason表示：“不应指望黄金和白银价格会直线上涨。”他指出，像本周这样的调整是“健康和有益的”，“牛市生于忧虑之墙”。 在金价回调之际，投资者开始质疑黄金在今年市场上流行的交易之一——货币贬值交易——中所扮演的角色。这一交易策略基于这样一种观点：美元将趋于贬值，促使投资者将黄金作为替代资产。 班诺克本资本市场的钱德勒表示，目前来看，“货币贬值交易” 的逻辑正逐渐站不住脚。他指出，货币贬值交易忽略的关键一点是，无论以何种标准衡量，美元都被高估。鉴于此，美元回归公允价值，“那其实不算贬值”。 但Money Metals的Gleason表示，“贬值交易理论仍然完好”，“仅仅因为在一轮强劲而持续的反弹中出现大幅回调就断言美元贬值交易已经失效是愚蠢的。” 尽管金价大幅回调，但分析师仍不改坚定看涨的态度。 高盛在最新研报中维持黄金2026年底达到每盎司4900美元的预测。该行表示，由于市场对黄金作为战略投资组合多元化工具的兴趣日益增长，我们仍然认为到2026年底，金价突破4900美元预测目标的风险正在上升。 盛宝银行（Saxo Bank）大宗商品策略主管Ole Hansen日前表示，黄金和白银价格正在经历迟来的回调，但两者在投资组合中仍处于持仓不足的状态，金价上涨背后的结构性驱动因素仍然完好。

多晶硅：本周多晶硅价格指数为52.73元/千克，N型多晶硅复投料报价50.95-55元/千克，颗粒硅报价50-51元/千克。多晶硅价格重心小幅波动，市场前期受会议后续影响整体意向重心小幅上浮，在后期随着电池及硅片涨价消息传出，市场情绪有所降温。但整体而言市场报价区间暂时未变，目前市场继续关注月底多晶硅厂报价情况，成交情况整体偏观望。 硅片：本周整体硅片区间调整，N型183硅片价格在1.35元/片，210R硅片报价为1.38-1.4元/片，210mm硅片报价为1.7元/片。近期硅片价格略有松动迹象，但上游会议方面有所进展，因此原材料报涨的预期下，硅片价格相对坚挺，虽然有波动但整体仍然持稳。展望未来，Q4硅片环节排产超预期已成既定事实，10月多家企业实际有提产。我们也将密切关注平台公司进展情况，以此判断后续价格走势。 电池片：P型电池部分，PERC182电池片FOB价格0.041-0.042USD/W，需求下降。N型电池部分，TOPCon183N电池片价格为0.31-0.315元/W，成交均价在0.315元/W，对应FOB中国到港价为0.041-0.044USD/W；TOPCon 210RN成交为0.28-0.29元/W，成交均价在0.285元/W，对应FOB中国到港价为0.039-0.041USD/W；Topcon210N成交区间为0.31-0.32元/W，成交均价为0.31元/W。其次是HJT电池片，HJT30%银包铜成交在0.36-0.38元/W，市场交易平稳。 结构性行情进入尾部，电池环节开始显现颓势。183N的成交均价向0.31元/W靠拢，需求继续减弱。印度双反税大幅削弱了中国出口电池片的价格优势，虽未实际落地，但1-3月的窗口不确定性已经使得部分采购订单向东南亚转移，库存的攀高和对后市需求看空的预期使得部分厂商选择降价保订单，对市场成交均价形成压力。210N的0.32元/W价格亦出现松动，因组件端的接受度持续低迷，除了个别头部专业厂，多数厂商已将价格回调至0.31元/W。210RN成交均价仍处于0.285元/W，210RN虽因其价格优势，在中低效组件市场中的需求支撑加强，但供给过剩的情况仍没有得到有效改善，成交价格重心仍呈下移趋势。 后市需求的不确定性和走高的库存将使得电池片价格的下行压力持续，目前暂未得到确切的电池厂减产计划。 组件：本周国内组件价格小幅震荡，当前市场210需求仍旧较高，且随着西北地区项目的释放，大版型尺寸需求仍有上涨预期，但前期210价格上涨幅度较大，本周国内企业暂时稳定报价为主。210R方面由于分布式项目需求的再度降低，主流生产企业价格支撑下降，本周210R组件价格仍有下跌。183方面前期海外需求基本结束，国内近一周库存水位开始上升，且头部企业竞争增强，市场183组件价格亦有小幅下跌。截至当前，国内Topcon组件-182mm（分布式）价格为0.660-0.680元/W；Topcon组件-210mm（分布式）价格在0.673-0.692元/W；Topcon组件-210R（分布式）价格在0.669-0.689元/W，集中式方面，182组件价格为0.650-0.669元/瓦，210组件价格为0.670-0.689元/瓦。