本周储能电芯价格小幅回落。其中，314Ah电芯价格小幅松动；100Ah电芯受户储库存偏高、下游需求转弱影响，叠加户储产品持续向大容量电芯迭代，需求支撑进一步减弱，价格回落相对明显。 海外方面，8月26日，美国签署行政令《Declaring a National Emergency to Secure the United States Bulk-Power System》，宣布针对大容量电力系统供应链风险进入国家紧急状态，并授权能源部限制部分外国制造设备的采购、进口、转让和安装。政策覆盖69kV及以上输电网络，BESS、并网逆变器、工业控制系统及相关软件、固件、远程访问和运维服务均被纳入审查范围。 不过，该政策并非对外国设备的全面禁令，具体交易仍需涉及Covered Foreign Entity，并被认定存在不可接受的国家安全风险。能源部同时保留许可证、供应商预认证及风险缓解等机制，并将在120天内制定实施规则。 短期来看，该政策对中国储能实际出货影响相对有限，更多体现为采购和合规预期变化。考虑到美国本土储能供应链目前仍难完全满足快速增长的需求，短期内全面排除中国供应链的现实可行性较低，后续更可能通过高风险设备优先限制、本地化整改和逐步替代的方式推进，实际影响仍取决于后续实施细则。 SMM新能源行业研究部 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 陈泊霖021-51666836 杨玏 021-51595898 李亦沙 021-51666730 黄辰聪 021-51595860

SMM8月27日讯： 原材料端，本周碳酸锂、硫酸镍价格振荡运行，硫酸钴价格持续下跌。本周，分三元钴酸锂及铁锂材料类型来看，铁锂湿法端：以铁锂极片黑粉为例，现阶段铁锂极片黑粉价格为6600-7000元/锂点，价格环比上周四成交基本持平。而目前铁锂电池黑粉价格为5700-6300元/锂点，价格与极片黑粉价差逐渐拉大。三元及钴酸锂端，三元极片粉镍钴系数为75.5-77%左右，部分8、9系等高镍系别的三元极片黑粉成交仍在78%左右，但都呈现小幅下移；钴酸锂极片粉钴系数为73-75%，钴酸锂极片粉锂系数为72-75%，现阶段随着再生硫酸钴价格的持续下移，下游的钴酸锂湿法企业采买非常谨慎，市场成交清淡，且纯钴、高钴这类黑粉的系数延续钴锂分开计价，现阶段价格略低于三元端。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711

本周隔膜价格延续横盘走势，各规格产品报价区间与上周基本一致。从具体报价看，湿法隔膜中高端产品价格坚挺：5μm（5μ+2μ）报价1.57-1.87元/平方米，7μm（7μ+2μ）主流报价1.14-1.337元/平方米，9μm（9μ+3μ）报价1.135-1.29元/平方米。价格持稳的背后，是供需缺口与上下游博弈的共同结果。8月终端排产环比预计增长约8%，而隔膜产量增幅收窄至3%左右，产量增速持续低于下游需求增速，供需缺口仍在扩大。但电芯企业经过前期多轮调价后，对隔膜涨价的接受度边际下降，上下游博弈进入僵持阶段。分产品看，涂覆产品因储能及高端动力需求支撑表现相对坚挺，基膜仍受二三线企业竞争性报价压制，涨幅有限。短期来看，8月价格延续平稳运行。随着9月传统谈单周期临近，叠加下游排产有望进一步抬升，隔膜企业提涨意愿将逐步增强，市场关注焦点在于新一轮谈单的实际落地幅度。涂覆产品预计仍是涨价主力，基膜涨幅受制于竞争格局或相对温和。   SMM新能源行业研究部 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 陈泊霖021-51666836 杨玏 021-51595898 李亦沙 021-51666730

