SMM7月10讯： 日内沪铅主力2608合约开于16060元/吨，开盘后窄幅震荡，期间高位16095元/吨，午后震荡下行探低至15975元/吨，终收于高位16015元/吨，跌幅为0.77%。 由于下游企业铅锭采购意愿依旧低迷，铅价上行动力明显不足；而再生铅炼厂因行情亏损集中检修，叠加废电瓶价格坚挺，对于铅价起到支撑作用。后续关注沪铅2607合约交割，以及原生铅炼厂复产对铅价的影响。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

SMM7月10日讯： 2026 年上半年钨市场整体由供给逻辑主导行情演绎，走出一轮完整暴涨暴跌行情，最终以高位回落完成半年收官。一季度钨市场依托国内钨矿开采总量持续压降、两用物项出口管制加码、钨战略矿产定位升级等多重供给收紧预期，市场惜售情绪浓厚，资金集中入场推涨钨价，65% 黑钨精矿一路冲高突破百万元 / 标吨，创下历史价格新高，上下游全产业链同步跟涨，行业盈利水平阶段性大幅抬升。二季度极致高价快速透支下游承接能力，成为行情反转核心导火索。硬质合金、刀具、模具等传统制造下游资金周转困难，终端顺价不畅，中小企业主动降负荷、消化自有库存，原料现货采购大幅收缩，而前期投机资金集中止盈离场，市场流动性快速降温，钨精矿自高点近乎腰斩，步入连续回调通道。6月市场供需矛盾略有缓和的情况下，下游硬质合金理性补库入场，成交量有所好转，但整体需求增量有限，市场在6月份依然表现上涨乏力状态。总体来说，2026年上半年钨市场价格中枢较2025年同期显著上移，行情振幅较大，以国标一级钨矿为例，截止6月份末，SMM65%黑钨精矿收报50.1万元/标吨，较年初上涨10.5%，年内最高点录得105万元/标吨，上半年均价录得68.83万元/标吨，同比增长356%，上半年整体振幅高达约162%。 分阶段来看，上半年钨市场可以简单分为三个阶段： 第一阶段（1月初-3月中旬）强势冲顶。 矿端供应偏紧、海外钨价大幅拉涨（欧洲APT涨幅达85%）、钨被列为关键矿产引发战略溢价，叠加下游刚需补库，市场加速上攻。钨精矿从约45万元/标吨一路攀升至3月中旬的105万元/标吨，涨幅超130%。 第二阶段（3月中旬-5月下旬）深度回调。 高位获利盘集中释放、投机库存踩踏式出逃，废钨供应集中放量形成替代冲击，进口钨精矿同比大增172.5%补充矿端缺口，出口管制持续加码，终端"减合金化"趋势压缩消费。白钨精矿较高点下跌约62%至40万元/标吨，仲钨酸铵从150多万/吨高点跌至63万元/吨附近。 第三阶段（5月底-7月初）：超跌反弹后再度承压。 超跌后下游补库需求释放，市场短暂反弹至52.65万元/标吨。但6月中旬起多矿山竞拍放量，流通货源增加，叠加7月消费淡季临近，价格再度回落至43.65万元/标吨附近。 2026年上半年钨精矿供给呈现政策刚性压降、现货流通收紧、增量完全缺失、扰动事件频发的特征，是本轮年初超级牛市的核心底层驱动力，全年供给紧平衡格局在上半年得到充分验证。 首先钨元素供应端：进口矿及再生利用率提升 对冲原生矿的减量 原生矿产量同比下降明显：上半年国内钨精矿主产区持续打击非法盗采、超采、灰产等非法采矿行业，中小合规矿山生产空间持续收缩，叠加地方安监、环保常态化督查，矿山有效生产天数减少，钨精矿产量上涨有限，新增产能方面，上半年陕西某钨矿企业竣工投产，但省内指标增量有限，该企业投产带来的实际增量有限。上半年国内钨矿开采行业严格执行指标管控，钨矿开采指标实行当年有效、不追加、不结转的严格管控机制，从政策源头锁死原生钨矿增量。根据SMM样本数据显示，2026年上半年国内钨精矿产量同比下降10.5%左右，主因是去年同期行业仍存在一定程度上的超采及灰产等供应量。 进口补充方面：2026年上半年国内钨精矿进口量维持同比增长态势，主因哈萨克斯坦钨矿上半年供应稳定，加之缅甸、朝鲜进口渠道稳定，据海关数据显示，2026年1-5月国内钨精矿进口量同比增长140%至1.23万吨，主要来自哈萨克斯坦、缅甸、朝鲜、蒙古等。哈萨克斯坦跃升为第一大供应国，进口量约4295吨，占比36%；2025年一季度该矿尚未投产，进口量为零。