SMM3月26日讯： 本周低硫石油焦市场整体持稳运行，油系针状焦生焦价格则出现小幅上调。成本端，中东地缘局势持续扰动，成本支撑依然强劲；供需端，下游接货积极，市场整体货源偏紧、库存处于低位。后市来看，在地缘政治风险未明显缓和的背景下，石油焦与针状焦生产成本仍将居高不下；叠加低库存环境与下游需求稳步提升的双重驱动，预计国内石油焦、针状焦价格整体仍将延续偏强运行。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858

本周隔膜市场整体运行平稳，价格端未见明显波动，主流湿法隔膜及干法隔膜报价保持稳定。从具体报价看，湿法隔膜中高端产品价格坚挺：5μm（5μ+2μ）报价1.56-1.86元/平方米，7μm（7μ+2μ）主流报价1.07-1.25元/平方米，9μm（9μ+3μ）报价1.06-1.24元/平方米。成本端压力有所抬头。受地缘政治因素影响，上游聚丙烯（PP）、聚乙烯（PE）等原材料价格近期有所上浮，对隔膜企业形成一定的成本传导压力。虽然当前价格尚未出现明显波动，但若原料价格持续上行，叠加需求旺盛的供需格局，隔膜企业后续提价意愿或将增强。从需求端来看，4-5月终端市场需求有望保持增长态势，储能领域成为核心驱动力。随着新增大电芯产线陆续投产，储能行业维持高景气度，头部电芯企业排产饱满，对隔膜的采购需求持续释放。动力电池领域亦处于生产旺季，共同支撑隔膜需求高位运行。 SMM新能源行业研究部 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 陈泊霖021-51666836 杨玏 021-51595898 李亦沙 021-51666730

 

有投资者在投资者互动平台提问：请问贵公司铜箔产品目前有涨价吗？铜冠铜箔3月23日在投资者互动平台表示，公司销售铜箔产品采用“铜价+加工费”的定价模式，公司会根据铜价及订单情况，调整产品价格。 有投资者在投资者互动平台提问：请问贵公司目前产品为AI提供的产品订单是不是饱和？铜冠铜箔3月23日在投资者互动平台表示，公司高频高速PCB铜箔可以广泛应用于5G通讯设备、高算力服务器、数据中心、交换机等网络设备和网络连接器。 3月4日，铜冠铜箔发布公告称，公司拟使用不超过4亿元闲置募集资金（含超募资金）进行现金管理，用于购买期限不超过12个月的保本型产品，额度可循环滚动，期限自股东会审议通过之日起12个月内有效，截至2026年3月4日尚未到期现金管理产品余额2亿元。 铜冠铜箔 2月2日在互动平台回答投资者提问时表示，公司前瞻性布局高端铜箔赛道，已建成多条HVLP铜箔全流程产线；2025年新增购置多台表面处理机，进一步扩充HVLP铜箔产能规模。同时公司通过供应链深度协同、生产工艺持续优化等多重管理举措，多维度夯实产能保障能力，全面匹配下游市场未来增长的核心需求。铜冠铜箔2月2日在互动平台回答投资者提问时还表示，HVLP铜箔是高端覆铜板的关键原材料，公司生产的HVLP铜箔具备出色的信号传输性能、低损耗特性以及极高的稳定性。此外，铜冠铜箔2月2日在互动平台回答投资者提问时表示，公司开发的IC封装用载体铜箔，在IC封装载板中充当关键的导电和信号传输作用，是新一代电子信息技术的极为关键材料之一。目前在推进新产品的技术研发及产业化工作。高频高速铜箔生产难度主要体现在设备精密程度要求高，订货周期长、生产工艺复杂，精度要求高、客户认证门槛高，认证周期长等多方面。 铜冠铜箔1月27日发布的2025年的年度业绩预告显示：预计2025年归属于上市公司股东的净利润为5500万元至7500万元，上年同期为亏损15634.49万元；扣除非经常性损益后的净利润为4500万元至6500万元，上年同期亏损18079.26万元，经营状况得到改善。 