SMM3月27日讯： 隔夜，伦铅开于1906.5美元/吨，盘初小幅上扬，摸高至1908美元/吨后震荡走弱，价格重心持续下移，探低至1883.5美元/吨，随后快速回升，在1889.5-1897.5美元/吨区间内窄幅震荡，终收于1890美元/吨。录得小阴线，跌21.5美元/吨，跌幅1.12%。 隔夜，沪铅主力2605合约跳空低开于16390元/吨，盘初沪铅价格快速下挫，探低至16365元/吨，随后震荡回升，摸高于16450元/吨，盘中沪铅价格在16405-16435元/吨区间内窄幅震荡，终收于16415元/吨。录得小阳线，跌45元/吨，跌幅0.27%。 供应端：电解铅厂持货商报价略显坚挺，且因流通货源减少，部分以升水报价。本周可交割品牌原生铅库存环比减少6800吨，预计将对原生铅价格形成一定支撑；再生铅炼厂多数企业无报价，部分货源对SMM1#铅均价升水50元/吨附近出厂。本周再生铅冶炼企业复工节奏加快，开工率环比回升3.69%，产量增加3090吨，成品库存周度环比亦有所累积。需求端：下游采购情绪分化，观望新月长单与按需采购并存，整体市场成交一般。SMM预计短期内铅价维持震荡态势。

期货盘面： 隔夜，伦铅开于1906.5美元/吨，盘初小幅上扬，摸高至1908美元/吨后震荡走弱，价格重心持续下移，探低至1883.5美元/吨，随后快速回升，在1889.5-1897.5美元/吨区间内窄幅震荡，终收于1890美元/吨。录得小阴线，跌21.5美元/吨，跌幅1.12%。 隔夜，沪铅主力2605合约跳空低开于16390元/吨，盘初沪铅价格快速下挫，探低至16365元/吨，随后震荡回升，摸高于16450元/吨，盘中沪铅价格在16405-16435元/吨区间内窄幅震荡，终收于16415元/吨。录得小阳线，跌45元/吨，跌幅0.27%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 1.美媒：美国防部考虑将对乌的军事援助转用于中东地区。2.土耳其单周抛售22吨黄金，创2018年以来新高。3.特朗普：应伊朗政府要求推迟对伊能源设施打击，伊朗否认。4.特朗普揭晓伊朗“大礼”：允许10艘油轮通过海峡。5.国内航线燃油附加费确定4月5日上涨。 现货基本面： 沪铅维持偏弱震荡，持货商报价略显坚挺，且因流通货源减少，部分以升水报价，另电解铅厂提货源报价差异不大，主流产地报价对SMM1#铅价升水30-120元/吨不等出厂；再生铅方面，炼厂低价惜售，市场报价不多，部分地区再生精铅报价对SMM1#铅均价升水25-50元/吨出厂。下游企业按需采购，部分以长单接货为主，部分则补充一定散货，整体市场成交一般。 库存方面，截至3月26日，LME铅库存减少50吨或0.02%，至283,100吨。SMM铅锭五地社会库存小幅回落。 今日铅价预测： 供应端：电解铅厂持货商报价略显坚挺，且因流通货源减少，部分以升水报价。本周可交割品牌原生铅库存环比减少6800吨，预计将对原生铅价格形成一定支撑；再生铅炼厂多数企业无报价，部分货源对SMM1#铅均价升水50元/吨附近出厂。本周再生铅冶炼企业复工节奏加快，开工率环比回升3.69%，产量增加3090吨，成品库存周度环比亦有所累积。需求端：下游采购情绪分化，观望新月长单与按需采购并存，整体市场成交一般。SMM预计短期内铅价维持震荡态势。 》点击查看SMM金属产业链数据库

2026.3.27 周五 盘面：隔夜伦铜开于12264.5美元/吨，盘初摸底于12282.5美元/吨后重心震荡下行，临近盘尾摸底于12079美元/吨，最终收于12120美元/吨，跌幅达1.33%，成交量至1.8万手，持仓量至29.6万手，较上一交易日增加326手，整体主要表现为空头增仓。隔夜沪铜主力合约2605开于95350元/吨，盘初摸底于95900元/吨，而后重心下行摸底于94950元/吨，最终收于95150元/吨，跌幅达0.45%，成交量至3.9万手，持仓量至18.8万手，较上一交易日减少2104手，整体主要表现为多头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）3月26日（周四），国际铜业研究组织（ICSG）在最新的月度报告中称，2026年1月，全球精炼铜市场供应过剩1.7万吨，去年12月为供应过剩16.8万吨。 2026年1月全球精炼铜产量为243万吨，消费量为241万吨。 现货： (1) 上海：3月26日早盘沪期铜2604合约呈现跳空低开后持续走跌态势。开盘价96250元/吨，开盘后价格快速下跌至95790元/吨，随后价格持续走跌，下降至95450元/吨，小幅回升后价格延续下跌走势，探低至95070元/吨，收盘价95160元/吨。