2月3日（周二），在连续两个交易日下挫后，伦敦金属交易所（LME）期铜周二止跌回升，供应担忧与需求前景为其提供了支撑。 上海期货交易所最活跃的3月期铜合约日盘收涨2.60%，报每吨104,500元。 截止北京时间15:58，LME三个月期铜上涨3.92%，报每吨13,397美元。 在前两个交易日，铜价曾出现大幅回落，沪铜从114,160元的纪录高位一度跌至98,580元，而LME期铜则从14,527.50美元高点下挫多达14.54%。 交易商表示，黄金和白银价格的反弹也推动了周二金属市场的复苏。 与此同时，市场仍担忧供应问题，而铜作为电气化和人工智能（AI）数据中心核心材料的强劲需求前景依然存在。 IGN分析师在报告中指出：“尽管短期内波动可能持续，但铜价的基本面逻辑依然稳固，一旦宏观环境趋稳，价格回调终将吸引新一轮买盘。” 尽管中国这个最大消费市场将于2月15日开启为期九天的春节假期，届时市场活动可能降温，但铜价下跌预计仍将有助于提振需求。 在其他上期所基本金属中，沪锡跌幅依然居前，最活跃的3月期锡合约下跌6.70%，收于每吨383,340元。 沪铝下跌0.96%，收报每吨23,810元；沪锌下跌0.79%，收报每吨24,960元；铅沪下跌0.98%，收报每吨16,640元；沪镍下跌1.25%，收报每吨134,830元。 LME其他金属方面，三个月期铝上涨1.19%，报每吨3,092.50美元；期锌上涨0.65%，报每吨3,345美元；期铅上涨0.64%，报每吨1,975.50美元；期镍上涨3.14%，报每吨17,355美元；期锡大涨4.96%，报每吨48,900美元。 （文华综合）

SMM2月3日讯： 金属市场方面: 截至午间收盘，内盘基本金属全线下挫，沪铜跌0.37%。 沪铝跌2.41%。 沪铅跌1.43%，沪锌跌1.25%。 沪锡跌8.92%，沪镍跌2.18%。 此外， 铸造铝主连期货跌2.38%， 氧化铝主连平于2788元/吨。 碳酸锂主连涨1.5%。 工业硅主连跌0.28%。 多晶硅主连涨3.42%。 黑色系均飘绿，铁矿跌1.44%，螺纹跌0.48%，热卷跌0.37%， 不锈钢跌2.17%。 双焦方面：焦煤主力合约跌1.37%，焦炭主力合约跌0.49%。 外盘基本金属方面，截至11:41分，LME金属普涨。 伦铜涨1.24% 。伦铝涨0.11%。伦铅平于1963美元/吨。伦锌平于3323.5美元/吨。 伦锡涨3.45%。伦镍涨1.77%。 贵金属方面，截至11:41分， COMEX黄金涨3.27%，COMEX白银涨6.82%。内盘贵金属方面：沪金主连跌1.56%，沪银主连跌19.5%。 花旗警告黄金估值已达极端区域，全球黄金支出占GDP比例飙升至0.7%，为55年来最高。若黄金配置比例回归0.35%-0.4%的历史常态，金价将面临“腰斩”风险。 随着2026年下半年俄乌冲突有望达成协议、美国经济上行及美联储独立性确认，避险情绪的集体消退将撤走金价最后支柱。 此外，截至午间收盘，铂主连期货涨1.2%， 钯主连期货涨3.8%。 截至午间收盘，欧线集运主力合约涨3.66%，报1219.6点。 截至2月3日11:41分，部分期货午间行情: 》 点击查看SMM数据看板 现货及基本面 铜： 今日广东1#电解铜现货对当月合约贴水320元/吨-贴水120元/吨，均价贴水220元/吨较上一交易日涨45元/吨；湿法铜报贴水380元/吨-贴水360元/吨，均价贴水370元/吨较上一交易日涨80元/吨。