对于业绩变动的原因，铜冠铜箔的公告显示：2 025年公司积极把握市场机会，生产经营活动有序开展，经营业绩实现了扭亏为盈。报告期内，公司生产各类铜箔产品合计约7.1万吨，业绩变动的主要原因如下： 1、报告期内，公司扩建项目产能持续释放，高频高速铜箔呈现供不应求态势，销量实现较快增长，且5um及以下等高附加值锂电铜箔销量稳步提升，带动营业收入同比增长; 2、报告期内，公司高频高速铜箔等高附加值产品销量占比提升，带动加工费收入增长；同时公司持续深化降本增效，不断提升运营效率与管理水平，相关成本有效压降，产品毛利率实现回升。 3、报告期内，受销售规模扩大及铜价上涨等因素影响，公司应收账款规模增加，根据企业会计准则对应收类款项计提信用减值损失。 对于公司从事的主要业务，铜冠铜箔曾在其2025年半年报中介绍：公司主要从事各类高精度电子铜箔的研发、制造和销售等，主要产品按应用领域分类包括PCB铜箔和锂电池铜箔。截至本报告披露之日，公司拥有电子铜箔产品总产能为8万吨/年。公司在PCB铜箔和锂电池铜箔领域均与业内知名企业建立了长期合作关系，取得了该等企业的供应商认证，2025年公司再度入选“双百企业”名单。 中邮证券3月17日研报显示：结构优化增效，业绩大幅改善。业绩改善主要源于扩建产能释放、高频高速铜箔供不应求、高附加值产品销量与占比双升，叠加降本增效推动毛利率回升。产能结构优化，技术壁垒深厚。铜箔行业工艺技术壁垒高企，高端产能构成行业核心竞争壁垒；公司持续强化技术积累与研发创新，已掌握多项铜箔核心技术，高频高速PCB铜箔在内资企业中优势突出，截至2025H1，公司RTF铜箔产销规模位居内资企业首位，HVLP1-3铜箔已实现批量供货且产量同比稳步增长，HVLP4铜箔处于下游终端客户全性能测试阶段，载体铜箔已突破核心技术并推进产品化与产业化。公司产能均衡布局PCB铜箔与锂电铜箔两大领域，PCB铜箔产品主要包括高温高延伸铜箔（HTE箔）、反转处理铜箔（RTF箔）、高TG无卤板材铜箔（HTE‑W箔）及极低轮廓铜箔（HVLP箔）等，其中HTE‑W箔高温抗拉、延伸性能优异，剥离强度与耐热性突出，主要应用于高玻璃化温度覆铜板领域，RTF铜箔与HVLP铜箔作为高端高频高速基板用铜箔，具备低表面轮廓度、信号传输损耗低、阻抗小等优良介电特性，可适配不同传输速率要求，广泛用于服务器、数据中心、雷达等通信及智能化领域，均已实现下游客户批量供货；公司锂电池铜箔主要分为动力电池用、数码电子产品用及储能用锂电池铜箔，最终应用于新能源汽车、电动自行车、3C数码产品、储能系统等下游场景。公司两大领域产品均具备高端产品生产能力并积累优质客户资源，构建“PCB铜箔+锂电铜箔”双核驱动发展模式，可充分受益于下游行业增长红利，有效对冲单一应用领域需求波动风险。 资质认证筑强壁垒，全域客户协同合作。风险提示：行业及市场变动风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；技术更新迭代风险。 3月2日，中金公司研报称，看好在三重催化共振下锂电板块的春季攻势：1.需求回暖带来的主链beta修复；2.固态电池产业化进展持续推进，头部电池厂商固态电池设备及传统锂电设备招标或逐步启动；3.产业链开启温和通胀，基本面弹性加速释放。 东莞证券研报指出：AI对覆铜板提出更高要求，M8.5+需求有望增加。　电子铜箔：HVLP4供应紧张，加工费有望调涨。电子布：LowDK二代布及Q布需求加大。Rubin平台产品有望陆续采用M8.5+材料，部分环节可能会采用更高端M9材料。覆铜板升规也将带动电子铜箔、电子布等原材料升级，HVLP4铜箔、LowDK二代布及Q布等高端材料的需求有望加大，相关产品供应较为紧张，价格有望进一步走高。当前全球高端铜箔及电子布市场主要被日本企业所垄断，内资企业正加速突破，后续有望持续受益。相关标的包括德福科技、铜冠铜箔、菲利华、宏和科技、中材科技、嘉元科技、隆扬电子、莱特光电等。风险提示：下游需求不及预期；技术推进不及预期等。。

