下周，宏观经济数据主要美国第一季度实际GDP年化季率终值、美国5月核心PCE物价指数年率、美国6月密歇根大学消费者信心指数终值等。本周美联储宣布将联邦基金利率的目标区间保持在4.25%至4.5%不变，符合市场预期。在考虑到美国通胀率接近目标、关税政策等因素，市场仍维持美联储年内降息两次、共50个基点的基准判断，预计美联储最早将于9月份采取进一步行动。 伦铅方面，海外供应趋于过剩，LME铅库存周增2.24万吨，同时LME0-3贴水扩大至-31.21美元/吨，拖累伦铅震荡走弱。此外，中东地缘政治矛盾激化，美国关税问题尚存，市场担忧全球经济前期，仍将制约未来铅价走势。预计下周伦铅将运行于1965-2010美元/吨。 国内沪铅方面，原料供应矛盾突出，分别来自于废电瓶与铅精矿。近期铅精矿进口量减少，使得国产矿与进口矿加工费再度下调，同时废电瓶报废量有限，铅冶炼企业建库困难，且再生铅亏损修复缓慢，两者将影响锭端供应收紧。而铅蓄电池市场消费持续低迷，加之临近年中，大型企业或因年中关账结算而暂缓铅锭采购，供需两淡格局下，铅价将以盘整态势。预计下周沪铅主力将合约运行于16750-17050元/吨。 现货价格预测：16650-16900元/吨。消费端，直至年中、月末，部分下游企业或因关账等因素，散货采购相对减少，更多的偏向于长单采购。供应端，原料供应不足，再生铅亏损难以修复，原生铅企业检修影响加大，现货市场流通货源预计减少，虽因消费拖累，当前现货市场普遍以贴水交易，但供应减量后，现货贴水预计略有收窄。  

        本周铅蓄电池市场终端消费表现平平，而随着铅价上行，部分企业有意上调电池售价，其中电动自行车蓄电池一线品牌企业通知于6月下旬起涨价，单只电池涨幅在5-7.5元。又因当前市场尚处于传统消费淡季，其他二三线品牌企业普遍持观望态势，经销商则按需采购。此外，生产企业方面，铅价震荡上行，再生铅市场货少价高，下游企业采购仍是偏向于原生铅，而在下半周铅价靠近万七关口后，下游企业畏高慎采的情况增多，交易活跃度下滑。