隔月月差在Contango 30元/吨-Backwardation 10元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损90元/吨-亏损40元/吨之间。展望今日，沪铜现货市场预计将延续博弈格局。从供应端看，据SMM了解，下周将有大量非注册铜集中到货，实际到货量仍需后续观察，短期供应压力依然存在。当前高库存背景下，市场流通货源较为充裕，多数持货商出货意愿较强，现货贴水持续承压运行。不过，部分持货商已开始显现挺价情绪，若贴水进一步走扩，持货商或选择交仓而非继续贴水出货，对贴水下沿形成一定支撑。从需求端看，部分下游企业当月接单量及发货量有所增加，对当月票现货存在刚性需求，但市场当月票货源相对难寻。此外，好铜与平水铜价差维持较窄水平，显示出实际消费需求成为市场主导。综合来看，现货贴水下探空间有限，但上行也受制于高库存及进口到货预期。预计今日沪铜现货对2604合约报价将维持当前贴水水平。 (2) 广东：3月26日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报120元/吨较上一交易日上涨20元/吨，平水铜报升水20元/吨较上一交易日上涨30元/吨，湿法铜报贴水40元/吨较上一交易日上涨30元/吨。广东1#电解铜均价95625元/吨较上一交易日跌160元/吨，湿法铜均价为95515元/吨较上一交易日跌155元/吨。总体来看，库存仍在持续下降持货商顺势挺价，现货交投好于上一交易日。 (3) 进口铜：3月26日仓单均价较前一交易日跌1美元/吨，报68美元/吨（价格区间62~74美元/吨）；提单价格均价较前一交易日跌1美元/吨，报66美元/吨（价格区间60~72美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日跌1美元/吨，报38美元/吨（价格区间32~42美元/吨），报价参考4月中上旬到港货源。 (4) 再生铜：3月26日11：30期货收盘价95180元/吨，较上一交易日下降320元/吨，现货升贴水均价-100元/吨，较上一交易日下降15元/吨，3月26日再生铜原料价格环比上升400元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.28，采购情绪指数下降至2.33，精废价差191元/吨，环比下降780元/吨。精废杆价差895元/吨。日内铜价冲高回落，午后不少再生铜原料持货商挺价惜售，另外又再生铜杆企业反映本周由于海外铜价回落，进口货源减少，市场上可购买的含税再生铜原料越来越少。 价格：宏观方面，市场对美伊和谈预期存疑，叠加美媒透露美国正制定对伊军事方案，伊朗亦表态美国谈判表态为“第三次欺骗”，地缘风险推升油价，市场对美联储加息预期再度升温，铜价承压。基本面来看，供应端，当持货商出货意愿仍较为强烈，市场现货流通充裕；需求端，受生产任务推进，下游维持刚需采购。库存方面，截至3月26日，国内主流地区电解铜社会库存环比上周一下降18.29%，呈现大幅去库态势。综合来看，尽管基本面去库为铜价提供支撑，但当前市场仍由宏观情绪主导，预计今日铜价维持偏弱震荡运行。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

锂矿： 本周锂辉石及锂云母价格延续上涨行情。 需求侧，锂盐厂开工率持续走高，锂矿需求保持高位；供给侧，津巴布韦锂产品出口仍处暂停状态，锂矿可流通量级持续偏紧，市场对后续供应存在担忧。同时，矿至盐端加工费有所下调，体现锂矿持有者较强的抬价情绪，进一步支撑矿价。综合判断，预计后续锂矿价格将维持偏强走势。 碳酸锂： 本周碳酸锂现货价格呈现先抑后扬、整体震荡上行的走势。 SMM电池级碳酸锂价格震荡回升，工业级碳酸锂走势同步。期货市场波动加剧，主力合约价格区间自周初的14.0-14.95万元/吨震荡上行至15.5-16.23万元/吨，周四（26日）最高触及16.23万元/吨，但持仓量持续减少，显示资金参与度有所下降。市场成交延续清淡格局，上下游心理价位分化加剧。 上游锂盐厂本周维持挺价策略，散单出货意愿整体不强，意向报价普遍在16万元/吨以上。下游材料厂则持谨慎观望态度，采购意愿较为清淡，心理采购价位多集中在15万元/吨以下，部分企业通过增加长协或客供比例来维持生产。买卖双方价差扩大，市场博弈加剧，实际成交有限。本周价格上行主要受两方面因素驱动： 一是津巴布韦矿端相关消息引发市场对海外原料供应的担忧，形成供应趋紧预期；二是2月新能源汽车出口数据超预期，提振市场情绪。但同时，中东局势升温压制风险偏好，宏观层面不确定性仍存，对价格形成一定制约。资金面呈现持续减仓态势。 期货持仓量本周延续减少趋势，各交易日均有不同程度的减仓，显示市场情绪趋于谨慎，部分资金选择离场观望。