3.31 晨会纪要 宏观: （1）美国各地掀起“拒绝君王”集会，反对特朗普。美国选民对特朗普“不满意率”创新高。 （2）美国总统特朗普29日对英国《金融时报》说，美国与伊朗通过“中间人”巴基斯坦进行的间接谈判“进展顺利”。但当被问及未来几天能否达成停火协议、重新开放霍尔木兹海峡时，特朗普未透露具体细节。 现货市场: 3月30日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌1,300元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值4,750元/吨，较上一交易日下跌150元/吨；国内主流品牌电积镍区间为-600-400元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2605）维持窄幅震荡，截至今日早盘收盘报136,130元/吨，跌幅0.23%。 供给端从镍矿收紧演进为“矿+税收”双重成本支撑，为镍价底部提供坚实支撑，但终端需求较差及库存持续累积依然对镍价上方空间形成压制。预计短期镍价维持震荡格局，沪镍主力合约核心运行区间为13.3-14.3万元/吨。 硫酸镍: 3月30日，SMM电池级硫酸镍均价持稳。 从成本端来看，镍价持续受到中东局势压制，硫酸镍生产即期成本略降；从供应端来看，MHP系数近期有所上涨，镍盐厂报价因原料成本上涨有所上抬；从需求端来看，部分厂商近期有询价，但由于下游订单并非特别乐观，成本难以向下传导，对高价镍盐接受度较弱。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.6，一体化企业情绪因子为2.3（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，月度采购节点将至，需关注下游需求情况以及成本向下传导力度。 镍生铁: 3月30日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为2.18，环比下滑0.02，高镍生铁上游情绪因子为2.83，环比下滑0.01，高镍生铁下游情绪因子为1.54，环比下滑0.02。供应端来看，废钢经济替代持续存在，上游供应商报价承压。需求端来看，多数钢厂采购情绪弱，采购意向价持续承压。总体而言，市场实际成交难寻，高镍生铁价格上方压力明显。 不锈钢: SMM 3月30日消息，SS期货盘面呈现震荡运行态势。宏观消息扰动持续，市场难寻明确方向，盘面震荡格局难改，截至午盘收盘报14360元/吨。现货市场方面，不锈钢现货多以刚需成交为主，市场报价波动有限，贸易商普遍采取稳价出货策略。当前不锈钢价格虽仍有一定成本支撑，但受宏观不确定性扰动，市场观望情绪浓厚；下游为规避价格波动，多维持刚需采买。尽管旺季刚需基本盘表现良好，但短期供需及成本等基本面因素尚难以主导不锈钢价格走势。 SS期货主力合约震荡运行。上午10:15，SS2605报14365元/吨，较前一交易日上涨10元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在105-305元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价持平；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价下跌50元/吨，佛山均价持稳；无锡地区冷轧316L/2B卷持平；热轧316L/NO.1卷，无锡报价持平；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均持稳。 当前不锈钢市场已步入传统消费旺季，下游终端成交保持平稳态势，但市场心态趋于谨慎，终端企业缺乏囤货意愿，采购多以按需补库为主导，并未显现旺季应有的热络成交格局，整体需求表现平稳中性。期货盘面方面，伊朗地缘冲突反复扰动，短期内对SS期货盘面的影响难以完全消除；不过近期受冲突有望缓和的预期支撑，叠加印尼镍产品出口关税及暴利税相关消息的刺激，本周SS期货盘面呈现偏强震荡走势，但仍未突破前期形成的震荡区间，行情缺乏明确的突破方向。供给与库存端方面，不锈钢厂短期仍维持较高排产计划，供给高位格局未变；叠加近期到货量偏高，尽管下游成交保持平稳，但终端缺乏囤货意愿，本周不锈钢社会库存再度出现小幅累库，市场库存消化压力依然较大，这既对市场形成一定制约，也给钢厂出货节奏带来考验。成本端方面，近期沪镍价格走强推动高镍生铁报价有所上行，但不锈钢厂自身成本压力较大，且废不锈钢的经济性优势凸显，钢厂对高价镍铁接受度较低，整体采购态度谨慎，因此不锈钢生产成本大体保持平稳，未出现明显波动。整体而言，本周不锈钢市场的核心矛盾在于供给高位、库存偏高与需求平稳之间的不匹配。尽管成本端存在一定支撑，但难以提供足够动力推动成材价格上行；叠加宏观消息面不确定性仍较强，市场整体心态谨慎，预计短期不锈钢价格仍将以区间震荡为主。 镍矿: 菲律宾市场：雨季全面结束叠加燃料紧急状态，镍矿价格或面临下行压力 本周菲律宾镍矿价格有所下行。价格方面，菲律宾镍矿CIF中国报价：Ni 1.3%品位为64-67美元/湿吨，Ni 1.4%品位为71-74美元/湿吨，Ni 1.5%品位为78-81美元/湿吨。菲律宾至印尼的1.3%品位CIF均价为65.5美元/湿吨，1.4%品位CIF均价为72.5美元/湿吨。天气方面，菲律宾本周的天气状况较上周已显著好转。苏里高、霍蒙洪和塔威塔威等主要矿区的降水呈下降趋势，而三描礼士和巴拉望则保持相对干燥。这一转变标志着各大主要矿区已逐步进入采矿季，为镍矿供应释放了空间。需求方面，尽管运费成本高企，数家中国冶炼厂仍已启动采购活动。