【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1560元/吨。唐山低硫主焦煤报价1490元/吨。 原料基本面，因为严查超产和安全生产，部分煤矿有停产、减产情况，焦煤供应收紧，对焦煤价格有较强支撑。下游焦钢企业对高价资源比较抵触，采购偏谨慎，线上竞拍涨跌互现，整体焦煤市场稳中偏强运行。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1790元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1650元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1440元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1350元/吨。 供应方面，焦企生产稳定，积极出货为主，焦企焦炭库存维持低位水平，但吨焦利润下降，个别焦企有主动减产情况。需求方面，唐山部分钢厂运输不畅，焦炭到货不佳，且钢厂日均铁水产量仍处相对高位，对焦炭保持刚性需求，但成材库存继续承压，钢材价格走弱，钢厂对焦炭提涨有抵触情绪。综上，短期焦炭市场将稳中偏强运行。【SMM钢铁】

》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM10月22日讯： 2025年9月，中国光伏组件出口量在25.63GW，环比8月下降6.0％，同比增长46.8％。2025年1-9月光伏组件总出口量为204.27GW，同比去年增长4.6％。其中9月流向荷兰的贸易量最大，为3.02GW，环比减少24.31％。海外方面，装机旺季基本结束，虽组件出口退税暂未取消，但前期由于该影响的海外采买情绪热度已然开始消退，故以欧洲、中东为首的部分国家9月采买需求降低较多，预计后续仍有继续下降的预期。 图1 2025年9月中国光伏组件出口量 数据来源：海关总署、SMM 9月出口贸易量TOP5分别为荷兰、巴西、阿联酋、巴基斯坦和比利时，TOP5国别较8月有所变化，巴西需求继续增加，比利时需求进入TOP5。8月荷兰需求量稍有降低，前期采购量较多使得库存方面较为充足，且近期欧洲地区对本土化的进展推进致使对中国光伏采购谨慎情绪增长，故贸易量小幅降低。中东地区由于Q3季度采购量的猛增后，9月开始需求量阶段性下降，但整体中东市场需求仍旧较强，需求量回归理性。9月TOP5总量为9.03GW，占总出口35.23％，较8月集中度小幅下降1个百分点。 图2 2025年9月中国光伏组件出口量统计（按贸易伙伴） 数据来源：海关总署、SMM 相比8月份数据，中国出口至荷兰贸易量为3.02GW，环比减少24.31％，占总出口量的11.78%，出口占比小幅降低，欧洲地区年底抢装虽然已开始，但前期组件囤货数量已足够终端需求使用，欧洲当地组件库存挤压程度也较为严重，故9月开始对中国光伏组件需求将出现减少，预计Q4季度需求会持续下降；中国出口至巴西贸易量为2.24GW，环比再度增加31.76％，占总出口量的8.74%，贸易量排名升至第二位，此前提到，近月巴西HJT以及部分高效组件需求有所增加，9月需求增长已符合判断，但后续SMM预计上升幅度已有限，在囤货量较高的操作下，预计后续实际采买需求会回顾合理位置，贸易量将稍有减少；中国出口至阿联酋贸易量为1.74GW，环比大增53.98％，占总出口量6.79％，近几月，中东地区光伏新增装机以及光伏组件采买需求快速增长，国内部分终端企业投资建厂计划较多，故带来整体处于上升通道；中国出口至巴基斯坦贸易量为1.02GW，环比减少44.86％，占比下降至3.98％；中国出口至比利时贸易量为1.01GW，环比增加4.12％，占总出口量的3.94％，已连续三个月保持增长。

SMM镍10月22日讯： 宏观及市场消息： （1）昨晚乌克兰与欧洲主要国家发表联合声明称，坚决支持美国总统特朗普的立场，即战斗应立即停止，当前接触线应作为谈判起点。欧洲态度软化，乌克兰主动寻求停战谈判，这也表明俄乌冲突至今出现实质性变化和停战推动。 （2）路透社于10月15日至21日对经济学家进行的一项调查显示，美联储料将在下周和12月各降息25个基点。然而，对于明年年底的利率水平，经济学家们仍存在严重分歧。一个月前，经济学家们预计今年仅有一次降息。但这一新预测紧随美联储政策制定者近期转向支持进一步降息的预期变化。 现货市场： 10月22日SMM1#电解镍价格120,700-123,500元/吨，平均价格122,100元/吨，较上一交易日价格下跌400元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为2,400-2,600元/吨，平均升水为2,500元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-200元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2511）夜盘高开低走，22日沪镍早盘维持弱势震荡，截至午盘收盘报121,040元/吨，跌幅0.28%。 近期需要重点关注美国通胀数据及美联储政策信号，同时中美贸易谈判进展也将对市场产生影响。在基本面疲软与外部环境动荡情况下，预计短期镍价仍弱势震荡，沪镍主力参考区间为12.0-12.4万元/吨。