展望后市，市场短期或维持宽幅震荡格局。 供应端，津巴布韦矿山发运恢复情况仍需关注；需求端，3-4月新车型密集发布有望带动需求边际改善。预计短期碳酸锂价格将维持宽幅震荡。 氢氧化锂： 本周，氢氧化锂价格持续区间震荡。 下游三元正极厂因当前及预期需求清淡，散单询价、采购情绪较为一般；上游部分企业虽有一定挺价情绪，但报价随行就市，有下调趋势；此外，由于海外氢氧化锂供过于求叠加海内外价差，本季度流入国内量级增幅显著，虽然流向实体材料企业有一定延迟，但整体加大了氢氧化锂的流通量级，近期报价跟随盘面持续波动；本周氢氧化锂价格跟随锂矿价格及碳酸锂价格震荡运行。 电解钴： 本周电解钴现货价格在42-43万元/吨区间窄幅整理，市场基本面延续平稳态势。 从供应端看，主流冶炼厂出厂价保持稳定，贸易商基差报价未见调整，市场货源结构整体变化有限。需求侧，下游企业仍受制于成本传导压力，对高价原料接受度偏低，采购以刚需为主，整体成交未见明显放量。此外，刚果（金）出口管控政策持续发酵，增加了钴中间品出口的不确定性，国内原料结构性偏紧格局仍未缓解，对钴价形成一定底部支撑。 中间品 ： 本周钴中间品价格延续平稳运行，市场仍处“有价无市”状态。 供应端，海外矿企报价显著高于当前市场水平，其余持货商继续暂停报价，可流通货源维持紧缺。需求方面，冶炼厂虽存原料采购意愿，但受制于钴盐价格跟涨动力不足，叠加下游订单尚未明确，企业仍以观望为主，实际成交持续清淡。总体来看，由于刚果（金）出口流程尚未形成稳定外运预期，国内原料结构性偏紧的局面可能进一步加剧。待下游订单逐步明确、采购需求重新释放后，中间品价格仍具备上行空间。后续需持续关注刚果（金）出口进展及下游需求恢复节奏。 钴盐（硫酸钴及氯化钴）： 本周硫酸钴现货价格继续持稳。 供应端，多数冶炼厂受原料偏紧支撑，报价维持在9.5-9.8万元/吨区间。需求方面，企业普遍对未来订单持谨慎态度，叠加原料库存尚有余量，采购意愿不高，仅少量刚需以低价货源为主，整体交投氛围偏淡。总体来看，短期市场仍处于库存消化阶段，买卖双方博弈持续，价格以窄幅整理为主。不过，刚果（金）原料供应不确定性犹存，成本端仍有支撑，待下游库存有效去化后，硫酸钴价格有望逐步修复上行。 本周氯化钴市场氛围未见明显改观，僵持局面仍在延续。头部企业挺价意愿依旧坚定，主流报价继续坚守在11.6万元/吨上方，最高报价仍维持12.0万元/吨水平。然而下游采购情绪依然保守，市场询盘未见回暖。下游需求整体较为悲观，导致四钴企业对原料采购更趋谨慎，实际成交仍以零星补货为主，成交重心持稳于11.5万元/吨左右。整体来看，市场短期仍缺乏打破僵局的直接动力，价格仍将保持平稳。 钴盐（四氧化三钴）：  本周四氧化三钴市场延续平稳走势，整体活跃度依旧偏弱。 头部企业报价仍维持在37.0万元/吨左右高位，钴中间品库存紧张的现状继续为价格提供成本端支撑。但下游钴酸锂材料厂采购节奏并未加快，多依据在手订单进行小规模补库，市场询盘热度较上周略有提高。后续终端需求节奏将成为决定正极材料采购力度的关键变量，短期内四钴市场仍将以持稳运行为主，等待需求端进一步明朗。 硫酸镍： 截至本周四，SMM电池级硫酸镍均价较上周持稳。  从需求端来看，月中成交情绪偏弱，部分厂商近期有所询价，但由于下游订单尚不明确，面对高价镍盐接受度偏弱；供应端来看，由于近期印尼MHP供应存在不确定性，MHP系数有所上移，带动部分厂商原料成本上涨，报价相应有所上抬。展望后市，月末采购节点将至需关注原料端对硫酸镍价格的支撑。 库存方面，本周上游镍盐厂库存指数维持4.7天，下游前驱厂库存指数由6.8天下降至6.5天，一体化企业库存指数维持6.8天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持1.8，下游前驱厂采购情绪因子维持2.6，一体化企业情绪因子维持2.4。（历史数据可登录数据库查询） 三元前驱体： 本周，三元前驱体价格有所上涨，今日硫酸盐价格均持平。 折扣方面，针对4月以及二季度订单，由于原料价格波动较大，部分厂商有提高折扣意愿。长单方面，部分厂商近期商定长协，由于下游需求相对疲软，折扣上涨幅度预计有限，但加工费方面有一定议价空间。散单方面，本月散单镍钴锰系数已有所上移，当前下游采购情绪偏弱，预计进一步上行空间有限。生产方面，国内头部厂商与有较多出口订单的厂商依旧保持较高的生产强度。展望后市，近期硫酸盐成本支撑力度较强，但下游接受程度需观察二季度下游需求情况。 三元材料： 本周，三元材料价格有所回升，主要受原材料端碳酸锂和氢氧化锂现货价格反弹影响。 当前锂盐供应端局势尚无明确结论，预计下周三元材料价格仍将呈现震荡态势。成交方面，动力市场目前正值一季度末、二季度订单的协商阶段。