白银市场正显现企稳迹象，价格徘徊在75美元/盎司附近，市场情绪回暖之际，部分分析师却警示投资者，切勿被社交媒体上的炒作裹挟。 周二，社交平台X上的热门话题聚焦白银市场极度虚值看涨期权的激增，有观点提及行权价1000美元的12月期权。部分财经大V将这种巨大价差解读为“聪明钱”押注年底银价大幅走高。 但大宗商品分析师警告，这类看涨期权近乎荒谬，属于“垃圾”交易。 有市场分析师表示，这些期权是试图“炒作”银价重回1月高点，而他预计这将引发新一轮价格崩盘。 DeCarley Trading联合创始人卡莉・加纳（Carley Garner）在接受Kitco News采访时称，尽管芝加哥商品交易所（CME）挂牌了12月行权价1000美元的白银看涨期权，但目前没有任何一份合约有未平仓头寸，意味着该合约尚未有实际成交。 不过她指出，这类极度虚值期权的涌现有两大驱动因素。 首先是市场结构使然——散户投资者寻求低成本投资渠道。 “白银期权价格高企，小型散户投机者只能买入极度虚值看涨期权，因为这是他们唯一负担得起的选择，”她表示，“当前白银期货保证金超5万美元，2026年12月平值看涨期权价格约6万美元。若想做长线布局、仅愿承担几千美元风险，就只能选择12月1000美元看涨期权。” 她补充道，2022年天然气期权市场也曾出现类似行情，行权价一度上探至40美元。 “即便买入1000美元白银看涨期权的人，大概率也不认为银价能涨到该水平，他们只是想参与行情、规避保证金压力。” 加纳称，第二个驱动因素更具恶意——这与Reddit散户逼空游戏驿站（GameStop）的策略如出一辙。 “若大量买入极度虚值看涨期权，卖出期权的做市商为对冲风险，最终将被迫买入期货，进而推动价格自我强化式上涨。这一模式不健康，与基本面无关，本质是拉高出货。” 加纳对黄金、白银持偏空态度，认为过去数月的抛物线式上涨不可持续。她还表示，期权市场的炒作信号偏利空。 “大规模买入此类期权会推高市场隐含波动率，”她称，“期权市场高波动率总是暂时的，且几乎总是伴随趋势反转。” （金十数据）

黄金市场仍在走强，价格稳稳站在每盎司4600美元上方。然而，一位市场策略师向投资者发出警告： 今年1月的峰值，可能代表着一个“一代人只有一次”的历史高点。 彭博智库高级市场分析师迈克·麦克格隆（Mike McGlone）在其4月金属市场展望报告中表示， 黄金正面临一个艰难的障碍——这一障碍是由年初过度延伸的投机行情所造成的。 “2月底，金价相对于彭博大宗商品现货指数达到了历史最高水平，相对于其60个月移动平均线的溢价也是自1980年以来最高的，”他表示。 “我们的结论是：黄金在2025年的抛物线式上涨——创下自1979年以来最佳年度表现——是对伊朗冲突的提前反应，而2026年的高点可能类似于1980年代。那一年的峰值约为每盎司850美元，这一水平一直保持到2008年才被突破。” 麦克格隆表示，随着投机性动能将这种黄色金属从避险资产转变为风险资产，黄金仍在艰难挣扎。他指出，这种贵金属的180天波动率是标普500指数的两倍多，且处于自2006年以来的最高季度水平。 麦克格隆发出谨慎观点之际，这种贵金属正面临自1980年代以来最糟糕的单月跌幅。现货黄金最新报每盎司4689美元，3月下跌11.61%。 与黄金一样，麦克格隆预计， 白银在1月份涨至每盎司120美元的行情也可能代表着历史性峰值 。他指出，白银与石油、铜的价格比率在第一季度达到了历史高位。 尽管麦克格隆对贵金属并不十分乐观，但他也指出，正在进行的伊朗冲突仍在制造巨大的不确定性。他表示，价格走向将取决于冲突如何演变。 “一场持久战或停火都可能将金价维持在每盎司5000美元上方，但如果伊朗攻势出现溃败迹象且霍尔木兹海峡恢复安全，金价可能面临回落至4000美元的压力，” 他表示。 （金十数据）

