4.1 SMM铸造铝合金早评 盘面：铝合金2605合约夜盘呈现高开后震荡回落的走势。开盘价23985元/吨，盘中最高触及23985元/吨，最低下探23705元/吨，最终收于23745元/吨，较前一交易日上涨50元/吨，涨幅0.21%。成交量2253手，较前一交易日减少5248手，持仓量6784手，减少174手，量仓同步回落，显示夜盘交投情绪偏弱。技术面看，KDJ指标日内走弱，价格在短期均线附近震荡，上方24000关口承压明显，下方23700一线形成支撑，短期维持区间震荡格局。 基差日报：据SMM数据，3月31日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2605）10点15分收盘价理论升水小幅收窄至1130元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，3月31日，铸造铝合金仓单总注册量为33582吨，较前一交易日减少1625吨。其中上海地区总注册量2003吨，较前一交易日减少149吨；广东地区总注册量14297吨，较前一交易日减少664吨；江苏地区总注册量2824吨，较前一交易日减少122吨；浙江地区总注册量9618吨，较前一交易日减少659吨；重庆地区总注册量3634吨，较前一交易日增加0吨；四川地区总注册量1206吨，较前一交易日减少31吨。 废铝方面：美伊战争扰动资金情绪及铝基本面，带动昨日原铝现货环比上一交易日延续上涨趋势，涨幅80元/吨，废铝市场整体持稳为主，部分品种补齐昨日涨势。预计本周废铝市场延续高位整理节奏，破碎生铝（水价）主流区间围绕在 19800-20500元/吨（不含税）之间运行。供应端政策约束短期难以松动，合规货源偏紧叠加货场捂货惜售，将持续对价格形成托底。需求端旺季复苏不及预期，下游畏高观望情绪浓厚，缺乏大规模补库动力，刚需采购仍为主流。原铝受地缘及宏观因素影响波动仍存，整体供需博弈格局延续，警惕价格剧烈波动风险。 工业硅方面：（1）工业硅市场僵持偏弱整理，昨日SMM华东通氧553#硅在9100-9200元/吨，较前一日下降50元/吨。虽然原料端成本支撑坚挺，但供应减产预期下降使得市场情绪偏弱，周初期货价格走势偏弱，市场部分货源现货成交重心走弱。（2）产量：SMM数据2026年3月国内工业硅产量在32.99万吨，环比增加19.7%同比减少3.6%。3月产量环比大幅增加，除了3月初有部分产能复产提振外，3月生产天数增加也占到主要原因。 海外市场：受阿联酋EGA塔维拉冶炼厂遭袭受损影响，海外供应端预期再度收窄，伦铝开盘大涨，带动海外ADC12报价快速上涨至3320-3400美元/吨区间，进口即时亏损扩大至2000元/吨上方，理论进口窗口处于关闭状态。 总结：周二ADC12市场以稳价运行为主，铝价涨势趋缓后，企业调价意愿明显下降，多数选择观望为主。从市场预期来看，部分企业持偏强判断，但在终端消费边际走弱、下游采购趋于紧张以及成交表现一般的背景下，行业整体情绪偏谨慎，短期看空情绪渐浓。预计短期ADC12价格延续窄幅震荡运行格局。后续需重点关注中东局势演变对铝价的影响及下游消费表现情况。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

期货盘面： 隔夜，伦铅开于1908.5美元/吨，亚洲时段伦铅呈高位震荡态势，大多数时间运行于1905-1915美元/吨震荡，盘中伦铅一度尝试突破20日均线未果，最高至1917美元/吨。而进入欧洲时段，伦铅扭势下跌，并跌落1900美元/吨位置，最终因美元指数走弱，伦铅修复部分跌幅，收于1907.5美元/吨，跌幅0.24%，但录得长下引线。 隔夜，沪期铅主力2605合约开于16485元/吨，铅锭仓单库存扭势上升，打击多头动能，而再生铅减产预期尚存，沪铅继续于16450-16515元/吨之间胶着，最终沪铅收于16495元/吨，跌幅0.03%；其持仓量至61594手，较上一个交易日增加931手。 