库存方面，本周随着集中式项目需求的回暖叠加部分版型组件出货量增加，国内企业库存有所下降，但当前库存中仍以210R组件占比较多，预计后续将成为主流累库版型，预计10月国内组件库存整体将有所下降，组件在手库存或将下降至30GW左右。 光伏玻璃：本周，光伏玻璃成交仍不佳，组件企业采购以压价为主，订单释放不足致使玻璃企业库存水位上升较快，虽头部企业仍在坚挺高价，但市场部分二三线企业已开始让利出货，市场成交价格快速下行，截至当前SMM了解行业库存天数已上升至25天左右，部分玻璃企业库存临近爆仓点，且在11月组件需求仍然有走弱的预期之下，预计本周开始部分后结算方式的订单价格有望再度松动，但在价格走跌的影响下，已有部分玻璃企业开始停产、降负荷，预计后续玻璃价格将受多方博弈。截至当前国内2.0mm单层镀膜主流成交为12.8元/平方米，成交区间下降至12.6-13.6元/平方米。 高纯石英砂：本周，国内高纯石英砂报价维持稳定，进口砂贸易商散单价格小幅下跌。目前市场报价如下：内层砂每吨5.8-6.3万元，中层砂每吨2.5-3.0万元，外层砂每吨1.7-2.1万元。本周国内坩埚企业采买意愿再度下跌，硅片端排产继续小幅松动，同时硅片价格亦有下跌，采购端情绪有所下降，目前从硅片端开始价格有所松动，对原料采买较为谨慎，国内石英砂供应端维持高开工放量的节奏，由于石英砂保质期较长，国内砂企对后续原料供应信心不足，故近期开工预计仍维持高位，致使10月石英砂供应过剩严重，价格仍维持下跌预期。 EVA：本周光伏级EVA价格在10000-10400元/吨，近期市场成交氛围较为清淡，市场看空情绪较为浓厚。供应端光伏料呈现供应过剩态势，部分石化已进入累库周期，需求端组件排产不及预期，胶膜厂刚需采购，供需格局逐步转为供过于求，EVA价格大幅下滑。 胶膜：EVA胶膜主流价格区间为13500-13700元/吨，EPE胶膜价格区间为13900-14000元/吨，受成本端EVA光伏料价格大幅下跌影响，叠加需求端组件需求较为疲软，成本与需求的双重挤兑下，11月份胶膜新单价格或承压下行。 POE：POE国内到厂价10000-13000元/吨，供应端国内石化厂装置运行不稳导致整体负荷偏低，且海外石化进入集中检修期，市场现货供应偏紧，但由于需求面偏弱，POE价格上涨动力或有不足。 终端：本周光伏组件呈现价稳量减的情况。根据SMM统计，2025年10月13日至10月19日，国内企业中标光伏组件项目共22项，已披露的光伏组件中标价格分布区间集中在0.68~0.74元/瓦，单周加权均价为0.72元/瓦，与上一统计区间持平；中标总采购容量为383.53MW，相比上一统计区间减少841.71MW。 据SMM分析，当前统计区间的主要中标容量落在200MW~500MW区间内，占已披露总中标容量的78.22%。各容量区间的具体情况如下： 0MW-1MW的标段共3个项目，容量占比0.13%，区间均价0.689元/瓦； 1MW-5MW的标段共2个项目，容量占比1.55%，区间均价0.722元/瓦； 5MW-10MW的标段共1个项目，容量占比1.48%，区间均价0.735元/瓦； 10MW-20MW的标段共2个项目，容量占比6.05%，区间均价0.709元/瓦； 20MW-50MW的标段共1个项目，容量占比12.57%，区间均价未披露； 200MW-500MW的标段共1个项目，容量占比78.22%，区间均价未披露。 中标总采购容量方面，当周为383.53MW，相比上一统计区间减少841.71MW。其原因为上一统计区间存在2个较大规模标段，分别为400MW的《云南绿能新能源开发有限公司第一批光伏组件集中采购》和314MW的《宁夏交投石嘴山市80万千瓦光伏发电复合项目材料采购（第二批）--光伏组件采购项目》。因此，本周中标总容量环比出现下降。 在地区分布方面，本周中标容量最高的地区为贵州省，占容量总计的78.22%，主要得益于当地一个300MW的大容量标段。 统计期间（10月13日-10月19日）主要中标信息： 在《中国电建贵州工程公司菲律宾Opus300MW光伏项目光伏电池组件》中，合肥晶澳太阳能科技有限公司中标300MW的光伏组件。 在《铁塔能源有限公司河南分公司2025年分布式光伏项目光伏组件（第一批）》中，南京欧陆电气股份有限公司中标48.22MW的光伏组件。 在《宝武清能宝武铝业二期二阶段光伏项目N型单晶双面双玻组件≥635Wp》中，协鑫集成科技股份有限公司以0.709元/瓦的均价中标10.73MW的光伏组件。 》查看SMM光伏产业链数据库