广东1#电解铜均价101555元/吨较上一交易日涨1265元/吨，湿法铜均价为101405元/吨较上一交易日涨1300元/吨。现货市场：今日广东库存继续走高，目前已经2连增，到货增加是主因…… 》点击查看详情 宏观面 国内方面: 【 一文速览｜2026年上海市政府工作报告极简版来了 】上海市第十六届人大四次会议于今天上午9时在世博中心开幕。上海市市长龚正作《政府工作报告》。龚正说，综合各方面因素，建议今年全市经济社会发展的主要预期目标是：全市生产总值增长5%左右，地方一般公共预算收入增长2%，全社会研发经费支出相当于全市生产总值的比例达到4.6%左右，城镇调查失业率5%以内，居民人均可支配收入增长与经济增长保持基本同步，居民消费价格涨幅2%左右。报告表示，今年要深化国际经济中心建设。聚焦建设现代化产业体系，持续巩固壮大实体经济根基，在石化、钢铁等行业持续开展数智技术、绿色技术改造和产线升级，在集成电路、生物医药、人工智能等领域加快实施一批重大产业项目，积极支持智能网联新能源汽车、海洋经济、低空经济、航空航天、卫星互联网等产业发展，培育特色数字产业集群，大力推动服务业扩能提质、集聚发展。 》点击查看详情 【央行公开市场净回笼2965亿元】 央行今日开展1055亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有4020亿元7天期逆回购到期，实现净回笼2965亿元。 ► 2月3日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.9608元 美元方面： 截至11:41分，美元指数跌0.16%，报97.45。美国总统特朗普当地时间2月2日下午在白宫对媒体表示，针对美国联邦储备委员会主席鲍威尔的调查将会弄清真相。 (央视新闻) 美联储博斯蒂克称，或许一两次降息就能达到中性水平；之前预计2026年不会有任何降息。美联储博斯蒂克称，需要将政策利率保持在温和紧缩的立场。如果降息，通胀极不可能降至2%。据CME“美联储观察”：美联储到3月降息25个基点的概率为8.9%，维持利率不变的概率为91.1%。美联储到4月累计降息25个基点的概率为22.5%，维持利率不变的概率为76.0%，累计降息50个基点的概率为1.5%。到6月累计降息25个基点的概率为45.9%。（财联社） 其他货币方面： 澳洲联储加息25个基点至3.85%，符合市场预期，此前连续3次按兵不动。（财联社） 数据方面: 今日将公布美国12月JOLTs职位空缺、法国1月CPI月率初值等数据。此外，国内成品油将开启新一轮调价窗口。美联储理事鲍曼发表讲话，2027年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克将发表讲话，澳洲联储公布利率决议和货币政策声明、澳洲联储主席布洛克召开货币政策新闻发布会，2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金发表讲话。 原油方面: 两油期货均下跌，截至11:41分，美油跌0.4%，布油跌0.5%。美印贸易协议支撑原油价格，不过，市场权衡美国和伊朗紧张局势缓和的可能性。据知情官员透露，美国和伊朗的高级官员预计将于周五在伊斯坦布尔会面，旨在缓和两国之间的紧张局势。 美国总统特朗普周一表示，美国已同意将对印度的关税降至18%。特朗普指出，印度总理莫迪“已同意停止购买俄罗斯石油，并转而增加对美国及委内瑞拉石油的采购”。澳新银行研究部的分析师在报告中指出，作为协议的一部分，“特朗普表示将取消此前针对印度购买俄罗斯原油而加征的25%额外关税”。