》点击查看SMM铅现货历史报价  宏观方面： 中国央行：发挥增量政策和存量政策集成效应，加强货币政策调控。中国3月制造业PMI升至50.4，非制造业PMI连续第二个月上升。美国总统特朗普称将在“两到三周”内结束伊朗战事。特朗普的“退出路线图”浮现：愿意先结束战争，重开霍尔木兹就交给欧洲和海湾盟友。特朗普：各国应自行去霍尔木兹海峡“抢石油”。伊朗总统称有结束战争意愿、前提是确保不再被侵略，伊外长称与美有信息交流但没谈判。 现货基本面 ：  昨日铅现货市场，沪铅持续盘整，部分持货商挺价出货，江浙沪地区报价升水较昨日上调，而电解铅厂提货源报价升水则有回落，主流产地报价对SMM1#铅升水0-80元/吨出厂，且成交价升水水平下降。再生铅方面，炼厂随行出货，部分企业挺价情绪略有缓和，再生精铅报价对SMM1#铅均价升水0-50元/吨出厂。下游企业刚需有限，询价积极性不高，加上部分以长单采购为主，散单市场成交偏弱。 库存方面：截至3月31日，LME铅库存较前一日减少1300吨，至281700吨；SHFE铅锭仓单库存为53041吨，较前一个交易日增加174吨；SMM铅锭五地社会库存延续降势，但降幅明显收窄。 》点击查看SMM金属产业链数据库    今日铅价预测：  近日，国内外铅锭库存走势略有劈叉，国内市场消费相对转淡，现货市场交易清淡，铅价整体呈箱体震荡态势。4月初，西南地区原生铅冶炼企业检修与恢复并存，又因企业规模差异，铅锭供应地域性收紧，而其他地区则稳中有升，另部分中大型再生铅企业计划于4月中下旬检修，关注其后续检修兑现时间。短期，铅基本面对价格影响有限，需关注宏观面变化指引，预计铅价呈震荡偏强态势。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 当前全球铝市场呈现明显的内外分化格局，外盘受供应端扰动影响表现强势，国内市场同样受到供应扰动呈现走强态势，但整体表现对比LME仍相对偏弱，具体供需、贸易及市场格局细节如下： 一、海外铝市场：供应紧张凸显，库存持续承压 海外铝市场核心矛盾集中在供应收缩与库存低位，叠加地缘冲突扰动，供应紧张格局持续加剧。从LME库存数据来看，当前库存仍处于持续下行通道，库存对市场的支撑作用大幅减弱。从历史及近期数据来看，前段时间LME注销仓单高点达到17.8万吨，占总库存比例高达39%，受此影响，LME可实际动用的有效库存已降至2025年5月以来的最低水平，进一步凸显海外供应紧张格局。 供应端的收缩进一步放大了海外市场的缺口，其中EGA、Alba两大核心项目的减产影响尤为突出。3月28日，EGA位于阿联酋的Al Taweelah生产基地及Alba位于巴林的工厂均遭到袭击，设备受损导致产能扰动风险大幅提升，叠加此前3月15日Alba因霍尔木兹海峡航运受阻已启动三条产线减产、3月12日卡塔尔Qatalum铝厂因天然气断供停产40%产能的影响，海外铝锭供应缺口预计将持续扩大。与此同时，欧洲能源成本高企也导致当地加工材减产减量，进一步加剧了供应端的紧张态势。 供应紧张直接推动海外现货市场升贴水大幅走高，受中东地缘冲突升级引发的供应担忧影响，Q2MJP价格上涨约156.5美元/吨，升至351.5美元/吨。具体来看，3月底各主要区域升贴水均呈现显著上行态势：CIF韩国升贴水由月初的168美元/吨升至292美元/吨；CIF泰国升贴水由月初183美元/吨升至317美元/吨；欧洲未完税升贴水由月初345美元/吨升至400美元/吨；美国中西部DDP升贴水由月初103.75美分/磅升至105.5美分/磅，充分体现出当前海外铝锭供应紧张预期推动卖方上抬报价。 从海外各区域下游需求及采买节奏来看，呈现明显分化特征： 韩国：前期已完成阶段性补库，当前下游采买补库情绪低迷，需求端对市场的支撑作用较弱； 东南亚：当前市场消化库存为主，部分零单补库需求，整体新增采买动力不足； 欧洲：受卡塔尔及巴林铝业减产影响，市场对供应短缺的担忧持续升温，下游正陆续开展补库采买，需求端表现相对强劲； 美国：当前库存处于低位，正进入补库周期，对市场形成一定支撑。 