美国桥水投资公司创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）最新表示，在已被债务严重拖累的不健康市场中，黄金或许可以成为一种保护投资者资产的方式。 达利欧在阿布扎比金融周的启动活动上（该活动定于12月举行）向与会者说道，黄金与其他资产相关性不高，其价值往往在危机中上升，而其他资产下跌。 他警告道，随着美国在债务利息上的支出增加，这会“挤压其他开支”，就像斑块在人体循环系统中不断堆积一样，“医生会警告说可能引发心脏病发作。” 近期，达利欧一直在为他的新书《国家为什么会破产：大周期》做宣传，他将信贷制度比作血液循环，认为过度负债国家正面临“心脏病发作”风险，并提到美国剩下的时间只有3年。 今年5月，国际信用评级机构穆迪公司以美国政府债务及利息支出增加为由，将主权信用评级从Aaa下调至Aa1。自此美国在三大国际信用评级机构中均失去了Aaa的最高等级。 今年7月，特朗普签署了“大而美”税收和支出法案。国际货币基金组织发言人表示，该法案会进一步扩大美国的财政赤字。截至2025年6月，美国国债总额已突破36.2万亿美元。 达利欧说道，“在这个‘债务泛滥’的世界里，随着地缘政治紧张局势上升，投资者在构建中性投资组合时应该思考：‘你持有的究竟是谁的钱？’” 他表示，一个良好的、多元化的投资组合应当配置大约10%至15%的黄金。 财联社报道曾提到，今年3月时，当被问及是否比往年更看好黄金时，达利欧回应道，“哦，是的。”当时他补充称，理论上“谨慎”的黄金数量可能在投资组合占10%至15%附近。 在最新的活动中，与达利欧同台的渣打银行集团CEO温拓思（Bill Winters）表示，尽管欧洲股市估值不像美国那么高，但情况类似。 截至周三收盘，美股标普500指数和纳斯达克综合指数双双收于历史新高，年内分别累计上涨逾11%和13%。与之相比，泛欧股指今年累涨逾8%。 温拓思称，“英国和法国的状况类似，但市场施加的约束甚至比美国更严苛。”

日前，国新办举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会。自然资源部副部长、中国地质调查局局长许大纯透露，辽宁省大东沟金矿初步评审金资源量近1500吨，有望成为继山东胶东金矿之后我国又一个世界级金矿。 找矿重大突破！我国有望再添世界级金矿 “十四五”期间，我国油气与铀矿实现重大找矿突破： 全面摸清了有查明资源储量的163种矿产的数量、分布和开发利用状况，新发现大中型油气田和矿产地534处，油气、铜、锂等战略性矿产资源勘查开发取得重大突破。 探明10个大型油田和19个大型气田。 大盆地深层和海域深水成为油气增储上产主阵地，支撑石油稳产2亿吨，天然气产量突破2400亿方。 新探获多个大型铀矿床，有效提升铀资源安全保障程度。 大宗矿产方面，山西孝义铝土矿、山东胶东金矿、辽宁鞍本铁矿等新增储量非常可观。同时，新资源基地崛起，辽宁大东沟金矿初步评审金资源量近1500吨，有望成为继山东胶东金矿之后我国又一个世界级金矿。 锂矿是新能源汽车的核心资源，目前已发现横跨四川、青海、西藏、新疆四个省区、长度达到2800公里的“亚洲锂腰带”，还找到了多个大型和超大型锂矿。 全球增绿最多最快！我国自然资源家底更厚实 据介绍，我国持续开展调查监测，自然资源家底更加厚实。截至2024年底： 全国耕地面积达19.4亿亩，比2020年增加2800万亩，牢牢守住耕地保护红线。 大陆自然岸线保有率保持在35%以上。2024年，海洋生产总值达10.5万亿元，比2020年增加2.7万亿元。 森林覆盖率达25.09%，比2020年提高约2个百分点，我国成为全球增绿最多最快的国家；森林蓄积量达209.88亿立方米，提前实现应对气候变化国家自主贡献2030年目标。 珊瑚礁等典型海洋生态系统优良率提升至60%以上，红树林面积达46.5万亩，我国成为世界上少数红树林面积净增加的国家之一。 首批设立5个国家公园，涵盖近30%的陆域国家重点保护野生动植物种类。