10.22 晨会纪要 宏观: （1）外交部发言人郭嘉昆昨日主持例行记者会。记者提问称，中美将举行新一轮中美经贸磋商，美国总统特朗普表示，美方将稀土、芬太尼和大豆列为美国对中国提出的三大问题。对此，郭嘉昆表示，中方在处理中美经贸问题上的立场是一贯的、明确的，关税战、贸易战不符合任何一方的利益，双方应在平等、尊重、互惠的基础上协商解决任何问题。 （2）国家统计局今日发布数据显示，初步核算，前三季度国内生产总值1015036亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。分产业看，第一产业增加值58061亿元，同比增长3.8%；第二产业增加值364020亿元，增长4.9%；第三产业增加值592955亿元，增长5.4%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%。从环比看，三季度国内生产总值增长1.1%。 纯镍: 现货市场： 10月21日SMM1#电解镍价格121,100-123,900元/吨，平均价格122,500元/吨，较上一交易日价格上涨400元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为2,400-2,500元/吨，平均升水为2,450元/吨，较上一交易日上涨持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-200元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2511）夜盘高位窄幅震荡，尾盘小幅收涨，21日沪镍早盘开盘报121,270元/吨（涨520元），盘面维持较强运行。 近期需要重点关注美国通胀数据及美联储政策信号，同时中美贸易谈判进展也将对市场产生影响。在基本面疲软与外部环境动荡情况下，预计短期镍价仍弱势震荡，沪镍主力参考区间为12.0-12.4万元/吨。 硫酸镍: 10月21日，SMM电池级硫酸镍指数价格为28428/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28450-28650元/吨，均价较昨日持平。 从成本端来看，中美贸易摩擦以及美联储降息预期依旧共同影响市场，镍价略有回升，镍盐生产即期成本近期整体有所回落；从供应端来看，镍盐厂库存水平低，市场散单外售量较少，叠加原材料成本压力，有力支撑镍盐厂报价；从需求端来看，临近月底，部分厂商询价情绪有所上行，价格接受度上浮。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.6，下游前驱厂采购情绪因子为3.1，一体化企业情绪因子为2.7（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，硫酸镍供应依旧整体偏紧，镍盐价格或仍有上行空间。 镍生铁: 10月21日讯，SMM10-12%高镍生铁均价936元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比下滑2元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为2.27，环比上升0.02。供应端来看，随着成本抬升利润率低迷，上游企业出货情绪减弱，但在终端影响下，市场报价仍承压。需求端来看，不锈钢销售压力下，下游不锈钢企业继续压价，在看跌氛围下，部分贸易商急于出货，促使低价成交。总体而言，终端消费持续疲软，市场信心不足，预计高镍生铁价格仍有下跌空间。 不锈钢: SMM10月21日讯，SS期货盘面呈现出明显的偏强震荡格局。在金属期货盘面整体上涨的推动下，SS期货盘面强劲上涨，日内一度冲高至12700元/吨。现货市场方面，受SS期货盘面走强的带动，日内询盘活动有所回暖，市场信心得到提振，现货贸易商报价随之探涨。尽管市场对高价仍持谨慎态度，但在小幅让利的情况下，成交情况有所改善。 期货方面，主力合约2512偏强震荡。