2025年全年自哈进口约6899吨，占比33%，预计2026年全年进口量将达1.5万吨附近。进口量增加，一定程度上对冲国内钨精矿的减量。 废钨补充：上半年国内废钨市场宽幅震荡，一季度钨市场资金热度加持，废钨回收行业凭借入场门槛低等优势得到部分资金青睐，大量的贸易商入场回收买卖废钨，废钨市场存量得到快速的富集，且从性价比方面来看，一季度原生钨市场快速上涨，下游补库困难，部分下游冶炼厂提升废钨使用，废钨直接制备的锌熔料及电解碳化钨粉在中低端硬质合金产业链得到青睐，产业用废明显提升，根据SMM测算，上半年国内废钨使用量大约1.25万金属吨，约占上半年钨元素供应总量的29.6%，产业用废比例明显提升。但二季度因再生资源反向开票不畅等政策方面调整等原因，不含税的废钨产品流通困难，冶炼厂采购比例有所下降，随着7月份国内“三流合一”政策的推进，废钨向产业链流通或逐步稳定。 其次下游消费：中游利润修复、传统需求承压、新兴增量托底 中游冶炼环节，利润好转但产量增量有限：从钨精矿的下游消费角度来看，上半年国内仲钨酸铵和钨铁行业开工整体偏弱，上半年钨价大幅上行带动APT、钨粉、钨铁等中游冶炼产品价格同步走高，行业整体盈利水平显著修复，冶炼企业加工利润较去年同期大幅提升，头部冶炼企业一季度盈利同比增幅显著。但受多重因素制约，行业整体开工偏弱、产量增量难以释放。一方面，上半年钨精矿现货持续偏紧，冶炼企业原料采购难度大、成本波动剧烈，高位囤货风险高，多数企业秉持“按需生产、低库存运营”模式，不敢盲目扩产；另一方面，年初钨价暴涨导致下游终端企业成本倒挂、采购锐减，中游冶炼成品库存承压，叠加二季度钨价快速回调，市场生产、备货心态谨慎。整体来看，中游冶炼呈现“盈利改善、开工克制、产量受限”的格局，利润修复未转化为有效供给增量。根据SMM数据显示，上半年国内APT产量同比下降3%，加之行业用废比例从去年的30%提升至32%左右，仲钨酸铵冶炼行业上半年原生矿消费量呈现下降态势。据SMM数据，2026 年上半年国内钨铁行业开工整体持续走低，尤其是5 月开工率跌至10%，行业生产近乎停滞；伴随江西钨铁大厂集中复产，6 月开工率回升至28%，月度钨铁产量环比明显修复，但上半年整体开工水平远低于2025 年同期，行业整体供给收缩明显。 传统硬质合金替代及减合金化并存 ：作为钨消费核心传统场景，硬质合金行业上半年需求持续承压，行业降合金化、材料替代趋势愈发明显。在钨品价格高位运行期间，下游刀具、模具、矿山机械加工企业为控制成本，普遍推行减钨配方工艺，在保证产品基础性能的前提下降低钨材料使用比例；同时，陶瓷刀具、涂层硬质材料、新型合金等替代材料加速落地，对中低端钨基合金产品形成持续替代。叠加上半年制造业复苏乏力、终端订单不足，传统硬质合金企业开工率持续偏低，原料主动补库意愿低迷，进一步压缩传统钨刚需消费，成为压制上半年钨价高度、拖累行情回落的核心利空因素。 新兴领域提振市场信心，但可持续性待验证： PCB微钻、半导体六氟化钨两大新兴赛道实现结构性高增，有效缓解了传统需求低迷的压力，提振行业市场信心，但两大赛道均存在细分领域周期与政策约束，但详细剖析下来这两部分的用钨增量约合2000金属吨左右，无法支撑上半年极致高位的钨价，需求整体承接力依旧有限，后续仍需关注此些新兴领域的扩产带来的用钨消费的实际增量预期。 钨材及中间品出口管控严格，难有增量： 2026 年6 月起商务部密集出台两用物项管控政策：新增10 家美国军工、稀土企业禁运清单；完善钨钼、稀土等战略矿产违规举报监管机制；分两档新增40 家日本军工相关主体，分别实施全面禁运与逐单从严审批；同步联合海关收紧精密机床通关核验，全方位强化战略矿产、军工设备类两用物项出口管控，严防物资、技术违规外流。根据海关数据显示，1-5月份国内钨材及中间材出口总量约合4067吨，同比下降13.5%。出口至日本总量同比下降65%左右。 整体而言， 上半年所有上涨行情的核心逻辑均来自供给端：政策减量、产能扰动、出口收紧、现货稀缺多重共振，推动钨精矿一举突破百万历史高点；但供给端只能决定价格上限弹性，无法决定价格持续性，当高价彻底脱离下游需求承受能力后，需求端的被动收缩直接终结牛市行情，市场快速进入回调通道。