期货盘面： 隔夜，伦铅跳空低开于1952美元/吨，亚洲时段宽幅震荡，进入欧洲时段探低至1945美元/吨后反弹，尾盘摸高1966.5美元/吨，终收于1965.5美元/吨。 隔夜，沪铅主力2603合约开于16525元/吨，盘初震荡下行探低至16485元/吨，后因多头增仓而上行，终收于16560/吨，涨幅0.3%，走出星形阳线。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 贵金属再度上演V型反转。芝商所第六次对金银期货上调保证金后， 现货黄金开盘走低。Vanda Research的数据分析显示，在截至上周四的六个交易日里，散户投资者向最大的白银ETF SLV投入了4.3亿美元。 中国央行连续第15个月增持黄金。国投白银LOF：2月9日开市起至10:30停牌。 国投瑞银基金管理有限公司：积极解决白银（LOF）基金投资者诉求有关事项。临近春节多家银行上调存款利率。 现货基本面 ： 上周五沪铅持续走弱，部分持货商完成清库，安排后续发货即可，市场报价减少，部分地区厂提货源报价对SMM1#铅均价贴水50元/吨到升水50元/吨出厂，贴水货非现货；再生铅方面，炼厂低价惜售，小部分以升水报价，其他企业则是暂停报价。大部分下游企业已完成节前备库，仅少数企业有意逢低接货，现货市场交投活跃度下滑。 库存方面：2月6日，LME铅库存无增减为232850吨。截至2月5日，SMM铅锭五地社会库存增至4个半月的高位。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 本周为中国春节前最后一周，国内铅市场供需双降，叠加物流停运，工厂放假，铅市场交易趋于低迷。而在冶炼企业清库的同时，铅锭库存分别转移至下游企业与社会仓库，预计后续社会仓库仍有上升风险，或拖累铅价呈偏弱震荡。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

SMM 2月6日讯：本周钴系产品价格整体变动不大，仅电解钴现货报价在周初连续两个交易日累计下跌25000元/吨，其余钴盐价格整体维持稳定。不过钴市场矿端消息再起，美国“金库计划”、海外矿企部分钴矿权被美资企业收购等消息再度引发市场热议…….SMM整理了本周钴系产品的价格变动情况，具体如下： 电解钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周电解钴现货市场在周初震荡下行，随后维稳运行，截至2月6日，电解钴现货报价暂时持平于41.5~42.5万元/吨，均价报42万元/吨，较1月30日下跌2.5万元/吨，跌幅达5.62%。 》查看SMM钴锂现货报价 从供需面来看，据SMM了解，本周电解钴市场整体变化有限，现货价格呈低位震荡走势。 从基本面看，本轮国内电解钴价格回调，主要受市场资金波动及其他金属价格普跌的联动影响所致。 供应端，受电子盘价格下行影响，主流冶炼厂现货升水过高，下调出厂价；贸易商看涨后市，套保商上调基差报价，部分单边投机商则暂缓报价以观望市场。需求方面，随着价格逐步企稳，部分终端企业采购意愿有所恢复，市场主流成交价格集中于41.5-42.0万元/吨区间。 短期内，由于钴中间品原料仍无法大批量到港，上游原料供应偏紧的格局并未发生根本性转变，预计电解钴价格下方仍存支撑。 原料钴中间品方面，据SMM了解，本周钴中间品市场维持“有价无市”状态，价格稳定在25.5~26.0美元/磅区间内。本周内美国“金库计划”、海外矿企部分钴矿权被美资企业收购等消息，增加市场对于2026年中国钴原料短缺的担忧，持货商挺价意愿增强。但由于临近年末，部分冶炼厂进入产线清空及停产准备阶段，采购意愿明显减弱，导致市场实际成交清淡。整体上，在钴中间品大规模到港仍遥遥无期的背景下，地缘政治风险增加，将加剧国内中间品结构性偏紧问题，价格仍存上行驱动。 截至2月6日，钴中间品（CIF中国）现货报价暂时持稳于25.5~26美元/磅，自1月23日以来持稳运行。 