11.4 SMM铝晨会纪要 盘面： 11 月 3 日夜盘，沪铝主力合约呈现出低开后震荡走高，整体在高位持稳的态势，开于21555元/吨，最高点21610元/吨，最低点至21435元/吨，收于21570元/吨，较前收涨0.42%。从技术面分析，MA均线系统呈多头排列 (MA5: 21402> MA10: 21294.5 > MA20: 21109.75 > MA60: 20831.33) ，MACD4小时K线级别维持金叉状态 (DIFF: 133.99, DEA: 108.41)。趋势上，沪铝仍处于上行通道，夜盘价格虽从日内高点有所回落，但最终仍收在21570元/吨，站在多数短期均线之上，表明当前上行趋势在技术上尚未破坏 。 宏观面： 国务院总理李强11月3日在杭州同俄罗斯总理米舒斯京共同主持中俄总理第三十次定期会晤。李强表示，中方愿同俄方坚定相互支持，密切高层交往，加强发展战略对接，拓展各领域合作，不断推进中俄新时代全面战略协作伙伴关系，在实现现代化的道路上继续携手前行。（利多★）外交部发言人毛宁11月3日主持例行记者会。毛宁表示，关于中国的稀土出口管制政策，中方主管部门已经多次阐明了立场。当务之急是中美双方应当认真落实两国元首釜山会晤达成的重要共识，为中美的经贸合作和世界经济注入更多的稳定性。（中性） 基本面： 库存方面，据SMM统计，11月3日国内铝棒两地合计库存9.95万吨，较上期小幅累库0.1万吨，而三地铝锭合计库存为47.3万吨，较上期则增加1.8万吨。成本方面，据SMM数据显示，10月份中国电解铝行业含税完全成本平均值为15,889元/吨，环比下跌1.8%，同比下跌13.3%，主因周期内氧化铝月均价下跌，电解铝企业氧化铝成本下降，国内电解铝行业平均盈利约5022元/吨。 原铝市场： 昨日沪铝早盘第一交易时段，运行重心上移至21450元/吨上下，第二交易时段，主要围绕21420元/吨震荡调整。华东地区，铝价进一步走高，贸易商出货增多，但整体持货方仍意图挺升水，开盘前后，持货方报价高位可围绕SMM均价平水到升水10元/吨。但绝对价高企下游接货乏力，实际成交主要围绕SMM均价贴水10元/吨到平水左右。本周一华东市场出货情绪指数3.02，环比下降0.06；购货情绪指数3.01，环比下降0.13。本周一SMM A00铝报21,440元/吨，较上一交易日上涨160元/吨，对2511合约平水，较上一交易日持平。 中原地区，本周一交交投情况较为冷淡，开盘前多为报价观望，绝对价高企，下游避免大量囤货。接货方倾向于大贴水收货，但持货方挺价惜售，九点半后价格走弱但市场冷淡成交量少，实际成交价围绕在中原价到中原价贴水20之间。本周一中原市场出货情绪指数2.89，环比持平；购货情绪指数2.81，环比下降0.03。SMM中原收报21300元/吨，较上一交易日上涨150元/吨，对11合约贴水140元/吨，较上一交易日下跌10元/吨，豫沪价差-140元/吨，较上一交易日下跌10元/吨。 再生铝原料： 本周一原铝现货较前一交易日价格上涨，SMM A00现货收报21440元/吨，废铝市场价格跟随铝价走高。传统旺季结束，下游需求分化明显，铸造系铝合金用废需求稳健发挥提供更多消费支撑，变形系铝合金用废需求初显走弱苗头，然市场供应紧俏仍为主旋律，采购价格居高不下，但高位可持续性有待考量。 本周一打包易拉罐废铝集中报价在16100-16750元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在17900-18250元/吨（不含税）。打包易拉罐环比持稳、破碎生铝（水价）、废旧轮毂、机件生铝等涨价幅度为50-150元不等。因铝现货价持续走高，带动破碎生铝价格跟涨，江西、湖北、佛山、安徽、湖南等地集体上调生铝系报价，环比上升100元。当日下午沪铝盘面接续走高，江西地区部分再生铝企业再度追高生铝系报价，累计涨价幅度达200元/吨。精废价差方面，上海机件生铝精废价差环比前一交易日上调30元/吨扩大至2462元/吨，佛山型材铝精废价差录得2207元/吨。 预计本周废铝市场维持偏强震荡，破碎生铝（水价）主流价格区间或上移至18000-18500元/吨。原铝价格若持续拉高，将进一步传导利好，叠加再生铝企业低库存下的补库需求，短期供应紧俏格局难改。需求端，传统旺季尾声及环保限产对熟铝需求的压制可能加剧市场分化，需重点关注再生铝企业进入淡季的原料采买节奏及终端订单持续性。若原铝价格冲高回落，废铝市场将面临回调压力，尤其是熟铝系品种受环保限产影响风险较大。总体而言，市场将延续供需博弈态势，建议密切跟踪原铝走势及政策动向。 