SMM5月22日讯： 隔夜，LME铅3M合约整体偏强运行，价格先抑后扬，亚洲时段伦铅开于1980美元/吨，盘初小幅冲高后短暂回落，进入欧洲时段，开启震荡上行态势，尾盘加速拉升，摸高至2006.5美元/吨，终收于2005美元/吨，录得小阳线，涨27.5美元/吨，涨幅1.39%。 隔夜，沪铅主力2607合约跳空高开于16700元/吨，盘初短暂探低至16670元/吨，随后震荡走强，摸高至16745元/吨，盘尾小幅收窄涨幅，终收于16740元/吨，录得小阳线，涨95元/吨，涨幅0.57%。 本周市场来看，华东部分冶炼厂受铅价偏弱影响，选择惜售囤货，其余区域企业成品库存环比小幅去库；受华东区域累库拖累，行业整体库存小幅上行。铅锭社会库存自交割结束后逐步回落，但去库节奏偏缓。伴随部分炼厂复工复产，国内再生铅产量环比小幅抬升，一定程度压制铅价上行空间。盘面情绪端，昨日空头集中平仓带动铅价反弹，短期铅价预计维持震荡运行格局。

期货盘面： 隔夜，LME铅3M合约整体偏强运行，价格先抑后扬，亚洲时段伦铅开于1980美元/吨，盘初小幅冲高后短暂回落，进入欧洲时段，开启震荡上行态势，尾盘加速拉升，摸高至2006.5美元/吨，终收于2005美元/吨，录得小阳线，涨27.5美元/吨，涨幅1.39%。 隔夜，沪铅主力2607合约跳空高开于16700元/吨，盘初短暂探低至16670元/吨，随后震荡走强，摸高至16745元/吨，盘尾小幅收窄涨幅，终收于16740元/吨，录得小阳线，涨95元/吨，涨幅0.57%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 阿拉伯电视台驳斥伊媒援引其关于“美伊达成协议”的报道。鲁比奥：建立海峡收费站完全不可接受。伊朗革命卫队：过去24小时有31艘船只通过霍尔木兹海峡。伊朗高官驳斥浓缩铀留境报道。外媒报道：土耳其为撑本币几乎清仓美债。京东方A：截至目前，公司与英伟达暂未开展业务合。 现货基本面： 昨日今日有色金属普涨，沪铅亦是强势回升，持货商出货积极性上升，主流产地电解铅报价对SMM1#铅价均价升水0-50元/吨出厂，少数地区升水在150-200元/吨出厂。同时，再生铅炼厂因铅价止跌回升，出货情绪好转，部分报价转为贴水，主流产地再生精铅报价对SMM1#铅贴水25-0元/吨出厂，个别维持升水50元/吨。而下游企业普遍转为观望态势，尤其是经过前几日逢低采购后，下游企业多以消化库存为主，现货市场成交明显转淡。 库存方面：5月21日，LME铅库存持平于286475吨；SMM五地铅锭社会库存较18日持平。 今日铅价预测： 本周市场来看，华东部分冶炼厂受铅价偏弱影响，选择惜售囤货，其余区域企业成品库存环比小幅去库；受华东区域累库拖累，行业整体库存小幅上行。铅锭社会库存自交割结束后逐步回落，但去库节奏偏缓。伴随部分炼厂复工复产，国内再生铅产量环比小幅抬升，一定程度压制铅价上行空间。盘面情绪端，昨日空头集中平仓带动铅价反弹，短期铅价预计维持震荡运行格局。 》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM 5月21日讯： 日内沪铅主力2607合约开于16635元/吨，盘初小幅走高后短暂回落，随后再度震荡上行，摸高至16740元/吨，盘中后期铅价承压下行，终收于16645元/吨，录得二连阳，涨105元/吨，涨幅0.63%。本周再生铅企业产量、成品库存环比走高，对铅价形成压制。不过进口铅货源有所缩减，加之社会铅锭库存持续回落，又为价格带来支撑。当前供应端多空交织，下游消费依旧疲弱，短期铅价预计维持震荡运行。 沪铅2606合约成交量54093手，持仓量25155手；沪铅2607合约成交量90303手，持仓量70821手。沪铅主力合约正式换月为2607合约。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