钴盐方面( 硫酸钴 及 氯化钴 )： 硫酸钴 ： 据SMM现货报价显示，本周硫酸钴价格维持稳定，截至2月6日，硫酸钴现货报价持稳于95600~98000元/吨，均价报96800元/吨，已经连续三个周保持稳定。 》查看SMM钴锂现货报价 据SMM了解，本周硫酸钴市场整体维持清淡运行，但在上游矿产端利好消息的提振下，市场采购情绪较前期有所回暖。供应方面，临近春节假期，多数冶炼厂陆续安排停产检修，叠加矿产消息强化后市看涨预期，部分企业选择暂停报价，维持报价的企业意向价则恢复至9.6-9.8万元/吨。需求方面，下游企业出于对节后硫酸钴价格快速上涨的担忧，采购意愿有所增强。据悉，部分企业高镍硫酸钴采购意向价回升至9.2万元/吨，低镍硫酸钴采购意向价则在9.5-9.6万元/吨区间。 整体来看，随着春节前物流陆续停运，预计下周市场实际成交将较为有限，硫酸钴价格或以持稳为主。待节后下游企业逐步恢复采购，硫酸钴价格或将重拾上行态势。 氯化钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周 氯化钴 现货报价同样维持稳定，截至2月6日，氯化钴现货报价维持在11.45~11.75万元/吨，均价报11.6万元/吨，同样连续三个周维持稳定。 据SMM了解，本周氯化钴市场延续上周的清淡格局。冶炼厂与回收企业的主流报价仍坚守在每吨11.5万元上方，但部分企业为在春节前加速资金回笼，已出现略低于主流价位的出货意愿。虽然终端电芯厂存在因出口政策变化而催生的赶工需求，但由于多数企业前期备货充足，且当前氯化钴价格持续处于高位，市场实际补库意愿普遍不强。 随着物流运输临近停运，预计节前市场将延续整体有价无市的冷淡局面。 四氧化三钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周四氧化三钴现货报价同样暂时维持稳定，截至2月6日，四氧化三钴现货报价暂时持稳于36.3~37万元/吨，均价报36.65万元/吨，连续四个周持稳运行。 据SMM了解，四氧化三钴市场整体运行平稳，头部企业报价维持在每吨37.0万元。市场成交按产品电压等级分化明显：高电压产品成交于每吨36.5万至37万元区间，而低电压产品价格则落在每吨36万至36.5万元区间。从供应端观察，头部一体化企业虽能保障产品稳定供应，但其钴中间品原料库存已显紧张，外采钴盐比例持续上升。需求端则呈现“长单稳定、散单稀少”的特点，下游采购以履行长单为主，新增现货需求有限。 预计春节前，四氧化三钴价格将以高位持稳为主。 消息面上， 自2025年2月份以来，全球钴市场动荡频频，刚果（金）关于钴出口禁令的一系列举措更是对市场影响明显，钴价也从2025年2月份低点的16.25万元/吨涨至2026年1月8日的最高点46万元/吨，上涨29.75万元/吨，涨幅达183.08%。 而2026年，钴市场仍面临着多重的动荡。2026年2月2日，美国启动“金库计划”，该计划将通过美国进出口银行提供的100亿美元贷款，并联合16.7亿美元私人资本，共同为汽车制造、科技公司及其他重点工业领域采购并储备关键矿产。此次政策首次引入私营部门储备机制，旨在为美国汽车、电子产品、电池及航空航天等行业所必需的镍、钴、锂、稀土等资源建立可靠库存。 值得一提的是，尽管美国本土具备部分关键矿产资源，但其加工与深加工能力仍无法完全替代外部供应链，尤其在镍、钴、锂等新能源金属以及稀土方面，仍高度依赖澳大利亚、刚果（金）、中国等国家的供应。且除该计划外，美国还将于2月4日在华盛顿主持召开首届关键矿产部长级会议，刚果（金）、肯尼亚、几内亚等多个非洲资源国，以及日本、澳大利亚、加拿大等盟友均已确认参会。 据悉，自特朗普重返白宫后，美国通过外交与经济双轨介入，逐步深化与刚果（金）在矿产领域的合作。而2025年2月刚果（金）实施钴出口禁令前，其钴中间品约占中国钴原料供应量的80%，禁令已导致国内多家企业面临供应链紧张。在当前刚果（金）钴矿尚未大规模恢复出口的背景下，美国与刚果（金）合作的持续深化，很可能进一步抬高中国从该国进口钴资源的地缘政治风险，加剧2026年中国钴原料的结构性短缺。 》点击查看详情 结合供需两端的情况来看，SMM认为，2026年钴市场短缺已成定局，核心特征将是 “供应的政治化”与“需求的技术化”之间的激烈碰撞。