分析师补充称，“这可能会触发印度炼油商更积极的采购行为”。 星展银行高级经济学家Radhika Rao在报告中指出，美印贸易协议宣布后，印度市场有望迎来反弹。她表示，高关税是过去一个季度拖累市场情绪的主要因素，而该协议“对实体经济及出口无疑是重大利好”，同时也将提振金融市场情绪。Rao补充称，纺织品、宝石和珠宝、工程产品、皮革以及化工产品有望成为主要受益行业。她写道，若考虑到此前因购买俄罗斯石油而加征的惩罚性关税，关税从50%降至18%，实际上使印度的关税水平接近大多数东南亚国家。(金十数据) 现货市场一览: ► 铜价反弹持货商不再降价出货 现货升水反弹【SMM华南铜现货】 ► 供需矛盾改善 现货升贴水抬升【SMM华北铜现货】 ► SMM 上海及其他1#铅市场：铅市场成交低迷 其中南北市场价差扩大【SMM午评】 ► 再生铅：再生铅报价进一步寥落 电池企业已基本完成备货【SMM铅日评】 ► 上海锌：下游陆续放假 市场成交一般【SMM午评】 ► 宁波锌：下游备货完成 市场交投清淡【SMM午评】 ► 沪锡主力合约两日回吐半月涨幅 现货市场成交回暖【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】2月3日镍价持续下跌，特朗普将启动120亿矿产储备“金库计划” ► 【SMM调研】华中轧线周度调研：钢厂生产节奏分化，预计下期螺降盘增 ► 铂价止跌企稳 现货市场成交回暖【SMM日评】 ► 现代化首都都市圈规划获批 上海收购二手住房用于保租房 房地产股走强【SMM快讯】

近日贵金属暴跌，恐慌情绪蔓延至有色金属板块，隔夜沪锡继续大幅下挫，今日盘初跌幅有所收窄，但主力合约跌幅仍超9%，沪镍偏弱震荡，主力合约跌超2%。 凯文·沃什获美联储主席提名，其偏鹰派的政策倾向引发投资者对货币政策收紧和美元走强的担忧，风险偏好迅速降温，带动整个有色金属板块承压。前期积累的大量多头头寸集中平仓，形成踩踏效应，短时间内加剧了市场流动性紧张，导致价格急挫。 （文华综合）

周一，在金银价格持续暴跌的带动下，有色金属板块也遭遇“抛售潮”。内盘方面，截至当日收盘，沪铜、沪铝、沪锡、沪镍、铝合金和国际铜期货主力合约跌停，其余品种也不同幅度下挫。 市场成交表现方面，受市场逻辑反转影响，有色金属板块上周五成交量创下近期高点，本周一整体成交量均较前一个交易日有所下滑，但依旧处于高位。 周一夜盘时段，有色金属板块延续跌势。截至夜盘收盘，国际铜期货主力合约收跌1.11%，沪铜期货主力合约收跌1.01%，沪铝期货主力合约收跌2.12%，沪锌期货主力合约收跌1.07%，沪铅期货主力合约收跌0.77%，沪镍期货主力合约收跌2.83%，沪锡期货主力合约收跌12.38%。 中信建投期货工业品首席研究员江露表示，“鹰派”候选人凯文·沃什被提名担任美联储新一任主席，使美联储货币政策收紧的预期加强，美元与美债收益率飙升，以美元计价的有色金属惨遭空头打压。同时，伴随着国内春节假期临近，资金避险情绪大幅升温，诸多利空因素共振引发有色板块短期大幅回调。 国投期货有色首席分析师肖静表示，“沃什交易”在突出“强美元”、倾向量化宽松政策的同时，其另一个核心目标是支持经济增长。目前，市场还在观察美联储政策的边际变化，相关品种高位波动可能并未结束。不过，在当下的市场环境中，资金依旧青睐AI算力与电力板块，基本金属铜、铝的实际需求在长线层面被看好。同时，美债困局尚未解决，很难改变金属的长期趋势行情。 