期货盘面： 隔夜，伦铅开于1916.5美元/吨，受宏观偏弱情绪影响，伦铅延续弱势震荡，运行重心进一步下移，且两度下探险些跌破1900美元/吨，盘中最低至1906美元/吨，为近3个月的低位。最终伦铅收于1912.5美元/吨，跌幅0.05%。 隔夜，沪期铅主力2608合约开于16205元/吨，盘初受伦铅跌势拖累，沪铅再次下探16200元/吨，而后宏观偏空消息影响弱小，沪铅逐步震荡回升，并靠近16300元/吨附近，直至尾盘最终收于16270元/吨，涨幅0.25%；其持仓量至82716手，较上一个交易日减少994手。 》点击查看SMM铅现货历史报价  宏观方面： 重要事件：霍尔木兹海峡再起波澜：伊朗被曝谋求一年400亿“买路钱”，船只遇袭后疏散行动暂停。美伊协议后，霍尔木兹海峡战争险保费腰斩，从5%降至2%。经济数据：美国一季度GDP终值上修至2.1%，但消费走软暗藏隐忧。美国5月PCE物价指数同比上升4.1%，核心PCE同比3.4%创三年新高。美国5月耐用品订单环比降4.5%，创近一年最大跌幅，核心资本品数据意外大涨1.6%。美联储三把手威廉姆斯：当前利率足以遏制通胀，预计2028年重返2%目标。 现货基本面 ：  昨日铅现货市场，沪铅运行重心进一步下移，部分持货商移仓换月，报价仍以小升水。同时电解铅炼厂低价惜售情绪上升，持货商报价贴水亦是收窄，主流产区报价对SMM1#铅均价贴水70-0元/吨，个别地区升水100元/吨或炼厂暂停出货。再生铅方面，炼厂普遍低价惜售，报价稀少，小部分散单再生精铅报价维持对SMM1#铅升水25元/吨出厂。下游企业畏跌观望情绪较浓，部分坐等新月长单，散单询价亦少，现货市场交投清冷。 库存方面：截至6月25日，LME铅库存为298525吨，较上一个交易日减少1125吨；SHFE铅仓单库存总量为62656吨，较上一个交易日不变。SMM铅锭五地社会库存总量至6.75万吨，较6月22日减少0.13万吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库    今日铅价预测：  近日，铅价接连下跌，再生铅企业亏损扩大，出货量明显减少，反观原生铅板块，铅冶炼企业及持货商普遍积极出货，并以扩贴水出货，期间再生铅与原生铅形成倒挂，两者价差达到100元/吨，为铅价提供一定支撑。但需要注意的是，当前正值6月半年度时段，加之临近月底，大型下游企业年中关账盘库，出现采购暂停或延后至7月的情况，预计这一状态将持续至6月底，铅价亦将延续偏弱震荡。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

SMM6月25日讯： 宏观层面：美联储鹰派转向，宏观利空压制有色金属价格 美联储6月维持利率不变，但点阵图转鹰，CME显示9月加息概率66.7%，10月加息概率提升至75.6%，美联储到12月维持利率不变的概率为仅为13.8%，加息概率提升至86.2%，受此提振美元指数突破101，对有色金属形成全面压制。中东方面，周初美国与伊朗签署初步协议,并为延长停火、恢复霍尔木兹海峡航运以及推进后续谈判创造空间，但据伊朗消息人称，只要黎巴嫩停火协议未得到遵守且伊朗石油销售豁免未获发放，霍尔木兹海峡就不会重新开放。截至6月25日，中东局势仍显反复，地缘溢价尚未完全消退。 基本面来看：沪伦比修复，铝材出口恐有减量风险 供应端，据SMM数据，本周国内电解铝产量环比回升，主因新投产能爬产及闲置产能复产促进，本周铝水比例环比回升0.2个百分点，铸锭量进一步下滑；海外方面，前期高价刺激新建项目加速投产，随着新项目通电爬产，海外电解铝运行产能预计进一步环比回升。库存方面，本周电解铝库存延续顺畅去库的趋势，截至本周四，国内铝锭社会库存较上周四去库5.0万吨，较本周一去库3.7万吨，铝价走弱，下游接货情绪回升，推动铝锭去库。出口方面，本周沪伦比迅速修复，截至6月25日，沪伦比已回升至7.29，较前期最低点6.5回升12.2%，进口亏损已收窄至3400元/吨上下，较前期亏损最大值7604/吨收窄近45%，受此影响，驱动铝材大量出口的利润空间急速收窄，部分板块新增订单量已出现下滑，随着在手订单逐步完成，若后续出口利润无法修复，后续铝材出口恐有减量风险。 综合来看 ，美联储鹰派转向提振美元指数，有色金属价格受到压制，中东地缘局势略显反复，但暂无恶化信号，宏观利空之下海内外铝价下跌，短期内利空因素占主导，铝价预计延续偏弱运行。预计下周沪铝主力运行区间为22,000-23,200元/吨，伦铝运行区间为3,000-3,250美元/吨。需持续关注中东复产消息、海外铝锭库存走势及宏观消息波动。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》订购查看SMM金属现货历史价格