截至3月27日(周五)，中国港口镍矿库存为463万吨，环比减少19万吨。当前港口总库存折合金属量约3.64万镍吨。需求端方面，本周国内NPI价格基本持平，现货成交价每镍点下跌约1083.5元。冶炼厂对高价原料的接受度见顶，这使得 CIF 价格或将做出小幅让步，镍矿FOB与CIF价格短期预计将易跌难涨。 印尼市场：RKAB审批进程受阻叠加政策转型预期，镍矿价格重心有望进一步上移 本周印尼内贸镍矿价格有所上涨。3月下半期印尼镍矿基准价(HPM)定为17,329美元/干吨，环比上涨1.32%。据SMM印尼镍矿升水数据，1.4%、1.5%及1.6%品位红土镍矿平均升水分别报36、40及40.5美元/湿吨。其中1.6%品位内贸到港价为67.6–74.6美元/湿吨。本月升水的双重走强，映射出冶炼厂补库需求的释放以及对RKAB配额缩减的悲观预期，同时1.2%品位湿法矿交付价也同步微升至25–27美元/湿吨。从供需基本面看，截至2026年3月27日，印尼各镍矿区天气情况如下：莫罗瓦利本周累计降雨量预计达65-80 毫米，强雷阵雨将严重影响露天开采及矿石运输；科纳韦为局部阵雨，本周降雨量约为30-45 毫米哈马黑拉，哈马黑拉最为稳定，以多云和小雨为主。当前市场正面临明显的品位下滑趋势。尽管部分NPI冶炼厂已开始接受1.45%及以下品位的矿石，三月份的火法矿依然偏紧。 目前，ESDM截至3月中旬已批准镍矿配额约1亿吨的RKAB配额，剩余的1.6亿至1.7亿吨预计将在3月底前完成审批。然而，受3月18日至24日开斋节假期影响，审批进度或将出现滞后，导致短期内供应紧张局面难以缓解。需求方面，由于印尼部分冶炼厂面临资源不确定性且难以获得高品位镍矿，价格表现强劲。为保障原料供应，部分冶炼厂甚至上调了贸易奖金。此外，市场上也出现了一些低品位腐植土矿的交易，其固定价格相对高品位矿石较低。褐铁矿价格目前仍处于低位，主因是受某园区MHP项目尾矿坝滑坡事故影响，相关产线低负荷运行，导致需求回升受阻。但考虑到RKAB的不确定性、新项目的备货需求以及外岛需求的增长，预计湿法矿价格后市将追随火法矿维持高位。 政策端，尽管关于新税政落地及推迟发布的传闻不断，但具体的执行细则仍在相关部委的内部审查中。尽管针对NPI和MHP等具体产品的执行细节仍待跨部委最终敲定，但从目前的政策风向来看，这或许预示着印尼镍中间品免税出口的时代可能即将走向终结。展望后市，印尼政策的持续收紧预计将为镍矿价格打开上行空间，并对全球镍供应链成本结构产生深远影响。

3.31 SMM晨会纪要 盘面： 3月30日夜盘，沪铝 2605 合约开盘报 24585 元/吨，盘中最高触及 24765 元/吨，最低下探至 24585 元/吨，最终收于24745元/吨，较前收上涨20元/吨，涨幅 0.08%。从技术面分析，短期均线（SMA5:24454.23、SMA10:24217.29）拐头向上，价格站稳在 5 日、10 日均线之上，短期多头趋势延续。中期均线（SMA20:24215.08、SMA40:24300.70、SMA60:24275.03）与短期均线价差收窄，空头动能有所消退。MACD4 小时 K 线级别红柱持续放大（DIFF=-73.09，DEA=-173.94，STICK=201.69），DIFF 与 DEA 金叉后开口扩大，空头动能进一步衰竭，多头动能持续增强。持仓量上，夜盘持仓量约 26.5 万手，较前增加 1561 手。3月30日伦铝开盘报 3400.0 美元/吨，盘中最高触及 3492.0 美元/吨，最低下探至 3375.0 美元/吨，最终收于 3445.0 美元/吨，较前一天上涨4.89%。持仓量上，夜盘持仓量约 68.8 万手，较前减少730手。 宏观面： 美联储主席鲍威尔表示，美国货币政策目前处于合适位置，在评估中东冲突对经济和通胀的长期影响之前，美联储将继续观望。他同时指出，现在"言之尚早"，地缘政治风险令前景充满不确定性。Evercore的Krishna Guha表示：鲍威尔的沉稳基调，加上市场对更高油价带来的增长风险的迟来关注，正在推动利率定价的转向。降息一次或多次的概率，远高于加息的概率。（利多★） 基本面： 3月29日，阿联酋EGA铝厂遭伊朗导弹与无人机袭击，设施严重损毁，已启动受损评估，预计将出现大面积减产，其涉及总产能约155万吨。叠加本月中Alba铝业和Qatalum铝业启动的减产进程，三家铝厂合计减产规模约243万吨。SMM 3月国内铝加工综合PMI录得65.6%，强劲反弹至荣枯线上方。行业整体景气度显著回升，各细分板块PMI均大幅跃升，呈现节后快速修复、旺季驱动特征明显的运行态势。库存方面，周一LME铝库存录得41.87万吨，较上一日减少2200吨，减少幅度为0.52%；最近一周，LME铝库存累计减少9000.00吨，减少幅度为2.10%；最近一个月，LME铝库存累计减少4.69万吨，减少幅度为10.07%。 原铝市场： 早盘沪铝2604上行，运行重心较上一日大幅走高。受到铝价走高影响，昨日出货情绪大幅走高。市场看涨情绪浓厚，市场升贴水未明显走扩，昨日市场主流成交价集中在沪铝04合约贴水10元/吨至均价。昨日华东市场出货情绪指数3.18，环比上涨0.26；购货情绪指数为3.11，环比下跌0.11。战争影响铝基本面剧烈波动，带动期铝价格暴涨，且中原地区贸易商持续看涨，但涨价初日，下游加工企业观望气息较浓，市场交投尚未完全活跃，仅贸易商大贴水接货，成交价格始终维持低位且有持续走低趋势，大小贸易商间价差显著。最终市场报价围绕在中原价平水到中原价贴水40元之间，主要成交区间集中在中原价贴水10元到30元。昨日中原市场出货情绪指数2.72，环比上涨0.07；购情绪指数为2.39，环比下降0.01。 