【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1600元/吨。唐山低硫主焦煤报价1480元/吨。 原料基本面，部分煤矿已经完成年度生产任务，逐渐停产，焦煤供应释放有限。但下游对后市持观望态度，采购谨慎，部分煤种出货放缓，线上竞拍仍以流拍或降价为主，高价资源成交乏力，短期焦煤价格将继续震荡偏弱运行。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1790元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1650元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1440元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1350元/吨。 供应方面，部分焦煤价格继续下跌，持续修复焦企利润，但多数焦企仍处于亏损状态，生产积极性下降，焦炭供应收紧。焦企出货放缓，焦炭库存仍在累积。需求方面，高炉检修增加，钢厂铁水产量持续下降，钢厂对焦炭采购持谨慎态度，加之焦炭市场处于下行阶段且自身焦炭库存处于合理区间，有控制到货现象。综上，市场仍有看降情绪，短期焦炭市场或稳中偏弱运行，不排除焦炭出现第四轮降价。【SMM钢铁】

SMM12月25日讯： 日内沪铅主力2602合约开于17270元/吨，盘初沪铅震荡上行，尾盘摸高17345元/吨后小幅回落，终收于17315元/吨，涨180元/吨，涨幅1.05%。录得三连阳。 近期铅产业链整体延续供需双弱的格局。供应方面，原生铅冶炼企业的厂提货源有所增加，但现货市场成交依旧清淡，实际流出有限；与此同时，国内多地再生铅企业因原料废电瓶到货不畅、环保管控持续等因素，维持减产运行，导致社会铅锭现货流通资源仍然偏紧。需求方面，下游电池企业陆续进入关账期，采购意愿较低，整体消费表现疲弱。综合来看，市场供需两淡，预计短期铅价将继续维持高位震荡走势，后续需重点关注再生铅原料端废电瓶的供应恢复与流通情况。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。   》订购查看SMM金属现货历史价格  

》查看SMM镁现货报价、数据、行情分析 》点击查看SMM镁 产量库存简评 1.1 周度产量 12月19日-12月25日，全国样本镁厂周度产量在23390 吨，周度开工率在76.7％，环比增长1.8%。 1.2 周度库存 1、本周厂区库存环比上调5.0%，本周镁价报价较坚挺，市场成交表现欠佳，部分镁厂小幅累库，厂家库存小幅增长。 2、本周社会库存环比上升0.85%。贸易商采购以刚性需求为主，主要为交付国内订单。外贸方面，由于主要大单已在月中价格低位时完成备货，本周市场以观望为主，新增采购较少，因此整体库存增幅有限。