  SMM 4 月 1 日消息， SS 期货盘面震荡运行。不锈钢期货盘面先涨后跌，日内涨跌幅较小，截至午盘收盘报 14180 元 / 吨。现货市场方面， SS 期货盘面震荡运行，各种炉料价格较为坚挺，支撑不锈钢价格，市场报价大体持稳，难涨难跌，下游终端虽刚需采买为主，但当前市场库存压力不大，价格短期仍偏稳运行为主。 SS 期货主力合约震荡运行。上午 10:15 ， SS2605 报 14275 元 / 吨，较前一交易日上涨 75 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 195-395 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均价持平；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均价持稳，佛山均价持稳；无锡地区冷轧 316L/2B 卷持平；热轧 316L/NO.1 卷，无锡报价持平；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷均持稳。 当前不锈钢市场已步入传统消费旺季，下游终端成交保持平稳态势，但市场心态趋于谨慎，终端企业缺乏囤货意愿，采购多以按需补库为主导，并未显现旺季应有的热络成交格局，整体需求表现平稳中性。期货盘面方面，伊朗地缘冲突反复扰动，短期内对 SS 期货盘面的影响难以完全消除；不过近期受冲突有望缓和的预期支撑，叠加印尼镍产品出口关税及暴利税相关消息的刺激，本周 SS 期货盘面呈现偏强震荡走势，但仍未突破前期形成的震荡区间，行情缺乏明确的突破方向。供给与库存端方面，不锈钢厂短期仍维持较高排产计划，供给高位格局未变；叠加近期到货量偏高，尽管下游成交保持平稳，但终端缺乏囤货意愿，本周不锈钢社会库存再度出现小幅累库，市场库存消化压力依然较大，这既对市场形成一定制约，也给钢厂出货节奏带来考验。成本端方面，近期沪镍价格走强推动高镍生铁报价有所上行，但不锈钢厂自身成本压力较大，且废不锈钢的经济性优势凸显，钢厂对高价镍铁接受度较低，整体采购态度谨慎，因此不锈钢生产成本大体保持平稳，未出现明显波动。整体而言，本周不锈钢市场的核心矛盾在于供给高位、库存偏高与需求平稳之间的不匹配。尽管成本端存在一定支撑，但难以提供足够动力推动成材价格上行；叠加宏观消息面不确定性仍较强，市场整体心态谨慎，预计短期不锈钢价格仍将以区间震荡为主。

SMM4月1日讯，          4月1日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为2.10，环比下滑0.06，高镍生铁上游情绪因子为2.71，环比下滑0.07，高镍生铁下游情绪因子为1.50，环比下滑0.04。供应端来看，上下游挤压下，冶炼厂及贸易商报价基本持平。需求端来看，下游钢厂买盘依然偏弱，市场需求较少。总体而言，上游高成本及终端产品价格难以匹配，高镍生铁价格僵持。         》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM镍4月1日讯： 宏观及市场消息： （1）中国和巴基斯坦提出关于恢复海湾和中东地区和平稳定的五点倡议：一、立即停止敌对行动；二、尽快开启和谈；三、确保非军事目标安全；四、确保航道安全；五、确保联合国宪章的首要地位。 （2）特朗普表示，美国将在“两到三周”内结束对伊朗的战事，可能在此之前与伊朗达成协议。 现货市场： 4月1日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格上涨200元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值3,650元/吨，较上一交易日下跌100元/吨；国内主流品牌电积镍区间为-600-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2605）早盘窄幅震荡，截至今日早盘收盘报135,500元/吨，跌幅0.1%。 供给端从镍矿收紧演进为“矿+税收”双重成本支撑，为镍价底部提供坚实支撑，但终端需求较差及库存持续累积依然对镍价上方空间形成压制。预计短期镍价维持震荡格局，沪镍主力合约核心运行区间为13.3-14.3万元/吨。

