12.25 SMM铸造铝合金早评 盘面： 隔夜铸造铝合金主力2601合约开盘于21300元/吨，冲高至21485元/吨后回落，最终收于21185元/吨，微跌0.24%。成交量21088手（减少1690手），持仓量14280手（减少2936手），反映资金短期观望情绪升温，多头主动减仓离场。KDJ指标中K=69.65、D=68.88、J=71.18，处于超买区间边缘，短期存在回调压力；VR指标169.88，显示市场活跃度尚可但多头动能有所衰减。 基差日报：据SMM数据，12月24日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2602）10点15分收盘价理论升水650元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，12月24日，铸造铝合金仓单总注册量为70161吨，较前一交易日减少1吨。其中上海地区总注册量4757吨，较前一交易日增加0吨；广东地区总注册量22510吨，较前一交易日增加0吨；江苏地区总注册量11931吨，较前一交易日减少60吨；浙江地区总注册量24623吨，较前一交易日增加59吨；重庆地区总注册量5919吨，较前一交易日增加0吨；四川地区总注册量420吨，较前一交易日增加0吨。 废铝方面：周三原铝现货较前一交易日价格回升，SMM A00现货收报22030元/吨，废铝市场整体跟涨。打包易拉罐废铝集中报价在16450-16950元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在18300-18800元/吨（不含税）。打包易拉罐价格环比上调100元/吨，生铝系价格跟涨200元/吨。综合来看，本周废铝市场供需博弈仍将延续，需重点跟踪原铝价格波动、环保限产落实情况及下游企业采购节奏变化，警惕高位回调风险。 工业硅方面：12月24日，SMM华东不通氧553#在9100-9300元/吨；通氧553#在9200-9300元/吨；521#在9300-9500元/吨；441#在9300-9500元/吨；421#在9500-9800元/吨；421#有机硅用在9800-10200元/吨；3303#在10200-10500元/吨。昆明、黄埔港、上海、四川、西北地区硅价持稳。 海外市场：进口方面，目前海外ADC12报价持稳于2630–2650美元/吨，受国内价格上涨及人民币走强带动，进口即时盈亏已回升至荣枯线上方，理论进口窗口随之打开。 总结：昨日现货市场，SMM A00铝价大幅抬升160元/吨至22030元/吨，ADC12价格快速上涨150元/吨至21950元/吨。铝价再度回涨至两万二上方，带动再生铝价积极调涨。当前原料供应较为紧张，叠加再生铝企业进入备库阶段，废铝需求上升，导致价格跟涨较快，推涨ADC12成本。此外，铜价再创新高至94690元/吨，带动生铝系废铝及高铜含量合金锭价格明显抬涨。然而需求端边际转弱，市场整体成交表现清淡；供应方面则受环保管控或成本利润倒挂等因素影响，仍面临缩减压力。综合来看，成本支撑与供应收紧共同夯实价格底部，但需求放缓与铝价高位震荡抑制了下游采购意愿，预计ADC12价格短期内将维持高位震荡走势。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

期货盘面： 隔夜，伦铅开于1988.5美元/吨，亚洲时段震荡上行，进入欧洲时段，承压日内均线偏弱运行并向下试探1990美元/吨一线，临收盘前小幅补涨，最终收于1999.5美元/吨，涨16.5美元/吨，涨幅0.83%。 隔夜，沪铅主力开于17215元/吨，开盘后便围绕日内均线窄幅震荡整理，上方摸高17285元/吨，下方探低17205元/吨，最终收于17275元/吨，涨140元/吨，涨幅0.82%。 宏观方面： 12月24日美国上周初请失业金人数意外下降，但由于就业低迷，12月失业率可能维持在高位。美国劳工部周三公布，截至12月20日当周初请失业金人数经季调后减少1万人，至21.4万人。美国拟自2027年起对中国半导体产业加征关税，外交部回应。央行：加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持。 》点击查看SMM铅现货历史报价 现货基本面： 江浙沪地区仓库库存维持低位，可流通现货有限，加之临近年底，持货商多已完成清库，市场报价稀少。