而进入下半年来看，钨市场交易逻辑将发生根本性切换：供给端边际变化趋于平稳，不再产生强刺激行情；需求淡旺季轮动、终端开工与补库节奏，将成为决定价格涨跌、区间中枢、行情持续性的唯一核心变量。 进入下半年，全年钨矿开采配额已完全落地，矿山月度产出趋于平稳，无进一步大幅减产、也无新增放量的政策空间，行业前期停产扰动已被市场充分消化，无新增突发供给收缩题材，出口管制、再生钨供给维持稳态，边际变量基本消失，供给端不再具备推动行情暴涨的能力，仅在价格低位时依靠资源稀缺、矿山惜售、钨矿月度供需错配上提供强支撑，行情上行动能完全移交需求端。下半年行情将完全围绕需求周期展开，节奏分化清晰，7-8月处于传统高温淡季，夏季制造业开工低迷，硬质合金终端持续消化上半年库存，主动补库意愿薄弱，市场以刚需小单成交为主，需求偏弱将持续压制钨价上行空间，市场整体呈现“无需求、无行情”的震荡格局，价格波动完全跟随下游采购节奏；步入9-12月传统制造业旺季，机械制造、机床刀具、汽车零部件进入年度备货旺季，传统刚需稳步回暖，光伏硅片扩产持续落地，钨丝增量需求集中在下半年兑现，军工年度采购任务集中交付、海外高纯钨制品缺口持续扩大，高端钨材出口订单稳步放量，多重需求合力回暖，将成为下半年钨价反弹的核心驱动力。同时，经历上半年暴涨暴跌后，产业链风险偏好显著降温，下游企业原料采购更趋理性、谨慎，下半年若钨价快速反弹、再度冲击高位，终端企业将再次采取降采、去库策略，反向约束价格上行幅度，价格能涨多高、涨多久，完全取决于需求承接力度，需求强则反弹可持续，需求弱则反弹快速止步，需求端对行情的约束权重达到年内峰值，整体市场正式告别上半年供给预期驱动的波动模式，全面进入需求基本面定价阶段。 综合供需基本面来看，SMM测算2026全年国内原生钨精矿供应量同比下降1.5%左右，下半年降幅收窄为主，同时全年钨元素贸易结构表现为净进口增量明显态势，加之废钨供应量同比增加30%补充下，国内钨元素供需平衡从2025年的供应紧张转为紧平衡状态，下半年，供给端所有强刺激变量均已落地、边际趋于平稳，不再主导市场定价，行情核心逻辑彻底向需求端倾斜，但钨作为战略金属，供应端的稀缺性将为产业底部定价，预计下半年钨精矿价格围绕30-60万元/标吨区间震荡。节奏上，7-8月份市场延续需求淡季压制行情价格弱势整理，三季度末至四季度，随着矿山开采指标衔接空档带来的供应阶段性收紧、"金九银十"消费旺季带动补库回暖、海内外价差持续催化出口订单，多重利好有望为钨价提供较强支撑，市场或走出温和有序的抬升行情。仍需警惕以下风险：一是若原料短期内非理性急速冲高，将持续抬升合金生产成本，挤压下游制品企业利润，倒逼终端减产形成负反馈；二是废钨市场集中抛压风险仍存；三是海外矿山产能扩张对远期供应格局的影响。 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

一、核心观点 2026年上半年镍价呈现“低位反弹—高位震荡—回落整固”的宽幅波动，伦镍主力从年初14,000美元/吨冲高至5月逼近20,000美元，7月回落至16,000—17,000美元；沪镍主力从11万元/吨拉升至15万元/吨上方，后回落至12.5万—13万元/吨。 本轮行情驱动逻辑是印尼资源政策转向、全球宏观流动性预期反复、地缘冲突冲击原料成本三条主线交织共振的结果。镍价中枢较2025年确有抬升，但“过剩阴影”未散。 2026下半年镍价核心跟踪变量：其一，印尼7月RKAB配额修订审批结果，若配额大幅补充将显著收窄供应缺口，压制镍价。其二，美联储政策路径，6月点阵图偏鹰信号能否延续，影响美元指数及大宗估值中枢。其三，硫磺供应及霍尔木兹海峡局势，决定MHP—硫酸镍—精炼镍成本支撑力度。其四，不锈钢与新能源汽车三元动力电池需求。其五，全球显性库存去化节奏，持续性去库将是现实支撑信号，高库存则制约弹性。中性预计下半年LME镍价运行区间15500-17500美元/吨。 