2026年的钴市场，不是一个单纯的经济周期问题。是一场由地缘政治精心策划的供应链分割，与由市场经济规律驱动的技术替代和循环革命之间的赛跑。短期来看，资源控制方凭借行政与联盟手段占据了主动，加剧了市场的紧张与动荡。但长期而言，这种极端化的控制行为，很可能正加速培育一个对其自身不利的、更扁平、更高效、且依赖技术创新的新型产业生态。 》点击查看详情 此外，中信证券在2月2日前后发布主要金属2026年价格展望，其中提到，电池金属中锂价受到储能电池强劲需求拉动，2026年价格区间有望上行至12-20万元/吨， 钴受配额削减影响价格区间预计为 40-50 万元 / 吨， 印尼镍配额缩减有望推动镍价反弹，2026年有望涨至2.2万美元/吨；贵金属将受益于货币属性和避险情绪共振延续强势，黄金2026年有望涨至6000美元/盎司，现货的极度短缺和交易热度或带来白银较强的价格弹性，银价2026年有望涨至120美元/盎司。 相关阅读： 2026年钴市场：地缘政治加剧市场震荡 【SMM分析】美国启动“金库计划”，刚果（金）钴矿供应增添变数

 据 SMM 最新调研数据，2024 年全球硫磺总消费量约 7600 万吨，其中化肥领域贡献了高达50%左右的需求，仍是硫磺最核心的消费终端。同时全球磷肥消费以约1.6%的年增速稳定增长，为硫磺需求提供了坚实的基本盘，因此硫磺供应端的任何波动，都将直接传导至全球化肥产业链的生产与贸易环节。 从磷肥生产工艺链条来看，硫磺制酸是制备磷酸的核心必经环节，生产1吨磷酸一铵（MAP）约消耗硫磺0.46吨，生产1吨磷酸二铵（DAP）约消耗硫磺0.50吨。根据国际化肥工业协会（IFA）统计，2024年全球磷肥（折纯P₂O₅养分）年产量约4700万吨，通过“硫磺→硫酸→磷酸→磷铵/复合肥”的工艺路径，转化为硫磺市场规模庞大、刚性明确的基本面需求，化肥用硫的刚需属性与短期内的不可替代性，直接定义了全球硫磺市场的需求基本面与价格波动中枢。 疫情之后，全球粮食安全提升至多国核心战略层面，农业生产稳步复苏、主粮种植面积持续扩张、大宗磷肥国际贸易重回增长通道，进一步巩固了化肥对硫磺的需求支撑，使得化肥行业持续主导全球硫磺消费趋势与供需关系。 据SMM调研，2024年全球硫磺年产量约7890万吨，生产端高度集中于中东、俄罗斯等炼厂与天然气净化产业发达的国家，而需求端则向中国、摩洛哥、印度等磷肥生产国倾斜。这种“供需错配”的格局，使硫磺成为全球化肥产业链中最敏感的环节之一，结合各国磷矿资源、硫磺自给能力与磷肥产业依存度，可将全球主要磷肥生产大国划分为三类：   （一）硫磺自给型磷肥生产国：资源闭环，定价与出口主导 以沙特阿拉伯、美国、俄罗斯等国为例，依托大规模油气副产硫磺，形成“硫磺自产-制酸-磷酸-磷肥”全产业链，磷肥生产受国际硫磺价格波动影响小，成本优势显著。沙特Ma’aden、美国美盛等企业磷肥产能与硫磺产能协同匹配，优先保障国内磷肥产能，富余货源以长协合约对外供应，锁定全球贸易定价权，依托低成本优势抢占印度、非洲、南美市场，硫磺自给成为磷肥国际竞争力的核心支撑，例如沙特2025年与印度签署了一项为期五年的长期磷酸二铵（DAP）供应协议，年供应量达310万吨，并可根据双方意愿再延长五年。 （二）硫磺完全不能自给型磷肥生产国：刚性进口，供应链高度外依 以摩洛哥、约旦为例，坐拥全球核心磷矿资源，但无本土硫磺产能，磷肥生产所需硫磺高度依赖进口。据SMM调研，2024年摩洛哥OCP出口1237万吨化肥背后消耗硫磺约520万吨以上，几乎全部由哈萨克斯坦与阿联酋等中东各国供应。此类国家磷肥企业产能释放高度绑定硫磺进口量，所以硫磺采购成本直接决定磷肥出口定价，国际硫价波动直接传导至贸易利润。 （三）半自给半进口型磷肥生产国：缺口靠进口，政策调控保农业 以中国、印度为例，本土有炼化副产硫磺，但产量无法覆盖磷肥刚需，通过进口弥补缺口，是全球硫磺进口主力。据SMM调研，中国2024年本土硫磺产量共1125万吨，进口970万吨，对外进口依存度46%。下游磷肥用硫需求量高达1220万吨左右，占全国硫磺总消费高达58%。