本周镍价先涨后跌，截至9月5日，沪镍主力合约2510报收121,310元/吨，周度跌幅0.65%。LME镍价同步走弱，最新报价15,270美元/吨，周度下跌130美元，跌幅0.84%。现货市场方面，本周SMM1#电解镍均价122,910元/吨，环比上周下跌700元/吨，金川镍升水本周均值为2,100元/吨，周度下降300元/吨，主要因下游需求尚未恢复，主要以低价成交为主，承接力度不强。主流电积镍升水区间本周维持在-200-300元/吨，电积镍升水有所下滑。 宏观方面，由于上周五开始，印尼雅加达等多个城市发生大规模示威游行活动，引发市场对镍供应的担忧，这一事件在本周初推动镍价大幅上涨，事件平息后镍价回落。特朗普表示将就关税裁决召开紧急会议，并可能向最高法院提出上诉，政策不确定性进一步扰乱市场预期，美元指数反弹，美元走强对镍价形成直接压制。同时本周黄金、白银走强资金转向贵金属避险。周五即将发布8月份美国非农就业数据，若数据不及预期可能增强降息预期，预计后市镍价偏强运行，价格区间为12.1-12.5万元/吨。 库存方面，本周上海保税区库存约为4300吨，环比上周去库400吨。 国内社会库存约为3.99万吨，环比上周累库459吨。

SMM镍9月5日讯： 宏观消息： （1）今日，央行为保持银行体系流动性充裕开展10000亿元买断式逆回购操作。业内人士表示央行此举相当于本月3个月期买断式逆回购等量续作。而9月份还有3000亿6个月期买断式逆回购到期，预计届时央行还会开展一次6个月期买断式操作。 （2）当地时间9月4日，美国总统特朗普宣布，美政府将对未将生产转移至美国的半导体企业进口产品征收关税。他强调，若企业在美投资或有建厂计划，则可豁免关税。 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格120,500-122,900元/吨，平均价格121,700元/吨，较上一交易日价格下跌350元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为1,900-2,200元/吨，平均升水为2,050元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-200-200元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约(2510)夜盘不断走低，收于120,990元/吨，下跌520元/吨（跌幅0.43%）。今日早盘价格继续下跌，但午后开始拉升，截至收盘报121,310元/吨，跌幅0.16%。 近日美元指数反弹，美元走强对镍价形成直接压制，同时黄金、白银走强资金转向贵金属避险。本周即将发布8月份美国非农就业数据，若数据不及预期可能增强降息预期，预计后市镍价偏强运行，价格区间为12.1-12.5万元/吨。

9.5 晨会纪要 宏观: （1）近日，财政部与中国人民银行联合工作组召开第二次组长会议。会议就金融市场运行、政府债券发行管理、央行国债买卖操作和完善离岸人民币国债发行机制等议题进行了深入研讨。下一步，要持续推动我国债券市场平稳健康发展，共同保障财政政策、货币政策更好落地见效。 （2）在美联储降息预期和市场避险情绪推动下，现货黄金连涨七日，盘中一度逼近3580美元/盎司，再创历史新高，最终收涨0.73%，收报3559.13美元/盎司；现货白银突破41美元/盎司，续创2011年以来新高，最终收涨0.81%，报41.22美元/盎司。 纯镍: 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格120,700-123,400元/吨，平均价格122,050元/吨，较上一交易日价格下跌400元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为1,900-2,200元/吨，平均升水为2,050元/吨，较上一交易日下跌50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-200-200元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约(2510)夜盘小幅走高，收于121,970元/吨，上涨470元/吨（涨幅0.39%）。但今日开盘后价格迅速回落，盘中价格不断走低，截至午盘收盘报120,880元/吨，跌幅0.51%。 