再生铝原料： 美伊战争扰动铝基本面，资金情绪带动昨日原铝现货环比上一交易日大幅拉涨720元/吨，废铝市场整体积极跟涨。当前铝价剧烈震荡下，废铝货场捂货惜售意愿升温，废铝价格韧性凸显。另一方面，受“反向开票”政策监管趋严影响，废铝回收环节税收合规成本大幅上升。部分地区因操作流程尚未完全理顺，实际合规带票可流通货源持续偏紧，供给侧弹性被政策摩擦显著削弱。预计本周废铝市场延续高位整理节奏，破碎生铝（水价）主流区间围绕在 19800-20500 元 / 吨（不含税）之间运行。供应端政策约束短期难以松动，合规货源偏紧叠加货场捂货惜售，将持续对价格形成托底。需求端旺季复苏不及预期，下游畏高观望情绪浓厚，缺乏大规模补库动力，刚需采购仍为主流。原铝受地缘及宏观因素影响波动仍存，整体供需博弈格局延续，警惕价格剧烈波动风险。 再生铝合金： 期货方面，昨日铝合金2605主力合约开于22925元/吨后快速下探，最低触及22825元/吨，随后企稳回升，逐步震荡走高，日内最高上探至23025元/吨，截止午间收盘，收报22935元./吨，较前收跌5元/吨，跌幅0.02%。现货方面，昨日ADC12市场在铝价回升带动下呈现小幅跟涨态势，部分企业基于成本抬升因素上调报价100–200元/吨不等，但亦有企业因前期价格调整节奏或需求偏弱选择暂稳观望。从成交情况来看，下游采购仍以刚需为主，市场交投氛围未见明显改善，需求驱动动能不足。预计短期内 ADC12 价格将延续窄幅震荡格局。后续需重点关注中东局势演变对铝价的影响及下游消费复苏节奏。 铝市行情总结： 当前全球铝市宏观地缘风险持续升级，风险溢价高位盘踞，成为主导市场情绪的核心变量。基本面来看，供应端，市场传出中东巴林铝厂进一步减产消息，涉及产能32万吨，阿联酋 EGA 塔维拉冶炼厂 3 月 28 日遭袭受损严重，全球供应收缩更显著；需求端，下游开工率进一步回升，但周度铝水比例相对趋稳，进入4月，随着旺季深入，铝水比例有望进一步回升。库存方面，上周铝价重心较前期回落，但市场观望情绪仍然浓厚，下游逢低刚需补货为主，铝锭社会库存未能进入去库阶段。临近3月底至4月初，需关注高铝价之下，铝锭库存能否顺利进入去库周期。综合来看，中东地缘局势仍是牵动全球铝市神经的核心因素，中东铝厂接连减产及受损事件，预计将为海内外铝价提供强劲的上涨动力，叠加国内旺季需求逐步释放的预期支撑，短期内电解铝价格预计高位调整格局。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格

2026.3.31 周二 盘面：隔夜伦铜开于12223美元/吨，盘初宽幅震荡上探至12278美元/吨，随后铜价重心直线下移摸底于12153.5美元/吨，后再度宽幅震荡最终收于12195美元/吨，涨幅达0.44%，成交量至1.53万手，持仓量至29.5万手，较上一交易日减少454手。隔夜沪铜主力合约2605开于96100元/吨，盘初即摸高于96240元/吨，随后铜价重心逐渐下移下探至95210元/吨，而后窄幅震荡最终收于95350元/吨，跌幅达0.05%，成交量至3.65万手，持仓量至18.3万手，较上一交易日减少2394手，以多头减仓为主。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）3月29日（周日），深海采矿公司格洛马尔矿业(Glomar Minerals)和澳大利亚Cobalt Blue Holdings宣布了一项在美国加工海底矿产的联合协议。该联合体将致力于建设全球首个商业规模的多金属加工设施（名为“Project Infinity”），目前已开始着手在美国选址。 此举正值人们对在世界海底开采镍、锰、铜和其他重要矿产的兴趣日渐浓厚之际。预计未来几年对这些矿产的需求将激增，这将推动美国、日本和其他国家政府寻求新的替代供应。 Glomar和Cobalt Blue计划在6月前为精炼厂选择一个美国厂址，并在2029年特朗普任期结束前投入商业生产。 现货： (1) 上海：3月30日早盘沪期铜2604合约呈现跳空低开后逐步上涨走势。开盘价95440元/吨，开盘后价格快速下跌，探低至94860元/吨，随后价格逐步回升，摸高至95740元/吨，收盘价95630元/吨。隔月Contango月差在60元/吨-10元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损70元/吨-盈利40元/吨之间。展望今日，沪铜现货市场预计将延续偏弱运行格局。从需求端看，当前正值月末，多数下游企业月度采购计划已基本完成，新增采购需求有限，剩余以执行长单提货为主，因此日内询盘较少、成交清淡。但预计本周三因新一月度采购周期开启，叠加清明假期前备货需求，下有货有一定采购需求上的放量，届时或对现货升贴水形成阶段性提振。从供应端看，近期进口货源持续到港，上海地区社会库存去库速度已有所放缓，整体流通货源相对充裕，对贴水修复空间形成一定压制。综合来看，预计今日沪铜现货对2604合约报价将维持当前水平，周中后关注下游采购放量能否带动贴水小幅收窄。 (2) 广东：3月30日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报130元/吨较上一交易日下跌20元/吨，平水铜报升水40元/吨较上一交易日下跌10元/吨，湿法铜报贴水20元/吨持平上周五。广东1#电解铜均价95225元/吨较上一交易日跌270元/吨，湿法铜均价为95120元/吨较上一交易日跌255元/吨。总体来看，月末下游补货欲下降，持货商小幅下调升水出货，整体交投不如上周五。 (3) 进口铜：3月30日仓单均价较前一交易日跌1美元/吨，报68美元/吨（价格区间62~74美元/吨）；提单价格均价较前一交易日跌1美元/吨，报66美元/吨（价格区间60~72美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日跌1美元/吨，报38美元/吨（价格区间32~42美元/吨），报价参考4月中上旬到港货源。 (4) 再生铜：3月30日11：30期货收盘价95630元/吨，较上一交易日下降150元/吨，现货升贴水均价-55元/吨，较上一交易日上升40元/吨，3月30日再生铜原料价格环比上升200元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.38，采购情绪指数上升至2.39，精废价差464元/吨，环比下降322元/吨。精废杆价差980元/吨。据SMM调研了解，日内铜价反弹，再生铜原料持货商逢高出货，再生铜原料消费企业表示货源虽然有所增加，但光亮铜线供应量依然很少，因此再生铜杆企业有可能由于原料采购不足而导致产量下降。 价格：宏观方面，美联储理事提及一年内可逐步降息一百分点，鲍威尔称能源冲击通常短暂、应耐心等待，市场在讲话后仅定价年底前降息约3个基点；同时伊朗议会批准征收海峡通行费，美伊谈判持续，特朗普威胁若破裂将打击伊朗能源设施，欧方称伊朗推动胡塞武装备战红海但内部分歧犹存，整体宏观环境变动不大。基本面方面，供应端，电解铜现货供应充裕，进口货源持续到港，社会库存去库放缓，市场流通货源保持充足；需求端，临近月末采购情绪明显减弱，下游接货意愿低迷，整体需求表现偏淡。综合来看，预计今日铜价维持偏强震荡运行。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

电解钴： 本周一电解钴现货价格维持42-43万元/吨区间窄幅整理。 从供应端看，主流冶炼厂出厂价保持稳定，贸易商基差报价未见调整，市场货源结构整体变化有限。需求侧，下游企业仍受制于成本传导压力，对高价原料接受度偏低，采购以刚需为主，整体成交未见明显放量。此外，刚果（金）出口管控政策持续发酵，增加了钴中间品出口的不确定性，国内原料结构性偏紧格局仍未缓解，对钴价形成一定底部支撑。 中间品 ： 本周一钴中间品价格延续平稳运行，市场仍处“有价无市”状态。 供应端，海外矿企报价显著高于当前市场水平，其余持货商继续暂停报价，可流通货源维持紧缺。需求方面，冶炼厂虽存原料采购意愿，但受制于钴盐价格跟涨动力不足，叠加下游订单尚未明确，企业仍以观望为主，实际成交持续清淡。总体来看，由于刚果（金）出口流程尚未形成稳定外运预期，国内原料结构性偏紧的局面可能进一步加剧。待下游订单逐步明确、采购需求重新释放后，中间品价格仍具备上行空间。后续需持续关注刚果（金）出口进展及下游需求恢复节奏。 硫酸钴： 本周一硫酸钴现货价格小幅下跌。 供应端，多数冶炼厂受原料偏紧支撑，报价维持在9.5万元/吨上方，但部分冶炼厂和贸易商在资金压力下选择降价出货，对价格形成压制。需求方面，企业普遍对未来订单持谨慎态度，叠加原料库存尚有余量，采购意愿不高，仅少量刚需以低价货源为主，整体交投氛围偏淡。总体来看，短期市场仍处于库存消化阶段，买卖双方博弈持续，价格以窄幅整理为主。不过，刚果（金）原料供应不确定性犹存，成本端仍有支撑，待下游库存有效去化后，硫酸钴价格有望逐步修复上行。 氯化钴： 周一氯化钴市场氛围未见明显改观，僵持局面仍在延续。 头部企业挺价意愿依旧坚定，主流报价继续坚守在11.6万元/吨上方，最高报价仍维持12.0万元/吨水平。然而下游采购情绪依然保守，市场询盘未见回暖。下游需求整体较为悲观，导致四钴企业对原料采购更趋谨慎，实际成交仍以零星补货为主，成交重心持稳于11.5万元/吨左右。整体来看，市场短期仍缺乏打破僵局的直接动力，价格仍将保持平稳。 钴盐（四氧化三钴）： 周一四氧化三钴市场延续平稳走势，整体活跃度依旧偏弱。 头部企业报价仍维持在37.0万元/吨左右高位，钴中间品库存紧张的现状继续为价格提供成本端支撑。但下游钴酸锂材料厂采购节奏并未加快，多依据在手订单进行小规模补库，市场询盘热度较上周略有提高。后续终端需求节奏将成为决定正极材料采购力度的关键变量，短期内四钴市场仍将以持稳运行为主，等待需求端进一步明朗。 钴粉及其他： 本周钴粉刚需成交价格平稳，碳酸钴报价平稳，暂未见 24 万元 / 吨以下成交。 厂家报价持稳但部分客户议价降价。供应端 3 月产量较 2 月假期减产明显恢复。下游刚需采购但同比走弱，碳化钨高至230 万元 / 吨挤压合金厂利润，小型合金厂资金承压、部分停产，头部大型合金企业订单稳健，行业呈现结构性分化。 三元前驱体： 周初，三元前驱体价格有所回落，今日硫酸镍价格持平，硫酸钴价格下滑，硫酸锰价格略有上涨。 折扣方面，针对4月以及二季度订单，由于原料价格波动较大，部分厂商有提高折扣意愿。长单方面，部分厂商近期商定长协，由于下游需求不及预期，折扣上涨幅度预计有限，但加工费方面或有一定议价空间。散单方面，本月散单镍钴锰系数已有所上移，当前下游采购情绪偏弱，预计进一步上行空间有限。生产方面，临近出口退税截至日期，部分抢出口相关企业月末生产强度略有下滑。展望后市，近期硫酸盐成本支撑力度较强，但下游价格接受程度需观察二季度下游需求情况。 三元材料： 本周初，三元材料价格明显上行，主要受原材料端碳酸锂和氢氧化锂现货价格反弹影响。 当前锂盐价格波动主要受供应端情绪扰动，预计本周仍将维持震荡上行态势。成交方面，动力市场部分厂商已完成二季度订单的签订，折扣整体变动较为有限。小动力及消费市场方面，大部分厂商仍按前期签订的订单进行按需交付。若本周锂盐价格持续维持高位，预计难以出现大批量新订单的签订。需求方面，目前来看4月需求恢复动力略显不足，电芯厂提货节奏有所放缓，对4月排产安排亦持谨慎态度。 钴酸锂： 周一钴酸锂市场价格整体平稳，价格随原材料碳酸锂波动有小幅波动。 