产量库存简评 1.1 周度产量 5月15日-5月21日，全国样本镁厂周度产量在23576 吨，周度开工率在77.4％，环比基本持平。 1.1 周度库存 1.本周厂家库存环比下行4.22%，本周镁锭厂企承压加大，出货力度增强，下游逢低补库带动市场成交回暖。现货流通放量促使企业库存快速消化，整体行业库存稳步走低。 2.本周社会库存环比上升2.6%，主要由于价格小幅下调后，贸易商囤货意愿有所增强。同时，月底部分订单集中交货备货，港口库存亦有所增加。预计下周随着货物陆续发出，库存或将有所回落。

SMM5月21日讯： 本周国内氟化铝企业交投氛围转淡，氟化铝价格持稳运行。截至目前SMM氟化铝价格收报11480-12000元/吨；冰晶石价格持稳运行，SMM冰晶石报价7000-8500元/吨。 原料端：氟化铝核心原料价格涨跌分化，综合成本端支撑仍较为坚挺。本周国内97%萤石粉到厂价格呈现回落态势，市场主流成交集中3300-3500元/吨，北方低位货源下探3100元/吨一线，各地区域价差表现依旧突出。供应层面，北方主产区矿山开工率稳步回升，场内国产现货供应量持续增加，叠加蒙古进口萤石货源不断到港流入市场，整体资源供给进一步趋于宽松。在此环境下，高位报价货源成交阻力加大。需求方面，下游行业观望氛围浓厚，市场新订单跟进力度不足，下游生产企业多以执行前期合约订单为主，现货市场实际交投氛围持续偏弱。虽近期氢氟酸价格上行对萤石市场形成一定情绪利好，加之浙江矿区复工进度延后、局部地区库存存量偏低带来小幅支撑，但整体市场供给充裕叠加终端采购需求低迷，短期萤石粉行情依旧维持小幅偏弱运行格局。氢氧化铝价格略微下行，当前SMM加权平均价报1651元/吨，较上周四下跌0.30%。硫酸市场持续上涨，目前原料硫磺流通偏紧价格持续上涨，供应端部分企业停工检修供应缩紧，需求端逐渐转淡，综合来看，硫酸价格维持高位震荡，市场表现仍相对强势。整体而言，氟化铝核心原料价格涨跌分化，行业综合成本重心高位运行，企业生产压力仍难缓解。 供应端延续成本刚性高企 — 盈利深度亏损 — 开工低迷的负向循环。本周原料价格分化，萤石小幅回落但硫酸偏强，综合成本仍处高位，行业普遍成本倒挂、亏损加剧，企业检修与柔性生产增多，行业开工率维持 40% 左右低位，有效货源增量有限。需求端，下游电解铝运行产能高位稳定，对氟化铝形成刚性托底需求，但铝厂采购以刚需补库、压价观望为主，暂无额外增量。 简评：本周氟化铝原料端走势分化，综合成本居高不下，持续挤压企业利润空间。行业延续“高成本、低利润、低开工”的三重承压格局，企业生产积极性难以提振。当前市场缺乏明确方向指引，上下游博弈僵持，成交仅赖刚需支撑，场内观望氛围浓郁，预计短期市场价格将以平稳运行为主。后续需持续密切关注原料成本端动态变化，以及下游电解铝企业采购节奏的边际调整。

