5.26 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铝合金2607主力合约开盘23120元/吨，盘中最高23120元/吨，最低下探22880元/吨，收盘23020元/吨，较前一结算价下跌75元，跌幅0.32%。夜盘开盘后价格快速下探，低位获得支撑逐步企稳回升，尾盘小幅抬升。成交量2303手，持仓量14904手，减少187手，资金小幅离场，盘面整体波动偏温和。 基差日报：据SMM数据，5月25日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2607）10点15分收盘价理论升水为555元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，5月25日，铸造铝合金仓单总注册量为39454吨，较前一交易日增加323吨。其中上海地区总注册量2720吨，较前一交易日增加205吨；广东地区总注册量10646吨，较前一交易日减少151吨；江苏地区总注册量7532吨，较前一交易日增加0吨；浙江地区总注册量12153吨，较前一交易日增加0吨；重庆地区总注册量5408吨，较前一交易日增加269吨；四川地区总注册量995吨，较前一交易日增加0吨。 废铝方面：昨日SMM A00价格继续小幅下调，环比上一交易日下跌40元/吨，废铝市场整体持稳，部分地区品种下调补齐近日跌势。精废价差方面，5月25日佛山型材铝精废价差录得2586元/吨，破碎生铝精废价差为2210元/吨。预计本周废铝市场延续高位偏强震荡，破碎生铝（水价）主流区间维持在20500-21100元/吨（不含税）。政策端"反向开票"监管持续，合规货源偏紧格局短期难以逆转；进口废铝滞后效应持续显现，实际到港量收缩预计进一步加重供应紧张态势；地缘风险为铝价提供底部支撑，进而拉高废铝价格。但旺季效应全面收尾，终端订单有所减弱；河南等地熟铝系原料库存偏高，抑制采购需求，再生铝市场将延续供需双弱态势。 工业硅方面：5月25日， SMM华东不通氧553#价格持稳；通氧553#价格持稳；521#价格持稳；441#价格持稳；421#价格持稳；421#有机硅用价格持稳；3303#价格持稳。黄埔港、天津、昆明、西北、四川、上海、新疆地区硅价持稳。 海外市场：当前进口ADC12报价位于3380-3420美元/吨高位区间，进口即时亏损约为3287元/吨，理论进口窗口继续处于关闭状态。 总结：周一ADC12市场整体延续稳价观望格局，SMM ADC12价格较上一日持稳于23700元/吨。当前市场核心矛盾仍集中在“弱需求”与“高成本”之间：一方面，下游消费恢复有限，订单表现偏弱，对价格形成压制；另一方面，废铝缺票问题持续，合规原料供应偏紧，企业原料补充困难，成本支撑依旧较强。在供需双向博弈下，短期ADC12价格预计仍以窄幅震荡为主，市场情绪整体偏谨慎。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

期货盘面： 伦敦金属交易所5月25日逢英国银行假日休市，5月26日恢复交易。 隔夜，沪铅主力2607合约开于16755元/吨，盘初轻触高位16775元/吨后回落，围绕16700元/吨一线窄幅整理，终收于16710元/吨，跌幅0.27%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 全球最大铝土矿生产国几内亚将于6月公布出口管制措施。中方回应4个月未向日本出口重稀土：中方依法依规禁止对日本军事用户、军事用途出口两用物项，目的是制止日本“再军事化”和拥核企图。中方回应美伊有望达成协议：对话的大门既然打开就不应当再次关上，应当稳住局势的缓和势头，坚持政治解决的大方向，通过对话协商达成兼顾各方关切的解决方案。 现货基本面 ： 江浙沪市场仓单货源少量报价，持货商以电解铅炼厂厂提货源出货为主，又因南北方市场供应差异，偏北方市场报价更为坚挺。另再生铅方面炼厂亏损修复，出货积极性上升，再生精铅报价对SMM1#铅贴水50-0元/吨出厂。铅价走强，下游企业接货积极性减弱，部分继续采购周边仓单货源，部分刚需则偏向低价再生铅货源。 库存方面：5月25日，LME铅休市，5月22日铅库存为286475吨；SMM铅锭五地社会库存总量至7.01万吨，较5月18日减少0.32万吨；较5月21日减少0.32万吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 近期，除去个别社会仓库因下游企业提货，铅锭库存有所下降，其他社会仓库则因持货商库存转移和进口铅到货均有小增情况。经过上一周铅价回落时段的下游企业集中逢低采购后，近日铅价回升，下游企业接货积极性明显转弱，加上再生铅亏损修复，炼厂积极贴水出货，再生精铅报至对SMM1#铅价贴水50-0元/吨出厂，而与之相对的原生铅报价对SMM1#铅价升水0-75元/吨出厂，部分下游企业刚需偏向再生铅，后续铅锭社会库存去化将继续放缓，铅价上方压力明显。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