一季度芯片对消费电子影响超出市场预期，加之电芯厂当前原料库存相对充足，采购意愿尚未回暖。近期电芯厂与终端企业的谈价正在进行中，终端需求的变化将直接影响后续电芯对正极材料的采购节奏，因此市场参与者普遍持观望态度，成交多为既定计划的刚需执行。预计短期内钴酸锂价格仍将以持稳为主，后续需重点关注终端谈价结果对需求端的实质拉动情况。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【市场监管总局：着力防治平台经济、光伏、锂电池、新能源汽车等重点行业和领域“内卷式”竞争】市场监管总局发布关于进一步贯彻实施《中华人民共和国反不正当竞争法》的通知。综合整治“内卷式”竞争。综合运用各类反不正当竞争措施，着力防治平台经济、光伏、锂电池、新能源汽车等重点行业和领域“内卷式”竞争。精准辨识和依法查处平台企业无正当理由，利用搜索排名、经营评价、算法控制、限制流量、下架商品、增加费用、拖欠账期、中止交易、内部惩戒等手段，或在补贴、优惠、红包、折扣、“满减”、“买赠”、促销等活动中，强制或者变相强制平台内经营者以低于成本的价格销售商品，扰乱市场竞争秩序。  【商务部：支持房车露营等休闲消费 积极拓展低空消费】3月30日，国务院新闻办举行新闻发布会，商务部有关负责人表示，将深入实施提振消费专项行动，多措并举推动消费持续增长。商务部相关负责人介绍，今年将优化实施消费品以旧换新政策，突出绿色智能，为新产业、新质生产力提供市场。推动汽车流通消费改革，促进二手车高效流通，推进汽车后市场发展，全链条扩大汽车消费。在服务消费方面，今年将实施服务消费提质惠民行动，提升服务供给品质。支持有条件的地区发展邮轮游艇、房车露营等休闲消费，积极拓展低空消费。（央视新闻）(金十数据APP)   【比亚迪：有信心在2026年实现150万辆的出口目标】据知情人士透露，比亚迪公司向分析师表示，今年汽车出口量可能会超出其此前设定目标的15%。在周一的分析师说明会上，比亚迪管理层向与会者表示，公司有信心在2026年实现出口量达150万辆的目标。上述人士称，由于该预测尚未公开，他们要求不具名。比亚迪在1月份曾公布2026年出口目标是130万辆。(金十数据APP) SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

锂矿： 本周初，锂辉石价格有所上涨。 市场预期化工原材料供应存在减量风险，对锂供应端形成担忧，价格随之走高。同时，由于锂辉石现货市场流通量偏紧，矿商及贸易商挺价情绪强烈，进一步推动锂辉石价格持续上行。预计后续锂辉石价格由于供应紧张仍保持偏强价格走势。 碳酸锂： 本周初SMM电池级碳酸锂现货价格较前一工作日继续上行。 期货盘面主力合约维持高位震荡，开盘一度上探至17.3万元/吨，持仓量在日内高峰时超过25万手，随后小幅回落，在17.1万元/吨附近窄幅震荡，最终收于17.16万元/吨。截至收盘，持仓量较前一交易日减少约1万手，降至23.8万手。现货市场方面，随着价格上涨，上游锂盐厂惜售情绪有所松动，散单出货意愿逐步回暖。当价格上探至17.3万元/吨时，部分锂盐厂的意向售价随之上调至17.5万元/吨甚至18万元/吨。相比之下，下游材料厂的采购意愿则明显降低。由于月初长协和客供量陆续到位，叠加上周初逢低采购补库，下游材料厂月初库存相对充足，补库采购意愿较为薄弱。总体来看，上游卖货情绪高涨，而下游采购意愿持续偏弱。供应端方面，津巴布韦与澳洲矿端的相关消息持续发酵，市场对供应收紧的预期推动价格上涨。展望后市，4月新车型密集发布有望带动需求边际改善，但津巴布韦矿山发运恢复情况仍需持续关注。预计短期内碳酸锂价格将维持偏强格局。 氢氧化锂： 本周初，氢氧化锂价格有上涨趋势。 周初，受到锂矿及碳酸锂价格价格上调影响，氢氧化锂持货商报价同步上抬；值月末，下游三元正极厂长协谈定，散单询价、采购情绪较为一般，但个别有小幅散单采购需求，支撑了氢氧化锂市场价格的抬升。本周氢氧化锂价格跟随锂矿价格及碳酸锂价格震荡运行。 电解钴： 本周一电解钴现货价格维持42-43万元/吨区间窄幅整理。 从供应端看，主流冶炼厂出厂价保持稳定，贸易商基差报价未见调整，市场货源结构整体变化有限。需求侧，下游企业仍受制于成本传导压力，对高价原料接受度偏低，采购以刚需为主，整体成交未见明显放量。此外，刚果（金）出口管控政策持续发酵，增加了钴中间品出口的不确定性，国内原料结构性偏紧格局仍未缓解，对钴价形成一定底部支撑。 中间品 ： 本周一钴中间品价格延续平稳运行，市场仍处“有价无市”状态。 供应端，海外矿企报价显著高于当前市场水平，其余持货商继续暂停报价，可流通货源维持紧缺。需求方面，冶炼厂虽存原料采购意愿，但受制于钴盐价格跟涨动力不足，叠加下游订单尚未明确，企业仍以观望为主，实际成交持续清淡。总体来看，由于刚果（金）出口流程尚未形成稳定外运预期，国内原料结构性偏紧的局面可能进一步加剧。待下游订单逐步明确、采购需求重新释放后，中间品价格仍具备上行空间。后续需持续关注刚果（金）出口进展及下游需求恢复节奏。 钴盐（硫酸钴及氯化钴）： 本周一硫酸钴现货价格小幅下跌。 供应端，多数冶炼厂受原料偏紧支撑，报价维持在9.5万元/吨上方，但部分冶炼厂和贸易商在资金压力下选择降价出货，对价格形成压制。需求方面，企业普遍对未来订单持谨慎态度，叠加原料库存尚有余量，采购意愿不高，仅少量刚需以低价货源为主，整体交投氛围偏淡。总体来看，短期市场仍处于库存消化阶段，买卖双方博弈持续，价格以窄幅整理为主。不过，刚果（金）原料供应不确定性犹存，成本端仍有支撑，待下游库存有效去化后，硫酸钴价格有望逐步修复上行。 周一氯化钴市场氛围未见明显改观，僵持局面仍在延续。头部企业挺价意愿依旧坚定，主流报价继续坚守在11.6万元/吨上方，最高报价仍维持12.0万元/吨水平。