近日美元指数反弹，美元走强对镍价形成直接压制，同时黄金、白银走强资金转向贵金属避险。本周即将发布8月份美国非农就业数据，若数据不及预期可能增强降息预期，预计后市镍价偏强运行，价格区间为12.1-12.5万元/吨。 硫酸镍: 9月3日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27698/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27770-27970元/吨，均价较昨日有所上涨。 从成本端来看，印尼罢工事件引发的市场担忧消退，美元走强带动伦镍价格进一步下滑，镍盐生产即期成本有所回落；从供应端来看，镍盐厂库存水平低，市场散单流通量较少，叠加原材料成本压力，镍盐厂报价持续走高；从需求端来看，近日部分前驱厂仍有采买需求，询价较为积极，价格接受度有所上浮。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.5，下游前驱厂采购情绪因子为3.2，一体化企业情绪因子为2.5（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，部分下游企业仍有原料采购需求，硫酸镍供应偏紧，预期镍盐价格将有所上行。 镍生铁: 9月4日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27708/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27770-27970元/吨，均价较昨日持平。 从成本端来看，近日美元指数走强带动伦镍价格进一步下滑，镍盐生产即期成本有所回落；从供应端来看，镍盐厂库存水平低，市场散单流通量较少，叠加原材料成本压力，镍盐厂报价持续走高；从需求端来看，近日部分前驱厂有采买需求，价格接受度有所上浮。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.5，下游前驱厂采购情绪因子为3.0，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，部分下游企业仍有原料采购需求，硫酸镍供应偏紧，镍盐价格或仍有上行空间。 不锈钢: SMM9月4日讯，SS期货盘面呈现走弱回落态势，日内整体偏弱震荡，收盘更是跌至12850元/吨附近。现货市场方面，受SS期货盘面进一步走弱影响，下游谨慎观望情绪进一步加剧，日内询盘成交均较为清淡。贸易商出货压力下，进一步让利，报价有所走跌。但市场对月内不锈钢整体看涨心态仍未发生明显改变，加之钢厂盘价上涨下，整体让利空间不大。 期货方面，主力合约2510走弱回落。上午10:30，SS2510报12880元/吨，较前一交易日下跌35元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在340-640元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8100元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13200元/吨，佛山均价13200元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷25825元/吨，佛山地区25825元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报25300元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7550元/吨。 在上周SS期货盘面止跌走强的基础上，本周初得益于宏观与消息面的双重利好，成功突破上周瓶颈，进一步向上探升。市场信心由此获得一定程度的支撑。尽管现货市场对高价货源的接受度依旧偏低，但在贸易商积极让利促销的推动下，整体询盘和成交情况已略有回暖。值得注意的是，不锈钢社会库存已连续8周下降，目前库存水平已回落至年初水平，从而有效缓解了钢厂的销售压力。此外，近期镍、铬、钼等主要原料价格均呈现上涨态势，导致不锈钢成本重心进一步上移。同时，美联储降息预期升温，以及国家“反内卷”政策的积极推动，使得市场普遍对后市持乐观预期。然而，当前下游终端的实际需求尚未完全复苏，且预计9月不锈钢产量将进一步增加，加之期货盘面波动依旧显著，市场仍存在反复波动的风险。