湖南黄金的半年报显示：2024年上半年，公司实现销售收入1,513,481.55万元，同比增加16.61%；实现利润总额52,003.82万元，同比增加63.89%；实现归属于母公司股东净利润43,807.67万元，同比增加56.71%；实现每股收益0.36元。 湖南黄金的半年报显示：上半年，公司主要从事黄金及锑、钨等有色金属矿山的开采、选矿，金锑钨等有色金属的冶炼及加工，黄金、精锑的深加工及有色金属矿产品的进出口业务等。公司主要产品为标准金锭、精锑、氧化锑、乙二醇锑、塑料阻燃母粒和仲钨酸铵等，还有部分金精矿和含量锑直接对外销售。 湖南黄金介绍： 上半年，公司共生产黄金27,067千克，同比减少2.89%；生产锑品15,147吨，同比增加5.95%，其中锑锭3,644吨，氧化锑7,293吨，含量锑2,903吨，乙二醇锑1,168吨，氧化锑母粒139吨；生产钨品490标吨，同比减少21.3%。其中，黄金自产1,962千克，同比减少13.49%；锑品自产8,173吨，同比减少7.95%；钨精矿自产410标吨，同比增加67.18%。 湖南黄金表示：公司聚焦探矿增储，持续提高资源保障能力。加大现有矿山基地深边部探矿增储，加快推进找矿行动实施，谋划部署新一轮三年找矿行动（2024-2026年），持续提高资源保障能力。加强调度确保勘查进度，重点做好辰州矿业本部、甘肃辰州、黄金洞矿业本部探矿增储。加强与高校、专业队伍、行业专家等内外部技术交流，提高地质技术人员综合专业技能。截至报告期末，公司拥有和控制矿业权30个，其中探矿权18个、采矿权12个。 谈及核心竞争力，湖南黄金介绍：公司产品的多样性和独特的金锑钨产品组合，增强了公司抵御单一产品价格波动风险的能力。 公司拥有规模化的生产线，拥有100吨/年黄金生产线、2.5万吨/年精锑冶炼生产线、4万吨/年多品种锑产品生产线、3000吨/年仲钨酸铵生产线。 公司子公司辰州矿业是上海黄金交易所综合类会员，黄金产品直接通过上海黄金交易所进行销售，公司三级控股子公司湖南省中南锑钨工业贸易有限公司是长期从事锑和钨进出口的外贸企业，拥有丰富的锑钨进出口经验。 再对主营业务进行分析时，湖南黄金表示：上半年，公司主营业务构成未发生变化，公司产品黄金、锑品和钨品销售及市场占有率未发生明显变化。产品黄金、锑品、钨品占营业收入的比例略有变化：黄金销售收入占营业收入的91.78%，上年同期为92.21%，减少0.43个百分点；锑品销售收入占营业收入的7.45%，上年同期为6.73%，增加0.72个百分点；钨品销售收入占营业收入的0.40%，上年同期为0.76%，减少0.36个百分点。具体情况说明如下：（1）黄金销售收入1,389,075.29万元，同比增长16.06%，主要原因是黄金销价上涨。（2）锑品销售收入112,784.82万元，同比增加29.15%，主要原因是销量增加、销价上涨。（3）钨品销售收入6,034.54万元，同比减少38.96%，主要原因是销量减少。黄金、锑品、钨品毛利率同比有一定变化：黄金毛利率同比减少0.01个百分点，精锑毛利率同比减少2.58个百分点，含量锑同比毛利率增加7.51个百分点，氧化锑毛利率同比增加0.96个百分点，乙二醇锑毛利率同比增加3.61个百分点，钨品毛利率同比减少0.48个百分点。 总毛利率同比增加0.34个百分点，主要原因是金、锑产品价格上涨。 湖南黄金对主要控股参股公司情况进行说明： 上半年， 公司主要产品金、锑、钨价格有所上升，提升了公司业绩。 辰州矿业（合并）：实现营业收入1,457,773.98万元，净利润32,429.12万元，净利润同比增加主要是产品金、锑、钨价格上涨所致。 安化渣滓溪：实现营业收入26,101.40万元，净利润8,380.32万元，净利润同比增加主要是产品锑价格上涨所致。 