SMM3月26日讯： 梯次回收本周情况： 本周梯次市场价格整体平稳，市场结构性分化特点依旧明显。成本端，各类原料走势不一，整体成本小幅上涨。碳酸锂价格走高，拉高了电芯回收加工成本；硫酸镍、硫酸钴价格平稳，缓解了单边成本压力，全周成本温和上浮。供应端，当前储能热门型号电芯供货紧张、现货不多；常规型号货源充足，市场并未出现全面缺货。需求端，储能与动力市场差距较大。动力端需求持续冷清，采购积极性不高，对价格支撑不足；储能需求依旧是市场主力，刚需稳定。但目前价格处于高位，下游拿货更理性，高价采购意愿降低，当前价格上涨受阻。 综合来看，成本小幅上涨、供需分化叠加下游需求理性，本周梯次市场停止涨价，维持高位平稳运行。短期内市场行情难有大波动，后续需紧盯碳酸锂价格、储能需求及热门电芯供货情况，判断后市走势。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 雷越021-20707873

SMM 3月26日讯： 日内沪铅主力2605合约开于16505元/吨，盘初价格小幅下探，随后在16425-16460元/吨区间内窄幅震荡，多空博弈激烈，因下游蓄电池企业补库积极性不高，消费端表现疲软，午后时段沪铅进一步下挫，探低至16385元/吨，尾盘小幅回升，终收于16460元/吨。录得小阴线，跌35元/吨，涨幅0.21%。供应端方面，电解铅冶炼厂厂提货源报价持稳，再生铅挺价致流通货源偏紧。需求端方面，下游观望长单与按需采购并行。SMM 预计，短期内铅价将维持区间震荡运行态势。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

》查看SMM硅产品报价   》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM3月26日讯： 近期，随着中东战争的持续影响下，国际市场原油、天然气等传统燃料价格开始上涨，但对于国内玻璃企业来说目前影响较小，且当前主要仍存在供应严重过剩的情况，故近期光伏玻璃成交重心不断下降，目前部分优惠订单甚至跌至9元/平方米，市场情绪较为低迷，企业心态较为悲观。截至当前国内2.0mm单层镀膜玻璃主流成交重心为9.7-10元/平方米， 较月初下降约0.5元/平方米。 图 光伏玻璃价格走势 数据来源：SMM 至于此轮天然气价格并未支撑玻璃价格变动的主要原因，SMM分析主要存在三点因素。其一，此轮天然气价格上涨多为液化天然气，国内当前窑炉已多使用管道天然气为主，且部分使用LNG的企业来说，国内玻璃企业用气也基本已长期协议价为主，与受国际地缘冲突驱动的现货 LNG 价格联动弱、传导慢，对国内工业用气冲击有限。 其二，目前国内玻璃行业产能处于严重过剩状态，总产能超过13万吨/天，利用率仅40%–50%，叠加目前光伏玻璃库存天数较高，需求支撑反而开始下降，价格缺乏上涨支撑。 图 光伏周度库存走势 数据来源：SMM 其三，目前国内主要单座窑炉规模已提升至1000吨/天以上，且龙头企业已有超1600吨/天单座窑炉规模，能耗较中小厂低15%–20%，单位成本更低，抗成本波动风险更强。 展望4月，随着出口退税取消窗口期的即将关闭，叠加国内需求项目明显减少，组件端排产预计大幅下降，4月国内玻璃需求量预计将不足30GW，反而近期国内玻璃供应量由于新增点火窑炉的影响开始增加，供需失衡程度加剧，预计4月玻璃价格将再度下跌，9元/平方米关卡也有失守风险。