因此，后续需密切关注宏观政策的落地执行情况以及需求的实际恢复进度。 镍矿: 菲律宾镍矿价格本周持稳 NPI价格继续上涨 本周菲律宾镍矿价格暂稳。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为41~43美元/湿吨，NI1.4%CIF价格为49~51美元/湿吨，NI1.5%CIF价格为56~58美元/湿吨。供需方面来看，当前正有低气压过境吕宋岛中部地区，受其影响Dinapigue和Santa Cruz地区最近几日有强降雨。本周整体来看，菲律宾全境有雨，东Davao和Tawi地区降雨较少；强降雨主要集中在Dinagat和Honmohon附近，周累计降水量超100mm。港口库存方面，截止到上周五8月29日，全国港口镍矿库存量为874万吨，环比增加54万吨。折合金属量约6.86万镍吨。港口库存随着发运量进入高峰，库存持续增加。需求方面，NPI价格在本周价格继续上涨。市场在“金九银十”预期下，情绪较好。预计9月国内NPI产量小幅增加。但从镍矿供需来看，整体依旧偏宽松。近期成交情况较为一般，未见明显增量。海运费方面，本周海运费价格小幅上涨，菲律宾到连云港海运费均价为11.5美元/吨，较上周上涨0.5美金。预计短期在发运量进入高峰下，海运费仍将维持高位。后市来看，随着进入Q3末，菲律宾矿山挺价意愿增强。但国内冶炼厂接货情绪一般。预计双方博弈将会增加。菲律宾镍矿价格仍有下跌的可能。 印尼内贸镍矿价格持稳 镍矿供应较宽松 印尼镍矿上周价格持稳。基准价方面，印尼内贸镍矿基准8月下半期为15013美元/干吨，升水方面，据SMM印尼内贸红土镍矿的升水数据，1.4%品位均幅为22.2 美元，1.5%品位均幅为25.2美元, 1.6%品位均幅为25.7美元。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为50.5-53.8美元/湿吨，与上周持平。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在25.5-27.5美元/湿吨，与上周持平。 供应方面，在八月底，哈马黑拉地区的雨季依然较为强烈，而苏拉威西的天气状况在随后一周有所改善。整体来看，镍矿石的发运受影响程度较此前减轻。本月，由于驳船数量略有过剩，运费率出现小幅下滑。RKAB 配额方面，自九月份起将实施新的规定，配额有效期为一年，企业可重新提交 2026 年的配额申请。目前 IUP 配额的修订工作已接近完成，市场上的矿石供应依然充足。从需求端来看，本周印尼冶炼厂在原料供应方面并未出现紧张情况。尽管镍矿价格有所回升，但整体上冶炼厂仍处于亏损状态。随着天气状况改善以及 2025 年配额审批工作临近完成，印尼火法镍矿价格仍有下行压力。 湿法矿方面，供应相对充裕，且苏拉威西地区的褐铁矿的开采条件在本季节略有改善。此外，持续推进的 RKAB 审批预计将进一步增加市场供应。需求方面，褐铁矿的跨岛运输有所下降，本周湿法冶炼厂并未增加采购。根据 SMM 印尼冶炼厂湿法矿库存周期指数，八月份湿法冶炼厂的平均库存较七月份上升，达到 1.6 个月。展望第三季度末，湿法镍矿价格预计仍将承压，并存在进一步下行空间。

SMM 9月4日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属集体下跌，沪锌以0.83%的跌幅领跌，沪铝跌0.77%，沪镍跌0.53%，沪铜跌0.51%，其余金属跌幅均小幅波动。氧化铝主连跌1.46%，铸造铝主连跌0.57%。 此外，碳酸锂主连涨1.05%，多晶硅主连涨0.55%，工业硅主连涨0.12%。欧线集运主连跌1.77%报1300.7。 黑色系方面涨跌互现，铁矿以1.67%的涨幅领涨，热卷涨0.24%，其余金属均下跌，不锈钢跌0.58%。双焦方面，焦煤跌1.97%，焦炭跌1.37%。 外盘方面，截至15:03分，外盘基本金属集体下跌，伦铝以0.92%的跌幅领跌，伦镍跌0.88%，伦铜跌0.69%，其余金属跌幅均小幅波动。 贵金属方面，截至15:03分，COMEX黄金跌1.08%，COMEX白银跌1.39%。国内方面，沪金涨0.32%，沪银跌0.14%。 截至今日15:03分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【国家能源局：研究政策措施积极推动深远海海上风电、光热发电等新兴产业发展】 据国家能源局消息，8月29日，国家能源局召开全国可再生能源电力开发建设（8月）调度视频会。