中南锑钨：实现营业收入36,967.13万元，净利润339.29万元。 湘安钨业：实现营业收入1,726.44万元，净利润-1,446.57万元。 常德锑品：实现营业收入58,603.73万元，净利润629.83万元。 甘肃加鑫：实现营业收入0万元，净利润-1,310.19万元，甘肃加鑫已获得采矿权证，但仍处于建设阶段，尚未投产。 甘肃辰州：实现营业收入14,009.22万元，净利润6,308.31万元，净利润同比增加主要是产品金销价上涨所致。黄金洞矿业（合并）：实现营业收入28,537.17万元，净利润3,969.03万元。净利润同比增加主要是产品金销价上涨所致。 新龙矿业（合并）：实现营业收入32,714.88万元，净利润10,398.39万元，净利润同比增加主要是产品金、锑销价上涨所致。 隆回金杏：实现营业收入3,521.71万元，净利润502.91万元。新邵辰州：实现营业收入25,677.02万元，净利润3,439.80万元。 从湖南黄金2024年的半年报中可以看出，锑、金、钨价格的上涨带动了其2024年上半年业绩的上升。 COMEX黄金2024年上半年涨12.8% 金价的上涨丰厚了不少金企的利润，继COMEX黄金2023年年线涨13.45%，COMEX黄金2024年上半年上涨了12.8%，其上半年更是屡屡刷新历史新高。 目前COMEX黄金徘徊在2500美元/盎司附近，截至8月28日15:04分，COMEX黄金跌0.39%，报2543美元/盎司，其下半年的年线涨幅目前已经超过8%。受美联储降息预期升温以及地缘政治冲突扩大带来的避险情绪上升等带动，COMEX黄金在8月20日创下了2570.4美元/盎司的历史高位。 1#锑锭 上半年涨91.46% 目前锑价依然坚挺 》点击查看SMM锑金属现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 2024年上半年，锑价大幅上涨，以SMM1#锑锭的历史价格走势来看：SMM1#锑锭2023年12月29日的均价为82000元/吨，2024年6月28日的均价为157000元/吨，半年的时间里上涨了75000元/吨，半年度涨幅为91.46%。如此可观的涨幅，相信也给不少锑企增加了利润。 进入下半年锑价依然整体比较坚挺，SMM1#锑锭8月28日的均价为160000元/吨，较前一交易日上涨0.63%，与2023年12月29日的均价82000元/吨相比，更是几近翻番。 8月15日，商务部、海关总署联合发布公告，决定对部分锑、超硬材料相关物项实施出口管制。上述政策将于2024年9月15日起正式施行。据SMM了解，有市场人士表示，由于近日限制锑品出口的政策火热出台，锑市场风头正劲。手上有锑品资源的供应方观望情绪上升，惜售心理较强，市场多头情绪逐步转浓。 仲钨酸铵2024年上半年的涨幅为16.57% 》点击查看SMM钨现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 回顾仲钨酸铵（国产）今年上半年的历史价格走势可以看到，2023年12月29日，仲钨酸铵（国产）均价181000元/吨；2024年6月28日的均价为211000元/吨，半年的时间里，其均价上涨了30000元/吨，半年度的涨幅为16.57%。 据SMM了解，钨价经历了自5月下旬开始的两个多月的下跌调整之后，市场的低价货源不断被消耗，钨精矿价格已接近社会库存的成本线，而受市场可流通货源减少、低价货源难觅等的影响，钨产业链自7月30日出现了整体的上行趋势。仲钨酸铵（国产）8月28日的均价为207000元/吨。目前钨原料端供应偏紧的局面暂时难以缓解，SMM预计这将支撑钨价继续上行。