上午10:30，SS2511报12665元/吨，较前一交易日上涨35元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在355-655元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8000元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13000元/吨，佛山均价13000元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷25500元/吨，佛山地区25500元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报24950元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7600元/吨。 尽管当前正值“金九银十”的传统消费旺季，10月不锈钢排产量进一步提升，预计将再次逼近345万吨。然而，下游终端需求的复苏并未达到预期，市场采买成交持续低迷，导致不锈钢库存结束了此前的去库趋势，周内社会库存显著上升，达到95万吨。在成本端，受不锈钢市场疲软影响，高镍生铁价格因贸易商信心不足和出货意愿增强而回落。高碳铬铁前期货源紧张的状况有所缓解，在铬铁厂家仍保持较好利润空间的情况下，价格高位出现松动。目前来看，不锈钢现货市场依然受到宏观因素及资金面带来的期货盘价波动的影响，中美贸易摩擦、美联储降息预期，以及国内二十届四中全会的政策指引，均使得市场面临较大不确定性。后续仍需密切关注宏观环境变化及不锈钢需求情况。 镍矿: 菲律宾镍矿价格本周持稳 国内港口库存继续增加 上周菲律宾镍矿价格暂稳。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为41~43美元/湿吨，NI1.4%CIF价格为49~51美元/湿吨，NI1.5%CIF价格为56~58美元/湿吨。菲律宾到印尼红土镍矿价格在前期上涨后，近期成交较少，价格持稳。1.3%镍矿成交均价为44美金。1.4%镍矿成交均价为51美金。供需方面来看，本周天气情况整体较好，对生产和发运端影响较小。港口库存方面，截止到上周五10月17日，全国港口镍矿库存量为1053万吨，较上周增加3万吨。折合金属量约8.27万镍吨。港口库存处于阶段性高位。需求方面，NPI价格在本周大幅下跌，不锈钢价格同样承压，NPI冶炼厂成本倒挂再次加剧。对高价镍矿接受力度有限。海运费方面，本周海运费价格持稳，菲律宾到连云港海运费均价为11.5美元/吨。后市来看，随着进入10月份，菲律宾镍矿主产区雨季即将在11月到来。菲律宾矿山挺价意愿将进一步增强。国内冶炼厂预计也将在10月增加采购量，以完成应对雨季的备货。预计菲律宾镍矿价格短期或将小幅走高。 印尼镍矿市场价格本周上行，需求增长将持续至年底 印尼镍矿价格有所上行。基准价方面，印尼内贸镍矿基准10月下半期为15,142美元/干吨，较上一期增了0.27%。升水方面，据SMM印尼内贸红土镍矿的升水数据，1.4%品位均幅为22美元，1.5%品位均幅为25.5美元, 1.6%品位均幅为26美元，与上周持平。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为51.8-53.8美元/湿吨，较上一周涨了0.1美元。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在24-26美元/湿吨，与上周持平。 火法矿方面，从供应端来看，印尼苏拉威西和哈马黑拉岛的雨季已基本结束，整体采矿作业未受阻碍。从矿山角度来看，预计到今年年底，镍矿石产量将小幅增长，因为矿山计划充分利用其已获批的生产配额。需求方面，由于预计镍生铁产量将增加，近期，印尼冶炼厂大多增加矿的采购量。从RKAB（采矿许可证）角度来看，审批周期从3年调整为1年的新规也加剧了市场对未来""矿石供应紧张""的预期。尽管此前已获批的2026年RKAB有效期可延续至2026年第一季度。展望未来，火法镍矿价格仍保持上行趋势。 从褐铁矿的角度来看，由于冶炼厂对MHP（氢氧化镍钴）生产的需求并未出现显著增长，印尼市场依然相对平淡。同时，跨岛屿矿石运输量也略有下降。然而，预计未来褐铁矿供应将会随着下游需求的增加而进一步走强，这主要是受两方面因素驱动：一是基于新RKAB政策预期，四季度末将出现的预期性采购活动；二是为明年高压酸浸（HPAL）项目进行的提前备料。总体而言，预计褐铁矿价格短期内将保持稳定，上行空间有限。

SMM10月21日讯，         10月21日讯，SMM10-12%高镍生铁均价936元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比下滑2元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为2.27，环比上升0.02。供应端来看，随着成本抬升利润率低迷，上游企业出货情绪减弱，但在终端影响下，市场报价仍承压。需求端来看，不锈钢销售压力下，下游不锈钢企业继续压价，在看跌氛围下，部分贸易商急于出货，促使低价成交。总体而言，终端消费持续疲软，市场信心不足，预计高镍生铁价格仍有下跌空间。       》订购查看SMM金属现货历史价格