然而下游采购情绪依然保守，市场询盘未见回暖。下游需求整体较为悲观，导致四钴企业对原料采购更趋谨慎，实际成交仍以零星补货为主，成交重心持稳于11.5万元/吨左右。整体来看，市场短期仍缺乏打破僵局的直接动力，价格仍将保持平稳。 钴盐（四氧化三钴）：  周一四氧化三钴市场延续平稳走势，整体活跃度依旧偏弱。 头部企业报价仍维持在37.0万元/吨左右高位，钴中间品库存紧张的现状继续为价格提供成本端支撑。但下游钴酸锂材料厂采购节奏并未加快，多依据在手订单进行小规模补库，市场询盘热度较上周略有提高。后续终端需求节奏将成为决定正极材料采购力度的关键变量，短期内四钴市场仍将以持稳运行为主，等待需求端进一步明朗。 硫酸镍： 3月30日，SMM电池级硫酸镍均价持稳。 从成本端来看，镍价持续受到中东局势压制，硫酸镍生产即期成本略降；从供应端来看，MHP系数近期有所上涨，镍盐厂报价因原料成本上涨有所上抬；从需求端来看，部分厂商近期有询价，但由于下游订单并非特别乐观，成本难以向下传导，对高价镍盐接受度较弱。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.6，一体化企业情绪因子为2.3（历史数据可登录数据库查询）。展望后市，月度采购节点将至，需关注下游需求情况以及成本向下传导力度。 三元前驱体： 周初，三元前驱体价格有所回落，今日硫酸镍价格持平，硫酸钴价格下滑，硫酸锰价格略有上涨。 折扣方面，针对4月以及二季度订单，由于原料价格波动较大，部分厂商有提高折扣意愿。长单方面，部分厂商近期商定长协，由于下游需求不及预期，折扣上涨幅度预计有限，但加工费方面或有一定议价空间。散单方面，本月散单镍钴锰系数已有所上移，当前下游采购情绪偏弱，预计进一步上行空间有限。生产方面，临近出口退税截至日期，部分抢出口相关企业月末生产强度略有下滑。展望后市，近期硫酸盐成本支撑力度较强，但下游价格接受程度需观察二季度下游需求情况。 三元材料： 本周初，三元材料价格明显上行，主要受原材料端碳酸锂和氢氧化锂现货价格反弹影响。 当前锂盐价格波动主要受供应端情绪扰动，预计本周仍将维持震荡上行态势。成交方面，动力市场部分厂商已完成二季度订单的签订，折扣整体变动较为有限。小动力及消费市场方面，大部分厂商仍按前期签订的订单进行按需交付。若本周锂盐价格持续维持高位，预计难以出现大批量新订单的签订。需求方面，目前来看4月需求恢复动力略显不足，电芯厂提货节奏有所放缓，对4月排产安排亦持谨慎态度。 磷酸铁锂： 本周磷酸铁锂价格受碳酸锂价格回暖上涨约1820元，SMM碳酸锂价格在本周累计上涨约6500元/吨。 生产方面，本周整体情况较上周变化不大，市场相对较为平淡，大部分铁锂企业维持积极生产状态，个别材料厂反应下游动力订单可能有小幅减量，提货进度依然有所放缓，但影响量级不大，3月整体订单较2月有明显增量，预计4月产量将继续维持正增长。本周有电芯厂开启招标相关事宜，目前未有相关消息，加工费变化情况仍需持续观察。 磷酸铁： 本周SMM磷酸铁价格开始小幅上行调整。 上下游企业在本周开启博弈，上游企业普遍报价在12200元/吨-12600元/吨，高端款价格普遍报价12800-13500元/吨，整体调涨幅度500到1000不等；下游铁锂企业整体迫于无奈接受涨价，但仍在尽力控制其调涨幅度。近期原料价格方面，关键原料硫磺价格持续受伊朗战争影响，到港价格最高已突破近6000元/吨，导致磷酸价格累计抬涨约1200元/吨，硫酸亚铁上涨约100元/吨，工铵价格暂稳，但厂家惜售，捂货不出，个别厂家暂停报价；生产方面，本周磷酸铁生产较积极，除一小部分磷酸铁企业出现检修减产情况，其余生产积极性仍然较高，预计3月受天数恢复和下游订单增加影响，产量将有明显提升。 钴酸锂： 周一钴酸锂市场价格整体平稳，价格随原材料碳酸锂波动有小幅波动。 一季度芯片对消费电子影响超出市场预期，加之电芯厂当前原料库存相对充足，采购意愿尚未回暖。近期电芯厂与终端企业的谈价正在进行中，终端需求的变化将直接影响后续电芯对正极材料的采购节奏，因此市场参与者普遍持观望态度，成交多为既定计划的刚需执行。预计短期内钴酸锂价格仍将以持稳为主，后续需重点关注终端谈价结果对需求端的实质拉动情况。 负极： 本周，国内人造石墨负极材料市场价格整体保持稳定。 在下游需求稳步提升的背景下，负极原料成本持续上行，多数负极企业采取以销定产策略，行业整体呈现供需偏紧格局；然而，受生产周期滞后影响，前期成本上行压力尚未充分传导至下游，当前市场价格暂未出现明显调整。后市来看，随下游需求持续向好、成本端压力持续积聚，预计人造石墨负极材料价格有望走出稳势，打开上行空间。 本周国内天然石墨负极材料市场价格整体维持僵持格局。成本端上游原料价格持续走高，为市场价格提供了有力支撑；而供需端虽下游需求逐步回暖，但行业整体产能依旧充裕，供需宽松格局明显压制了价格上调空间。后市来看，成本支撑与产能宽松的核心矛盾难以发生实质性改变，天然石墨负极材料价格或将继续维持平稳运行态势。 隔膜 ： 本周隔膜市场整体运行平稳，价格端未见明显波动，主流湿法隔膜及干法隔膜报价保持稳定。 从具体报价看，湿法隔膜中高端产品价格坚挺：5μm（5μ+2μ）报价1.56-1.86元/平方米，7μm（7μ+2μ）主流报价1.07-1.25元/平方米，9μm（9μ+3μ）报价1.06-1.24元/平方米。成本端压力有所抬头。受地缘政治因素影响，上游聚丙烯（PP）、聚乙烯（PE）等原材料价格近期有所上浮，对隔膜企业形成一定的成本传导压力。虽然当前价格尚未出现明显波动，但若原料价格持续上行，叠加需求旺盛的供需格局，隔膜企业后续提价意愿或将增强。从需求端来看，4-5月终端市场需求有望保持增长态势，储能领域成为核心驱动力。