会议强调，适应新形势、新要求，要重点做好以下四方面工作。一是加快《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》落地。实现“双碳”目标，新能源必须总体保持稳定的发展节奏和较快的发展速度，各地要尽快推动出台具体实施方案，抓紧组织机制电价竞价，稳定市场预期，进一步营造良好的市场环境。二是加快“十五五”可再生能源规划编制。可再生能源规划要和能源规划、电力规划等做好衔接，国家规划要指导好地方规划，规划中的发展规模、承载能力、产业结构等要和当地的资源情况、经济增长需求等相匹配。三是加快推动可再生能源新模式、新业态发展，用好出台的一系列支持政策，研究政策措施积极推动深远海海上风电、光热发电等新兴产业发展。四是加快锻造培育更有竞争力、更有创新力、更有活力的新型电力经营主体，广大能源企业要主动适应新型能源体系构建、市场化发展的需要，提高自身市场竞争力。 【海关总署发布《关于相关截止波长位移单模光纤商品编号申报要求的公告》】 海关总署发布《关于相关截止波长位移单模光纤商品编号申报要求的公告》。公告指出，日前，商务部发布了2025年第48号公告，决定自2025年9月4日起，对原产于美国的进口相关截止波长位移单模光纤适用反规避措施，将原产于美国的进口非色散位移单模光纤现行反倾销税税率适用于原产于美国的进口相关截止波长位移单模光纤。根据《中华人民共和国反倾销条例》规定，为实施上述反规避措施，按照商务部2025年第48号公告明确的适用反规避措施产品具体商品范围，现就有关商品编号申报要求公告如下：进口货物收货人或者其代理人在申报进口相关截止波长位移单模光纤（税则号列90011000）时，商品编号应填报90011000.01。本公告自2025年9月4日起实施。 【央行公开市场今日净回笼2035亿元】 央行今日开展2126亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有4161亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼2035亿元。 ► 9月4日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1052元 美元方面： 截至15:03分，美元指数上涨0.09%报98.24，美联储表示，近几周美国经济活动和就业状况基本保持不变或完全没有变化，价格温和或适度上涨。这份报告喜忧参半，在美联储考虑是否在本月降息之际，凸显出关税和特朗普政府其他政策对家庭和企业的影响。隔夜美联储官员讲话较为集中，多位美联储官员表示，劳动力市场的担忧仍是他们认为联储未来将降息的主要原因。其中美联储理事沃勒再次呼吁，由于劳动力市场疲软，应在9月进行一次降息，并表示此后降息的速度将取决于经济的进一步发展。 美国劳工部发布的职位空缺及劳动力流动调查(JOLTS)报告显示，截至7月最后一天，衡量劳动力需求的职位空缺数量减少17.6万个，至718.1万个，经济学家此前预测为737.8万个。美国7月职位空缺降至10个月新低，失业人数自新冠疫情爆发以来首次超过职位空缺，这些数据与劳动力市场状况恶化的趋势相符，并支持美联储本月将降息的预期。（文华综合） 宏观方面： 今日将公布美国8月挑战者企业裁员人数、美国8月ADP就业人数变动、美国7月贸易帐、美国截至8月30日当周初请失业金人数、美国8月ISM非制造业PMI，全球8月工业生产周期转折点领先指标，瑞士8月CPI年率、瑞士8月季调后失业率，澳大利亚7月商品及服务贸易帐、澳大利亚7月进出口月率，欧元区7月零售销售年率、欧元区7月零售销售月率，加拿大8月先行指标月率、加拿大8月储备资产总额、加拿大7月贸易帐等数据。 此外，还需关注：美国参议院金融委员会就提名米兰担任美联储理事举行听证会，2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利参加一场炉边谈话，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在纽约经济俱乐部发表讲话。 原油方面： 截至15:03分，两市油价一同下跌逾1%，美油跌1.17%，布油跌1.08%。投资者和交易员等待周末的OPEC+会议，预计届时产油国将考虑再次提高产量目标。 