SMM7月13日讯： 6月，国内人造石墨负极材料价格中枢实现小幅上移。成本端，尽管原料端价格受刚需跟进不足及供给边际宽松影响有所回落，但石墨化加工费用因配套产能紧缺及独立企业利润微薄而强势上涨，两者对冲后综合成本依旧高企，有效支撑了负极材料价格的坚挺运行。供需端，负极材料企业受成本倒逼支撑，市场挺价意愿普遍较强。电池厂商在小幅备库采买过程中对高价接受度虽有保留，但在成本逻辑主导下，议价空间相对有限。综合来看，成本支撑与下游采买积极性提升，成为推动人造石墨负极材料价格呈上行走势的核心动力。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 陈泊霖021-51666836 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858 杨玏021-51595898 王照宇021-51666827 李亦沙021-51666730 黄辰聪021-51595860 林子雅021-5166-6902

日内黑色系全线下跌，热卷主力合约收于3272，跌幅1.06%。现货市场方面，日内冷热轧价格下跌10-30元/吨不等，整体成交冷清，终端观望为主。 短期来看，热卷基本面方面，受利润及部分区域限产影响，热卷产量延续中低水平波动，需求则受到淡季及极端天气压制，供需同步走弱，预计7月库存进入缓慢累库周期，基本面角度难以给到价格较强支撑和驱动。其他方面，近期市场关注出口订单边际变化、铁矿长协谈判落地情况，以及中下旬政治局会议能否阶段性刺激价格反弹，短期来看，板材价格延续低位震荡运行，关注相关消息对价格波动率阶段性放大的情况。

SMM7月13讯： 今日沪铅主力2608合约开于16045元/吨，开盘后空头增仓入场，沪铅快速下跌至15950元/吨附近。后续多空博弈加剧，沪铅呈阶梯式下行走势，盘中最低至15865元/吨，回吐上周大部分涨幅。日内沪铅数次尝试重返15900元/吨上方，直至尾盘收于15920元/吨，跌幅为0.66%。 铅价下跌后，下游企业采购热情并未复苏，现货市场成交一般，对于铅价支持有限。当前，再生铅企业因亏损减产，而部分原生铅企业检修结束后逐步复产，加之沪铅2607合约交割在即，铅锭社会库存继续累积，预计铅价维持偏弱震荡走势。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

7月11日（周六），麦格理（Macquarie Strategy）在一份报告中称，铜仍处于看涨情绪和疲软的实物基本面之间，按照目前的价格水平，两者差距很大。 该行分析师在一份名为"旋转盘子"的简报中，描述了当前市场状态，认为这个世界并不缺铜，而且鉴于未来数年预计的供应过剩，短期内供应不太可能耗尽。 2025年初以来，铜市可见库存已增加超过870,000吨，2025年增加了444,000吨，年初迄今又增加429,000吨。 LME库存处于8年高点，Comex库存处于前所未有的水平。 麦格理估计另有55万吨在美国场外存放。 铜价从3月底的每吨12,000美元以下反弹至5月底的14,000美元以上，随后回落。 麦格理表示，这一走势更多是由仓位调整、空头回补和关税相关的贸易流动所推动，而非实物紧张。 由于CME/LME套利，金属被吸引跨越大西洋，因为交易商围绕可能的美国铜贸易措施进行仓位调整。麦格理表示，最可能的结果是持续的不确定性，这使金属留在美国，而让市场其他部分产生 人为的紧张感。 麦格理认为，中国买家在高价时选择观望。尽管进口减少且出口增加，中国仍出现大规模的季节性库存增加，且通常的库存下降提前停止。在中国以外地区，需求也相对疲软，铜现货升水远低于年度合同水平。 矿山供应继续低于预期，前17大矿商的产量指引下调19.9万吨至1,380万吨。 最大的中断来自Kamoa-Kakula和Grasberg，其恢复和提升时间表已推迟。 Ivanhoe近期表示，其刚果矿的产量将在下半年提升，但维持2026年产量指引为29-33万吨。 Freeport-McMoRan现在预计到2027年底恢复满负荷生产。 麦格理预测今年矿山供应增长1.3%，2027年增长4.4%。它还假设Cobre Panama铜矿在2027年第二季度重启，并在六个月内提升至38.5万吨/年。 麦格理已将其2026年全球铜需求增长预测从2.0%下调至1.8%。中国需求增幅则下调至1.1%，而中国以外地区增长下调至2.6%。 该行预计2027年全球铜需求增长将回升至2.2%，因为中国以外市场复苏。 麦格理对近期AI驱动的铜需求也持怀疑态度。数据中心正在引发铜市场的看涨情绪，但由于公众反对加剧、电网限制、设备短缺以及光连接日益普及导致项目延迟，AI对铜需求的影响可能比市场假设的更小、更慢。 该行仍认为铜在长期内具有结构性吸引力。它预测2025-2030年间铜矿山供应年均增长2.8%，精炼产量年均增长2.4%，而需求增长为2.8%，由电气化和能源转型驱动。 到2030年，市场应重返大体供需平衡局面，这意味着仍需新项目。 短期问题是供应过剩。麦格理估计，2025年市场已经过剩60万吨，并预计2026年将再过剩26.2万吨，即使考虑到78.3万吨的中断量。它预计2027年和2028年的过剩超过70万吨/年。 麦格理将其2026年铜均价预测从每吨12,310美元上调至每吨13,165美元，反映价格动能和宏观支撑。但该行仍预计市场将进行修正，预测2027年第三季度铜价底部为每吨11,000美元。它还将长期铜价预测上调至每吨10,200美元。 （文华综合）