多晶硅：本周多晶硅价格指数为39.93元/千克，N型多晶硅复投料报价36-43.5元/千克，颗粒硅报价40-43元/千克。本周多晶硅价格继续走跌，市场出现部分厂家低价出货行为。硅片厂目前“买涨不买跌”心态明显，目前整体成交有限。4月多晶硅产量或有一定增加可能，但整体增加量较为有限。 硅片：本周硅片价格小幅下滑，其中N型183硅片价格在0.98-1.00元/片，210R硅片报价为1.05-1.13元/片，210mm硅片报价为1.25-1.33元/片。本周硅片低价区间出现下调，整体跌幅较上周有所收窄。目前，原料价格仍处于下降周期内，且并未出现明显见底信号，因此对应的硅片成本支撑有限。4月各家硅片企业陆续公布减产计划，但整体幅度不及预期，因此预期4月硅片将重新转入供过于求，短期内硅片仍处于降价通道内，但整体降价的幅度有限。 电池片：TOPCon183N电池片成交价为0.38-0.41元/W，对应FOB中国到港价为0.053-0.059USD/W；TOPCon210RN价格为0.38-0.41元/W，对应FOB中国到港价为0.053-0.059USD/W；Topcon210N价格为0.38-0.40元/W。HJT电池片部分，HJT30%银包铜为0.45-0.47元/W。 此前受原材料价格下行及后市需求预期转弱影响，电池厂在新增订单缩减压力下降价抢单，加速价格向成本线回归。然而，本周银价出现小幅反弹并再次震荡，上游成本的抬升使得电池片暂时止跌，厂商多处于观望成本走势以调整价格的阶段。市场一单一议导致厂商报价与实际成交价差拉大，价格分化显著：一线大厂随行就市，报价维持在0.40元/W附近；而部分二三线厂商为月底去库及提前出货，实际成交已下探至0.38元/W甚至更低。价格下行通道内，下游采购节奏放缓。 随着4月组件减产预期升温，多数电池厂减产压力增加。因需求端明显走弱，预计电池片价格后续仍将承压。并且厂商或通过增加代工比例以维持产线开工，直采需求的减少或进一步形成对价格的利空。 光伏组件：本周国内组件价格暂时维持稳定，在前期组件报价适当下调之后，本周组件企业再度让利出货意愿有所下降，且在当前成本端支撑位置上升之下，组件抵触亏损情绪再度增强。截至当前，国内Topcon组件-182mm（分布式）价格为0.741-0.763元/W；Topcon组件-210mm（分布式）价格在0.750-0.780元/W；Topcon组件-210R（分布式）价格在0.748-0.779元/W，集中式方面，182组件价格为0.720-0.734元/瓦，210组件价格为0.740-0.754元/瓦。库存方面，本周国内组件库存基本维持稳定，随着国内前期组件价格的下调，分布式项目有启动迹象，组件分布式订单增多，库存止升。 本周光伏组件呈现价跌量增的情况。根据SMM统计，2026年3月16日至3月22日，国内企业中标光伏组件项目共13项，单周加权均价为0.74元/瓦，相比上一统计区间下跌0.07元/瓦；中标总采购容量为31046.57MW，相比上一统计区间增加31027.17MW。 据SMM分析，当前统计区间的主要中标容量落在20000MW~30000MW区间内，占已披露总中标容量的77.30%。各容量区间的具体情况如下： 0MW-1MW的标段共4个项目，容量占比0.01%，区间均价未披露； 1MW-5MW的标段共2个项目，容量占比0.02%，区间均价0.806元/瓦； 20MW-50MW的标段共1个项目，容量占比0.13%，区间均价未披露； 2000MW-5000MW的标段共2个项目，容量占比22.55%，区间均价0.736元/瓦； 20000MW-30000MW的标段共1个项目，容量占比77.30%，区间均价0.737元/瓦。 