二、宏观环境——流动性预期的反转、地缘成本的实质性冲击与人民币“双强”格局 1.美联储政策路径“由鸽转鹰” 年初市场普遍预期2026年上半年降息50-100bp，美元指数一度跌破97，营造了偏松的流动性环境。但年中美联储新任主席沃什鹰派立场超预期，6月会议维持利率不变且点阵图暗示加息倾向，此前交易的“宽松兑现”逻辑被系统性修正，直接压制了镍等工业金属估值，成为6月镍价回落的重要宏观诱因。 2.地缘冲突从“避险交易”延伸至“实体成本冲击” 中东局势（美以伊紧张、霍尔木兹海峡扰动）不仅推升能源与避险溢价，更通过硫磺供应这一关键环节，直接抬升了印尼MHP生产成本（每金吨MHP耗硫磺约10吨），构成5月镍价脉冲式上涨的核心驱动。6月中旬美伊停火协议达成后，能源与避险溢价消退，大宗商品随之见顶回落，印证了地缘变量对镍价的双重影响。 3.中国宏观与人民币“双强”形成独特对冲 在美元总体走强背景下，在岸人民币逆势从6.98升至6.79（升幅约2.9%），人民币相对强势，汇率下跌→进口成本骤降→进口窗口打开，套利利润出现，但随着大量进口镍流入国内市场，国内镍板现货供应增加，累库速度加快压制国内价格，同时海外LME镍库存减少，导致沪伦比值修复，5月份进口窗口再度关闭。 三、印尼产业政策——从“扩产能”转向“控链抬价”的系统性转型 2026年上半年，印尼镍产业政策完成战略转向，系统性地打出“以控供应、稳价格、提升资源附加值”为核心的组合拳，成为驱动镍价宽幅波动的核心基本面变量。 1.RKAB配额总量大幅收紧且分配结构倾斜 年初印尼ESDM宣称2026年镍矿配额从2025年的3.79亿湿吨大幅削减至2.7亿吨，全球最大的单体镍矿项目WBN在2026年配额遭遇“断崖式”削减，5月额度耗尽，全面减产停产，引发上半年供应偏紧持续担忧。印尼官方已明确2026年7月1日至31日为年中RKAB补充配额申请期，优先考虑具有印尼本土一体化下游冶炼能力（如配套NPI或HPAL项目）的合规矿企，年中RKAB配额政策博弈正在加剧。 2.HPM计价公式改革从单一镍计价转向多元素综合计价 4月15日生效的新公式首次将铁、钴、铬等伴生元素纳入价值组分，印尼试图将被低估的伴生资源价值重新收归定价体系，从成本端全面抬升镍矿及中间品基准价格，但该改革招致本土冶炼行业强烈反对，认为在硫磺、能源成本已飙升的背景下将进一步压缩冶炼利润。 3.印尼政府正式发布镍铁(FeNi)及NPI出口管制新规 7月，印尼依据财政部长令(KMK)No.32/MK/BC/2026(落实贸易部长条例No.17/2026)，进一步加强对高附加值镍产品的出口监管。新规针对HSCode (Ex.7202.60.00) 项下产品，包括镍含量≥8%的镍铁(FeNi)锭、块、镍含量≥4%的海绵镍铁(Sponge FeNi)及颗粒镍铁(Nugget FeNi)，以及含量2%≤Ni<4%、铁含量≥75%的低品位镍铁产品（涵盖部分NPI产品），要求出口必须取得检验报告(LS)及相关出口许可;自2027年1月1日起，原则上仅允许通过国有出口企业(BUMN Ekspor)出口，特定情况可获豁免。 总的来看，印尼目前一方面通过收紧配额、提高税费、出口管制等来抬升资源价值，力图将镍价长期维持在19,000-20,000美元/吨；另一方面又必须在实际执行中兼顾产业链稳定与外资信心，因此呈现出"先紧后松、边执行边调整"的博弈特征。这种政策的高度不确定性，正是上半年镍价宽幅波动的核心根源之一。 四、镍中间品原料变化：成本传导链条的重构 1.MHP与高冰镍：由“辅料成本”主导的动态博弈 硫酸镍生产原料主要有三条路径：MHP（湿法）：主导路线，长期增量最大，但高度依赖硫磺；高冰镍（火法RKEF转产/富氧侧吹路线）：替代路线，对硫磺依赖低，成本弹性相对平稳；镍豆溶解：经济性最差，仅在特定价差窗口下可行。 上半年硫磺价格显著波动重塑了整条镍产业链的成本结构，由于每生产一金吨MHP大约需消耗10吨硫磺，而霍尔木兹海峡局势紧张导致印尼硫磺进口渠道受阻，华友钴业旗下的华飞镍钴被迫自5月起对部分产线实施减产。