今日沪铅延续偏强震荡态势，并顺利站上万七关口，部分持货商继续清库出货，以铅冶炼厂厂提货源居多，而下游企业大部分已暂停采购，市场成交低迷。 库存方面： 12月24日，LME铅库存减少4200吨至248900吨。截至12月22日，SMM铅锭五地社会库存呈下滑趋势。 今日铅价预测： 现货市场上，流通货源局部供应偏紧，尽管铅酸蓄电池开工受传统冬季淡季影响有所下滑，但精铅库存暂无明显累库压力。另外新国标过渡期结束、监管趋严后，终端消费接受程度下滑，新国标电动自行车整车销量预期下滑或间接影响电池订单及冬季开工计划。电池生产企业观望慎采，备库需求略显清淡，本周贵金属价格大幅上涨提振有色金属板块，元旦节前铅价或在此氛围中延续偏强震荡。 》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM12月24日讯： 近期金银铂钯等贵金属期货呈现持续强势上涨态势，核心系多重利好因素共振推动，其中美联储宽松预期升温与美元走弱构成重要驱动力，美国与委内瑞拉等地缘紧张局势升级进一步抬升避险需求，叠加圣诞旺季与国内年末婚庆、送礼刚需释放带来的实物消费提振和深圳水贝等核心市场白银投资需求攀升，以及交易所交易基金（ETF）投资需求的增长等支撑，共同推动金银铂钯等贵金属品类频频刷新价格纪录。截至12月24日16:51分左右，COMEX黄金涨0.27%，盘中刷新历史新高至4555.1美元/盎司，其今年以来的年线涨幅暂时为71.07%；沪金主连涨0.63%，盘中刷新历史新高至1022.88元/克，其今年以来的年线涨幅暂时为64.54%；COMEX白银涨1.09%，盘中刷新历史新高至72.75美元/盎司，其今年以来的年线涨幅暂时为145.91%；沪银主连涨8.12%，盘中刷新历史新高至17761元/千克，其今年以来的年线涨幅暂时为134.82%；白银T+D涨7.95%，盘中刷新历史新高至17755元/千克，其今年以来的年线涨幅暂时为136.94%。此外，铂主连以7%的涨停幅度报收，其刷新上市以来的新高至657.65元/克，其今年以来的年线涨幅暂时为62.38%；钯主连以6.99%的涨停幅度报收，其刷新上市以来的新高至578.45元/克，其今年以来的年线涨幅暂时为58.48%。 》点击查看SMM期货数据看板 临近年底下游普遍关账盘点 但投资需求尚可 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 随着白银期货再次频繁刷新历史新高，白银现货价格也出现了大幅上涨！12月24日，SMM1#白银上午出厂参考均价为17413元/千克，均价较前一交易日涨1069元/千克，涨幅为6.54%。据了解，日内TD-沪银主力2602合约基差收窄偶有倒挂。上海地区国标银锭持货商主流报价对TD升水0-5元/千克或对沪期银2602合约平水附近报价，深圳地区升水大幅抬升至TD升水10-20元/千克。临近年底，下游普遍关账盘点，采购需求大幅下滑，市场成交以投资需求为主，市场实际成交尚可。 各大机构如何看贵金属的后市表现？ 对于贵金属的后市走势，部分机构的看法如下： 华尔街老将、投资咨询公司Yardeni Research创始人埃德·亚德尼（Ed Yardeni）给出最新答案称，“准备好迎接2026年更高的金价吧！” 他将2026年底黄金目标价格由原来的5000美元/盎司大幅上调至6000美元/盎司。 他在一份最新报告中对客户表示：“当金价在今年年初突破每盎司3,000美元时，我们预计到今年年底将达到4,000美元，到明年年底将达到5,000美元。”“但如今，金价已经上涨到了4500美元以上。我们将2026年年底的目标提高到6000美元。我们仍然预计到2029年底金价将达到1万美元。”他写道。 国泰君安指出：自11月底在广期所上市以来，铂金和钯金累计涨幅已超过100%，其强劲的市场表现持续推高关注度。当前，市场普遍关心其上涨能否延续以及后续动力如何。短期来看，铂钯能否继续上行，可重点关注以下几方面因素：1、海外铂金钯金ETF持仓，2、现货、外盘与内盘的价差，3、盘面上冲中的价量仓，4、海外特殊的时间节点，5、历史前高的参考。 》点击查看详情 在摩根大通分析师看来， 金价未来一年仍有逾10%的上涨空间 。摩根大通指出， 关税不确定性，叠加交易所交易基金（ETF）与各国央行的强劲需求，推动金价在2025年升至4000美元以上的创纪录高位，而中国保险巨头和加密货币社区的新需求，可能会帮助金价在2026年底触及5055美元 。 