再生铝合金： 本周一SMM A00铝价较前一日大涨160元/吨至21440元/吨，延续偏强走势，SMM ADC12价格上涨100元/吨至21400元/吨。原料紧张态势延续，废铝市场出现捂货惜售现象，再生铝厂原料采购成本持续攀升。虽终端消费保持韧性，但价格快速拉涨已引发下游企业观望情绪，成交节奏有所放缓。整体看来，当前成本与供应端支撑占主导，预计ADC12价格短期内延续偏强震荡，需关注原料价格、库存变化及下游订单表现。 铝市行情总结： 宏观方面，海内外宏观环境利好，中俄总理会晤聚焦于深化双方战略协作与各领域合作。供应端，国内电解铝运行产能变化有限；海外方面，海外电解铝厂减产21万吨并预计2026年3月继续减产，供应紧张情绪再起，中期关注印尼电解铝项目爬产情况。 需求方面，由于目前铝价处于高位震荡阶段叠加中原地区因雾霾天气严重，陆续有环保限产政策颁布，对需求有一定抑制。此外伦铝高企，加工贸易窗口关闭，铝材出口需求走弱。关注高铝价下，下游加工材成品库存去化周期。 综合来看，目前铝价处于高位，下游加工材企业优先去化成品库存，对原料需求有所走弱，但目前铝锭库存仍处于相对低位，短期内基本面驱动铝价有限，而海内外宏观情绪依旧相对乐观。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

11.4 SMM铸造铝合金早评   盘面：隔夜铸造铝合金主力2601合约开于21065元/吨，高位至21090元/吨，低位至20925元/吨，终收于21070元/吨，较前收涨5元/吨，涨幅0.02%。成交量2222手，持仓量14913手，空头减仓为主。近期K线以阳线为主，虽当日涨幅微弱，但延续了前期的上升格局，价格在前期高点附近（21155元/吨）震荡，属于趋势中的整理阶段，若能有效突破前高，上涨空间或进一步打开。 基差日报：据SMM数据，11月3日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2601）10点15分收盘价理论升水收窄至420元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，11月3日，铸造铝合金仓单总注册量为51117吨，较前一交易日增加273吨。其中上海地区总注册量4214吨，较前一交易日增加0吨；广东地区总注册量16555吨，较前一交易日增加184吨；江苏地区总注册量8444吨，较前一交易日增加0吨；浙江地区总注册量16890吨，较前一交易日增加89吨；重庆地区总注册量5014吨，较前一交易日增加0吨；四川地区总注册量0吨，较前一交易日增加0吨。 废铝方面：周一原铝现货较前一交易日价格上涨，SMM A00现货收报21440元/吨，废铝市场价格跟随铝价走高。传统旺季结束，下游需求分化明显，铸造系铝合金用废需求稳健发挥提供更多消费支撑，变形系铝合金用废需求初显走弱苗头，然市场供应紧俏仍为主旋律，采购价格居高不下，但高位可持续性有待考量。昨日打包易拉罐废铝集中报价在16100-16750元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在17900-18250元/吨（不含税）。打包易拉罐环比持稳、破碎生铝（水价）、废旧轮毂、机件生铝等涨价幅度为50-150元不等。因铝现货价持续走高，带动破碎生铝价格跟涨，江西、湖北、佛山、安徽、湖南等地集体上调生铝系报价，环比上升100元。当日下午沪铝盘面接续走高，江西地区部分再生铝企业再度追高生铝系报价，累计涨价幅度达200元/吨。 工业硅方面：11月3日，SMM华东不通氧553#在9200-9400元/吨；通氧553#在9400-9500元/吨；521#在9500-9700元/吨；441#在9600-9700元/吨；421#在9600-9800元/吨；421#有机硅用在9800-10200元/吨；3303#在10400-10600元/吨。黄埔港、西北地区个别硅价上涨。天津地区个别硅价下降。昆明、新疆、四川、上海地区硅价持稳。 海外市场：海外ADC12报价在2560–2590美元/吨，国内现货价格上涨100元/吨至20600–20800元/吨，进口即时亏损位于200元/吨附近。泰国本土ADC12不含税报价位于83-84泰铢/千克。 库存方面：据SMM统计，11月3日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计50291吨，较前一交易日增加165吨，较上周一（10月27日）增加1916吨。 总结：周一SMM ADC12价格上涨100元/吨至21400元/吨。原料紧张态势延续，废铝市场出现捂货惜售现象，再生铝厂原料采购成本持续攀升。虽终端消费保持韧性，但价格快速拉涨已引发下游企业观望情绪，成交节奏有所放缓。整体看来，当前成本与供应端支撑占主导，预计ADC12价格短期内延续偏强震荡，需关注原料价格、库存变化及下游订单表现。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