由于原材料端供应偏紧预期较强，上游成本压力较大，二季度折扣或存在小幅上调的可能。小动力及消费市场方面，本周周初锂盐价格处于相对低位时，部分厂商进行了批量签单。需求方面，尽管国内新能源汽车销量表现不及预期，但季节性复苏叠加海外订单抢出口，仍使得3月国内动力市场的订单呈现较为明显的回暖。消费市场方面，部分电芯厂在原材料价格低位节点进行了批量采购，为正极厂后续订单提供了较好支撑。 磷酸铁锂： 本周磷酸铁锂价格受碳酸锂价格回暖上涨约1820元，SMM碳酸锂价格在本周累计上涨约6500元/吨。 生产方面，本周整体情况较上周变化不大，市场相对较为平淡，大部分铁锂企业维持积极生产状态，个别材料厂反应下游动力订单可能有小幅减量，提货进度依然有所放缓，但影响量级不大，3月整体订单较2月有明显增量，预计4月产量将继续维持正增长。本周有电芯厂开启招标相关事宜，目前未有相关消息，加工费变化情况仍需持续观察。 磷酸铁： 本周SMM磷酸铁价格开始小幅上行调整。 上下游企业在本周开启博弈，上游企业普遍报价在12200元/吨-12600元/吨，高端款价格普遍报价12800-13500元/吨，整体调涨幅度500到1000不等；下游铁锂企业整体迫于无奈接受涨价，但仍在尽力控制其调涨幅度。近期原料价格方面，关键原料硫磺价格持续受伊朗战争影响，到港价格最高已突破近6000元/吨，导致磷酸价格累计抬涨约1200元/吨，硫酸亚铁上涨约100元/吨，工铵价格暂稳，但厂家惜售，捂货不出，个别厂家暂停报价；生产方面，本周磷酸铁生产较积极，除一小部分磷酸铁企业出现检修减产情况，其余生产积极性仍然较高，预计3月受天数恢复和下游订单增加影响，产量将有明显提升。 钴酸锂： 本周钴酸锂市场价格整体平稳，价格随原材料碳酸锂波动有小幅波动。 一季度芯片对消费电子影响超出市场预期，加之电芯厂当前原料库存相对充足，采购意愿尚未回暖。近期电芯厂与终端企业的谈价正在进行中，终端需求的变化将直接影响后续电芯对正极材料的采购节奏，因此市场参与者普遍持观望态度，成交多为既定计划的刚需执行。预计短期内钴酸锂价格仍将以持稳为主，后续需重点关注终端谈价结果对需求端的实质拉动情况。 负极： 本周，国内人造石墨负极材料市场价格整体保持稳定。 在下游需求稳步提升的背景下，负极原料成本持续上行，多数负极企业采取以销定产策略，行业整体呈现供需偏紧格局；然而，受生产周期滞后影响，前期成本上行压力尚未充分传导至下游，当前市场价格暂未出现明显调整。后市来看，随下游需求持续向好、成本端压力持续积聚，预计人造石墨负极材料价格有望走出稳势，打开上行空间。 本周国内天然石墨负极材料市场价格整体维持僵持格局。成本端上游原料价格持续走高，为市场价格提供了有力支撑；而供需端虽下游需求逐步回暖，但行业整体产能依旧充裕，供需宽松格局明显压制了价格上调空间。后市来看，成本支撑与产能宽松的核心矛盾难以发生实质性改变，天然石墨负极材料价格或将继续维持平稳运行态势。 隔膜 ： 本周隔膜市场整体运行平稳，价格端未见明显波动，主流湿法隔膜及干法隔膜报价保持稳定。 从具体报价看，湿法隔膜中高端产品价格坚挺：5μm（5μ+2μ）报价1.56-1.86元/平方米，7μm（7μ+2μ）主流报价1.07-1.25元/平方米，9μm（9μ+3μ）报价1.06-1.24元/平方米。成本端压力有所抬头。受地缘政治因素影响，上游聚丙烯（PP）、聚乙烯（PE）等原材料价格近期有所上浮，对隔膜企业形成一定的成本传导压力。虽然当前价格尚未出现明显波动，但若原料价格持续上行，叠加需求旺盛的供需格局，隔膜企业后续提价意愿或将增强。从需求端来看，4-5月终端市场需求有望保持增长态势，储能领域成为核心驱动力。随着新增大电芯产线陆续投产，储能行业维持高景气度，头部电芯企业排产饱满，对隔膜的采购需求持续释放。动力电池领域亦处于生产旺季，共同支撑隔膜需求高位运行。 电解液 本周电解液市场价格暂稳。 从成本端来看，本周电解液成本整体波动不大。六氟磷酸锂方面，近期下游需求有所回升，叠加部分厂商适度控产，本月以来库存去化较为明显，行业整体库存压力显著缓解。叠加谈单节点临近，企业观望及挺价意愿增强，本周六氟磷酸锂降价幅度已明显收窄。溶剂环节，虽受上游原料成本传导及大厂检修影响价格持续上行，但涨幅较前期有所放缓，电解液企业综合成本变动有限。叠加价格向下游传导存在时滞，短期电解液价格暂以稳为主。需求端方面，3 月电芯产量随节后需求回暖及电芯厂为后续订单提前备库而明显提升，进而带动电解液需求同步增加。供应端来看，电解液行业仍普遍执行以销定产模式，在下游需求拉动下，企业根据订单情况提升开工率，行业整体产量预计同步上行。综合而言，受制于电解液行业整体议价能力偏弱，后续价格走势仍需重点关注上游原材料价格变动情况。 