本周（10.13-10.17）整体硅片区间小幅调整，N型183硅片价格在1.35元/片，210R硅片报价为1.35-1.4元/片，210mm硅片报价为1.7元/片。目前210R硅片价格已经有所松动，其他两个尺寸也存在降价预期，具体仍需看本周会议之后的结果，若超出预期则硅片或仍有可能持稳至月底，反之则有2-3分钱每片的下降空间。本周两轮会议期间，我们了解市场传言多为不实消息，Q4硅片环节排产的实际情况或超过配额，我们也将密切关注各家实际排产情况，以此判断后续价格走势。   》查看SMM光伏产业链数据库

10.22 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铸造铝合金主力2512合约开于20460元/吨，最高至20515元/吨，最低20435元/吨，终收于20435元/吨，较前收跌25元/吨，跌幅0.12%。成交量1513手，持仓量12713手，多头减仓为主。短期盘面震荡整理，中期均线系统偏多，市场处于阶段性观望状态。 基差日报：据SMM数据，10月21日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2512）10点15分收盘价理论升水走扩至660元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，10月21日，铸造铝合金仓单总注册量为45863吨，较前一交易日增加852吨。其中上海地区总注册量4244吨，较前一交易日减少59吨；广东地区总注册量12366吨，较前一交易日增加334吨；江苏地区总注册量8590吨，较前一交易日增加0吨；浙江地区总注册量15649吨，较前一交易日增加577吨；重庆地区总注册量5014吨，较前一交易日增加0吨；四川地区总注册量0吨，较前一交易日增加0吨。 行业动态：近期美国铝业协会的白皮书再次引发了对铝废料在美国日益凸显的战略属性的关注。数据显示，美国既是铝废料的生产大国，也是消费大国，却仍将大量废料出口至海外。通过建议针对废旧饮料罐（UBCs）及可直接入厂的废料实施定向出口禁令，该协会试图将宝贵资源保留在国内生态系统中。这些措施旨在强化美国的铝产业基础、推动循环生产，并减少对进口原铝的依赖。然而却可能扰乱全球铝废料流动——尤其对亚洲国家影响显著，印度、马来西亚及我国等依赖美国废料进口进行再生铝生产的国家将首当其冲。预计高品质铝废料的国际市场将日趋紧张，这可能导致价格波动、对更洁净材料的竞争加剧，并推动进口国加速提升回收基础设施。 废铝方面：周二原铝现货较前一交易日价格小幅回升，SMM A00现货收报20970元/吨，废铝市场价格整体持平。打包易拉罐废铝集中报价在15900-16500元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在17300-17800元/吨（不含税）。打包易拉罐、破碎生铝（水价）、废旧轮毂、机件生铝等环比持平。废铝市场本周选择驻足观望铝价走势，各地报价持稳运行。湖北地区生铝系废料采购难题凸显，破碎生铝、机件生铝等单日接续上调100元/吨。预计本周废铝市场维持偏强震荡，破碎生铝（水价）主流价格区间围绕 17500-18000元/吨运行。 工业硅方面：工业硅现货价格低位僵持，昨日SMM华东通氧553#硅在9300-9400元/吨，较前一日持平，部分期现货源低价在9200元/吨附近。期货市场坚持偏弱，昨日最低点在8400元/吨，尾盘收在8505元/吨，较前一日下跌60元/吨。下游采购压价情绪维持市场低价成交。 海外市场：海外ADC12报价持稳在2550–2580美元/吨，国内现货价格持稳在20300–20500元/吨，进口即时亏损收窄至200元/吨附近。泰国本土ADC12不含税报价位于83泰铢/千克。 库存方面：据SMM统计，10月21日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计48978吨，较前一交易日减少78吨，较上周二（10月14日）减少148吨。 总结：昨日铝价较前一日部分回涨，SMM ADC12价格小幅上涨50元/吨至21,100元/吨。当前废铝供应偏紧态势短期难缓解，成本支撑稳固，部分企业因原料短缺或成本倒挂导致开工率下滑，厂区成品库存偏低，报价维持坚挺或积极跟涨。需求端虽较9月未见明显改善，但整体仍具韧性，对价格形成支撑。不过，高社会库存及仓单压力或抑制上行空间，同时需关注政策执行对供应端的影响。预计短期ADC12价格偏强震荡运行，重点关注原料流通、需求表现及库存变化。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