据BNAmericas网站报道，巴西参议院基础设施委员会正在讨论一项法案，其主要内容是提高该国金矿和铁矿权利金。 “我们能”党（Podemos）参议员卡洛斯·维亚纳（Carlos Viana）的提案建议增加对金和铁矿山所在州市的财政补贴。 维亚纳提议，按照项目规模，将目前2%-3.5%的铁矿石权利金率上调为3.5%-7%。金矿则从1.5%上调为3.5%。 这项提案将在参议院进行辩论，能矿部、矿业局、矿业技术中心和矿业协会（Ibram）的代表将参会。 经过基础设施委员会审查后，该法案将提交经济事务委员会，然后提交众议院表决，才能立法。 最终表决时间尚未确定。 提高权利金的措施与铁和黄金的重要性有关，铁和金是巴西采矿业产值最大的两个矿种。 同时，参议院科技委员会在9月10日举行听证会，讨论目前巴西稀土开采加工形势，以及这个战略矿产所带来的挑战和经济影响。 考虑到稀土对于可再生能源、交通、国防和现代电子产业的极端重要性，此次会议的目的是讨论巴西稀土产业在国际上的地位。 本次听证会文件起草人、巴西社会党（Partido Socialista Brasileiro, PSB）参议员弗拉维奥·阿恩斯（Flávio Arns）表示，“稀土金属是可再生能源、交通、国防、现代电子等关键领域不可或缺的原材料，尤其是能源转型”。

哈兰加资源公司（Haranga Resources）在塞内加尔的伊贝尔（Ibel）金矿项目首次钻探在12米深处见矿20米，金品位6.54克/吨，其中包括4米厚、品位14.64克/吨的矿化； 另外在44米深处见矿10米，金品位6.35克/吨，其中包括6米厚、金品位8.55克/吨的矿体。终孔矿体未穿透。 本次工作目标是白蚁丘附近的金异常和手工采矿点，结果表明金矿带长度至少为700米。 *** 弗斯科公司（PhosCo）报告，其在突尼斯的加萨特（Gassat）项目KM远景区见到本项目厚度最大的磷酸盐。 52.5米厚的矿体见矿深度为53米。另外，手持荧光仪分析见矿结果为：在31米深处见矿36米，在24米深处见矿35米。 这表明KM矿床能够支持加快开发进程。 公司宣布KM的勘探目标为矿石量1000万吨-1500万吨，磷（P2O5）品位21-26%。 附近SAB远景区的首个资源量即将圈定。 *** 圣乔治矿业公司（St George Mining）与美国稀土加工商瑞洛伊公司（REAlloys）达成下游合作协议，双方将就巴西阿拉萨（Araxa）铌稀土项目达成承销协议。 瑞洛伊公司将利用阿拉萨项目的稀土原料完成冶炼试验，目标是最大程度提高磁体稀土元素的回收率。 双方将对技术方案进行评估。

据Mining.com报道，截至到6月30日，今年以来最佳金矿钻探成果中澳大利亚占据首要地位，前10个钻孔中有6个，前20个中有9个，但最突出的还是加拿大矿企。按照见矿厚度×品位计分排名。 韦斯多姆黄金公司（Wesdome Gold Mines）在加拿大魁北克省瓦勒多地区的基耶纳（Kiena）金矿钻探取得重要成果，公司开始支付股息。 该公司6月25日宣布，N127-7035孔在基耶纳深部矿段76.6米深处见矿2.9米，品位2349.88克/吨。这足以使该成果以6815克米/吨排在《北方矿工》今年上半年前20大金矿钻探成果之首。 公司首席执行官安西亚·巴斯（Anthea Bath）称，去年，基耶纳地下矿山新钻井平台的完成已经扩大了公司可及范围，改善了钻探角度，为到达目标提供了通道，这些地方以前无法实施钻探。 年中之前，公司在基耶纳已经完成了大约2.1万米的钻探工作量，地下开采已经生产黄金。这家在多伦多上市的企业希望基耶纳2025年能够生产9万-10万盎司黄金，几乎占公司19万-21万盎司黄金产量目标的一半。 勘探工作“进展非常好”，巴斯在声明中称。“到目前为止钻探已经证明了我们的地质模型，进一步巩固了扩大现有资源量的潜力”。 加登古里（Garden Gully） 排在第二位的是新默奇森黄金公司（New Murchison Gold）在澳大利亚的加登古里项目。该公司4月30日的公告称，NGGRCDD974孔在251.4米深处见矿0.28米，金品位17563.69克/吨。这使其得分4918。 加登古里金矿位于西澳州资源丰富的默奇森金矿带，周边分布着数座矿山，200公里范围内有5个金矿处理厂。该项目面积677平方公里，阿波茨（Abbotts）绿岩带也在其中。 沿矿带，该项目分布着多个金矿远景区，进展最快的是克劳恩普林斯（Crown Prince）。2024年11月对该矿床的更新显示推定矿石资源量为151万吨，金品位4.6克/吨，即金含量为22.6万盎司；推测矿石资源量为69.3万吨，金品位2.4克/吨，即金含量为5.3万盎司。 公司称，总的金资源量为27.9万盎司，较2024年2月估算结果增长16%。 瓜利亚（Gwalia）金矿 排在第三位的是创世纪矿产公司（Genesis Minerals）在西澳州的瓜利亚金矿。该公司在4月8日的公告中称，UGD2504孔在374.5米深处见矿0.4米，金品位10800克/吨。这使得其得分4320。 瓜利亚是创世纪矿产公司2023年中从圣巴巴拉公司（St. Barbara）购得，其深度为1600米，是澳大利亚开采深度最大的金矿，也是世界最深卡车运输矿山。 