硫磺价格一路激增，SMM硫磺CIF印尼价格最高达1300美元/吨，成本冲击沿着"硫磺—MHP—硫酸镍—电积镍"的链条逐级传导，成为5月镍价快速冲高的核心驱动之一。而高冰镍路线由于走的是火法冶炼路径，对硫磺的依赖程度远低于MHP，因此在硫磺价格飙升阶段，高冰镍相对MHP的成本优势会明显扩大，构成了对MHP路线份额的直接替代压力。 从产量趋势看，2026年1—6月SMM印尼MHP产量同比增长约0.02%至20.6万金属吨，同期高冰镍产量增速最为亮眼，产量同比增长约123%至18.5万金属吨，强化了高冰镍在硫酸镍原料竞争中的地位。但中长期来看，一旦硫磺供应恢复正常、MHP成本回落，MHP路线凭借其规模效应与成本优势，将重新夺回硫酸镍原料市场的主导份额，毕竟MHP项目的产能基数远大于高冰镍，且其副产的钴同样能够提供可观的边际收益贡献（约4500美元/镍吨）。 2.高冰镍与NPI的产能切换博弈 目前主流的高冰镍生产路线是在NPI的RKEF产线末端增加硫化转产环节。转产决策本质上是利润最大化问题：当高冰镍相对NPI的边际收益覆盖硫化转产的额外设备与工艺损耗时，产线切换至高冰镍；反之则倾向于NPI。从转产利润图可以看出，NPI转产高冰镍仅在4-5月份出现利润，5月MHP减产后硫酸镍原料月度缺口约0.8万镍吨，理论上需高冰镍增产填补，但因RKAB配额限制、NPI冶炼的镍矿入炉品位持续下滑，一体化企业优先保供不锈钢，高冰镍难以对冲MHP原料缺口，这也是5月纯镍价格大幅下跌后，硫酸镍价格依然坚挺的重要原因。   五、精炼镍供需格局：电积镍产能延续扩张，全球库存维持历史高位 1.供应端：电积镍产能延续扩张，产量屡创新高 供应端最确定的趋势，是中国和而印尼电积镍产能与产量的持续释放。据SMM数据，2026年1-6月国内精炼镍产量21.5万吨，同比增速9%；印尼精炼镍产量5.6万，同比增速97%。与此同时，2026年初中国精炼镍的进出口格局也出现了阶段性反转，此前受益于电积镍产能爆发，中国一度呈现精炼镍净出口扩大的态势，但进入2026年一季度，随着内外盘价差阶段性打开、进口套利窗口被激活，中国精炼镍重新转为净进口，1-4月净进口量超过8万吨。 2.需求端：新能源回暖、不锈钢托底、合金特钢持稳 2026年上半年，不锈钢作为镍下游最大的应用领域保持温和增长，1-6月SMM中国和印尼不锈钢产量总计约2300万吨，同比增长约2%。钢厂在上半年整体维持了较高的开工率，表观消费量相对稳定。 新能源（三元电池）领域对镍的需求迎来了强劲的复苏，据SMM数据，1-6月国内三元前驱体产量52.8万吨，同比增加32%；国内三元材料产量49.3万吨，同比增加40%。 合金特钢和电镀等领域虽然在原生镍的总消费中占比较低，但因其不可替代性，上半年对纯镍的消耗起到关键作用，1-6月国内纯镍总需求约为14万吨，同比增加9%，其中军工与航空航天需求走强，高端制造需求稳中有进。 3.库存端：全球显性库存维持历史高位 尽管上半年镍价大幅波动，但全球镍显性库存始终维持在历史相对高位。LME镍库存长期维持在27-28万吨区间波动，国内社会库存及交易所仓单大幅累库，截至7月SMM精炼镍社会库存达13万吨，全球库存合计总量更是达到49.7万吨的高位水平。高企的显性库存构成了镍价上行的重要现实制约，6月市场在消化完供应扰动的题材后，重新将注意力拉回到"库存高企、需求平平"的现实基本面上，镍价从阶段性高点回落至16100美元/吨附近。 六、2026年下半年风险提示与镍价预测 综合上半年的运行逻辑，下半年镍价走势预计仍将维持"政策博弈主导、宏观放大波动"的基本格局，以下几个变量值得重点跟踪：1.印尼7月RKAB配额修订审批的最终结果；2.美联储下半年的政策路径能否延续鹰派立场；3.硫磺供应能否实质性恢复正常，以及霍尔木兹海峡局势是否存在反复的风险；4.不锈钢与新能源终端需求能否出现实质性改善；5.全球显性库存的去化节奏。 综合以上价格影响因素，对镍价进行分情景分析： 悲观情景（配额超预期宽松）：配额大幅上调 + 硫磺回落 + 高库存压制 →LME镍 14,000—16,000美元/吨。 中性情景（概率最高）：配额小幅上调但仍收紧 + 硫磺高位震荡 → LME镍15,500—17,500美元/吨。 乐观情景（配额偏紧+成本二次冲高）：配额继续收紧 + 出口管制 + 地缘反复推高硫磺 → LME镍17,000—19,000美元/吨。   