》查看SMM硅产品报价   》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM10月23日讯： 10月当前玻璃报价价格分别为：2.0mm单层镀膜报价（12.6-13.6元/平方米）；2.0mm双层镀膜报价（13.6-14.6元/平方米）；3.2mm单层镀膜报价（19.5-21.0元/平方米）；3.2mm双层镀膜报价（20.5-22.0元/平方米）；2.0mm背面玻璃报价（11.6-12.6元/平方米）。本周国内竞价氛围浓厚，虽然头部玻璃企业挺价情绪较为一致，但当前国内部分二线企业以及三线企业库存水位压力持续增加，迫于后续订单，故开始让利出货，据SMM了解，当前市场2.0mm单层镀膜玻璃最低成交基准价格已下降至12.5元/平方米左右，预计后续仍有继续下调可能。 图 光伏玻璃价格走势 数据来源：SMM 此次价格下降的主要原因为前期挺价致使玻璃采购情绪转弱，同时需求端的下降以及前期组件企业的玻璃库存充足联合导致此轮价格下跌。国庆节前，玻璃行业库存水位仅16天左右，进入10月，市场开始风云突变，组件需求的降低以及玻璃供应端较多增长预期使得组件采买意愿迅速下降，三周过后，玻璃库存水位升至25天，且在月底时间，预计库存水位仍将继续上升，组件当前以消耗自身前期囤货库存为主。且在当前市场低迷情绪之下，部分二三线组件企业采买甚至不以月度为主，偏向于短周期、高频次采买，一单一议价进一步压迫玻璃价格。 故整体判断后续价格，10月后结算周期，首先210对应玻璃大版型议价幅度预计将收窄，当前1元/平方米的加价基本已无法成交，主流加价为0.5元/平方米。此外2.0mm单层镀膜主流版型预计收到部分玻璃企业的低价竞争影响，主流成交或将下降至12.5元/平方米，部分小厂有意让利至12元/平方米，但具体成交情况仍等月底谈判博弈敲定，整体来啊可能，预计Q4季度玻璃价格支撑明显减弱，基本面判断价格将进入下行通道。

现货成交相对较少 镍盐价格较上周持平 截至本周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为28434/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28450-28650元/吨，均价较上周持平。 从需求端来看，月中现货成交相对减少，下游部分厂商开始询价下月原料，价格接受度较上周持稳；供应端来看，镍盐厂现货基本售罄，叠加高价原材料成本压力，支撑镍盐报价维持高位。 库存方面，本周上游镍盐厂库存指数由维持3.9天，下游前驱厂库存指数由8.4天下滑至7.7天，买卖双方库存水平整体偏低，一体化企业库存指数由6.8天下滑至6.5天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子由1.6上涨至1.7，下游前驱厂采购情绪因子由3.0上涨至3.1，部分企业开始询价下月原料，一体化企业情绪因子维持2.7。（历史数据可登录数据库查询）   本周伦镍价格下行 镍盐生产成本略降 从成本端分析，MHP原料市场流通偏紧，本周MHP系数维持高位。镍价方面，中美贸易摩擦与美联储降息预期共同影响市场，本周镍价进一步下行，直至周五有所反弹。综合整周来看，本周镍价较上周下滑，MHP系数维持高位，镍盐生产即期成本较上周略降。截至本周五，使用MHP的利润率为-0.9%，使用黄渣的利润率为-0.4%，使用镍豆的利润率为-1.0%，使用高冰镍的利润率为5.4%。

10 月 22 日讯，电解锰主产地现货均价 13800-14000 元 / 吨，出口 FOB 价格均价维持 2050-2100 美元 / 吨，电解锰现货价格迎来大幅上涨，市场上行态势显著。 供应端来看，电解锰厂当前优先保障长单交付，现货可售量持续收紧；部分厂家因对后续市场行情持乐观预期，为锁定更高盈利空间，纷纷选择封盘不报，进一步加剧现货紧缺局面，推动价格持续上行。 需求端虽有分化，但支撑力凸显：不锈钢市场虽处 “金九银十” 传统旺季，需求表现却不及预期，对电解锰的带动作用有限；而特钢市场需求增速亮眼，已成为拉动电解锰需求的核心主力，此外四锰厂家因无长单支撑，无奈高价采购现货资源；同时海外市场进入传统消费旺季，需求大幅增长，带动电解锰 FOB 价格同步走高，共同助推现货高位成交。 随着月底临近，下游钢铁企业对电解锰的需求或呈现逐步回升态势，与此同时，四氧化三锰、锰铝合金等领域的补库需求也将陆续启动并释放。 ​