随着新增大电芯产线陆续投产，储能行业维持高景气度，头部电芯企业排产饱满，对隔膜的采购需求持续释放。动力电池领域亦处于生产旺季，共同支撑隔膜需求高位运行。 电解液 本周电解液市场价格暂稳。 从成本端来看，本周电解液成本整体波动不大。六氟磷酸锂方面，近期下游需求有所回升，叠加部分厂商适度控产，本月以来库存去化较为明显，行业整体库存压力显著缓解。叠加谈单节点临近，企业观望及挺价意愿增强，本周六氟磷酸锂降价幅度已明显收窄。溶剂环节，虽受上游原料成本传导及大厂检修影响价格持续上行，但涨幅较前期有所放缓，电解液企业综合成本变动有限。叠加价格向下游传导存在时滞，短期电解液价格暂以稳为主。需求端方面，3 月电芯产量随节后需求回暖及电芯厂为后续订单提前备库而明显提升，进而带动电解液需求同步增加。供应端来看，电解液行业仍普遍执行以销定产模式，在下游需求拉动下，企业根据订单情况提升开工率，行业整体产量预计同步上行。综合而言，受制于电解液行业整体议价能力偏弱，后续价格走势仍需重点关注上游原材料价格变动情况。 钠电： 进入3月，钠电市场需求正逐步回暖，具备规模化生产能力的上游材料企业订单持续增加，电芯厂订单同步放量释放，行业参与主体不断增多，市场整体预期向好。 当前钠电应用场景持续拓宽，有效提升了产品市场竞争力，进一步助力钠电产业加速迈向规模化发展阶段。 回收： 原材料端，本周碳酸锂价格开始上行，硫酸钴、硫酸镍价格暂稳。 本周，分三元钴酸锂及铁锂材料类型来看，铁锂湿法端：以铁锂极片黑粉为例，现阶段铁锂极片黑粉价格为6300-6650元/锂点，价格环比上周四成交重心持续上行。随着今日碳酸锂期货及现货价格持续上涨，铁锂黑粉本周的价格也跟随上涨，但因这两周碳酸锂价格仍以振荡为主，叠加部分企业已于上周完成刚需备库，在锂盐价格上涨的情况下，市场采买情绪转为谨慎；三元及原材料端，目前三元湿法企业已完全恢复正常采买，但由于镍钴价格变化不大，且部分企业在月初有进行刚需采买，目前本周三元、纯钴废料端市场成交相对冷清，基本与上周持平。 下游与终端： 本周，直流侧电池舱的价格有所上扬，原材料价格急剧飙涨，带动5MWh直流侧平均价格在0.436元/Wh，3.44/3.72MWh价格进一步提升至0.439元/Wh。 3月25日，国家电力投资集团有限公司二〇二六年度第4批集中招标（第一批储能系统设备）招标中标候选人公示。本次共集采5GWh储能系统，其中集中式4.5GWh，组串式0.5GWh。集中式储能系统共5家企业入围，分别是新源智储、中车株洲所、融和元储&国宁新储联合体、远景能源、海博思创。报价范围0.521~0.561元/Wh。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【市场监管总局：着力防治平台经济、光伏、锂电池、新能源汽车等重点行业和领域“内卷式”竞争】市场监管总局发布关于进一步贯彻实施《中华人民共和国反不正当竞争法》的通知。综合整治“内卷式”竞争。综合运用各类反不正当竞争措施，着力防治平台经济、光伏、锂电池、新能源汽车等重点行业和领域“内卷式”竞争。精准辨识和依法查处平台企业无正当理由，利用搜索排名、经营评价、算法控制、限制流量、下架商品、增加费用、拖欠账期、中止交易、内部惩戒等手段，或在补贴、优惠、红包、折扣、“满减”、“买赠”、促销等活动中，强制或者变相强制平台内经营者以低于成本的价格销售商品，扰乱市场竞争秩序。  【商务部：支持房车露营等休闲消费 积极拓展低空消费】3月30日，国务院新闻办举行新闻发布会，商务部有关负责人表示，将深入实施提振消费专项行动，多措并举推动消费持续增长。商务部相关负责人介绍，今年将优化实施消费品以旧换新政策，突出绿色智能，为新产业、新质生产力提供市场。推动汽车流通消费改革，促进二手车高效流通，推进汽车后市场发展，全链条扩大汽车消费。在服务消费方面，今年将实施服务消费提质惠民行动，提升服务供给品质。支持有条件的地区发展邮轮游艇、房车露营等休闲消费，积极拓展低空消费。（央视新闻）(金十数据APP)   【比亚迪：有信心在2026年实现150万辆的出口目标】据知情人士透露，比亚迪公司向分析师表示，今年汽车出口量可能会超出其此前设定目标的15%。在周一的分析师说明会上，比亚迪管理层向与会者表示，公司有信心在2026年实现出口量达150万辆的目标。上述人士称，由于该预测尚未公开，他们要求不具名。比亚迪在1月份曾公布2026年出口目标是130万辆。(金十数据APP) SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

期货盘面： 隔夜，伦铅开于1904.5美元/吨，海外地缘政治影响反复，供应与能源上对有色金属的影响加剧，伦铅整日呈震荡上行趋势，并逐步站稳1900美元/吨，盘中最高至1914.5美元/吨，直至尾盘最终收于1912美元/吨，涨幅0.47%。 隔夜，沪期铅主力2605合约开于16510元/吨，基本面市场多空因素并存，铅锭进口、再生铅减产预期、消费淡季等，盘中多空胶着，沪铅长时间于16500-16525元/吨之间震荡，最终沪铅收于16510元/吨，涨幅0.24%；其持仓量至61199手，较上一个交易日减少961手。 》点击查看SMM铅现货历史报价  宏观方面： 美联储主席鲍威尔释放鸽派信号，市场重新押注年内有降息可能。10年期美债收益率下行近8基点，2年期跌8.6基点。全球美元短缺迹象持续存在，推动美元指数涨0.34%，连续五个交易日上涨。白宫称特朗普希望4月6日前达成协议、有意让阿拉伯国家埋单、美伊对话持续且进展顺利，伊朗否认谈判。伊朗议会批准法案，对霍尔木兹海峡通行船只收费。 