4.1 晨会纪要 宏观: （1）市场监管总局发布关于进一步贯彻实施《中华人民共和国反不正当竞争法》的通知。通知提到，综合整治“内卷式”竞争。综合运用各类反不正当竞争措施，着力防治平台经济、光伏、锂电池、新能源汽车等重点行业和领域“内卷式”竞争。 （2）伊朗议会国家安全委员会通过了拟对霍尔木兹海峡通行船只收费的法案，计划内容包括将以伊朗里亚尔形式实施财务安排和收费系统；将禁止美国和以色列的船只通过霍尔木兹海峡等。 现货市场: 3月31日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌750元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值3,750元/吨，较上一交易日下跌1,000元/吨；国内主流品牌电积镍区间为-800-400元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2605）早盘持续走低，截至今日早盘收盘报134,370元/吨，跌幅1.13%。 供给端从镍矿收紧演进为“矿+税收”双重成本支撑，为镍价底部提供坚实支撑，但终端需求较差及库存持续累积依然对镍价上方空间形成压制。预计短期镍价维持震荡格局，沪镍主力合约核心运行区间为13.3-14.3万元/吨。 硫酸镍: 3月31日，SMM电池级硫酸镍均价略降。 从成本端来看，临近月末，镍价受现货弱基本面压制有所下行，硫酸镍生产即期成本略降；从供应端来看，MHP系数近期有所上涨，镍盐厂报价因原料成本上涨有所上抬；从需求端来看，部分厂商近期有询价，但由于下游订单并非特别乐观，成本难以向下传导，对高价镍盐接受度较弱。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.6，一体化企业情绪因子为2.3（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，月度采购节点将至，需关注下游需求情况以及成本向下传导力度。 镍生铁: 3月31日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为2.16，环比下滑0.02，高镍生铁上游情绪因子为2.78，环比下滑0.05，高镍生铁下游情绪因子为1.54，环比持平。供应端来看，成本支撑明显，多数铁厂报价维持高位，但在废钢和终端的挤压下，部分贸易商报价承压。需求端来看，高含量NPI仍缺货，品位间溢价明显。总体而言，上下游博弈下，高镍生铁价格持平。 不锈钢: SMM 3月31日消息，SS期货盘面持续走跌回落。尽管印尼镍产品出口征税的消息传来，但受今日沪镍走低的带动，SS期货同步跟跌下行，截至午盘收盘报14145元/吨。现货市场方面，尽管SS期货盘面走跌，但不锈钢现货市场表现依旧平稳，贸易商报价大多持稳，下游终端以刚需稳定采购为主。 SS期货主力合约震荡运行。上午10:15，SS2605报14365元/吨，较前一交易日下跌165元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在270-470元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价持平；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价持稳，佛山均价持稳；无锡地区冷轧316L/2B卷持平；热轧316L/NO.1卷，无锡报价持平；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均持稳。 当前不锈钢市场已步入传统消费旺季，下游终端成交保持平稳态势，但市场心态趋于谨慎，终端企业缺乏囤货意愿，采购多以按需补库为主导，并未显现旺季应有的热络成交格局，整体需求表现平稳中性。期货盘面方面，伊朗地缘冲突反复扰动，短期内对SS期货盘面的影响难以完全消除；不过近期受冲突有望缓和的预期支撑，叠加印尼镍产品出口关税及暴利税相关消息的刺激，本周SS期货盘面呈现偏强震荡走势，但仍未突破前期形成的震荡区间，行情缺乏明确的突破方向。