2025.11.4周二 盘面：隔夜伦铜开于10889.5美元/吨，盘初震荡上行摸高于10919.5美元/吨，后铜价重心逐渐下移摸底于10823美元/吨，随后宽幅震荡最终收于10819美元/吨，跌幅达0.67%，成交量至1.6万手，持仓量至32.4万手。隔夜沪铜主力合约2512开于87430元/吨，盘初震荡上行摸高于87410元/吨，后铜价重心逐渐下移临近盘尾摸底于86810元/吨，最终收于86990元/吨，跌幅达0.1%，成交量至4.6万手，持仓量至24.5万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）11月3日，印尼政府已同意向 PT Amman Mineral Internasional Tbk（Amman Mineral）授予出口铜精矿的许可，目前该许可仍在行政审批阶段。​此前，印尼自2023年中起禁止原矿出口，旨在推动国内金属加工产业发展。​Amman Mineral的熔炼厂今年曾因火灾受损，政府基于“不可抗力”考虑给予出口缓释。​若许可正式生效，将为公司及当地经济注入新动力，并缓解全球铜精矿供应紧张。 现货： （1）上海：11月3日SMM 1#电解铜现货对当月2511合约贴水80-升水70元/吨，均价报价贴水5元/吨，较上一交易下跌5元/吨；SMM1#电解铜价格86660~87020元/吨。早盘盘初，沪期铜短暂冲至87220元/吨后开始走跌，临近上午十一时跌至86730元/吨，随后止跌回升。跨月价差在C30-B10元/吨波动，沪铜当月进口亏损近1000元/吨。展望今日，铜价跌至87000元/吨附近，下游采购情绪较前期好转，但因上海地区垒库明显，预计下游继续压价采购，沪铜现货升水难有起色。 （2）广东：11月3日广东1#电解铜现货对当月合约贴水40元/吨-升水20元/吨，均价贴水10元/吨较上一交易日跌10元/吨；湿法铜报贴水110元/吨-贴水70元/吨，均价贴水90元/吨较上一交易日跌10元/吨。广东1#电解铜均价86935元/吨较上一交易日跌575元/吨，湿法铜均价为86855元/吨较上一交易日跌575元/吨。总体来看，库存增加持货商积极出货，现货升水下降。 （3）进口铜：11月3日仓单价格30到40美元/吨，QP11月，均价较前一交易日跌1美元/吨；提单价格40到62美元/吨，QP11月，均价较前一交易日跌1美元/吨，EQ铜（CIF提单）-20美元/吨到-6美元/吨，QP11月，均价较前一交易日跌1美元/吨，报价参考10月下旬及11月上旬到港货源。 （4）再生铜：11月3日11：30期货收盘价86730元/吨，较上一交易日下降620元/吨，现货升贴水均价-5元/吨，较上一交易日下降5元/吨，今日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格78300-78500元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差3321元/吨，环比下降645元/吨。精废杆价差1515元/吨。据SMM调研了解，铜价午后反弹，不少再生铜杆企业表示采购报价几乎维持不变，认为铜价反弹只是暂时，后市看空为主，午后再生铜原料成交平平。 （5）库存：10月31日LME电解铜库存减少1025吨至133600吨；11月3日上期所仓单库存增加356吨至40066吨。 价格：宏观方面，近期多位美联储官员释放鹰派信号，强调抗通胀进程尚未完成，对降息持谨慎态度。此举削弱了市场对12月降息的预期，推动美指走强，铜价承压。基本面方面，供应端，进口货源和国产货源集中到货。需求端受高铜价抑制，整体表现疲软。库存方面，截至11月3日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加1.75万吨至20.1万吨。综合来看，宏观压力与基本面宽松共同压制铜价，预计今日铜价仍将面临上行阻力。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM11月3日讯： 据SMM数据显示，2025年10月份中国电解铝行业含税完全成本平均值为15,889元/吨，环比下跌1.8%，同比下跌13.3%，主因周期内氧化铝月均价下跌，电解铝企业氧化铝成本下降。