公司8月份在投资展示中披露，瓜利亚探明矿石资源量为370万吨，金品位4.3克/吨，即金资源量为52万盎司。公司称，通过将260万吨探明和推定资源量转换，该矿储量“极有”可能扩大。 两家加拿大矿企跻身前5——阿拉莫斯黄金公司（Alamos Gold）和大洋黄金公司（OceanaGold），钻探见矿至少6米，表明将有更多可采矿石。 排名 矿权地 国家 工作阶段 所有权人 日期 钻孔编号 深度 (米) 宽度 (米) 品位 (克/吨) 宽度×米 (克米/吨 ) 1 基耶纳 (Kiena) 加拿大 生产 维斯多姆黄金公司 (Wesdome Gold Mines) 6月25日 N127-7035 76.6 2.9 2349.88 6815 2 加登古里 (Garden Gully) 澳大利亚 资源量圈定 新默奇森黄金公司 (New Murchison Gold) 4月29日 NGGRCDD974 251.4 0.28 17563.69 4918 3 瓜利亚 (Gwalia) 澳大利亚 生产 创世纪矿产公司 (Genesis Minerals) 4月8日 UGD2504 374.5 0.4 10800 4320 4 艾斯兰 (Island) 加拿大 勘查 阿拉莫斯黄金公司 (Alamos Gold) 1月13日 890-461-42 153.6 6.8 584.2 3973 5 海勒 (Haile) 美国 生产 大洋黄金 (OceanaGold) 2月24日 UGD0073 244.5 22.9 149 3420 6 基巴利 (Kibali) 刚果(金) 生产 巴里克矿业公司 (Barrick Mining) 2月12日 RHGC2053 76.0 12 231.15 2774 7 普拉顿尼克 (Plutonic) 澳大利亚 生产 催化剂金属公司 (Catalyst Metals) 1月21日 UDE10036 60.2 8.95 233.85 2093 8 福特纳姆 (Fortnum) 澳大利亚 生产 西金资源 (Westgold Resources) 1月22日 NF1120RD28 27.0 5.65 360.84 2039 9 尤里卡 (Eureka) 澳大利亚 资源量圈定 哈维林资源公司 (Javelin Resources) 2月17日 DEK25 90.0 13.3 152.14 2023 10 贝塔亨特 (Beta Hunt) 澳大利亚 生产 西金资源 (Westgold Resources) 2月18日 BE19-292 245.0 35 50.5 1767 11 桑迪克里克 (Sunday Creek) 澳大利亚 勘查 南克鲁斯黄金公司 (Southern Cross Gold) 5月28日 SDDSC161 509.5 2.4 670.4 1607 12 诺斯曼 (Norseman) 澳大利亚 生产 潘托罗黄金公司 (Pantoro Gold) 2月17日 PXRC25_020 185.0 3 485.43 1456 13 弗鲁塔北 (Fruta del Norte) 厄瓜多尔 生产 伦丁黄金公司 (Lundin Gold) 2月23日 UGE-S-24-212 77.6 8.1 173.98 1406 14 约特 (Johnson Tract) 美国 资源量圈定 康坦戈矿产公司 (Contango Ore) 5月6日 JT19-082 137.0 124.4 10.87 1352 15 掘金者 (Golddigger) 加拿大 勘查 戈利亚斯资源公司 (Goliath Resources) 1月13日 GD-24-260 517.0 39 34.47 1346 16 瓜亚巴莱斯 (Guayabales) 哥伦比亚 勘查 科莱克蒂夫矿业公司 (Collective Mining) 2月24日 APC104-D5 147.3 497.3 2.68 1343 17 马德森 (Madsen) 加拿大 生产 西红湖金矿公司 (West Red Lake Gold Mines) 2月26日 MM24D-08-4447-069 122.0 10.6 114.26 1212 18 罗格 (Rogue) 加拿大 资源量圈定 雪线黄金公司 (Snowline Gold) 3月4日 V-24-119 2.4 617.6 1.68 1050 19 塔纳米中 (Central Tanami) 澳大利亚 勘查 塔纳米黄金公司 (Tanami Gold) 2月4日 JPRCD0007 317.0 3.8 268.34 1020 20 奥迪尼 (Odienne) 科特迪瓦 勘查 阿瓦莱资源公司 (Awale Resources) 6月25日 OEDD0148 256.0 52 16.4 853 安大略矿山 阿拉莫斯黄金公司1月13日公告称，其在安大略省北部的艾斯兰（Island）金矿部署的89046142孔在153.6米深处见矿6.8米，金品位584.2克/吨。 