供给与库存端方面，不锈钢厂短期仍维持较高排产计划，供给高位格局未变；叠加近期到货量偏高，尽管下游成交保持平稳，但终端缺乏囤货意愿，本周不锈钢社会库存再度出现小幅累库，市场库存消化压力依然较大，这既对市场形成一定制约，也给钢厂出货节奏带来考验。成本端方面，近期沪镍价格走强推动高镍生铁报价有所上行，但不锈钢厂自身成本压力较大，且废不锈钢的经济性优势凸显，钢厂对高价镍铁接受度较低，整体采购态度谨慎，因此不锈钢生产成本大体保持平稳，未出现明显波动。整体而言，本周不锈钢市场的核心矛盾在于供给高位、库存偏高与需求平稳之间的不匹配。尽管成本端存在一定支撑，但难以提供足够动力推动成材价格上行；叠加宏观消息面不确定性仍较强，市场整体心态谨慎，预计短期不锈钢价格仍将以区间震荡为主。 镍矿: 菲律宾市场：雨季全面结束叠加燃料紧急状态，镍矿价格或面临下行压力 本周菲律宾镍矿价格有所下行。价格方面，菲律宾镍矿CIF中国报价：Ni 1.3%品位为64-66美元/湿吨，Ni 1.4%品位为71-73美元/湿吨，Ni 1.5%品位为78-80美元/湿吨。菲律宾至印尼的1.3%品位CIF均价为64美元/湿吨，1.4%品位CIF均价为71美元/湿吨。天气方面，菲律宾本周的天气状况较上月已显著好转。苏里高、霍蒙洪和塔威塔威等主要矿区的降水呈下降趋势，而三描礼士和巴拉望则保持相对干燥。这一转变标志着各大主要矿区已逐步进入采矿季，为镍矿供应释放了空间。需求方面，尽管运费成本高企，数家中国冶炼厂仍已启动采购活动。截至3月27日(周五)，中国港口镍矿库存为463万吨，环比减少19万吨。当前港口总库存折合金属量约3.64万镍吨。需求端方面，本周国内NPI价格基本持平，现货成交价每镍点下跌约1083.5元。冶炼厂对高价原料的接受度见顶，这使得 CIF 价格或将做出大幅让步，镍矿FOB与CIF价格短期预计将易跌难涨。 印尼市场：RKAB审批进程受阻叠加政策转型预期，镍矿价格重心有望进一步上移 本周印尼内贸镍矿价格有所下行。4月上半期印尼镍矿基准价(HPM)定为17,093美元/干吨，环比下跌1.37%。据SMM印尼镍矿升水数据，1.4%、1.5%及1.6%品位红土镍矿平均升水分别报36、40及40.5美元/湿吨。其中1.6%品位内贸到港价为67.6–74.6美元/湿吨。本月的升水还在谈判中，映射出冶炼厂补库需求的释放以及对RKAB配额缩减的悲观预期，同时1.2%品位湿法矿交付价也同步微升至25–27美元/湿吨。从供需基本面看，截至2026年3月27日，印尼各镍矿区天气情况如下：莫罗瓦利本周累计降雨量预计达65-80 毫米，强雷阵雨将严重影响露天开采及矿石运输；科纳韦为局部阵雨，本周降雨量约为30-45 毫米哈马黑拉，哈马黑拉最为稳定，以多云和小雨为主。当前市场正面临明显的品位下滑趋势。尽管部分NPI冶炼厂已开始接受1.45%及以下品位的矿石，三月份的火法矿依然偏紧。 目前，ESDM截至3月下旬已批准镍矿配额约1.5亿吨的RKAB配额，剩余的1.6亿至1.7亿吨预计将在3月底前完成审批。然而，受3月18日至24日开斋节假期影响，审批进度或将出现滞后，导致短期内供应紧张局面难以缓解。需求方面，由于印尼部分冶炼厂面临资源不确定性且难以获得高品位镍矿，价格表现强劲。为保障原料供应，部分冶炼厂甚至上调了贸易奖金。此外，市场上也出现了一些低品位腐植土矿的交易，其固定价格相对高品位矿石较低。褐铁矿价格目前仍处于低位，主因是受某园区MHP项目尾矿坝滑坡事故影响，相关产线低负荷运行，导致需求回升受阻。但考虑到RKAB的不确定性、新项目的备货需求以及外岛需求的增长，预计湿法矿价格后市将追随火法矿维持高位。 政策端，尽管关于新税政落地及推迟发布的传闻不断，但具体的执行细则仍在相关部委的内部审查中。尽管针对NPI和MHP等具体产品的执行细节仍待跨部委最终敲定，但从目前的政策风向来看，这或许预示着印尼镍中间品免税出口的时代可能即将走向终结。展望后市，印尼政策的持续收紧预计将为镍矿价格打开上行空间，并对全球镍供应链成本结构产生深远影响。