据SMM数据显示，10月SMM氧化铝指数月均2938元/吨（9月26日- 10月25日），环比下降175元/吨，10月全国电解铝行业的氧化铝加权平均成本环比下降5.5%；SMM A00现货均价约为20,911元/吨（9月26日-10月25日），国内电解铝行业平均盈利约5022元/吨。 截至2025年10月底，国内电解铝运行产能维持4,405万吨，电解铝最低完全成本约13,230元/吨，最高完全成本约19,477元/吨。若行业采用月均价测算，10月份国内100%的电解铝运行产能处于盈利状态。 从细分成本端看： 氧化铝原料端，据SMM数据显示，10月SMM氧化铝指数月均2938元/吨（9月26日- 10月25日），月内海内外氧化铝基本面延续过剩格局，尤其国内氧化铝现货价格持续下跌，月度均价继续下跌。进入11月，尚未听闻氧化铝大规模减产，氧化铝进口窗口维持开启状态，国内氧化铝基本面延续过剩格局；但卖方挺价惜售，个别铝厂进行冬季储备，需求小幅提升，截至11月初，氧化铝现货价格跌势放缓，局部地区出现价格止跌，但由于绝对价低于上月，11月氧化铝月均价预计环比下跌，电解铝企业氧化铝成本预计进一步下降。 辅料市场方面，10 月预焙阳极与氟化盐价格同步上涨，直接推高电解铝辅料成本。11 月市场呈现分化：预焙阳极受前期成本抬升的持续支撑，价格延续涨势；氟化盐则因 10 月下旬原料萤石价格松动，成本支撑力度减弱而出现下跌。综合来看，11 月电解铝辅料整体成本仍呈现增加态势。 电价方面，10月电价总体上仍持稳为主。进入11月，由于煤炭价格上行，且枯水期临近，电力成本预计上涨。 总体而言，11月氧化铝成本预计继续下降，辅料成本及电力成本预计回升。其中，氧化铝带来的影响预计占主导地位，电解铝成本预计继续小幅下滑。综合来看，SMM预计2025年11月国内电解铝行业含税完全成本平均值在15,600-16,000元/吨附近。 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （郭茗心 021-51595800）

SMM11月3日讯，SS期货盘面呈下跌态势。今日，黑色系期货盘面整体走弱下行，加之不锈钢自身基本面欠佳，需求低迷，SS随之跟跌，盘中一度跌破12600元/吨，虽午后稍有修复，但整体仍处于弱势趋势。在现货市场方面，SS期货盘面持续下探，加之不锈钢厂限价放宽，代理商在出货压力之下，纷纷下调报价，不锈钢现货价格进一步走低。10月不锈钢产量仍有小幅上升，11月预期减产的兑现程度有限，不锈钢整体供给预期依旧宽松，但当前市场需求持续疲软，宏观利好因素已难以对不锈钢现货价格产生较大影响，短期内或将以偏弱运行为主。 SS期货主力合约2512走跌下行。上午10:30，SS2512报12625元/吨，较前一交易日下跌85元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在295-595元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8050元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12900元/吨，佛山均价12900元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷25150元/吨，佛山地区25200元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报24550元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7600元/吨。 尽管前期SS期货盘面持续上扬，但对不锈钢现货市场的带动作用较为有限。不锈钢传统消费旺季“金九银十”提前落幕，下游终端以谨慎观望情绪为主导，大多维持按需采购，需求表现疲软。10月，不锈钢产量依旧处于较高水平，市场消化压力仍然较大。不锈钢社会库存结束了前期的去库态势，近期多呈现累库现象。在成本端，本周内高碳铬铁11月钢招价格虽平稳公布，但零售价格依旧呈弱势运行。高镍生铁在钢厂压价操作下，仍有小幅下跌，导致不锈钢成本重心下移。近日，多家不锈钢厂传出对200系不锈钢减产的消息，但300系、400系产量大多保持稳定运行，预计实际产量整体降幅较为有限。中美贸易摩擦大幅缓和，前期加征的多种关税均暂缓实施，宏观政策较为有利。然而，当前基本面的弱势局面依旧难以改善，后续仍需关注不锈钢厂减产的进一步落实情况。