因此中国严格实施磷肥出口管控，优先保障国内农业用肥，硫磺进口以长协为主、现货补库，多元化进口来源分散风险。 随着全球能源转型推进叠加地缘政治扰动，全球硫磺供应释放节奏持续放缓，而农业磷肥生产与新能源产业的硫磺需求呈双增长态势，硫磺资源供需缺口的扩大，推动全球磷肥生产国加速推进硫磺资源布局多元化。作为全球核心磷肥出口大国，中国、摩洛哥均依托头部企业采取资源保障策略。中国方面，行业龙头云天化在全球最大硫磺生产出口国阿联酋设立海外子公司，并与 ADNOC（阿布扎比国家石油公司）、ARAMCO（沙特阿美）、KPC（科威特石油公司）等国际顶尖炼化企业签订长期合作；2024 年进博会期间，云天化进一步与全球主要硫磺供应商签订 1.5 亿美元采购订单，持续加码硫磺资源储备，实现大宗原材料供应量与供应稳定性的双重提升，锁定高质硫磺长期供应渠道。摩洛哥方面，全球磷肥龙头OCP Nutricrops 与卡塔尔能源签署为期 10 年的硫磺长期供应协议，自 2024 年第三季度起落地供货，累计供应量达 750 万吨，助力摩洛哥绑定中东核心硫磺资源、保障磷肥生产原料稳定。 重要风险提示：若硫磺区域供需错配持续深化、化肥保供压力集中显现、新能源用硫对化肥用硫分流兑现超预期等，硫磺价格上行与化肥行业盈利空间可能受到双重制约。

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库本周焦企焦炭库存37.9万吨，环比增加6.4万吨，增幅20.3%。焦企焦煤库存327.2万吨，环比减少7.0万吨，降幅2.1%。钢厂焦炭库存246.8万吨，环比减少5.8万吨，降幅2.3%。 本周焦企焦炭库存35.1万吨，环比+1.8万吨，+5.4%。钢厂焦炭库存271.4万吨，环比+9.5万吨，+3.6%。港口焦炭库存121.0万吨，环比+2万吨，+1.7%。焦企焦煤库存370.7吨，环比+12.0万吨，+3.3%。      

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为73.9%，周环比-0.3个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为73.3%，周环比-0.3百分点。  

​本周热卷期货区间震荡，主力合约收于3251，日内跌幅为0.43%；现货市场价格周度下调下降10-20元/吨，临近春节，周内市场成交情绪偏弱，整体出货较差。消息面，本周卷价上涨驱动力主要源于印尼削减焦炭产量配额源，随后焦炭领涨后热卷情绪跟随上调，但影响力显然有限，后多回归平淡。从基本面来看，本周热卷检修影响量为27.45万吨，环比上周增加1.2万吨，预计节前环比窄幅波动为主，无明显变化。同时年末成材终端需求进一步转弱，大部分工程项目陆续收尾停工，仓库多于下周中旬左右放假，贸易商出货也将逐步停滞。库存表现来看，虽然总量同比偏高，但累积速度符合季节性规律，以及成本端短期也多维持弱稳波动。因此综合来看下周卷价预计仍将震荡运行，主力合约关注3220-3300。  

【SMM焦煤焦炭日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1650元/吨。唐山低硫主焦煤报价1450元/吨。 原料基本面，春节临近，停产煤矿继续增价，焦煤供应继续收紧，下游采购积极性同样下降，煤矿新增订单减少，线上竞拍情绪转弱，但煤矿焦煤库存压力较小，挺价意愿较强，短期焦煤价格或弱稳运行。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1790元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1650元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1440元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1350元/吨。 供应方面，销售受阻，且多数焦企依旧存在小幅亏损，焦企开工有所下降，焦炭供应有所减少，但焦企出货受阻，库存有所累积。需求方面，钢厂检修减产增多，且钢厂焦炭库存处于较高水平，对焦炭维持刚需采购。综合来看，焦炭供需结构稍显宽松，短期焦炭市场或暂稳运行。【SMM钢铁】