公司首席执行官约翰·麦克罗斯基（John McCluskey）在宣布钻探结果时称，从高品位见矿规模看，艾斯兰金矿过去一年的钻探成果是该项目历史中最好的。 “主矿体沿侧向和向下未控制，在邻近主矿体但未圈定的构造中新发现大量高品位矿体，我们认为这种增长趋势将持续”，他补充说。 大洋黄金公司（OceanaGold）在美国南卡罗莱纳州的海勒（Haile）金矿排名也靠前。这家来自温哥华的矿企在2月24日宣布，UGD0073孔在244.5米深处见矿22.95米，品位149克/吨。 在此推动下，大洋黄金公司将该地区的勘查预算增长20%至1000万美元，公司首席执行官杰拉德·邦德（Gerard Bond）。这是海勒金矿自2017年投产以来最大年度勘查预算。

美国八月消费者通胀可能回升， 汽油价格上涨及进口关税推高部分商品价格，但预计增速尚不足以阻止市场高度期待的美联储下周降息。 劳工部统计局（BLS）将于周四20:30公布的消费者价格指数（CPI）报告， 可能再度引发对“滞胀”的担忧 ——尤其是在近期劳动力市场数据疲软的背景下。尽管特朗普广泛加征的对等关税至今传导缓慢，但经济学家认为情况即将改变。他们指出， 企业此前囤积的免税库存已基本消耗完毕，多项商业调查早已预示价格即将上涨。 BLS周三的报告显示， 八月生产者价格因贸易服务利润率压缩和商品成本温和上涨而意外降温，但经济学家预计CPI数据不会重现这一趋势。 “大量证据表明，与关税相关的通胀正在路上，尽管完全传导可能还需数月时间，”桑坦德美国资本市场首席经济学家斯蒂芬·斯坦利（Stephen Stanley）表示。 路透社调查显示， 八月CPI预计环比上涨0.3%，高于七月的0.2%。 消费者价格受到加油站和超市涨价的推动。关税已推高咖啡价格，其年涨幅创下近两年半最高。牛肉价格也大幅上涨，这既因进口关税，也受早年干旱导致全国存栏量下降的影响。 经济学家还指出，特朗普政府围捕无证移民导致农场劳动力短缺，也在加剧食品价格上涨。 CPI预计同比上涨2.9%，这将是七个月以来最大年度涨幅 ，此前七月为上涨2.7%。 核心通胀方面，预计美国八月 核心CPI月率 将录得0.3%， 年率 将录得3.1%，均与前值持平。 企业即将转嫁关税成本 “消费者价格对关税反应迟缓，部分因经销商仍在销售加税前进口的商品，”潘西恩宏观经济首席美国经济学家塞缪尔·汤姆斯（Samuel Tombs）表示。“但批发商和零售商的库存仅相当于1.3个月的销售额， 表明许多企业现在将开始销售需加关税的商品。 ” 经济学家预计， 服装和家具等商品的关税相关涨价将推升核心通胀。 服务价格亦预计走强，因旅行需求推高机票价格及酒店住宿费用。 美联储更关注个人消费支出（PCE）价格指数以评估其2% 的通胀目标。 核心PCE八月预计连续第三个月环比上涨0.3，同比涨幅将达3.1%，较七月的2.9% 明显加速。不过，这些预测可能在CPI数据公布后调整。 市场完全定价美联储将在下周三的政策会议上降息25个基点。今年一月，出于对关税通胀影响的不确定性，美联储曾暂停宽松周期。 若CPI通胀低于预期，则意味着需求疲软正限制企业将关税成本转嫁给消费者的能力。 “未来几个月的数据将检验关税相关涨价的实际效果，因为秋季通常是企业提价的自然时机，”花旗集团经济学家维罗妮卡·克拉克（Veronica Clark）表示。“尽管我们确实预计价格涨幅会加强，但如果商品价格仍然疲软，则可能表明消费者需求不振正在限制企业涨价能力。 这种需求疲软的背景使我们继续预期美联储将实施一系列降息。 ” 美联储降息成定局？ 根据实时追踪市场对美联储政策预期的CME FedWatch工具，截至周三上午，九月降息25个基点的概率高达90%。 此举将使美联储的基准利率从当前4.25%-4.5%的“限制性”区间，下调至4%至4.25%，从而降低信用卡、汽车贷款及其他融资的借贷成本。市场还预期，到2026年底前至少还会有一到两次降息。 但对家庭而言，影响并非立竿见影 。信用卡利息可能在一两个账单周期内略有下降，而汽车和个人贷款利率的调整则可能需要数月时间。