10.22 SMM铝晨会纪要 盘面： 10月21日夜盘，沪铝主力开盘于21000元/吨，最高价21045元/吨，最低价20955元/吨，终收于20970元/吨，收涨0.03%，夜盘整体呈现冲高回落态势。从技术面分析，量能不足制约反弹力度，MACD60分K线级别红柱并未展现出持续扩张，虽目前处于金叉状态，但进一步冲高仍有阻力。结合近期高低点（月内低位20640，高位21200附近），预计压力位在21280-21480区间，支撑位在20530-20750区间。 宏观面： 10月21日，商务部部长王文涛应约与欧盟委员会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇举行视频会谈，就出口管制、欧盟对华电动汽车反补贴案等中欧经贸重点议题深入交换意见。（利多★）广东省人民政府办公厅印发《广东省人工智能赋能制造业高质量发展行动方案（2025—2027年）》，鼓励地市设立“模型券”，支持企业购买工业模型服务；发挥省市合力，通过“算力券”“训力券”等政策工具，对于符合条件的企业予以资金支持。（利多★） 基本面： 库存方面，周二主流消费地铝锭日度库存录得46.90，环比累库0.35万吨；铝棒库存录得10.45万吨，环比去库0.15万吨。 成本方面，周二电解铝行业平均成本录得16104元/吨，环比下降15元/吨，主要受氧化铝价格下跌影响，行业平均盈利扩大55元/吨至4866元/吨。供需暂未出现大幅变动，基本面维持偏紧格局。 原铝市场： 昨日沪铝早盘9点至9点40分前后，沪铝当月围绕20860-20900元/吨震荡运行，9点40分后沪铝主力运行重心拉涨至20950元/吨附近。华东地区，开盘早期，绝对价较上一交易日回落，下游采购积极性回升，实际成交围绕SMM均价平水到升水10元/吨左右；绝对价拉涨后，成交情绪转弱，市场出现对SMM均价贴水20元/吨到贴水10元/吨左右成交，但因大量企业已完成贸易，后续成交量较低。本周二华东市场出货情绪指数3.28，环比回升0.05；购货情绪指数3.25，环比回升0.07。本周二SMM A00铝报20,970元/吨，较上一交易日上涨40元/吨，对2511合约升水10元/吨左右，较上一交易日持平。 中原地区，本周二现货成交一般，但整体成交情绪环比回升，刚开盘时段，绝对价较低，出货意愿不强，下游接货积极，实际成交对SMM均价平水左右为主。本周二中原市场出货情绪指数2.76，环比上升0.12；购货情绪指数2.68，环比回升0.18。SMM中原A00录得20,850元/吨，较上一交易日上涨40元/吨，对11合约贴水110元/吨，较上一交易日持平。豫沪价差环比持平在-120元/吨。 再生铝原料： 昨日原铝现货较前一交易日价格小幅回升，SMM A00现货收报20970元/吨，废铝市场价格整体持平。传统旺季过半，废铝市场供应紧俏仍为主旋律，采购价格居高不下，但高位可持续性有待考量。 本周二打包易拉罐废铝集中报价在15900-16500元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在17300-17800元/吨（不含税）。打包易拉罐、破碎生铝（水价）、废旧轮毂、机件生铝等环比持平。废铝市场本周选择驻足观望铝价走势，各地报价持稳运行。湖北地区生铝系废料采购难题凸显，破碎生铝、机件生铝等单日接续上调100元/吨。 预计本周废铝市场维持偏强震荡，破碎生铝（水价）主流价格区间围绕 17500-18000 元 / 吨运行。原料供应紧俏格局短期难改，叠加沪铝在 20800-20850 元 / 吨区间有较强支撑，若突破 21000 元 / 吨关口将进一步传导利好。另一方面，特朗普关税威胁的不确定性、下游 “金九银十” 成色不足，且利废企业对高价原料接受度有限，下游利废企业成品库存压力都将抑制采购积极性。市场需重点关注原铝价格能否站稳高位、再生铝企业节后补货节奏，以及终端需求的可持续性。 再生铝合金： 本周二SMM A00铝价报20,970元/吨，较前一日上涨40元/吨，SMM ADC12价格小幅上涨50元/吨至21,100元/吨。当前废铝供应偏紧态势短期难缓解，成本支撑稳固，部分企业因原料短缺或成本倒挂导致开工率下滑，厂区成品库存偏低，报价维持坚挺或积极跟涨。需求端虽较9月未见明显改善，但整体仍具韧性，对价格形成支撑。不过，高社会库存及仓单压力或抑制上行空间，同时需关注政策执行对供应端的影响。预计短期ADC12价格偏强震荡运行，重点关注原料流通、需求表现及库存变化。 铝市行情总结： 整体来看，宏观面偏向利好氛围，但中美新一轮经贸磋商在即，后续需持续关注相关消息，国内宏观氛围向好，支撑市场信心。基本面来看，供应端，电解铝运行产能持平；需求端，10月部分下游企业反馈在手订单量有所下降，后续需求进一步增长空间有限，但短期内需求端表现整体维稳运行；成本端支撑弱化，受氧化铝价格持续下跌影响，电解铝成本持续下移。库存方面，周一全国铝锭库存环比去库0.2万吨，预计10月下半月国内铝锭库存进入去库趋势。综合来看，国内外宏观面偏向乐观，叠加基本面整体表现稳健使铝价维持偏强震荡。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格