SMM5月25日讯： 由于有迹象表明美国和伊朗即将达成重新开放霍尔木兹海峡的协议，施压国际油价，布伦特原油跌破百元关口，市场通胀预期随之降温。叠加25日美元指数走弱，美国总统特朗普的首席经济顾问凯文·哈塞特表示，他相信油价最终下跌将为美联储降息创造空间，市场利率下行预期升温，对贵金属形成利好支撑。部分原油资金顺势撤离，避险与抗通胀资金纷纷涌入金银品类，走出油价回落、贵金属走强的行情特征。截至5月25日19:00左右，COMEX黄金涨1.08%，报4572.1美元/盎司；沪金主连涨0.71%，报998.7元/克；COMEX白银涨3.01%，报78.49美元/盎司；沪银主连涨2.2%，报18995元/千克；白银T+D涨1.64%，报18929元/千克。 贵金属股市方面，截至5月25日收盘，贵金属板块涨1.35%，个股方面：晓程科技涨4.17%，盛达资源、四川黄金、赤峰黄金以及中金黄金等涨幅居前。 （截至5月25日11:29分左右，美元指数行情） 》点击查看SMM期货数据看板 消息面 【哈塞特：一旦美伊达成协议油价将暴跌，为美联储降息创造空间】 美国总统特朗普的首席经济顾问凯文·哈塞特表示，他相信油价最终下跌将为美联储降息创造空间。“我们再次预计，一旦达成协议，能源价格将暴跌。”哈塞特说，“当这种情况发生时，美联储将有足够的空间采取正确的行动，降低利率。”他强调，他尊重美联储的独立性，并赞扬了于上周五宣誓就任美联储主席的凯文·沃什。虽然伊朗关闭霍尔木兹海峡导致的美国燃料价格飙升对特朗普及其共和党人11月的中期选举构成日益增长的政治风险，但哈塞特认为，加速的通胀主要是由能源价格驱动的。“如果你看最近几份数据报告，能源价格绝对令人担忧，但核心价格几乎没有任何变动，”他说，“我认为，一旦我们看到能源价格回落，由于能源价格下降，实际上你可能会看到负通胀。”(金十数据) 现货市场 白银 》点击查看SMM白银现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 5月25日，SMM1#白银上午出厂参考均价为18972元/千克，均价较前一交易日涨1.59%。据了解，现货市场方面，国标银锭持货商主流报价对TD贴水40-10元/千克。上海地区早盘报价集中在TD-20至-10元/千克区间，整体贴水幅度略有收窄，部分持货商未参与报盘。月末市场采购情绪仍维持低位，成交多偏向议价，仅月底存在进项缺口的客户进行少量补货。深圳地区非交割品牌贴水收窄至TD-50至-40元/千克附近。整体来看，今日月末市场买卖盘均不活跃，成交清淡态势延续。 各方声音 对于贵金属的后市走势，部分机构的看法如下： 金源期货指出：周末美伊和谈往达成协议的方面更近一步，但协议文本还未正式落地，博弈仍在继续，中东局势仍有可能反复切换。近期公布的美国通胀数据和零售数据均超预期，再加上美联储新主席偏鹰预期，市场对于美联储年内加息的预期持续抬升，贵金属价格承压回调。目前宏观因素仍是主导，在流动性收紧预期的压制下，预计金银价格将延续弱势运行。 澳新银行分析师索尼·库玛丽日前表示，通胀预期、美债收益率上升以及美元走强，是令金价承压的不利因素。这些因素将持续存在，直到我们能够明确这场冲突还会持续多久。自2月底战争爆发以来，黄金已下跌超过14%。OANDA高级市场分析师Kelvin Wong表示，自3月初以来，10年期美债收益率的整体走势仍处于中期上升阶段。因此，在目前这个关口，黄金多头可能不会那么激进地推高价格。预计黄金在未来几个交易日将继续走弱，阻力位在4645美元，支撑位在4456美元。(金十数据) 高盛集团表示，各国央行料将加大购金力度，助力金价在年底前回升。分析师莉娜・托马斯与达恩・斯翠文在5月15日发布的研报中称，2026年央行月均购金量有望升至60吨。依据修正后的增持测算模型，3月央行购金12个月均值达50吨，此前该数值为29吨。分析师援引内部调研指出，各国央行对黄金存在长期刚性配置需求，近期地缘局势变化或将持续推动各国加快资产多元化配置。 摩根大通将2026年黄金均价预测值从每盎司5,708美元下调至5,243美元，因2026年下半年需求重新加速，基本情景仍然预计到年底黄金价格将达到6000美元/盎司。 加拿大矿业传奇人物Pierre Lassonde预测，随着黄金取代美元成为最后的储备货币，金价有望达到17250美元/盎司。Lassonde认为，美联储正在将债务货币化，从而为黄金提供了持续的顺风。他坚信17250美元/盎司的金价目标并非妄想，市场将在三年内看到其实现。 推荐阅读： ► 银价小幅反弹 月末成交清淡【SMM日评】 ► 刚刚，直线大跳水！伊朗，突传重磅！特朗普最新表态