初期节省的开支可能较为有限——比如每月信用卡账单减少几美元——但如果降息持续，效果将会累积。 美联储主席鲍威尔曾多次将当前利率水平描述为“限制性的”。随着劳动力市场呈现疲软，降息旨在防止经济放缓进一步恶化。 美联储理事沃勒已表态支持降息。他上周接受CNBC采访时表示：“劳动力市场已明显放缓。”“通常就业市场恶化时，其速度会很快，因此我认为需要在下次会议上开始降息，”沃勒说。“我的预测中完全没有经济衰退，但我确实认为增长将放缓，这主要受关税的影响。” 尽管他承认关税会推高价格，但沃勒同时指出，这可能只是一次性冲击，而非持续的通胀来源。 尽管九月降息几乎已成定局，但未来的降息远非板上钉钉 。“若接下来通胀数据持续超预期火热，美联储的焦点可能迅速转回控制物价上涨，”Bankrate金融分析师斯蒂芬·凯茨 （Stephen Kates）表示。 黄金技术分析 FXStreet分析师Dhwani Mehta指出，日线图表显示，黄金在美国CPI数据公布前正面临双向风险。 14日相对强弱指数（RSI）正逐渐从极度超买区域回落，但仍处于78高位。 若空头力量增强，首个支撑位于 3600 美元整数关口。失守后，本周低点 3578 美元或将面临考验。若该水平被有效跌破，金价可能进一步下探 3550 美元的心理关口。 然而，若美国CPI数据降温促使多头回归，金价将再次挑战 3675 美元的历史高点，并向 3700 关口水平发起冲击。更上方的阻力位见于 3750 美元区域。

周三(9月10日)，澳大利亚四大银行之一的澳新银行将对 年底的现货黄金目标位预测，上调至了每盎司3800美元，并预计受强劲实物投资需求支撑，金价将于明年6月前触及4000美元附近峰值。 受美元走软、央行强劲购金需求、鸽派货币政策及全球不确定性加剧推动，现货黄金价格本周二一度攀升至历史新高3674美元，今年迄今累计涨幅达38%。 澳新银行分析师在一份报告中指出，“持续宽松的货币政策前景、不断升级的地缘政治紧张局势、持续存在的宏观经济挑战以及对美联储独立性的担忧，预计将增强黄金的投资吸引力。” 该行预计，2025年央行黄金购买量将维持在900至950吨的区间，这意味着下半年预计购金量将为485至500吨。 近几天，全球多家央行已释放信号，展露出它们对黄金的持续兴趣，并表示官方部门将继续购买黄金。本周稍早，捷克央行就指出，其黄金储备持有量创下纪录。 中国央行本月早些时候的数据也显示，中国8月末黄金储备7402万盎司，7月末黄金储备报7396万盎司，为连续第10个月增持黄金。 澳新银行分析师表示，“我们预计包括中国和印度在内的主要市场的黄金持有量将继续增长。我们预计2025年剩余时间内ETF投资将增加200吨。” 澳新银行还提到，“劳动力市场风险上升可能促使美联储维持宽松政策至2026年3月，这将对美国国债收益率构成下行压力，通常也会提升黄金吸引力。” 除了上调黄金目标位，这家澳大利亚大型投行还将年底白银价格目标上调至每盎司44.7美元， 理由是黄金牛市和ETF资金持续流入提供支撑。现货白银价格周一一度攀升至14年高点41.66美元/盎司，最新交投于41.10美元附近。

9月11日，铜陵有色股价出现上涨，截至11日11:08分，铜陵有色涨2.08%，报4.42元/股。 有投资者在投资者互动平台提问：贵公司的实体黄金未来是否会进入区块链技术实行实时交易平台？铜陵有色9月10日在投资者互动平台表示， 目前公司黄金产品的销售模式为现货销售，销售地区为国内上海黄金交易所。如涉及相关区块链技术，公司将及时履行信息披露义务。 9月2日晚间，铜陵有色发布公告称，截至2025年8月31日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价方式累计回购公司股份41,450,300股，占公司总股本的0.32%。 铜陵有色8月27日在互动平台回答投资者提问时表示，关于股份回购事项，目前相关工作正严格按照已披露的回购方案及法律法规要求持续推进中。后续，公司将根据回购进展情况，及时履行信息披露义务。 铜陵有色8月27日在互动平台回答投资者提问时表示，公司的二级市场市值表现受宏观经济走势、有色金属行业景气度、资本市场整体估值水平、公司经营业绩等多方面因素综合影响，是市场机制作用的结果。铜陵有色还表示：未来，公司将继续聚焦主业经营，努力提升核心竞争力，争取以更好的发展成果回报投资者信任。 有投资者在投资者互动平台提问：贵公司的米拉多铜矿二期重负试车后是否顺利？是否已全面投产？如果没投产，预计几月投产？