经SMM分析，当前统计区间加权均价为0.74元/瓦，相比上周下跌0.07元/瓦。下跌原因主要为上一统计区间整体中标量处在较低水平且均为小于6MW的项目，均价仅反映分布式市场情况，无法反映集中式市场情况；当前统计区间则主要以大标段集中式框架集采为主，因此当前均价主要反映集中式市场情况。 中标总采购容量方面，当周为31046.57MW，相比上一统计区间增加31027.17MW。该上涨主要是由于当前统计区间存在3个较大规模标段，为中国电力建设集团（股份）有限公司开展的《中国电建2026年度光伏组件框架入围》总计31000MW的三个标段，分别为常熟阿特斯阳光电力科技有限公司以0.737元/瓦中标的24000MW标段、常熟阿特斯阳光电力科技有限公司以0.737元/瓦中标的3000MW标段，以及浙江爱旭太阳能科技有限公司以0.735元/瓦中标的4000MW标段。 在地区分布方面，本周中标容量最高的地区为北京市，占容量总计的99.85%，其次是河南省，占总量的0.13%。 统计期间（3月16日至3月22日）主要中标信息： 在《中国电建2026年度光伏组件框架入围包件一》中，常熟阿特斯阳光电力科技有限公司以0.737元/瓦的均价中标24000MW的光伏组件。 在《中国电建2026年度光伏组件框架入围包件二》中，常熟阿特斯阳光电力科技有限公司以0.737元/瓦的均价中标3000MW的光伏组件。 在《中国电建2026年度光伏组件框架入围包件三》中，浙江爱旭太阳能科技有限公司以0.735元/瓦的均价中标4000MW的光伏组件。 光伏玻璃：本周，光伏玻璃价格暂时维持稳定。本周国内玻璃企业再度让利空间有限，前期下调价格之后部分组件企业进场刚需采买，部分头部玻璃企业库存天数小幅下降，库存压力有所减轻，但整体行业开工率仍然较高，伴随着4月份国内组件产量有明显下降，玻璃供应过剩压力预期增强，价格承压较大。截至当前国内2.0mm单层镀膜主流成交为9.7.0-10.0元/平方米。 高纯石英砂：本周，进口砂散单价格区间高价出现下调，36寸坩埚区间低价下调。目前市场报价如下：内层砂每吨5.0-5.3万元，中层砂每吨2.0-2.5万元，外层砂每吨1.6-1.8万元，进口砂散单价6.5-6.8万元。经过Q1石英砂企业和坩埚厂陆续下调报价，目前的价格基本处于合理区间，短期内大幅变动的可能性不大。近期半导体级坩埚用砂成为热点，各家陆续转入研发高附加值的半导体级坩埚内层砂（对应IOTA-6/IOTA-8），甚至内层用合成石英砂。目前低附加值的光伏砂结构性过剩明显，中外层砂基本没有利润，因此企业开始加大研发投入。 胶膜：EVA和EPE胶膜套价区间为30000-35000元/吨，目前胶膜套价已全面突破3万大关，据调研，个别胶膜厂甚至出现周度议价、锁定供应量等现象。上述情况仍源于美伊战争造成的原材料供应短缺风险，虽然近期中东局势有缓和迹象，但霍尔木兹海峡仍未完全开放，烯烃类化工产品价格高企，造成的结果就是3月胶膜大幅减产超过20%，加之组件厂基本都没有备货，使得光伏胶膜受供需、成本双重推动涨价。 EVA：本周光伏级EVA价格在12200-12800元/吨，本周周初EVA粒子出现小幅上涨，主要仍受原油价格影响，目前下游市场对高价资源较为抵触，但粒子厂目前仍有一定撑市心态。 POE：POE国内到厂价18049-19043元/吨，本周POE粒子价格继续上涨，主要仍受原油价格影响，目前市场惜售心态仍有，观望后期国际局势对原油价格影响。下游接受度平平，主要是基于成本因素。 组件回收：上周，国内光伏组件回收市场价格继续回落。 