8月26日，美国总统签署行政令《Declaring a National Emergency to Secure the United States Bulk-Power System》，以外国设备可能威胁美国大容量电力系统安全为由宣布进入国家紧急状态，并授权美国能源部限制部分外国制造电力设备在美国的采购、进口、转让和安装。 本轮政策的核心在于，美国首次将储能电池系统、并网逆变器以及相关软件、固件、远程访问和运维服务系统性纳入大容量电力系统国家安全审查框架。 行政令适用于Bulk-Power System，覆盖69kV及以上输电网络，不包括本地配电网络。受管制设备包括变压器、并网逆变器、储能电池系统、高压断路器、继电保护、工业控制系统，以及相关软件、固件、数字服务、远程访问、维护和升级服务。 但该政策目前并不等同于“美国全面禁止中国储能设备”。 行政令虽然将“foreign-produced”定义为未在美国制造、生产或组装的设备，但真正触发限制还需要涉及Covered Foreign Entity，并由美国能源部长认定相关交易存在破坏、未经授权访问、恶意远程操作、供应中断或其他不可接受的国家安全风险。因此，外国制造只是进入审查范围，并不意味着自动禁止。 同时，行政令保留了较大的执行弹性。能源部既可以禁止相关交易，也可以通过许可证、供应商预认证以及风险缓解措施允许部分交易继续实施。对于存量设备，能源部虽然可以要求监控、隔离、断开、替换甚至拆除，但需要同时考虑电网可靠性、替代设备供应和连续供电。 这意味着，本轮政策更接近于先建立高强度监管框架，再根据风险、产业条件和后续博弈确定实际执行边界。其意义不仅在于限制外国设备，也可能成为后续经贸谈判中的政策筹码。通过先提高政策上限、扩大行政裁量空间，再根据后续谈判和产业条件调整执行力度，整体体现出较强的施压和博弈色彩。 真正决定行业影响的，是未来120天内美国能源部出台的实施规则。后续需要重点观察Covered Foreign Entity如何认定、哪些设备和企业被列为高风险对象、供应商预认证如何执行，以及本地制造、软件隔离、远程访问限制等措施能否作为合规或豁免条件。 短期来看，本轮行政令对中国储能企业的直接出货影响预计有限。目前尚未形成覆盖中国储能企业的完整禁购名单，也没有明确要求所有中国电芯、BESS或PCS立即退出美国市场。 更重要的是，美国本土储能产业链目前仍不足以完全替代进口。美国储能需求仍在增长，而本土电芯、材料、PCS及部分关键设备产能建设需要时间。如果短期内全面排除中国供应链，不仅会推高系统成本，也可能造成项目延期，并影响电网扩容、新能源并网以及数据中心新增负荷配套。 因此，本轮政策即使继续收紧，也较难按照最严格口径全面执行到底。更可能的路径是优先限制与电网控制权和网络安全直接相关的高风险设备，同时通过过渡期、许可证、本地化整改和供应商分级管理逐步降低对中国供应链的依赖。 其中，PCS、EMS、SCADA、BMS通信模块和云平台面临的政策风险可能高于单纯电芯。行政令重点关注unauthorized access、malicious remote action、software、firmware和remote-access capability，说明美国监管重点已经从设备原产地进一步延伸至软件来源、数据安全和远程控制权。 相比之下，单纯电芯本身不直接承担并网控制功能，其受到的压力更多来自关税、PFE和供应链本土化要求。因此，未来美国储能市场可能形成较明显的分层监管：控制层、通信层和关键基础设施设备限制更严，电芯等硬件环节则更多通过关税、税收抵免和本地化要求逐步替代。 这一政策路径此前已有先例。2020年，美国曾通过Executive Order 13920《Securing the United States Bulk-Power System》建立类似的大容量电力系统安全框架，但后续真正落地的Prohibition Order主要集中于向Critical Defense Facilities供电的特定公用事业及相关设备，并未按照行政令最大范围全面执行。 因此，本轮行政令更值得关注的并不是“是否立即禁止中国储能设备”，而是美国已经正式建立了覆盖BESS、PCS、软件、远程访问和运维体系的国家安全监管框架。 短期来看，政策更多影响市场预期、项目采购和合规审查；中长期则可能推动美国大型储能项目进一步提高硬件、软件、数据和控制权本地化要求。受制于美国本土储能产业链产能不足，全面排除中国供应链的现实可行性仍然较低，最终影响仍取决于未来120天实施细则。   SMM新能源行业研究部 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 陈泊霖021-51666836 杨玏 021-51595898 李亦沙 021-51666730 黄辰聪 021-51595860

SMM8月27讯： 日内沪铅 2610 合约开盘于 16120元/吨，早盘维持 16100-16140元/吨区间震荡，午后下探至日内最低点16050元/吨后震荡回升,最终收于 16110 元 / 吨，较前一交易日收盘价下跌10元 / 吨,跌幅 0.06%；全日成交 58006 手，持仓 69440 手。今日 SMM1# 铅价持平，沪铅高位盘整。部分原生铅企业进入检修，区域性供应收紧，持货商挺价出货；铅价企稳后下游避险情绪缓和，询价采购逐步增加，但进口铅报价增多补充供应。 预计短期沪铅维持高位震荡格局，需关注检修进展、进口铅到港节奏。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