雨季供应收缩叠加印尼配额缩减预期，矿价大幅飙升至新高 本周菲律宾镍矿价格大幅上涨。价格方面，菲律宾镍矿CIF：NI1.3%品位48~51美元/湿吨，NI1.4%品位55~58美元/湿吨，NI1.5%品位62~65美元/湿吨, 较上一周涨4美元；菲律宾至印尼1.3%品位CIF均价44美元/湿吨，1.4%品位CIF均价51美元/湿吨, 与上周持平。供应端来看，菲律宾的镍产量在年初通常处于极低水平。当前菲律宾核心镍矿产区的气象条件呈现明显的两极分化。受东北季风（Amihan）及切变线持续影响，苏里高与霍蒙洪正值雨季高峰，预计周降水量高达120-250mm，导致矿区作业及海运装船严重受阻；相比之下，巴拉望与三描礼士则处于干季，气候晴朗干燥，是当前出口货源的主要支撑力量。目前市场上可供货的资源极度稀缺，叠加受印尼RKAB配额削减预期导致的镍矿供应紧缺及潜在需求缺口双重驱动，菲律宾镍矿主流价格近期显著上涨。港口库存方面，截至本周五2月6日，中国港口镍矿库存683万吨，环比上周减少23万吨，折合金属量约5.38万镍吨。需求端看，本周国内NPI价格下跌，现货成交价下跌约1035.8元/镍点。从冶炼厂采购部角度来看，因前期备货充裕且对高价矿石接受度有限，目前多持观望态势，叠加菲律宾的主流南部地区因雨季无法出货。市场正处于矿端“雨季成本溢价”与下游“库存去化博弈”的深度僵持阶段。 基准价与升水共振走强，2026年配额缩减预期驱动采购积极度 本周印尼内贸镍矿价格显著上涨。2月上半月印尼镍矿基准价(HPM)定为17.774美元/干吨，环比上涨8.2%。据SMM印尼镍矿升水数据，1.4%、1.5%及1.6%品位红土镍矿平均升水分别报25、29及29.5美元/干吨，上涨约3美元。其中1.6%品位内贸到港价为59.4–62.4美元/湿吨，同比涨幅约6美元。基准价与升水的双重走强，映射出冶炼厂补库需求的释放以及对RKAB配额缩减的悲观预期，同时1.3%品位湿法矿交付价也同步微升至23–25美元/湿吨，较上一周涨0.5美元。从供需基本面看，火法矿端虽降雨有所缓解且矿石含水率下降，但受限于林业工作组持续检查，供应增量依然有限，导致部分NPI冶炼厂因配额不确定性增强了本月采购力度。湿法矿端现货虽相对充裕，但随着MHP产线复产及新产能投产，叠加外岛需求增长，整体需求回升明显，而雨季扰动与MOMS系统审核延对短期供给仍有所制约。价格展望方面，近期LME镍价的强劲表现预计将带动下期印尼基准价显著上调，从而支撑镍矿升水维持高位。政策端，市场正密切关注ESDM司长Tri Winarno于1月14日披露的控产意向，即2026年年度配额或将下调至2.5–2.6亿吨。这意味着各矿山配额均面临缩减风险，尽管现有配额已延至3月底，但全年实际供应仍高度依赖后续政府评估及新配额审批进度，整体市场将维持供需紧平衡格局。

本周 MHP 市场表现上，需求端，当前虽为新能源传统淡季，但受4月新能源部分产品出口退税取消的影响，部分镍盐及一体化前驱厂抢出口，市场询盘活跃。供应端，MHP市场现货供应量较少，部分卖方已停止报价。供需偏紧格局下，MHP镍系数及钴系数本周高位持平。 使用高冰镍作为原料的生产企业备库较充足，原料需求紧迫性低，采购偏谨慎。整体原料市场仍然偏紧，支撑高冰镍价格，本周高冰镍镍系数持平。 作为镍中间品生产的关键辅料，硫磺价格本周博弈状态，价格持平。供给端紧张，伊朗的动荡使现货交易更加复杂，叠加卡塔尔和沙特阿拉伯的装载延迟持续限制及时供应。需求端谨慎，中国买家采取“按需采购”策略，印度和巴西因维护和库存管理而采购较少。供需紧张情况下，硫磺价格下行难度大。 镍价来看，本周镍价遭遇由宏观情绪急剧逆转与基本面高库存压力共振引发的剧烈抛售。LME镍价整体较上周出现环比下行。综合来看，受镍价下行影响，印尼MHP镍FOB价格及印尼高冰镍FOB价格走低，SMM 印尼MHP钴FOB价格小幅波动。