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM5月25日讯： 2月底以来，中东地缘冲突升级，据SMM测算，含莫桑比克铝厂减产在内，已陆续有近400万吨海外电解铝产能减产。虽然美国、西班牙、冰岛、印尼及国内电解铝的新投产能及复产均有加速，但总量不及减产规模，据SMM测算，2026年全球预计仍有百万吨级缺口存在。 受此影响，海外铝价强势高涨，目前LME 3M铝价仍在3,600美金左右波动；虽然国内高库存对铝价有所压制，但缺口预期仍给予铝价以较强底部支撑，近两月沪铝主力最低价在24,000元/吨以上。 受高价提振，海外新增电解铝项目频传，计划投产项目也有不同程度的提速。截至5月下旬，据SMM了解， 2026年至远期海外拟新建电解铝总产能达1709.5万吨，其中2026年预期投产231.5万吨，1-5月已投产约57万吨 ，剩余约174.5万吨新增产能预计逐步爬产或通电投产；2027年预计投产203万，2028及远期预计投产1275万吨。 而2026年初，据SMM了解，2026年及远期海外电解铝拟建总产能仅1059.5万吨， 目前已累计增加650万吨 ；2026年拟投产总产能约138万吨， 目前已累计增加93.5万吨 ；2027年预计投产162.5万吨， 目前已累计增加40.5万吨 。高价之下，海外电解铝新增项目大幅提速 （含少量于2025年投产的产能） 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （郭茗心 021-20707919）

SMM5月25 日讯： 今日钨市场情绪缓和，下游入场采购增加，APT、粉末等版块成交回暖，湖南某钨矿竞拍出售钨精矿12-21%左右，水份12%左右，预计个430实物吨，约100个标吨，竞拍顺利成交，成交价格集中在37-38多万元/标吨，钨精矿零单成交价格跌幅明显放缓，矿端基本完成筑底，利多情绪转化下，今日APT市场成交重心上移，低价货或者是压价采购基本难以做到，加之下午，广东某企业发布5月下半月长单价格，此轮长单价格跟5月20日崇义某企业的长单价格持平，55%矿均执行41.4万，APT执行66万元/吨，大厂定价共识形成，底部区间确认。 矿端方面，今日SMM65% 黑钨精矿报价40-40.1万元 / 标吨，较上周五下调1万元/标吨。钨精矿市场跌幅放缓，市场高品味矿成交稀少，多以中低品位成交为主，随着行业库存的逐步释放，下游逐步入场接货，矿山竞拍顺利成交，且成交价格较市场零单成交价格略高，提振市场情绪。今日广东某钨企业55%钨精矿5月下半月长单价格执行41.4万元/标吨，较市场零单成交价格略高，进一步巩固市场底部支撑，行业止跌企稳态势愈发清晰。 冶炼 APT 环节，今日SMMAPT报价63万元/吨附近，较上周五持平，5月份国内APT行业检修、减产密集，行业减产保价有效疏通前期库存，随着原料端价格逐步企稳，冶炼厂挺价意愿增强，下游刚需采购陆续跟进，市场交易活跃度小幅回升。叠加大厂长单定价落地形成支撑，APT 价格跌势止步，整体逐步迈入筑底阶段，今日市场反馈下游入场积极性转高，市场零单议价重心上移，65万元/吨以下的仲钨酸铵货源难寻，冶炼厂捂盘惜售，多封盘不出为主。 钨粉末市场持续补跌为主，SMM 钨粉报1170 元 / 千克，较上周五下跌100 元 / 千克；碳化钨粉报1100元 / 千克，较上周五下跌100元/千克。再生碳化钨粉925元 / 千克，近期废钨市场止跌企稳，再生钨企业低出意愿不足，有望止跌企稳。 整体来看，随着库存有序去化、下游刚需回归及龙头企业定价共识形成，钨市整体已进入筑底修复阶段，后续需重点关注长单落地执行与终端需求回暖节奏。，而根据SMM对下游硬质合金的库存情况调研来看，下游库存的确逐步进入低位，市场存在刚需补库周期，但在产业价格难以企稳的情况下，企业多选择小单采购为主，若后续上游原料端库存逐步出清，供需矛盾缓解则价格将在6-7月份进入企稳整理阶段。SMM预计重点关注三季度矿山指标青黄不接，供需量下降，而金九银十消费好转预期也将一步优化产业供需结构，从而带来价格上的利多情绪。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