本周储能电芯市场整体呈现企稳态势，尽管上游碳酸锂价格近期持续走低，致使成本端推涨乏力，但受强劲的终端需求支撑，314Ah电芯供应依然偏紧，价格并未受成本下降影响而表现得十分坚挺，主流百兆瓦时订单成交价稳于0.36-0.37元/Wh；同时，原料降温也促使电芯厂果断采取逢低采买碳酸锂的动作。短期来看，随着6月过后市场进入平稳期且整体增长放缓，7月份储能电芯的增长动力将主要依赖于现有大电芯产线的产能爬坡，预计将维持4%以上的平稳增幅。而在中长期层面，为应对年末增值税退税政策变化带来的“抢出口”预期，企业正加速扩产，预计今年下半年内将有超40GWh的314Ah新增产能集中落地，叠加500Ah以上大电芯产能普遍规划于三季度末至四季度释放，届时市场将彻底打破当前的平稳期，迎来新一波供给与需求的强劲增长共振；在这一趋势的持续推动下，预计2026年全球储能电芯产量将强势突破1000GWh大关。 SMM新能源行业研究部 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 陈泊霖021-51666836 杨玏 021-51595898 李亦沙 021-51666730 黄辰聪 021-51595860

SMM 6月25日讯： 日内沪铅主力2608合约开于16224元/吨，日内沪铅价格围绕日均线附近窄幅震荡，走势相对平稳，多空博弈激烈，期间探低至16170元/吨，终收于16205元/吨，跌125元/吨，跌幅0.77%。近期宏观利空压制有色：加息预期推高美元，原油大跌降低冶炼运输成本，整体走弱。铅价虽有原料紧、炼厂减产支撑，但基本面影响减弱，空头情绪未释放完，短期预计弱势震荡。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

SMM 6月25日讯： 本周氟化铝企业以交付订单为主，临近月底，市场等待新一轮价格指引，交投氛围清淡，价格稳定运行。截至目前SMM氟化铝价格收报11280-11700元/吨；冰晶石价格持稳运行，SMM冰晶石报价7000-8500元/吨。 原料端：本周国内97%萤石湿粉市场整体平稳，主流到厂价3100-3400元/吨，区域价差仍存。供应端受安全环保检查及中小矿山开工受限影响，高品位资源偏紧，叠加蒙古进口到货放缓、现货流通有限，库存维持低位，矿企挺价意愿较强。需求端分化明显。传统制冷剂处于淡季，氢氟酸企业亏损压制采购，仍以刚需和长协为主；但锂电电解液、电子级氢氟酸需求稳定，对高品质萤石形成支撑。综合来看，供应偏紧格局短期难改，进口增量有限，价格大概率稳中偏强运行。不过下游追涨意愿不足，涨幅受限。本周国内氢氧化铝市场窄幅偏强运行，SMM 氢氧化铝加权均价 1698 元 / 吨，环比小幅上涨 0.89%。上游成本端支撑现货报价坚挺，下游仅维持刚需按需采购，市场整体成交放量有限。硫酸市场高位窄幅震荡，行情涨跌两难：上游硫磺现货库存低位，持续夯实成本底线，叠加酸企亏损主动减产、多地装置集中检修，局部区域货源供应偏紧；但磷肥行业步入淡季，采购意愿偏弱抑制酸价大幅拉涨，磷酸铁锂新能源刚需与精细化工稳定拿货则形成底部支撑。综合原料端表现来看，本周萤石行情保持平稳，氢氧化铝、硫酸同步上行，原料价格走势分化抬升氟化铝综合生产成本。 供应端延续 “成本刚性高企 — 盈利持续承压 — 开工维持低位” 的运行格局。本周硫酸及氢氧化铝同步走强推升综合生产成本，行业普遍陷入成本倒挂，企业装置检修、柔性减产行为增多，行业开工率维持 40% 左右低位，市场有效货源增量有限。需求端，下游电解铝运行产能高位稳定，对氟化铝形成刚性托底需求，但铝厂采购仅按需刚需补库、同步压价观望，暂无额外采购增量释放。 简评：本周氟化铝市场暂无明显趋势性驱动，成本端偏强运行继续给予价格支撑，行业维持高成本、低利润、低开工状态。短期来看，上游原料价格仍是市场核心影响因素，下游需求增量有限，市场或延续上下游博弈格局。预计下月氟化铝价格下方支撑较强，具备一定上涨弹性，但受终端采购节奏限制，涨幅空间仍需关注原料成本及电解铝企业采购变化。  