从基本面来看，江露表示，年初至今，铜、铝、镍的绝对库存明显高于往年，供需结构对价格的支撑效应较弱，铅、锌的供需矛盾有限，绝对库存及累库幅度低于前几年，反映出品种间供需结构存在差异。目前来看，全球铜（包括LME/COMEX/SHFE和国内保税区）的绝对库存超过130万吨，铜价上行压力较大。而国内铝库存（铝锭+铝棒）达到100万吨，供需结构弱于前几年。其他品种（锌、铅）的库存变化与价格波动幅度弱于铜和铝。 “上周铜价以极端速度上涨，基本兑现海外投行的年度涨幅目标，且价格明显与供求基本面背离。”肖静表示，目前铜市场看多情绪已快速降温，短期处于高位的价格可能对资金配置交易形成阶段性震慑，有色金属市场可能转向基本面交易。 从交易节奏来看，江露认为，春节假期前夕，受避险需求影响，市场主要消化看空情绪，难以出现趋势性反弹行情，贵金属板块的调整幅度或许会大于其他板块。春节假期过后，需重点关注下游基本面状况，若下游复工复产进度超预期，加上国内稳增长政策落地显效、美联储政策预期逐渐明晰，有色金属板块有望于3月初企稳反弹。而贵金属则要等3月美联储议息会议结束，重新确认流动性宽松信号后再看走势。 整体而言，肖静表示，春节假期前后，基本金属下游需求会受到抑制，季节性累库可能令价格承压。 值得注意的是，上海期货交易所在周一盘后发布风险提示通知，提醒“近期国际形势复杂多变，市场波动较大，请各有关单位关注市场动态，加强风险管理，提示投资者进一步增强风险防范意识，理性参与，合规交易，共同维护市场平稳运行”。 银河期货铜高级研究员王伟表示，春节假期临近，市场波动加剧。上期所近期出台一系列调控举措，核心目的是维护交易者权益，防范系统性风险。在此提醒广大交易者，当前市场波动剧烈，交易风险与操作难度显著提升，建议保持理性投资思维，切勿盲目追涨杀跌，严格做好仓位管控。

2月2日（周一），伦敦金属交易所（LME）三个月期铜延续跌势，触及三周低位，因投机者在铜价上周飙升至纪录高位之后，选择撤出市场，但中国经济数据向好令市场跌幅受限。 伦敦时间2月2日17:00(北京时间2月3日01:00)，LME三个月期铜收盘下跌266.00美元，或2.02%，报每吨12,891.50美元。 在亚洲交易时段，铜价一度暴跌5.6%，触及1月9日以来最低点。 尽管价格回落，但过去六个月里，LME铜价仍上涨了33%，市场仍担忧今年矿山停产可能导致供应短缺。 ***投机客在价格创出历史新高后撤出市场*** WisdomTree大宗商品策略师Nitesh Shah表示："我从根本上仍然看好铜价，但我们看到上周涨势来得过快、幅度过大。一旦这些投机性资金流动经历一次健康的洗盘，市场就应会趋于稳定。" 他补充称，短期内铜价可能继续下探至每吨12,000美元附近。 此前分析师警告称，铜价的急剧上涨并未得到供需基本面的充分支撑。 麦格理分析师Alice Fox称，铜价已被“涌入市场的投资者推高”，远超基本面支撑。“我们认为2025年全球铜市约有60万吨盈余。” Alice Fox表示当前铜价仍偏高，若要充分反映基本面，应回落至每吨11,000美元下方。 上周四，受投机性和基金买盘推动，LME铜价飙升11%，创下每吨14,527.50美元的历史新高。 StoneX分析师Natalie Scott-Gray表示：“尽管我们预测铜市将出现更深的供需缺口，但仍不认为市场已达历史性失衡状态。虽然供应风险确实超过需求放缓...但基本面显然无法支撑当前铜价水平。” 周一铜价跌至四周低点12,414.50美元/吨，因美国总统特朗普上周五提名沃什为下一任美联储主席，这位前美联储理事被认为不太可能推动激进降息，使此前的投机性涨势回吐。 