高盛表示，黄金价格到2026年12月可能上涨14%，达到每盎司4900美元。基准情景存在上行风险。 摩根士丹利表示，鉴于市场预期降息将持续、美元指数有望再度走弱，黄金或将持续获得宏观面支撑，预计到2026年第四季度金价将达到每盎司4800美元。摩根士丹利预计2026年铂金价格将达每盎司1775美元。 澳新银行称，如果美国经济增长前景改善、美元意外走强，以及美联储立场偏鹰派，可能导致金价在2026年回落至3500美元/盎司。 国际清算银行(BIS)表示，散户投资者推动了近期金价飙升，使黄金脱离了传统的避险模式，成为一种更具投机性的资产。虽然这轮涨势可能是由机构交易员在股市估值被认为已偏高、疑虑加剧之际寻求避险敞口所点燃，但有证据表明，散户投资者为“搭顺风车”而入场放大了这波行情。位于巴塞尔的该机构在周一发布的季度市场发展报告中称，这促使金价走势偏离了以往的惯常模式。“金价与其他风险资产一道上涨，偏离了其作为避险资产的历史模式，”国际清算银行货币与经济部门负责人Hyun Song Shin在巴塞尔表示，“黄金更多地成为了一种投机性资产。” ING大宗商品策略师Ewa Manthey指出，全球70%至80%的白银产量来自铅、锌、铜或金矿的副产品，这意味着即便银价飙升，若主金属价格未同步走强，供应也难以快速响应。（财联社） 道富投资管理指出，2025年金价升势创1979年以来最佳年度表现，预计在2026年将有所缓和，金价可能在每盎司4000-4500美元区间震荡走高。支撑黄金的结构性牛市周期因素包括美联储宽松政策、强劲的央行与零售需求、ETF资金流入、股债相关性上升以及全球债务问题。策略性资产重新配置及地缘政治因素，或将推升金价上探每盎司5000美元水平。 世界黄金协会(WGC)周四发布的报告中指出：“美债收益率下行、地缘政治风险高企以及显著增强的避险需求叠加，将为黄金提供极为强劲的顺风。在这一情景下，金价有望从当前位置再上涨15%到30%。”WGC预计，投资需求——尤其是通过黄金ETF的配置，将在未来继续扮演关键驱动力，抵消珠宝及科技行业需求疲软的影响。 》点击查看详情 道明证券分析师表示，美联储降息概率增加，且市场对美联储独立性存在担忧，加上美国债务处于历史高位并持续增长，黄金价格可能在2026年上半年创下每盎司4400美元的新高。道明银行认为，黄金新的长期价格区间将在每盎司3500美元至4400美元之间，引发下行风险的因素主要是美国风险资产的价格不断上涨，导致资金流出避险资产；或者市场观点发生转变，相信美国就业不会走弱，美联储也不会进一步降息。 》点击查看详情 摩根大通维持对黄金的多年看涨前景，预计到2026年，持续强劲的央行和投资者需求将推动金价升至每盎司5000美元。 德商银行预计未来一年内金价将上涨至4400美元/盎司。德商银行预计未来一年银价将进一步上涨，尽管涨幅温和，但有望达到59美元/盎司。 中信建投证券发布研究报告称，伴随美国通胀回落以及劳动力市场韧性下降，美联储下半年降息预期升温，降息开启带动的名义利率及实际利率下降，将为黄金上涨注入新动力。 美国银行表示，黄金价格到2026年可能达到每盎司5000美元，该行认为近期金价飙升背后的驱动力将会持续。以迈克尔·维德默为首的策略师团队认为，黄金目前“超买”，但仍“投资不足”，而美国不同寻常的经济政策为其提供了支撑。美国银行预计明年黄金均价将达到每盎司4538美元，并指出矿产供应紧张、库存低迷以及需求不均衡是主要原因。该行还上调了2026年铜、铝、银和铂金的价格预测，但表示钯金仍然供应过剩。 推荐阅读： 》银价连涨屡刷新高 深圳地区投资需求提振现货升水【SMM日评】 》上金所发布关于继续加强近期市场风险控制工作的通知 》广期所：调整铂等品种相关期货合约交易手续费标准、涨跌停板幅度和交易保证金标准 》狂奔、绞杀、崩盘！白银历史性疯牛背后 当前最需提防什么？ 》“银比油贵”时隔45年再现！以史为鉴：或是经济衰退前兆？ 》国泰君安：五大核心要素助力追踪铂钯行情 》什么信号？华尔街老兵大幅上调黄金目标价：明年将冲击6000美元大关！ 》金银又双双突破新高！亚洲市场矿业股票全年涨势如虹 》2025年黄金年终盘点：宏观环境一变再变 却全是金价上涨理由