SMM6月25日讯：   原材料端，本周碳酸锂、硫酸镍、硫酸钴价格持续下跌。本周，分三元钴酸锂及铁锂材料类型来看，铁锂湿法端：以铁锂极片黑粉为例，现阶段铁锂极片黑粉价格为6800-7100元/锂点，价格环比上周四成交持续下行。主因上周四至本周一，碳酸锂期货及现货价格受资金及消息面影响持续下跌，进一步带动铁锂黑粉价格持续下跌，且由于不是刚需采购节点，市场上游打粉企业还在捂货不出，下游湿法企业更倾向逢低采买；三元及钴酸锂端，三元端黑粉镍钴锂系数也随盐价持续下跌，本周三元极片粉镍钴锂系数价格为77%-79%，下游湿法企业因有一定库存，也大幅下调了采购价格，但市场成交清淡，大家逢需采买。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875  

本周隔膜市场整体平稳。从具体报价看，湿法隔膜中高端产品价格坚挺：5μm（5μ+2μ）报价1.56-1.86元/平方米，7μm（7μ+2μ）主流报价1.132-1.33元/平方米，9μm（9μ+3μ）报价1.13-1.27元/平方米。 从供需基本面看，下游电芯企业排产节奏平稳，动力电池及储能领域需求端未出现显著增量变化，终端采购以刚需为主。供给方面，隔膜企业维持当前开工水平，头部企业订单饱满，二三线企业产能利用率相对稳定，市场暂未出现明显的供给紧张或宽松信号。当前整体处于供需弱平衡状态。短期来看，当前市场缺乏明确的方向性驱动，上下游处于价格博弈的观望期。预计下周隔膜价格仍将以稳为主。 SMM新能源行业研究部 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 陈泊霖021-51666836 杨玏 021-51595898 李亦沙 021-51666730

SMM6月25日讯： 本周，人造石墨负极材料价格持稳运行。成本端，此前负极成本负担逐步得到消化，但各家生产企业盈利水平依旧处于偏低水平。供需端，下游市场需求稳步提升，一二线负极厂商依托自有一体化产能无法充分承接现有订单，成品货源存在明显缺口。因此，在利润空间较窄叠加现货供给偏紧的背景下，人造石墨负极材料稳价运行。天然石墨负极材料终端采购需求仍显疲软，下游采购方压价拿货的意愿依旧突出。然而，目前天然石墨生产环节利润已压缩至临界底线，生产企业无力继续降价换取订单，行业减产、阶段性停工情况频发，产品价格暂无大幅波动的空间。 后市预判，人造石墨领域供需紧张格局预期将不断加剧，行情具备稳步抬升的支撑条件；天然石墨受制于终端需求持续疲软，市场成交价格紧贴生产成本，短期内行情或将延续横盘僵持的走势。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858

SMM6月25日讯： 本周，石墨化外协市场加工价格暂未出现明显波动。受制于一二线负极企业自有一体化产能缺口较大，委外的石墨化加工订单保持高位增长。需求回暖叠加货源紧张、生产成本居高不下，市场依旧存在涨价预期，但经过月初一轮小幅调价后，部分外协加工业务脱离亏损困境，但行业整体利润依旧微薄，上下游博弈下行情暂时僵持。展望后市，随着下游需求持续回暖，负极厂商为锁定稳定供货，压价意愿不断回落，预计石墨化外协加工费后续将缓步上行。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858

SMM6月25日讯： 本周，国内负极原料焦市场整体以稳价运行为主。需求层面，下游负极材料厂商采购策略偏向保守，大多按需少量补库，主动大批量备货的积极性不足，市场新增采购订单相对有限；供给方面，多家前期停产检修的企业陆续恢复生产，行业有效货源稳步增加。现阶段原料焦暂无充足利好支撑价格走强。后市来看，随着检修产能持续复产释放，市场供给增量将稳步落地，叠加下游需求端存在小幅上涨预期，预计短期原料焦市场将延续平稳走势，价格暂无大幅涨跌的驱动逻辑。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858