钠电： 进入3月，钠电市场需求正逐步回暖，具备规模化生产能力的上游材料企业订单持续增加，电芯厂订单同步放量释放，行业参与主体不断增多，市场整体预期向好。 当前钠电应用场景持续拓宽，有效提升了产品市场竞争力，进一步助力钠电产业加速迈向规模化发展阶段。 回收： 原材料端，本周碳酸锂价格开始上行，硫酸钴、硫酸镍价格暂稳。 本周，分三元钴酸锂及铁锂材料类型来看，铁锂湿法端：以铁锂极片黑粉为例，现阶段铁锂极片黑粉价格为6300-6650元/锂点，价格环比上周四成交重心持续上行。随着今日碳酸锂期货及现货价格持续上涨，铁锂黑粉本周的价格也跟随上涨，但因这两周碳酸锂价格仍以振荡为主，叠加部分企业已于上周完成刚需备库，在锂盐价格上涨的情况下，市场采买情绪转为谨慎；三元及原材料端，目前三元湿法企业已完全恢复正常采买，但由于镍钴价格变化不大，且部分企业在月初有进行刚需采买，目前本周三元、纯钴废料端市场成交相对冷清，基本与上周持平。 下游与终端： 本周，直流侧电池舱的价格有所上扬，原材料价格急剧飙涨，带动5MWh直流侧平均价格在0.436元/Wh，3.44/3.72MWh价格进一步提升至0.439元/Wh。 3月25日，国家电力投资集团有限公司二〇二六年度第4批集中招标（第一批储能系统设备）招标中标候选人公示。本次共集采5GWh储能系统，其中集中式4.5GWh，组串式0.5GWh。集中式储能系统共5家企业入围，分别是新源智储、中车株洲所、融和元储&国宁新储联合体、远景能源、海博思创。报价范围0.521~0.561元/Wh。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【海南矿业：目前原油及碳酸锂市场价格水平均高于管理层预测，并且全年均价有望高于预期】海南矿业在2025年年度业绩说明会上表示，2026年，公司成品矿产量目标200万吨，油气权益产量1266万桶当量，净权益产量775万桶当量，锂精矿产量11.8万吨，锂盐产量1.6万吨。从目前价格来看，原油及碳酸锂市场价格水平均高于管理层预测，并且全年均价有望高于预期，公司管理层对2026年营业利润实现较大幅度提升有一定信心。(金十数据APP)  【小鹏汇天飞行汽车电池量产下线：功率是电动车的10倍】日前，小鹏汇天陆地航母飞行器动力电池的电芯量产下线。电芯由中创新航提供，电池pack包由小鹏汇天研发。该电池采用高镍掺硅电芯，能量密度达到量产的310Wh/kg，最大瞬时放电倍率达25C，飞行时的持续功率输出约是电动汽车的10倍。据了解，该款动力电池也是首个同时满足汽车法规和适航要求双认证的动力电池。（金十数据）  【乘联分会：2月新能源汽车动力电池装机量同比下降19.2%】乘联分会发布2026年2月新能源汽车三电系统洞察报告。2026年2月，新能源汽车动力电池装机量27.3GWh，同比下降19.2%。动力电池市场1-2月累计同比增幅达到37.4%，随着新能源汽车销量的持续提升，新能源汽车渗透率不断增长，推动动力电池装机量持续增长。2026年1-2月新能源汽车单车平均电量为62.0kWh，同比增长29.2%。其中，小米、比亚迪和特斯拉成为动力电池装机量主要贡献企业。电芯材料方面，磷酸铁锂占比仍在高位。磷酸铁锂电池凭借成本、安全、性能的综合优势，以及政策、市场、储能等多因素驱动，在新能源车市场占比持续攀升。（金十数据） SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

3.27 SMM晨会纪要 盘面： 3月26日夜盘，沪铝主力合约2605开盘报23970元/吨，盘中最高触及23995元/吨，最低下探至23850元/吨，最终收于23870元/吨，收涨0.61%。夜盘持仓量25.9万手，较日盘减少884手。MA20(24526)>MA30(24256)>MA10(24179)>MA5(23727)，短期均线纠结，多空争夺激烈；中期均线仍呈多头排列，但有走弱迹象。RSI从低位反弹至50附近，处于中性略偏强区域，未进入超买区间，仍有震荡空间。伦铝开盘3240美元/吨，最高3299美元/吨，最低3212美元/吨，收盘3254.5美元/吨，收涨0.39%。成交量24910手，增加5004手，持仓量68.1手，减少3709手。 宏观面： 特朗普表示，伊朗正与美方进行对话。美国将拭目以待，看能否达成一份恰当的协议，并开启霍尔木兹海峡，否则伊朗将面临美国持续的猛烈攻势。特朗普还表示，伊朗允许10艘油轮通行霍尔木兹海峡，以此作为一份“礼物”。（中性）市场监管总局召开2026年第一次企业公平竞争座谈会，强调深入整治“内卷式”竞争，与五矿集团、中建集团、宁德时代、比亚迪、奇瑞汽车、滴滴、美团等企业有关负责人深入交流。