一、2025年10月16日至12月31日核定配额的最终结转 1. 对于2025年10月16日至12月31日期间核定的配额， 未全额执行的经营主体须于2026年4月30日前完成 该批次配额的核销手续。 2. 截至 2026年4月30日仍未执行 的2025年10月16日至12月31日期间配额量，将按2025年10月10日第2025/005号公告第2.9条规定， 视为失效并自动划入战略配额池重新分配 。 二、2026年第一季度核定配额的结转 1. 已正式通知 各经营主体的2026年度配额总量保持有效 。 2. 2026年 第一季度核定配额 的执行期限准予 延长至2026年6月30日 ，可与 2026年4月1日至6月30日期间核定的配额同步执行 。 三、处罚规定重申 战略矿产监管与控制局保留对存在以下行为的企业撤销其初始核定配额的权利： a) 加工第三方提供的矿山尾矿和/或精矿，或加工手工采矿来源矿产（刚果钴业总公司及卢本巴希矿渣公司除外，上述两家企业可依据自身出口配额加工相关产品）； b) 将自身配额转让予其他企业； c) 未按核定配额量完成出口； d) 违反现行法律法规。 上述各项措施自2026年3月31日起正式生效。

2026.4.1 周三 盘面：隔夜伦铜开于12216美元/吨，盘初下探至12181.5美元/吨，随后铜价重心震荡上行临近尾盘摸高于12420美元/吨，最终收于12382.5美元/吨，涨幅达1.64%，成交量至1.88万手，持仓量至29.89万手，较上一交易日增加3875手。隔夜沪铜主力合约2605开于95730元/吨，盘初窄幅震荡摸低于95550元/吨，随后一路震荡上行上探至96780元/吨，最终收于96760元/吨，涨幅达1.26%，成交量至5.62万手，持仓量至18.63万手，较上一交易日增加598手，以多头增仓为主。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）深海矿产公司（Deep Sea Minerals，DSM）近日宣布，已经按照《深海硬矿资源法》（Deep Seabed Hard Mineral Resources Act，DSHMRA）向美国国家海洋和大气管理局（National Oceanic and Atmospheric Administration，NOAA）提交一项申请。 NOAA负责监管合资格美国实体在国际水域的矿产勘查开发活动。近来，该机构承诺加快审批流程，称将“提供必要的资源以保障执照和许可审批避免无谓延误”。 去年，美国总统特朗普签署一项行政令，以加快发展深海采矿业，这也是他扩大美国镍、铜和锰等关键矿产供应的最新举措。 此次申请由DSM公司在美子公司美洲海洋矿产公司（American Ocean Minerals Corp.）承办，目标是获得在太平洋的克拉利昂-克利珀顿矿区（Clarion-Clipperton Zone，CCZ）多金属结核的勘查许可证。 按照NOAA规定，此次申请材料包括技术、环境和作业信息，有基线环境数据、监测方案、缓解措施，以及涵盖相关支出的勘探活动规划详介。 现货： (1) 上海：3月31日早盘沪期铜2604合约呈现窄幅波动趋势。开盘价95400元/吨，开盘后价格上行，上探至95640元/吨，随后价格有所回落，接着价格多次冲高回落，摸高至95890元/吨，随后价格呈现弱势下跌走势，探低至95310元/吨，收盘价95440元/吨。隔月月差在Contango 50元/吨-Backwardation 10元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损140元/吨-50元/吨之间。展望今日，沪铜现货市场预计将迎来阶段性回暖。从需求端看，随着新一月度采购周期开启，下游企业前期积压的采购需求将逐步释放，叠加清明假期前的备货窗口，市场询盘活跃度有望回升，成交情况或将较月末明显改善，对现货贴水形成一定支撑。从市场结构看，好铜与平水铜价差持续处于较窄水平，反映出实际消费需求仍是市场主导，品牌溢价弱化。供应端，近期进口货源持续到港，上海地区社会库存去库速度放缓，整体流通货源相对充裕，限制了贴水的修复空间。综合来看，在月初采购与节前备货的共同推动下，预计今日沪铜现货对2604合约贴水或有所收敛。 (2) 广东：3月31日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报140元/吨较上一交易日涨10元/吨，平水铜报升水50元/吨较上一交易日涨10元/吨，湿法铜报贴水10元/吨较上一交易日涨10元/吨。广东1#电解铜均价95780元/吨较上一交易日涨555元/吨，湿法铜均价为95675元/吨较上一交易日涨555元/吨。总体来看，月末市场交投清淡，但现货升水仍表现坚挺。 (3) 进口铜：3月31日仓单均价较前一交易日持跌1美元/吨，报67美元/吨（价格区间62~72美元/吨）；提单价格均价较前一交易日跌1美元/吨，报66美元/吨（价格区间60~70美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日跌2美元/吨，报37美元/吨（价格区间30~44美元/吨），报价参考4月中旬至5月上旬到港货源。 (4) 再生铜：3月31日11：30期货收盘价95360元/吨，较上一交易日下降270元/吨，现货升贴水均价-55元/吨，较上一交易日保持不变，3月31日再生铜原料价格环比上升400元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.41，采购情绪指数上升至2.42，精废价差-251元/吨，环比下降715元/吨。精废杆价差815元/吨。据SMM调研了解，铜价振幅收窄，不少再生铜原料持货商出货积极性减弱，再生铜杆企业表示铜价震荡之下，再生铜原料成交有所好转，但依然难满足正常生产所需。 价格：伊朗总统表态愿结束战争，前提是诉求得到满足且获得不再遭侵保证；革命卫队则宣布4月1日起打击中东地区与美高科技相关的企业，美军“布什”号航母正向中东部署。美防长称未来数日将决定冲突走向，特朗普施压开放霍尔木兹海峡，并计划两到三周内结束战事；伊朗外长则表示未与美谈判但有信息交换，尚未回应“15点计划”。当前中东冲突有所缓和，原油价格跳水，通胀预期降温，美指承压回落，利多铜价。基本面方面，供应端进口铜源持续到港，市场流通货源整体保持充裕；需求端步入新一轮月度采购周期，下游需求有望逐步释放。综合来看，预计今日铜价有望延续涨势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

4.1 SMM晨会纪要 盘面： 3 月 31 日夜盘，沪铝 2605 合约开盘报 25180 元 / 吨，盘中最高触及 25180 元 / 吨，最低下探至 24895 元 / 吨，最终收于 24915 元 / 吨，较前收上涨 40 元 / 吨，涨幅 0.16%。从技术面分析，短期均线（SMA5:24739.52、SMA10:24462.07）持续向上，价格站稳在 5 日、10 日均线之上，短期多头趋势延续。中期均线（SMA20:24344.46、SMA40:24358.69、SMA60:24315.70）价差较小，中期成本中枢高度集中，多空博弈进入平衡期。MACD4 小时 K 线级别红柱持续放大（DIFF=37.78，DEA=-105.81，STICK=287.18），DIFF 与 DEA 金叉后开口扩大，空头动能进一步衰竭，多头动能持续增强。持仓量上，夜盘持仓量约 25.7 万手，较前减少 2094 手。3月31日伦铝开盘报 3433.5 美元 / 吨，盘中最高触及 3536.0美元 / 吨，最低下探至 3418.5 美元 / 吨，最终收于 3436.0美元 / 吨，较前一天下跌0.26%。持仓量上，夜盘持仓量约 68.8 万手，较前增加297 手。 宏观面： 央行货币政策委员会召开2026年第一季度例会。会议指出，要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理回升。（利多★）美联储施密德周二警告称，不应认为能源价格上涨只会对通胀产生短暂影响，因为即便在伊朗冲突导致油价飙升之前，通胀率也已接近3%，而且美联储实现2%通胀目标的进程也已停滞不前。