美元走强通常打压以美元计价的大宗商品，使其对其他货币持有者的吸引力下降。 ***中国数据向好有助于稳定市场*** 数据显示，中国1月制造业活动扩张步伐加快的数据稳定了市场情绪，出口订单回升，产出增速加快。 中国是全球最大金属消费国。 作为中国进口原料需求风向标的洋山铜溢价周一升至每吨39美元，但相对2025年12月底的55美元仍较低。 随着春节假期临近，工业消费者对高价铜材望而却步，中国铜需求前景趋弱。 需求疲软的另一迹象是伦敦金属交易所、上海期货交易所及纽约商品交易所注册仓库库存持续攀升。三地合计库存逾93万吨，较8月水平翻倍有余。 ***其他基本金属表现*** 其他基本金属方面，三个月期镍价下跌6.28%至每吨16,827美元，盘中触及逾四周以来最低位每吨16,495美元。 三个月期锡暴跌10.32%至每吨46,591美元，盘中触及三周低位每吨45,565美元。 三个月期铝收跌2.8%，报每吨3,056.00美元，盘中触及逾四周最低位每吨2,979.50美元。 三个月期铅收跌2.29%，报每吨1,963.00美元，盘中触及12月18日以来最低点每吨1,952.50美元。 （文华综合）

SMM2月3日讯： 金属市场方面： 隔夜内外盘金属继续下挫，伦沪锡以超12%的跌幅领跌，伦锡跌12.22%，沪锡跌12.38%。伦镍跌5.06%，伦铝、伦锌、沪铝、沪镍一同跌超2%，沪镍跌2.83%，沪铝跌2.12%，伦铝跌2.78%，伦锌跌2.45%。伦铜跌1.96%，沪铜跌1.01%。伦铅跌1.92%，沪铅跌0.77%。氧化铝主连涨1.18%，铸造铝主连跌1.51%。 隔夜黑色系方面多下跌，不锈钢跌1.81%，铁矿涨0.32%。其余品种跌幅均在1%以内。双焦方面，焦煤涨0.47%，焦炭涨0.64%。 隔夜贵金属方面，COMEX黄金跌1.35%，COMEX白银涨0.93%。国内方面，沪金跌3.86%， 沪银以20%的跌幅跌停，报20600元/千克。 截至2月3日8:18分期货市场行情 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 中共中央政治局常委、国务院总理李强2月2日在山东调研。他强调，要深入贯彻习近平总书记关于做好今年和“十五五”时期经济社会发展工作的重要指示精神，坚持远近结合，抓好开局起步，靠前发力实施各项政策，坚决把党中央各项决策部署落实到位，更加扎实有效地促发展惠民生增后劲。 市场监管总局会同中央空管办、国家发展改革委等十部门联合发布《低空经济标准体系建设指南（2025年版）》，其中提出，到2027年，低空经济标准体系基本建立，基本满足低空经济安全健康发展需求。到2030年，低空经济领域标准超过300项 ，结构优化、先进合理、国际兼容的低空经济标准体系基本形成，为低空经济安全健康发展提供有力支撑。 工信部发布强制性国家标准《汽车车门把手安全技术要求》，将于2027年1月1日起开始实施。要求指出，每个车门 (不包括背门)应配备机械释放车门外把手。车辆的安全设计应为当发生不可逆约束装置展开或动力电池热扩散等事件后，能够通过机械释放车门外把手开启车门。每个车门 (不包括背门) 应配备至少一个机械释放车门内把手，且独立操作任一车门内把手应能够开启对应车门。 美元方面： 截至隔夜收盘，美元指数以0.49%的涨幅报97.61，贵金属抛售引发避险情绪，此外，值得注意的是，美国劳工统计局周一表示，原定于本周五发布的美国1月非农就业报告将不会如期公布，原因是美国政府仅隔3个月又一次陷入停摆。 