（中性） 基本面： 本周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比回升2.1个百分点至64%，各板块开工率呈现差异化回升，消费逐步回归旺季节奏，但整体水平仍不及去年同期，需求复苏强度与宏观环境扰动交织。总体而言，铝加工行业在复工驱动下多数板块开工回暖，但受铝价走势的不确定性影响、需求复苏偏缓，当前消费虽回归旺季节奏，但实际强度不及去年同期，下游订单持续性进一步确认。 原铝市场： 早盘沪铝2604震荡下行，受到盘面低位影响，部分卖方仍不报价。昨日出货情绪有所减弱，部分卖方挺价意愿显著。昨日市场主流成交价集中在沪铝04合约均价至升水20元/吨。昨日华东市场出货情绪指数2.63，环比下降0.22；购货情绪指数为3.38，环比上涨0.11。近两日铝价窄幅震荡，中原地区贸易商及下游加工企业看涨与看跌情绪交织，市场整体接货较为疲软，持货商挺价意愿不显著，成交清淡氛围下报价升贴水有持续走弱趋势。最终中原市场次月票实际成交价格围绕在中原价升水10元到贴水10元之间。昨日中原市场出货情绪指数2.64，环比持平；购情绪指数为2.40，环比下降0.01。 再生铝原料： 昨日原铝现货环比上一交易日回落250元/吨，废铝市场整体跟跌。当前铝价剧烈震荡下，废铝货场捂货惜售意愿升温，废铝价格韧性凸显。另一方面，受“反向开票”政策监管趋严影响，废铝回收环节税收合规成本大幅上升。部分地区因操作流程尚未完全理顺，实际合规带票可流通货源持续偏紧，供给侧弹性被政策摩擦显著削弱。精废价差方面，3月26日佛山型材铝精废价差2693元/吨，破碎生铝精废价差1403元/吨。预计下周废铝市场延续高位整理节奏，破碎生铝（水价）主流区间围绕在 19800-20500 元/吨（不含税）之间运行。供应端政策约束短期难以松动，合规货源偏紧叠加货场捂货惜售，将持续对价格形成托底。需求端旺季复苏不及预期，下游畏高观望情绪浓厚，缺乏大规模补库动力，刚需采购仍为主流。原铝受地缘及宏观因素影响波动仍存，整体供需博弈格局延续，警惕价格剧烈波动风险。 再生铝合金： 期货方面，昨日铝合金2604合约整体呈窄幅震荡偏弱走势，开盘22865元/吨，最高触及22975元/吨，最低下探22710元/吨，收盘报22820元/吨，较前结算价下跌50元/吨，跌幅0.22%。成交量3600手，持仓量减少1730手至1833手，资金呈现小幅流出态势。短期仍偏弱运行，但下方支撑逐步显现。现货方面，昨日ADC12市场延续偏弱运行态势，主流企业普遍下调报价100–200元/吨。当前市场需求端表现疲软，订单跟进不足，下游采购以刚需为主，观望情绪较浓。同时，受订单不佳影响，企业出货压力加大，低价货源逐步增多，市场竞争加剧，价格重心被动下移。整体来看，在需求未见明显好转的背景下，ADC12价格仍将承压运行，短期弱势震荡为主。海外市场方面，当前海外ADC12报价维持3220-3260美元/吨区间，进口即时亏损继续维持在两千元左右，理论进口窗口处于关闭状态。 铝市行情总结： 当前全球铝市宏观地缘风险仍未消退，中东局势持续僵持，霍尔木兹海峡通航威胁未解，区域内铝企原料进口与产品出口双向受阻，全球铝供应链稳定性承压，风险溢价持续存在，但周内前期风险溢价因情绪缓和、多头获利了结有所回吐。上周美联储公布3月议息会议决议，将基准利率维持在3.5-3.75%不变，受通胀和就业数据影响，市场对美联储降息预期显著后移，甚至重新点燃了市场对于美联储加息的讨论。基本面来看，供应端，市场传出中东巴林铝厂进一步减产消息，涉及产能32万吨，其余暂未发生变动；需求端，下游开工率进一步回升，但本周铝水比例相对趋稳，进入4月，随着旺季深入，铝水比例有望进一步回升。库存方面，周内铝价重心较前期回落，但市场观望情绪仍然浓厚，下游逢低刚需补货为主，铝锭社会库存未能进入去库阶段，本周四铝锭社会总库存较上周四仍表现为累库1万吨；电解铝厂铝锭成品库存进一步下滑。临近3月底至4月初，需关注高铝价之下，铝锭库存能否顺利进入去库周期。 综合来看，中东局势牵动人心，若中东铝厂进一步减产预计给海内外铝价提供上涨动力，但国内社会库存持续累库，货源充足，预计给沪铝价格带来顶部压力。短期内，电解铝价格预计震荡调整为主。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格