SMM 6月20日讯： 据海关总署最新数据显示，2025年5月果壳炭进口量11622.7吨，环比减少15%，同比减少21%。果壳炭5月进口均价为593.18美元/吨。3月进口均价为549.46美元/吨，可以看出果壳炭单吨平均进口价格较上月环比增加。 面对椰壳炭进口持续涨价（2024 年东南亚灾害导致原料紧张，2025 年进口价持续增加），钠电硬碳负极的 “平替” 材料已形成多元化技术路径，主要分为以下三类： 一、生物质基替代：低成本、高供应潜力 秸秆基硬碳 秸秆年产量超 10 亿吨（中国 2023 年数据），成本仅 300-600 元 / 吨，产碳率约 20%，单吨成本仅为椰壳炭的 1/10，理论可支撑 8TWh 钠电池需求。 通过流化床技术优化，秸秆基硬碳克容量达 280-300mAh/g，接近椰壳基（300mAh/g）。 竹基硬碳 中国年产中径竹 450 万吨，竹基炭成本 500-1000 元 / 吨，性能接近椰壳炭（能量密度 28Wh/kg vs 椰壳 28.11Wh/kg），且竹子硬度高、结构均匀，碳化后孔隙更稳定。 2025 年竹基硬碳已批量测试，满足两轮车、储能等场景需求。 糖基 / 淀粉基硬碳 葡萄糖、淀粉水热碳化，通过助剂配方控制粒径。 原料来源广（玉米、红薯等），一致性优于椰壳（杂质少），克容量达 300mAh/g 以上，适合高端电池。 需提纯工艺，成本略高于秸秆（约 800-1200 元 / 吨），但供应链自主可控。 二、树脂基硬碳：高性能、高成本，适合高端场景 技术优势：酚醛树脂基硬碳孔结构均一性提升 30%，抗膨胀性能优异，克容量 350mAh/g（优于椰壳），循环万次保持率较高。 树脂原料价为椰壳 3-5 倍，产碳率仅 20%-35%，当前价格5万 + 元 / 吨。 三、沥青基硬碳：超低成本，性能待优化 石油 / 煤沥青副产物，成本仅 2000-3000 元 / 吨，产碳率 54%（远超生物质）。 前端除杂成本高，高温易石墨化（层间距不足），首效较低，需预氧化、交联改性。 应用场景：低端储能、低速车，价格可下探至 2-3 万元 / 吨。 四、短期与长期替代策略 短期生物质基为主，优先竹基、秸秆（成本低、供应足），搭配部分树脂基（提升高端电池性能）。长期沥青基规模化（改性技术成熟后）+ 糖基 / 淀粉基（一致性优势），目标成本降至与石墨负极（3-5 万元 / 吨）相当。实现多元化“平替”。 椰壳炭的 “平替” 并非单一方案，而是 “生物质为主、树脂 / 沥青为辅” 的多元化矩阵： 秸秆、竹基等生物质材料凭借成本（<1000 元 / 吨）和供应（亿吨级）优势，成为当前主流选择； 树脂基解决高端性能需求，沥青基瞄准超低成本市场；技术迭代一步拓宽原料边界，推动钠电硬碳从 “依赖进口” 转向 “自主可控”。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875          

   

本周镍价“先抑后扬”，但整体依然维持下行趋势。周初镍价承压下行，沪镍主力合约（NI2507）最低探至118,050元/吨，SMM1#电解镍现货均价同步回落至119,825元/吨。周中企稳反弹，随着宏观压力阶段性释放，现货均价反弹至120,625元/吨，沪镍主力合约本周收于118,280元/吨，跌幅1.46%；伦镍同步至15,095美元/吨，跌幅0.7%。现货升贴水方面，本周金川镍升水维持在2,500-2,700元/吨区间，国内主流电积镍升水区间维持在0-400元/吨。短期看，成本支撑与供应过剩的矛盾难以根本性化解，预计镍价仍将维持11.8-12.3万元/吨区间震荡。 宏观方面，6月会议维持基准利率4.25%-4.50%不变，点阵图显示2025年仅降息两次的鹰派信号，2026年预计仅降息25基点。鲍威尔明确表示“通胀略高于2%目标”，并预计“关税驱动通胀上升”；中东局势持续紧张（以色列关闭领空、伊朗防空戒备），推升原油与黄金价格的同时，加剧了工业金属市场的避险情绪。 库存方面，本周上海保税区库存约为5000吨，环比上周持平。 国内社会库存约为3.82万吨，环比上周去库1160吨。库存水平小幅降低。  

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 6月20日       今日11：30期货收盘价78140元/吨，较上一交易日下降370元/吨，现货升贴水均价120元/吨，较上一交易日下降25元/吨，今日再生铜原料价格环比下降200元/吨，广东光亮铜价格72600-72800元/吨，较上一交易日下降200元/吨，精废价差920元/吨，环比下降182元/吨。精废杆价差875元/吨。据SMM调研了解，浙江宁波再生铜原料进口商反映周内海外铜价虽然震荡回落，但欧洲再生铜原料持货商报价没有太大变动，由于光亮铜系数目前报出99.3%-99.5%LME0-3合约，即使铜价回落，系数也无法再上调。