随着金价在本月历史性地突破2500美元后依然升势不止，有关黄金涨势的“天空”究竟在何方，无疑已成为了整个贵金属市场热议的话题。 根据CFTC上周五公布的数据，截至8月20日，对冲基金和大型投机机构对黄金的净多头头寸增加了7.8%，达到236749份，已创下了逾四年(2020年初)以来的最高水平。 而不少业内人士表示， 随着时间逐渐步入印度的传统假日旺季，来自实物市场的需求很可能会给金价的涨势再添一把火。 相关业内官员表示，在即将到来的节日期间，印度的黄金需求可能会保持强劲，因为印度黄金进口关税的大幅下调，使得金价在当前的高位水平依然具有吸引力，这为印度零售消费者提供了慰藉并将鼓励购买。同时，全球第二大黄金消费国的需求增加，也可能会支持全球黄金价格进一步走高。 印度于7月将黄金进口关税从15%降至了6%，此举旨在打击走私。 世界黄金协会印度业务首席执行官Sachin Jain指出，关税下调的主要受益者将是当地零售消费者。他在印度黄金会议期间表示，即将到来的印度节日期间，黄金需求预计将非常强劲。 印度的黄金需求通常会在四季度增加，这与印度传统的婚礼旺季以及包括排灯节和杜尔迦节在内的主要当地节日相贴合。对于印度人而言，在这些节日里购买金条被认为是吉祥的。 Titan公司珠宝部门首席执行官Ajoy Chawla表示， 自关税下调导致当地市场金价回落以来，印度零售需求已有所改善，这种势头在未来几个月可能会持续下去。 尽管全球金价上周刚刚再度刷新了历史高位，但在印度，周一当地市场的金价约为每10克71800卢比，仍低于7月份创下的74731卢比的历史高位。 印度黄金珠宝品牌Malabar Gold & Diamonds的业务经理Asher O表示，关税下调改变了零售消费者的情绪，他们此前曾因金价上涨而推迟购买。如果没有关税下调，印度金价当前可能已创下超过8万卢比的历史新高，但现在金价仍低于(7月的)峰值，这可能会增加下个月欧南节(印度传统节日)的需求。

受益于市场双重利好，港股黄金股多数上涨。截至发稿，招金矿业(01818.HK)、灵宝黄金(03330.HK)、紫金矿业(02899.HK)分别上涨2.63%、2.12%、1.38%。 注：黄金股的表现 消息方面，在上周五的金融市场上，美国、英国和欧洲的三大央行官员均释放出未来几个月将进入降息周期或继续降息步伐的信号。 美联储主席鲍威尔在全球央行年会上的讲话中明确指出，调整货币政策的时机已经成熟，这标志着美联储为抗击高通胀而采取的历史性紧缩政策即将结束。市场普遍预期，美联储将在9月17日至18日的下一次政策会议上宣布降低基准联邦基金利率。 欧洲央行和英国央行的官员也在年会上暗示了进一步降息的可能性。这两家央行与美联储的不同之处在于，它们都已经在今年早些时候进行了一次降息。 随着美联储降息的启动日期日益临近，加之全球多家主要央行似乎都在朝着降息的方向努力，投资者的不确定性有所减少。 降息通常会减少持有货币的收益，同时降低债券的回报率，这增加了黄金作为无息资产的吸引力。因此，美联储的降息预期进一步推动了金价的上涨。 目前COMEX黄金在上周五涨超1%之后，仍维持涨势。 注：COMEX黄金的近日表现 黄金股中期业绩表现亮眼 除了外围市场利好支撑黄金股走强，部分黄金股相继公布的中期业绩也有刺激。 招金矿业在今年上半年收入46.27亿元，同比增加34.24%；公司所有者应占溢利5.53亿元，同比增加118.62%。 注：招金矿业的中期业绩 紫金矿业在今年上半年的营业收入1504.17亿元，同比增加0.06%；归母净利润150.84亿元，同比增加46.42%；每股基本收益0.574元。 注：紫金矿业的中期业绩