CME“美联储观察”：美联储到3月降息25个基点的概率为8.9%，维持利率不变的概率为91.1%。美联储到4月累计降息25个基点的概率为22.5%，维持利率不变的概率为76.0%，累计降息50个基点的概率为1.5%。到6月累计降息25个基点的概率为45.9%。（财联社） 数据方面： 今日将公布美国12月JOLTs职位空缺、澳大利亚至2月3日澳洲联储利率决定、法国1月CPI月率初值等数据。 此外，国内成品油将开启新一轮调价窗口。美联储理事鲍曼发表讲话，2027年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克将发表讲话，澳洲联储公布利率决议和货币政策声明、澳洲联储主席布洛克召开货币政策新闻发布会，2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金发表讲话。 原油方面： 两市油价隔夜一同下挫，美油跌4.42%，布油跌4.34%。美国和伊朗的局势缓和令市场紧张局势环节，对供应方面的担忧也有所降温。 匈牙利外长西雅尔多当地时间2月2日表示，禁止欧盟成员国购买俄罗斯原油和天然气的决定现已正式公布，匈牙利已就该决定向欧盟法院提起诉讼，要求撤销该项措施。西雅尔多表示，没有俄罗斯石油和天然气，匈牙利将无法保障能源安全，也将无法维持降低能源账单的成果。匈方提交的文件列举三点理由：首先，能源制裁需欧盟全体成员国一致同意；其次，根据欧盟条约，成员国可自行决定从哪些国家进口能源；另外，根据欧盟能源团结原则，欧盟成员国能源供应必须得到保障，布鲁塞尔的决定明显破坏了这一原则。西雅尔多表示，该诉讼可能将持续一年多到两年时间，这意味着执政党赢得大选后才能继续推进此案。 (央视新闻)

2月2日（周一），伦敦金属交易所（LME）期铜周一下挫，因投资者凯文·沃什被提名为美联储下任主席令投资者转入避险模式，同时在中国农历新年假期临近之际需求趋弱。 截至北京时间15:59，LME三个月期铜下跌3.40%，报每吨12,710.50美元，自历史高点14,527.50美元回落。 上海期货交易所主力3月期铜合约触及跌停板，下跌9%，报每吨98,580元。 沪铝、沪镍以及沪锡亦跌停。沪铝下跌9%至每吨23,035元。沪镍和沪锡均下跌11%，分别收报每吨129,650元和392,650元。 此次下跌是整体金属市场抛售潮的一部分，黄金和白银领跌。此前美国总统特朗普周五提名沃什为下一任美联储主席，这位前美联储理事被认为不太可能推动激进降息，使此前的投机性涨势回吐。 现货金跌至每盎司4,500美元水平，此前周四曾创下接近5,600美元的历史新高。 美元指数企稳，巩固沃什被提名后录得的涨幅。美元走强通常打压以美元计价的大宗商品，使其对其他货币持有者的吸引力下降。 与此同时，在工业金属整体承压之际，铜价亦受到春节前需求前景转弱拖累。 LME基本金属全线下跌，三个月期铝下跌3.40%至每吨3,037美元。三个月期锌下跌3.37%，至每吨3,287.50美元。三个月期铅下跌1.77%，至每吨1,973.50美元。三个月期镍下跌5.01%，至每吨17,055美元。 沪锌主力合约下跌6.86%至每吨24,515元。沪铅主力合约下跌2.31%，报每吨16,680元。 （文华综合）