两位熟悉讨论情况的人士表示，石油输出国组织(OPEC)的八个成员国及其盟国(合称OPEC+)将在周日的会议上考虑在10月进一步增产，以期夺回市场份额。OPEC+已经同意在4月至9月期间将产量目标提高约220万桶/日，此外还将阿联酋的配额提高30万桶/日。 Price Futures Group高级分析师Phil Flynn说，OPEC+增产前景在会议召开前有所上升。交易员此前原本预计OPEC+不会调整产量。 目前，市场参与者正在等待美国能源信息署(EIA)将于周四公布的美国原油库存数据;由于周一适逢美国假期，该数据推迟公布一天。美国石油协会(API)公布的数据显示，截至8月29日当周，美国原油库存增加62.2万桶。汽油库存减少458万桶，馏分油库存增加369万桶。分析师此前预计，上周美原油库存下降200万桶，馏分油库存问小文。万桶，汽油库存下降110万桶。（文华综合） SMM日评 ► A00回落 废铝市场价格调整分化明显【废铝日评】 ► 【镍生铁日评】市场情绪逐渐向好 预计高镍生铁价格存上行空间 ► 【SMM硫酸镍日评】9月4日 镍盐价格较昨日持稳 ► 稀土价格小幅走弱 市场询单采购减少【SMM稀土日评】 ► 银价冲高回落 现货市场成交好转 【SMM日评】 ► 【SMM铬日评】铬铁市场看涨情绪不减 铬矿询盘采买陆续恢复 ► 【SMM热卷日评】库存累幅放缓 热卷日内成交随盘面有所改善 ► 【SMM螺纹日评】期现价格延续震荡，静待需求破局 ► 钨市高位盘整 市场静待长单指导 【SMM钨日评】 ► SS期货盘面连日走弱 不锈钢现货成交清淡价格回落【SMM不锈钢日评】

► 基本金属集体飘绿 碳酸锂涨超1% 氧化铝、纽金银、双焦跌逾1% 【SMM日评】 ► 进口集中到货压制沪铜升水 明日亦难以好转【SMM沪铜现货】 ► 铜价走低下游企业补货增加 现货交投有所好转【SMM华南铜现货】 ► 铜价波动下游持观望态度 市场消费整体表现疲软【SMM华北铜现货】 ► 9月4日广东铜现货市场各时段升贴水（第四时段10：50）【SMM价格】 ► 9月4日上海市场铜现货升贴水（第四时段）【SMM价格】 ► SMM 上海及其他1#铅市场：铅价呈盘整态势 现货铅成交持续低迷【SMM午评】 ► 再生铅：下游企业择优而采 再生精铅成交情况好转有限【SMM铅午评】 ► SMM 2025/9/4 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价 ► 上海锌：盘面下跌明显 下游企业逢低积极点价【SMM午评】 ► 宁波锌：报价贸易商不多 升水继续走高【SMM午评】 ► 天津锌：锌价大幅回落 市场成交较昨日转好【SMM午评】 ► 广东锌：盘面重心下行 现货升贴水走高【SMM午评】 ► 美元指数近期走势偏强 沪锡价格小幅震荡下行【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】9月4日镍价走低，财政部与中国人民银行联合工作组召开第二次组长会议 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）

9.4 晨会纪要 宏观: （1）特朗普：周三将就关税裁决召开紧急会议。最快将于周三向最高法院提出上诉，若关税的上诉被驳回，将不得不撤回关税。如果关税裁决不利，将不得不退还数万亿美元。将督促最高法院加快裁决。股市下跌是因为它需要关税政策。 （2）央行公布8月各项工具流动性投放情况，中央银行贷款方面，中期借贷便利净投放3000亿元，抵押补充贷款净回笼1608亿元；公开市场业务方面买断式逆回购净投放3000亿元，未进行公开市场国债买卖。 纯镍: 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格121,200-123,700元/吨，平均价格122,450元/吨，较上一交易日价格下跌1,600元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,000-2,200元/吨，平均升水为2,100元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-200-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约(2510)夜盘大幅低开，收于121,860元/吨，下跌1,390元/吨（跌幅1.13%）。今日盘中延续弱势震荡，截至午盘收盘报121,530元/吨，跌幅1.32%。 