近期，国际黄金市场持续走高，现货黄金一度创下历史新高，但黄金投资持续大热的背后，诸多风险仍不容忽视。 8月26日，浙江金融监管局发文称，近期省内发生多起“购买黄金”类的重大电信网络诈骗案件，提醒投资者需警惕“购买黄金”类金融投资诈骗。 对此，某券商宏观分析师向财联社记者表示，从目前的形势来看，在美联储降息基本确定后，国际金价不断走高，且纽约商品交易所的COMEX黄金期货明显高于现货黄金价格。因为COMEX黄金期货以美国投资者为主，而伦敦的现货黄金交易市场以美国以外的国际投资者为主，两种价格的差异，反映出当前美国的投资者对于黄金投资明显更有信心，参与力量更多。考虑到历史规律，若COMEX黄金价格居高不下，则一般伦敦交易所的现货黄金价格会逐步向“纽约金”靠拢。当然，从国内市场的情况来看，近期金价的涨幅不如国际市场，后续有望跟进。 他对记者表示，对于国内投资者而言，如果选择上金所的期货黄金投资，则需要注意控制杠杆；如果选择实物黄金，则需要选择银行等信誉好的机构进行购买。当然，在黄金维持强势的背景下，一些利用黄金投资进行诈骗的行为也在所难免，投资者需保持高度警惕，不可轻易相信他人的推荐。在当前缺少足够投资标的的背景下，未来黄金投资市场将会存在机遇和风险并存的趋势。 北京市鑫诺律师事务所合伙人石小峰向记者表示，线下黄金投资的风险不容小视。从中国黄金加盟店暴雷的情况来看，这种采取要求投资者不取走黄金，但承诺一定期限后给予高额回报的做法，属于明显的旁氏骗局。这种做法的本质是犯罪分子无成本套利，妄图让后来者替“前人”买单，但因为黄金价格不断走高，导致这种骗局无法支撑。综合来看，投资者在进行任何投资时都需警惕高息陷阱。 年内各类黄金投资骗局已多发 今日，记者查询发现，近期各地已经发生了多起和黄金投资有关的案件，且不少频繁冲上热搜。 比如，今年3月底，多名投资者发现，北京双井富力广场的中国黄金概念店、贵友大厦山东黄金等门店闭店“跑路”，自己存在店里的黄金无法赎回，累计损失超过4亿元。其具体诈骗模式为，投资者可以在金店购买黄金但不需要取走，等一定期限后能够收到部分利息或者好处。 此后，警方介入调查，中国黄金集团黄金珠宝股份有限公司也发布了声明，称中国黄金特许经营的加盟商北京三鼎原黄金珠宝有限公司运营的北京富力广场店，违反与中国黄金签订的《专卖店特许经营加盟协议》，违规擅自开展所谓的“金条无忧预订”业务，并于2023年12月27日私自停止经营活动，无法兑付消费者已购买的产品。目前，三鼎原实际控制人杨某某已被公安机关刑事羁押，进入司法程序。此外，中国黄金集团黄金珠宝股份有限公司还表示，决定对北京富力广场店权益受损消费者进行先行垫付。 8月初， 据当地媒体报道，重庆市公安局九龙坡区分局在打击电信网络诈骗及其上下游犯罪中，成功捣毁一涉嫌“买金洗钱”400余万元的掩饰隐瞒犯罪所得团伙。 其具体经过为：石桥铺派出所在工作中接到线索，多名外地男子在商场大量购买黄金，行为异常。他们对黄金的价格和样式毫不关心，唯一目的就是快速完成交易，且金额巨大。在智侦中心的全力配合下，警方在石桥铺及周边黄金销售点附近布控，一举抓获5名涉嫌采取“买金洗钱”手段掩饰隐瞒电信网络诈骗犯罪所得的嫌疑人，现场扣押价值高达128万元人民币的黄金，串并多起电信网络诈骗案件。 8月6日，浙江省杭州上城区反诈中心发布了一份关于是“线上诈骗+线下取钱”诈骗新模式的紧急预警。内容显示，近日，杭州市上城区发生了多起大额电信网络诈骗案件，骗子均要求受害人直接购买黄金或取出现金，再派人员直接上门全部取走，进而快速转移诈骗所得资金。警方还特别提醒新套路“要求受害人直接购买黄金或取出现金”线下转移的风险，单身女性宋某就因这个套路，网恋后投资不到一个月的时间，被骗1900万元。