SMM7月13日讯： 今日国内钨市场继续下跌为主，7月10日，广东某企业公布7月上半月长单价格，其中55%黑钨精矿执行41.1万元/标吨，该价格较7月6日江西某企业的长单价格低3.7万元/标吨，市场看空情绪浓厚，矿贸、再生冶炼企业普遍减少囤货，以随采随炼为主。今日国内钨市场整体成交清淡，矿及APT市场零单成交价格均在长单价格以下展开，零单和长单价差呈现扩大走势。 矿端方面，今日SMM65% 黑钨精矿报价41.75万元 / 标吨，较上一交易日下调2万元/标吨，市场高低品位钨矿成交价格价差扩大，其中55%以上的钨精矿供应仍显紧张，持货商报价坚挺，且市场成交节奏上要比低品位快，目前行业中低品位钨精矿库存较高，矿山及持货商出货不畅，矿山多流标，贸易商入场收购积极性较差。30%附近的钨精矿成交价格多在38万元/标吨展开。近期国内多地暴雨，江西、湖南主流矿产区暂未受到影响，近期各个省份加强矿山安全督察，部分无顶开采矿山被喊停技改为主。后续仍需重点关注矿山开工及指标利用率的情况。 冶炼 APT 环节，今日SMMAPT报价61万元/吨附近，较上一交易日下调3万元/吨，冶炼厂库存较高，APT市场出货表现踩踏，市场零单成交多在60万元/吨以下展开，下游粉末企业新增订单较差，企业多暂停采购为主，部分长单供应商反馈，下游长单提货较少，长单执行量出现下游违约的情况，行业盈利下降明显，部分冶炼厂或选择减产清库为主。 粉末市场，今日钨粉末市场跟跌原料市场为主，市场短期难以止跌，下游硬质合金淡季需求较弱，企业新增订单较差，多跟随即时成本报价为主，今日 SMM 钨粉报 1010元/千克，碳化钨粉报 940元/千克，均较上一交易日下跌 30元/千克；再生碳化钨粉报 820 元/千克，下跌 20元/千克。行业询盘冷清，市场等待下游硬质合金需求回暖。 废钨市场：今日废钨市场成交弱势整理为主，回收商库存成本高位，低出意愿不足，市场成交买卖僵持，但受原生钨市场拖累，成交价格多跟跌为主，下游再生碳化钨粉及锌熔料企业订单较差，企业入场采购积极性较差，多刚需补库为主。市场走势不明朗，资金入场扫货的情况较少，短期废钨市场跟随原生钨产品弱势整理为主。 整体来看，国内钨市场7月份面临上游钨精矿及冶炼产品前期库存待出清，下游硬质合金淡季需求下降，出口管制政策趋严格出口订单难有增量等多空利空因素，短期货维持下跌探底为主的行情，市场等待新一轮的下游需求复苏及补库刺激成交。中长期来看，国内钨矿实行年度开采总量配额严控，新增矿山审批收紧、老旧矿山资源衰减，叠加常态化矿山安全督察、原生钨矿增量空间彻底锁定，需求端新旧动能持续迭代，传统机械加工、模具刀具需求稳步复苏，新兴领域钨用量稳步扩容，全球钨供需缺口将逐年小幅扩大，为钨价提供长期向上驱动。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                  7 月进入传统消费淡季，沪铜主要在102000-104000元/吨波动，什么因素令近月走强？        本文撇出宏观因素，静下来看看基本面指标， 为何季节性淡季呈现近强远弱？        其实说白了还是供应的问题，最直接的指标就是库存的变化 （近两周社会面去库约6万吨） 。接连多个统计周期大去库，存在实际供需因素也存在非预期因素（比如近期台风这把火，助燃的很是时候）。        近期铜精矿现货TC接连走低可以看出冶炼厂购买原料仍然吃力，叠加铜价持续区间整理，废铜存在政策问题干扰，出货量相对有限，精废价差对消费没有优势空间，阳极板供应亦相对紧张；原料端口紧张问题仍然是不可忽略的。其实从6月中国电解铜产量超预期下滑约2w吨就可以窥见端倪。        7 月到8月仍有大型冶炼厂在进行检修， 且影响的大多都是往华东地区供货的量。 尽管在电解铜长单供应尽量不受影响的前提下，零单市场着实紧张。且近期电解铜现货端口票据业务存在空间，部分可流通货源被占，实际现货市场可流通货源更加紧张，观察非注册与湿法铜价差可以看到，近期在急速收敛中。下游对于此类货源采购意愿增加，一方面是因为废铜紧张，另一方面随着平水铜和好铜价格边际涨幅扩大，非注册货源性价比显现。        目前沪铜103000元/吨价格存在分歧，但是多数下游表示在铜价101800-102800元/吨之前存在新订单，又恰逢担忧台风天气影响提货，故而上周工作日集中提货且周末在无台风干扰的地区亦积极提货。上周下游开工部分提升，主要集中在杆和管。上周四和本周一积极去库实际存在消费因素，但供应问题是近期持续去库的主因，且因为台风影响，存在货源无法正常到港入库情况；故而加速了近两个统计周期去库速度。          供应确实紧张，消费存在支撑，叠加金融因素以及台风干扰综合利好近月BACK结构走扩，但其实若无台风干扰，BACK结构走强在上述基本面信息结合下亦是“蓄谋已久”。        市场担忧是否在台风影响结束后会呈现大垒库，其实不然。近期进口货源到货不集中，且冶炼厂集中检修短期难以结束，国内供应并不会集中增多，即使消费情绪略有退却，但库存很难集中大垒库。且在现货强升水背景下，多数货源将以现货形式存在仓库而且期货仓单。        目前上海地区仓单库存比相较历史年份并非绝对低位，BACK持续走扩存在压制，预计临近交割SHFE近月合约BACK仍有可能走扩至今300元/吨，且目前沪铜现货升水200元/吨。自2024年铜价开始上涨路线以来，BACK与升水强联合出现较少，故而近期基本面指标细节变动备受关注。            》查看SMM金属产业链数据库  