》查看SMM镁现货报价、数据、行情分析 》点击查看SMM镁 今日9990镁锭市场主流成交价在15550-16550元/吨，成交多集中于价格区间高端。镁厂挺价情绪浓厚且表现一致，集体上调报价，市场“买涨不买跌”心态被激发。尽管实际成交价未同步上移，但今日成交量表现尚可。近期外贸市场需求持续低迷，新增订单匮乏，整体需求仍处弱势。

  SMM12 月 24 日讯， SS 期货盘面呈现进一步走强探涨态势。沪镍与 SS 期货盘面延续涨势，上探突破 13000 元 / 吨，触及 9 月以来高点，盘中最高涨至 13105 元 / 吨。现货市场方面，受 SS 期货盘面走强的带动持续发酵，市场看涨情绪浓厚，现货贸易商报价上调；不过，年末淡季背景下，下游终端对高价货源接受度较低，高价货源成交清淡，低价货源则已难觅踪影。 SS 期货主力合约走强上探。上午 10:30 ， SS2602 报 13100 元 / 吨，较前一交易日上涨 180 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 -30~270 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均报 8150 元 / 吨；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均价 13050 元 / 吨，佛山均价 13025 元 / 吨；无锡地区冷轧 316L/2B 卷 24000 元 / 吨，佛山地区 24000 元 / 吨；热轧 316L/NO.1 卷，无锡报 23100 元 / 吨；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷均为 7600 元 / 吨。 近期，随着美联储主席换届临近，叠加美国政府前期停摆导致的数据缺失，市场对宏观政策面的不确定性担忧进一步加剧。尽管不锈钢期货盘面已处于相对低位，但因缺乏强劲上涨动力，始终维持低位震荡走势。受期货低位震荡影响，现货市场信心本就不足，加之年末需求淡季特征显著，下游多以刚需采购为主。不过，随后印尼镍矿审批或将缩减的消息传出，市场情绪被迅速点燃，带动沪镍与 SS 期货盘面同步冲高，现货价格也随之跟涨上行。近期，不锈钢厂减产、到货量偏低，同时出口政策调整不锈钢产品重新纳入出口许可证管理范围，将于 2026 年 1 月 1 日起实施，出口企业为赶在政策生效前的窗口期完成操作，正加紧加工提货，推动现有库存去化速度加快，周内社会库存周环比下降 2.21% 至 92.67 万吨。原料端方面，尽管周内高镍生铁价格止涨回落，但高碳铬铁价格有所走强，且近期印尼 2026 年镍矿配额缩减的消息，预计将对未来不锈钢成本形成利好支撑。

SMM12月24日 本周钨市场涨幅放缓，周初市场散单成交减少，部分矿山高价出货为主，上游原料端成交重心稳步上移为主，但下半周市场情绪分化，下游观望情绪浓厚，加之年底企业采购量减少，市场成交量下降明显，部分APT成交仍以高价为主，截止本周三，部分持货商选择获利了结，加之湖南等地区矿山招标出货，市场出货量增加，但下游接盘有限，市场进入高位谨慎阶段，部分议盘价格出现回落的情况，带动市场情绪回落。 矿端：截止12月24日SMM黑钨精矿（65%）收报460000~461000元/标吨，较上一交易日上涨2000元/标吨，月内累计上涨12.1万元/标吨，周内部分持货商出货积极，但多以低品位矿为主，市场高品位矿供应仍显紧张，今日湖南某钨矿企招标出售70标吨14-17%的钨精矿，最终成交价格45.07万元/标吨，下游接货积极性表现一般，冶炼企业刚需补库为主。 仲钨酸铵：今日SMM仲钨酸铵（≥88.5%）报价680000-690000元/吨，较上一交易日上调5000元/吨，月内累计上涨19万元/吨，APT行业开工低位，市场补库困难，此轮钨市上涨很大的动力来源APT供应紧张，截止目前检修企业仍未完全复产，APT产量暂无较大增量，但市场内存在部分贸易商等企业的库存，临近年底，企业变现需求增加，出货量有所释放，一定程度上缓解了供应紧张局面，部分的散单的议价较前期成交价格下降，仍需关注后续市场成交情绪变化。 本周粉末端产品大幅上调价格，一方面企业原料库存低位，在市场看涨情绪浓厚的情况下，企业担心后续交付订单出现亏损的风险，上调报价出货为主，另外部分粉末企业仍在交付前期订单，可外销量较少，加剧粉末行业的供应紧张态势，刺激成交价格走高。截止今日碳化钨收报1050-1070元/千克，钨粉价格集中在1090-1120元/千克，较月初上涨300元/千克，下游硬质合金刚需补库为主。 