铜陵有色8月20日在投资者互动平台表示， 截至目前，公司米拉多铜矿二期扩建项目试车工作顺利进行，正在按既定方案进行轻载调试和相关系统参数进一步优化工作。 铜陵有色8月17日晚间发布的半年报显示：2025年上半年，公司实现营业总收入760.8亿元，同比增长6.39%；归母净利润14.41亿元，同比下降33.94%。公司2025年半年度归属于上市公司股东的净利润同比下降，主要系境外子公司分红安排调整导致所得税费用增加。 对于公司从事的主要业务及经营模式，铜陵有色在其半年报中介绍：公司是集铜采选、冶炼、加工、贸易为一体的大型全产业链铜生产企业，主要产品涵盖阴极铜、硫酸、黄金、白银、铜箔及铜板带等。公司在铜矿采选、铜冶炼及铜箔加工等领域有着深厚的技术积累、领先的行业地位和显著的竞争优势。 铜陵有色在半年报中介绍核心竞争力分析时提及： （一）规模和技术优势。 公司为国内主要阴极铜生产企业和铜箔生产企业，在铜矿采选、铜冶炼及铜箔加工等领域有着深厚的技术积累。公司是国内最大的阴极铜生产企业之一，阴极铜年产能超170万吨，同时具备年产各类高精度电子铜箔产能 8 万吨。自主研发的耐高温无氧铜带、HVLP 系列铜箔，打破国外技术和产品双向垄断。以硒、碲等冶炼伴生稀散金属回收、高值化利用为攻关核心，先后开发出6N级高纯碲、高纯铟等 17 种新产品。 （二）科技与人才优势。 （三）交通和区位优势。公司地处华东长三角地区城市群，江海港口、高速公路、铁路干线等交通网络畅达。从国外进口铜精砂到南通港等沿江港口卸货后沿长江水运到公司，运输成本处于相对优势。华东地区经济总量大，铜消费量占全国用铜量的三分之一以上，公司在销售市场具有较强的区域经济优势。长三角一体化发展等国家战略的持续推进，为公司业务发展提供了新机遇。 （四）完整的产业链优势。公司铜产业集采矿、选矿、冶炼、加工于一体，体系完整，信息技术等现代服务业发展势头良好，产业链得到横向拓展、纵向延伸，产品种类不断丰富，产业规模不断壮大。 对于公司面临的风险和应对措施，铜陵有色在其半年报中介绍产品价格波动风险时提及：铜、黄金、白银等有色金属价格的剧烈波动及市场需求变化等，会对公司存货价值、经营业绩、现金流状况等产生较显著的影响。 应对措施：公司将充分发挥技术和管理优势，通过提高效率、严控成本等方式，实现稳健经营。另外公司亦采取套期保值措施有效地降低存货跌价风险。 对于2025年生产计划安排，铜陵有色在其2024年年报中介绍：自产铜精矿含铜19.49万吨，阴极铜189.6万吨（其中拟安排分公司金新铜业生产阴极铜18.6万吨，其具体生产安排依据绿色智能铜基新材料产业园一体化项目具体投产情况而定），铜加工材43.05万吨，黄金19.13吨，白银542吨，硫酸596.1万吨，铁精矿（60%）35.3万吨，硫精矿（35%）30.5万吨。 华安证券8月27日研报指出：产业链一体布局的安徽老牌铜企。供需矛盾持续演绎，铜价具备支撑。米拉多二期推进，资源自给率提升。伴随米拉多二期产能爬坡，公司盈利弹性有望持续释放，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：铜价大幅波动：公司主要营收由铜产品贡献，如果铜价超预期下滑，将对公司经营业绩造成不利影响；产能释放不及预期：公司厄瓜多尔米拉多铜矿二期工程陆续投产爬坡，如果产能释放不及预期，将影响公司铜资源供应；海外经营风险：公司在厄瓜多尔经营矿山，将面对国际经营环境的不确定性、海外社区关系或者能源供应等问题，影响公司生产经营；安全生产及环保风险：矿山开采和冶炼加工环节都涉及到大型机械设备及化学试剂，如果因为疏忽或操作不当产生安全生产问题或者出现。 民生证券8月20日研报显示：价格：铜价稳定，现货TC大幅下降，硫酸价格大幅上涨。冶炼冲击有限，副产品或补充较多利润。冶炼端，铜加工费大幅致冶炼利润下降明显，但冲击有限，下降幅度远小于加工费下降幅度，或主要是副产品贡献较多。从冶炼子公司利润来看，25H1金隆铜业实现净利润3.23亿元，同比下滑30%；赤峰金铜实现净利润1.90亿元，同比下滑36%。公司冶炼端利润韧性明显或主要是由于冶炼副产品，公司上半年化工及其他产品毛利率55.04%，同比增长39.05PCT。红调整一次性计提所得税致业绩大幅下降，还原后实际经营稳健。矿山端，米拉多铜矿营业利润20.96亿元，净利润-251.6万元，主要是所得税费用计提的一次性处理所致。由于中铁建铜冠境外子公司分红安排的调整，需确认所得税费用约13.6亿元，从而减少25年归母净利润约9.52亿元。二季度公司所得税费用19.87亿元，已一次性反映该事项。若将税费还原，二季度真实利润为12.64亿元，则同比增加16.54%，环比增加11.97%，故公司经营层面较为稳健。