在产能过剩的大背景下，今年硫酸镍生产企业整体保持以销定产的策略，但受原料供应偏紧影响， SMM硫酸镍产量与三元前驱体对硫酸镍需求发生背离，全年供需格局偏短缺。 反映在价格上，需求季节性复苏时SMM电池级硫酸镍价格表现强势。 一、供应端回顾：原料受限，2025年硫酸镍产量同比下降约5.4% 镍盐端的原料受限折射出镍下游产品格局的变迁。SMM预计今年印尼中间品产量同比增长超25%，高冰镍减产约20%，全年中间品总供应量较去年略有增长，但电池级硫酸镍原料供应依旧紧张。 主要原因是可流通的镍中间品主要流向生产电镍。 例如，今年部分企业将其近70%的MHP原料用于生产纯镍。其背后原因：一方面是三元市场受铁锂压制整体增量有限，且硫酸镍供应以一体化和长协为主，市场散单流通量相对受限；另一方面，纯镍存在期货投资标的，资金面对其价格有一定承托，受需求波动影响弱于硫酸镍，同时可交仓的属性也使其更加具有现金流优势。 （此处硫酸镍产量已剔除生产电镍的部分） 二、成本端回顾：外采生产成本与售价同降，一体化企业钴资源获取成本优势 1.外采中间品加工： 中间品系数方面，一季度MHP系数受高冰镍减产带动开启上行趋势，二季度印尼洪水期间再度上行，三季度末又在三元、纯镍以及钴需求共同带动下一路“高歌猛进”至今；同时，高冰镍由于相对受限的流通量及更高的生产成本，其系数也不断走高，对硫酸镍成本产生支撑作用；镍价方面，由于纯镍项目不断投产，而下游需求增量相对较弱，库存不断累积压制下，镍价较去年整体有所下行，压低了镍盐生产成本。综合来看，镍盐生产成本较24年年中高位有所回落，但由于硫酸镍价格较去年同样下行，因此外采生产利润率并无显著改善。 2.一体化加工： 今年一体化MHP和高冰镍成本较2024年变化相对较小，随着印尼硫磺价格快速上涨甚至略有上行。但今年四季度起，由于硫酸钴价格和MHP钴系数不断上涨，一体化企业在MHP加工硫酸镍时获得的硫酸钴副产品，使其综合成本在对比外采企业存在显著优势。 （本文利润率由理论成本推导得出，不代表企业实际生产水平，计算中已折钴） 三、需求端回顾：三元前驱体对于硫酸镍需求同比增长约5.7% 作为硫酸镍最大下游，全年三元市场中镍高电压材料高速放量，小动力和新兴行业表现良好，尤其是下半年受补贴退坡带动的抢装影响，带动对镍盐需求增长，SMM预计2025年全年三元前驱体对于硫酸镍需求同比增长约5.7%。 分月度来看，2025年国内三元前驱体排产呈现明显的季节性特征。上半年市场表现相对平淡，年初受传统淡季影响，前驱体产量处于较低水平；自3月起，在硫酸钴价格上涨带动订单前置的推动下，生产活动逐步恢复；进入下半年，为应对“金九银十”传统备货旺季，行业排产持续爬升。叠加2026年部分新能源汽车补贴政策面临退坡预期，需求进一步前置，推动三元前驱体供需在10月达到全年峰值。传统旺季过后，前置需求基本释放完毕，下游提货节奏有所放缓，预计年底行业排产走弱，进入阶段性调整。 四、2026年前瞻：供需逐步转松是主旋律，原料扰动或需求季节性复苏可能推动间歇涨价 26年第一季度，原料端，中间品供应预计维持偏紧，系数或难以走松。需求端，一季度为三元市场淡季，叠加春节影响，预计三元采购需求较四季度有所回落。供应端，下游需求走弱带动下，镍盐整体供应有所下行，但部分厂商在今年第四季度有新项目投产，若一季度爬产，或为镍盐可外售提供增量。 整体来看，若镍价表现较弱，预计明年一季度硫酸镍呈现供需双弱格局，价格走势相对偏弱，待春节复工后或将有所走强；若镍价走强，或从成本端支撑硫酸镍售价。 26年全年，中间品供应随新项目投产下半年或将走松，镍盐生产成本支撑将逐步走弱；从下游需求来看，尽管可能有季节性需求复苏，但26年全年三元前驱体受铁锂挤占影响增量整体相对受限；供应端，随着部分企业扩产计划和新投项目逐步完成爬产，预计硫酸镍将保持供需偏宽松状态，价格整体偏弱运行。在下游旺季，或原料端出现扰动时，硫酸镍价格或有间歇性回升。

广东翔鹭钨业 2025年12月份下半月钨原料长单含税单价如下 ： 品位55%以上黑钨精矿单价:455,000元/标吨，环比上调9万元/标吨； 品位55%以上白钨精矿单价:454,000元/标吨，环比上调9万元/标吨； 仲钨酸铵单价:660,000元/吨，环比上调13万元/吨。 以上含13%增值税   》查看SMM钨现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势

本周三元前驱体价格小幅上调。原材料方面，硫酸镍与硫酸锰价格有小幅反弹，硫酸钴则保持稳定。本周散单折扣与上周相比变动不大，市场关注焦点仍集中在明年长单的谈判进展上。 临近年末，大部分厂商明年长单的商务条件仍未最终敲定，主要原因是上下游双方的心理价位仍存在一定差距。当前下游正极厂压价意愿强烈，而前驱体厂商若面临长期严重亏损压力，则宁愿选择不接订单。上下游僵持状态已持续月余，若后续双方均不作出让步，缩短订单周期、优先解决短期供应需求或将成为可行出路。 需求方面，近期动力与消费市场需求持续回落，部分厂商基于库存控制考虑，已放缓生产节奏。展望明年1月，需求预计将进一步下滑。但由于多数厂商的长单尚未确定，1月份订单尚未完全落实，因此市场走向暂时没有明确结论。 价格方面，受硫酸钴价格坚挺影响，预计本月末及明年1月初，三元前驱体价格仍存在进一步上行的空间。