二、国内铝市场：库存高位承压，需求受抑偏弱 与外盘强势形成对比，国内铝市场虽同样受到供应扰动呈现走强态势，但整体表现相对LME仍偏弱，核心呈现“库存高企、需求受抑”的格局。价格层面，国内高铝价持续抑制下游采购需求，当前下游采买节奏以订单刚需采买为主，主动补库意愿低迷，难以形成更强的需求支撑。 国内未有效缓解库存压力——国内铝锭仍处于库存高位，库存消化进度慢于预期，预计后续库存消化时间将进一步拉长。库存高位与高铝价形成双重制约，使得国内市场虽有走强动能，但力度弱于外盘，短期国内现货升贴水预计将持续承压并进一步走扩。   数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM3月31日讯： 2026年Q1，宏观利好，供应缺口预期，中东地缘冲突接踵而来，铝价一再冲高，SMM A00铝季度均价录得24,028元/吨，同比增长17.5%；LME铝3M合约北京时间15:00收盘价季度均价录得3,196美元/吨，同比增长21.8%。 高价抑制了下游消费： 2025年底，SMM预计2026年国内原铝消费增速为2.0%；截至2月，该增速已降低至1.1%。受此影响，电解铝铝水比例出现明显下滑，电解铝社会库存创近3年历史新高。截至3月31日，国内电解铝社会库存拐点仍未明确，而库存绝对量级已来到SMM此前预期的135-140万吨高点区间当中。但受到中东地缘冲突影响，电解铝供需双弱，基本面风险增大，价格剧烈波动。高价影响下，铝锭库存不排除将进一步积累，据SMM获悉3月底部分地区铝锭仍有部分站台及仓库外积压。 高价同样刺激了供应提速： 截至一季度末，国内电解铝行业平均盈利突破8,000元/吨，高利润刺激下，国内电解铝供应增速预计超预期。2025年底，SMM预计2026年国内电解铝供应增速达1.7%；截至2026年一季度末，SMM预计该增速已提升至1.9%。海外方面，供应增速同样收到高价提振： 1）西班牙某铝厂原计划至2026年复产至满产，3月市场据外媒消息已复产至90%的负荷强度； 2）2025年10月，冰岛某铝厂因设备故障减产一条线，原计划2026年9-10月复产，现已计划提前至4月底开始； 3）2025年底预期，印尼电解铝运行产能将在2026年底达到200万吨，目前该预期已提升至220-250万吨。 Q2展望：目前全球电解铝供需基本面及价格走势的决定性因素之一为中东地缘局势。SMM分析，海外电解铝已减产（含莫桑比克）叠加存在较大减产风险的产能超300万吨。若这部分产能后续减产行为确定，海外电解铝供应预计维持较长时间的同比负增长，全球电解铝基本面预计面临较大缺口，且海外缺口远超国内。在此情况下，海内外铝价预计再度强势上涨，且铝价走势预计保持海外强于国内的格局，国内电解铝净进口量预期下降，而下游铝厂出口量预期提升。但若实际减产量级低于预期，而消费端受到能源、通胀等因素影响出现明显减量，铝价冲高可能面临动能不足情况。目前，中东地缘冲突扰动全球电解铝供需格局，SMM将持续跟进相关局势。 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （郭茗心 021-20707919）

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 一、2026年Q1 沪铝价格走势复盘（分阶段） 1 月：市场核心交易逻辑脱离基本面，围绕宏观美联储降息预期展开 基本面：春节淡季 + 需求真空 + 库存累积 铝价持续攀升并触及当期历史高位，下游利润空间承压，对原铝需求走低。部分地区环保限产反复，对原料需求制约。电解铝社会库存呈持续累积态势。截至1月底，SMM铝锭社会库存升至78.2万吨，处于近三年同期高位。 宏观面：1月美联储处于降息周期，美元显著走弱，大量资金涌入商品期货市场，助推大宗商品价格上行；叠加国内促消费政策释放利好，共同对铝价形成支撑。 