早期小版型含边框型号下跌1.5元/块左右，单玻一手成交价格落在80-85元/块的区间内，双玻一手成交价则落在71-78元/块的区间内，无边框型号下跌24至30元/吨不等。除早期小尺寸组件以外，大尺寸价格也有所回升，含边框型号价格下跌1元/块左右，无边框型号下跌19-21元/吨左右不等。 此番价格下跌主要是受主要回收金属价格的影响。上周现货白银、铝等价格持续回落，根据SMM1#白银现货价格从3月18日的20095元/千克回落至3月25日的18360元/千克，在3月23日一度下探至16490元/千克；A00铝价则保持高位震荡，从3月18日24510元/吨回落至3月25日23760元/吨。 》查看SMM光伏产业链数据库

  SMM 3 月 26 日消息， SS 期货盘面探高回落。受印尼镍产品计划税收政策相关消息影响，夜盘沪镍与 SS 期货盘面均呈现偏强走势，不过早盘开盘后再度震荡走跌回落，截止午前收盘于 14440 元 / 吨。现货市场层面，受 SS 期货盘面持续高位的带动，现货市场信心同步回暖，询盘与成交活跃度有所提升；但下游对高价货源的接受度仍显有限，现货价格涨幅较为有限。 SS 期货主力合约冲高回落。上午 10:15 ， SS2605 报 14440 元 / 吨，较前一交易日上涨 95 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 130-330 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均价持平；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均价上涨 100 元 / 吨，佛山均价上涨 100 元 / 吨；无锡地区冷轧 316L/2B 卷持平；热轧 316L/NO.1 卷，无锡报价持平；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷均持稳。 进入 “ 金三银四 ” 传统消费旺季，不锈钢市场虽迎来季节性复苏窗口，但终端需求表现不及预期，下游观望情绪逐步升温，采购端仅维持刚需补库节奏，未显现旺季应有的成交热度，市场对不锈钢价格的前期偏强预期持续消散。期货盘面方面，地缘冲突持续升级且短期难以平息，叠加通胀压力导致美联储降息预期减弱，宏观层面不确定性持续攀升，本周 SS 期货盘面整体偏弱震荡，行情缺乏明确方向性，难以对现货市场形成利好带动。库存端方面，本周不锈钢社会库存在下游刚需提货、钢厂积极出货的双重带动下小幅回落，但绝对水平仍处于高位，去库进程整体缓慢，库存高压依旧对市场形成明显制约。供给端来看，不锈钢厂维持高位排产节奏，供给端增量压力持续凸显，叠加社会库存高企，钢厂出货压力显著加大；为刺激成交、加快库存周转，主流不锈钢厂已主动下调成材指导价。成本端支撑力度明显减弱，虽镍矿审批收紧支撑镍铁生产成本偏强，但当前不锈钢厂深陷成本倒挂困境，对高价原料接受度极低，叠加钢厂主动压价采买，镍铁价格涨势中断并小幅回落，成本端对成材价格的上涨支撑进一步弱化。整体来看，本周不锈钢市场核心矛盾聚焦于高位供给、高企库存与弱复苏需求的不匹配。宏观不确定性偏强持续压制期货盘面，下游终端心态谨慎、仅维持刚需采购，钢厂既面临出货压力，又受成本倒挂制约原料采买节奏，综合研判不锈钢成材价格将维持弱稳运行态势。

