沪镍震荡上行，主力合约收涨1.07%，报131480元/吨。目前正值印尼年中镍矿补充配额申报窗口期，印尼官方表态将严控开采增量，核心目的在于引导市场预期。与此同时，中东地缘局势持续紧张，霍尔木兹海峡航运受阻，中东硫磺供应中断周期拉长，直接影响湿法冶炼企业的正常生产节奏，亦为镍价提供一定利好支撑。不过在印尼相关配额政策正式落地前，市场整体情绪偏谨慎，沪镍延续区间震荡走势。

自2026年初以来，印尼密集出台多项政策以强化对本国镍资源的管控。年初大幅削减RKAB开采配额（从3.79亿吨降至2.6—2.7亿吨），构成了前期镍价上涨的核心支撑。随着年中配额修订窗口临近，市场一度对配额放宽产生担忧，但印尼官方近期明确表态年内上调空间极为有限，彻底打破了市场的放量预期。目前市场的博弈焦点在于实际增量的规模，金瑞期货研判，在基准情形下，印尼全年矿端供应大概率同比持平，这奠定了镍元素整体过剩的基调。

当前正值季节性消费淡季，镍需求疲软，高库存压力持续。下游方面，不锈钢作为最大消费领域仅维持温和增长；新能源汽车出口虽对三元电池需求形成一定托底，但其在整体装车量中占比较低，下一轮强劲的需求驱动仍需等待固态电池量产技术的实质性突破。此外，受前期镍价大幅下挫影响，部分前驱体及正极材料企业已积累了可观库存，当前正处在消化既有库存的阶段，短期内缺乏大规模补库动力。

对于后市，光大期货评论表示，受硫磺供给扰动，湿法端存在一定成本和供给上的担忧，库存端在上周亦有改变，多方利好刺激镍价上涨，但库存显现也随之而来。短期来看，镍价维持震荡运行，下方成本支撑，上方库存制约，需要关注后续配额释放量以及需求是否进一步能拉动去库，从而对镍价产生新一轮驱动。

（文华综合）