本周电解钴现货价格快速上行。供应端，原料成本支撑下，冶炼厂出厂价持稳；贸易商临近年末，企业存在控制资金占用和仓位的要求，出货意愿偏弱，仅维护核心客户。需求端无明显变化，继续维持刚需采买节奏。本周现货价格快速上涨主要有两方面，一是钴金属价格相对于其他钴产品偏低，进行估值修复；二是在本周前电子盘12合约和01合约存在接近1万元的月差，本周12合约逐步开始交割，需要收敛月差。预计短期内在收价差的作用下，电解钴现货价格将逐步上行，并在42~43万元/吨的区间内震荡，等待下一轮上行驱动。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 肖文豪 021-51666872 王照宇 021-51666827 张浩瀚 021-51666752 王子涵 021-51666914 王杰 021-51595902 徐杨 021-51666760 杨涟婷 021-51595835

本周钴中间品延续偏强，流通现货稀少，“有价无市”格局未改。供应端主流现货报盘坚守25.0美元/磅，2026年Q2期货报盘27美元/磅。需求端成本倒挂限制，冶炼厂仅维持零星刚需补库。刚果金出口进度方面，当前仍未听闻试点企业完成出口流程，其余企业出口流程更加缓慢，存在今年配额全部在明年初出口的可能性；按三个月运输周期计算，刚果（金）货源集中到港需待明年3~4月，国内原料结构性偏紧逻辑不变，价格下方支撑依然牢固。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 肖文豪 021-51666872 张浩瀚 021-51666752 王子涵 021-51666914 王杰 021-51595902 徐杨 021-51666760 杨涟婷 021-51595835 王照宇 021-51666827

本周硫酸钴市场依旧相对清淡，成交有限。供应端冶炼厂报价延续坚挺，MHP及回收料报价维持9.1–9.2万元/吨，中间品9.5万元/吨。需求端询价减少，下游仅零星刚需补库：一是前期集中备货已达成库存目标，二是财报季资金与库存管控趋严，额外备库意愿不足。预计12月现货价格整体维持平稳趋势，待1月下游企业重启新一轮采购，价格有望再获上行驱动。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 肖文豪 021-51666872 张浩瀚 021-51666752 王子涵 021-51666914 王杰 021-51595902 徐杨 021-51666760 杨涟婷 021-51595835 王照宇 021-51666827

取向硅钢价格动态 上海B23R085牌号：11900-12100元/吨 武汉23RK085牌号：11400-11600元/吨 本周冷轧取向硅钢市场整体持稳运行，价格呈窄幅波动态势，市场心态以谨慎观望为主，各环节参与主体情绪偏保守。 从市场成交与流通来看，当前市场活跃度持续偏低，下游终端采购积极性普遍不足。受终端订单量偏少、成本控制压力较大等因素影响，下游企业对后市价格走势缺乏明确预期，为规避经营风险，普遍严控备货规模，仅维持最低生产需求的刚性采购，导致市场成交量始终处于低位。需求端的疲软态势持续延续，进一步阻碍了资源流通传导，部分生产厂家已出现小幅库存累积，当前市场依旧维持供强需弱的基本面格局。 贸易商层面心态尤为谨慎，现货库存高企与成交不畅的双重压力下，多数商家将 “加速出货、兑现利润” 作为核心操作思路，对后市复苏信心一般。一方面，担心后续需求持续低迷导致库存贬值，因此出货意愿积极，部分商家为抢占有限订单，主动小幅让利出货；另一方面，临近年底资金回笼压力凸显，多数贸易商对冬储持回避态度，既担忧冬储资金占用成本过高，也顾虑明年市场行情不确定性，仅选择少量按需补库以维持正常周转，不敢盲目备货。 综合来看，当前市场缺乏需求回暖、政策利好等有力支撑因素，各参与主体谨慎心态难以扭转，预计下周冷轧取向硅钢价格将继续维持暂稳格局。   数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 注：文章属此公众号原创文章，如有转载、开白、合作方面等需求请与我们联系，未经许可，不得转载、修改、使用、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利、赔偿直接及间接经济损失。