电解钴： 本周电解钴现货价格在42-43万元/吨区间窄幅整理，市场基本面延续平稳态势。 从供应端看，主流冶炼厂出厂价保持稳定，贸易商基差报价未见调整，市场货源结构整体变化有限。需求侧，下游企业仍受制于成本传导压力，对高价原料接受度偏低，采购以刚需为主，整体成交未见明显放量。此外，刚果（金）出口管控政策持续发酵，增加了钴中间品出口的不确定性，国内原料结构性偏紧格局仍未缓解，对钴价形成一定底部支撑。 中间品 ： 本周钴中间品价格延续平稳运行，市场仍处“有价无市”状态。 供应端，海外矿企报价显著高于当前市场水平，其余持货商继续暂停报价，可流通货源维持紧缺。需求方面，冶炼厂虽存原料采购意愿，但受制于钴盐价格跟涨动力不足，叠加下游订单尚未明确，企业仍以观望为主，实际成交持续清淡。总体来看，由于刚果（金）出口流程尚未形成稳定外运预期，国内原料结构性偏紧的局面可能进一步加剧。待下游订单逐步明确、采购需求重新释放后，中间品价格仍具备上行空间。后续需持续关注刚果（金）出口进展及下游需求恢复节奏。 硫酸钴： 本周硫酸钴现货价格继续持稳。 供应端，多数冶炼厂受原料偏紧支撑，报价维持在9.5-9.8万元/吨区间。需求方面，企业普遍对未来订单持谨慎态度，叠加原料库存尚有余量，采购意愿不高，仅少量刚需以低价货源为主，整体交投氛围偏淡。总体来看，短期市场仍处于库存消化阶段，买卖双方博弈持续，价格以窄幅整理为主。不过，刚果（金）原料供应不确定性犹存，成本端仍有支撑，待下游库存有效去化后，硫酸钴价格有望逐步修复上行。 氯化钴： 本周氯化钴市场氛围未见明显改观，僵持局面仍在延续。 头部企业挺价意愿依旧坚定，主流报价继续坚守在11.6万元/吨上方，最高报价仍维持12.0万元/吨水平。然而下游采购情绪依然保守，市场询盘未见回暖。下游需求整体较为悲观，导致四钴企业对原料采购更趋谨慎，实际成交仍以零星补货为主，成交重心持稳于11.5万元/吨左右。整体来看，市场短期仍缺乏打破僵局的直接动力，价格仍将保持平稳。 钴盐（四氧化三钴）： 本周四氧化三钴市场延续平稳走势，整体活跃度依旧偏弱。 头部企业报价仍维持在37.0万元/吨左右高位，钴中间品库存紧张的现状继续为价格提供成本端支撑。但下游钴酸锂材料厂采购节奏并未加快，多依据在手订单进行小规模补库，市场询盘热度较上周略有提高。后续终端需求节奏将成为决定正极材料采购力度的关键变量，短期内四钴市场仍将以持稳运行为主，等待需求端进一步明朗。 钴粉及其他： 本周钴粉刚需成交价格平稳，碳酸钴报价平稳，暂未见 24 万元 / 吨以下成交。 厂家报价持稳但部分客户议价降价。供应端 3 月产量较 2 月假期减产明显恢复。下游刚需采购但同比走弱，碳化钨高至230 万元 / 吨挤压合金厂利润，小型合金厂资金承压、部分停产，头部大型合金企业订单稳健，行业呈现结构性分化。 三元前驱体： 本周，三元前驱体价格有所上涨，今日硫酸盐价格均持平。 折扣方面，针对4月以及二季度订单，由于原料价格波动较大，部分厂商有提高折扣意愿。长单方面，部分厂商近期商定长协，由于下游需求相对疲软，折扣上涨幅度预计有限，但加工费方面有一定议价空间。散单方面，本月散单镍钴锰系数已有所上移，当前下游采购情绪偏弱，预计进一步上行空间有限。生产方面，国内头部厂商与有较多出口订单的厂商依旧保持较高的生产强度。展望后市，近期硫酸盐成本支撑力度较强，但下游接受程度需观察二季度下游需求情况。 三元材料： 本周，三元材料价格有所回升，主要受原材料端碳酸锂和氢氧化锂现货价格反弹影响。 当前锂盐供应端局势尚无明确结论，预计下周三元材料价格仍将呈现震荡态势。成交方面，动力市场目前正值一季度末、二季度订单的协商阶段。由于原材料端供应偏紧预期较强，上游成本压力较大，二季度折扣或存在小幅上调的可能。小动力及消费市场方面，本周周初锂盐价格处于相对低位时，部分厂商进行了批量签单。需求方面，尽管国内新能源汽车销量表现不及预期，但季节性复苏叠加海外订单抢出口，仍使得3月国内动力市场的订单呈现较为明显的回暖。消费市场方面，部分电芯厂在原材料价格低位节点进行了批量采购，为正极厂后续订单提供了较好支撑。 钴酸锂： 本周钴酸锂市场价格整体平稳，价格随原材料碳酸锂波动有小幅波动。 一季度芯片对消费电子影响超出市场预期，加之电芯厂当前原料库存相对充足，采购意愿尚未回暖。近期电芯厂与终端企业的谈价正在进行中，终端需求的变化将直接影响后续电芯对正极材料的采购节奏，因此市场参与者普遍持观望态度，成交多为既定计划的刚需执行。预计短期内钴酸锂价格仍将以持稳为主，后续需重点关注终端谈价结果对需求端的实质拉动情况。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【海南矿业：目前原油及碳酸锂市场价格水平均高于管理层预测，并且全年均价有望高于预期】海南矿业在2025年年度业绩说明会上表示，2026年，公司成品矿产量目标200万吨，油气权益产量1266万桶当量，净权益产量775万桶当量，锂精矿产量11.8万吨，锂盐产量1.6万吨。从目前价格来看，原油及碳酸锂市场价格水平均高于管理层预测，并且全年均价有望高于预期，公司管理层对2026年营业利润实现较大幅度提升有一定信心。(金十数据APP)  【小鹏汇天飞行汽车电池量产下线：功率是电动车的10倍】日前，小鹏汇天陆地航母飞行器动力电池的电芯量产下线。