  据 SMM 7 月 10 日消息， SS 期货盘面进一步走跌回落。虽近日有色金属整体走强，但 SS 受资金面压制承压，延续跌势持续下探，截至午间收盘， SS 主力合约报收 14320 元 / 吨。现货市场层面，受 SS 期货连日走跌拖累，不锈钢厂挺价意愿明显松动，同时下调了 NPI 采购价格，市场对后市信心显著不足，成交整体偏弱运行，贸易商纷纷让利出货，低价货源频频出现。 SS 期货主力合约。上午 10:15 ， SS2608 报 14345 元 / 吨，较前一交易日下跌 30 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 525-925 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均价持稳；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均价下跌 125 元 / 吨，佛山均价价下跌 150 元 / 吨；无锡地区冷轧 316L/2B 卷价格持平；热轧 316L/NO.1 卷，无锡报价持平；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷持平。 本周宏观资金面扰动加剧，不锈钢期货走出独立弱势行情，盘面走势显著脱离沪镍及其他有色金属运行节奏。周内资金情绪反复切换，带动 SS 期货宽幅震荡，前期 14500 元 / 吨关键支撑位跌破，整体趋势重心持续下移，市场整体交易情绪偏向悲观。现货与库存方面，期货盘面破位走弱持续拖累现货市场表现，淡季基本面利空集中释放。当前市场进入传统消费淡季，终端刚需天然疲软，叠加盘面持续下行进一步打压市场信心，下游终端观望情绪占据主导，采购意愿持续低迷。本周主流钢厂终止前期挺价策略，主动下调现货指导价，带动市场现货报价同步回落。场内成交呈现阶段性脉冲式释放后快速降温的特征，持续性刚需严重不足，整体交投回归清淡格局。在终端拿货乏力、货源去化受阻的背景下，市场累库节奏明显加快，社会库存持续累积，现货基本面压力进一步凸显。成本与利润端，本周成材与原料价格同步下行，钢厂冶炼利润小幅收窄但仍维持正向盈利。受现货价格回落、成材盈利承压影响，主流钢厂下调原料采购预期，低位公布 NPI 采招价格，带动高镍生铁市场价格顺势走低，同时废不锈钢采购价格同步回落，整体原料成本重心下移。钢厂利润环比略有压缩，但行业整体并未出现亏损，生产盈利韧性仍存。整体来看，本周不锈钢市场呈现盘面破位下行、现货跟跌松动、库存加速累库、利润小幅收缩的偏弱格局。宏观资金扰动主导期货独立走弱，淡季刚需疲软、钢厂挺价退场、库存累积是现货核心利空。短期市场弱势格局难以逆转，盘面延续偏弱震荡，现货价格持续承压 。

取向硅钢价格动态 上海B23R085牌号：12200-12200元/吨 武汉23RK085牌号：11700-11700元/吨 本周冷轧取向硅钢现货价格整体持稳运行，市场交投保持平稳。前期钢厂调价政策落地后市场充分消化，贸易商报价心态趋于理性，现货报价重心维持原有区间，波动空间有限。 需求端，变压器、电力设备企业刚需采购维持常态，终端按需分批补货，少量远期锁单同步落地，刚需支撑基础稳固。供应端，各钢厂生产排产平稳，主流规格货源正常投放，整体流通库存充裕，无明显累库压力。 后续来看，主流钢厂出厂报价以稳为主；叠加 “十五五” 电网投资持续加码，特高压、数据中心输变电配套项目订单稳步释放，下游中长期需求预期向好。综合判断，短期现货缺乏下行驱动，下周冷轧取向硅钢现货行情延续平稳运行态势。   数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 注：文章属此公众号原创文章，如有转载、开白、合作方面等需求请与我们联系，未经许可，不得转载、修改、使用、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利、赔偿直接及间接经济损失。