2月2日，国内商品期市开盘后，多数主力合约下跌。 市场情绪急速切换，贵金属领跌市场 跌幅方面，沪银、钯、铂、沪锡跌停，沪金跌11.68%；基本金属全部下跌。此外，能源、黑色、化工、航运等板块也都出现不同程度的下跌。当日下午开盘后，原油、燃料油、铜、铝合金等多个品种纷纷跌停。 据期货日报记者了解，近日贵金属和有色金属板块大幅回调，是受多重因素影响。 长江期货研究员汪国栋表示，特朗普提名沃什为美联储新一任主席后，市场预期美联储年内仍将降息两次，但可能重启缩表。这短期可能导致美元流动性收紧，美元贬值压力或阶段性缓和，由流动性推动的涨势更易受到冲击。 “不过，美国经济数据趋势性走弱。市场对美国财政情况和美联储独立性的担忧，导致央行购金和‘去美元化’趋势并未改变。此外，在工业需求拉动下，白银现货维持紧张局面。中期来看，黄金、白银价格有望上行。”汪国栋说。 为防范市场风险，2月2日，上海黄金交易所发布消息称，若2月2日白银延期合约Ag（T+D）出现单边市，当日收盘清算后上海黄金交易所将再次上调白银延期合约Ag（T+D）交易保证及涨跌停板比例。 此外，芝商所也将于2月2日收盘后进一步上调黄金、白银、铂、钯等品种的动态保证金比例。 华闻期货总经理助理兼研究所所长程小勇表示，虽然上述交易所调整的目的是通过提高交易成本，降低市场交易杠杆，完善风控体系，但调整贵金属保证金比例初期大概率会加大市场波动。 铂、钯期货双双跌停 2月2日，铂、钯期货主力2606合约双双跌停，分别报552.15元/克、413.70元/克。 对此，业内人士认为，在宏观预期转向与流动性收紧的双重压力下，贵金属市场波动剧烈，影响铂族金属同步下行。 “受宏观预期和市场情绪变化影响，铂、钯期价跟随贵金属和有色金属板块出现系统性回调。”国投期货分析师孙芳芳表示，沃什“鹰派”立场提振美元指数，市场情绪跟随宏观预期快速调整，多头获利“逃顶”情绪抬升，短期市场多头力量减弱。 “整体来看，沃什被提名美联储主席并非利空。”中信建投期货分析师王彦青认为，当前金属市场的宏观驱动逻辑仍然稳固，短期情绪的极端变化使市场波动加大。 “前期铂、钯期价走高并非因为基本面大幅改善，而更多来自宏观面的金融溢价驱动。当宏观预期阶段性转向，铂、钯期价迎来下跌修复。”孙芳芳如是说。 国信期货首席分析师顾冯达补充道，境内外交易所上调保证金比例给市场“降温”，资金流动性收紧，加上春节前避险情绪浓厚，市场抛压进一步加大。 “今日铂、钯期货的反应印证了其走势目前主要是受宏观情绪与板块资金流动驱动。”顾冯达说。 “铂、钯市场规模较小、弹性大，在上涨阶段易成为资金追涨的标的，反之亦然。”顾冯达表示，在全球供应链重构、关键原材料面临价值重估的宏观叙事背景下，大宗商品的金融属性被显著强化，高波动已成为市场新常态。 谈及铂、钯的基本面，孙芳芳表示，2026年铂的基本面预期要强于钯。从供应端来看，虽然铂、钯供应结构存在较大差异，但二者的供应扰动都相对有限，矿山的生产积极性都较高。从需求端来看，钯的投资需求占比微乎其微，终端消费超八成用于汽车尾气催化剂。虽然全球新能源汽车渗透率不断提高，但钯需求增长预期不足，预计2026年供应缺口将大幅收窄。相比之下，铂消费结构分散，汽车尾气催化剂占比仅四成，投资和首饰需求占30%。在铂价上涨的背景下，铂的投资需求正大幅增加。另外，商业航天和氢能规模化应用的前景，也打开了铂需求的增长空间。 展望后市，顾冯达认为，预计铂、钯期货将延续高波动、高跟随的态势。短期铂、钯期货的涨跌或仍将取决于金、银市场的情绪风向。若金、银价格企稳反弹，铂、钯期货可能会出现技术性反弹，反之亦然。 顾冯达提醒，临近春节，外盘不确定性高，建议交易者观望，耐心等待市场整体情绪回稳，避免盲目抄底。孙芳芳也表示，在高波动下，交易者应合理管控仓位。