美国银行（Bank of America）首席投资策略师迈克尔·哈奈特（Michael Hartnett）建议，即使金价徘徊在创纪录高位附近，投资者也应该买入黄金。 哈奈特在最新报告中写道， 投资者们应该做“央行正在做的事”——买入黄金。 这位策略师解释称，这是因为美联储未来几个月的降息举措可能引发明年通胀反弹，而黄金等实物资产历来在通胀期间表现良好。 就在哈奈特发表这一观点后，美联储主席鲍威尔周五明确地释放了鸽派信号：通货膨胀率仅比美联储2%的目标高出半个百分点，失业率也在上升，“政策调整的时机已经到来”。这番言论巩固了美联储在9月17日至18日会议上首次降息的预期。 与此同时，贵金属价格正出现创纪录的反弹。今年以来，金价飙升了约20%，超过标准普尔500指数18.8%的涨幅，表现也优于科技股。 哈奈特强调称， 黄金是唯一表现优于美国科技股的资产。 报告指出，金价上涨背后的一个令人困惑的因素是，投资者并没有一直在追逐黄金。相反，黄金市场已出现25亿美元的净流出，这意味着投资者在黄金价格创纪录上涨之际获利了结。 与此同时，这也意味着黄金的买盘来自市场的另一个群体。 哈奈特强表示，金价创历史新高与资金负流出的并存“只能用央行前所未有的购买量来解释”。 “黄金现在是第二大储备资产（16.1% vs欧元的15.6%），是所有资产类别中与股票相关性最低的资产之一。”报告写道。 最后，根据上述报告， 值得考虑的潜在黄金ETF有iShares Gold Trust Micro（IAUM）和SPDR Gold MiniShares Trust（GLDM），哈奈特称其为“顶级”。

据BNAmericas网站报道，秘鲁前财经部长路易斯·米格尔·卡斯蒂利亚（Luis Miguel Castilla）估计，如果大多数投资计划按期完成，秘鲁采矿业有可能推动该国经济增长2个百分点。 他在秘鲁矿业工程研究所（Peruvian institute of mining engineers，IIMP）接受采访时表示，如果总投资额超过540多亿美元的矿业项目未来5-7年内有一半投入生产，那么秘鲁GDP增速将从目前的3%增至5%。 卡斯蒂利亚表示，扩建和棕地项目投资上线是可行的，但必须马上解决阻碍这些项目的瓶颈，因为距离总统和国会选举只有两年时间，政治进程很可能阻碍任何推进新举措的国家战略。 “只要社会上不反对，就有可能推进扩建和替代项目。然而，由于下次大选临近，这种可能性降低。尽管如此，如果相关利益方支持，这仍有可能”，卡斯蒂利亚称。 项目和未决问题 这位前部长强调，除了政府计划投入运营的项目，比如克拉维科（Quellaveco）扩建、科拉尼（Corani）、劳拉（Raura）扩建 、查尔科班巴（Chalcobamba）和罗米纳（Romina）以外，扎夫拉纳尔（Zafranal）、亚纳科查硫化物矿（Yanacocha Sulfuros）等项目也能够顺利推进，不会出现重大延误。 另外，随着国家战略要求更好地利用水资源，拥有大量黄金和铜矿资源的秘鲁北部卡哈马卡地区的矿业投资和开采活动会增多。 关于班巴斯（Las Bambas）、安塔帕凯（Antapaccay）和哈德贝（Hudbay）等大型矿山所在的南部矿业走廊，卡斯蒂利亚指出，该地区有重要的矿业项目，但需要改善基础设施和调整协议，这样才能保证金属运往阿雷基帕大区的马塔拉尼（Matarani）海港。 安全 一个没有解决的重大问题是安全。 卡斯蒂利亚透露，秘鲁政府每年在安全方面投资150亿索尔（40亿美元），但私营企业也投入同等额度的资金来自保，因为他们没有看到控制犯罪和暴力的切实行动，小偷小摸到袭击采矿作业事件时有发生。 “150亿索尔用来保护作业和人身安全，而未能用于投资改善生产”，他说。