SMM3月26日讯： 钨作为国家关键战略矿产，兼具高熔点、高硬度、高耐磨性，广泛应用于高端制造、军工、新能源等领域。近年来随着原生钨矿品味下降及开采管制政策趋严等原因，原生矿资源日益稀缺， 废钨回收 已成为钨产业链不可或缺的 “第二矿山”，既能缓解资源供给压力，又能实现节能降碳，产业价值愈发凸显。废钨市场的发展将成为未来钨市场绕不开的重要一环，下文从废钨的循环利用工艺上做简单的梳理，方便产业链更好的梳理原生和再生的逻辑。 1. 废钨的定义与分类 废钨即 再生钨原料 ，指钨产品生产工序废料、失去原有功能的报废钨制品及残损品，从结构形态角度上废钨主要分为两类： 废钨软料 ：碳化钨粉、钨粉、仲钨酸铵（APT）、氧化钨等生产粉状边角料、 各类 磨制、粉末冶金过程中产生的钨废料； 废钨硬料 ：废钨棒 / 板 / 丝 / 管材、微钻、硬质合金刀具、模具、地质矿山工具、钨基高比重合金以及硬质合金生产过程中产生的边角料。 从回收来源看，废钨分为废钨新料及旧料，其中废钨新料指，生产及冶炼过程中产生的边角料，一般直接可以在直接在生产工艺中返回至上一步工序。废钨旧料则指通过终端使用淘汰回收的废旧硬质合金、废钨丝、废钨材等产品。除此之外，部分废钨来源含钨催化剂废料、矿山钨尾矿与矿山含钨废料等。国内约 1/3 来自深加工中间废料，2/3 来自终端报废产品，其中硬质合金类废钨回收价值最高、规模最大。 2. 废钨全产业链链路 废钨已形成完整闭环产业链，覆盖 回收 — 预处理 — 再生加工 — 下游应用 四大环节： 上游回收端 ：企业内部废料循环、下游客户定向回购、市场散户 / 贸易商收购，网络分散但覆盖全行业； 中游加工端 ：破碎、分选、除杂后，通过锌熔法、化学法、电熔法三大工艺，转化为再生钨粉、碳化钨粉、APT 等核心原料； 下游应用端 ：重回硬质合金、钨钢、切削工具、耐磨件、军工器件等生产，实现资源循环利用。 3.核心工艺 根据《中国再生钨资源回收利用现状及建议》（匡兵，2021），目前已形成锌熔法、电熔法和化学法三大主流再生钨资源回收利用工艺，主要是面向废旧硬质合金、钨磨削料的回收，制备成碳化钨粉、钴粉及混合料、仲钨酸铵与钨酸铵。 锌熔法： 其中废旧硬质合金制备锌熔料是目前废钨回收中占比最高的，占国内废钨使用总量的50%，其他的以化学法为主。 锌熔料是指锌熔料是指将废硬质合金小件、破碎后的大件废合金与锌锭在密闭锌熔炉内共同加热至 900℃以上，利用锌在 925℃以上形成锌蒸气，溶解并分离废硬质合金中的钴，使硬质合金结构崩解、转化为 疏松多孔海绵状 的中间再生物料，该物料主要成分为碳化钨及少量残留金属，是废钨回收过程中经锌熔法处理得到的关键中间产物。锌熔料在通过原料掺配，元素调配等方式直接制备相应的硬质合金。在国内原生碳化钨粉价格持续高位的情况下，部分下游硬质合金选择成本低的锌熔混合料制备硬质合金降本。 锌熔料相关制备工艺如下： 为了使得产出的锌熔料在成分上比较稳定且减少下游硬质合金生产过程的微量元素的干扰，生产企业多在废钨合金处理环节中将不同的废钨材料分类，从质量平衡的角度上，1吨废钨合金材料基本对应产出一吨锌熔混合料，但里面的钨含量多要根据投入废钨合金中的钨含量占比，其他元素也多为钴、镍、钛等元素。废钨合金材料是锌熔料最主要的成本，近期废钨价格弱势震荡，锌熔料市场价格承压为主， 根据SMM粗略测算：截止3月26日用废钨棒材制备的棒材锌熔料现货价格约1650元/公斤，对应90%碳化钨含量测算其中的碳化钨价格约合1833元/千克左右，对比2300元/千克的原生碳化钨价格优势明显。 废钨电熔法制备再生碳化钨粉： 根据调研信息了解，制备一吨电解再生碳化钨粉大约需要消耗1.25-1.3吨废钨合金材料，动力辅料等加工成本约1.2万元/吨，近期废钨合金材料冲高回落，再生碳化钨粉成本支撑明显，成交价格也较前期呈现明显回落，截止3月26日，国内电解再生碳化钨粉价格约178万元/吨，与原生碳化钨价差从40万元/吨扩大到52万元/吨，当然再生碳化钨粉多用于低端硬质合金产品的生产中。 