SMM7月10日讯，              7月10日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为2.03，环比上升0.01，高镍生铁上游情绪因子为2.24，环比持平，高镍生铁下游情绪因子为1.83，环比上升0.03。今日高镍生铁现货市场多空分歧持续放大，下游钢厂低价采购诉求集中释放，但上游持货商挺价意愿较强，上下游价差显著。淡季行情下供方出货意愿普遍低迷，不愿主动大幅让利。而下游钢厂在主流钢厂招标成交的带动下，纷纷下调意向价，压价情绪浓厚。预计短期市场将维持偏弱震荡格局，上下游报价分歧难以快速收敛，成交或难有明显放量。 》订购查看SMM金属现货历史价格

无取向硅钢价格动态 上海B50A800牌号：4380-4380元/吨 广州B50A800牌号：4200-4200元/吨 武汉50WW800牌号：4300-4300元/吨 上海市场：本周上海市场冷轧无取向硅钢现货价格弱稳运行，市场整体成交表现没有起色。市场反馈，当前市场仍处于传统淡季，下游电机企业观望情绪浓厚，以按需采购为主，市场供应压力依旧存在，部分贸易商为促进出货选择下调报价。综合来看，预计下周上海市场冷轧无取向硅钢现货价格或继续弱稳运行。 广州市场：本周广州市场冷轧无取向硅钢市场弱稳运行，成交表现一般。市场反馈，本周市场处于需求淡季，下游电机企业采购需求一般，贸易商反馈成交氛围依旧偏冷清。综合来看，预计下周广州市场冷轧无取向硅钢价格或继续弱稳运行。 武汉市场：本周武汉市场冷轧无取向硅钢行情暂稳运行，成交表现不佳。市场反馈，当前行业处于传统淡季，下游需求偏弱，市场交投氛围冷清，部分贸易商为减轻库存与资金压力，降价走货。综合来看，预计下周武汉市场冷轧无取向硅钢现货价格或弱稳运行。   数据来源声明: (本报告中除公开信息外的其他数据均是公开信息(包括但不限于行业新闻、研讨会、展览会、企业财报、券商报告、国家统计局数据、海关进出口教据、各大协会和机构公布的各类数据等)、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由研究小组进行综合分析和合理推断得出，仅供参考，不构成决策建议。 上海有色网对本声明条款拥有最终解释权，并保留根据实际情况对声明内容进行调整和修改的权利。  

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格     截至7月10日当周，国内硫酸市场整体维持高位运行，但涨势较上周明显放缓，区域分化进一步加剧。SMM中国铜冶炼酸指数报1784.5元/吨，环比微跌4.5元/吨，指数结束连续上行态势，高位整理特征显现。下游接货意愿整体偏弱，高价抵触情绪持续，但成本端硫磺价格低位企稳反弹，对硫酸价格形成底部支撑，市场进入“上有阻力、下有支撑”的僵持阶段。     从成本端看，本周国内硫磺价格先跌后涨，周初延续回调态势，周中起低位反弹。SMM硫磺（EXW山东）7月10日报8607-9250元/吨，均价8928.5元/吨，较上周五下调约221.5元/吨，但周内自低位反弹125元/吨。硫磺港口库存维持低位，约71万吨，处近十年低位，对硫磺价格形成底部支撑。成本端企稳回升对硫酸价格形成支撑，但下游对高价承接意愿有限，成本传导受阻。     区域表现上，本周价格涨跌互现，上涨地区集中在云南、四川等地，江西成为本周明显下跌区域，多数地区价格持稳。     云南 出厂价上调50元/吨至1640-1700元/吨，企业反馈价格水平相对不高，补涨动力仍在； 四川 上调50元/吨至1580-1720元/吨，企业反馈工厂检修致供应有缺口，价格维持偏强； 凉山矿业 本周上调80元/吨至1580元/吨。 江西 成为本周跌幅突出区域，出厂价下调130元/吨至1800-1840元/吨，企业反馈下游化工需求偏弱，上周跌50元/吨、本周再跌80元/吨，累计跌幅明显。 