2月：市场核心交易逻辑脱离基本面，围绕宏观美联储维持利息预期展开 基本面：铝价整体呈弱势震荡格局。国内下游加工企业受春节假期影响，采购需求骤降，铝厂铸锭意愿提升，电解铝社会库存持续累积。春节后，SMM铝锭社会库存升至110.8万吨，库存高企难以对铝价形成有效上行支撑。 宏观面：美国降息预期降温推动美元指数走强，资金获利离场引发铝价回落，进一步强化了铝价的弱势震荡态势。 3 月：市场核心交易逻辑在中东供应端扰动与需求端抑制之间反复切换，多空博弈加剧，主导铝价呈现 “冲高 - 回调 - 反弹” 的震荡格局。 供应端： 一、海外供应端减产事件频发，扰动持续发酵。Mozal转入维护状态。卡塔尔铝业冶炼厂宣布决定停止进一步减产，维持60%的开工率。巴林铝业在受控且安全的前提下启动了对于1、2、3号生产线停产，后市场传出其4号产线可能出现减停产行为。，EGA铝厂设施遭到严重破坏，损伤程度仍在评估中，市场预期其将发生大规模减停产。海外供应端的持续收缩担忧，成为推动铝价阶段性上行的核心动力。 二、中东冲突持续升级，霍尔木兹海峡航运安全引发市场广泛关注，进一步加剧全球电解铝供应的不确定性，为铝价持续注入地缘风险溢价，支撑价格高位运行。 需求端： 一、宏观层面，滞胀担忧持续升温，市场避险情绪抬头，拖累铝价回调，压制上行空间。 二、海外需求端隐忧凸显，部分下游加工企业受多重因素制约，引发市场对需求疲软的担忧：1）是高铝价显著抑制下游采购意愿，需求释放受阻；2）天然气、石油等能源资源短缺，导致部分加工企业面临减停产压力；3）运费等成本大幅抬升，叠加冶炼成本上涨，进一步挤压下游企业盈利空间，间接抑制需求释放。 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 3月31日讯： 据SMM统计，2026年3月份（31天）国内电解铝产量同比增长1.6%，环比上涨10.7%。 当月主要受到自然天数恢复及春节后下游企业陆续复工恢复生产，下游行业开工率整体走高，铝水占比同步回升，较上月上涨约9.3个百分点至73.7%，高于月初预期。主要原因在于个别铝厂铝水销售可观，铸锭情绪低于月初预期。根据SMM铝水比例数据测算，3月份国内电解铝铸锭量同比增加5.3%，环比减少18.1%。 产能变动：截至 3 月末，SMM 统计国内电解铝建成产能约 4620.9 万吨，环比暂无变动。 产量预测：进入2026年4月份，随着旺季深入，预期下游企业对于原铝需求将逐步走强。铝水比例预期将小幅走高。综合来看，铝水比例预计上涨1.8个百分点至75.5%。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息

今日热卷期货收于3294，全天跌幅0.33%。现货市场方面，热卷下跌10元/吨，冷轧价格稳中微降，整体成交偏弱。供应方面，本周热轧检修影响量为14.62万吨，环比上周减少0.16万吨，下周热轧检修影响为5.74吨，环比本周减少8.88万吨，本周热卷检修影响量减少，供应小幅回升。需求方面，受盘面走弱影响，市场询价及出货都环比转弱。后续看，成本支撑下，板材价格难有大幅下降空间，但受制于基本面，价格难以自身驱动上涨，短期仍围绕国际形势及原料端走势波动，板材价格震荡为主。  

SMM 3月31日讯： 日内沪铅主力2605合约开于16525元/吨，盘初至盘中铅价在16485-16525元/吨区间窄幅整理，盘尾小幅回落，终收于16500元/吨，录得小阴线，涨5元/吨，涨幅0.03%。当前原生铅与再生铅企业生产逐步恢复，国内铅锭供应趋于宽松，叠加进口精铅持续到港增量，对铅价形成一定压制。同时，铅蓄电池消费即将进入传统淡季，需求端预期偏弱。不过临近4月，部分大中型再生铅企业计划检修，若如期执行将为铅价提供支撑。综合来看，短期铅价仍以区间盘整运行为主。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》订购查看SMM金属现货历史价格