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 本周钴酸锂市场价格呈现下行态势。具体来看，4.2V、4.4V及4.5V规格产品的主流报价分别回落至20.8万元/吨、21.2万元/吨及22.3万元/吨。价格调整主要受原料端成本变动驱动：近期电池级碳酸锂价格维持稳定，而四氧化三钴价格则延续了显著跌势，二者共同作用对钴酸锂价格形成下行压力。供应端方面，四氧化三钴生产商出货积极性有所提升；需求端方面，终端电芯厂商处于主动去库存阶段，导致其对正极材料的采购需求减弱，钴酸锂正极材料生产商相应地降低了原料采购力度。鉴于四氧化三钴市场预期可能发生显著变化，若其价格如期大幅上涨，预计下周钴酸锂价格将存在较强的跟涨动力。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 于小丹 021-20707870 马睿 021-51595780 徐颖 021-51666707 冯棣生 021-51666714 柳育君 021-20707895 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 任晓萱021-20707866 梁育朔021-20707892 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835 王照宇021-51666827

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 SMM 6月19日讯，本周磷酸铁锂价格小幅下跌，整体下降约60元/吨，这主要由于碳酸锂价格在本周小幅下行，累计下降约200元/吨。市场端，本周材料厂整体生产较稳定，需求开始分化，受到美国关税下调影响后，储能订单的增量较明显，拉动行业整体生产积极性，然而，动力市场的订单依然维持小幅下滑趋势，主要是受到动力市场需求和表现不及预期，下游电芯厂动力端排产预期逐周递减。预计6月磷酸铁锂材料产量在储能需求的拉动下有望实现增量，但增量非常有限。 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 周致丞021-51666711 王子涵021-51666914 吕彦霖 021-20707875 张浩瀚021-51666752 王杰021-51595902 陈泊霖021-51666836

SMM 6月19日讯： 价格回顾： 截至本周四，SMM氧化铝指数3205.50元/吨，较上周四下跌32.26元/吨。其中山东地区报3,150-3,200元/吨，较上周四下跌80元/吨；河南地区报3,160-3,220元/吨，较上周四下跌110元/吨；山西地区报3,100-3,220元/吨，较上周四下跌105元/吨；广西地区报3,190-3,240元/吨，较上周四下跌70元/吨；贵州地区报3,250-3,310元/吨，较上周四下跌20元/吨；鲅鱼圈地区报3,210-3,290元/吨。 海外市场： 截至2025年6月19日，西澳FOB氧化铝价格为370美元/吨，海运费22.60美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.21附近，该价格折合国内主流港口对外售价约3,278元/吨左右，高于国内氧化铝价格81元/吨，氧化铝进口窗口维持关闭状态。本周询得一笔海外氧化铝现货成交：6月13日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格 $366/mt FOB 东澳，8月船期。 国内市场： 据SMM数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11,082万吨/年，运行总产能8,857万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周下降0.4个百分点至79.92%,主因考虑到用矿成本问题，部分企业选择减产。其中，山东地区氧化铝周度开工率较上周下滑1.53个百分点至86.54%；山西地区氧化铝周度开工率较上周回升1.43个百分点至76.60%；河南地区氧化铝周度开工率较上周持平在60.00%；广西地区氧化铝周度开工率较上周下滑2.85个百分点至91.72%。 周期内，氧化铝现货成交相对清淡，少量成交价格均较网价贴水，带动网价下跌。市场传出少量电解铝厂招标采购氧化铝的价格，折出厂价在3,000-3,100元/吨之间，另北方地区询得少量一口价成交，成交价格区间在3,020-3,200元/吨；南方地区询得最低成交为3,200元/吨。 整体而言： 本周部分氧化铝厂检修结束，生产恢复；与此同时，考虑到用矿成本问题，有新的减产消息传出，氧化铝运行产能增减并行，总体上，本周氧化铝运行产能环比下降44万吨/年至8,857万吨/年，现货货源仍维持宽松，本周电解铝厂氧化铝总库存累库0.86万吨至265.5万吨。短期内，氧化铝基本面预计维持相对宽松的格局，氧化铝现货价格预计小幅回落。后续需持续关注国内氧化铝企业产能变动情况，以及氧化铝企业盈利情况。 来源：SMM   》点击查看SMM铝产业链数据库