SMM7月13日讯，              7月13日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为2.00，环比下滑0.03，高镍生铁上游情绪因子为2.17，环比下滑0.07，高镍生铁下游情绪因子为1.83，环比持平。今日高镍生铁现货市场多空预期持续分化，现货流通货源整体偏少，上下游购销两端成交均受阻，场内实单成交整体有限。供应端商家报价分化明显，部分主流货源坚守高价意向，上游整体挺价意愿较强。采购端，部分终端企业参考废钢下调心理采购价位，另有采购方担忧后市行情反复，暂缓采买节奏。总体而言，不锈钢成品持续走弱从终端端压制镍铁价格上行空间，废钢价格下调进一步放大炉料替代优势，持续分流 NPI 采购需求；但短期现货流通量偏少，叠加上游供方报价坚挺，支撑现货升水持续走高，上下游心理价差持续拉大，市场博弈氛围浓厚。 》订购查看SMM金属现货历史价格

       2026 年上半年，锑市场整体呈现弱势且持续性大跌格局。上半年期间， 1-6 月锑供应方面累计产量略低于去年同期，同比下降 8% 左右；但由于其他锑矿砂及其精矿 1-5 月进口量约 4.8658 万吨，同比大幅增长 209% ；大量的锑原料进入国内，在未来一段时间都将逐渐转化为产量的供应，因此预计可能会使得未来几个月国内产量增加的可能性放大。目前国内 1# 锑锭为例，现货均价约 110000 元 / 吨，较年初现货价格相比大幅下跌约 50000 元 / 吨。   从供给端看，虽然产量变化不大，原因也是因为行业开工率情况并没有太大变化，部分锑资源紧缺企业依旧保持低开工率或者停工状态，而近半年以来由于价格适中保持下跌趋势，这样的驱使下可能会产生的产生高买原料低卖产品的风险，导致此些厂家购买锑原料的兴致更低，从而开工率始终很难有起色。从需求端看，下游主要消费领域如阻燃行业，光伏玻璃行业备库情绪依旧持续性平淡，买兴乏力。主因一方面是本身行业相对低迷导致的订单数量有减少，最重要的还是锑价持续低迷预期下，终端买货始终按需购买，看跌后市，备货能拖则拖的心态。而原先市场上活跃的投机力量，也显现出信心不足，暂时退出市场进入观望状态。再看进出口方面，主要受海外价差缩小影响，进口锑矿开始选择进入中国市场，以求快速变现。进口来源国以缅甸，泰国等东南亚国家为主。   展望下半年，预计全年产量将会超过 8 万吨，同比增加 5% 以上；如果下半年锑价能够止跌企稳回升，那么全年均价预计约在14万元/吨左右。需重点关注进口锑矿的增减趋势、需求端变量及出口方面的政策是否会有变化而产生的对市场的潜在影响。 另外，如果锑市场价格企稳回升，由于目前锑价回到了 3 年前的低点平台附近，还需要特别关注投机需求的囤货性购买对锑市场价格的影响。 》查看SMM铋历史价格