SMM8月27日讯： 本周氟化铝企业以交付订单为主，临近月底，市场静待新一轮价格指引，整体交投氛围清淡，现货价格平稳运行。截至目前，SMM 氟化铝主流报价 11200-11800 元 / 吨；冰晶石现货价格同步持稳，SMM 冰晶石报价 7500-9000 元 / 吨。 原料端：本周氟化铝原料价格走势分化。上游 97% 萤石湿粉市场整体持稳，主流到厂价 3300-3750 元 / 吨。供应端国内矿山安全监管持续加码，矿山规范化开采落地，技改整改周期拉长，长期约束行业有效产能释放。目前内蒙古部分矿山停产整改，南方主产区多数矿山尚未完全复产，场内货源流通偏紧；蒙古国进口货源虽持续补充，但对国内供应缺口缓解力度有限。需求方面，下游无水氟化氢商谈价格有所上行，北方部分氟化氢企业装置检修导致行业开工走低，但氢氟酸企业面对高位萤石货源，采购态度整体谨慎，多以按需补货为主，供需博弈下萤石价格维持高位坚挺格局。其他原料方面，国内氢氧化铝市场震荡走弱，加权均价 1650 元 / 吨，周环比小幅下跌 0.30%；硫酸市场高位松动，成交重心小幅下移。整体原料价格涨跌分化，部分价格回落对冲少量成本压力，但受萤石高位支撑，氟化铝综合生产成本依旧居高不下。 供应端：行业持续处于成本高企、生产亏损、开工低迷的弱势循环中。萤石高价持续托底氟化铝生产成本，行业盈利空间难以修复，多数企业持续加大装置检修与柔性减产力度，行业整体开工率维持低位。现阶段场内企业普遍采取收缩经营策略，优先保障长协订单交付，市场新增有效供给有限，现货货源整体偏紧。 需求端：下游电解铝行业运行产能维持高位，对氟化铝形成持续性刚性需求，为市场价格形成底部支撑。但铝厂采购心态偏谨慎保守，市场多为刚需零星补库，压价观望情绪浓厚，暂无集中补库及增量采购动作，难以带动氟化铝价格大幅上行。 简评：本周氟化铝原料走势分化，萤石价格高位坚挺，成本支撑力度较强；氢氧化铝、硫酸价格小幅回落，小幅对冲成本压力，但行业综合成本仍处高位，企业盈利偏弱、生产积极性不足。下游需求端刚性托底明确，但采购缺乏弹性，市场暂无集中补库利好，价格上行动能有限。整体来看，当前氟化铝市场呈现成本有支撑、供应偏紧、需求缺弹性的格局，同时近期无水氟化氢价格上行，为氟化工产业链带来一定正向提振。预计短期氟化铝价格稳中偏强，下月行情存在修复上涨空间；后续重点关注萤石原料价格波动及电解铝企业补库节奏。

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库本周焦企焦炭库存37.9万吨，环比增加6.4万吨，增幅20.3%。焦企焦煤库存327.2万吨，环比减少7.0万吨，降幅2.1%。钢厂焦炭库存246.8万吨，环比减少5.8万吨，降幅2.3%。 本周焦企焦炭库存47.6万吨，环比-9.6万吨，-16.8%。钢厂焦炭库存251.8万吨，环比-3.5万吨，-1.4%。港口焦炭库存131.0万吨，环比+3万吨，+2.3%。焦企焦煤库存219.0吨，环比-0.6万吨，-0.3%。

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为70.8%，周环比-0.8个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为69.1%，周环比-1.0百分点。  

本周钴系产品整体运行偏弱，市场成交氛围普遍清淡，需求端未见实质性改善。但各环节价格表现略有分化，反映出成本传导在不同品种间受阻程度不一。 上游方面，氯化钴市场本周小幅下滑，成本与情绪正成为主要博弈变量。即便具备成本优势的回收路径亦面临镍钴锂全线亏损，成本端刚性支撑逐步显现。受前期高价库存及当前高成本原料制约，卖方低价出货意愿减弱，挺价情绪较前期有所增强。需求端虽延续冷淡，零散采买对价格提振有限，但近期上游头部企业表态拟以16美元/磅价位不限量收购中间品，该消息为市场注入一定托底预期，下行空间由此收窄，短期氯化钴价格预计以偏弱持稳为主。 该成本变化传导至四氧化三钴环节时则出现一定阻滞。本周四氧化三钴市场成交同样偏少，但值得关注的是，尽管上游氯化钴价格有所下滑，头部四氧化三钴企业对外报价并未跟随大幅下调，表现出较强的稳价意愿。企业在订单不足环境下，倾向于通过维持价格预期来避免市场进入降价—观望—再降价的负向循环。然而下游采购意愿偏低、实际成交以刚需小单为主的现实，使得该环节的成本传导受阻，四氧化三钴与氯化钴价差有所扩大。缺乏需求放量配合的情况下，四氧化三钴短期预计维持窄幅整理，下行空间有限但上行驱动同样不足。 下游钴酸锂环节则面临更多结构性压力。本周钴酸锂市场运行与上周基本持平，稳中偏弱。供应端企业开工率维持低位，年初以来的持续降价已显著压缩盈利空间，但出货量提升效果有限，企业主动增产意愿不强。需求端则受到双重压制：一方面电芯厂排产本身偏弱，对钴酸锂的实际拉动作用不明显；另一方面下游对三元材料的替代比例持续上升，进一步侵蚀钴酸锂需求空间。供需结构未见改善，库存消化进度缓慢，钴酸锂价格短期仍面临下行压力，但考虑上游成本支撑逐步下移、跌幅或相对温和。 综合来看，当前钴系市场整体处于弱平衡状态，核心矛盾在于需求端复苏乏力。氯化钴因中间品收购托底及成本支撑，短期下行可控；四氧化三钴则因企业稳价策略而暂时脱离原料下跌传导轨道，呈现独立整理态势；钴酸锂受替代效应与需求疲弱双重夹击，在三个品种中承压最为明显。后市能否破局，仍取决于下游电芯端排产恢复节奏及终端消费回暖信号。