SMM 5月25日讯： 日内，沪铅主力2607合约开于16770元/吨，盘初沪铅价格震荡上行，摸高至16820元/吨，盘中承压回落，探低至16705元/吨后在16715-16745元/吨区间窄幅震荡，临近盘尾小幅回升，但涨幅有限，终收于16755元/吨，录得四连阳，涨20元/吨，涨幅0.12%。当前，进口铅货源缩减，国内铅锭库存回落，成为支撑铅价的基本面利好。而五月下旬多家再生铅企业复产，市场供应环比上旬趋于宽松，对价格形成利空牵制。整体铅价预计将维持震荡走势，上行力度有限。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

SMM镍5月25日讯： 宏观及市场消息： （1）沃什宣誓就职，强调美联储将“以改革为导向”；美联储理事沃勒：当前的立场是在短期内保持利率稳定。若通胀预期失去锚定，则需要加息。 （2）央行公告，为保持银行体系流动性充裕，2026年5月25日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元MLF操作，期限为1年期。 现货市场： 5月25日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格上涨500元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,150元/吨，较上一交易日下跌100元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-400-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2606）早盘窄幅震荡，截至早盘收盘报143810元/吨，涨幅0.23%。 当前全球精炼镍显性库存仍在高位，消费疲软无法快速消化过剩库存，镍价向上突破乏力，预计沪镍主力将在14.0-15.0万元/吨区间震荡整理。

SMM 5 月 25 日消息， SS 期货盘面延续偏强震荡态势。在有色金属期货及沪镍整体走强的带动下， SS 期货同步走高，截至中午收盘， SS 主力合约报 14805 元 / 吨。现货市场上，受期货盘面小幅探涨的提振，现货报价保持坚挺，市场询盘及成交活跃度均有提升。不过当前宏观环境仍存在较大不确定性，不锈钢厂排产维持高位，传统淡季也正逐步临近，从业者对后市的担忧有所加剧。 SS 期货主力合约偏强震荡。上午 10:15 ， SS2605 报 14860 元 / 吨，较前一交易日上涨 60 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 310-710 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均价下持稳；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均持稳，佛山均价持稳；无锡地区冷轧 316L/2B 卷下跌 50 元 / 吨；热轧 316L/NO.1 卷，无锡报价下跌 175 元 / 吨；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷均持稳。 本周不锈钢市场期现同步震荡偏稳，盘面走势主要受产业消息预期主导，整体波动有限。市场情绪分化，贸易商心态偏弱，但下游终端刚需采购韧性充足，叠加贸易商积极出货，市场货源持续去化，整体呈现消息托底、刚需支撑、基本面承压的博弈格局。期货方面，本周 SS 期货止跌企稳、横盘震荡，走势转折核心受印尼产业政策预期驱动。市场预期印尼镍矿供给收紧、铁合金出口将由国企统一管控，推升原料成本预期，对冲宏观悲观情绪，带动盘面止跌回暖。本次期货企稳主要依靠外部消息刺激，不锈钢自身供需基本面支撑力度较弱。现货与库存方面，期货企稳带动现货价格震荡偏稳。虽贸易商受前期降价影响心态偏弱，但终端刚需成交顺畅，叠加代理贸易商降价出货、加速货源流通，本周社会库存小幅回落至 93.92 万吨，低位库存对现货价格形成阶段性支撑。成本端，钢厂持续压减原料采购价格，对冲市场波动，冶炼利润基本持稳，生产意愿充足，行业维持高排产格局。周内主流钢厂 6 月高碳铬铁钢招价格持稳、略超市场预期，体现钢厂刚需托底，原料采购需求整体偏强。整体来看，当前不锈钢市场受宏观、产业消息扰动明显，不确定性较强。美联储换届后鹰派表态偏多，叠加印尼政策频繁变动，市场多空博弈激烈。短期市场依托成本预期和刚需成交维持震荡，但行业临近传统消费淡季，终端需求存走弱压力。叠加钢厂高利润、高排产带来的宽松供给，后续供需错配风险加剧，价格承压空间逐步扩大。短期行情以震荡整理为主，中长期回落风险偏高，后续重点关注美联储政策动向、印尼产业政策落地情况、下游刚需持续性及钢厂排产节奏。