核心看点：围绕铜产业链上下游补链、强链。上游：米拉多铜矿注入完成，2024年自产铜产量达到15.5万吨，且二期项目将于2025年投产，届时自给率还将进一步提升。中游：铜基新材料项目有序推进，冶炼产能预计提升，得益于交通和区位优势，冶炼成本位于成本曲线左侧，成本优势明显。下游：铜箔年产能8万吨。：铜产业链一体化发展持续推进，产能建设稳步进行，米拉多铜矿二期投产在即，未来增量可期。风险提示：铜等金属价格下跌，项目进展不及预期，税收风险。 国信证券8月19日发布研报称，给予铜陵有色优于大市评级。评级理由主要包括：1）2025H1归母净利润同比下降34%；2）成为全球最大铜冶炼公司；3）矿山铜产量提升，成本下降。风险提示：铜价大幅波动风险，铜精矿加工费下跌风险。

近期，国际金价持续走高。截至发稿日，现货黄金再次向上触及3650美元，日内上涨0.66%。在底层资产的推动下，黄金主题基金表现亮眼，成为市场关注的焦点。 财联社据Choice数据统计，截至发稿日，市场存续54只黄金主题基金（名称中含“黄金”），合计规模2497.35亿元。54只黄金主题基金今年以来回报率均超过30%，其中黄金产业股票型ETF表现尤为突出，华夏、永赢、工银瑞信旗下黄金股ETF今年回报率均超过75%。 黄金主题基金整体表现强劲，ETF成亮点 据Choice统计数据，黄金主题基金今年以来普遍取得30%以上的回报率。 从近6个月表现来看，商品型黄金ETF回报率集中在20%-22%区间，而黄金产业股票型ETF表现更为出色，多数产品回报率超过50%。据悉，商品型黄金ETF投资实物黄金（如上海黄金交易所的黄金现货合约），股票型黄金ETF投资黄金产业链上市公司股票，股票型黄金ETF不再单纯跟踪金价，而是投资于黄金产业链上市公司，包括金矿开采、冶炼、销售等环节的企业，其业绩表现既受益于金价上涨，也受益于企业盈利改善，具备弹性更大的特点。 具体来看，华夏中证沪深港黄金产业股票ETF近6月回报高达55.62%，今年以来回报率达76.47%。永赢中证沪深港黄金产业股票ETF近6月回报达55.97%，今年以来回报率达76.77%，位列同类产品前茅。今年以来回报率排名前20的黄金主题基金如下图： 数据来源：choice，财联社整理 “老牌”黄金基金稳健运行，规模优势明显 在商品型黄金ETF领域，“老牌”产品规模庞大，运行稳健。例如，华安易富黄金ETF规模达到598.23亿元，近6月回报22.06%；博时黄金ETF规模达279.08亿元，近6月回报22.00%；易方达黄金ETF规模达258.22亿元，近6月回报22.08%。 公开资料显示，这些老牌黄金ETF成立时间多在2013-2014年间，经历了多轮市场周期考验，为投资者提供了良好的黄金资产配置工具。从长期表现来看，华安易富黄金ETF自2013年7月成立以来，年化回报达9.48%；博时黄金ETF自2014年8月成立以来，年化回报达10.82%，显示出黄金资产的长期配置价值。 华安基金总助许之彦对财联社表示，黄金有极度稀缺、收益较好的特点，是配置的重要标的。金价上涨源于多重因素叠加，2024年底，美联储的降息预期已经形成，而且是防御式的降息周期，黄金较大的风险点逐步消除；此外，美国债务与赤字急剧膨胀引起的美元弱势、美联储公信力遭受质疑、地缘政治格局破裂，以及各国央行(尤其是试图降低美元依赖的新兴市场国家)创纪录的购金潮，这些因素都表明，黄金处于上涨新周期的路上。 高盛近日也发布报告，指出黄金在本月已成为投资者最青睐的多头交易，当前市场人士看涨黄金的信念达到了“有史以来最强”的水平——看多与看空黄金人士的比例已接近8比1。 中信建投相关研报称，从中期看，全球流动性环境对金价构成支撑，本轮降息周期中非美央行早于美联储行动，流动性外溢效应有望继续推升黄金。

9月10日，中金黄金股价出现下跌，截至10日10:33分，中金黄金跌2.09%，报18.7元/股。 中金黄金9月9日晚间公告：公司分别于 2025 年 7 月 24 日、7 月 25日发布《中金黄金股份有限公司情况说明公告》（公告编号：2025-027）、《中金黄金股份有限公司进展公告》（公告编号：2025-028）。中国黄金集团内蒙古矿业有限公司已恢复生产，停产对公司整体生产经营和业绩情况不构成重大影响。 中金黄金8月28日披露2025年半年度报告显示：上半年，中金黄金实现营业收入350.67亿元，同比增长22.90%；利润总额40.81亿元，同比增长57.32%；归母净利润26.95亿元，同比增长54.64%。