在美联储降息已成板上钉钉之时，叠加地缘政治紧张，近日国际金价再度攀升至历史新高。 在上周突破2500美元/盎司关口后，截至北京时间8月20日17时，伦敦金价现货盘中一度升至2520美元/盎司上方，续创历史新高，月内累计涨幅近3%。 北京时间8月21日上午11时，美元指数一度下探到101.3下方，接近半年来的低点；伦敦金则报2519美元/盎司，年初至今已经上涨22.14%。 与此同时，今日开盘后，黄金股低开高走，赤峰黄金4.69%领涨，山东黄金上涨4.14%；行业规模最大的黄金股ETF（517520）盘中大涨2.24%，明显高于同期金价涨幅（AU9999上涨0.33%）。 8月21日，东亚期货首席经济学家景川对财联社记者表示，近期黄金向上走势短期是由于地缘政治升温支撑，避险资产获得追捧，中长期支撑是全球央行依然在持续买入黄金作为储备；由于美元走弱，美国CFTC持仓对大宗商品看空，但是黄金还是看多，综合来看短期黄金再破高点是大概率。 另外，景川表示注意到中国国内黄金没有同步达到高点，分析原因是近期人民币升值对冲所致。 截至8月21日15点，在岸美元兑人民币报7.1317，接近年初1月24日的7.0920低点；离岸人民币报7.1270，跌破1月24日的上次低点。 美元走弱趋势已成，金价明年看高3000美元？ 财联社记者注意到，主流机构认为本轮美元、黄金之间存在紧密关联反向互动，经历了最近一个月上涨之后，机构开始提示短期风险。 8月21日，道明证券最新报告认为，宏观基金的头寸现在更接近表明美国经济衰退即将来临的水平。结合商品交易顾问的最大多头头寸，表明金价可能会出现下跌。黄金的相对强弱指数（RSI）接近70的超买水平，可能会导致潜在的技术回调。 在美元指数上，近日，瑞穗证券策略师Masafumi Yamamoto和Masayoshi Mihara表示，鉴于美国经济低迷以及美联储大幅降息的可能性较低，近期美国国债收益率和美元汇率的下跌有些过度。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会发表讲话后，美元有被重新买入的空间。 不过，在黄金走势上，机构中期展望依然比较乐观。 景川认为，虽然部分央行有卖出黄金的操作，包括中国央行连续三个月停止购买黄金，但是全球央行买入总体来看，还是处于净购入的状态。 8月19日，据美国财富杂志报道，美国贵金属交易所认为，如果全球地缘政治不确定性加剧，全球央行持续买入黄金，国际金价可能在明年达到3000美元/盎司。而根据摩根大通的预测，2023年全球央行购买了超过1000吨的黄金。 人民币汇率快速回到年初点位，继续升值与否有待观察 本轮人民币升值始于7月下旬，随着市场对美联储降息、日央行加息预期渐浓以及市场波动率抬升，全球套息交易出现大规模平仓，在岸人民币兑美元汇率从7.27附近一路拉涨，最终在7.13附近企稳，升值超过1000点。 截至8月21日15点，在岸美元兑人民币报7.1317，接近年初1月24日的7.0920低点；离岸人民币报7.1270，跌破1月24日的上次低点。 8月19日，南华期货分析师周骥发布观点认为，预计美联储9月选择降息为大概率事件，但仍需本周杰克逊霍尔会议进一步确认。近期美元兑人民币即期汇率大幅波动快速走到年内低点，结汇率有所走高，跨境资金净流出压力有所缓解。但是，考虑国内经济、汇率基本面偏弱，多空分歧依然存在，预计本周汇率在7.11-7.22之间运行。 对于下一步，平安证券固收首席分析师刘璐8月19日表示，当前狭义套息平仓带来的人民币升值脉冲已经告终。一方面美国经济增速回落，美联储开启降息，中美短端利率倒挂程度有望边际收敛；但国内方面，金融领先指标如M1增速、信贷脉冲以及价格信号上看，基本面仍有待修复。 还有一个变量是关税风险：若特朗普上台并对中国加征关税，人民币贬值预期和套息交易或再度升温。