近日美元指数反弹，美元走强对镍价形成直接压制，同时黄金、白银走强资金转向贵金属避险。本周即将发布8月份美国非农就业数据，若数据不及预期可能增强降息预期，预计后市镍价偏强运行，价格区间为12.1-12.5万元/吨。 硫酸镍: 9月3日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27698/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27770-27970元/吨，均价较昨日有所上涨。 从成本端来看，印尼罢工事件引发的市场担忧消退，美元走强带动伦镍价格进一步下滑，镍盐生产即期成本有所回落；从供应端来看，镍盐厂库存水平低，市场散单流通量较少，叠加原材料成本压力，镍盐厂报价持续走高；从需求端来看，近日部分前驱厂仍有采买需求，询价较为积极，价格接受度有所上浮。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.5，下游前驱厂采购情绪因子为3.2，一体化企业情绪因子为2.5（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，部分下游企业仍有原料采购需求，硫酸镍供应偏紧，预期镍盐价格将有所上行。 镍生铁: 9月2日讯，SMM10-12%高镍生铁均价943元/镍点（出厂含税），较前一工作日上涨1.5元/镍点，高镍生铁市场情绪因子为2.45，环比上升0.01。进入九月，宏观情绪转好叠加旺季预期，市场报价活跃度增加，同时冶炼厂成本线保持坚挺，预计高镍生铁报价将继续上探。 不锈钢: SMM9月3日讯，SS期货盘面呈现偏弱震荡态势，尽管夜盘走势偏强，但受黑色系整体回落及沪镍大幅下挫的影响，SS日盘开盘后震荡下行，再度跌破12900元/吨关口。在现货市场方面，下游终端对高价货源的接受度本就有限，SS盘面走低进一步加剧了其观望情绪。尽管贸易商有所让利，但日内成交依然不甚理想。近期，不锈钢厂检修减产的消息频出，加之镍、铬原料价格持续攀升，市场普遍存在看涨预期。 期货方面，主力合约2510震荡运行。上午10:30，SS2510报12915元/吨，较前一交易日下跌50元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在355-655元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8100元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13250元/吨，佛山均价13250元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷25825元/吨，佛山地区25825元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报25300元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7550元/吨。 在上周SS期货盘面止跌走强的基础上，本周初得益于宏观与消息面的双重利好，成功突破上周瓶颈，进一步向上探升。市场信心由此获得一定程度的支撑。尽管现货市场对高价货源的接受度依旧偏低，但在贸易商积极让利促销的推动下，整体询盘和成交情况已略有回暖。值得注意的是，不锈钢社会库存已连续8周下降，目前库存水平已回落至年初水平，从而有效缓解了钢厂的销售压力。此外，近期镍、铬、钼等主要原料价格均呈现上涨态势，导致不锈钢成本重心进一步上移。同时，美联储降息预期升温，以及国家“反内卷”政策的积极推动，使得市场普遍对后市持乐观预期。然而，当前下游终端的实际需求尚未完全复苏，且预计9月不锈钢产量将进一步增加，加之期货盘面波动依旧显著，市场仍存在反复波动的风险。因此，后续需密切关注宏观政策的落地执行情况以及需求的实际恢复进度。 镍矿: 菲律宾镍矿价格本周持稳 NPI价格继续上涨:本周菲律宾镍矿价格暂稳。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为41~43美元/湿吨，NI1.4%CIF价格为49~51美元/湿吨，NI1.5%CIF价格为56~58美元/湿吨。供需方面来看，当前正有低气压过境吕宋岛中部地区，受其影响Dinapigue和Santa Cruz地区最近几日有强降雨。