今日热卷期货价格小幅走弱，全天跌幅0.6%，主力合约最终收于3295。热卷现货价格跌幅10-20元/吨，冷轧价格基本持稳，日内成交均偏弱。消息面，焦炭计划于11月5日执行第三轮提涨，板材成本支撑加强。但考虑到近期下游需求偏弱，需求支撑不足，且上周钢厂检修在本周逐步恢复，供应或将回升。后续来看，在需求偏弱，供给回升，板材自身基本面仍有矛盾，在成本支撑较强的情况下，本周冷热轧价格偏弱震荡运行，后续仍需关注钢厂减产情况及有无新的宏观消息。    

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1610元/吨。唐山低硫主焦煤报价1590元/吨。 原料基本面，焦煤供应没有明显增加，且焦钢企业焦煤库存处较低水平，补库需求仍存，煤矿库存向下游转移，加之市场情绪积极，线上竞拍整体成交表现良好，仅个别高价煤种出现流拍现象，短期焦煤价格仍有上涨预期。 焦炭市场：          一级冶金焦-干熄全国均价为1845元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1705元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1490元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1400元/吨。 供应方面，焦企亏损现象有所改善，但原料价格持续上涨，制约焦企开工，仍有压产预期，焦炭供应难以增加。需求方面，近期钢价有所上涨，且钢厂高炉铁水有所恢复，对焦炭仍有刚性需求，部分低库存钢厂增库意愿较强。综上，市场看涨情绪较多，第三轮提涨落地概率较大，短期焦炭市场或稳中偏强运行。【SMM钢铁】

SMM11月3日 今日钨市场维持跳涨行情为主，厦门某钨企业发布11月上半月APT采购价格，新一轮长单价格较前期上调5.2万元/吨，执行44.5万元/吨，提振市场看涨情绪，今日钨市场上下游产业链报价再度跳涨，上游生产企业报盘坚挺，钨精矿报价已经突破30万元/标吨，APT现货报价已达45万元/吨历史高位，市场实单跟进较少，下游粉末及合金企业成本压力较大，跟涨原料市场为主。 矿端：截止11月3日SMM黑钨精矿（65%）收报301000~302000元/标吨，较上一交易日上涨4000元/标吨，钨精矿企业捂盘惜售，市场成交较少，下游补库困难，主流矿山维持长单发货为主，部分低品位矿竞拍价格以高于网价。 仲钨酸铵：今日SMM仲钨酸铵（≥88.5%）报价440000-450000元/吨，较上一交易日上调6000元/吨，据SMM数据显示，10月份国内仲钨酸铵行业盈利较前期有所修复，10月份行业产量环比增长100吨至10400吨左右，企业多补交前期长单及订单，散货流通量较低，加之未来有部分企业有检修计划，加剧行业后续供应短缺担忧，APT企业散单报价坚挺，下游及贸易商补库困难。外盘钨市场高位横盘，欧洲APT震荡运行于610-685美元/吨度折人民币（38.4-43.12万元/吨）较上周五持平。粉末市场成本传导较快，企业原料库存低位，对新增订单接单谨慎，一单一议，生产企业报盘灵活调整为主，截止今日SMM碳化钨粉收报655元/千克，较上一交易上调10元/千克，钨粉收报670元/千克，较上一交易上涨10元/千克。 钨铁：钨铁市场维持偏强震荡行情，河南等多地钢厂入场招标，行业成交价格仍难跟涨原料端，行业盈利不佳，今日70%钨铁主流报价集中在40.6-41.1万元/吨，较上一交易日上涨6000元/吨，欧洲钨铁价格继续攀涨，欧洲钨铁收报90-93.5美元/千克钨，折合人民币约合44.8-46.54万元/基吨。 废钨：废钨持货商看涨情绪浓厚，捂盘不出，市场成交较少，今日SMM废钨棒材收报442.5元/千克，较上一交易日持平，下游畏高，成交表现一般。 短期来看，钨市场原料供需错配的矛盾突出，上游矿及APT流通紧张问题短期难以缓解，成本高位仍在考验下游及终端行业韧性。截止目前国内部分矿山第一批配额已经用完，企业无法出货，加剧行业供应紧张，据部分企业反馈今年国内不在统一公布全年开采指标， 新的指标需要等待政策引导，市场普遍认为未来钨精矿供应维持收紧态势，持货商惜售心理浓厚，下游硬质合金企业资金压力及成本压力较大，行业订单向中大型企业回流，行业呈现严重分配不均状态，短期钨产业链高价与高风险并存，后续仍需关注国内矿山开工及出货情况以及行业长单指引。   》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

本周（10.28-11.03）部分终端企业低价进场采买，但需求端恢复速度稍有减慢，组件库存降负小幅降低。