SMM镍7月13日讯： 宏观及市场消息： （1）当地时间12日，美国总统特朗普表示，美国前一晚对伊朗实施了“猛烈打击”。对于霍尔木兹海峡的通航状况，各方表态存在分歧。伊朗波斯湾海峡管理局12日在社交媒体发布公告称，霍尔木兹海峡目前无法通行。特朗普则表示，“就美国而言，霍尔木兹海峡仍然开放”。 （2）国务院总理李强主持召开国务院常务会议，听取数字中国建设情况汇报，研究新兴支柱产业培育有关工作。 现货市场： 7月13日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌250元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值2,150元/吨，较上一交易日下跌100元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-300-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2609）早盘小幅走低，截至早盘收盘报128,030元/吨，涨幅0.02%。 周末，美伊冲突再生变故，美元与原油同步上行对金属有所压制，但印尼能源与矿产资源部于7月10日正式宣布，不再整体上调全国镍矿开采生产配额，配额增加规模将十分有限，仅针对原料供应严重短缺的本土冶炼厂设置严格特例审批通道。短期来看，镍价或有反弹，沪镍主力合约价格运行区间为12.7-13.3万元/吨。

  据 SMM 7 月 13 日消息， SS 期货盘面呈现窄幅震荡走势。有色金属期货整体维持偏弱震荡格局， SS 延续前期弱势表现，整体振幅有限，截至午间收盘， SS 主力合约报收于 14315 元 / 吨。现货市场方面，受 SS 期货盘面低位运行拖累，叠加传统淡季影响，终端需求持续疲软，不锈钢厂指导价继续维持平盘，贸易商报价多保持暂稳运行，但市场心态偏于悲观偏弱。 SS 期货主力合约。上午 10:15 ， SS2608 报 14330 元 / 吨，较前一交易日下跌 15 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 540-940 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均价下跌 50 ；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均价持稳，佛山均价持稳；无锡地区冷轧 316L/2B 卷价格上涨 100 元 / 吨；热轧 316L/NO.1 卷，无锡报价持平；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷持平。 本周宏观资金面扰动加剧，不锈钢期货走出独立弱势行情，盘面走势显著脱离沪镍及其他有色金属运行节奏。周内资金情绪反复切换，带动 SS 期货宽幅震荡，前期 14500 元 / 吨关键支撑位跌破，整体趋势重心持续下移，市场整体交易情绪偏向悲观。现货与库存方面，期货盘面破位走弱持续拖累现货市场表现，淡季基本面利空集中释放。当前市场进入传统消费淡季，终端刚需天然疲软，叠加盘面持续下行进一步打压市场信心，下游终端观望情绪占据主导，采购意愿持续低迷。本周主流钢厂终止前期挺价策略，主动下调现货指导价，带动市场现货报价同步回落。场内成交呈现阶段性脉冲式释放后快速降温的特征，持续性刚需严重不足，整体交投回归清淡格局。在终端拿货乏力、货源去化受阻的背景下，市场累库节奏明显加快，社会库存持续累积，现货基本面压力进一步凸显。成本与利润端，本周成材与原料价格同步下行，钢厂冶炼利润小幅收窄但仍维持正向盈利。受现货价格回落、成材盈利承压影响，主流钢厂下调原料采购预期，低位公布 NPI 采招价格，带动高镍生铁市场价格顺势走低，同时废不锈钢采购价格同步回落，整体原料成本重心下移。钢厂利润环比略有压缩，但行业整体并未出现亏损，生产盈利韧性仍存。整体来看，本周不锈钢市场呈现盘面破位下行、现货跟跌松动、库存加速累库、利润小幅收缩的偏弱格局。宏观资金扰动主导期货独立走弱，淡季刚需疲软、钢厂挺价退场、库存累积是现货核心利空。短期市场弱势格局难以逆转，盘面延续偏弱震荡，现货价格持续承压 。