本周整体来看，菲律宾全境有雨，东Davao和Tawi地区降雨较少；强降雨主要集中在Dinagat和Honmohon附近，周累计降水量超100mm。港口库存方面，截止到上周五8月29日，全国港口镍矿库存量为874万吨，环比增加54万吨。折合金属量约6.86万镍吨。港口库存随着发运量进入高峰，库存持续增加。需求方面，NPI价格在本周价格继续上涨。市场在“金九银十”预期下，情绪较好。预计9月国内NPI产量小幅增加。但从镍矿供需来看，整体依旧偏宽松。近期成交情况较为一般，未见明显增量。海运费方面，本周海运费价格小幅上涨，菲律宾到连云港海运费均价为11.5美元/吨，较上周上涨0.5美金。预计短期在发运量进入高峰下，海运费仍将维持高位。后市来看，随着进入Q3末，菲律宾矿山挺价意愿增强。但国内冶炼厂接货情绪一般。预计双方博弈将会增加。菲律宾镍矿价格仍有下跌的可能。 印尼内贸镍矿价格持稳 镍矿供应较宽松:印尼镍矿上周价格持稳。基准价方面，印尼内贸镍矿基准8月下半期为15013美元/干吨，升水方面，据SMM印尼内贸红土镍矿的升水数据，1.4%品位均幅为22.2 美元，1.5%品位均幅为25.2美元, 1.6%品位均幅为25.7美元。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为50.5-53.8美元/湿吨，与上周持平。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在25.5-27.5美元/湿吨，与上周持平。 供应方面，在八月底，哈马黑拉地区的雨季依然较为强烈，而苏拉威西的天气状况在随后一周有所改善。整体来看，镍矿石的发运受影响程度较此前减轻。本月，由于驳船数量略有过剩，运费率出现小幅下滑。RKAB 配额方面，自九月份起将实施新的规定，配额有效期为一年，企业可重新提交 2026 年的配额申请。目前 IUP 配额的修订工作已接近完成，市场上的矿石供应依然充足。从需求端来看，本周印尼冶炼厂在原料供应方面并未出现紧张情况。尽管镍矿价格有所回升，但整体上冶炼厂仍处于亏损状态。随着天气状况改善以及 2025 年配额审批工作临近完成，印尼火法镍矿价格仍有下行压力。 湿法矿方面，供应相对充裕，且苏拉威西地区的褐铁矿的开采条件在本季节略有改善。此外，持续推进的 RKAB 审批预计将进一步增加市场供应。需求方面，褐铁矿的跨岛运输有所下降，本周湿法冶炼厂并未增加采购。根据 SMM 印尼冶炼厂湿法矿库存周期指数，八月份湿法冶炼厂的平均库存较七月份上升，达到 1.6 个月。展望第三季度末，湿法镍矿价格预计仍将承压，并存在进一步下行空间。

SMM镍9月4日讯： 宏观消息： （1）近日，财政部与中国人民银行联合工作组召开第二次组长会议。会议就金融市场运行、政府债券发行管理、央行国债买卖操作和完善离岸人民币国债发行机制等议题进行了深入研讨。下一步，要持续推动我国债券市场平稳健康发展，共同保障财政政策、货币政策更好落地见效。 （2）在美联储降息预期和市场避险情绪推动下，现货黄金连涨七日，盘中一度逼近3580美元/盎司，再创历史新高，最终收涨0.73%，收报3559.13美元/盎司；现货白银突破41美元/盎司，续创2011年以来新高，最终收涨0.81%，报41.22美元/盎司。 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格120,700-123,400元/吨，平均价格122,050元/吨，较上一交易日价格下跌400元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为1,900-2,200元/吨，平均升水为2,050元/吨，较上一交易日下跌50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-200-200元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约(2510)夜盘小幅走高，收于121,970元/吨，上涨470元/吨（涨幅0.39%）。但今日开盘后价格迅速回落，盘中价格不断走低，截至午盘收盘报120,880元/吨，跌幅0.51%。 近日美元指数反弹，美元走强对镍价形成直接压制，同时黄金、白银走强资金转向贵金属避险。本周即将发布8月份美国非农就业数据，若数据不及预期可能增强降息预期，预计后市镍价偏强运行，价格区间为12.1-12.5万元/吨。