陕西 方面，汉中锌业出厂价维持1720-1735元/吨，供需基本平稳。     山东 持稳于1900-2040元/吨，企业反馈实际成交价格在1900-2000元/吨左右，但营口盛海化工1450元/吨的低价货源对市场心态形成一定扰动，客户存在比价心理。 安徽 持稳于1830-1880元/吨，供需相对平衡。 福建 持稳于1800-1900元/吨， 广西 持稳于1780-1900元/吨，区域供需稳定。 湖北 持稳于1600-1700元/吨， 湖南 持稳于1650-1850元/吨， 河南 持稳于1700-1800元/吨，企业反馈105酸供不应求，价格在2000元/吨水平，主要用于氢氟酸、氟化铝及己内酰胺生产。     东北地区 价格持稳。赤峰地区企业反馈涨势受阻，部分货源可流向山东市场，认为区域价差最终将趋于平衡。 内蒙古 持稳于1430-1700元/吨， 辽宁 持稳于1650-1750元/吨， 吉林 持稳于1800-1900元/吨， 黑龙江 持稳于1700-1850元/吨。     西北地区 ， 甘肃 持稳于1750-1910元/吨， 青海 持稳于1820-1840元/吨， 新疆 持稳于1400-1600元/吨。     国际市场方面，SMM硫酸（CFR印尼）报310-380美元/吨，均价345美元/吨，环比下跌50美元/吨，主因霍尔木兹海峡通航后中东货源逐步恢复，叠加下游采购观望情绪升温；SMM硫酸（FOB韩国）报360-370美元/吨，均价365美元/吨，环比下跌10美元/吨。SMM硫酸（EXW赞比亚）报380-420美元/吨，均价400美元/吨，环比大幅上涨100美元/吨，反映非洲铜带硫酸供应偏紧。SMM硫磺（CIF印尼）报1100-1200美元/吨，均价1150美元/吨，环比持平。非洲铜矿带SMM硫磺（DAP刚果金）报1800-1850美元/吨、SMM硫磺（DDP刚果金）报2100-2300美元/吨，均环比持平。     展望后市，国内硫酸价格短期预计维持高位震荡。硫磺成本企稳回升对酸价形成支撑，但下游磷肥、化工对高价抵触情绪升温，采购节奏放缓。部分企业对长期震荡上行趋势仍持乐观预期，但短期高价成交有限，涨价持续性存疑。区域分化或将延续：云南等低价区仍有补涨空间，江西等需求偏弱区域价格承压，而山东、福建等高价位地区涨势或进一步放缓。国际方面，霍尔木兹海峡通航恢复节奏及中东货源实际到港量仍是核心变量。 本周核心数据汇总： SMM中国铜冶炼酸指数：1784.5元/吨，环比微跌4.5元/吨 SMM硫磺（EXW山东）周均价：8928.5元/吨（7月10日），较上周五下调约221.5元/吨 山东硫酸：1900-2040元/吨（环比持平） 云南硫酸：1640-1700元/吨（+50） 四川硫酸：1580-1720元/吨（+50） 江西硫酸：1800-1840元/吨（-130） 全国硫磺港口库存：约71万吨，处近十年低位

SMM镍7月10日讯： 宏观及市场消息： （1）统计局：2026年6月份，全国居民消费价格同比上涨1.0%，全国工业生产者出厂价格同比上涨4.1%。 （2）乌克兰军方击毁12艘俄罗斯油轮和一处石油码头。据悉普京拒绝和谈呼吁，未来数月可能使局势升级。 现货市场： 7月10日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格上涨1,550元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值2,250元/吨，较上一交易日下跌100元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-400-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2609）早盘高位震荡，截至早盘收盘报128,370元/吨，涨幅1.10%。 宏观情绪修复，镍价近期迎来反弹，预计后市镍价格区间仍为12.5-13.5万元/吨。