不出意外，黄金又创新高了。 8月20日晚间，现货黄金再次刷新历史新高，一度超过2530美元/盎司，随后日内急跌，较高位回落30美元，依然在2500美元上方。 A股持续震荡，“黑悟空”引发舆论狂欢，个股并无直接受益标的，沾边儿“尬”炒也是市场一贯的调性，神秘资金再次下场呵护；债市在央行喊话、卖出债券等系列举措之下，债市创下超低成交量，活跃程度还不如段子广为流传：有某固收首席路演表示，接下来不会再研究债券市场了，除了商品市场，其他都不是市场了。 黄金大涨之下，黄金ETF平均回报率也好于多数权益基金，截至8月20日，黄金ETF、上海金ETF等品类年内涨幅超过18%。黄金ETF成为除了投资金条、纸黄金等等形式之外，布局财联社统计显示，今年以来，黄金主题ETF“吸金”近185亿元。 美联储降息预期，有看法认为鲍威尔保留50BP降息幅度的选项，成为催动黄金大涨的主因，激进的投资者已经开始憧憬3000美元的高价。不过急涨之下，短期内调整的观点也开始出现。 黄金主题ETF年内回报率超18% 金价持续刷新价格纪录，金条价格创新100万美元里程碑成为商品市场真正的重磅消息。在全球贵金属交易中心伦敦，金条通常重约400金衡盎司，忽略数据的细微差异，以此计算，每块金条价格创下超100万美元。伦敦现货黄金年内涨幅近22%，这意味，如果投资者年初买下一块金条，8个月时间约赚22万美元。 即便没有买入金条，年内投资黄金主题ETF回报率同样相差不多。 赚钱效应下，黄金主题ETF也表现出强势吸金能力。全市场20只黄金主题ETF年内合计资金净流入达到184.87亿元。其中，华安黄金ETF流入最多，为74.97亿元，该基金也市场规模最大的黄金ETF，总规模达到247.29亿元。 资金流入规模靠前的还有博时黄金ETF、易方达黄金ETF，分别为36.85亿元、34.92亿元，两只基金规模分别达到124.74亿元、96.9亿元。 此外，国泰黄金ETF、永赢黄金股ETF资金流入规模也达到18.79亿元和16.05亿元。 两年时间黄金大涨55%，逻辑何在？ 黄金开启了一波强势上涨行情，伦敦金自2022年9月30日最低价1614美元开始计算，至今年8月16日，黄金累计上涨55%，年化收益率为28.95%。在资产荒背景下，这一回报率显然是非常亮眼的。 不过，也有观点认为，2024年市场对降息交易的预期此起彼伏，但对黄金的走势影响并不明显，因此美国衰退推动黄金上涨的理由也并不充分。 反而经济预期较弱、全球政治形式复杂，乱世的黄金这一朴素的逻辑仍然是布局的常识 ，因此，将黄金的新高定义为安全的交易或更加符合大众的思维。 央行连续3个月没有增持黄金，后市怎么走？ 在过去很长一段时间内，中国央行持续买入黄金也是重要利好之一。不过今年5到7月，央行外汇储备已经连续3个月没有进一步增持黄金。投资者对黄金价格有所担忧。 广发证券认为，全球央行的持续购金行为亦对金价上行起到核心驱动作用，中国本轮央行增持黄金的起点，恰恰是从2023年年初开始，从而相对削弱了美元流动性因子在黄金定价体系中的权重。展望来看，黄金在中国外汇储备中的占比仍然很低，考虑未来地缘层面的诸多不确定性， 推测央行增持黄金的概率仍然较大，黄金价格中枢上移仍然有较强的确定性。 金鹰基金经理赵雅薇认为，短期9月美联储降息不是利好兑现的终点，未来或随着降息次数增加，成为黄金利好的又一个开端。同时，美大选不确定性叠加全球两大经济体的不确定性，金价上涨或远未结束；中长期美联储降息方向确定、央行及政治经济不确定性带来的避险需求推动持续上涨，金价上涨趋势确定性较高。

周二（8月20日）欧洲时段，现货黄金价格突然爆发跳涨超20美元，最高报每盎司2526.22美元，继上周五再次刷新历史新高。 现货黄金日线图 截至8月20日19:58分发稿，现货金价小幅回落，现报每盎司2524美元；日内，国际黄金期货主连价格也一度涨至2564.6美元/盎司，也创下新纪录，现回落至2562美元附近。 分析认为，受美联储下个月降息预期的推动，投资者纷纷涌向这一避险资产。现货金价本月已经累涨超3%，年初至今的涨幅达到22%，这还是建立在金价2023年累涨逾13%的基础之上的。 瑞士宝盛银行（Julius Baer）分析师Carsten Menke表示，黄金交易商正重新关注美国降息的前景，这吸引了西方避险投资者重返市场，实物产品的资金流入就证明了这一点。 