纯镍（Ni ≥ 99.8%）凭借其卓越的耐腐蚀性、高温稳定性、优异导电性及催化活性，成为众多关键产业不可或缺的基础材料。其需求格局正经历着传统领域稳步发展与新兴领域强劲拉动的深刻变化。 一、 传统核心应用领域：基石稳固，需求韧性足 高温合金与特种合金 航空航天、高端装备制造的基石。纯镍是制造镍基、铁镍基高温合金的核心原料（如Inconel, Hastelloy系列），用于承受极端高温、高压和腐蚀环境。 技术壁垒高、性能要求极端、单位价值高。受全球航空业复苏（新飞机订单、MRO市场）、清洁高效发电（燃气轮机）、国防开支增长驱动，需求稳定增长。该领域是纯镍价值最高的应用之一。 应用场景： 航空发动机： 涡轮叶片、燃烧室、喷管等热端部件（需求刚性最强）。 燃气轮机： 发电（尤其是调峰与分布式能源）、舰船动力核心部件。 核工业： 反应堆压力容器内衬、热交换管道等。   特种不锈钢 提升耐蚀性与特殊性能。纯镍是生产奥氏体不锈钢（300系列如304、316）的关键合金元素，也是双相钢、超级奥氏体不锈钢（如254SMO）的重要组分。与基础建设、制造业升级、环保法规趋严（推动设备升级）紧密相关。虽然不锈钢总量巨大，但其中纯镍的添加比例相对固定，需求增长与不锈钢整体产量及高端化趋势同步。对镍价敏感度相对低于电池领域。 应用场景： 化工与石化： 反应釜、管道、阀门、换热器（耐强酸、强碱、高温介质）。 海洋工程与船舶： 海水淡化装置、船用泵阀、海上平台结构件（耐海水腐蚀）。 能源与环保： 烟气脱硫（FGD）设备、核电乏燃料处理装置。 食品与制药： 高洁净度要求的设备。   电镀 提供优异的装饰性、防护性及功能性镀层。 传统且量大面广。面临环保压力（如六价铬替代推动部分镍需求）和替代工艺（化学镀镍、PVD等）的竞争。需求增长相对平稳或小幅波动，更依赖于制造业景气度和环保法规的执行力度。 应用场景： 装饰性电镀： 卫浴五金、汽车饰件、家具家电（光亮、耐磨）。 防护性电镀： 汽车零部件（刹车管、紧固件）、电子电器外壳、工程机械部件（耐腐蚀）。 功能性电镀： 电子连接器（导电性）、电磁屏蔽层、电铸（模具制造）。   二、 新兴增长引擎：未来需求的核心驱动力 氢能（电解水制氢） 纯镍及其合金（如镍网、泡沫镍）是碱性电解水制氢（ALK）电极（阴极）和隔膜的关键材料。处于爆发前夜，随着各国氢能战略推进和电解槽产能大规模扩张（GW级项目涌现），对高性能、长寿命镍基电极材料的需求将急剧增长。质子交换膜电解槽（PEM）虽用铂族金属，但ALK因其成本和技术成熟度仍是当前主流，镍需求明确。 应用场景： 大型绿氢项目（化工、炼钢、交通燃料）、分布式制氢设备。   电子信息 对材料纯度要求极高（高附加值），需求随半导体周期波动但长期增长趋势明确，由科技产业创新驱动。 应用场景： 溅射靶材： 高纯镍（5N以上）用于半导体芯片、显示面板（OLED）、光伏薄膜中的金属导线和屏障层。 电子元件： 镍合金用于电阻、电容、连接器等。 电磁屏蔽： 含镍材料用于电子设备外壳、线缆屏蔽层。