钨铁：市场成交清淡，钨铁企业跟随成本端上调为主，行业供需双弱明显，今日70%钨铁主流报价集中在65万元/吨，较上一交易日上涨5000元/吨，FOB报价127美元/千克钨，欧洲假期休市，节后存大幅补涨空间。 废钨：市场价格高位运行，废钨企业交投谨慎，部分回收商畏高，加大出货节奏，整体成交价格仍偏强为主，今日SMM废钨棒材收报635元/千克，较上一交易日上涨10元/千克，月内累计上涨165元/千克。 短期来看，从大的供需结构上来看，钨的供需矛盾仍没有较大的转变，但阶段性的供需变化上来看，临近年度，钨产业链各个环节都面临回笼资金，变现需求增加的情况，加之钨市场价格高位震荡，带动了部分持货商选择节前获利离场，市场成交量有所改善，不排除部分企业选择让利出货，使得目前高度紧张的产业链整体出现承压的情况，短期来看，年底需求转弱预期下，钨市场进入高位盘整、高度谨慎阶段，后续关注市场成交情绪及主流企业开工情况变动。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

 

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1600元/吨。唐山低硫主焦煤报价1480元/吨。 原料基本面，下游按需采购为主，煤矿出货不畅，线上竞拍成交价格有所下调，高价煤种成交偏差，但近期部分焦企适当补库，焦煤价格有企稳迹象，流拍率也开始下降，主焦煤等骨架煤表现较好，本周焦煤价格或弱稳运行。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1790元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1650元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1440元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1350元/吨。 供应方面，部分焦企利润收窄，压制焦企生产积极性，但近期环保检查影响减弱，焦企整体生产平稳，积极出货为主。但受市场情绪影响，出货节奏放缓，厂内焦炭库存仍在累积。需求方面，钢厂盈利不佳，且钢材消费表现一般，加之多数钢厂焦炭库存保持中位水平，对焦炭控制到货，接货积极性较低。综上，市场仍有悲观情绪，短期焦炭市场或维持弱稳运行。【SMM钢铁】

12月中上旬镁价承压下行，主产区多方势力入局探讨镁市困局解决路径，受此影响，镁价下探受阻，镁价呈现横盘整理的运行走势，多方努力下，能否走出上行周期？ 从镁市供需格局角度看，供应端，近期府谷镁价在15500-15800元/吨窄幅震荡，主产区利润大幅收窄，部分厂家甚至出现成本倒挂的情况，受盈利驱使而复产可能性大幅降低，但冬季气温适宜工人生产热情高涨，11月主产区多家镁厂产量呈上行走势，预计12月仍将偏强运行。其他省份，除新疆外，多家镁厂成本严重倒挂，部分镁厂选择检修、减产，预计12月产量呈下行走势。综合来看，预计12月原镁产量10.5万吨，环比上月增长4.6%。 需求端，镁合金市场需求增长明显，镁合金龙头企业订单排单至2月份，镁合金市场供应缺口持续拉大，目前主产区原镁企业纷纷转型，陕西地区镁合金产量增速迅猛，预计12月份镁合金产量为4.6万吨，环比上月增长7.9%。 镁后市剖析 当前镁市供需错配倒逼镁价跌跌不休，镁合金需求爆发恰逢其时，金属镁冶炼环节成本倒挂推动镁厂产业转型，这为镁市困境提供了另一条解决路径，具体来看，12月陕西原镁产量预计在6.9万吨，12月份陕西镁合金产量预计为0.6万吨，预计本月将有0.5万吨跨过镁锭这一环节直接进入镁合金市场流通，且这将使得厂家扭亏转盈。据SMM了解，预计一月份陕西将有一家新增镁合金厂家投产，一家镁合金厂家增产，镁合金市场对原镁市场的支撑力度进一步增强。 另外，在全国镁锭价格承压的背景下，陕西地区镁锭凭借相对成本优势，得以补充其他省份因成本倒挂形成的供应缺口；与此同时，其他镁合金产区受镁锭地区成本差异及镁合金市场需求持续增长的驱动，对镁锭的采购需求不断攀升，不过这部分需求会因废料的替代支撑而有所减弱。 综合来看，镁合金市场空间拓展仍需时间，短期镁市供需失衡的格局难以通过内部需求实现逆转，市场仍将维持承压运行态势。SMM 将持续跟踪主产区动态，实时关注相关消息。