2025年上半年， 公司生产矿产金9.13吨、冶炼金19.32吨，与上年同期比较分别变动了2.35%、1.47%；生产矿山铜3.81万吨、电解铜20.39万吨，与上年同期比较分别变动了-8.63%、13.09%。 公司矿产金销量8.87吨、冶炼金销量18.10吨，与上年同期比较分别变动了5.97%、-0.49%；矿山铜销量4.00万吨、电解铜销量19.06万吨，与上年同期比较分别变动了-7.62%、14.75%。 中金黄金在其半年报中表示：利润总额、归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润、基本每股收益、稀释每股收益、扣除非经常性损益后的基本每股收益增幅较大主要原因是公司抓住产品价格上涨有利时机，科学组织生产经营，进一步降本增效，公司业绩比上年同期出现了大幅度增长。 中金黄金介绍：上半年，公司的主要业务：黄金、有色金属的地质勘查、采选、冶炼的投资与管理；黄金生产的副产品加工、销售；黄金生产所需原材料、燃料、设备的仓储、销售；黄金生产技术的研究开发、咨询服务；高纯度黄金制品的生产、加工、批发；进出口业务；商品展销。公司的核心产品为黄金，其中黄金系列产品包括金精矿、合质金和标准金等。其他产品主要包括铜、钼、白银和硫酸等。 中金黄金表示：2025年上半年，公司进一步加大探矿增储工作力度，指导重点成矿带的主要矿山企业开展大幅增储项目，进一步加强空白区及深部的工程控制程度，取得了较好的探矿效果，为公司实现高质量发展提供资源保障。报告期内，地质探矿累计投入资金13338万元，完成坑探工程3.22万米、钻探工程14.77万米，累计完成增储金金属量13.82吨。资源拓展持续推进，上半年变更延续矿业权10宗，面积27.21平方千米；整合采矿权1宗，面积6.71平方千米；竞拍取得探矿权4宗，新增面积21.90平方千米。 中邮证券点评中金黄金半年报的研报显示：l金铜价格持续攀升，支撑公司利润增长 。价格方面，伦敦现货黄上半年均价同比上涨39.21%，上海黄金交易所Au9999黄金收盘上半年加权平均价格同比上涨41.07%。伦敦金属交易所（LME）当月期铜和3个月期铜均价同比分别上涨3.51%和2.42%，上海期货交易所当月期铜和3个月期铜均价同比分别上涨3.85%和3.04%。主要矿产品种价格提升支撑公司业绩充分释放。资源增储力度加强，纱岭建设持续推进 。拟收购控股股东相关资产，黄金产量有望提升。中邮证券认为如果达成顺利收购，可以一定程度上提升公司矿产金产量，从而提升公司利润。随着金价中枢稳健上移，公司黄金产销量稳中有升维持“买入”评级。风险提示：金价超预期下跌，公司项目进度不及预期。 国信证券点评其半年报的研报认为：核心产品产销量数据：1）矿产金25H1生产9.13吨，同比+2.35%，完成全年产量指引的50.25%，Q1/Q2分别生产4.51/4.62吨，Q2环比+2.44%；25H1销售8.87吨，同比+5.97%，Q1/Q2分别销售4.25/4.62吨，Q2环比+8.71%。2）矿山铜25H1生产3.81万吨，同比-8.63%，完成全年产量指引的47.98%，Q1/Q2分别生产1.89/1.92万吨，Q2环比+1.59%；25H1销售4万吨，同比-7.62%，Q1/Q2分别销售2.01/1.99万吨，Q2环比-1%。重点增量项目稳步推进：1)纱岭金矿建设项目有序推进，增长潜力大。2)集团资产拟进一步注入，将有效提升公司矿产金产量。公司于今年5月公告，拟收购集团公司持有的内蒙古金陶49.33625%股权、河北大白阳80%股权、辽宁天利70%股权和辽宁金凤70%股权。内蒙古金陶、河北大白阳和辽宁金凤于2024年产金约1.9吨。预计集团四家企业的注入或有望于今年年内完成。风险提示：项目建设进度不及预期；金、铜、钼价格大幅下跌；安全和环保风险。 民生证券点评中金黄金半年报的研报显示：产量符合预期，金价驱动业绩。集团优质资产注入，助力产量增长：为支持公司发展黄金主业，解决与公司存在的同业竞争问题，今年5月公司控股股东黄金集团计划将内蒙金陶、河北大白阳、辽宁天利和辽宁金凤注入上市公司，根据2024年生产经营数据换算，以上公司注入后将增厚公司矿产金权益产量约1.09吨，增厚利润约1.37亿元（考虑少数股东损益后）。重点项目持续推进，纱岭金矿待投产。公司大力推进“资源生命线”战略，纱岭金矿投产后有望大幅增加公司黄金产能风险提示：产品价格波动风险，安全生产风险，项目进展不及预期等。 欲知更多影响贵金属行情的宏观面、基本面、技术面等消息，欢迎参与 2025SMM白银回收与应用产业大会 ~