电芯由中创新航提供，电池pack包由小鹏汇天研发。该电池采用高镍掺硅电芯，能量密度达到量产的310Wh/kg，最大瞬时放电倍率达25C，飞行时的持续功率输出约是电动汽车的10倍。据了解，该款动力电池也是首个同时满足汽车法规和适航要求双认证的动力电池。（金十数据）  【乘联分会：2月新能源汽车动力电池装机量同比下降19.2%】乘联分会发布2026年2月新能源汽车三电系统洞察报告。2026年2月，新能源汽车动力电池装机量27.3GWh，同比下降19.2%。动力电池市场1-2月累计同比增幅达到37.4%，随着新能源汽车销量的持续提升，新能源汽车渗透率不断增长，推动动力电池装机量持续增长。2026年1-2月新能源汽车单车平均电量为62.0kWh，同比增长29.2%。其中，小米、比亚迪和特斯拉成为动力电池装机量主要贡献企业。电芯材料方面，磷酸铁锂占比仍在高位。磷酸铁锂电池凭借成本、安全、性能的综合优势，以及政策、市场、储能等多因素驱动，在新能源车市场占比持续攀升。（金十数据） SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为73.7%，周环比+0.2个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为73.4%，周环比-0.1百分点。  

3.27 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铝合金主力2605合约收于22940元/吨，较前一交易日收盘上涨180元/吨，涨幅0.79%。三线向上发散，J值接近超买区域，短期多头动能较强。多根小阳线/十字星，显示多头逐步发力，但尚未突破关键压力位23025。缩量减仓上涨，需警惕后续量能不足导致的回调风险。 基差日报：据SMM数据，3月26日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2605）10点15分收盘价理论升水1535元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，3月26日，铸造铝合金仓单总注册量为39035吨，较前一交易日减少1390吨。其中上海地区总注册量2424吨，较前一交易日减少211吨；广东地区总注册量16200吨，较前一交易日减少486吨；江苏地区总注册量3398吨，较前一交易日减少210吨；浙江地区总注册量12142吨，较前一交易日减少423吨；重庆地区总注册量3634吨，较前一交易日减少30吨；四川地区总注册量1237吨，较前一交易日减少30吨。 废铝方面：周四原铝现货环比上一交易日回落250元/吨，废铝市场整体跟跌。当前铝价剧烈震荡下，废铝货场捂货惜售意愿升温，废铝价格韧性凸显。精废价差方面，3月26日佛山型材铝精废价差2693元/吨，破碎生铝精废价差1403元/吨。预计下周废铝市场延续高位整理节奏，破碎生铝（水价）主流区间围绕在 19800-20500 元 / 吨（不含税）之间运行。短期内仍需密切关注地缘冲突对原铝价格的波动影响、终端订单实际恢复情况及供应端政策的实际落地进度，警惕价格剧烈波动风险。 工业硅方面：近一周工业硅主力合约持续偏强震荡，周四尾盘收在8735元/吨。现货成交价格变化大体持稳，SMM华东通氧553#硅在9100-9300元/吨。报价方面，硅企方面出货报价多数维持稳定，期现贸易商报价重心上涨，硅企报价偏低，市场多择低价成交为主。 海外市场：海外市场方面，当前海外ADC12报价维持3220-3260美元/吨区间，进口即时亏损继续维持在两千元左右，理论进口窗口处于关闭状态。 总结：现货方面，昨日ADC12市场延续偏弱运行态势，主流企业普遍下调报价100–200元/吨。当前市场需求端表现疲软，订单跟进不足，下游采购以刚需为主，观望情绪较浓。同时，受订单不佳影响，企业出货压力加大，低价货源逐步增多，市场竞争加剧，价格重心被动下移。整体来看，在需求未见明显好转的背景下，ADC12价格仍将承压运行，短期弱势震荡为主。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库本周焦企焦炭库存37.9万吨，环比增加6.4万吨，增幅20.3%。焦企焦煤库存327.2万吨，环比减少7.0万吨，降幅2.1%。钢厂焦炭库存246.8万吨，环比减少5.8万吨，降幅2.3%。 本周焦企焦炭库存40.6万吨，环比-2.8万吨，-6.5%。钢厂焦炭库存284.9万吨，环比+2.1万吨，+0.7%。港口焦炭库存115.0万吨，环比+1万吨，+0.9%。焦企焦煤库存295.5吨，环比+7.6万吨，+2.6%。