在低利率环境下，黄金吸引力往往更大。芝商所的“美联储观察”工具显示，预测中位数认为“25基点+25基点+25基点”是该行年内最可能的降息路径。 但与月初非农报告发布后相比，现在市场预期的路径要缓和一些。盛宝银行（Saxo Bank）大宗商品策略主管Ole Hansen表示，降息仍将取决于即将出炉的经济数据是否继续支撑近期主要经济指标的疲软态势。 Hansen认为，美元和美债收益率今天并没有提供太多动力，更主要的驱动因素是金价的积极势头以及较低的抛售意愿，“这让上行路径面临较小的阻力。” 杰克逊霍尔全球央行年会将于本周举行，鲍威尔定于周五的讲话或将定下9月降息的基调。在此之前，周四的“初请”报告也可能会对美联储未来的降息计划产生影响。 交易平台XS高级市场分析师Antonio Ernesto Di Giacomo表示，除了美联储降息的前景，近期金价飙升反映了“不确定性的上升”和“投资者逃向避风港”。 “金价历史性地突破每盎司2,500美元，反映出全球经济不确定性的增加以及投资者对安全的持续追求。在经济、地缘政治和货币因素的推动下，黄金正在巩固动荡时期作为避风港的地位。” 地缘政治方面，俄乌和巴以两大战场确实还没有明显降温的趋势。

上周五（8月16日），国际黄金价格再次刷新历史新高，最高报每盎司2509.76美元，年初至今的涨幅超过了20%。 需要指出的是，这一涨幅还是建立在金价2023年累涨逾13%的基础之上。即便黄金已经连续强势了一年半，分析师仍认为其能创造更多纪录。一些机构预测，随着美联储政策会议临近，明年金价将触及3000美元。 截至发稿，现货黄金略有回落，目前在2490-2495区间内震荡；日内，国际黄金期货主连价格在亚洲时段一度走高至2549.9美元/盎司，也创下新纪录，现回落至2530美元附近。 惠誉解决方案（Fitch Solutions）旗下研究机构BMI的大宗商品分析主管Sabrin Chowdhury表示，“2024年有望成为金价创下多个新高的一年”，她强调了黄金作为避险资产的吸引力。 Chowdhury说道：“黄金因不确定性而继续繁荣，这种不确定性已经达到顶峰。”她列举道，2024年是美国的大选年，近期乌克兰进军俄罗斯本土以及中东紧张局势的加剧。 上月底，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）政治局领导人伊斯梅尔·哈尼亚在伊朗首都德黑兰遇刺身亡。美国白宫近日警告，伊朗近期可能对以色列发动袭击。因此，以军正处于“高度戒备”状态。 俄乌方面，乌克兰军队本月6日起对俄罗斯库尔斯克州发动袭击。上周，俄国家杜马议员米哈伊尔·舍列梅特警告称，“西方军事装备在袭击中的存在”意味着“世界正处于第三次世界大战的边缘”。 除此以外，推动黄金走高的因素还有美联储9月份降息的概率有所增加，鲍威尔多次暗示，该行在年底前可能会进行一系列降息，具体取决于通胀和就业市场数据，这番说法增强了投资者的信心。 较低的利率有望降低购买黄金的机会成本，使其与美国国债等其他避险资产相比更具吸引力。另一方面，较低的利率也会令美元承压，利好以美元计价的一众大宗商品。 BMI的Chowdhury表示，“一旦美联储开始降息，而且很可能就是在下个月，黄金价格可能就会达到每盎司2700美元。”其他分析师也有类似的看涨情绪。 花旗分析师在周一的一份报告中表示，黄金投资者的情绪有望在三到六个月的时间窗口内出现上行。该行补充称，他们预计到2025年中期目标价为每盎司3,000美元，今年第四季度均价预期为2,550美元。 值得一提的是，一年一度的杰克逊霍尔全球央行年会将于本周举行，鲍威尔定于周五的讲话或将定下9月降息的基调。 目前市场普遍预期美联储会在9月开始降息周期，如果鲍威尔在讲话中暗示降息50个基点，黄金可能会进一步冲高，再度刷新历史记录。