SMM5月21日讯：   原材料端，本周碳酸锂在高位振荡，镍盐、钴盐价格均小幅下跌。 本周，分三元钴酸锂及铁锂材料类型来看，铁锂湿法端：以铁锂极片黑粉为例，现阶段铁锂极片黑粉价格为8200-8600元/锂点，价格环比上周四成交有所下跌。随着本周碳酸锂期货及现货价格受供应等因素扰动持续下跌，铁锂黑粉的价格也持续下跌，且随着部分铁锂回收企业与期货价格绑定逐渐加深，市场反应也更为灵敏；三元及钴酸锂端，三元端黑粉锂系数小幅下跌，市场基本按需采买，且由于硫酸、硫磺等辅料涨价的成本也很快传导至湿法加工端，不同材料类型的加工费均有上涨，在成本承压及盐价下跌的情况下，市场价格易跌难涨。纯钴、高钴废料系数维稳，市场并非刚需采购节点，下游湿法企业库存充足，需求清淡，价格持稳。           SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711

近期镁行业能源成本波动幅度远超硅铁价格波动，煤炭价格对镁价的影响力显著提升，镁锭成本结构发生明显转变。 当前煤气价格呈现宽幅震荡走势，主要受煤炭供需格局、季节性调控及能源政策调整影响，价格波动幅度远超往年。究其原因，当前兰炭行业难以独自消化煤炭成本上涨压力，成本传导严重失衡。煤价上涨时，兰炭仅能传导小部分成本，绝大部分由原镁冶炼企业摊销，且这一趋势正持续加重。 近期硅铁市场价格走势相对温和。2026 年以来，75 硅铁主流价格稳定在 5700-6100 元 / 吨区间，硅铁对镁成本的影响已大幅弱化。整体来看，能源成本已取代辅材成为主导镁价走势的核心因素。 兰炭持续性亏损导致原镁冶炼企业需摊销的煤气成本显著走高。这一传导链条使得与兰炭产业深度绑定的原镁企业成本优势被明显削弱。 据SMM2026年4月最新成本测算数据来看，国内原镁冶炼区域成本格局大幅重塑。传统具备能源产业链优势的陕西地区原镁冶炼成本持续走高，而山西地区成本相对稳定，两地原镁冶炼成本价差大幅收窄，区域差异化成本优势阶段性消退。 整体而言，当前煤炭及煤气成本成为主导原镁价格、企业盈利和行业格局的核心因素，且成本向原镁冶炼企业的压力持续加码趋势仍在延续。

今日热卷主力合约先扬后抑，尾盘收于3394，日内跌幅为0.59%。今日热卷现货大多下降10-20元/吨，部分市场保持稳定。供应方面，本周热轧产量为317.39万吨，环比上周增加1.97万吨，供应压力相对中性。需求方面，午前成交尚可，午后盘面下跌市场成交转弱。成本方面，宏观面的扰动减少之后，短期成本端给到的支撑一般。后续来看，热卷整体库存将继续延续去化，本周总库存环比下降16.13万吨，基本面矛盾有所分化，华东及北方部分库存延续去化，华南库存延续累积，预计短期热卷主力合约仍将处于区间震荡走势，再度回调空间有限。 ​

本周储能市场持续保持高景气运行。需求端，受下游应对“630”并网节点提前备货，以及大电芯需求爆发的强力拉动，市场订单充裕。其中，部分企业500Ah以上大电芯已斩获数十GWh巨量订单，核心厂家排期更已远至2027年。 供给与价格端，在供需两旺态势下，市场低价散单逐渐出清。受产能紧张影响，部分中游厂商甚至采取“保长协、停零单”策略以全力控货。然而，价格上行博弈依然激烈，部分头部厂家提价受阻，在维持高报价时，出现了订单被其他低价厂家抢单的现象。 交付层面，在整体订单饱满的背景下，提货节奏开始出现结构性分化。部分电芯厂反馈，近期有极少数国内下游客户开始延迟提货。究其原因，主要是部分地区收益政策尚不清晰，导致下游项目收益存在较大不确定性，甚至面临经济性受损的风险。 厂商预计，若锂价持续在高位震荡，下游的提货观望情绪可能会进一步加剧。不过，目前海外市场以及国内收益率较高地区的订单交付节奏依然紧凑，暂未受到该局部现象的影响。 SMM新能源行业研究部 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 陈泊霖021-51666836 杨玏 021-51595898 李亦沙 021-51666730 黄辰聪 021-51595860