现货基本面 ：  昨日铅现货市场，沪铅呈盘整态势不改，持货商报价随行就市，仓单报价不多，而进口铅时有流通报价，同时电解铅厂提货源维持偏升水报价，主流产地报价对SMM1#铅升水0-100元/吨出厂。再生铅方面，炼厂因亏损挺价出货，再生精铅报   价对SMM1#铅均价升水0-75元/吨出厂。下游企业按需采购，部分议价较多，且因采购选择较多，成交相对分散。 库存方面：截至3月30日，LME铅库存较前一日减少375吨，至283000吨；SMM铅锭五地社会库存延续降势，但降幅明显收窄。 》点击查看SMM金属产业链数据库    今日铅价预测：  近期，原生铅与再生铅冶炼企业生产恢复，供应相对充裕，加之进口铅持续流入国内，其中进口精铅增多，下游企业采购选择较多，成交分散，铅锭社会仓库库存降幅明显放缓。另临近4月份，部分中大型再生铅企业计划检修，若检修如期兑现，将成为铅价的支持条件。与此同时，铅蓄电池市场即将进入传统淡季，铅消费预期存局限性，短期铅价将延续盘整状态。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

3.31 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铝合金2605合约价格先抑后扬，整体呈震荡偏强格局。开盘后价格快速下探，触及日内低点23320元/吨，随后逐步企稳回升，震荡上行至23610元/吨的高位，尾盘略有回落，最终收于23585元/吨，较前一交易日下跌45元/吨，跌幅0.19%。成交量较前一交易日明显萎缩，持仓量同步下降，资金观望情绪较浓。技术面上，价格反弹至DKX指标黄线附近，KD指标在低位金叉后快速上行，短期反弹动能有所释放，但整体仍处于区间震荡格局。 基差日报：据SMM数据，3月30日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2605）10点15分收盘价理论升水收窄至1150元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，3月30日，铸造铝合金仓单总注册量为35207吨，较前一交易日减少1477吨。其中上海地区总注册量2152吨，较前一交易日减少120吨；广东地区总注册量14961吨，较前一交易日减少787吨；江苏地区总注册量2946吨，较前一交易日减少120吨；浙江地区总注册量10277吨，较前一交易日减少450吨；重庆地区总注册量3634吨，较前一交易日增加0吨；四川地区总注册量1237吨，较前一交易日增加0吨。 行业动态：SMM数据显示，3月再生铝行业PMI环比大幅回升40.9个百分点至68.8%，重返荣枯线上方。3月企业基本恢复正常生产，下游需求逐步修复，3月再生铝企业产量及新订单均较2月明显增加。展望4月，再生铝订单存在走弱预期，行业PMI或回落至荣枯线下方。 废铝方面：美伊战争扰动铝基本面，资金情绪带动昨日原铝现货环比上一交易日大幅拉涨720元/吨，废铝市场整体积极跟涨。预计本周废铝市场延续高位整理节奏，破碎生铝（水价）主流区间围绕在 19800-20500元/吨（不含税）之间运行。供应端政策约束短期难以松动，合规货源偏紧叠加货场捂货惜售，将持续对价格形成托底。需求端旺季复苏不及预期，下游畏高观望情绪浓厚，缺乏大规模补库动力，刚需采购仍为主流。原铝受地缘及宏观因素影响波动仍存，整体供需博弈格局延续，警惕价格剧烈波动风险。 工业硅方面：3月30日，SMM华东不通氧553#较上周五持稳；通氧553#较上周五持稳；521#较上周五持稳；441#较上周五持稳；421#较上周五持稳；421#有机硅用较上周五持稳；3303#较上周五持稳。天津地区个别硅价下调。黄埔港、上海、西北、新疆、昆明、四川地区硅价持稳。 海外市场：受阿联酋EGA塔维拉冶炼厂遭袭受损影响，海外供应端预期再度收窄，伦铝开盘大涨，带动海外ADC12报价快速上涨至3320-3400美元/吨区间，进口即时亏损扩大至2000元/吨上方，理论进口窗口处于关闭状态。 总结：周一ADC12价格偏强运行，主流厂家报价普遍上调300-400元/吨，主要受原铝价格走强及废铝成本快速攀升推动，企业多顺势调涨报价，成本端支撑作用显著。然而，需求端表现相对平淡，下游采购仍显谨慎，询价及实际成交较为一般，高价资源接受度有限，市场整体呈现“成本推升明显、需求跟进乏力”的分化态势。短期来看，若铝价维持高位，ADC12价格或仍有支撑，但价格上行空间将受制于终端需求的复苏节奏。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

SMM3月30日讯： 据中国海关数据，进口端，1-2 月精铅累计进口33412吨，同比激增732.08%，其中2月单月进口21072吨，环比增70.77%、同比暴增1169.62%，创近年同期新高；原料供应持续充裕。核心驱动为：一是内外比价高位震荡，进口利润窗口大敞，海外持货商发货意愿大幅回升；二是春节期间国内冶炼停产、再生铅产量骤降，进口铅锭填补供应缺口；三是印度、韩国等海外货源集中发运，进一步放大进口增量。 出口端，1-2月精铅及铅材合计出口7798吨，同比降33.27%，其中2月精铅出口5050吨，环比增981.88%，主要为1月春节低基数带动的短期反弹，同比仍降40.31%，长期出口动力不足。 3月进口窗口持续打开，叠加春节假期因素走远，海外持货商恢复对中发货；另外2月成交的订单在3月陆续到港，SMM预计3月精铅及铅材进口量依然可观。 另外，节后 国内冶炼企业复工增加，精铅产量快速回升 ，国内供应缺口收窄；另一方面，LME铅价波动带动内外价差收窄，进口利润压缩，海外持货商发货意愿边际减弱，叠加2-3月高基数效应，预计4月精铅进口量有所下滑。出口端，因国内铅冶炼成本高企，精铅出口将回归低位，整体难改偏弱格局。