废钨化学法处理： 最近市场经常问到一个问题，废钨制备仲钨酸铵跟矿制备仲钨酸铵的成本差距，其实废钨直接制备仲钨酸铵的在废钨中利用中占比比较少，产业链流程较长，冶炼厂多会按照废钨含量掺配在矿端利用，或者需要先把废钨合金制备的粗制钨酸钠/氧化钨产品再制备仲钨酸铵产品，所以不能像前面两种工艺直接对比。 SMM根据目前行业里比较有代表性的废钨合金制备仲钨酸铵的生产工艺测算，根据项目，若采购的80%碳化钨含量的废钨合金作为原料制备仲钨酸铵，在生产单耗上需要消耗0.82吨废钨合金还要加上0.4吨钨酸，如图中的红色框区域。以废钨棒材为例，目前废钨数控刀片不含税价格1025元/千克为例，测算制备仲钨酸铵原料成本约合124万元/吨，再考虑加工成本最后折合含税成本约143万元/吨.目前国内仲钨酸铵主流成交价格集中在148-150万元/吨，虽然从理论测算上废钨制备APT目前是具有成本优势，但国内完全用废钨制备的仲钨酸铵企业有限，产量有限，并不能代表主流，废钨合金在3月中旬快速上涨时，根据这个模型测算废钨制备APT也出现倒挂的情况，这也致使在3月下旬废钨市场需求下降，行业出现价格承压下跌原因之一。 除此之外，国内部分钨铁生产也可以用废钨制备，钨铁生产工艺多通过炉外法（铝热法）、电炉结块法、电炉取铁法生产，目前炉外法和电炉结块法可以使用废钨为原料来生产钨铁。铝热法可以用废硬质合金分离钴后的再生碳化钨以及其他废钨为原料，利用碳和铝燃烧的热能使钨和铁生成钨铁。现在，电炉结块法甚至取铁法都可以投入废钨来生产钨铁 。国内废钨制备钨铁量占比逐年走高，在钨铁市场方面暂时没有因原料性质价格产生较大分化。 总结： 通过上文的废钨加工工艺及对比梳理，不难看出，废钨不管从制备碳化钨及仲钨酸铵等产品，都具有一定的成本优势，但是目前废钨产品制备的产品质量及应用范围仍需要进一步提升，这种提升不光需要产业加工工艺的提升，也需要在废钨回收产业链在回收分类环节做更详尽的分类，尽量保证废钨产品的同级利用。整体来看，废钨回收不仅具备节能降碳的战略价值，更已成为影响钨价运行、平衡行业利润的关键变量，其成本竞争力、替代空间与需求变化，将持续主导钨产业链上下游的定价逻辑与市场节奏。 除此之外国内废钨进口仍处于管控状态，2025 年 9 月，工业和信息化部等八部门联合印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025-2026）》，明确提出提升钨硬质合金等高端产品应用水平及加快制定钨等再生金属进口标准。后续仍需关注国内政策方面的预期。未来，随着 政策规范、技术升级、模式优化 三重驱动，废钨回收将从 “粗放加工” 转向 “高端再生”，回收率向欧美看齐，企业盈利水平稳步提升，成为钨产业链中兼具经济效益与战略价值的核心环节。 返回到废钨产业链最关心的短期的价格方面，三月下旬以来，国内钨矿及上游冶炼端价格高位横盘整理，行业散单成交量下降，市场观望情绪浓厚，但废钨市场踩踏情绪较浓，价格波动较原生端波动更大，截止3月26日以废钨棒材为例，SMM废钨棒材收报1165元/千克，较3月12日的历史高点下跌190元/千克，跌幅14%，而65%钨精矿跌幅仅3.8%。废钨制备的 碳化钨粉跟原生端钨粉价差持续扩大，一定程度上制约原生端产品成交以及价格稳定，但部分领域再生钨产品存在壁垒，原生钨市场中长期受矿端供需矛盾凸出支撑，仍维持偏强震荡为主，SMM认为随着废钨市场着恐慌抛压逐步释放，叠加原生端钨产品支撑尚存，预计跌势将逐步放缓，后续大概率进入窄幅盘整、弱势寻稳阶段，但需要注意的是，随着再生行业反向开票的普及部分区域打击灰产的力度，废钨行业发票行业也一定程度上制约废钨的采购情绪。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势