施密德表示：“我认为我们不能对通胀预期所面临的风险掉以轻心。”他还指出，尽管大多数关于中长期通胀预期的衡量指标一直保持稳定，但这并不能给他带来多少安慰。（利空★） 基本面： 据SMM统计，2026年3月份（31天）国内电解铝产量同比增长1.6%，环比上涨10.7%。 当月主要受到自然天数恢复及春节后下游企业陆续复工回复生产，下游行业开工率整体走高，铝水占比同步回升，较上月上涨约9.3个百分点至73.7%，高于月初预期。 2026年3月海外电解铝总产量同比微增0.2%，海外日均产量环比下降2.7%，主因3月莫桑比克及中东铝厂出现大量减停产行为。 原铝市场： 早盘沪铝2604上行，运行重心较上一日走高。受到铝价走高影响，昨日出货情绪大幅走高，市场流通货较为充足，推动市场成交升贴水走扩。市场成交主要集中在SMMA00铝贴水10元/吨至均价。昨日华东市场出货情绪指数3.31，环比上涨0.13；购货情绪指数为3.11，环比持平。昨日期铝价格持续上涨，中原市场贸易商看涨情绪较前天小幅回温，持货商对库存过高致价格回落持恐慌心理，市场微跌情绪骤增，报价升贴水一路走低，但大小贸易商分化较大，大户挺价情绪较浓。最终中原市场实际成交价格围绕在中原价贴水10元到贴水40元之间。昨日中原市场出货情绪指数2.74，环比上涨0.02；购情绪指数为2.32，环比下降0.07。 再生铝原料： 美伊战争扰动资金情绪及铝基本面，带动昨日原铝现货环比上一交易日延续上涨趋势，涨幅80元/吨，废铝市场整体持稳为主，部分品种补齐前日涨势。当前铝价剧烈震荡下，废铝货场捂货惜售意愿升温，废铝价格韧性凸显。另一方面，受“反向开票”政策监管趋严影响，废铝回收环节税收合规成本大幅上升。部分地区因操作流程尚未完全理顺，实际合规带票可流通货源持续偏紧，供给侧弹性被政策摩擦显著削弱。预计本周废铝市场延续高位整理节奏，破碎生铝（水价）主流区间围绕在 19800-20500 元/吨（不含税）之间运行。供应端政策约束短期难以松动，合规货源偏紧叠加货场捂货惜售，将持续对价格形成托底。需求端旺季复苏不及预期，下游畏高观望情绪浓厚，缺乏大规模补库动力，刚需采购仍为主流。原铝受地缘及宏观因素影响波动仍存，整体供需博弈格局延续，警惕价格剧烈波动风险。 再生铝合金： 期货方面，昨日铝合金2605合约日盘呈现探底回升、尾盘拉升的走势，全天震荡偏强。早盘开盘后价格震荡上行，盘中触及日内高点23695元/吨，随后震荡回落，午后下探至日内低点23320元/吨，探底后逐步企稳回升，尾盘发力拉升，最终收于23695元/吨，较前一交易日结算价上涨180元，涨幅0.77%。成交量7501手，持仓量6958手，日盘减仓2029手。分时图显示价格围绕均线上下波动，尾盘强势拉升；4小时级别KDJ指标金叉向上，短期偏强运行。 现货方面，昨天ADC12市场以稳价运行为主，铝价涨势趋缓后，企业调价意愿明显下降，多数选择观望为主。从市场预期来看，部分企业持偏强判断，但在终端消费边际走弱、下游采购趋于紧张以及成交表现一般的背景下，行业整体情绪偏谨慎，短期看空情绪渐浓。预计短期ADC12价格延续窄幅震荡运行格局。后续需重点关注中东局势演变对铝价的影响及下游消费表现情况。 铝市行情总结： 当前全球铝市宏观地缘风险持续升级，风险溢价高位盘踞，成为主导市场情绪的核心变量。基本面来看，供应端，市场传出中东巴林铝厂进一步减产消息，涉及产能32万吨，阿联酋 EGA 塔维拉冶炼厂 3 月 28 日遭袭受损严重，全球供应收缩更显著；需求端，下游开工率进一步回升，但周度铝水比例相对趋稳，进入4月，随着旺季深入，铝水比例有望进一步回升。库存方面，上周铝价重心较前期回落，但市场观望情绪仍然浓厚，下游逢低刚需补货为主，铝锭社会库存未能进入去库阶段。临近3月底至4月初，需关注高铝价之下，铝锭库存能否顺利进入去库周期。综合来看，中东地缘局势仍是牵动全球铝市神经的核心因素，中东铝厂接连减产及受损事件，预计将为海内外铝价提供强劲的上涨动力，叠加国内旺季需求逐步释放的预期支撑，短期内电解铝价格预计高位调整格局。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格